华尔街分析师评级变动 - 顶级华尔街分析师改变了对部分知名公司的展望 [1] - 评级变动包括升级和降级 [1] - 投资者可查阅相关页面获取完整的分析师评级变动概览 [1] 谷歌母公司Alphabet股票分析 - 分析师对是否买入Alphabet股票提供了观点 [1]

行业投资评级 - 行业评级：超配 [4] - 前次评级：超配 [4] - 评级变动：维持 [4] 核心观点 - 科技巨头正不断深化AI终端布局，从智能电视到智能汽车，推动AI应用场景落地 [1][2] - 谷歌通过Gemini AI升级Google TV，显著提升大屏终端的交互体验与实用性 [1] - 字节跳动旗下豆包大模型在汽车智能化领域加速“上车”，合作广泛且已实现规模化搭载 [2] 行业动态与巨头布局 - **谷歌Gemini赋能Google TV**：谷歌于2025年11月将Gemini AI引入Google TV，并在CES 2026上进一步升级功能 [1] - **核心功能升级**：升级包括自然语言内容发现与推荐、教育深度学习、照片视频AI编辑、语音优化设置等 [1] - **视觉丰富框架**：Gemini能动态整合高清图片、视频片段及实时体育比分等多媒体内容回应查询，使信息呈现更直观 [1] - **深度解析功能**：可生成带旁白解说的交互式主题概览，内容经过简化，适合全家学习 [1] - **个人内容管理**：用户可通过自然语言指令搜索Google Photos相册，并直接在大屏上对照片进行AI再创作 [1] - **语音优化设置**：用户可通过自然语言指令（如“屏幕太暗”）自动调整设备参数，无需进入复杂菜单 [1] 汽车智能化应用 - **豆包大模型“上车”进展**：豆包大模型搭载量位于行业前列，合作车企包括奔驰、比亚迪、奥迪、荣威、长安马自达、东风奕派等 [2] - **价格与车型覆盖**：合作车型价格带横跨十万级到三十万级，覆盖轿车、SUV、混动、纯电等多种形态 [2] - **与奔驰合作**：2025年9月，字节跳动与奔驰升级战略合作，为奔驰在中国市场的智能座舱、智能辅助驾驶研发等提供支持，涉及豆包大模型等技术，奔驰全新纯电轿车CLA已搭载豆包大模型作为虚拟助手 [2] - **与比亚迪合作**：2025年12月，比亚迪与火山引擎达成深度合作，将豆包大模型深度融入DiLink系统，在语音交互、内容推荐等多场景共创，合作覆盖比亚迪旗下仰望、腾势、方程豹、王朝、海洋五大品牌的全量在售车型 [2] - **与上汽奥迪合作**：上汽奥迪E5 Sportback与火山引擎共创奥迪助手，实现从手机到车机打通，利用大模型进行模糊意图和上下文理解 [2] 建议关注标的 - **IDC领域**：东阳光、润泽科技（已覆盖）、大位科技 [3] - **应用领域**：汉得信息 [3] - **汽车智能化领域**：虹软科技、德赛西威（已覆盖）、中科创达（已覆盖）、经纬恒润（已覆盖） [3] 行业市场表现 - **近一年走势**：计算机行业近一年（12个月）涨幅为33.95%，同期沪深300指数涨幅为26.06% [6] - **相对表现**：计算机行业近1个月上涨4.13%，近3个月下跌3.85% [6]

BREAKING: Futures Fall, Defense Stocks Rebound Today's Spotlight MarketSurge New Year Sale Invest smarter in 2026 with our BEST deal—14 months of MarketSurge for $1,499 ($600 off). Free Investing Podcast Listen to IBD's podcast for new investing tips and trade ideas every week. Subscribe today! 1/07/2026 Futures fell. Lockheed Martin and other defense giants jumped on Trump's proposed $1.5 trillion "Dream Military" budget. 1/07/2026 Futures fell. Lockheed Martin and other defense giants jumped on... Get Mar ...

