报告公司投资评级 - 买入（BUY） [1] 报告的核心观点 - 百度2024年Q4财报显示核心业务收入超彭博社一致预期3.5%，非GAAP运营利润超预期1%；全年核心业务收入同比增长1.3%，非GAAP运营利润同比下降3% [1] - 云服务收入同比增长26%超预期，增长趋势有望在2025年持续；下调2025年核心搜索广告业务收入同比下滑预期至0.7%；提高2025年收入和非GAAP净利润预测，分别上调1%和4%；基于SOTP将目标股价上调3%至149.2美元 [1] 根据相关目录分别进行总结 云业务情况 - 2024年Q4百度云收入达71亿元，同比增长26%，对核心业务贡献提至26%；ERNIE在2024年12月日处理约16.5亿次API调用，外部API调用环比增178%；Q4云业务利润率扩张趋势持续 [2] - 将2025年云收入增长预测从同比13%上调至26% [2] 广告业务情况 - 2024年Q4百度核心在线广告收入179亿元，同比降6.5%但超预期1%；约22%搜索结果由生成式AI生成，83%百度App月活用户接触过生成内容；12月百度App每位用户搜索查询量同比增2% [3] - 预计2025年Q1核心广告业务收入降5.5%，全年核心搜索广告业务收入降0.7%；乐观认为广告收入2025年下半年恢复正增长 [3] 利润率情况 - 2024年Q4百度核心Non - GAAP OPM为16.8%，同比下滑5.8个百分点，低于市场预期0.4个百分点，因增加AI投资及一次性损失10亿元 [4] - 预计随着广告业务2025年下半年复苏，利润率回升合理，2025年Non - GAAP OPM将达21.7% [4] 收益汇总 |指标|FY23A|FY24A|FY25E|FY26E|FY27E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入(百万元)|134,598|133,125|138,802|148,202|156,580| |同比增长（%）|8.8|(1.1)|4.3|6.8|5.7| |调整后净利润(百万元)|28,747.0|27,002.0|26,988.9|28,174.0|30,419.9| |同比增长（%）|39.0|(6.1)|(0.0)|4.4|8.0| |每股收益(调整后)(人民币)|81.06|77.20|77.17|80.55|86.98| |共识每股收益(人民币)|na|71.43|69.71|79.63|89.41| |P/E (x)|11.3|9.6|10.3|9.9|9.0| |ROE (%)|8.4|9.0|7.6|7.1|7.0| [9] 季度业绩和估计 - 2024年Q4百度集团在线营销收入19.3亿元，同比降7.0%，超共识1.8%；其他服务收入14.8亿元，同比增4.5%，超共识4.0%；总收入34.1亿元，同比降2.4%，超共识2.2% [11] - 2024年Q4百度核心收入27.7亿元，同比增0.8%，超共识3.5%；核心在线市场营销收入17.9亿元，同比降6.5%，超共识1.1%；核心其他收入9.8亿元，同比增17.5%，超共识8.3% [11] 预测和估值的变化 |指标|2025E（当前）|2026E（当前）|2027E（当前）|2025E（上一次）|2026E（上一次）|变更（%）2025E|变更（%）2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（十亿元人民币）|138.8|148.2|156.6|136.4|143.3|1.7%|3.4%| |毛利润（十亿元人民币）|70.8|76.2|81.3|68.6|72.0|3.1%|5.9%| |非GAAP净利润（十亿元人民币）|27.0|28.2|30.4|26.0|27.5|3.7%|2.4%| |毛利率|51.0%|51.4%|51.9%|50.3%|50.2%|0.7 ppt|1.2 ppt| |非GAAP净利润率|19.4%|19.0%|19.4%|19.1%|19.2%|0.4 ppt|-0.2 ppt| [12] SOTP估值 - 新的基于SOTP目标价为149.2美元，包括百度核心业务市值51.7亿美元（基于2025年非GAAP市盈率5.0倍）、阿波罗ASD 0.3美元、百度云37.6美元、净现金及爱奇艺等投资59.6美元（有30％持有折扣） [14] 财务摘要 - 给出2022A - 2027E损益表、资产负债表相关数据，如收入、销货成本、毛利润、营业费用等 [17] 现金流量 - 给出2022A - 2027E现金流量表相关数据，包括运营、投资、融资产生的净现金等，以及增长、盈利能力、估值等指标数据 [19]

