投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应25-27年PE分别为38x/30x/25x [3][4] 核心财务表现 - **25Q2业绩超预期**：净销售额1677亿美元（同比+13.3%，超预期3.47%），营业利润191.7亿美元（超指引上限9.5%，超预期14.3%），净利润181.6亿美元（超预期28.1%）[1] - **25Q3指引分化**：营收指引1740-1795亿美元（中位数超预期2.1%），但营业利润指引155-205亿美元（中位数低于预期7.5%）[1] - **AWS收入加速增长**：25Q2收入308.7亿美元（同比+17.5%，增速环比提升0.6pcts），但营业利润率32.9%（环比-6.6pcts，同比-2.6pcts）[2] - **电商业务利润率改善**：北美/国际营业利润率分别达5.5%/4.1%，主要因物流履约费用率下降 [2] 业务分项分析 - **AWS成本压力**：面临电力、芯片供应限制，生成式AI规模化阶段80%-90%成本来自推理端，AWS定制芯片技术栈性价比优势凸显 [2] - **资本开支高企**：25Q2资本支出（TTM）1030亿美元（同比+85.8%），单季度资本开支314亿美元，预计25Q3-Q4维持同等水平以支持AI和芯片投入 [3] - **折旧费用增长**：25Q2折旧摊销费用152.3亿美元（同比+26.5%）[3] 盈利预测调整 - **营收预测下调**：25-27年营收预测调整为6938/7664/8568亿美元（较前次下调0.07%/0.05%/0.39%）[3] - **净利润预测上调**：25-27年净利润预测上调至661/822/1010亿美元（较前次上调0.61%/3.26%/5.16%）[3] 市场表现 - **股价反应**：业绩公布后盘后股价下跌7%[1] - **相对收益**：近1月/3月/1年绝对收益分别为6.5%/23.2%/27.2%，跑赢标普500指数[7] 历史趋势 - **营收增速回升**：25Q2营收同比增速13.3%（前值8.6%），为近5个季度最高[1][10] - **净利润持续增长**：25Q2净利率10.8%，较20Q1低点显著改善[12] - **资本开支周期**：25Q2资本支出（TTM）同比增速85.8%，显著高于历史平均水平[17]

亚马逊股票分析 - 2025年4月18日亚马逊股票处于大幅下跌阶段 作者建议立即买入 [1] - 作者拥有超过20年跨资产类别的交易经验 并在YouTube频道@PROSTOCKMARKETS发布每日交易视频 [1] 作者持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有亚马逊、英伟达和Meta的多头头寸 [2] - 文章观点为作者个人意见 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] 平台免责声明 - 平台强调分析师观点不代表Seeking Alpha整体意见 [3] - 平台声明不提供投资建议 分析师资质未经监管机构认证 [3]

