文章核心观点 2025年2月11日，一站式旅游服务提供商Trip.com Group宣布百度提名的董事何俊杰辞职，百度执行副总裁罗荣被任命为继任董事 [1] 管理层变动 - 百度提名的董事何俊杰于2025年2月11日辞去Trip.com Group董事职务 [1] - 百度执行副总裁罗荣被任命为Trip.com Group继任董事 [1] 新董事履历 - 罗荣自2024年10月起担任百度执行副总裁，2021年11月至2024年10月任百度首席财务官 [2] - 2014年11月至2021年10月，罗荣任纽交所上市公司好未来教育集团首席财务官并担任多个关键管理职位 [2] - 2013年至2014年，罗荣任艺龙首席财务官，此前还在联想集团和微软担任不同财务管理职位 [2] - 罗荣拥有北京大学信息管理与系统和经济学学士学位、清华大学管理科学与工程硕士学位以及北京大学管理科学博士学位 [2] 董事任期 - 根据公司现行章程，罗荣将担任公司董事至任命后的第一次年度股东大会，届时有资格获得连任 [3] 公司介绍 - Trip.com Group是全球领先的一站式旅游平台，整合了全面的旅游产品和服务以及差异化旅游内容 [4] - 公司成立于1999年，2003年在纳斯达克上市，2021年在港交所上市，旗下品牌包括携程、去哪儿、Trip.com和天巡 [4] - 公司使命是“为更美好的世界追求完美之旅” [4]

文章核心观点 BofA Securities分析师Justin Post维持对Alphabet的买入评级和目标价，虽新AI平台增长健康但未对谷歌搜索流量和份额产生重大影响，分析师看好谷歌搜索的AI货币化收益并给出销售预测 [1][6][7] 搜索份额情况 - 1月谷歌全球搜索份额环比升5个基点、同比降169个基点至89.8%，必应环比降4个基点、同比升51个基点至3.9%，其他（含Yandex等）环比升1个基点、同比升101个基点至5.0% [1] - 其他类别中Yandex同比升幅最大达96个基点 [2] - 美国市场谷歌份额环比降5个基点、同比降12个基点，移动端环比降5个基点、同比降64个基点，桌面端环比升53个基点、同比降95个基点；必应份额环比升7个基点、同比降49个基点；雅虎同比升50个基点 [3] 每日网络访问量情况 - 1月全球谷歌日均访问量同比降1%、环比升1%至27亿，ChatGPT同比升148%、环比升4%至1.28亿，必应同比升18%、环比升1%至5900万 [4] - 美国市场谷歌访问量同比持平、环比升2%为5.42亿，ChatGPT同比升96%、环比升4%至1800万，必应同比降9%、环比降3%至1200万 [4] - 1月Perplexity全球流量同比升279%、环比升6%至320万，Claude同比升439%、环比升4%至250万 [5] 分析师观点及预测 - 新AI平台增长健康但总流量不足谷歌0.03%，未观察到AI概述对谷歌流量的推动或新兴AI搜索竞争的重大逆风 [5] - ChatGPT等未实质影响谷歌搜索流量或份额，但可能占据增量AI驱动活动的一定份额，谷歌管理层强调搜索量健康增长 [6] - 看好谷歌搜索的AI货币化收益，近期渠道检查显示AIO顶部广告点击率更高并有助于搜索定价 [7] - 预计2025财年销售额3285.9亿美元，2026财年销售额3674.2亿美元 [7] 股价表现 周一最后一次检查时GOOGL股票上涨0.94%，报187.08美元 [7]

公司股价表现 - 百度最新交易日收盘价为88.81美元，较上一交易日涨0.2%，涨幅落后于当日标准普尔500指数的0.36%，道琼斯指数跌0.28%，纳斯达克指数涨0.51% [1] - 过去一个月公司股价上涨8.96%，超过计算机和科技板块的0%以及标准普尔500指数2.11%的涨幅 [1] 公司盈利预测 - 公司定于2025年2月18日公布财报，预计每股收益为1.78美元，较去年同期下降42.21%，预计营收为45.6亿美元，较去年同期下降7.31% [2] 分析师预估变化 - 分析师预估变化反映短期业务趋势，积极变化表明分析师对公司业务健康和盈利能力持乐观态度 [3] - 预估变化与近期股价直接相关，投资者可利用Zacks Rank模型，该模型考虑预估变化并提供评级系统 [4] - 过去一个月Zacks共识每股收益预估下调1.74%，公司目前Zacks Rank为4（卖出） [5] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为9.6，低于行业平均的23.04，存在估值折扣 [6] - 公司目前PEG比率为1.62，互联网服务行业截至昨日收盘平均PEG比率为1.76 [6] 行业排名情况 - 互联网服务行业属于计算机和科技板块，目前Zacks行业排名为78，处于所有250多个行业的前32% [7] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 - 建议投资者加入Out Fox The Street以把握2月低估股票投资机会，同时介绍百度虽在发展有前景技术但过去一年增长乏力，还介绍了Out Fox The Street投资小组的服务 [1] 公司相关 - 百度（NASDAQ: BIDU）正努力维持80美元的历史支撑位，该中国公司在为自动驾驶出租车和生成式人工智能服务开发有前景的技术，但过去一年增长艰难 [1] 投资服务相关 - Mark领导投资小组Out Fox The Street，分享选股和深度研究内容，帮助读者发掘潜在多倍股并通过分散投资管理投资组合风险，服务包括各种模型投资组合、有明确催化剂的选股、每日更新、实时警报以及社区聊天和与Mark直接交流答疑 [1]

