2025年全球智能手机市场表现 - 苹果iPhone 16荣膺2025年全球最畅销智能手机称号 [1] - 苹果与三星连续第四年垄断全球智能手机销量前十榜单 [1] - 销量前十的机型合计贡献了全年全球智能手机总销量的19% [3] 头部品牌市场份额与产品表现 - 在2025年全球销量前十的智能手机中，苹果占据7个席位，三星占据3个席位 [3] - iPhone 17系列在上市后首个完整季度销量较前代产品增长11% [3] - iPhone 17标准版因配备高刷新率屏幕和提升起步存储空间，成为年度表现最为抢眼的机型之一 [3] - 苹果新推出的iPhone 16e凭借亲民价格，在日本和美国市场实现稳定销售 [3] - 三星Galaxy A16 5G成为2025年全球最畅销的安卓智能手机 [3] - 三星旗舰S系列连续第二年跻身全球销量前十 [3] 核心市场需求驱动 - iPhone系列的亮眼表现主要得益于美国、中国和西欧三大核心市场的强劲需求 [3] 行业未来趋势预测 - 全球存储芯片短缺将引发相关产品价格上涨 [4] - 价格上涨将对价格敏感的中低端智能手机市场产生较大冲击，尤其是中东、非洲和拉美等新兴市场 [4] - 具备技术优势和品牌溢价能力的旗舰机型，其全球销售占比有望进一步提升 [4]

核心观点 - 英伟达取代苹果成为台积电最大客户，标志着全球芯片市场的根本性重构，人工智能计算需求正取代移动计算，成为驱动最先进半导体需求的核心力量 [3][13] AI浪潮重塑晶圆代工经济格局 - 英伟达的H100与H200数据中心GPU采用台积电4nm/5nm制程，单颗售价普遍超过3万美元，部分高于4万美元，其利润水平远超智能手机处理器，从根本上改变了半导体价值链的激励结构 [5] - 过去18个月，英伟达的晶圆订单呈指数级增长，已锁定大量台积电N3与N4P等先进制程产能，其需求迫使台积电专门扩充先进封装（CoWoS）产能，并投入数十亿美元 [6] - 英伟达虽然芯片出货量小于苹果，但单颗价值极高，一家大型科技公司的一套AI训练集群可能需要数千颗GPU，对应半导体价值高达数亿美元，相当于数百万部智能手机的芯片价值总和 [6] 苹果正在演进中的半导体策略 - 苹果被取代更多反映其产品组合进入成熟期及硬件更新策略更为克制，而非公司衰弱，其芯片采购总量仍在增长，但增速慢于英伟达 [7] - 苹果已完成Mac产品线向自研芯片的全面过渡，需求从一次性高峰回归常态，同时其延长产品生命周期、强化服务收入的战略也放缓了半导体需求增速 [7] - 苹果半导体战略正变得更加多元化，不断开发面向特定应用的定制芯片（如神经网络引擎、定制ISP、配件专用芯片），这使其制造需求分散在更多制程节点，降低了在最先进制程上的集中度 [7][8] 台积电的产能分配难题 - 台积电需平衡英伟达的迫切需求、苹果的消费电子发布节奏，以及AMD、高通、联发科和AI芯片初创公司等多方需求，这一切发生在其大规模资本开支背景下，2024年资本支出已超过400亿美元 [10] - 客户结构向AI倾斜影响技术研发重点，AI加速器追求极致性能，对功耗容忍度更高，促使台积电路线图中出现面向高性能计算（HPC）的专用制程变体 [10] - 相比苹果稳定可预测的需求，AI芯片需求更具波动性，受企业IT投资周期及AI应用落地不确定性影响更大，若AI投资放缓，最先进节点可能出现产能过剩，带来显著财务压力 [10] 竞争格局与市场影响 - 英特尔和三星在先进制程上仍难以追赶台积电，使台积电在先进制程与封装领域拥有极强的议价能力，尤其是在英伟达高度依赖的技术环节 [11] - 地缘政治不确定性为长期产能规划增添复杂性，随着台积电优先保障高毛利AI芯片产能，其他客户在先进制程上的交期被拉长、价格可能上升 [11] - 这一趋势正推动亚马逊、谷歌、微软、Meta等大型科技公司加速自研芯片，并通过长期协议或战略投资锁定产能，以降低对英伟达的依赖并确保制造资源 [11] 半导体制造的未来走向 - 台积电预计2025年量产的2nm制程将再次考验其稀缺先进产能的分配能力，初步迹象显示英伟达与苹果均已锁定部分N2产能 [12] - AI芯片需求的长期走势仍存分歧，若AI基础设施投资降温，英伟达与苹果在台积电的相对地位可能再次调整；若苹果推出颠覆性新品（如AR/VR、汽车项目），其芯片需求也可能显著回升 [12] - 台积电的全球化布局（如美国亚利桑那州工厂计划生产3nm及更先进芯片）为三方关系增添新维度，英伟达和苹果是否愿意将核心产能转移至成本更高但地缘风险更低的美国工厂仍是未决问题 [13]

