投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度经营业绩增长提速，盈利能力显著提升 [1] - 业绩高增长主要由电动低速车（电动高尔夫球车等）产品驱动，海外产能布局顺利 [2] - 公司推出新品牌并推进机器人业务，成长空间广阔 [2] 经营业绩 - 2025年前三季度实现收入27.73亿元，同比增长24.9%；归母净利润6.07亿元，同比增长101.3%；扣非归母净利润6.02亿元，同比增长104.1% [1] - 2025年第三季度实现收入10.60亿元，同比增长27.7%；归母净利润2.64亿元，同比增长121.4%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长126.4% [1] - 2025年第三季度经营业绩增速环比第二季度加快 [1] 业务驱动因素 - 电动低速车（电动高尔夫球车等）表现靓丽，预计销量在北美消费趋势带动下快速增长，产品或有小幅提价 [2] - 越南工厂已具备稳定生产与品控能力，产能持续爬升，7月已能充分满足美国市场需求，预计10月实现全面满产，美国本土制造资格认证持续推进 [2] - 公司9月1日推出新品牌TEKO，锚定北美市场，已拓展50多家高端经销商，与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，覆盖美国15个州的核心市场，开设12家以上品牌专属旗舰店 [2] - 机器人业务已与宇树科技签署战略合作协议，计划通过海外销售共拓、C端场景共研、商业化落地提效三大路径深度赋能 [2] 盈利能力与运营 - 2025年前三季度毛利率为42.3%，同比提升6.0个百分点；2025年第三季度毛利率为46.1%，同比提升9.1个百分点 [3] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.4%/2.7%/-0.2%，分别同比变化-2.0/+0.3/-0.9/-0.5个百分点 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为7.3%/4.7%/2.6%/1.1%，分别同比变化-1.0/+1.0/-0.6/-2.6个百分点，管理费用率提高主要系中介咨询服务费、折旧等增加所致 [3] - 2025年前三季度存货周转天数约215天，同比增加约32天，可能主要系销售规模扩大及海外产能布局所致 [3] - 2025年前三季度实现经营活动所得现金净额6.12亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2亿元、11.2亿元、14.3亿元 [3] - 预计2025-2027年公司市盈率分别为31.0倍、22.6倍、17.7倍 [3] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为39.93亿元、51.89亿元、63.08亿元，增长率分别为34.1%、30.0%、21.6% [5] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为38.0%、37.8%、37.7% [5] - 预计2025-2027年公司净资产收益率分别为21.7%、24.1%、24.7% [5] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为7.50元、10.29元、13.13元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] - 目标价为270.27元 [5][7] 核心观点 - 公司第三季度净利润符合业绩预告，单季度利润率创下新高 [1] - 公司营收和利润实现同比高增长，主要得益于高尔夫球车海外需求旺盛以及渠道网络优势 [1][2] - 公司通过海外产能布局和产品结构优化，有效提升了盈利能力，并降低了关税波动的影响 [2][3][5] - 公司积极拓展新业务，包括人形机器人和无人驾驶领域，有望打开新的成长空间 [4] - 基于业务表现，报告上调了对公司未来三年的盈利预测 [5][11] 财务表现 - 第三季度营收10.60亿元，同比增长27.73%，环比下降1.35% [1] - 第三季度归母净利润2.64亿元，同比增长121.44%，环比增长3.25% [1] - 前三季度累计营收27.73亿元，同比增长24.89%；累计归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [1] - 第三季度毛利率达到46.05%，同比提升9.1个百分点，环比提升4.4个百分点 [2] - 第三季度归母净利率为24.95%，同比提升10.6个百分点，环比提升1.1个百分点 [2] - 期间费用率控制得当：销售费率7.3%（同比-1.0pct），管理费率4.7%（同比+1.01pct），研发费率2.6%（同比-0.6pct） [2] 业务进展与产能布局 - 高尔夫球车产品因海外需求旺盛驱动营收增长 [2][3] - 越南工厂已具备完备生产体系，产能持续爬坡；泰国工厂建设有序推进；美国本土制造产能已于10月开始生产，计划11月批量生产 [3] - 电动高尔夫球车第二品牌TEKO已与50多家经销商门店签约并开启销售 [3] - 