报告公司投资评级 - 报告对百度给出“BUY”评级，基于SOTP的目标价提升3%至149.2美元，当前股价为90.16美元，潜在涨幅65.5% [1][2] 报告的核心观点 - 百度云收入增长强劲且有望在2025年持续，核心搜索广告业务收入同比降幅收窄，上调2025年营收和非GAAP净利润预测，目标价提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年第四季度百度核心收入277亿人民币，超彭博一致预期3.5%；非GAAP运营利润46亿人民币，超预期1% [1] - 2024年百度核心收入总计1047亿人民币，同比增长1.3%；非GAAP运营利润239亿人民币，同比下降3% [1] - 预计2025年核心搜索广告业务收入同比降幅收窄至0.7%，上调2025年营收和非GAAP净利润预测1%/4% [1] 业务表现 - 云服务收入同比增长26%，超预期，预计2025年增长趋势将持续，将2025年云收入增长预测从13%上调至26% [1][5] - 2024年第四季度百度核心在线广告收入179亿人民币，同比下降6.5%，但超预期1% [5] - 目前约22%的百度搜索结果为生成式AI生成，约83%的百度App月活用户参与过生成内容 [5] 估值分析 - 基于SOTP的目标价提升3%至149.2美元，包括百度核心51.7美元、Apollo ASD 0.3美元、百度云37.6美元、净现金及其他投资59.6美元 [1][11] 股东结构与股价表现 - 李彦宏持股16.5% [3] - 近1个月、3个月、6个月股价绝对涨幅分别为8.7%、4.8%、0.0%，相对涨幅分别为6.6%、 - 0.6%、 - 10.8% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收341亿人民币，同比下降2%；全年总营收1331亿人民币，同比下降1% [43] - 百度核心Q4营收277亿人民币，同比增长1%；2024年百度核心营收1047亿人民币，同比增长1% [43][44] - 百度核心Q4在线营销营收179亿人民币，同比下降7%，占百度核心总营收的65%；2024年在线营销营收同比下降3% [44] - 百度核心Q4非在线营销营收98亿人民币，同比增长18%；2024年非在线营销业务同比增长12% [44] - iQIYI Q4营收66亿人民币，同比下降14%；2024年营收292亿人民币，同比下降8% [45] - Q4营收成本180亿人民币，同比增长3%；2024年营收成本661亿人民币，同比增长2% [46] - Q4运营费用122亿人民币，与去年同期持平；2024年运营费用458亿人民币，同比下降4% [46] - Q4运营收入39亿人民币，去年同期为54亿人民币；百度核心Q4运营收入36亿人民币，运营利润率为13%，去年同期分别为47亿人民币和17% [47] - 2024年运营收入213亿人民币；百度核心2024年运营收入195亿人民币，运营利润率为19% [48] - Q4非GAAP运营收入50亿人民币；非GAAP百度核心运营收入46亿人民币，非GAAP百度核心运营利润率为17%；2024年非GAAP运营收入262亿人民币 [48] - 非GAAP百度核心2024年运营收入239亿人民币，非GAAP百度核心运营利润率为23% [48] - Q4其他收入净额27亿人民币，去年同期其他净亏损25亿人民币；2024年其他收入净额74亿人民币，同比增长120% [49][50] - Q4所得税费用16亿人民币；2024年所得税费用44亿人民币 [50] - Q4归属百度的净利润52亿人民币，摊薄后每ADS收益14.26%；归属百度核心的净利润53亿人民币，百度核心净利率为19% [50] - 非GAAP归属百度的净利润67亿人民币，非GAAP摊薄后每ADS收益19.19%；非GAAP归属百度核心的净利润37亿人民币，非GAAP百度核心净利率为24% [50][51] - 2024年归属百度的净利润238亿人民币，摊薄后每ADS收益65.91%；归属百度核心的净利润234亿人民币，百度核心净利率为22% [51] - 非GAAP归属百度的净利润270亿人民币，非GAAP摊薄后每ADS收益76.85%；非GAAP归属百度核心的净利润263亿人民币，非GAAP百度核心净利率为25% [52] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物、受限现金和短期投资为1391亿人民币，不包括iQIYI为1347亿人民币 [53] - 2024年自由现金流为131亿人民币，不包括IT为111亿人民币 [53] - 截至2024年12月31日，百度净现金头寸为1705亿人民币；百度核心约有31000名员工 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 AI云业务 - Q4营收71亿人民币，同比强劲增长26%，非GAAP运营利润率扩大 [34] - 2024年全年营收增长17%，GenAI相关营收同比近三倍增长 [92] 移动生态业务 - 百度文库Q4订阅收入同比增长21%；12月AI功能月活用户达9400万，环比近乎翻倍 [18][19] 搜索业务 - 目前约22%的搜索结果页面包含AI生成内容 [22][71] - 1月百度App上进行搜索的月活用户中，83%与生成式AI内容有互动；12月百度App上每位用户的搜索查询量同比增长2% [73][74] 智能驾驶业务 - Q4 Apollo Go在全国为公众提供约110万次乘车服务，同比增长36%；1月累计为公众提供的乘车服务超过900万次 [39] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资AI，确保在前沿技术上领先，并将其应用于所有产品 [41][42] - 开源ERNIE 4.5系列并让ERNIE Bot对终端用户免费，以扩大市场认知和应用范围 [14][60] - 以应用驱动持续迭代ERNIE，基于性能提升和成本削减潜力加速其迭代 [64][66] - 继续深化搜索业务的AI转型，提升用户体验并探索货币化机会 [37][86] - 扩大AI云业务的市场份额，满足企业客户对AI产品和服务的需求 [93][123] - 扩大Apollo Go的车队规模和乘车量，探索资产轻的业务模式并寻求合作机会 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生成式AI和基础模型市场仍处于初期但发展迅速，开源最佳模型有助于推广 [58][59] - 广告业务受宏观环境和竞争影响，但AI转型将带来长期增长和货币化机会 [85][86] - AI云市场将在2025年快速增长，公司AI云业务收入增长将保持强劲势头并持续产生正运营利润 [96][98] - 自动驾驶业务已验证商业模式，2025年将加速扩张，竞争有助于市场发展 [114][119] 其他重要信息 - 12月ERNIE每日处理约16.5亿API成本，外部API成本环比增长178% [12][13] - 与国家电网合作开发AI解决方案，国家电网增加了AI云服务支出；与招聘公司合作，产品使招聘会邀请接受率提高50%，劳动力成本降低70% [15][16][17] - 百度文库1月推出Free Canvas，整合现有AI功能，向新一代智能创意平台转型 [20] - 搜索业务扩展到生成多种内容格式，优化查询与结果匹配，提升用户参与度 [23][24][25] - 搜索业务中的智能体与数字人技术融合，为百度内容生态增添新元素 [26][27][29] - Apollo Go累计自动驾驶里程超1.3亿公里，安全记录出色 [31] - 2024年11月Apollo Go获香港公开道路测试许可，展示适应不同交通系统的能力 