核心分析 - 2025年上半年公司主营业务收入达3233.69亿美元，同比增长11%，北美业务贡献60%，国际业务占比22%，AWS业务占比18% [1] - 国际业务扭亏为盈，运营利润由去年同期的亏损转为正向增长，AWS业务运营利润增速明显放缓 [1] - 毛利率承压，运营费用持续攀升，技术与基础设施支出占总运营成本的15.5% [1] 财务状况 - 2025年上半年总收入为3233.69亿美元，同比增长11%，其中国际业务同比增长10%，AWS业务同比增长17% [2] - 运营利润为375.76亿美元，同比增长30%，净利润为352.91亿美元，同比增长33% [2] - 国际业务运营利润从去年同期的11.76亿美元增至25.11亿美元，同比增幅达113.52% [2] 驱动因素 - AWS业务增速放缓，二季度运营利润同比增长9%，增速较前几个季度明显下降，主因市场竞争加剧及服务成本上升 [3] - 北美市场稳健增长，上半年收入同比增长9%，运营利润增长33%，受益于区域渠道优化与服务收入的稳定增长 [3] 异常指标提示 - AWS单季度运营利润率从去年同期的35.5%降至32.9%，主因运营费用增长较快，技术与基础设施支出同比增加27% [4] - 2025年上半年投资活动现金流净流出692.27亿美元，同比扩大69%，主因资本开支增加及长期债务偿还和设备采购 [4] 产品分部 - AWS业务2025年第二季度净销售额达309亿美元，同比增长17%，TTM净销售额达1164亿美元，同比增长30% [5] - 在线商店业务第二季度净销售额为615亿美元，同比增长11%，TTM净销售额达2559亿美元 [5] - 第三方卖家服务第二季度净销售额为403亿美元，同比增长11%，TTM净销售额达1622亿美元 [5][6] - 广告服务第二季度净销售额为157亿美元，同比增长23%，TTM净销售额达467亿美元 [6] - 订阅服务第二季度净销售额为122亿美元，同比增长12%，TTM净销售额达467亿美元 [6] 区域分部 - 北美地区2025年第二季度净销售额为1001亿美元，同比增长11%，贡献了公司超过60%的净销售额 [7] - 国际地区第二季度净销售额为368亿美元，同比增长16%，排除汇率影响后增长11%，新兴市场扩张成效显著 [7] 未来指引 - 第三季度收入指引预计在1740-1795亿美元之间，增长动因包括Prime Day创纪录表现和物流网络优化 [10] - 国际业务营业利润率同比提升320个基点至4.1%，过去10个季度累计提升近700个基点，未来利润率持续改善 [10] 业绩增长 - 2025年第一季度营收达1657亿美元，同比增长10%，运营收入达184亿美元，同比增长20% [11] - 过去12个月自由现金流达259亿美元，显示公司在资金管理和运营资本方面表现良好 [11] 财务指标 - 第一季度净利润为171亿美元，其中包括33亿美元的税前收益，来自对Anthropic的投资转换为非投票优先股 [13] 行业趋势 - 供应链问题和需求波动对公司运营产生显著影响，尽管供应链问题有所缓解，但在关键组件如主板等方面仍存在瓶颈 [14] - 公司采取提前采购库存、优化库存管理及加强与第三方卖家合作等措施应对挑战 [14] 战略展望 - 公司未来发展战略聚焦客户体验和技术创新，加大对云计算和人工智能领域的投入 [15] - AWS将继续扩大市场份额，提供更丰富的云服务和解决方案，同时优化运营效率通过数字化转型和自动化技术 [15]

AWS业务表现 - AWS业务第二季度增长17.5%，年化收入运行率超过1230亿美元[1] - 生成式AI业务同比增长三位数百分比，规模达数十亿美元，目前需求量大于供应量[1] - AWS积压订单总额达1950亿美元，同比增长约25%[4] - 电力供应是最大的单一制约因素，芯片和关键组件供应也偶有限制[4] 财务指引 - 预计第三季度净销售额在1740亿至1795亿美元之间，外汇汇率变化带来约130个基点有利影响[1] - 第三季度营业利润预计在155亿至205亿美元之间[2] - 国际部门营业利润率同比提升320个基点至4.1%，过去10个季度累计增长近700个基点[6] 生成式AI战略 - AWS构建了包括Claude 4和Amazon Nova在内的AI模型，并发布开源工具Strands，GitHub获2500个Star，PyPI下载量超30万次[1] - AI堆栈关注推理成本优化，Trainium2定制芯片成为Anthropic下一代Claude模型和AWS Bedrock推理基础[9] - 全球IT支出85%-90%仍为本地部署，存在巨大云迁移机会[9] 产品创新 - Alexa+用户体验显著提升，能够执行多项实际操作，已在美国推广并计划国际拓展[5] - Alexa+可能推动兼容设备销售、改善购物体验并创造广告机会，未来可能引入订阅模式[6] - Project Kuiper卫星星座计划解决全球4-5亿家庭宽带连接问题，已签订大量企业和政府协议[7] 市场竞争力 - AWS业务规模显著大于第二大参与者(约65%)，在运营性能、可用性、安全性等方面具有优势[3] - AWS在功能性方面差异显著，拥有更多核心基础设施和端到端AI产品[4] - 公司对AWS未来发展充满信心，基于基础设施现代化、AI技术发展和容量增加等因素[10] 内部AI应用 - AI被视为最大技术变革，将重塑客户体验和几乎所有工作领域[10] - 公司内部已构建大量AI工具和Agents，如Kiro和编码Agents，以加速创新[11] - AI工具旨在提升生产力，减少繁琐任务，赋予团队更深度端到端所有权[11]

文章核心观点 - 作者自2025年3月以来持续看好亚马逊公司股票 并在2025年6月强调其科技和机器人投资价值 [1] - 通过订阅Beyond the Wall Investing服务可节省数千美元股票研究报告费用并获取机构级别分析 [1] 投资研究服务 - Beyond the Wall Investing订阅服务提供银行级别股票研究报告 每年可节省数千美元成本 [1] - 服务内容包括: 基本面投资组合构建 机构投资者洞察周度分析 技术信号短期交易提醒 读者需求个股反馈及社区讨论功能 [1] 持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有亚马逊多头头寸 [1] - 文章内容为作者个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式补偿 [1]