国防军工行业 - 前总统特朗普在Truth Social上提议为2027财年制定一项历史性的1.5万亿美元国防预算 这较之前讨论的1万亿美元有大幅增加[3] - 该预算提案被命名为“梦想军队” 特朗普表示关税收入将有助于为增加的军费开支提供资金[4] - 该消息推动国防股在盘后大幅反弹 扭转了前一交易日因特朗普威胁限制军工承包商股息、股票回购和高管薪酬而导致的下跌[4] - 例如 洛克希德·马丁公司在周三下跌4.8%后 盘前上涨7% 通用动力公司在下跌4.1%后上涨近5%[5] 福特汽车 - 公司计划在2028年推出其首个L3级“脱眼”驾驶辅助系统 允许驾驶员在特定高速公路上将手和眼离开道路[5] - 首款搭载该系统的车型可能是一款定价约3万美元的中型电动卡车[5] - “脱眼”功能将通过订阅或预付费用形式额外收费[5] 科技行业与公司动态 - Alphabet市值自2019年以来首次超过苹果 成为全球市值第二高的公司[6] - Alphabet股价周三上涨超过2% 市值升至3.89万亿美元 苹果股价周三下跌0.8% 市值现为3.86万亿美元[6] - 华尔街分析师指出 Alphabet的Gemini正在迅速缩小与OpenAI的ChatGPT（当前顶级AI模型）的差距[7] - Alphabet正寻求以其定制张量处理单元挑战英伟达在AI计算市场的主导地位[8] - 苹果在AI竞赛中落后于竞争对手 自2024年宣布Apple Intelligence以来 该公司尚未有重大的AI产品发布[8] 其他市场与公司要闻 - 加拿大太阳能公司盘前下跌6% 此前公司宣布进行2亿美元2031年到期的可转换优先票据的私募发行 初始购买者有权在13天内额外购买3000万美元[10] - 2025年ASCO胃肠道癌症研讨会即将开始 相关公司包括安斯泰来制药、Alpha Tau Medical、Autonomix Medical、RenovoRx和BullFrog AI[11] - 玛莎百货计划发布其圣诞节交易声明[11]

整理 | 美股研究社 在这个快速 变 化的 时代， 人工 智能技术正以前所未有的速度发展，带来了广泛的机会 。 《AI日 报 》致力于挖掘和分析最新的AI概念股公司和市场趋势，为您提供深度的行 业 洞察和 价 值 分析。 A I 快 报 【天数智芯未来三代 GPGPU 路线图 1 月 26 日揭晓】 从国产 GPU 公司天数智芯获悉，公司将于 1 月 26 日重磅发布未来三代产品路线图，内容涵 盖创新 GPGPU 架构设计、高质量算力基础设施建设，以及面向互联网领域的云端 AI 训练推 理产品等核心方向。业界预测， 2026 至 2028 年，该路线图所涉产品将与英伟达 H200 、 B200 展开正面角逐。 【智谱预计全球 AI 公司将陷入价格战】 智谱预计，美国 AI 巨头也将陷入牺牲利润的价格战之中。智谱联合创始人兼董事长刘德兵表 示："当市场在充分竞争中走向成熟，更多人会理解这些模型的能力、性能和定价，市场将达 到一种均衡状态。"以智谱为例，其 AI 编程助手最低月费仅 20 元人民币，约为 Anthropic 的 Claude 价格的七分之一。 【 Arm 成立物理 AI 部门，发力机器人市场】 美 ...

