报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 华利集团2024H1业绩卓越，收入和归母净利润同比分别增长25%和29%，2024Q2收入和归母净利润同比分别增长21%和12%，新客户合作推进顺利，产能扩张持续，存货周转健康，现金流管理正常，预计2024年公司收入及归母净利润均有望增长20%左右 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1公司收入114.7亿元，同比+25%，业绩18.8亿元，同比+29%，扣非业绩18.4亿元，同比+28%；运动鞋销量1.08亿双，同增18%，人民币单价同增5%；毛利率同比+3.6pct至28.2%，销售/管理/财务费用率同比分别持平/+2.1pct/+0.8pct至0.4%/5.1%/-0.1%，净利率同比+0.6pct至16.4% [1] - 2024Q2公司收入67.1亿元，同比+21%，业绩10.9亿元，同比+12%，扣非业绩10.7亿元，同比+11%；运动鞋销量0.62亿双，同增19%，人民币单价同增1%；毛利率同比+2.7pct至28.1%，销售/管理/财务费用率同比分别持平/+2.2pct/+1.8pct至0.3%/5.0%/-0.2%，净利率同比-1.3pct至16.3% [1] 客户与订单 - 预计2024年大部分客户订单同比增长，带动全年公司收入有望增长20%左右 [1] - 与Nike、Deckers等核心客户保持深度合作，积极拓展其他全球运动头部品牌和细分领域成长品牌；2023年前5大客户销售占比分别为38%/20%/12%/7%/6%，其他客户销售占比+9pct至18%，2024年其他客户销售占比有望提升 [1] - 2024H1美国/欧洲/其他地区客户销售收入分别为99.3/12.7/2.5亿元，同比分别+31%/-10%/+25% [1] 产能情况 - 2024上半年公司总产能/总产量分别为1.09/1.06亿双，产能利用率97.3%，同比增加11.3pct [1] - 产能扩张规划持续推进，2024H1有3个新工厂投产，2024H2将在印尼新建工厂、在越南扩建或新建工厂，预计2025年投产进度有望加快 [1] - 以大规模可持续订单生产为主，借助自动化设备和SAP系统推动效率提升和成本优化 [1] 存货与现金流 - 2024H1末存货同比+7.3%至30亿元，存货周转天数同比-5.4天至62.8天 [1] - 2024H1经营性现金流量净额17.2亿元，约为同期业绩的0.9倍，现金流管理基本正常 [1] 业绩预测 - 考虑季节性和新客户、新产能因素，预计2024H2公司收入及业绩有望环比、同比稳健增长 [1] - 综合预计2024年公司收入及归母净利润均有望增长20%左右 [1] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年业绩为38.9/44.8/51.4亿元，对应2024年PE为19倍 [1] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,569|20,114|23,937|27,292|30,985| |增长率yoy（%）|17.7|-2.2|19.0|14.0|13.5| |归母净利润（百万元）|3,228|3,200|3,892|4,483|5,141| |增长率yoy（%）|16.6|-0.9|21.6|15.2|14.7| |EPS最新摊薄（元/股）|2.77|2.74|3.33|3.84|4.41| |净资产收益率（%）|24.5|21.2|22.1|21.6|21.0| |P/E（倍）|23.3|23.5|19.3|16.8|14.6| |P/B（倍）|5.7|5.0|4.3|3.6|3.1| [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩增长亮丽 - 24H1实现营业收入114.72亿元,同比增长24.54%;归母净利润18.78亿元,同比增长29.04% [2] - 24Q2单季度实现营业收入67.07亿元,同比增长20.83%;归母净利润10.91亿元,同比增长11.94% [2] 量增为主要驱动,ASP持续平稳增长 - 24H1运动鞋销量1.08亿双,同比增长18.64% [3] - 24H1人民币ASP约107元/双,同比增长5%左右,主要来自新客户占比提升及原有客户订单款式复杂化 [3] - 分产品来看,24H1运动休闲鞋/户外鞋靴/运动凉鞋拖鞋及其他收入分别为102.3/6.1/6.0亿元,同比+24.0%/27.2%/31.2% [3] - 分地区来看,24H1美国/欧洲收入分别为99.3/12.7亿元,同比+30.8%/-9.5% [3] 利润率持续提升 - 24H1毛利率28.23%,同比+3.63个百分点;净利率16.37%,同比+0.57个百分点 [4] - 24Q2毛利率28.13%,同比+2.69个百分点;净利率16.26%,同比-1.29个百分点,主要受管理费用率上升及汇兑损失影响 [4] 产能持续扩张 - 24H1产能利用率97.32%,较23H1的86.0%显著提升,各工厂排产紧张 [5] - 24H1已有两家越南、一家印尼新工厂开始投产,年内还将投产一家越南的鞋面鞋底等半成品工厂 [5] - 未来3-5年,公司将在印尼及越南新建数个工厂 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计24-26年实现收入239/275/315亿元,同比+19%/15%/15%;归母净利润38.6/44.5/51.1亿元,同比+21%/15%/15% [7] - 对应PE 20/17/15倍,公司壁垒突出,成长路径清晰,维持"买入"评级 [6][9]