苹果公司业绩表现 - 苹果第三财季每股收益1.57美元，超出预期的1.43美元 [2] - 营收同比增长近10%至940亿美元，高于预期的892亿美元 [2] - 服务业务收入创纪录达274亿美元，占总营收近30% [2] - 公司股价盘前上涨1.49% [1] 苹果分析师评级更新 - 美国银行将目标价从235美元上调至240美元，维持买入评级，看好iPhone表现及设计变更预期 [3] - 摩根士丹利将目标价从235美元上调至240美元，维持增持评级，指出产品、服务和利润率均超预期 [3] - 巴克莱将目标价从173美元小幅上调至180美元 [3] 亚马逊公司业绩表现 - 亚马逊第二季度营收1680亿美元，利润192亿美元，均超预期的1620亿美元和170亿美元 [4] - AWS云业务收入增长18%至308.7亿美元，符合预期但增速不及微软和谷歌 [4] - 公司股价盘前下跌8.30% [1] 亚马逊分析师评级更新 - 巴克莱将目标价从240美元大幅上调至275美元，认为AI将推动AWS第四季度增长 [5] - 美国银行将目标价从265美元上调至272美元，强调零售业务单位增长加速4个百分点至12% [5] - DA Davidson将目标价从230美元上调至265美元 [6] - 瑞银维持271美元目标价 [6]

核心财务表现 - 第二季度营收1677亿美元 超出市场预期1620亿美元3% [3] - 调整后每股收益1 68美元 超出预期1 33美元20% [3] - 第三季度营收指引中值174 0-179 5亿美元 比市场预期173 2亿美元高35亿美元 [3][4] - 二季度运营利润192亿美元 同比增超30% 远超指引上限175亿美元 [4] 业务板块分析 AWS云服务 - 营收同比增长17 5%至309亿美元 保持强劲增长 [4] - 营业利润率降至33% 较近期季度下降 但管理层已提前预警2025年压力 [6] - 长期仍将受益于AI和云计算趋势 增长潜力未被削弱 [7] 北美业务 - 营收同比增长11%至1001亿美元 增速高于近期季度 [4][5] - 运营利润率达7 5% 接近2023年四季度季节性高点水平 [5] - 运营利润同比大增48% 显示盈利结构持续优化 [5] 国际业务 - 营收同比增长11% 增速回升 [5] - 运营利润率4 1% 超过去年四季度水平 反映盈利改善 [5] 战略举措与创新 - 推出Vulcan机器人 具备AI驱动的视觉和触觉能力 显著提升物流效率 [7][8] - 生成式AI工具扩展Alexa功能 推出Amazon Nova AI平台 [8] - Prime会员日创规模纪录 Prime Video纳斯卡赛事单场观众200万 [8] - 当日达/次日达配送范围扩大 强化物流优势 [8] 估值与前景 - 当前市盈率37 49倍 较5年平均65 76倍低43% [12] - EV/EBITDA 19 88倍 较5年平均25 38倍低22% [12] - 基本面成熟使超高估值倍数难再现 但利润率仍有提升空间 [13] - 多元化业务布局使公司成为长期科技趋势的核心受益者 [13]

亚马逊季度业绩 - 亚马逊(AMZN)公布强劲季度财报 尽管存在宏观不确定性 但增长势头保持健康 [1] - 虽然估值水平不低 但相比其他"瑰丽7"股票 亚马逊吸引力相对较弱 [1] 现金流俱乐部投资策略 - 专注于现金流强劲且具备护城河与持久性的企业 在合适时机买入可获得丰厚回报 [1] - 投资组合覆盖能源中游 商业抵押贷款REITs 商业发展公司及航运板块 目标收益率6%以上 [1] - 提供"最佳机会"清单 业绩透明度及社区交流功能 [1] 分析师背景 - Jonathan Weber拥有工程学位 长期活跃于股市并担任自由分析师 2014年起在Seeking Alpha发布研究 [2] - 主要关注价值股与收益股 偶尔涉及成长股领域 [2]