市场表现与集中度 - 2025年，市值加权标普500指数上涨17.9%，而等权重标普500指数仅上涨11.4%，市场表现高度集中于头部公司 [2] - 自ChatGPT发布三年以来，市值加权标普500指数的涨幅接近等权重版本的两倍，而“七巨头”在此期间飙升了332% [3] - 当前市场集中度达到美国股市历史最高水平，前十大股票在标普500指数中的权重占比极高 [4] - 从长期历史数据看，等权重与市值加权指数的回报率相似，例如在截至2022年的十年、二十年和三十年间，两者年化总回报率分别为12.9% vs 12.9%、9.7% vs 8.0%、11.1% vs 9.6% [9] 投资组合策略与表现 - 公司的股息策略在2025年及过去三年实现了稳健增长，部分得益于对Alphabet、博通、Meta、微软和甲骨文等AI参与者的投资，但为保持多元化，其表现未超越市值加权标普500基准 [10] - 该策略通常将单个持仓限制在投资组合的3%-5%，行业敞口限制在15%-20%，而当前标普500指数中信息技术板块权重达34%，加上非IT板块的科技巨头，总权重高达46% [11] - 2025年第四季度，标普500指数上涨2.7%，该策略捕获了约一半的涨幅，必需消费品和超配的医疗保健板块表现良好，但对Alphabet和苹果的低配以及对甲骨文的超配拖累了表现 [12] - 该策略目前相对于整体市场存在显著折价，其持仓过去12个月的平均股息增长率为10% [27] 人工智能领域的投资观点与风险 - 人工智能将深刻改变社会和经济，但当前大多数AI股票未必是好投资，相关企业已获得数万亿美元估值，但其AI相关收入相对于估值中的预期而言微不足道，且竞争格局快速演变 [13] - AI领域存在重大基本面问题，包括大型语言模型是否会商品化、不同发展路径的竞争、训练收入见顶后推理收入能否支撑增长，以及英伟达GPU的主导地位会否受到挑战 [14] - 在AI投资中，区分技术社会影响与财务结果至关重要，技术颠覆性强并不保证相关公司估值能被现金流证明合理 [14] - 面对可能存在的AI泡沫，公司的投资方法基于自由现金流收益率，倾向于风险回报不对称的证券，并根据结果范围调整投资规模以控制风险 [15] 具体公司案例分析 - 尽管甲骨文和博通股价在2025年均大幅上涨，但公司显著减持了甲骨文，主要因其数据中心合同需要投入数千亿美元资本，导致商业模式向资本密集型、低利润率转变，并可能影响其投资级信用评级 [17][18][19] - 公司基本维持了博通的持仓，因其作为专用集成电路芯片供应商的核心竞争力与AI战略契合，相关销售能提高利润率，且无需大量增量资本支出，总体风险低于甲骨文 [20] 多元化投资与未来展望 - 公司的投资方法保守、多元化且规避风险，AI并非其投资组合的核心，没有任何单一行业或趋势会成为核心，多元化在动量驱动的高度集中市场中会影响短期相对表现，但能限制回调时的损失 [21] - 在市场过度关注AI的背景下，公司从自下而上的分析中发现并把握了其他领域的机遇，2025年投资组合换手率为29%，高于过去五年平均的15%，新增或增持了自动数据处理、Inditex、艾克森美孚等各行业优质公司 [25] - 展望2026年，公司将继续以有节制和纪律的方式参与AI，同时预计在市场的被忽视领域找到更多特殊机会 [26]

来源：央视财经 7日，美股谷歌母公司字母表股价上涨超2.4%，市值增至3.89万亿美元。当天苹果公司股价收跌0.77%， 市值为3.85万亿美元。这是自2019年以来字母表公司的市值首次超越苹果公司。字母表也成为排在英伟 达之后，美国市值第二大的公司。有分析称，字母表市值反超苹果，核心驱动力来自人工智能。目前， 全球科技行业市值前三甲已形成英伟达、字母表、苹果的新格局。市场分析认为，字母表凭借AI技术 突破与业务协同效应，有望持续缩小与英伟达的差距，而苹果若想重夺优势，需在AI落地与产品创新 上拿出更有效的举措。 