财务业绩摘要 - 2025年1-3季度公司实现营收7.6亿元，同比下降13.4%，归母净利润1.0亿元，同比增长3.9% [1] - 2025年第三季度单季实现营收2.3亿元，同比下降11.3%，环比下降19.3%，归母净利润0.3亿元，同比下降0.6%，环比下降37.9% [1] - 剔除股份支付及投资收益周期差异影响后，2025年以来及第三季度归母净利润分别为1.0亿元和0.3亿元，同比增长6.8%和27.0% [1] 业务运营表现 - 第三季度营收下降主要受重资产品牌线上营销及分销服务减少影响，而轻资产运营的品牌线上管理服务及内容电商服务收入分别同比增长28.8%和6.2% [2] - 公司推动AI技术应用与业务一体化，运营效能提升，第三季度库存商品下降5.3%，应收账款和应付账款同比分别下降10.9%和20.5% [2] - 公司强化客户服务能力，在稳定存量客户基础上实现头部客户新增，GMV同比增长14.9% [2] 盈利能力与费用控制 - 第三季度毛利率同比提升4.0个百分点至30.4%，带动2025年以来毛利率同比增长2.6个百分点至30.0%，主要因低毛利线上分销服务营收比重降低 [3] - 品牌线上管理服务及内容电商服务业务毛利率同比分别提升9.0和10.7个百分点，得益于AI Agent应用推广 [3] - 2025年以来销售费用率和研发费用率同比分别下降0.8和0.2个百分点至10.4%和0.8%，管理费用率同比上升1.2个百分点至7.1% [3] - 剔除特殊影响后，第三季度归母净利率同比大幅提升16.2个百分点至27.0% [3] AI技术战略与行业机遇 - 公司自主研发“云见”、“大师生图”等AI系统，推进AI电商战略在运营、客服等领域落地，并获得天猫核心认证及行业奖项 [4] - 电商行业面临双十一销售旺季，中长期公司有望通过构建AI电商体系强化成本管控和运营效率，提升盈利能力 [4] 盈利预测与估值 - 基于公司转型及费用控制带动利润率优化，上调2025/2026/2027年归母净利润预测9.8%/7.2%/7.7%至1.1亿元/1.4亿元/1.7亿元 [5] - 给予公司2026年54倍市盈率估值，对应目标价32.5元，维持“持有”评级 [5]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司收入7.63亿元，同比下降13.4%，归母净利润0.98亿元，同比增长3.9%，扣非归母净利润0.96亿元，同比增长9.0% [2] - 2025年第三季度公司收入2.30亿元，同比下降11.3%，归母净利润0.28亿元，同比下降0.6%，扣非归母净利润0.27亿元，同比增长9.9% [2] - 剔除股份支付费用362万元（影响扣非归母净利274万元）和投资收益错期确认的影响后，2025年第三季度归母利润为0.3亿元，同比增长27.0%，扣非归母利润为0.3亿元，同比增长43.7% [1][2] 业务运营与模式转型 - 2025年第三季度GMV同比增长14.9%，延续了上半年的增长态势，新增包括怡丽丝尔、博柏利、丝芙兰在内的5个知名品牌合作 [2] - 收入下滑主要因公司践行轻资产模式，主动减少部分ROE偏低的经销和分销业务，该模式下品牌线上管理服务收入同比增长28.8%，内容电商服务收入同比增长6.2% [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为30.4%，同比提升4.0个百分点，其中品牌线上管理和内容电商服务的毛利率分别同比提升9.0和10.7个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率为10.1%，同比下降0.6个百分点，销售费用额下降16.3%，管理费用率为8.9%，同比上升1.6个百分点，主要因增加AI应用相关投入及股份支付 [3] - 2025年第三季度归母净利率为12.1%，同比提升1.3个百分点，扣非归母净利率为11.8%，同比提升2.3个百分点，剔除特殊影响后扣非净利率为13.0%，同比提升3.5个百分点 [3] AI电商战略与技术投入 - 公司AI Agent能力框架已逐步搭建，推出自主研发的云见（AI电商数据决策）、大师生图（AI视觉生成）、数素投（AI电商投放）、智能客服等AI应用 [3] - AI投入力度大，重点引入AI技术人才，上半年完成非技术人员结构优化，第三季度进一步推广AI技术覆盖率，并引入AI各类技术专家10余人 [3] 行业前景与公司展望 - 淘天平台双十一美妆品类表现尚佳，低基数下公司利润有望延续高弹性改善 [4] - 淘天资源整合与即时零售布局回暖，AI电商是淘天AI投入重要落地场景，公司作为与阿里合作久、服务品牌多的核心服务商，提供有业绩交付的差异化SaaS服务 [4] - 预计公司2025-2026年归母净利润分别为1.1亿元和1.5亿元，同比增速分别为44%和34% [4]