公司启动人形机器人及无人驾驶等前沿领域布局，采用"国内研发基地+海外创新支点"联动模式 [4] - 公司与宇树科技/开普勒的机器人海外销售及ODM合作正有序推进，并在上海设立研发中心 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025/2026/2027年归母净利润预测至7.9/10.9/13.6亿元，上调幅度分别为17.5%/28.4%/29.4% [5][11] - 对应每股收益（EPS）预测为7.27/10.01/12.46元 [5][11] - 上调2025-2027年营收预测至41.8/54.9/67.3亿元，上调幅度分别为3.0%/3.8%/2.5% [11] - 上调2025-2027年毛利率预测至39.7%/40.7%/41.3%，上调幅度分别为1.2/1.7/1.9个百分点 [11] - 基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值18.0倍，给予公司2026年27倍PE估值 [5][12] - 当前收盘价为238.03元（截至10月22日），市值为259.57亿元 [7][10]

核心财务业绩 - 前三季度营业收入27.73亿元，同比增长24.89% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比激增101.27% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润6.02亿元，同比增长104.14% [2] - 2025年第三季度单季营业收入10.6亿元，同比增长27.73% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润2.64亿元，同比增长121.44% [2] - 基本每股收益5.58元，同比增长101.44% [2] - 加权平均净资产收益率18.13%，较上年同期提升8.04个百分点 [2] 资产与负债结构 - 报告期末总资产52.45亿元，较上年末增长15.57% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益34.16亿元，较上年末增长7.39% [2] - 预付款项较上年末增长158.35%，主要因预付货款增加 [3] - 在建工程较上年末增长54.75%，主要因年产4万台大排量特种车建设项目支出增加 [3] - 使用权资产较上年末增长111.61%，源于厂房和仓库等租赁增加 [3] - 短期借款较上年末增长75.53%，主要因银行借款增加 [3] - 合同负债较上年末增长86.58%，得益于预收货款增加 [3] 利润表现 - 管理费用同比增长32.66%，主要因中介咨询服务费、折旧等支出增加 [3] - 财务费用同比减少217.16%，系汇兑损失减少 [3] - 投资收益同比增长202.96%，源于处置交易性金融资产收益增加 [3] - 所得税费用同比增长31.60%，主要因利润增加所致 [3] 现金流量 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额6.12亿元，同比大幅增长163.68%，主要因销售回款增加 [4] - 前三季度投资活动产生的现金流量净额-1.7亿元，较上年同期的-4.73亿元大幅改善，系购建长期资产支付的现金减少 [4]

宏观与政策动态 - 国家外汇管理局数据显示2025年前三季度我国涉外收支总规模达11.6万亿美元创历史同期新高跨境资金净流入1197亿美元银行结售汇顺差632亿美元均高于上年同期水平 [1] - 深圳市印发推动并购重组高质量发展行动方案目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元培育千亿级市值企业20家累计完成并购项目超200单交易总额超1000亿元带动形成万亿级产业基金群 [1] - 香港交易所新股发行规模大幅增长截至9月底2025年以来港股IPO融资总额达1829亿港元较2024年同期增长超过两倍目前上市科正在处理的公开上市申请近300宗 [2] - 工信部与市场监管总局联合开展2025年度智能制造系统解决方案揭榜挂帅项目申报面向原材料高端装备消费品电子信息等重点行业推动智能工厂建设与人工智能技术深度融合 [2] 上市公司业绩表现 - 中国联通前三季度实现营收2929.85亿元同比增长1%实现净利润87.72亿元同比增长5.2%其中第三季度实现营收927.83亿元净利润24.23亿元同比增长5.4% [3] - 千方科技前三季度实现营收52.56亿元同比下降2.82%但净利润达1.89亿元同比大幅增长1098.97%第三季度净利润1922.44万元同比增长445.61% [3] - 多氟多前三季度实现营收67.29亿元同比下降2.75%但净利润7805.46万元同比增长407.74%第三季度实现扭亏为盈净利润2672.44万元 [3] - 同花顺前三季度实现营收32.61亿元同比增长39.67%净利润12.06亿元同比增长85.29%第三季度营收14.81亿元同比增长56.72%净利润7.04亿元同比增长144.5% [3] - 凯盛新材前三季度实现营收7.74亿元同比增长11.22%净利润1.16亿元同比增长121.56%公司拟每10股派发红利0.5元 [4] - 