报告评级和核心观点 投资评级 - 华利集团维持"买入-A"的投资评级,给予公司2024年25x PE,6个月目标价为83.00元/股。[5] 核心观点 - 华利集团是运动鞋制造领先企业,产业链完整,与多家全球知名运动品牌建立多年合作关系。运动鞋产业景气度高,制造端龙头效应强,华利作为头部企业有望获得份额提升。[5] - 2024Q2收入实现稳健增长,主要因为:1)华利集团在耐克供应链中的占比得以保持,同时其余客户订单表现亮眼;2)上游皮革原材料价格进入下行区间、人民币及越南盾汇率低位,均带动公司毛利率提升。[2][3][4] - 公司2024Q2收入67.1亿元,同比增长20.8%,归母净利润10.9亿元,同比增长11.9%,保持量价齐升的态势。产能利用率重回97.3%的高位,表明公司订单已非常饱满,将有望带动全年收入保持稳健增长。[3] - 2024Q2毛利率28.1%,同比提升2.7个百分点,主要与单双生产成本下降有关。根据国家统计局披露的皮革PPI数据,2024Q2皮革PPI均值为99.6,而华利2024Q2单双生产成本同比下滑2.3%,两者同呈同步下滑趋势,利好毛利率表现。[4]

中山华利实业集团股份有限公司 编制单位：中山华利实业集团股份有限公司 单位：人民币万元 非经营性 资金占用 资金占用方 名称 占用方与 上市公司的 关联关系 上市公司核 算的 会计科目 2024 年期初 占用 资金余额 2024 年半年 度占用累计 发生金额 (不含利息) 2024 年半年 度占用资金 的利息 (如有) 2024 年半 年度偿还 累计发生 金额 2024 年半 年度汇率 变动 2024 年半年 度期末占用 资金余额 占用形 成原因 占用 性质 控股股东、实 际控制人及其 附属企业 非经营 性占用 非经营 性占用 小计 - - - - 前控股股东、 实际控制人及 其附属企业 非经营 性占用 非经营 性占用 小计 - - - - 其他关联方及 附属企业 非经营 性占用 小计 - - - - 总计 - - - - | | | 往来方与 | 上市公司核 | 2024 年期初 | 2024 年半年 | 2024 年半年 | 2024 年半 | 2024 年半 | 2024 年半年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

一、审议通过《2024 年半年度报告及其摘要》。 监事会认为：董事会编制和审议公司 2024 年半年度报告及其摘要的程序符 合法律、行政法规及部门规章等相关规定，报告内容真实、准确、完整地反映 了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-046 中山华利实业集团股份有限公司 第二届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024 年 8 月 21 日，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司" "华利集团"）第二届监事会第十一次会议在广东省中山市南朗镇佳朗路华利集 团园区 F 栋二楼会议室召开。会议通知等会议资料于 2024 年 8 月 11 日以专人送 达或电子邮件的方式送达各位监事。本次会议以现场结合通讯表决的方式召开。 本次会议应到监事 3 人，实到监事 3 人，其中谢献堂先生、莫健钧先生以通讯 表决方式参加。本次会议由监事会主席谢献堂先生召集并主持，公司董事会秘 书列席了本次会议。本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》等 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024 年 8 月 21 日，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华利 集团"）第二届董事会第九次会议在广东省中山市南朗镇佳朗路华利集团园区 F 栋二 楼会议室召开。会议通知等会议资料于 2024 年 8 月 11 日以专人送达或电子邮件的 方式送达各位董事。本次会议以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应到董事 13 人，实到董事 13 人，其中张志邦先生、徐敬宗先生、林以晧先生以通讯表决方式 参加。会议由董事长张聪渊先生召集并主持，拟聘任审计部负责人出席了本次会议， 公司监事及高级管理人员等列席了本次会议。本次会议的召集、召开符合《中华人 民共和国公司法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规 定。与会董事以记名投票方式通过以下议案： 一、审议通过《2024 年半年度报告及其摘要》。 第二届董事会第九次会议决议公告 证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-042 中山华利实业集团股份有限公司 1 站（www.szse.cn）、巨潮资讯网（www.cnin ...

中山华利实业集团股份有限公司 董事、监事及高级管理人员持有本公司股份及其变动管理制度 （2024 年 8 月修订） 第一条 为规范中山华利实业集团股份有限公司(以下简称"公司""本公 司")董事、监事及高级管理人员所持本公司股份及其变动的管理，依据《中华 人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以 下简称《证券法》）、《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、 监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《深圳证券交易所创业 板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 18 号——股东及 董事、监事、高级管理人员减持股份》等有关法律、法规、规范性文件及《公司 章程》的规定，结合公司的实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司的董事、监事和高级管理人员所持本公司股份 及其变动的管理。 董事、监事和高级管理人员所持公司股份，是指登记在其名下和利用他人账 户持有的所有本公司股份。董事、监事和高级管理人员从事融资融券交易的，其 所持本公司股份还包括记载在其信用账户内的本公司股份。公司董事、监事和高 级管理人员不得融券卖出本公司股份，不得开展以本公司股份为 ...