公司高管公开表态 - 苹果公司首席执行官蒂姆·库克就美国明尼阿波利斯市发生的移民执法枪击事件发声 敦促“缓和局势” [1][3] - 库克在一份内部备忘录中表示 对事件感到“心碎” 并强调无论对方是谁、来自哪里 都应给予尊严和尊重 [3] - 库克称其本周已与美国总统特朗普就此事进行了“良好的对话”并分享了看法 [3] 事件背景与影响 - 美国明尼阿波利斯市近期发生多起移民执法枪击事件 本月24日的事件造成37岁美国公民亚历克斯·普雷蒂死亡 本月7日的事件造成美国公民蕾恩·妮科尔·古德死亡 [3] - 这些事件在美国国内引发不满 美国前总统拜登、克林顿与奥巴马予以谴责 [3]

折叠屏手机低温耐用性问题 - 折叠屏手机在极低温环境下易出现屏幕损坏 具体表现为内屏漏液、屏幕折叠处出现裂痕 有用户反映在-30摄氏度环境下使用后屏幕出现多条裂痕 [5] - 损坏核心原因为柔性OLED屏幕的物理特性变化 低温下PI膜、有机发光层、超薄柔性玻璃等材料由高弹性转为玻璃态 韧性与延展性急剧下降 弯折时易断裂 同时各层材料膨胀收缩速率不一 温度骤变易导致脱胶、分层、漏液等问题 [6] - 行业分析师指出 这是由材料物理特性导致的问题 短期内难以显著改善 有待超薄玻璃等材料的进步 [7] - 建议的应对措施包括：低温户外尽量减少开合 设备放内侧口袋保暖 从户外进室内待设备回温后再操作 户外佩戴厚壳为手机提供相对保温环境 [7] 折叠屏手机市场现状与预测 - 尽管存在低温耐用性问题 2026年仍被预测为折叠屏手机市场的“大年” 全球及中国出货量预计将显著增长 [8] - 群智咨询预测 2026年全球折叠屏手机出货量将达2400万至2500万台 较2025年约1700万台增长41%至47% 其中中国市场出货量将达1200万至1300万台 较2025年约1000万台增长20%至30% [8] - 市场增长动力主要来自苹果公司预计将在2026年发布折叠屏手机 并有望进一步解决屏幕折痕问题 [8] - 折叠屏手机在2026年全球约11.5亿台智能手机总销量中占比仍较小 仅约2% 主要因其均价较高 大折叠手机均价约9000元 苹果新款预计超万元 [9] 折叠屏手机产品形态趋势 - 产品形态将发生变化 小折叠（上下折）手机出货量预计将越来越少 因屏幕成本增加导致价位较高而整体性能降低 除三星、联想在韩国和北美仍有推广外 其他市场用户认可度不高 [8] - 大折叠手机因融合商务办公属性 用户接受度较高 将成为主流 大折叠又分为传统大折叠和阔折叠两种 预计4：3比例的阔折叠形态将成为大折叠手机的主流 [8]