涛涛车业前三季度实现营收27.73亿元同比增长24.89%净利润6.07亿元同比增长101.27%第三季度营收10.6亿元同比增长27.73%净利润2.64亿元同比增长121.44% [5] - *ST铖昌前三季度实现营收3.06亿元同比增长204.78%净利润9035.86万元同比增长386.56%第三季度营收1.05亿元同比增长266.57%净利润3372.53万元同比增长565.20% [5] 公司重大事项 - 法尔胜拟向香港贝卡尔特出售持有的中国贝卡尔特钢帘线有限公司10%股权交易完成后公司将不再持有其股权本次交易预计构成重大资产重组 [5] - 时空科技拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳市嘉合劲威电子科技有限公司100%股份并募集配套资金本次交易预计构成重大资产重组 [5] - 中国联通拟分拆智网科技至深圳证券交易所创业板上市分拆计划尚处于前期筹划阶段 [6] - 美丽生态收到债权人申请对公司进行重整并申请启动预重整程序申请能否被法院受理尚存在不确定性 [6] - 开勒股份拟以现金方式收购东莞市科盛机电设备有限公司不低于50%股权交易完成后科盛机电将成为公司控股子公司其主营业务为磁控溅射镀膜设备核心部件研发生产 [6] 行业研究观点 - 中信建投研报认为人形机器人板块进入产业趋势0至1拐点前的布局窗口特斯拉三季报与股东大会为重要观测时点乘用车市场结构上看好高端化与智能化主线商用车受益于补贴与出口低估值高景气部分龙头有望迎来戴维斯双击 [7] - 东吴证券研报指出独立储能接力新能源配储容量电价政策配套出台国内储能有望实现强劲增长2025年1-9月储能招标景气度旺盛9月电芯供需紧缺带动储能设备中标价筑底反弹 [7]

文章核心观点 - A股市场已有超350家公司披露2025年第三季度业绩报告，其中多家公司业绩表现亮眼，尤其是净利润同比出现大幅增长 [2] 横店影视业绩表现 - 前三季度实现营业收入18.95亿元，同比增长17.28%；归属于上市公司股东的净利润为2.06亿元，同比增长1084.8% [2] - 第三季度实现营业收入5.22亿元，同比增长15.9%；实现归母净利润384万元，扣非净利润亏损1394万元 [2] - 业绩增长主要原因是电影放映及相关衍生业务利润增加，公司下属院线共拥有528家影院，银幕总计3305块 [3] - 积极拓展多元化业务，包括创新营销场景、推广地方性电影消费券活动、发展IP衍生品业务等，全资子公司已设立"大横小竖"短剧品牌 [3] 千方科技业绩表现 - 前三季度实现营业收入52.56亿元，同比下降2.82%；归母净利润1.89亿元，同比增长1098.97%，主要受持有的权益工具公允价值变动影响 [3] - 第三季度实现营业收入19.46亿元，同比增长5.69%；归母净利润1922.44万元，同比增长445.61% [3] 多氟多业绩表现 - 前三季度实现营业收入67.29亿元，同比下降2.75%；归母净利润7805.46万元，同比增长407.74% [4] - 第三季度实现营业收入24亿元，同比增长5.18%；归母净利润2672.44万元，上年同期亏损4613.57万元 [4] 同兴科技业绩表现 - 前三季度实现营业收入5.62亿元，同比增加38.52%；实现归母净利润6197.76万元，同比增加217.88% [4] - 第三季度实现营业收入1.57亿元，同比增长53.43%；实现归母净利润949.16万元，同比扭亏 [4] 台基股份业绩表现 - 前三季度实现营业收入2.71亿元，同比增长5.85%；归母净利润5668.53万元，同比增长205.58%，主要是理财收益增加所致 [4] - 第三季度实现营业收入9260.68万元，同比增长9.24%；归母净利润1695.69万元，同比下降13.6% [4] 翔港科技业绩表现 - 前三季度营业收入7.42亿元，同比增长26.47%；归母净利润9547.06万元，同比增长186.19%；基本每股收益0.3155元 [5] - 第三季度实现营业收入2.27亿元，同比下降0.67%；归母净利润1715.45万元，同比下降7.98% [5] 凯盛新材业绩表现 - 前三季度实现营业收入7.74亿元，同比增长11.22%；归母净利润1.16亿元，同比增长121.56% [5] - 第三季度实现营业收入2.42亿元，同比增长19.96%；归母净利润2727.06万元，上年同期亏损176.45万元 [5] 泰山石油业绩表现 - 前三季度实现营业收入23.95亿元，同比下降5.6%；归母净利润1.13亿元，同比增长112.32% [5] - 第三季度实现营业收入8.07亿元，同比下降5.54%；归母净利润2172.62万元，同比增长24.95% [5] 光库科技业绩表现 - 前三季度实现营业收入9.98亿元，同比增长35.11%；归母净利润1.15亿元，同比增长106.61% [6] - 第三季度实现营业收入4.02亿元，同比增长26.53%；归母净利润6343.91万元，同比增长149.09% [6] 涛涛车业业绩表现 - 前三季度实现营业收入27.73亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [6] - 第三季度实现营业收入10.6亿元，同比增长27.73%；归母净利润2.64亿元，同比增长121.44% [6] 宏源药业业绩表现 - 第三季度实现营业收入4.35亿元，同比增长2.45%；归母净利润471.03万元，同比增长1316.05% [6] - 前三季度实现营业收入13.17亿元，同比减少0.39%；归母净利润亏损110.02万元 [6]