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 开源ERNIE 4.5系列并让ERNIE Bot免费的战略思考及对基础模型竞争格局的看法 - 生成式AI和基础模型市场发展快，开源有助于推广模型；公司对技术领导地位有信心，ERNIE已有市场吸引力，开源和免费能让更多人认识其价值；应用驱动迭代ERNIE，未来将基于性能和成本加速迭代 [58][60][64] 问题: 搜索业务未来调整、当前和目标的GenAI结果混合比例、用户指标情况以及与AI聊天机器人的竞争动态 - 当前约22%的搜索结果页面含AI生成内容，搜索正被彻底变革，提供多样化内容格式和个性化体验；1月百度App上83%的月活搜索用户与生成式AI内容互动，12月每位用户搜索查询量同比增长2%；搜索与AI聊天机器人是探索AI潜力的不同方式，搜索本质与大语言模型能力契合，将发展成超越AI聊天机器人的综合平台 [71][73][79] 问题: 核心广告业务2025年第一季度和全年的增长展望、宏观假设、AI搜索货币化机会及预期时间 - 广告业务受宏观环境和竞争影响，尚未在Q4改善，但搜索的AI转型将提升用户体验并创造长期增长和货币化机会；预计广告业务逐步改善，上半年好于Q4，下半年好于上半年；尚未大规模货币化AI生成结果，待AI功能完善后推进 [85][86][88] 问题: AI云业务2025年的收入和盈利趋势、增长驱动因素、市场展望、企业云需求及AI带来的增量机会 - Q4 AI云收入同比增长26%，2024年全年增长17%，GenAI相关营收同比近三倍增长；增长受ERNIE和AI基础设施需求上升及市场对技术领导力认可驱动；客户群体多元化，市场份额扩大；预计2025年AI云市场快速增长，更多企业将集成基础模型，公司AI云业务收入增长将保持强劲并持续产生正运营利润 [92][93][98] 问题: 考虑核心广告近期逆风及云收入占比增加，核心利润率在2025年第一季度和全年的趋势、运营效率优化空间及全年投资计划 - 尽管有短期压力，战略AI投资将带来可持续影响；在线营销业务预计随AI搜索结果货币化和宏观改善而逐渐提升；AI云业务已展现强劲增长和利润率提升；自动驾驶业务专注于缩小亏损和探索创新模式；2025年将优化资源分配，投资于ERNIE能力提升、搜索AI转型、AI云服务增强和自动驾驶扩张等领域 [103][104][106] 问题: Robotaxi业务2025年进展、车队规模和单位经济目标、行业拐点看法及竞争策略 - 公司在自动驾驶领域有十年投资，Apollo Go已成为全球领先者；Q4提供约110万次乘车服务，同比增长36%，1月累计乘车服务超900万次，已实现100%完全无人驾驶；2025年将加速扩张车队规模和乘车量，寻求合作机会采用资产轻模式；市场处于初期，竞争有助于发展，公司使命是提供更好的出行体验 [111][114][119] 问题: 2025年业务投资战略重点、资源在搜索、自动驾驶、云服务和基础模型间的分配、全年资本支出展望及股东回报情况 - 2025年将继续投资提升AI能力，深化产品组合的AI转型，特别是搜索；推动AI云业务在企业客户中的应用；专注于自动驾驶业务的国内扩张、创新模式探索和国际布局；资本支出重点是加强技术领导地位和加速AI产品及云服务的采用；自2024年初已回购超10亿美元股票，将加速回购计划以回报股东 [122][123][126]

公司总营收情况 - 2024年第四季度公司总营收341亿人民币（46.8亿美元），同比下降2%；全年总营收1331亿人民币（182.4亿美元），同比下降1%[4][9][20] - 2024年第四季度总营收341.24亿元人民币（46.75亿美元），2023年为349.51亿元人民币[46] - 2024年第四季度总营收为341.24亿人民币，同比下降2%，环比增长2%[49] - 2024年全年百度核心收入1047.12亿元，同比增长1%；爱奇艺收入292.25亿元，同比下降8%；公司总收入1331.25亿元，同比下降1%[50] AI Cloud业务营收情况 - 2024年第四季度AI Cloud业务营收同比增长加速至26%[3] 