投资评级与估值 - 报告对壹网壹创维持"持有"投资评级 [1][6] - 目标价为32.5元人民币，较前值31.5元有所上调 [5][6] - 基于2026年预测净利润给予54倍市盈率进行估值，低于可比公司Wind一致预期均值59倍 [5][11] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营收7.6亿元，同比下降13.4%；归母净利润1.0亿元，同比增长3.9% [1] - 第三季度单季营收2.3亿元，同比下降11.3%，环比下降19.3%；归母净利润0.3亿元，同比微降0.6%，环比下降37.9% [1] - 剔除股份支付支出及投资收益确认周期差异影响后，前三季度及第三季度归母净利润同比增速分别为6.8%和27.0% [1] - 第三季度毛利率同比提升4.0个百分点至30.4%，带动前三季度毛利率提升2.6个百分点至30.0% [3] 业务战略与运营亮点 - 公司持续推进轻资产运营战略，品牌线上管理服务及内容电商服务收入第三季度同比分别增长28.8%和6.2% [2] - 低毛利的重资产品牌线上营销及分销服务收入减少，是整体营收下降的主要原因 [2] - 公司深化AI技术应用，在运营、客服等领域落地AI助手，其自主研发的"云见"、"大师生图"等系统获得国际认可及行业奖项 [4] - 第三季度GMV同比增长14.9%，在稳定存量客户基础上实现了头部客户新增 [2] 盈利能力与效率提升 - 品牌线上管理服务及内容电商服务业务毛利率第三季度同比分别大幅提升9.0和10.7个百分点，得益于AI Agent的应用推广 [3] - 2025年以来销售费用率及研发费用率同比分别下降0.8和0.2个百分点，至10.4%和0.8% [3] - 管理费用率同比上升1.2个百分点至7.1%，主要因公司优化非技术岗员工结构并加大人才引进力度 [3] - 运营效率改善，第三季度库存商品下降5.3%，应收账款及应付账款同比分别下降10.9%和20.5% [2] 盈利预测与行业展望 - 报告上调公司2025/2026/2027年归母净利润预测9.8%/7.2%/7.7%，至1.1亿元/1.4亿元/1.7亿元 [5] - 预计公司营业收入在2025年下降12.2%后，2026年及2027年将分别增长20.0%和10.5% [8] - 伴随双十一销售旺季临近，公司主业销售表现值得关注；中长期有望通过构建AI电商体系强化成本管控及运营效率 [4] - 电商行业在AI技术革新背景下增量可期，公司通过AI智能化赋能发展 [4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入762,949,508.79元，同比下降13.42% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为98,464,550.69元，同比增长3.94% [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为7.63亿元，同比减少13.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9846.46万元，同比增长3.94% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9635.42万元，同比增长8.97% [1] - 基本每股收益为0.42元 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为7.6亿元，同比下降13.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9846万元，同比增长3.94% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9635万元，同比增长8.97% [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为7.6亿元，同比下降13.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9846万元，同比增长3.94% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9635万元，同比增长8.97% [1]

会议相关 - 公司于2025年10月22日召开第四届董事会第九次会议[1] - 会议审议通过《关于公司<2025年第三季度报告>的议案》[1] 报告披露 - 《2025年第三季度报告》于2025年10月23日在巨潮资讯网披露[1]

会议信息 - 公司第四届董事会第九次会议于2025年10月22日召开[2] - 会议通知于2025年10月15日发出[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司<2025年第三季度报告>的议案》[3] - 《2025年第三季度报告》于2025年10月23日刊登于巨潮资讯网[4] - 表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[5] 备查文件 - 备查文件含第四届董事会第九次会议决议[6] - 备查文件含第四届董事会审计委员会2025年第四次会议决议[6] 公告时间 - 公告发布时间为2025年10月23日[8]

