财报季概况 - 未来一周财报季将进入繁忙时段，多家来自科技、消费品、汽车、能源、航空、金融和工业领域的企业集中披露业绩 [1] 科技与通信领域 - 特斯拉、奈飞、英特尔、德州仪器、思爱普、T-Mobile、美国电话电报公司、IBM将发布业绩，其表现将凸显人工智能、数字基础设施和半导体需求领域的趋势 [2] 消费品与工业领域 - 可口可乐、宝洁、3M、福特汽车、通用汽车、菲利普莫里斯、霍尼韦尔、伊利诺伊工具工程公司和通用电气将披露数据，反映消费者支出、制造业产出和全球供应链状况 [3] 国防航空航天与基础设施物流领域 - 洛克希德・马丁、RTX、通用动力、诺斯罗普・格鲁曼和皇冠城堡等航空航天巨头，与联合太平洋、联合租赁、陶氏化学、克利夫兰克里夫斯、美国铝业和纽蒙特矿业等基础设施物流企业一同发布财报，助力了解工业需求和大宗商品市场动态 [4] 能源领域 - 哈利伯顿、贝克休斯、瓦莱罗能源、金德摩根、EQT公司和Vertiv控股将发布业绩，数据将揭示全球石油、天然气和可再生能源领域的趋势 [7] 航空领域 - 美国航空、西南航空和阿拉斯加航空集团将披露财报，随着假日季临近，航空业正密切关注出行需求和燃油成本变化，这些企业的业绩将成为行业风向标 [8] 医疗保健与生命科学领域 - 赛默飞世尔、丹纳赫、波士顿科学、直觉外科、Elevance健康、赛诺菲和Genuine Parts公司将发布业绩更新 [9] 金融与房地产领域 - 黑石集团、第一资本金融、丘博保险、巴克莱集团、Annaly资本管理、AGNC投资公司、芝加哥商品交易所集团、Agree Realty和数字房地产信托将披露业绩，纳斯达克也将发布财报，这些表现将为行业提供重要参考 [10] 10月21日（周二）重点公司财报 - 可口可乐公司第三季度共识每股收益预期为0.78美元，共识营收预期为124.1亿美元，公司已连续8个季度实现每股收益和营收双双超出预期 [11][13] - 奈飞第三季度共识每股收益预期为6.94美元，共识营收预期为115.1亿美元，过去一年股价累计上涨约69%，今年以来上涨33% [14][16] - 同日发布财报的还有通用电气、3M公司、通用汽车、洛克希德・马丁、RTX公司、菲利普莫里斯国际、德州仪器、哈利伯顿、诺斯罗普・格鲁曼、丹纳赫、第一资本金融、Genuine Parts公司、丘博保险、纳斯达克等企业 [16] 10月22日（周三）重点公司财报 - 特斯拉第三季度共识每股收益预期为0.55美元，共识营收预期为265.8亿美元，第三季度交付了49.71万辆汽车，同比增长7%，高于44.8万辆的共识预期 [18][21] - 同日发布财报的还有美国电话电报公司、IBM、金德摩根、Annaly资本管理、QuantumScape、泛林集团、美国铝业、皇冠城堡国际、赛默飞世尔、拉斯维加斯金沙集团、思爱普、波士顿科学、泰克资源、希尔顿全球控股、威德福国际、联合租赁、温德姆酒店及度假酒店集团、芝加哥商品交易所集团等企业 [21] 10月23日（周四）重点公司财报 - 英特尔第三季度共识每股收益预期为0.00美元，共识营收预期为131.0亿美元，公司今年以来股价已上涨约84% [22][24] - 同日发布财报的还有福特汽车、诺基亚、自由港麦克莫兰铜金公司、美国航空、陶氏化学、西南航空、纽蒙特矿业、黑石集团、霍尼韦尔国际、瓦莱罗能源、数字房地产信托、联合太平洋、T-Mobile美国、赛诺菲、贝克休斯、阿拉斯加航空集团、拖拉机供应公司等企业 [25] 10月24日（周五）重点公司财报 - 宝洁公司2026财年第一季度共识每股收益预期为1.90美元，共识营收预期为221.7亿美元 [26][27] - 同日发布财报的还有通用动力、伊利诺伊工具工程公司、HCA医疗保健、博思艾伦咨询公司、Gentex、格拉夫科技国际等企业 [28]