公司业绩表现 - 同花顺2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长144.5% [2] - 上海石化2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3059.5万元，同比增长361.67% [1] - 巍华新材2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润25,384,917.45元，同比增长250.04% [1] - 延江股份2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1666.26万元，同比增长209.1% [1] - 横店影视2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润206,000,956.47元，同比增长1084.80% [4] - 多氟多2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7805.46万元，同比增长407.74% [4] - 台基股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5668.53万元，同比增长205.58% [4] - 中巨芯2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润17,071,716.24元，同比增长152.24% [2] - 新农股份2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1274.64万元，同比增长105.68% [2] - 翔港科技2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润95,470,609.11元，同比增长186.19% [5] - 德福科技2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6659.41万元，同比增长132.63% [5] - 凯盛新材2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长121.56% [5] - 泰山石油2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长112.32% [5] - 光库科技2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长106.61% [5] - 涛涛车业2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长101.27% [6] - 东田微2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润8003.03万元，同比增长99.2% [6] - 福达股份2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润221,462,801.91元，同比增长83.27% [6] - 乾照光电2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润8794.97万元，同比增长80.17% [6] - 汉仪股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润904.47万元，同比增长78.52% [6] - 雄帝科技2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1838.47万元，同比增长71.16% [7] - 中元股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长69.27% [7] - 东方精工2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元，同比增长54.64% [7] - 寒锐钴业2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长42.57% [7] - 华测导航2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长26.41% [7] - 浙江仙通2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润151,670,605.99元，同比增长17.40% [8] - 光启技术2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，同比增长12.81% [8] - 乖宝宠物2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比增长9.05% [8] - 