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：软件与互联网行业，特别是企业软件、应用软件、基础设施软件、人工智能、云计算[1][10][12] * **公司**：报告覆盖了广泛的上市公司，核心提及的公司包括： * **超大盘股**：微软 (MSFT)、Meta (META)[1][4][8][14] * **大盘股**：亚马逊 (AMZN)、谷歌 (GOOGL)、甲骨文 (ORCL)、赛富时 (CRM)、直觉 (INTU)、Atlassian (TEAM)[1][4][7][8][14] * **中盘股**：Procore (PCOR)、Unity (U)、Wix (WIX)[1][8][14] * **小盘股**：Upwork (UPWK)[1][8][14] * 其他重要提及：IBM、Adobe (ADBE)、Snowflake (SNOW)、Palantir (PLTR)、Datadog (DDOG)、Workday (WDAY)、Roper (ROP) 等[2][7][16][18][49] 核心观点与论据 * **整体投资建议：对软件板块持低配观点，保持耐心** * 建议投资者对软件板块保持低配，因其增长正在减速，且落后于半导体等其他板块[1] * 2026年将是AI货币化逐步推进的一年，需要更有意义的增长贡献或加速才能缓解AI去中介化的担忧，因此需要更精选的投资[1] * 软件板块估值已回到历史平均水平（当前EV/NTM收入倍数8.1倍 vs 历史平均7.8倍），一旦AI货币化开始提振增长，仍有充足的多重扩张空间[2][41] * **板块内配置策略：上半年偏基础设施，下半年关注应用软件** * 在软件子板块中，上半年偏好基础设施软件而非应用软件[2] * 认为市场对应用软件的普遍负面情绪不切实际，预计应用软件情绪将在下半年改善[2] * 投资组合定位：超配大盘股，因其在资本、人才、数据和分销方面更有利于AI布局；上半年做多基于消耗模式的基础设施软件（MSFT, ORCL, SNOW, CRWV）；下半年转向精选的、具有特质的应用软件，以提前布局潜在的AI驱动货币化和增长加速（INTU, TEAM, PCOR）[14] * **关键投资主题与对应标的** * **AI受益者**：企业AI（MSFT, AMZN）、消费者AI（META, GOOGL）、GPU云（ORCL, CRWV）[16] * **增长加速故事**：U, INTU, ORCL, CRM, IBM（软件业务）, UPWK, TEAM（总收入+云业务）[16] * **资本支出低、现金流充沛的故事**：INTU, CRM, WDAY, ROP, DOCU[16] * **可能带来变化的新管理层**：U, PCOR[16] * **基于消耗模式的标的**：SNOW, DDOG[16] * **产品周期催化剂**：CRM (Agentforce), SNOW (Snowpark, Cortex)[16] * **被不公正打压的标的**：WIX, MNDY, TEAM, CRM, DOCU[16] * **共识外投资**：ESTC, CRWV[16] * **面临多重压缩风险的标的**：PLTR, SNOW, DDOG[16] * **对2026年的核心预测（"Sweet 16"）** 1. OpenAI在企业领域影响扩大，战术上利好MSFT和ORCL[7][18] 2. MSFT将看到最广泛的AI顺风，受强劲积压订单（F1Q增长51%）和产能扩张推动[7][18][54] 3. META广泛的AI复兴推动广告主和其自身估值重估[7][18] 4. AMZN将从2025年仅5%的股价涨幅中反弹，AWS因重振的AI努力进一步加速（销售从1H25的17%加速至3Q25的20%，预计2026年可达中20%区间）[7][18][55] 5. GOOGL股价回报在2026年将趋于平稳（2025年大涨65%），但AI将继续带来收益[7][18] 6. IBM将在2026年重启软件增长，评级上调至买入[7][18] 7. ORCL将在2026年反弹，AI债务担忧过度，积压订单（截至2025年11月达5230亿美元）孕育对AI云超级周期的信心[7][18][67] 8. 