2025年服贸会活动安排 - 将于9月10日至14日在首钢园区举办 共129场论坛会议及洽谈推介活动[1] - 主题论坛包括服务贸易发展论坛 数字贸易发展趋势和前沿论坛 世界旅游合作与发展大会 雄安新区数字贸易创新发展大会 电子商务大会等[1] - 专题论坛围绕"两区"建设 消费电商 开放合作 减污降碳等主题展开[1] 洽谈推介活动 - 58场洽谈推介活动包括"北京日" 绿色新质技术产业合作推介会 "海淀之夜" 怀柔区合作交流会等[1] - 活动涵盖数智驱动特大城市交通服务 低空经济论坛 中国企业跨境服务专题推介会等领域[1] - 旨在搭建中外服务贸易合作沟通桥梁[1] 参展企业亮点 - 泡泡玛特作为独家潮流文化品牌合作伙伴参展 设立两大展台[1] - 通过IP产品展示 户外大型装置艺术打卡点等多元互动形式提供趣味体验[1] - 首次推出泡泡玛特甜品屋 将IP形象与创意甜点相融合[1] 主宾省参展情况 - 安徽省作为主宾省在1号馆设置252平方米综合展馆[2] - 集中展示服务贸易发展成效和竞争优势[2] - 举办服务业扩大开放推介会 重点推介安徽省营商环境 合肥市服务业开放试点和大黄山旅游目的地建设[2]

市场整体表现 - A股市场全天窄幅震荡 三大指数小幅下跌 沪指跌0.12% 深成指跌0.26% 创业板指跌0.38% [1][3] - 沪深两市全天成交额1.71万亿 较上个交易日缩量1153亿 [1] - 全市场超2800只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前板块包括新疆本地股（八一钢铁等10余股涨停）、超级水电概念股（山河智能涨停）、高铁概念股（金鹰重工20CM涨停）[1][2] - 跌幅居前板块包括多模态AI、华为昇腾、半导体、电商等 其中AI应用股集体大跌（鼎捷数智等多股跌超10%）[1][2] 市场情绪指标 - 涨停个股封板率68% 封板38只 触及18只 [5] - 昨日涨停个股今日平均表现1.39% 高开率58% 获利率47% [5] - 今日预测量能1.72万亿 较前一交易日减少1058亿 [5]

美股期货表现 - 道指期货下跌超过400点 [1] Coinbase Global业绩 - 第二季度营收15亿美元 环比下降26% 低于市场预期的16.9亿美元 [2] - 调整后每股收益0.12美元 大幅低于市场预期的1.35美元 [2] - 盘前交易中股价下跌11.2%至335.62美元 [2] 其他公司盘前交易表现 业绩不及预期 - Fluor Corporation盘前下跌23.1%至43.7美元 因第二季度业绩低于预期且下调2025年调整后每股收益指引 [4] - Enovix Corporation盘前下跌16.8%至11.15美元 [4] - Innodata Inc盘前下跌15.5%至46.39美元 [4] - Bloom Energy Corporation盘前下跌15%至31.82美元 [4] - Eastman Chemical Company盘前下跌12.6%至63.5美元 因第二季度业绩不及预期且第三季度调整后每股收益指引低于预期 [4] - Aeva Technologies盘前下跌11%至16.6美元 [4] - Riot Platforms盘前下跌9.1%至12.19美元 [4] - EchoStar Corporation盘前下跌8.8%至29.7美元 [4] - Amazon盘前下跌7.6%至216.27美元 [4] 下调业绩指引 - Columbia Sportswear Company盘前下跌9.4%至51.26美元 因公司下调2025年营收指引 [4]

资本市场对"反内卷"关注度升温 - 2023年年中以来GDP平减指数转负反映有效需求不足和产能过剩问题 [2] - 2024年7月政治局会议首次提出"防止内卷式恶性竞争"政策导向 [2] - 2024年底中央经济工作会议将整治内卷式竞争列为2025年重点任务 [2] - 2025年5月以来政策加速推出，涉及水泥、钢铁、光伏等多个行业自律减产挺价 [2] "反内卷"政策发展脉络 - 政策演进呈现从中央到行业、从宏观指导到具体措施的特点 [3] - 钢铁行业最早响应（2024年8月），提出"三定三不要"经营原则 [3] - 光伏行业2024年10月召开专题座谈会，商讨反倾销自律公约 [3] - 2025年政策密度显著提升，市场监管总局发布十项专项措施 [3] 与供给侧改革的对比 - 供给侧改革（2015年）聚焦钢铁、水泥等传统行业产能过剩 [5] - 本轮政策新增光伏、新能源车、电商等新兴领域 [10][11] - 供给侧改革以行政干预为主，本轮强调行业自律与技术升级结合 [12] - 两轮政策均推动价格-盈利-市场表现正向循环，但本轮更注重竞争秩序优化 [6][12] 潜在受益领域分析 - 能源原材料：钢铁、水泥出清较充分，化工（玻璃玻纤）、焦炭待改善 [17][18] - 高端制造：光伏设备资本开支/折旧摊销达1.77，生物制品达2.01 [18][20] - 传统制造：白酒资本开支增速66.7%，厨电达59.1% [18] - 非制造业：航空机场资本开支/折旧仅0.62，养殖业持续出清 [19] 行业影响机制 - 短期：政策预期驱动估值修复（如玻璃玻纤板块表现突出） [13] - 中期：供需再平衡带动盈利改善（重点关注资本开支/折旧>1.5的行业） [17] - 长期：技术升级与格局优化形成壁垒（光伏、储能、新能源汽车领域） [12][20] - 需关注政策与需求侧协同发力的行业（如已减产30%的光伏玻璃企业） [13]