供应链网络战略布局 - 公司在中国陕西与河南的两大新厂建成投产，大湾区智能绿色生产基地完成主体封顶，构建覆盖西部、中原和沿海地区的更具韧性和敏捷性的全国供应链网络 [2] - 近三年公司已对五个生产基地进行升级投资，涵盖工厂建设、产能扩容以及智能改造 [2] - 公司联动中粮和太古两大装瓶合作伙伴，通过强化区域供应链网络和深化本土价值链来响应市场变化 [3] 新厂产能与技术升级 - 陕西西安新厂作为西部核心枢纽，规划7条饮料生产线和1条糖浆生产线，具备多品类协同生产能力，以提升西部地区的市场供给能力及服务效率 [2] - 陕西新厂配备多条数字化生产线及智能供应链中台系统，融合AI技术，集成采购、能源、生产、物流等数据，实现全流程智能调度 [2] - 河南郑州新厂是太古可口可乐120亿元在华投资承诺中首个亮相的世界级工厂，年产能将超过100万吨，投资超9亿元 [2] 可持续发展与绿色运营 - 河南新厂集成智慧热水中心、智能制冷、光伏发电等30多项节能减碳举措，其中智慧热水中心综合利用热能减少蒸汽用量60%以上 [2] - 太古可口可乐在中国内地已有11家工厂实现100%可再生能源供电，12家工厂获评国家级绿色工厂 [3] - 郑州新厂集成了公司发展60年累积的最全面可持续实践及持续创新 [3] 市场竞争力与品牌价值 - 可口可乐在2025凯度BrandZ最具价值全球品牌100强榜单中蝉联食品饮料品类榜首，整体排名第14位，品牌价值达1199.79亿美元 [4] - 可口可乐和百事可乐共同占据约90%的市场份额，在剩余10%的市场中，国产品牌如大窑、北冰洋、冰峰、元气森林等展开激烈角逐 [4] - 国产品牌在细分市场凭借怀旧营销、地域认同及无糖气泡水等新概念产品形成竞争优势 [5] 投资动因与市场机遇 - 公司加码中国旨在优化供应链韧性，其西部、中原、沿海的三角布局可依托郑州等枢纽辐射亿级消费者，并以西安新厂补全西部供给短板，降低物流成本与市场响应时间 [5] - 中国饮料行业规模稳步扩张，健康化、多元化需求凸显，公司通过多品类生产基地布局适配无糖碳酸、功能饮料等细分赛道增长红利 [5] - 近三年升级五大生产基地既是应对当前市场竞争，更是为了布局下沉市场与新兴消费场景，巩固外资品牌在华市场份额 [5]

财报周核心公司 - 本周有多家大型科技公司和工业公司发布财报 包括特斯拉(TSLA)、奈飞(NFLX)、英特尔(INTC)、福特(F)、可口可乐(KO)、IBM、Freeport McMoran (FCX)和Nemont Mining (NEM) [1] 隐含波动率特征 - 公司发布财报前 由于市场对报告结果不确定 隐含波动率通常较高 投机者和对冲者对期权需求巨大 从而推高隐含波动率和期权价格 [2] - 财报公布后 隐含波动率通常会回落至正常水平 [3] 预期股价波动幅度 - 周二预期波动幅度较大的公司包括：奈飞(NFLX) 7.9%、通用汽车(GM) 6.5%、通用电气(GE) 6.5%、Capital One (COF) 6.4%、德州仪器(TXN) 7.36% [4] - 周三预期波动幅度较大的公司包括：特斯拉(TSLA) 7.9%、VRT 11.4%、IBM 7.2%、Lam Research (LRCX) 7.8%、GE Vernova (GEV) 8.4% [5] - 周四预期波动幅度较大的公司包括：英特尔(INTC) 12.1%、福特(F) 6.1%、Freeport McMoran (FCX) 5.5%、纽蒙特矿业(NEM) 7.1%、黑石(BX) 5.6% [6] 期权交易策略 - 看跌交易者可考虑在预期波动范围外卖出看涨期权价差 [6] - 看涨交易者可考虑在预期波动范围外卖出看跌期权价差 或对于风险承受能力较高的投资者可考虑裸卖看跌期权 [6] - 中性交易者可考虑使用铁鹰价差策略 在财报季交易铁鹰价差时 最好将空头行权价设在预期波动范围之外 [6]