文章核心观点 百度股票过去一年表现不佳，受中国经济复苏弱和AI影响，但也有积极因素，当前股价估值合理 [1][2][3][4] 股价表现 - 自2024年初以来百度股票下跌约20% [1] - 过去4年百度股票表现均逊于大盘，2021 - 2024年回报率分别为 - 31%、 - 23%、4%、 - 29% [3] 影响股价的负面因素 - 中国后疫情经济复苏弱，房地产危机压低房价、侵蚀家庭财富和消费者信心，青年失业率高，影响国内消费和百度核心搜索业务，2024年Q3百度营收同比降3%至47.8亿美元，调整后每股收益降约19%至2.37美元 [1] - 企业削减营销预算，百度搜索平台广告销售放缓，尤其是电商、房地产和旅游等关键领域 [1] - 虽百度在AI投入大，但需找到有效货币化策略，因当前技术广告投放空间小，且AI聊天机器人可能扰乱传统搜索，同时阿里巴巴和腾讯等开发的大语言模型会挑战百度搜索市场地位 [2] 积极因素 - 中国政府更致力于经济刺激措施，货币政策宽松、财政支出更积极 [3] - 中国AI领域发展势头良好，新推出的DeepSeek AI模型性能接近ChatGPT且计算能力要求低，百度在AI领域有进展，作为中国AI领域少数上市企业或受益于更多投资 [3] 估值情况 - 百度股价约90美元/股，估值合理，2025年预期收益市盈率约9倍，远低于疫情期间近40倍 [4] - 2024年Q3末百度持有近210亿美元现金，债务约90亿美元，净现金120亿美元，约占当前市值40%，剔除现金后百度股票远期市盈率仅约6倍 [4]

文章核心观点 过去两年人工智能聚焦部署大语言模型或增加人工智能数据中心资本支出预算以提升计算能力，介绍投资分析师Uttam的研究领域及工作经历 [1] 分析师信息 - 分析师Uttam是成长型投资分析师，主要研究科技行业，定期研究并发布半导体、人工智能和云软件等关键领域的研究成果，还关注医疗科技、国防科技和可再生能源等领域 [1] - Uttam与妻子共同撰写《务实乐观者时事通讯》，该通讯常被《华尔街日报》《福布斯》等主流刊物引用 [1] - Uttam曾在硅谷为苹果和谷歌等大型科技公司领导团队 [1] 分析师持仓及交易计划 - 分析师目前在提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸，但可能在未来72小时内通过购买百度股票、认购期权或类似衍生品建立多头头寸 [2]

股价表现 - 百度最新交易日收盘价为83.69美元 较前一交易日上涨0.93% 表现优于标普500指数的0.88%涨幅 [1] - 过去一个月百度股价下跌6.26% 表现不及计算机和科技板块0.37%的涨幅以及标普500指数1.17%的涨幅 [1] 财务预期 - 百度将于2025年2月18日公布财报 预计每股收益1.78美元 同比下降42.21% [2] - 预计营收45.6亿美元 同比下降7.31% [2] 分析师预期 - 近期分析师对百度的预期有所调整 正面调整反映分析师对公司业务表现和盈利潜力的信心 [3] - 过去一个月Zacks一致预期每股收益下调1.74% [5] 估值指标 - 百度当前远期市盈率为8.98倍 低于行业平均的22.25倍 [6] - 百度当前PEG比率为1.51 略低于互联网服务行业平均的1.56 [6] 行业排名 - 互联网服务行业属于计算机和科技板块 在Zacks行业排名中位列第89 处于前36% [7] - Zacks行业排名前50%的行业表现优于后50% 优势比率为2:1 [7]