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-045 中山华利实业集团股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 (一)实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意中山华利实业集团股份有限公司首 次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]743 号）同意注册，中山华利实 业集团股份有限公司（以下简称"公司""华利集团"）首次公开发行人民币普 通股（A 股）11,700 万股，每股面值为人民币 1.00 元，每股发行价格为人民币 33.22 元，募集资金总额为人民币 3,886,740,000.00 元，扣除不含税的发行费用 人民币 223,684,717.35 元，实际募集资金净额为人民币 3,663,055,282.65 元。上 述募集资金已于 2021 年 4 月 19 日存入公司募集资金专户。容诚会计师事务所 （特殊普通合伙）对公司首次公开发行股票的资金到位情况进行了审验，并出 具了《验资报告》（容诚验字[2021]5 ...

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入1,200亿元，同比增长15%[1] - 公司毛利率为35.6%，较上年同期提高1.2个百分点[1] - 公司净利润为120亿元，同比增长18%[1] - 公司2024年上半年营业收入同比增长24.54%，归属于上市公司股东的净利润同比增长29.04%[20,21] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长24.12%[21] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润18.78亿元，同比增加29.04%[46] - 营业收入同比增长24.53%，营业成本同比增长18.37%，毛利率同比增加3.73个百分点[55] 产能和产品 - 公司在越南、印尼等地新建了8家生产基地，产能进一步提升[1] - 公司推出了多款新型号运动鞋和户外鞋，受到市场欢迎[3] - 公司在印度尼西亚的制鞋工厂于2024年上半年开始投产[42] - 总产能为10,876万双，总产量为10,585万双，产能利用率为97.32%[58][59] - 公司在越南、缅甸、印度尼西亚等地扩建和新建成品鞋工厂[60][61][62] 客户和市场 - 公司与Nike、Adidas等国际品牌的合作进一步深化，订单持续增加[3] - 美国市场销售收入同比增长30.79%，欧洲市场销售收入同比下降9.50%[56] - 公司主要客户为全球知名的运动休闲品牌，客户集中度较高[196,197] 研发和创新 - 公司加大研发投入，新材料和新工艺应用进一步提升产品竞争力[3] - 公司研发投入为1.53亿元，同比增加4.21%[48] ESG和可持续发展 - 公司在ESG方面持续发力，获得多项环保和社会责任认证[5] 全球化布局 - 公司将积极扩张越南之外的产能，在印度尼西亚新建工厂于2024年上半年开始投产[194] - 公司主要生产基地位于越南，印度尼西亚的成品鞋工厂在2024年第二季度开始投产[32] - 公司主要生产基地位于越南，越南劳动力成本不断上升[196] - 公司生产基地主要集中在越南，若越南政治、经济、投资贸易环境发生重大变化，将对公司业务发展产生重要影响[198] - 公司正在印度尼西亚、缅甸等地新建生产工厂，但新工厂的建设进度和投产进度存在不确定性[198] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为38.87亿元人民币[1] - 公司使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金合计2.41亿元人民币[2] - 公司拟使用自有资金和闲置募集资金进行委托理财及现金管理,预计交易金额合计不超过45亿元人民币,其中使用闲置募集资金不超过23亿元人民币[3] - 公司已终止中山腾星年产3500万双编织鞋面扩产项目,并将该项目未使用的募集资金投入印度尼西亚鞋履生产基地(一期)建设项目[132] - 公司调减了缅甸世川鞋履生产基地建设项目和华利股份运营信息系统升级建设项目的募集资金投入金额,并将节余的募集资金投入印度尼西亚鞋履生产基地(二期)建设项目[132] - 公司将华利股份鞋履开发设计中心及总部大楼建设项目的达到预定可使用状态日期调整为2025年12月31日[134] - 公司于2023年4月20日、2023年5月15日分别召开董事会和股东大会,审议通过了将部分募投项目结项并将节余募集资金20,504.62万元永久补充流动资金[140] - 公司于2023年10月26日召开董事会,审议通过了2024年度委托理财及现金管理额度预计,使用闲置募集资金进行现金管理的额度不超过23亿元[142] - 截至2024年6月30日,公司募集资金存放在专户的余额为647.47万元,使用闲置募集资金进行现金管理的未到期余额为204,900.00万元[142] 风险因素 - 公司采用跨国经营的经营模式,受不同国家和地区政策的影响较大[195] - 公司境外募投项目所在地国家如发生政局动荡、贸易摩擦、经济危机等突发事件,将影响项目的顺利实施[199] - 公司将严格管理和使用募集资金,稳步推进募集资金投资项目的建设,降低实施风险[199] 投资者关系 - 公司于2024年1月4日、1月11日和1月12日分别进行了电话沟通和券商策略会,与机构投资者进行了交流[200]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-041 中山华利实业集团股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发 ...