海南离岛免税政策调整 - 扩大离岛免税商品范围，增加宠物用品、乐器、微型无人机、小家电等，免税商品由45大类增至47大类 [2] - 允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售，并退（免）增值税、消费税 [2] - 将离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [2] - 允许离境旅客享受离岛免税政策，其购物金额计入每年10万元人民币免税购物额度，不限次数 [2] - 对有离岛记录的岛内居民，在自然年度内可按"即购即提"方式不限次数购买免税商品 [2] 专精特新企业发展 - 前三季度专精特新"小巨人"企业销售收入同比增长8.2%，增速较2024年加快4.1个百分点 [3] - 其中高技术制造业企业销售收入同比增长11.8% [3] 科技研发与创新 - 全球首台中红外波段太阳磁场专用观测设备AIMS望远镜正式启用，将磁场测量精度提升到优于10高斯量级 [4] - 李飞飞团队发布全新实时世界模型RTFM，具备实时运行、持久性和3D一致性，单张H100 GPU即可运行 [16] - OpenAI新一代多模态视频生成模型Sora 2在微软Azure AI Foundry（国际版）上线，进入公共预览阶段，定价0.1美元/秒 [15] 企业动态与战略合作 - 阿里巴巴集团和蚂蚁集团共同投资9.25亿美元（约66亿元人民币）购置香港铜锣湾写字楼，设立两家公司的香港总部 [6] - 谷歌与Salesforce扩大AI领域合作，将谷歌Gemini模型引入全新Agentforce 360平台 [13] - 曹德旺宣布退休，表示退下来对福耀更有好处，让新一代人接手 [7] 新能源汽车与智能网联产业 - 工信部将研究制定十五五智能网联新能源汽车产业发展规划，规范企业OTA升级活动，完善相关标准体系建设 [5] - 智界回应电池供应商变更，称10月-11月集中交付的车辆将采用宁德时代82度电池，后续批次全部切换为中创三元锂电池 [10] 消费市场与行业数据 - 美团核心本地商业CEO王莆中表示餐饮行业堂食客单价已接近2015年水平 [8] - 今年新增外卖订单中75%来自15元以下的低价区间，5月外卖大战催生的增量订单有近一半是饮品 [8] - 苹果官方旗舰店参加天猫双11，iPhone 17 Pro系列可使用300元惊喜券并享受至多12期免息 [11] 半导体与供应链 - 荷兰政府干预闻泰科技旗下安世半导体，欧洲汽车制造商协会对此深感担忧，称芯片供应中断可能威胁欧洲汽车生产 [12] - 西班牙电信塔运营商Cellnex以3.91亿欧元（约合4.58亿美元）出售其法国数据中心业务Towerlink France的99.99%股权 [18] 人工智能行业影响与融资 - IMF总裁警示人工智能可能扩大各国内部及国家间的发展差距，同时AI投资热潮为全球经济增长带来乐观情绪 [14] - AI视频企业爱诗科技完成1亿元人民币B+轮融资 [18] - 杭州数聚链科技有限公司完成千万级A+轮融资 [19] 资本市场与IPO - 可口可乐考虑对印度瓶装业务进行10亿美元IPO [20] - 深圳天溯计量检测股份有限公司首发获深交所上市委通过 [21]