运营收入情况 - 2024年第四季度运营收入39亿人民币（5.37亿美元），去年同期为54亿人民币；全年运营收入213亿人民币（29.1亿美元）[4][13][25] - 2024年第四季度运营收入39.17亿元人民币（5.37亿美元），2023年为53.92亿元人民币[46] - 2024年第四季度运营收入为39.17亿人民币，同比下降27%，环比下降34%[49] - 2024年全年百度核心运营收入194.78亿元，同比增长3%；爱奇艺运营收入18.11亿元，同比下降39%；公司运营收入212.70亿元，同比下降3%[50] 净利润情况 - 2024年第四季度归属百度的净利润为52亿人民币（7.11亿美元），全年为238亿人民币（32.6亿美元）[4][17][28] - 2024年第四季度净利润49.58亿元人民币（6.79亿美元），2023年为29.61亿元人民币[46] - 2024年第四季度归属于百度的净利润51.92亿元人民币（7.11亿美元），2023年为25.99亿元人民币[46] - 2024年第四季度归属于百度的净利润为51.92亿人民币，同比增长100%，环比下降32%[49] - 2024年全年归属于百度的净利润237.60亿元，同比增长17%；爱奇艺净利润7.64亿元，同比下降60%[50] 调整后EBITDA情况 - 2024年第四季度调整后EBITDA为70亿人民币（9.53亿美元），调整后EBITDA利润率为20%；全年调整后EBITDA为331亿人民币（45.3亿美元），调整后EBITDA利润率为25%[4][18][29] - 2024年第四季度调整后EBITDA为69.54亿人民币，同比下降23%，环比下降20%[49] - 2024年全年百度调整后EBITDA为330.78亿元，同比下降8%[50] 股票回购情况 - 自2024年第四季度以来公司向股东返还3.56亿美元，自2024年以来累计回购超10亿美元，在2023年股票回购计划下累计达17亿美元[8] ERNIE API调用情况 - 2024年12月ERNIE每日处理约16.5亿次API调用，外部API调用环比增长178%[8] 百度文库AI功能月活用户情况 - 2024年12月百度文库AI功能月活用户达9400万，同比增长216%，环比增长83%[8] Apollo Go乘车服务情况 - 2024年第四季度Apollo Go提供超110万次乘车服务，同比增长36%；2025年1月累计向公众提供乘车服务超900万次[8] 百度App月活用户情况 - 2024年12月百度App月活用户达6.79亿，同比增长2%[14] 每股美国存托股份收益情况 - 2024年第四季度基本每股美国存托股份收益14.41元人民币（1.97美元），2023年为6.85元人民币[46] - 2024年第四季度摊薄后每股美国存托股份收益14.26元人民币（1.95美元），2023年为6.77元人民币[46] 非GAAP相关指标定义 - 非GAAP运营收入为剔除股份支付费用、业务合并产生的无形资产摊销和减值后的运营收入[41] - 非GAAP归属于百度的净利润为剔除多项费用及调整相关所得税影响后的净利润[42] - 非GAAP摊薄后每股美国存托股份收益通过非GAAP归属于百度的净利润除以加权平均普通股数量（以美国存托股份表示）计算得出[44] 公司资产负债情况 - 2024年末总资产为4277.8亿人民币，较2023年末的4067.59亿人民币增长5.17%[48] - 2024年末总负债为1441.68亿人民币，较2023年末的1441.51亿人民币基本持平[48] - 2024年末百度股东总权益为2636.2亿人民币，较2023年末的2436.26亿人民币增长8.21%[48] 非GAAP运营收入及净利润情况 - 2024年第四季度非GAAP运营收入为50.47亿人民币，同比下降29%，环比下降28%[49] - 2024年第四季度非GAAP归属于百度的净利润为67.09亿人民币，同比下降13%，环比增长14%[49] - 2024年全年百度非GAAP运营收入262.34亿元，同比下降8%；非GAAP净利润270.02亿元，同比下降6%[50] 