应用软件将从灰烬中崛起，重燃应用软件情绪，首选：INTU, PCOR, CRM[7][18] 9. U股价在2025年翻倍，2026年可能再次翻倍，Vector AI复合广告定向增益带来持续上行空间[7][18] 10. PLTR因执行力而飙升，但估值过高，溢价倍数在2026年将面临重力[7][18] 11. ADBE缺乏AI拐点，因缺少催化剂下调评级至持有[7][18] 12. 预测2026年AI数据云市场将大量下"雪"（指Snowflake），建议做多[7][18] 13. TEAM多重估值将因云业务重新加速、AI扩大非开发人员用户群以及TEAM获取更多企业钱包份额而上调[7][18] 14. 智能体商务将吸引更多购物者，看好GOOGL和META；关注AMZN的回应[7][18] 15. 每位企业知识工作者将拥有多个AI智能体，MSFT, AMZN, SNOW, CRM将引领这场革命[7][18] 16. 软件并购将大幅加速，低估值和低利率将推动并购和激进主义投资热潮[7][18] * **软件板块表现滞后的原因分析** * **与半导体的对比**：半导体再次大幅跑赢软件，因为AI收入在软件领域仍难以捉摸[24] * **资本支出增长**：云提供商和META在2025年将其资本支出预估上调了890亿美元，较年初增长25%，巨额资本支出增长使半导体和基础设施受益[28][32] * **增长前景对比**：软件板块增长前景相比之下显得黯淡，Jefferies覆盖的软件公司中只有23%预计在2026年收入增长会加速，而77%预计会减速[37][38] * **AI收入贡献低**：对主要应用软件公司而言，AI收入贡献仍然很小，例如CRM的AI收入仅占总收入的约1%（5.4亿美元/415亿美元），ADBE约1%，WDAY约2%[25][158] * **关于应用软件的关键辩论与观点** * **现状**：应用软件在2025年表现不佳，板块平均收入增长预计从2024年的15%减速至2026年的11%[136][137] * **市场担忧**：包括席位压缩风险、按席位定价模式过时、以及"氛围编码"（vibe coding）的颠覆威胁[130][173] * **Jefferies观点**： * AI不会减少总席位，而是会改变席位结构，整体可货币化席位仍将增长[175][199] * 按席位定价模式将演变为席位+基于结果/消耗的混合模式[175][211] * "氛围编码"的长期风险被夸大，但行动缓慢的现有企业将面临颠覆风险[176][235] * 应用软件增长将在2026年上半年继续减速，但可能在2026年下半年至2027年出现更大拐点[177][179] * **反弹条件**：1) 资本支出增长缓和；2) 企业AI部署显著增加；3) AI货币化在2026年下半年至2027年出现拐点[179] 其他重要但可能被忽略的内容 * **评级与目标价调整**： * **评级上调**：IBM从持有上调至买入，目标价从300美元上调至360美元[2][8][51] * **评级下调**：ADBE从买入下调至持有，目标价从500美元下调至400美元[2][8][51] * **目标价上调**：AMZN从275美元上调至300美元；GOOGL从320美元上调至365美元；U从49美元上调至55美元[5][51][52] * **云计算市场动态**： * 所有云提供商从1Q25到3Q25均呈现加速增长态势[102] * 截至3Q25，主要云厂商积压订单总额：ORCL 5230亿美元，MSFT 3920亿美元，AMZN 2000亿美元，GOOGL 1580亿美元[104] * 积压订单增长迅猛：ORCL（截至2025年11月）同比增长438%，GOOGL 81%，MSFT 51%，AMZN 22%[108][109] * 