报告行业投资评级 * 该报告为YouGov品牌健康度排名报告，不提供传统的“买入/卖出/持有”等投资评级，其核心是提供基于消费者调研的品牌表现数据和分析 [7][56] 报告核心观点 * **科技品牌主导全球认知**：全球前五大品牌均为科技品牌，包括WhatsApp、三星、YouTube和谷歌，反映了数字平台已深度融入日常生活 [7] * **品牌健康度由多维指标衡量**：报告通过印象、质量、价值、满意度、声誉和推荐意愿六大指标综合评估品牌健康度，并汇总为综合指数得分 [171] * **引入消费者真实声音**：报告首次大规模引入AI驱动的消费者访谈，揭示消费者对头部品牌的真实看法和关键驱动主题 [8][25] * **品牌表现具有显著地域性**：不同国家/地区的头部品牌排名差异巨大，反映了本地品牌、文化偏好和市场竞争格局的深刻影响 [65][94] 全球品牌排名总结 * **2026年全球前十品牌**：根据2025年1月1日至12月31日的平均指数得分，全球前十品牌依次为：WhatsApp (41.5)、三星 (41.4)、YouTube (41.1)、谷歌 (38.6)、阿迪达斯 (35.3)、耐克 (34.5)、Netflix (34.1)、Dettol (33.0)、高露洁 (32.9)、丰田 (32.3) [56][57] * **年度变化亮点**：在排名前十的品牌中，Netflix指数得分同比增长2.7个百分点，丰田同比增长2.8个百分点，表现突出；而谷歌同比下降5.1个百分点，耐克同比下降2.3个百分点，高露洁同比下降2.7个百分点 [57] * **第11至50名品牌表现**：排名第11至50的品牌中，Nescafé指数得分同比增长4.7个百分点，Uniqlo增长3.5%，Lay‘s增长3.4%，表现强劲；而PayPal同比下降8.5个百分点，微软下降5.0%，Facebook下降4.0%，亚马逊下降4.1%，跌幅显著 [59] 北欧市场品牌表现总结 * **丹麦市场**：头部品牌为REMA 1000（综合指数47.6），MobilePay和Matas分列二三位；年度进步最大品牌是SAS，指数得分提升6.3点 [67][68][70] * **芬兰市场**：头部品牌为Fiskars（综合指数59.6），Fazer和Valio紧随其后；年度进步最大品牌是Coop，指数得分提升5.4点 [73][74][76] * **挪威市场**：头部品牌为Vipps（综合指数53.4），FINN.no和NRK TV位列其后；年度进步最大品牌是索尼，指数得分提升5.9点 [80][81][83] * **瑞典市场**：头部品牌为Swish（综合指数43.9），宜家和沃尔沃分列二三位；年度进步最大品牌是SAS，指数得分提升3.4点 [88][89][91] 其他关键市场品牌表现总结 * **澳大利亚市场**：头部品牌为丰田（综合指数48.9），三星和谷歌位列其后；年度进步最大品牌是TikTok，指数得分大幅提升8.3点 [95][97][99] * **法国市场**：头部品牌为三星（综合指数51.2），Doliprane和Doctolib分列二三位；年度进步最大品牌是Ninja，指数得分提升4.3点 [104][105][107] * **德国市场**：头部品牌为乐高（综合指数50.3），dm和PayPal紧随其后；年度进步最大品牌是汉莎航空，指数得分提升5.2点 [112][113][115] * **印度尼西亚市场**：头部品牌为Shopee（综合指数69.5），Indomie和WhatsApp位列其后；年度进步最大品牌是SeaBank，指数得分提升6.4点 [119][121][123] * **沙特阿拉伯市场**：头部品牌为Alrajhi Bank（综合指数56.6），Almarai和Al Baik分列二三位；年度进步最大品牌是TikTok，指数得分提升4.9点 [129][130][132] * **新加坡市场**：头部品牌为新加坡航空（综合指数57.6），Shopee和WhatsApp位列其后；年度进步最大品牌是日本航空，指数得分提升5.9点 [137][138][140] * **西班牙市场**：头部品牌为WhatsApp（综合指数54.4），Fairy和亚马逊分列二三位；年度进步最大品牌是Revolut，指数得分提升3.1点 [145][146][148] * **英国市场**：头部品牌为玛莎百货（综合指数52.7），宜家和三星位列其后；年度进步最大品牌是邮政局，指数得分大幅提升8.9点 [154][155][157] * **美国市场**：头部品牌为亚马逊（综合指数54.5），BAND-AID和Dawn分列二三位；年度进步最大品牌是Cheerios，指数得分提升3.8点 [162][164][166] 研究方法论 * **数据基础广泛**：排名基于2025年全年在28个市场进行的超过600万次消费者调查 [7][171] * **指数构成明确**：综合指数得分由印象、质量、价值、满意度、声誉和推荐意愿六个品牌健康度指标汇总得出 [171] * **入围门槛严格**：品牌需在至少10个被分析市场中进行追踪，且每个市场样本量不低于300，才有资格进入全球排名 [171][172] * **定性分析创新**：对头部品牌的定性分析来自YouGov BrandIndex Voices，通过AI驱动的访谈在2026年1月2日至9日收集了至少100名美国成年消费者的观点 [173]

产品更新与发布 - 公司时隔五年对产品进行重要更新 产品经典外观造型得以保留并与老配件全兼容[1] - 公司第二代产品在关键性能上实现显著提升 包括UWB查找范围提升50% 音量增大50%且穿透力更强 蓝牙技术升级至5.3版本[1] - 新产品支持与智能手表联动实现精准查找功能 单枚售价保持249元人民币 定位为苹果用户的防丢刚需产品[1]