港股市场观点 - 报告核心观点认为港股短期波动或未结束，但长期上行趋势并未改变 [1] - 短期经济数据、中美关税消息、美国科技股财报、四中全会等事件会影响港股交易节奏和风格 [1] - 恒生科技指数本周下跌8.0%，恒生指数下跌4.0%，恒生港股通指数下跌4.0% [4] - 南向资金有低价抄底之势，但方向有分歧，主要流入金融业和非必需性消费，主要流出资讯科技业 [1][4] - 科技板块仍有波动加大风险，美国科技龙头财报表现会从产业趋势上影响中国科技股交易节奏，但对AI趋势保持乐观，认为恒生科技股跌出来的机会渐显 [1] - 过去10年10月平均胜率低，11-12月红利优势相对凸显 [1] 美股市场表现与驱动因素 - 本周纳斯达克指数领涨2.1%，标普500指数上涨1.7%，道琼斯工业指数上涨1.6% [1] - 行业表现上，房地产、必选消费领涨，金融领跌 [1] - 截至10月17日，标普500市场广度上升至61%，市场宽度在扩大 [5] - 美股上涨主要依赖于持续的盈利表现，而非完全对未来过度投机 [5] - Mag7的PE中值为27，离金融泡沫顶峰时期的典型估值水平仍有距离 [5] - 中长期看，美股回归由经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势依然向上 [5] 美联储政策与宏观经济 - 鲍威尔讲话延续9月会议论调，强调就业下行风险及退出缩表预期，指出"未来数月可能接近该时点" [1] - 在政府停摆就业数据缺失的背景下，10月降息仍是最优解 [1] - 宏观政策"三降"——降利率、降关税、降企业税，叠加放松监管的政策催化下，美国经济强劲增长 [5] - 人工智能投资支出不断推动科技繁荣，为美股提供有利背景 [5] - 美联储逆回购需求下降至41亿美元，银行准备金减少约457亿美元，跌破3万亿美元 [3] - 美国政府停摆已进入第三周，参议院未能推进临时预算案 [2] 中美贸易关系 - 中方呈现坚定并稳固的贸易谈判态度，坚持底线原则背景下不主动升级摩擦 [2] - 美方态度反复不定，先是释放软化信号，随后特朗普威胁对进口到美国的中国食用油实施禁运，之后态度再度软化 [2] - 市场预期美国对中国的100%关税基本不会在11月1日落地 [28] - 若中美贸易进一步升级，高关税落地将增加美国通胀风险，阻碍降息空间 [3] 银行业与金融稳定 - 美国两家区域银行Zion和Western Alliance因信贷拨备疲软承压，各披露了一笔信贷诈骗并提起诉讼 [2] - 两家银行的坏账来源均来自商业抵押贷款，不良贷款引发市场对经济信贷质量的担忧 [2] - 报告认为地区银行信贷事件大概率仍是"孤立事件"，主要是信贷质量问题而非流动性危机 [2] - 区域性银行隐忧遭遇自硅谷银行破产以来最惨单日表现 [31] 全球资金流向与ETF动态 - 全球股票ETF净流入加速至446.43亿美元，边际流入179.04亿美元；全球债券ETF净流入75.76亿美元，边际流出205.18亿美元 [7] - 美国股票ETF净流入最多，达231.7亿美元；新兴市场中中国股票ETF净流入最多，达66.8亿美元 [7] - 全球股票ETF行业类别中，净流入行业Top3为科技、材料和医疗保健；净流出行业为通信 [8] - 科技行业ETF净流入77.9亿美元，材料行业ETF净流入33.6亿美元，医疗保健行业ETF净流入18.2亿美元 [51] 黄金市场动态 - 全球主要黄金ETF有8支增持，流入最多的是SPDR黄金信托，增加40.8亿美元；其次是华安易富黄金ETF，增加6.6亿美元；第三是SPDR Minishares黄金信托，增加6.1亿美元 [6] - 主要增持国家集中在美国和中国 [6] - 机构边际小幅增持黄金，散户维持不变，SPDR黄金信托的黄金持有量约36.50百万盎司，周环比增加1.7% [6] - 黄金本周上涨6.7%，年初至今上涨61.6% [10] 全球大类资产表现 - 发达市场本周上涨1.4%，年初至今上涨15.9%；新兴市场本周下跌0.3%，年初至今上涨26.6% [12] - 10年期美债利率本周下降3.0个基点，年初至今下降56.0个基点；美元指数本周下跌0.3%，年初至今下跌9.1% [10] - 原油本周下跌2.8%，年初至今下跌20.2%；铜本周上涨0.8%，年初至今上涨21.0% [10]