市场份额变化：AWS份额从2022年的59%预计下滑至2026年的43%；Azure从27%升至35%；GCP从11%升至15%；OCI从3%升至7%[114][115] * **资本支出周期**： * 超大规模云厂商和META的总资本支出预计将从2023年的1560亿美元增长至2026年的5810亿美元[33][156] * 资本支出强度（资本支出/收入）对比：新兴云厂商（neo-clouds）为116%，超大规模云厂商+META为35%，半导体为16%，应用软件为2%[181][182] * **具体公司要点**： * **MSFT**：被视为定位最佳的大盘股，Azure积压订单强劲，M365 Copilot加速企业采用，估值较五年历史平均（30倍）有3个点的折价（27倍NTM PE）[54] * **AMZN**：估值具有吸引力（约12倍2026年EV/EBITDA，较GOOGL低5个点），AWS销售加速，预计2026年总营收增长约10%，运营利润率提升至12.3%[55] * **META**：共识预期较低（营收增长放缓约3个百分点至18% y/y，运营利润率因AI投资压缩约500个基点至36%），估值有吸引力（22倍NTM PE，较GOOGL有6个点的折价）[58] * **GOOGL**：模型显示2026年净营收增长略微减速至13%（前两年为15%），运营利润率扩大140个基点至约39%，云业务保持30%以上的健康增长[59] * **INTU**：过去17年中有16年股价上涨，其中12年（75%）实现两位数回报，美国收入占比高（约92%），运营利润率在40%出头，现金流支持回购（剩余44亿美元）[61] * **TEAM**：估值有吸引力（18倍2027年FCF，较高速增长同行有30%的折价），云业务在FY27有望从低20%区间重新加速至中20%区间[62] * **PCOR**：新CEO带来已验证的运营策略（在ANSS任职期间收入增速从5%提升至13%），国际收入占比仅中十位数，而市场总规模（TAM）达13万亿美元[64] * **CRM**：有机收入可能在2026年下半年因Agentforce的采用而重新加速（F3Q付费客户季度环比增长约60%，生产环境账户季度环比增长70%），估值有吸引力（14倍2027年EV/FCF，较同行有40%的折价）[65] * **ORCL**：战略依赖于快速建设数据中心以满足AI计算需求，并将超过5230亿美元的积压订单转化为收入，风险回报比具有吸引力（16倍EV/CY27 EBIT）[67] * **SNOW**：每周有7.3K账户使用AI，3Q26签约的订单中有50%受到AI影响，AI年度经常性收入（ARR）已超过1亿美元，预计收入将以高20%至约30%的复合年增长率增长[68] * **U**：2025年股价翻倍，Vector AI广告定位模型为移动游戏客户带来20%-25%的广告支出回报率（ROAS）提升，预计2026年Grow业务营收增长18% y/y[70] * **WIX**：近期收购了"氛围编码"新星Base44，预计FY26总营收增长12.8%（FY25e为13.3%），运营利润率短期承压但长期有扩张空间，估值远低于10年历史平均（2.5倍NTM EV/S vs 5.8倍历史平均）[71] * **UPWK**：3Q25总服务价值（GSV）增长转正（+2% y/y），预计2026年增长4-6%，FY25-28 GSV复合年增长率目标为7-9%，营收复合年增长率目标为13-15%，FY29 EBITDA利润率目标为35%[73]