营业收入表现 - 2025年第三季度营业收入为2.30亿元，同比下降11.32%[8] - 2025年初至报告期末营业收入为7.63亿元，同比下降13.42%[8] - 公司营业收入下降11.32%[23] - 营业收入为7.63亿元，较上期8.81亿元下降13.4%[35] 净利润表现 - 2025年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为9846.46万元，同比增长3.94%[8] - 2025年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为9635.42万元，同比增长8.97%[8] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,049.59万元，同比增长26.97%[16] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,983.65万元，同比增长43.66%[16] - 截止三季度归属于上市公司股东的净利润为10,120.30万元，同比增长6.84%[16] - 截止三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,909.26万元，同比增长12.07%[16] - 归属于母公司股东的净利润为9846.46万元，较上期9472.83万元增长3.9%[36] - 营业利润为1.15亿元，较上期1.09亿元增长5.2%[35] - 基本每股收益为0.42元，较上期0.40元增长5.0%[36] 成本和费用 - 2025年初至报告期末营业成本为5.34亿元，同比下降16.56%[12] - 2025年初至报告期末销售费用为7916.31万元，同比下降19.25%[12] - 2025年初至报告期末管理费用为5408.78万元，同比上升4.29%[12] - 2025年初至报告期末研发费用为609.38万元，同比下降29.16%[12] - 销售费用为7916.31万元，较上期9803.94万元下降19.2%[35] - 研发费用为609.38万元，较上期860.21万元下降29.1%[35] - 财务费用为负2139.78万元，主要因利息收入2188.24万元超过利息费用[35] 现金流量 - 2025年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.24亿元，同比增长36.63%[8] - 销售商品提供劳务收到的现金为8.997亿元较上期10.641亿元下降15.4%[38] - 经营活动产生的现金流量净额为2.243亿元较上期1.642亿元增长36.6%[38] - 经营活动现金流入小计为13.050亿元较上期14.601亿元下降10.6%[38] - 投资活动产生的现金流量净额为-674.82万元较上期2777.00万元下降124.3%[38] - 筹资活动产生的现金流量净额为428.48万元较上期-4597.90万元实现由负转正[39] - 期末现金及现金等价物余额为13.638亿元较期初11.439亿元增长19.2%[39] - 支付的各项税费为4063.55万元较上期5481.21万元下降25.9%[38] - 支付给职工及为职工支付的现金为1.640亿元较上期1.694亿元下降3.2%[38] 业务线表现 - 品牌线上管理服务收入同比增长28.80%[23] - 内容电商服务收入同比增长6.20%[23] - 品牌线上管理服务毛利率增长9.04%[23] - 内容电商服务毛利率增长10.65%[23] - 新增怡丽丝尔、博柏利、丝芙兰等5个知名品牌合作[15] - 公司GMV同比增长14.86%[15] 资产负债与权益 - 公司总资产为31.20亿元，较上年度末增长1.69%[8] - 存货下降5.25%[23] - 应收账款下降10.88%[23] - 应付账款下降20.42%[23] - 货币资金期末余额为13.98亿元，较期初增加[31] - 公司总资产为31.20亿元，较上期30.69亿元增长1.7%[32] - 短期借款为3000万元，较上期800万元大幅增长275%[32] - 应付账款为1.07亿元，较上期1.35亿元下降20.4%[32] 其他重要事项 - 报告期末普通股股东总数为32,719股[13] - 最大股东东台网创品牌管理有限公司持股比例为30.28%，持股数量为71,757,996股[13] - 第三季度产生首期股份支付362.05万元，影响扣非净利润为273.84万元[16] - 投资企业390万元的投资收益存在确认周期差异[16] - 公司增加使用不超过3亿元人民币闲置自有资金进行现金管理[29]