公司现金流量情况 - 2024年第四季度百度（不含爱奇艺）经营活动提供的净现金为18.36亿元，爱奇艺为5.20亿元，公司合计23.56亿元[51] - 2024年第四季度百度（不含爱奇艺）投资活动使用的净现金为47.41亿元，爱奇艺为8.96亿元，公司合计56.37亿元[51] - 2024年第四季度百度（不含爱奇艺）融资活动使用的净现金为17.84亿元，爱奇艺提供净现金1.14亿元，公司合计使用16.70亿元[51] - 2024年第四季度百度（不含爱奇艺）自由现金流为 - 4.76亿元，爱奇艺为4.99亿元，公司合计0.23亿元[51] - 2023年12月31日，公司经营活动提供的净现金为366.15亿人民币，投资活动使用的净现金为503.97亿人民币，融资活动使用的净现金为141.62亿人民币[53] - 2024年12月31日，公司经营活动提供的净现金为21.234亿美元，投资活动使用的净现金为1.172亿美元，融资活动使用的净现金为1.885亿美元[53] 不同时期运营及盈利指标对比 - 2023年第四季度，公司运营收入为53.92亿人民币，非GAAP运营收入为70.75亿人民币，调整后EBITDA为90.57亿人民币[55] - 2024年12月，公司运营收入为5.37亿美元，非GAAP运营收入为6.91亿美元，调整后EBITDA为9.53亿美元[55] - 2023年全年，公司运营收入为218.56亿人民币，非GAAP运营收入为284.33亿人民币，调整后EBITDA为358.23亿人民币[57] - 2024年全年，公司运营收入为29.14亿美元，非GAAP运营收入为35.94亿美元，调整后EBITDA为45.32亿美元[57] - 2023年全年，归属于百度的净利润为203.15亿人民币，非GAAP净利润为287.47亿人民币[57] - 2024年全年，归属于百度的净利润为3.255亿美元，非GAAP净利润为3.699亿美元[57] - 2023年全年，摊薄后每股美国存托凭证收益为55.08人民币，非GAAP摊薄后每股美国存托凭证收益为80.85人民币[57] - 2024年全年，摊薄后每股美国存托凭证收益为9.03美元，非GAAP摊薄后每股美国存托凭证收益为10.53美元[57] 公司上市信息 - 公司成立于2000年，在纳斯达克以“BIDU”、港交所以“9888”上市，1份美国存托股份代表8股A类普通股[36]

文章核心观点 百度公布第四财季财报，营收略超预期但股价下滑，各业务板块表现不一，公司正从互联网向AI业务转型 [1][4] 营收情况 - 第四财季营收46.8亿美元，同比下降2%，超分析师预期的45.6亿美元 [1] - 核心业务营收同比增长1%至38亿美元 [1] - 在线营销营收同比下降7%至24.6亿美元 [1] - 非在线营销营收同比增长18%至13.4亿美元，受AI云业务推动 [2] - AI云业务本季度增长26% [2] - 爱奇艺营收同比下降14%至9.06亿美元，未达分析师预期的9.0996亿美元 [2] 费用与利润情况 - 销售、一般和行政费用为9.15亿美元，同比增长14% [3] - 研发费用同比下降12%至7.56亿美元 [3] - 调整后EBITDA利润率下降600个基点至20%，核心调整后EBITDA利润率下降600个基点至24% [3] - 截至2024年12月31日，公司现金及等价物为191亿美元，本季度自由现金流为300万美元 [3] 公司战略与展望 - 2024年是公司从以互联网为中心向以AI为先业务转型的关键一年 [4] - 移动生态系统坚定推进AI转型，Apollo Go为全球扩张和轻资产战略铺平道路 [4] - 预计2025年AI投资将取得更显著成果 [4] - 计划2025年底推出文心一言5.0，并向所有用户免费提供文心一言机器人 [5] 股价表现 - 过去12个月百度股价下跌8% [5] - 周二盘前交易中，百度股价下跌2.29%，至95.25美元 [5]