中国联通2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润8,771,887,626元，同比增长5.2% [9] - 斯菱股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长2.17% [9] - 行动教育2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润83,400,335.63元，同比增长42.78% [9] 公司资本运作 - 中国联通拟分拆所属子公司联通智网科技股份有限公司至深圳证券交易所创业板上市 [3] - 海特生物拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，已授权管理层启动前期筹备工作 [11] - 滨化股份已于2025年10月22日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）的申请 [15] - 开勒股份拟以现金方式收购东莞市科盛机电设备有限公司不低于50%的股权，以切入高端镀膜装备核心赛道 [11] - 三柏硕持股5%以上股东J.LU INVESTMENTS LLC拟通过协议转让方式转让其持有的公司1380万股股份，占总股本的5.66% [12][13] - 天津港全资子公司物流发展拟在天津产权交易中心转让其持有的中铁储运60%股权 [13] - 兰石重装拟向控股股东兰州兰石集团有限公司转让公司持有的兰州兰石环保工程有限责任公司51.02%股权 [15] - 宁波能源将以参股方式与多方共同设立甬能科技，注册资本为1.5亿元人民币，公司认缴5,850万元人民币 [15] - 三旺通信实际控制人提议公司以自有资金回购股份，资金总额不低于2000万元，不超过4000万元 [14] 公司项目与订单 - 恒逸石化子公司广西恒逸新材料有限公司投资建设的"年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目"一期已进入试生产阶段 [12] - 豪恩汽电收到某头部自主汽车品牌的APA自动泊车系统产品定点信，项目生命周期5年，预估总营业额约5.76亿元 [11] - 腾景科技控股子公司合肥众波收到某客户关于YVO4产品的单笔采购订单，总金额为8760.60万元 [13] - 四川成渝间接控股子公司兴蜀供应链公司与交建陵州建设天眉乐高速公路项目签署《砂石采购合同》，交易总金额预计不超过1亿元 [14] - 红太阳全资子公司安徽国星生物化学有限公司计划对百草枯车间进行检测检修，预计停车期限分别为25天和15天 [12] 其他重要事项 - 美丽生态收到债权人杭州晟泽盈贸易有限公司发来的通知，申请人向法院申请对公司进行重整并启动预重整程序 [10] - 行动教育2025年第三季度拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税） [9] - 斯菱股份2025年前三季度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），同时以资本公积每10股转增4.5股 [9]

**涛涛车业电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司财务表现与业务板块** * 公司2025年第三季度单季度净利润增长25%，单季度ROE达到7.9%[3] * 前三季度加权ROE为18%，同比增长121%[3] * 三季度毛利率提升至46%，主要归因于从7月份开始的分车型提价，以覆盖越南生产成本和20%的关税[3][17] * 电动高尔夫球车是增长最快的品类，前三季度销量达3万多台，而去年同期为1.6万台[4] * 平衡车、滑板车等产品有所下滑，电动自行车业务采取保利润策略，预计明年改善[2][4] **二、 产能扩展与本土化战略** * 公司通过越南、泰国和美国三地布局应对贸易政策不确定性，目标年产能达8-10万台[2][6] * 越南工厂10月产能预计达到5,000台以上，四季度将达到较高水平[5][12] * 美国工厂已于10月开始本土制造，11月计划实现1,000台产能，并逐步扩大[5][7] 美国在加州、佛州和德州设有工厂，其中德州为主要制造和物流中心，面积约5-8万平方米[8] * 泰国工厂预计2026年第二季度或7月份投产[2][12] * 美国员工数量从年初250多人增至300多人，越南员工近400人，以支持产能扩张[8] **三、 市场需求与销售策略** * 北美低速电动车市场需求上升，高尔夫球车在短途出行中应用增加，美国交通部数据显示5-6英里出行占比60%，7-8英里出行占比70%[10] * 市场需求从沿海向内陆地区扩展，市场潜力巨大，美国市场仍存在缺货情况[10] * 四季度是全年销售占比最高时期，工厂处于经常性加班状态，公司对四季度业绩持乐观态度[20] * 2025年四季度排产预计略高于三季度，部分产品将用于为2026年旺季做库存储备[12] **四、 品牌建设与新产品规划** * 公司重视品牌建设，通过赞助达拉斯小牛队50场比赛、与奥尼尔等名人合作提升品牌知名度[11] * 与本土头部品牌Klabka相比，公司品牌进展良好，势头向好[11] * 公司计划2026年进入高尔夫球场内车辆细分市场，拖挂式房车项目需进一步评估[14] * 