挪威主权财富基金2025年下半年持仓调整的核心观点 - 全球最大主权财富基金在2025年下半年减持了包括英伟达、苹果、微软、Alphabet在内的美国科技巨头股票，此举深层意义更倾向于在科技股估值处于历史高位之际“去权重集中度”和“降政治尾部风险”，而非看空美国市场或AI投资主题 [3] - 该基金的调整是其“简化投资组合”战略和遵循基准指数进行“再平衡”的内生操作结果，并非宏观观点表达 [3][4] - 尽管减持部分科技股，但基金对美国市场的总体敞口并未显著下降，其策略更像是将部分风险从高波动的单一科技巨头主题，转向更“政策中性、流动性更强、风险偏好相对较低”的美国国债等资产 [4] 基金概况与规模 - 挪威主权财富基金由挪威央行投资管理公司管理，被广泛认为是全球规模最大的主权财富基金，截至2025年末规模约2.2万亿美元 [1][4] - 该基金持有全球所有上市公司约1.5%的股份 [2] - 基金投资遵循挪威财政部设定的基准系统指数，主动操作空间有限，投资组合覆盖股票、固定收益、房地产与可再生基础设施，且均在挪威境外 [3] 股票持仓的具体调整 - 基金将其对英伟达的持股比例从2025年6月底的1.32%降至年末的1.26%，对微软的持股比例从1.35%降至1.26% [2] - 英伟达和微软仍是该基金最有价值的前五大投资之一，苹果是其第二大投资 [1][2] - 在2025年最后六个月里，基金削减了逾1,000家公司的持仓，将总持仓公司数量降至覆盖60个国家的7,201家上市公司 [2] - 作为简化投资组合战略的一部分，基金退出了摩尔多瓦、冰岛、克罗地亚与爱沙尼亚的股票市场，同时新增了约旦与巴拿马市场 [1][2] 资产配置与地域分布 - 截至2025年末，该基金约53%的投资配置在美国市场 [2] - 基金对美国资产的总体敞口并未显著下降，到2025年末其大约52.9%资产仍在美国 [4] - 基金的最大规模债券持仓为美国国债、日本政府债券以及德国国债，其美债持仓在报告期内上升至约1,990亿美元，占投资组合约9.4% [2][4] 调整的背景与动因 - 政府任命的咨询小组警告称，基金必须提高应对不断上升的全球地缘政治风险的准备程度 [3] - 基金在2024年清仓美国工业公司卡特彼勒的股票后，引发了数名美国共和党议员的不满，这凸显了其投资行为可能面临的地缘政治审视 [3] - 减持在美股标普500指数中占据极高权重的科技巨头，符合其“再平衡/简化投资组合”以降低集中度的内生逻辑 [4]

挪威主权财富基金投资组合调整 - 全球最大主权财富基金挪威央行投资管理公司在2025年下半年对其投资组合进行了调整 基金总规模约为2.2万亿美元 [1][4] - 作为简化投资组合战略的一部分 该基金在2025年最后六个月削减了逾1,000家公司的持仓 将总持仓公司数量降至覆盖60个国家的7,201家上市公司 [1][2] - 基金同步调整了国家市场覆盖 退出了摩尔多瓦 冰岛 克罗地亚与爱沙尼亚的股票市场 同时新增了约旦与巴拿马市场 [1][2] 对美股科技巨头的持仓变动 - 基金减持了其前四大科技巨头持仓 包括英伟达 苹果 微软以及谷歌母公司Alphabet [1] - 具体而言 将芯片巨头英伟达的持股比例从6月底的1.32%降至年末的1.26% 将微软的持股比例从1.35%降至1.26% [1] - 尽管进行了减持 英伟达和微软仍是该基金最有价值的前五大投资之一 苹果则是该基金的第二大投资 [1] 资产配置与地缘政治考量 - 截至2025年末 该基金约53%的投资配置在美国市场 对美国资产的总体敞口并未显著下降 [2][3] - 基金的最大规模债券持仓仍为美国国债 日本政府债券以及德国国债 其美债持仓在同期上升至约1,990亿美元 占比约9.4% [2][3] - 分析认为 减持高权重科技股的动作更符合“再平衡/简化投资组合”的内生逻辑 以及在地缘政治风险上升时降低政治尾部风险和权重集中度的考量 而非看空美国市场或AI主题 [3] - 基金的投资遵循挪威财政部设定的基准系统指数 主动操作空间有限 其投资组合覆盖股票 固定收益 房地产与可再生基础设施 且均在挪威境外 [2]