AI军备竞赛概况 - 科技巨头今年用于构建AI基础设施的资本支出预计将接近4000亿美元，超过欧盟去年国防开支总额 [1] - AI投资预计将在今年和明年为美国GDP增长贡献高达0.5个百分点 [1] - 摩根士丹利预测未来几年将有数万亿美元涌入AI基建领域 [1] - 从2025年到2028年，科技巨头在芯片、服务器和数据中心基础设施上的总支出将高达2.9万亿美元 [3] - AI基建竞赛中存在高达1.5万亿美元的融资缺口 [3] 领跑者表现 Meta - Meta股价大涨11.3%，市值增加约2000亿美元至1.75万亿美元左右 [4] - 将年度资本支出预测下限上调20亿美元，至660亿至720亿美元区间 [4] - 暗示2026年支出可能触及1000亿美元 [4] - AI推荐模型显著提升广告转化率，增加用户在Facebook和Instagram上的使用时长 [4] 微软 - 微软股价上涨4%，市值突破4万亿美元 [4] - 当季资本支出将达到创纪录的300亿美元 [4] - Azure云计算业务销售和预测均超出预期 [4] - Azure年销售额超过750亿美元，Copilot AI工具用户数突破1亿 [4] 谷歌 - 谷歌母公司Alphabet二季度业绩超预期增长 [5] - 资本支出预期从750亿美元提升至850亿美元，相当于预期年收入的22% [5] - AI Overviews使搜索中用户查询量增加10%，且未对营收造成负面影响 [5] 面临挑战者 苹果 - 被华尔街普遍认为已经落后于AI军备竞赛 [6] - 资本支出显著增长主要由AI相关投资推动，但"不会呈指数级增长" [6] - 研究人员因数据隐私保护难以获取训练AI模型所需数据 [6] - 有分析师认为400亿美元收购Perplexity是唯一出路 [7] 亚马逊 - 年度资本开支高达约1180亿美元 [8] - AWS云服务18%的增长率落后于微软Azure的34%和谷歌云的32% [8] - 财报发布后股价下跌7% [8] - 推出自研AI芯片Trainium2，称"性价比比其他GPU供应商好30%到40%" [9] 市场反应与趋势 - 华尔街一反常态地为巨额"烧钱"行为送上喝彩 [1] - 微软和Meta在公布庞大支出计划后，股价触及历史新高 [3] - 市场正在重新评估公司价值，奖励成功将AI投入转化为实际增长的公司 [2] - 分析师认为如果核心业务保持强劲，高额资本支出将为公司赢得投资者更多时间 [5]

AI军备竞赛投资规模 - 科技巨头AI基础设施资本支出预计2025年接近4000亿美元 超过欧盟2023年国防开支总额 [1] - 摩根士丹利预测2025-2028年芯片/服务器/数据中心总支出达2.9万亿美元 [3] - AI投资预计为2024-2025年美国GDP增长贡献0.5个百分点 [1] 领先企业表现 - Meta年度资本支出预测上调至660-720亿美元区间 2026年可能触及1000亿美元 [4] - Meta股价单日大涨11.3% 市值增加约2000亿美元至1.75万亿美元 [4] - 微软季度资本支出达300亿美元 市值突破4万亿美元 [6] - 谷歌将年度资本支出预期从750亿美元提升至850亿美元 占预期年收入22% [7] 业务转化效果 - Meta的AI推荐模型提升广告转化率并增加用户使用时长 [4] - 微软Azure云业务年销售额超过750亿美元 Copilot AI工具用户数突破1亿 [6] - 谷歌AI Overviews使相关搜索查询量增加10% 未对营收造成负面影响 [7] 竞争格局分化 - 亚马逊AWS云业务增长率18% 落后于微软Azure的34%和谷歌云的32% [11] - 亚马逊股价下跌7% 公司展示自研AI芯片性价比优于GPU供应商30-40% [12] - 苹果被华尔街视为落伍者 内部存在数据获取限制和人才流失问题 [9] 融资与政策支持 - AI基建竞赛存在1.5万亿美元融资缺口 [3] - 税收减免政策释放企业现金流 助推投资强度 [3] - 市场对高资本支出持积极态度 微软和Meta公布计划后股价创新高 [3] 战略发展路径 - 分析师认为苹果可能需通过收购实现AI创新 传闻400亿美元收购Perplexity [10] - 科技巨头形成"AI投资-营收增长-利润提升-更多投资"良性循环 [4][6][7] - 亚马逊需要证明AI领域的长期创新能力与增长潜力 [12][13]