中非经贸博览会 - 第四届中国—非洲经贸博览会即将在中国长沙举办 主题为"中非共行动 逐梦现代化" 围绕落实中非"十大伙伴行动"举办各类经贸活动 [1] - 中非经贸合作成果丰硕 呈现蓬勃发展势头 合作领域涵盖商品贸易 服务贸易 制造业 家电 基础设施 建筑 矿产资源 交通运输及物流 农业及农产品 文化及旅游产业等 [1] - 近年来合作拓展至高新科技 数字经济 人工智能 应对气候变化等领域 中非经贸能力建设扎实推进 合作关系趋于密切 [1] 贸易规模与增长 - 2024年中非贸易额达到2956亿美元 同比增长4.8% 连续第四年创历史新高 [1] - 中国自非洲进口1168亿美元 增长6.9% 对非洲出口1788亿美元 增长3.5% 连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [1] - 中国自非洲最不发达国家进口额达214.2亿美元 同比增长15.2% [3] 投资合作 - 过去5年中国企业对非直接投资年均保持在30亿美元以上 投资项目涉及领域广泛 [2] - 民营企业占中国对非投资企业总数的70%以上 中国已与34个非洲国家签署投资促进和保护协定 与14个非洲国家建立投资和经济合作工作组 [2] - 10多年来中国企业累计在非洲签订承包工程合同额超7000亿美元 完成营业额超4000亿美元 [2] 贸易促进措施 - 中方给予33个非洲国家100%税目产品零关税政策 中国自非洲农产品进口持续增长 已成为非洲第二大农产品出口目的国 [3] - 22种非洲国家农产品新获得输华准入 中国积极建立非洲农产品输华"绿色通道" [3] - 湖南省14个市州与28个非洲国家建立对口合作机制 合作协同网络初步成形 [3] 新兴领域合作 - 中国企业为非洲建设多座大型数据中心 5G技术在非洲城市管理中得到广泛应用 [4] - 中非合作建设的光伏电站装机容量累计超过1.5吉瓦 可满足非洲上百万家庭用电需求 [4] - 中国协助埃及 非洲进出口银行分别于2023年和2025年在中国银行间债券市场成功发行"熊猫债" [4] 服务体系与发展援助 - 中方设立中非经贸深度合作服务基金 创立"非洲输华食品准入预评估制度" 启动对非新型易货贸易试点 [5] - 在16个非洲国家启动40多个产业项目 打造产贸联动 投贸联动和物贸联动"三个联动"示范项目 [5] - 启动"非洲品牌仓"项目 120余款非洲品牌产品进入中国市场 "非洲百店千品上平台"投入运营 [5] 多双边机制平台 - 非洲国家积极参加共建"一带一路" 中非合作论坛 中非经贸博览会 中国国际进口博览会 中国国际供应链促进博览会等 [6] - 中非互联网发展与合作论坛 金砖国家 南南合作等机制发挥重要作用 [6] - 中国已同非盟及非洲次区域组织合作 支持非盟《2063年议程》及实施十年规划 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 端午假期游客人次稳健增长，亲子游需求大幅增加，出境游保持高景气；老铺黄金新品发布，时尚类金饰消费高景气，黄金珠宝赛道延续分化趋势，看好专注产品力提升的黄金珠宝公司长期成长空间；建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深300指数1.11pct、2.77pct；重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高为+6.05%，酒店跌幅为-0.21% [11] - 个股方面，翠微股份周涨幅31.27%居首，值得买周跌幅-10.68%居跌幅榜首位 [12] 行业&公司动态 行业资讯 - 文旅方面，“双节”重叠使短途自驾游、家庭亲子游需求大增，多地旅游数据表现良好，如北京接待游客总量同比增长7.9%，甘肃接待游客485万人次同比增长5.9%等；携程、美团等平台数据显示旅游热门目的地、航线等信息 [18][19][21] - 外贸方面，美国消费者夏季倾向高性价比商品，中国刨丝器在TikTok爆火，年销1.3亿 [22] - 零售方面，元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，实体店首次大规模参与电商大促，美团联合百万门店开启618 [23][24] - 电商方面，Wildberries优化物流服务，大件商品送货上门 [24] 行业投融资情况 - 澧源三宝获A轮融资，邓氏阿嬷手作完成数千万元B轮融资，涤尚科技获数百万元天使轮投资，主唱秀完成2000万元A轮融资，Palmonas获650万美元A轮融资，电讯鼠完成2000万元A轮融资，智绘阁完成首轮融资 [24][25][28] 重点公司公告 - 迪阿股份董事胡晓明辞职，中国中免变更董事会秘书、联席公司秘书，菜百股份副总经理兼财务总监李卓离任，轻纺城聘任陈俊巧为副总经理（挂职），爱婴室副总裁莫锐强辞职 [29][30][33][34][35] 宏观&行业数据 社零 - 4月份社零总额同比+5.1%，除汽车外同比+5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.2%/+4.7% [36] - 升级类商品销售向好，限额以上金银珠宝类、化妆品类等零售额同比增长；以旧换新商品销售热度不减 [36] - 1-4月份，实物商品网上零售额同比+5.8%，占比24.3%；限额以上零售业实体店铺零售额同比+4.4% [37] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄；2024年全国黄金消费量985.31吨/-9.58% [52] - 本周沪金价格环比+0.20% [57] 投资建议 - 关注线下流量回归，相关受益标的有永辉超市、孩子王等 [59] - 关注AI技术升级，相关受益标的有焦点科技、兰生股份等 [59] - 关注高景气新零售赛道，相关受益标的有名创优品、泡泡玛特等 [59] - 关注顺周期板块复苏，相关受益标的有蜜雪集团、古茗等 [61] - 关注消费出海，相关受益标的有米奥会展、小商品城等 [61]