美股市场动态 - 标普500指数、纳斯达克综合指数及道琼斯工业平均指数均实现上涨，为连续五日波动后的一周画上句号 [1] - 市场情绪持续受多空因素交织影响，投资者将通过未来一周的关键经济数据研判经济形势 [1] - 多项经济数据发布因政府关门面临不确定性，包括进口价格、零售额及失业救济申请等指标 [2] 关键经济数据与美联储政策 - 美国消费者价格指数推迟至10月24日发布，成为美联储10月28-29日货币政策会议前最后一份重要经济数据 [1] - 市场普遍预期CPI报告将显示物价延续上涨趋势，但涨幅较8月有所收窄 [1] - 数据表现将直接影响美联储降息决策，若通胀超预期回升可能迫使政策路径调整 [1] - 全美房地产经纪人协会将于周四公布9月现房销售数据，市场期待从中捕捉楼市复苏信号 [2] - 本周还将发布10月消费者信心指数及采购经理人指数最新数据 [2] 企业财报季焦点 - 美国企业财报季进入密集披露期，继华尔街银行板块后，科技巨头财报披露季重磅拉开帷幕 [2] - 特斯拉定于周三披露业绩，此前其交付量因电动汽车税收抵免政策临期刺激表现强劲 [2] - 马斯克或借财报机会透露特斯拉在自动驾驶出租车、擎天柱机器人及自动驾驶技术扩展等领域的进展细节 [2] - 英特尔将于周四发布财报，此前其通过美国政府入股及与英伟达合作完成系列交易，推动股价大幅攀升 [3] - 奈飞在近期提价并上调营收预期后，其财报将验证市场反应 [3] - 可口可乐与宝洁的业绩或揭示消费支出趋势，HCA医疗财报则可能反映医院行业动态 [3] - 国防承包商诺斯罗普·格鲁曼、洛克希德·马丁及电信运营商T-Mobile、AT&T等也将于本周公布业绩 [3] 中美贸易关系与关税政策 - 美国总统特朗普威胁对所有中国商品加征100%关税，随后撤回该表态，政策信号频繁转向令投资者应对难度加剧 [4] - 白宫正式批准中型及重型卡车关税计划，自2025年11月1日起，所有进口至美国的中型和重型卡车将面临25%关税 [4] - 新关税将于11月1日生效，覆盖从厢式货车到最大卡车的所有海外制造车辆，最高税率25%，外国制造客车也将被征收10%关税 [4] - 特朗普指责中国停止采购美国大豆，并威胁美国可能停止购买中国食用油，直言美中已处于贸易战状态 [4] 大宗商品市场 - 市场避险情绪持续升温，黄金价格已连续第九周上涨，每金衡盎司交易价约4240美元 [5] - 摩根大通分析师指出，若外国投资者持有的美国资产中有0.5%转向黄金，金价可能飙升至6000美元 [5] - 黄金矿商纽曼矿业将在周四发布财报，而当前正值黄金价格连续创下历史新高之际 [3] - 原油价格连续第三周下行，全球基准布伦特原油期货下跌约2.3%，美国WTI原油期货跌幅达2.8% [6] - 欧佩克+组织同意11月将日产量提高13.7万桶，成员国试图通过增产重夺市场份额 [6] - 当前储存在油轮上的石油装载量已超过10亿桶，创下2020年疫情以来的最高水平 [6] - 国际能源署预测2026年全球石油过剩量将扩大至400万桶/日，较此前330万桶/日的预测值显著上调 [7] - 美国能源信息署预测2026年WTI原油平均价格将降至每桶52美元，远低于石油行业普遍认可的60-62美元健康盈亏平衡区间 [7] - 截至10月10日当周，美国原油库存增加350万桶/日，虽略低于前一周370万桶/日的增量，但仍处于高位 [7]

Earnings continue to roll in this week, with reports from roughly 80 S&P 500 companies. ...