投资评级 - 报告对百度的投资评级为“买入”，目标价为102美元，潜在涨幅为23% [1][2][4] 核心观点 - 报告预计百度的核心广告收入将从2025年1季度开始逐季改善，下半年同比增速或将转正，主要得益于AI搜索改造的商业化推进 [2] - 自动驾驶业务方面，RT6车型的成本改善显著，可能推动自动驾驶应用的商业化进程 [2] - 报告维持百度的目标价为102美元/99港元，基于广告业务10倍市盈率和其他业务1.5倍市销率的估值 [2] 盈利预测 - 2024年营业收入预计为1325.17亿元人民币，与之前预测基本持平，2025年和2026年营业收入预计分别为1337.33亿元和1407.50亿元，增速分别为0.9%和5.2% [3] - 2024年百度核心业务收入预计为1040.98亿元人民币，2025年和2026年分别为1055.99亿元和1103.60亿元 [3] - 2024年经调整净利润预计为238.40亿元人民币，2025年和2026年分别为225.19亿元和243.70亿元 [3] 业务细分 - 2024年4季度百度核心收入预计为270.84亿元人民币，同比下降1.5%，其中广告业务预计同比下降7.8%，智能云收入预计加速增长，自动驾驶业务稳步扩张 [6] - 2025年1季度百度核心收入预计同比下降2%，广告收入增速将从1季度开始逐季改善，下半年同比增速可能转正 [6] 财务数据 - 2024年预计百度核心业务运营利润率为22.7%，2025年和2026年分别为21.5%和21.9% [7] - 2024年预计百度核心业务毛利率为57.8%，2025年和2026年分别为58.0%和57.8% [7] 行业覆盖 - 报告还覆盖了其他互联网行业公司，如爱奇艺、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐等，均给予“买入”评级 [14]

公司财务报告发布 - 百度将于2025年2月18日美国市场开盘前公布2024年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层将在美国东部时间2025年2月18日早上7:30（北京时间2025年2月18日晚上8:30）举行财报电话会议 [1] 电话会议注册信息 - 需提前通过指定链接注册参加财报电话会议 [2] - 注册后将获得拨入号码、密码和唯一访问PIN码 [2] - 注册信息将通过日历邀请邮件发送 [2] 电话会议访问方式 - 会议开始前10分钟可使用注册后获得的会议访问信息拨入 [3] - 会议将提供实时和存档的网络直播 [3] 电话会议回放 - 电话会议回放可通过指定号码访问 回放有效期至2025年2月25日 [4] - 回放PIN码为10044727 [4] 公司基本信息 - 百度成立于2000年 是一家以互联网为基础的领先AI公司 [4] - 公司股票在纳斯达克以"BIDU"代码交易 在香港联交所以"9888"代码交易 [4] - 每份百度ADS代表8股A类普通股 [4]

投资评级 - 报告对百度的投资评级为“买入” 目标价为144 6美元 较当前股价有81 7%的上涨空间 [1][3] 核心观点 - 百度云业务增长强劲 预计4Q24云收入同比增长13% 主要受GPU云需求推动 预计2024年全年云收入增长12 5% 2025年进一步加速至13 2% [1][7] - 广告业务复苏缓慢 预计4Q24核心广告收入同比下降8% 2025年广告收入降幅将收窄至1 3% 广告业务复苏速度是未来关注重点 [1][7] - 估值具有吸引力 基于2025年非GAAP市盈率8倍 且持有1445亿人民币现金 约合每股57美元 [1] 财务表现 - 预计4Q24总收入同比下降4 8% 至333亿人民币 非GAAP净利润为47亿人民币 主要受关联公司Jiyue一次性减值影响 [1][7] - 预计2024年总收入为1322 8亿人民币 同比下降1 7% 2025年收入预计增长3 2%至1364 5亿人民币 [2] - 2024年调整后净利润预计为250 1亿人民币 同比下降13% 2025年预计增长4%至260 2亿人民币 [2] 业务展望 - 百度云业务有望持续增长 主要受益于公共云收入增长和GPU云需求上升 [7] - 广告业务预计从2Q25开始逐步复苏 受益于生成式AI相关内容的货币化和低基数效应 [7] - 自动驾驶业务Apollo和大型语言模型新版本的推出可能成为未来催化剂 [1] 估值分析 - 基于SOTP估值法 目标价144 6美元 对应2025年非GAAP市盈率14倍 或剔除净现金后7倍 [11] - 估值包括核心业务49 1美元 百度云32 6美元 Apollo 0 3美元 以及净现金和其他投资62 7美元 [11][12]