公司市值数据 - 奇富科技市值85.83亿，金山云市值78.37亿，名创优品市值74.50亿 [2] - 再鼎医药市值57.23亿，陆金所控股市值55.54亿，雾芯科技市值36.38亿 [2] - 爱奇艺市值29.08亿，微博市值24.67亿，高途市值23.76亿 [2] - 老虎证券市值15.31亿，优信市值9.24亿，诺亚控股市值9.13亿 [2] - 虎牙市值8.06亿，趣店市值5.50亿，搜狐市值5.38亿 [2] - 逸仙电商市值4.55亿，迅雷市值3.32亿，金融壹账通市值2.80亿 [2] - 宝尊电商市值1.74亿，第九城市市值1.68亿，途牛市值1.11亿 [3] - 云米市值9071.63万，天境生物市值8737.66万，新氧市值8598.95万 [3] - 蘑菇街市值6677.76万，华米科技市值3613.57万，开心汽车市值1754.23万 [3] - 房多多市值1094.34万，易电行市值190.12万 [3] 股价变动数据 - 奇富科技股价+0.40(+2.18%)，金山云股价-0.08(-0.55%)，名创优品股价-0.09(-2.32%) [2] - 再鼎医药股价-0.40(-0.93%)，陆金所控股股价-4.43(-19.99%)，雾芯科技股价-1.10(-3.38%) [2] - 爱奇艺股价-0.32(-1.29%)，微博股价+0.01(+0.75%)，高途股价-0.01(-0.89%) [2] - 老虎证券股价+0.01(+0.16%)，优信股价-0.17(-1.86%)，诺亚控股股价-0.04(-0.96%) [2] - 虎牙股价0.00(0.00%)，趣店股价+0.02(+0.95%)，搜狐股价-0.06(-0.88%) [2] - 逸仙电商股价0.00(0.00%)，迅雷股价-0.06(-0.60%)，金融壹账通股价0.00(0.00%) [2] - 宝尊电商股价+0.27(+2.33%)，第九城市股价-0.03(-1.00%)，途牛股价+0.03(+3.31%) [3] - 云米股价0.00(0.00%)，天境生物股价+0.02(+1.90%)，新氧股价0.00(0.00%) [3] - 蘑菇街股价0.00(0.00%)，华米科技股价-0.04(-1.37%)，开心汽车股价+0.17(+12.88%) [3] - 房多多股价-0.01(-3.71%)，易电行股价-0.01(-1.47%) [3]

市场表现 - 周二A股稍有反弹，上证综指微跌0.05%至3286.65点，深综指涨0.24%，创业板综指涨0.5%，科创50指数涨0.1%，北证50指数涨1.23% [1] - 全A总成交额为10418亿元，较周一的10768亿元进一步萎缩 [1] - 行业板块中PEEK材料、美容护理、化学制品、人形机器人等涨幅居前，电力、白酒、可控核聚变、电商等跌幅居前 [1] 政策动态 - 发改委联合商务部、市场监管总局印发《关于开展市场准入壁垒清理整治行动促进全国统一大市场建设的通知》，旨在破除地方保护主义，推动全国统一大市场建设 [1] 外围市场 - 隔夜美股三大股指涨跌互现，涨跌幅较小 [1] - 周二港股小幅上涨，恒指涨0.16%，恒生科技指数涨0.62% [1] 汇率变动 - 美元本周有所下跌但周二亚欧时段反弹，整体表现平稳 [2] - 人民币汇率近两周震荡盘升，离岸人民币汇率升至7.26左右 [2] 市场情绪 - A股成交量连续萎缩，显示投资者做多操作减少 [2] - 市场情绪偏弱与近期缺乏明显利好及财政刺激规模未达预期有关 [2] - 中美关税摩擦的不确定性也抑制投资者做多意愿 [2] 节前展望 - 节前最后一个交易日抛压已过，预计A股将平稳收官 [2]