全地形车方面，已有300CC批量生产，500CC及以上大排量车型取决于发动机研发进度，将在重庆成立研究院推进[13] 预计2026年全地形车销量保持平稳或微增[13] **五、 研发投入与智能化布局** * 公司计划增加研发投入，重点在电动低速车和高尔夫球车智能化方面[18] * 在机器人领域，公司与宇树公司联系紧密，已采购其产品运往美国并获市场良好反响[15][18] 公司计划明年大规模销售宇树产品，并逐步介入机器人生产制造[16][18] * 公司对凯普勒进行了股权投资，将视情况展开合作[15] * 公司将重点培养美国认可高科技产品的年轻经销商，合作开设门店推广智能化产品[18] **六、 其他重要信息** * 美国市场高尔夫球车路权问题，大多数州允许上路但需登记办理牌照，越来越多州正在放宽限制[19] * 公司美国本土化生产是应对贸易政策不确定性的长期解决方案，以确保供应链稳定[7]

公司治理变动 - 涛涛车业董事会选举曹马涛先生为代表公司执行公司事务的董事 [1] - 曹马涛先生担任公司法定代表人 [1]

投资评级 - 报告对涛涛车业维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为涛涛车业作为北美休闲车龙头，有望强者恒强，主要驱动力为单三季度业绩高速增长（归母净利润同比增长121%）、北美电动低速车需求激增、公司产能扩张及市场份额提升、以及新产品和新渠道的拓展 [1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入27.7亿元，同比增长25%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长101% [1] - 前三季度加权ROE为18.1%，同比提升8.0个百分点；销售净利率为21.9%，同比提升8.0个百分点；销售毛利率为42.3%，同比提升6.0个百分点 [1] - 单三季度，公司实现营业收入10.6亿元，同比增长28%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长121% [1] - 单三季度ROE为7.9%，同比提升3.9个百分点；销售净利率为25.0%，同比提升10.6个百分点；销售毛利率为46.1%，同比提升9.1个百分点 [1] 战略布局与公司行动 - 公司拟首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市，以推动全球化战略布局、提升国际品牌影响力 [1] - 公司与宇树科技共同推进机器人海外销售合作，旨在拓展智能机器人在欧美及东南亚市场的应用，并与开普勒、K-Scale等公司达成战略合作，以机器人作为智能化起点 [3] 行业需求与公司供给 - 北美电动低速车需求激增，驱动因素包括美国60%的汽车单次出行距离不超过6英里，75%不超过10英里；传统汽车购车成本和保险费用上升；短途出行场景与多种活动契合；美联储降息有望提振北美消费 [2] - 公司产品使用场景持续扩圈，截至2025年6月末已实现球场内突破，2家球场小规模进驻 [2] - 公司产能持续扩张，越南基地冲刺满产、美国工厂全力推进、泰国工厂预计2026年2月基本建成 [2] - 公司新品全景露营车CITY定价15500美元正式发售；第二品牌TEKO已于9月北美首发，拥有50多家高端经销商、12家以上专属旗舰店布局，并与北美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商战略合作，覆盖美国15个核心州 [3] - 截至2025年6月末，公司高尔夫球车高端经销商突破230家，并进驻北美高端购物中心North Park；电动自行车高端经销商突破300家 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为42亿元、57亿元、75亿元，同比增长42%、35%、33% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.9亿元、10.5亿元、13.8亿元，同比增长82%、34%、31%，2024-2027年复合增速为47% [3] - 对应2025-2027年PE分别为33倍、25倍、19倍 [3] - 根据财务摘要，公司2025年预测ROE为22%，2026年为25%，2027年为26% [5][11]

ESG委员会设立概况 - 截至10月21日，近三年A股市场至少有659家公司成立了可持续发展/ESG委员会 [1] 设立ESG委员会公司的市场表现 - 多数成立ESG相关委员会的上市公司股价表现更佳，近8成公司年内股价上涨 [1] - 其中上纬新材涨幅最高，达1287.04% [1] - 华建集团（600629）涨幅为359.39% [1] - 涛涛车业（301345）涨幅为277.62% [1] 设立ESG委员会公司的财务表现 - 2025年中期，近六成设立ESG相关委员会的公司业绩上涨 [1] ESG实践效果不佳的原因分析 - 部分企业的ESG实践仍停留在形式层面，主要为应对外部压力，未能实质落地 [1] - 形式主义导致ESG难以发挥风险管控与价值提升的作用，无法形成良性循环 [1] - 形式主义的ESG实践难以转化为实际的股价或投资回报提升 [1]