挪威主权财富基金2025年下半年持仓调整 - 规模约2.2万亿美元的挪威主权财富基金在2025年下半年减持了其前四大科技巨头持仓 包括英伟达 苹果 微软和Alphabet [1] - 该基金同期削减了逾1,000家公司的持仓 将总持仓公司数量降至覆盖60个国家的7,201家上市公司 并退出了摩尔多瓦 冰岛 克罗地亚与爱沙尼亚的股票市场 同时新增约旦与巴拿马 [1][2] 主要科技公司持股比例变化 - 将英伟达的持股比例从6月底的1.32%降至年末的1.26% [1][3] - 将微软的持股比例从1.35%降至1.26% [1][3] - 将Alphabet的持股比例从1.22%降至1.15% [3] - 将苹果的持股比例从1.25%降至1.23% [3] - 增持亚马逊 持股比例从1.17%升至1.24% [3] 其他重点公司持股比例变化 - 减持台积电 持股比例从1.85%降至1.77% [3] - 减持博通 持股比例从1.42%降至1.30% [3] - 减持Meta Platforms 持股比例从1.24%降至1.17% [3] - 减持特斯拉 持股比例从1.14%降至1.07% [3] - 增持ASML Holding 持股比例从2.20%升至2.27% [3] - 减持腾讯 持股比例从1.42%降至1.35% [3] - 增持摩根大通 持股比例从1.26%升至1.29% [3] - 增持伯克希尔哈撒韦 持股比例从0.54%升至0.56% [3] - 对礼来的持股比例维持在1.18%不变 [3] 资产配置与投资策略分析 - 截至2025年末 该基金约52.9%的资产配置在美国市场 [5] - 其最大规模债券持仓为美国国债 日本政府债券以及德国国债 [3] - 美国国债持仓上升至约1,990亿美元 占比约9.4% [5] - 持仓调整更符合“再平衡/简化投资组合”的内生逻辑 而非宏观观点表达 是在科技巨头估值高位之际“去权重集中度 + 降政治尾部风险” [5] - 该基金严格贴近财政部设定的基准指数 主动操作空间有限 [4][5]

苹果公司产品规划与定价策略 - 苹果计划于2024年9月仅发布iPhone 18 Pro系列及首款折叠屏手机iPhone Fold，所有新品均定位在万元价格档位[1][7] - 受上游原料价格波动影响，苹果新品涨价基本确定，其折叠屏手机价格可能冲击人民币2万元以上[1] - 苹果折叠屏手机研发可能借鉴了国产厂商技术，有爆料称苹果曾购买OPPO折叠屏手机进行拆解研究[1] 折叠屏手机行业技术竞争 - 折痕处理是折叠屏手机的核心体验与关键技术，行业在该领域存在激烈竞争[1] - OPPO可能在2025年春节后发布新款大折叠屏手机Find N6，这将比苹果折叠屏手机发布时间早约半年[1] - OPPO Find N6有望首发“最浅折痕”技术，并独占该技术约半年时间[1] OPPO公司新产品规划与配置 - OPPO Find N6大折叠屏手机核心配置包括：搭载高通骁龙8 Elite Gen5处理器、配备2亿像素主摄、支持卫星通信与AI手写笔、内置6000mAh电池，整机重量控制在225克左右[1][5] - 该产品将是首款搭载骁龙8 Elite Gen5处理器及2亿像素镜头的折叠屏手机，并首次支持AI手写笔与手机磁吸生态适配[5] - OPPO广东移动通信有限公司一款5G数字移动电话机（型号可能涉及PLP110/PLP120）已获得相关认证，发证日期为2026年1月20日[4] 消费电子市场格局与竞争 - 2024年9月预计将有多家国产手机厂商发布新机，在高端市场（人民币5000-7000元价位段）与苹果展开竞争[7] - 市场将OPPO即将发布的、配置全面且具备无折痕技术的Find N6，与苹果定价可能在人民币15000元以上且被指借鉴国产技术的折叠屏手机进行对比[1][2] OPPO公司其他产品线动态 - OPPO Watch X3智能手表已基本完成开发，定位双芯全智能，配置为2GB运行内存与32GB存储空间，内置额定632mAh电池，支持独立eUICC芯片的eSIM功能，提供多种颜色，重量约为68克[5] - OPPO Enco真无线降噪耳机新品预计排期在2025年年中前后发布[6]