伯克希尔哈撒韦投资组合中的地位 - 美国运通是伯克希尔哈撒韦的第二大持仓，持股比例为21.8% [1] - 可口可乐是伯克希尔哈撒韦的第四大持仓，持股比例为9.3% [1] 历史业绩表现 - 过去十年，美国运通的总回报率（含股息）为228%，远超可口可乐的55%和标普500指数的106% [4] - 不计股息，可口可乐的股价在过去十年仅上涨35% [4] 美国运通的商业模式优势 - 商业模式兼具发卡行和支付处理商角色，优于仅作为支付处理商的Visa和万事达 [5] - 公司承担客户不还款的风险，但凭借低净核销率显示出卓越的风险管理能力 [5] - 商业模式类似好市多，收取较高年费但提供丰厚奖励，形成双赢 [6] - 在奖励上的支出约为所收年费的两倍，但通过向商户收取较高手续费来弥补 [6] 美国运通的增长潜力 - 忠诚的客户基础为公司长期增长提供了动力 [8] - 尽管过去十年表现超越标普500，公司股票仍具良好价值 [7] 可口可乐的业务转型 - 公司正逐步减少对含糖苏打水的依赖 [8] 股东回报 - 两家公司均向股东返还大量现金 [8]

公司业务概况 - 公司是全球非酒精即饮饮料行业的领军企业 产品销往超过200个国家 每日消耗量达22亿份 [1] - 公司拥有30个年销售额均超过10亿美元的品牌 [1] - 公司业务极为成熟 已遍布全球各个角落 通过收购来扩张市场 但对营收增长拉动有限 [8] 品牌优势与市场地位 - 强大的品牌效应 广泛的产品供应和有效的营销活动使品牌在全球范围内产生强烈共鸣 [3] - 品牌实力赋予公司持续的定价能力 能够通过提价来抵消任何时期的销量增长疲软 例如第二季度仅定价因素就带来5%的收益 [4] - 由于是小型、可重复的购买 加之消费者对品牌建立忠诚度 公司的定价能力将持续存在 [4] 盈利能力与运营模式 - 公司依赖第三方装瓶商和分销商来运输其饮料 这使得其运营效率更高 过去十年平均营业利润率为26.3% [5] - 公司业务极其盈利 稳健的利润表现为其可观的股息提供资金 [5][6] 股息回报与股东价值 - 公司股息收益率为3.02% 高于标普500指数的平均水平 并且已连续63年增加派息 董事会于今年早些时候批准了最新的股息上调 [6] - 对于寻求股息的投资者而言 由于其持续增加派息的历史 该股票可能具有吸引力 [11] 业务韧性与行业特性 - 公司的持久力是另一个被投资者忽视的特征 该行业面临的颠覆性变化较少 不同于不断变化的技术驱动型行业 这支持了公司在超长周期内的持久性 [7] - 投资者可以确信公司在数十年后仍将存在并保持相关性 这使其成为一家安全的公司 [7] 增长潜力与股价表现 - 公司是一项非常成熟的业务 投资者不应期望其股票能带来巨大的长期升值空间 [8][9] - 在过去10年中 截至10月16日 股价总回报率为119% 远低于标普500指数同期近四倍的回报 [9] - 没有理由相信这种表现不佳的趋势不会持续 公司股票估值并不便宜 市盈率为24倍 [10] - 若投资者期望10,000美元的投资有朝一日能变成100万美元 则需要大幅降低预期 [11]

核心观点 - 华尔街将迎来繁忙的一周，第三季度财报季将加速推进，同时市场参与者将关注9月消费者通胀报告[7] - 投资者需密切关注美中贸易发展，特别是围绕中国严格稀土出口管制的争端[9] - 宏观经济背景可能迅速恶化，建议通过积极投资和主动风险管理来应对高度不确定的环境[11] 财报季日程 - 10月20日周一重点财报：Steel Dynamics (STLD)、Cleveland-Cliffs (CLF)、Preferred Bank (PFBC)[9] - 10月21日周二重点财报：Netflix (NFLX)、Coca-Cola (KO)、Philip Morris (PM)、3M (MMM)、Lockheed Martin (LMT)、General Motors (GM)[9] - 10月22日周三重点财报：Tesla (TSLA)、IBM (IBM)、AT&T (T)[10] - 10月23日周四重点财报：T-Mobile US (TMUS)、Blackstone (BX)、Intel (INTC)、Honeywell (HON)[10] - 10月24日周五重点财报：Procter & Gamble (PG)[10] 宏观经济数据 - 美国劳工统计局将于10月24日周五发布9月消费者物价指数数据，该机构因政府停摆而处于最低人员配置状态[8] 行业投资趋势 - 在股票投资中，重点投资于不受短期宏观阻力影响的长期增长趋势，例如人工智能[11] - 半导体行业的人工智能驱动高增长成为焦点，Advanced Micro Devices (AMD) 预计将迎来期待已久的AI驱动超高速增长[11] - 软件即服务行业存在显著价值，例如monday.com (MNDY) 等公司因受AI颠覆威胁而年内大幅回调，但实际上是AI受益者[11] 风险管理策略 - 采用基于期权的战术对冲，主动防范通缩和滞胀的尾部风险[11]