量子计算行业前景 - 量子计算是一项具有变革潜力的新兴技术 可能重塑世界 并加入个人电脑、互联网和人工智能等颠覆性技术的行列 [1] - 该技术有望在气候建模、网络安全、药物发现、金融、物流和材料科学等多个领域带来变革 并可能极大地加速人工智能的发展 [1] - 许多投资者对量子计算在未来几年的盈利机会感到兴奋 [2] 微软 (MSFT) 投资亮点 - 华尔街分析师普遍看好微软 在1月接受标准普尔全球调查的57位分析师中 有55位给予该股“买入”或“强力买入”评级 [3] - 分析师共识的12个月目标价意味着该股有30%的潜在上涨空间 [3] - 公司市值为3.6万亿美元 日交易区间为477.95美元至489.70美元 52周区间为344.79美元至555.45美元 [4] - 公司毛利率为68.76% 股息收益率为0.70% [4] - 公司在量子计算领域拥有令人瞩目的成就 开发了一种名为拓扑超导体的新型材料 可用于制造稳定的量子比特 为构建可扩展的强大量子超级计算机铺平道路 [4] IonQ (IONQ) 投资亮点 - IonQ是量子计算领域一家纯粹的上市公司 在该领域几家新兴公司中拥有最大的市值 [5] - 公司采用有前景的囚禁离子架构来构建量子计算机 同时也在开发量子网络和传感等其他量子技术 [5] - 公司市值为180亿美元 日交易区间为49.32美元至51.86美元 52周区间为17.88美元至84.64美元 [6] - 公司毛利率为-747.41% [7] 谷歌母公司Alphabet (GOOGL) 投资亮点 - Alphabet被认为是2026年最值得买入的量子计算股票 [7] - 其旗下的谷歌量子人工智能团队是量子计算领域的先驱之一 [8] - 2019年 该团队取得重大突破 其开发的量子系统在200秒内完成了一项计算 而据估计使用“已知最佳算法”的最强大超级计算机需要约1万年才能完成 [8] - 2023年 该团队展示了首个逻辑量子比特原型 证明了通过增加量子比特数量可以减少量子计算错误 [9] - 公司当前专注于创造长寿命的逻辑量子比特 目标是能够以最小误差执行100万次或更多计算 并在部署大规模量子计算机前还需实现三个里程碑 [10] - 公司市值为3.9万亿美元 日交易区间为314.19美元至326.15美元 52周区间为140.53美元至328.83美元 [9] - 公司毛利率为59.18% 股息收益率为0.26% [9] Alphabet在人工智能与云计算的领导地位 - 除了量子计算 Alphabet在人工智能领域的领导地位是投资该公司的更重要原因 [11] - 谷歌云是三大云服务提供商中增长最快的 随着智能体人工智能采用率的提高 其增长预计将加速 [12] - 新的谷歌Gemini 3.0 AI模型所获的赞誉可能为谷歌云吸引更多客户 [12] - 谷歌云部门的张量处理单元也获得了商业发展势头 其成本效益有助于赢得市场份额 而不必在性能上超越英伟达的GPU [12] - 量子计算对Alphabet而言是锦上添花 增强了公司的整体吸引力 [13]

核心观点 - 行业资深人士驳斥人工智能市场存在泡沫的观点 认为当前市场狂热仅是长期技术变革的初步阶段 行业面临的切实危机是全球计算能力严重短缺 这将支撑一个长达数十年的超级周期 [1] 人工智能行业现状与挑战 - 能够执行复杂自主行动的“智能体”人工智能系统迅速崛起 将很快把计算强度推高至不可持续的水平 [2] - 行业面临关键硬件短缺的危机 原因是需求在未来5到10年内将全面激活 而目前的计算基础设施（涡轮机）不足以满足当前需求 更无法满足未来建设需求 [2] 行业发展阶段与拐点 - 2026年被视为拐点 企业人工智能将展现其价值 叙事将从消费级聊天机器人转向为企业带来实质性的投资回报 [3] - 行业正从资本密集的模型训练“构建阶段” 过渡到产生推理的“货币化阶段” 人工智能开始带来可衡量的利润率改善和生产力提升 [4] - 目前行业仅利用了少量已训练数据 绝大部分数据仍锁在用于药物发现、制造和供应链优化的专有企业系统中 [3] 应用规模与效率提升实例 - 谷歌的Gemini人工智能模型目前每天生成10万亿个令牌 体现了当前活动的巨大规模 [5] - 人工智能已大幅提升运营效率 例如将复杂的市场研究工作流程从原先的6个月压缩至仅2周 [5] 市场产品表现 - 多只人工智能相关ETF在过去6个月及一年内表现强劲 例如Defiance Quantum ETF 6个月和一年表现分别为24.99%和44.55% iShares Expanded Tech Sector ETF分别为16.51%和27.16% [6]