文章核心观点 百度2024年从以互联网为中心向以AI为先的业务转型取得进展，AI云业务势头强劲，移动生态系统推进AI转型，Apollo Go商业模式得到验证；虽面临短期压力，但战略AI投资有望在2025年带来更显著成果 [2] 分组总结 财务亮点 - 第四季度总营收341.24亿元（46.75亿美元），同比降2%；全年总营收1331.25亿元（182.38亿美元），同比降1% [3] - 第四季度运营收入39.17亿元（5.37亿美元），同比降27%；全年运营收入212.70亿元（29.14亿美元），同比降3% [3] - 第四季度归属百度净利润51.92亿元（7.11亿美元），同比增100%；全年归属百度净利润237.60亿元（32.55亿美元），同比增17% [3] 运营亮点 - 2024年第四季度起向股东返还3.56亿美元，2024年累计回购超10亿美元，2023年回购计划下达17亿美元 [6] - 入选全球版《S&P全球可持续发展年鉴》，登上《福布斯中国》2024中国ESG 50榜单 [6] - 2024年12月ERNIE日均处理约16.5亿次API调用，外部API调用环比增178% [6] - 2024年12月百度文库AI功能MAU达9400万，同比增216%，环比增83% [6] - 2024年第四季度Apollo Go提供超110万次乘车服务，同比增36%；2025年1月累计向公众提供乘车服务超900万次 [6] 业务板块 - **移动生态系统**：2024年第四季度总营收341亿元（46.8亿美元），同比降2%；成本180亿元（24.7亿美元），同比增3%；销售、一般和行政费用67亿元（9.15亿美元），同比增14%；研发费用55亿元（7.56亿美元），同比降12% [7][8][9][10] - **AI云**：第四季度营收增长加速至26%，抵消在线营销业务疲软 [2] - **智能驾驶**：2024年11月Apollo Go获香港公共道路自动驾驶测试许可；2025年2月起在中国全面开展100%完全无人驾驶运营 [24] 会议信息 百度管理层将于美国东部时间2025年2月18日上午7:30（北京时间2月18日晚上8:30）举行财报电话会议，需提前注册，直播和存档可在https://ir.baidu.com查看 [23][26][27] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP运营收入、非GAAP净利润等指标补充GAAP合并财务结果，认为其能提供有意义的补充信息，但存在局限性且可能与其他公司不可比 [30][31] - 非GAAP运营收入为运营收入剔除股份支付费用、无形资产摊销和减值等；非GAAP净利润为净利润剔除相关费用和损益并调整所得税影响 [32][33]

公司股价表现 - 百度最新交易收盘价为97.48美元，较前一日上涨0.92%，跑赢当日标普500指数（下跌0.01%）、道指（下跌0.37%），纳指上涨0.41% [1] - 交易前一个月，百度股价上涨19.65%，跑赢计算机和科技板块（上涨3.65%）和标普500指数（上涨4.88%） [1] 公司财报预测 - 公司定于2025年2月18日发布财报，预计每股收益1.78美元，较去年同期下降42.21%，预计营收45.6亿美元，较去年同期下降7.31% [2] 分析师评级 - 分析师对公司的预测调整通常反映短期业务趋势，积极的预测调整是对公司业务前景乐观的信号 [3] - 预测调整与即将到来的股价表现直接相关，Zacks Rank量化模型纳入这些变化并给出评级 [4] - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出），1级股票自1988年以来平均年回报率为25%，过去一个月Zacks共识每股收益预测下调1.74%，百度目前Zacks Rank为4（卖出） [5] 公司估值情况 - 百度目前远期市盈率为10.47，相对于行业平均的24.04有折扣 [6] - 百度目前PEG比率为1.76，互联网服务行业昨日收盘价对应的平均PEG比率为1.69 [6] 行业排名情况 - 互联网服务行业属于计算机和科技板块，目前Zacks行业排名为82，处于所有250多个行业的前33% [7] - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 百度2024年第四季度业绩预计不佳，受多重不利因素影响，同时给出部分有望盈利超预期的股票建议 [1][3] 百度业绩预期 - 百度定于2月18日公布2024年第四季度财报，营收预计45.6亿美元，同比降7.31%，每股收益预计1.73美元，同比降42.2%，过去30天预估下调12.3% [1] - 百度过去四个季度盈利均超预期，平均超10.17% [2] 百度面临挑战 - 百度2024年第四季度业绩或令人失望，第三季度总营收同比降3%至47.8亿美元，核心业务面临持续挑战 [3] - 在线营销业务是营收重要组成部分，第三季度同比降4%，因中国经济复苏缓慢和广告支出减少，预计第四季度仍下滑 [4] - 公司对人工智能和自动驾驶技术的投资虽具战略意义，但短期内会压缩利润率且无即时回报 [5] - 中国宏观经济环境不佳，通缩压力和房地产市场问题影响广告预算和企业支出，爱奇艺业务第三季度营收降10%，预计第四季度仍疲软 [6] - 百度人工智能云业务有增长，但不足以抵消核心业务下滑，依赖成本控制维持利润率，人工智能领域竞争压力大且监管环境不确定 [7] 百度盈利预测模型 - 模型未明确预测百度此次盈利超预期，其盈利预期偏差率为 -11.55%，Zacks排名为4（卖出） [8] 其他可考虑股票 - 阿卡迈技术公司盈利预期偏差率为 +0.09%，Zacks排名为2（买入），2月20日公布财报，第四季度每股收益预计1.52美元，过去60天降1美分，过去一年股价跌20.3% [9][10] - 汽车之家盈利预期偏差率为 +11.32%，Zacks排名为2（买入），2月20日公布财报，第四季度盈利预计53美分每股，过去60天未变，同比降8.6%，过去一年股价涨5.7% [10][11] - 赛伯乐盈利预期偏差率为 +25.93%，Zacks排名为3（持有），2月20日公布财报，第四季度预计亏损7美分每股，过去60天未变，较去年同期亏损收窄，过去一年股价跌21.2% [11][12]

文章核心观点 百度宣布自4月1日起其类ChatGPT的文心一言聊天机器人免费，股价在香港一度飙升11.7%，免费决策或助其抢占市场份额、更好训练AI模型，但文心一言目前处于相对防守位置，免费服务效果或有限 [1][2][7] 分组1：免费决策相关 - 百度宣布自4月1日起文心一言对用户免费，因技术持续升级和成本降低，部分基于最新AI模型的高级功能也不再收费 [1][3] - 2023年末百度对文心一言高级版收取每月最低49.9元（6.80美元）费用 [4] 分组2：市场竞争情况 - 百度是最早推出类ChatGPT服务的中国科技巨头之一，截至2024年11月有4.3亿用户，但近期被DeepSeek等竞争对手超越，还失去与苹果的合作 [5] - 竞争对手的聊天机器人大多已免费，许多向企业和开发者收费以使用底层模型构建服务 [6] 分组3：影响分析 - 免费决策或助百度抢占中国竞争激烈的AI市场份额，还能通过增加使用量收集更多数据以更好训练AI模型 [4][6] - 文心一言在日活用户方面显著落后于DeepSeek（超3000万），也落后于字节跳动的豆包和Moonshot的Kimi，除非提供卓越服务，4月免费服务影响可能有限 [7] 分组4：股价表现 - 周四百度在香港股价一度飙升11.7% [2]

文章核心观点 百度计划今年下半年发布下一代人工智能模型Ernie 5.0以应对竞争，同时强调基础模型推理成本可大幅降低 [1][2][4] 公司动态 - 百度计划今年下半年发布下一代人工智能模型Ernie 5.0，该模型将在多模态能力上有重大提升 [1][2] - 百度CEO李彦宏称基础模型推理成本12个月内可降低超90%，成本降低意味着生产力提升 [4][5] - 百度于2023年3月推出类ChatGPT聊天机器人Ernie，但之后被其他公司的AI聊天机器人超越 [5] 行业竞争 - 中国公司竞相开发创新AI模型以与OpenAI等美国公司竞争 [3] - 1月底杭州初创公司DeepSeek发布开源AI模型引发全球科技股抛售，其推理能力和低成本令人印象深刻 [3] 股价表现 - 截至目前，阿里巴巴股价今年已飙升33%，百度股价上涨6%，腾讯股价上涨约4%，字节跳动未上市 [6]