核心财务业绩 - 2025年上半年公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [2] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比下降8.8% [2] - 上半年营业收入5000.76亿元，同比增长1% [2] - 归属于母公司股东权益9439.52亿元，较年初增长1.7% [2] - 营运ROE为7.5%，同比下降0.4个百分点 [2] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [2] 寿险业务表现 - 寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8% [2] - 银保渠道新业务价值同比增长168.6% [2] 资本市场表现 - 总市值1.07万亿元，市盈率7.85，市净率1.13 [2] - A股股东户数为716,826户，较一季度末减少约7.7万户（降幅约10%） [5] - 上市以来累计分红超过4000亿元 [5] 战略方向 - 采用"综合金融+医疗养老"双赛道战略，每个赛道规模均超过20万亿元 [7] - 通过AI技术全面重构金融和医疗养老价值链，推行"五智"智能化战略（智能化营销、服务、运营、管理、经营） [8] - 定位为综合金融和综合生活服务提供商，强调数字化创新与差异化服务 [8] 投资策略 - 重点配置代表新质生产力的成长板块和高分红价值股 [11] - 遵循耐心资本、长期主义、价值投资原则 [11] - 采用"三可"投资评价标准：经营可靠、增长可期、分红可持续 [11] 管理层观点 - 认为寿险行业处于黄金发展期，行业需求增长潜力巨大 [5] - 强调当前估值水平仍较低，综合金融与医疗养老优势将逐步释放 [7] - 近2.47亿个人客户基础需要通过数字化创新实现服务突破 [8]

核心财务表现 - 上半年归母营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [1] - 归母净利润同比下滑受三重因素影响：一季度平安好医生并表减值、港股可转债股价上升导致公允价值变动损失、部分子公司业绩波动 [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比增长39.8% 新业务价值率（按标准保费）同比上升9个百分点 [1] - 代理人渠道新业务价值同比增长17% 人均新业务价值同比增长21.6% [1] - 低利率环境下寿险进入黄金发展期 成为中产阶级及以上家庭资产配置重要选择 [1] 改革红利驱动因素 - 多渠道策略改革：银保渠道和社区网格渠道大幅增长 形成代理人/银保/社区金融多元体系 [2] - 产品+服务模式改革：通过保险+医疗/健康/养老等增值服务实现差异化竞争 [2] - 科技赋能改革：投入AI及数据分析赋能销售团队 提升获客和转化效率 [2] 投资业务表现 - 保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 [2] - 近10年平均净投资收益率5% 近10年平均综合投资收益率5.1% [2] - 不动产险资敞口占比3.3%约2000亿元 其中超82%为可提供稳定现金流的收租物业 [3] 投资策略 - 投资核心为资产负债匹配 包括久期/成本/现金流/收益率/监管要求五维度匹配 [3] - 负债端推动传统险向分红险转型 降低负债成本同时提供有竞争力分红险结算利率 [3] - 投资遵循"三可"原则：经营可靠/增长可期/分红可持续 作为长期稳定投资标准 [3] - 在高息股/价值股/成长股间进行动态匹配 使资产配置有效跟上资本市场变化 [3] AI战略布局 - 执行全面AI化和智能化 "五智"（智能化营销/服务/运营/管理/经营）核心逻辑为AI in All [4] - 自研大模型达67个 今年新增14个 智能体全集团广泛应用 [4] - 超20%员工使用智能体处理日常事务 车险成本通过智能体应用在各环节降低1个百分点 [4] - 垂域优势体现在核保/定价/理赔/运营/管理等专业领域 底层采用开源先进大模型 [4]

业绩与财务表现 - 公司上半年归母净利润同比下滑但营运利润同比增长 主要受一季度会计并表一次性处理 发行可转债以及上半年举牌上市公司产生600亿元浮盈未体现在利润表影响[5] - 公司分红连续保持上涨 2025年中期每股股息0.95元 同比增长2.2%[4] - 管理层建议市场更多关注营运利润指标 认为该指标更能反映保险行业经营能力[5] 投资策略与市场布局 - 公司将适度加大权益资产配置 重点布局代表新质生产力的成长板块和高分红的价值股[3] - 公司证券私募投资基金已于5月获批 正在中基协办理注册备案手续[3] - 投资同业公司坚持"三可"原则 即经营可靠 增长可期 分红可持续[3] - 公司认为A股市场估值处于合理区间 对中国经济长期健康稳定发展有强信心[3] 寿险业务发展 - 管理层判断寿险行业已进入黄金发展期 成为中产阶级以上群体财富管理压舱石[6] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 较去年提升15个百分点 银保渠道和社区网格渠道增速均超160%[6] - 产品+服务能力构成差异化竞争优势 科技赋能AI带来第三重改革红利[6] - 预定利率下调后分红险占比将持续提升 公司分红险结算利率在市场具备竞争力[7] 渠道创新与转型 - 兼职代理人体系规模超100万人 主要布局下沉市场 与传统代理人渠道形成互补[7] - 兼职代理人完全通过数字化平台运营管理 具有销售成本极低和销售效率极高的特点[8] - 该渠道原主要销售财产保险 现计划拓展至寿险产品销售 产品设计将契合渠道特性[8] - 目标将兼职代理人渠道打造为可规模化 可线上化运营的轻量化模式 成为寿险业务新增长引擎[8] 战略信心与市场展望 - 管理层对全年寿险业务发展充满信心 认为行业三重改革红利正逐步释放[6] - 公司综合金融和医疗养老优势逐步体现 医疗养老护城河正在构建[4] - 公司当前估值倍数处于非常低水平 认为市场将逐步认证其价值[4] - 低利率环境下高股息资产吸引力提升 分红政策有助于提振市场信心[4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元（同比增长3.7%），净利润680.47亿元（同比下滑8.8%）[1] - 中期股息每股现金0.95元（同比增长2.2%）[1] 利润口径差异解析 - 净利润负增长主要受三大因素影响：平安好医生一次性会计处理减值34亿元、港股可转债因股价上升导致估值短期波动、600亿元上市公司股权投资浮盈未计入利润表[5] - 公司建议关注营运利润而非短期投资波动带来的净利润变化[5] 寿险业务突破 - 寿险及健康险新业务价值223.35亿元（同比增长39.8%），其中银保渠道新业务价值59.72亿元（同比大增168.6%）[6] - 非代理人渠道新业务价值占比超36%（较去年提升15个百分点），形成代理人/银保/社区金融多渠道体系[6] 产品战略转型 - 分红险占新单价值比例达40%，公司预计下半年占比将持续提升[6][7] - 行业整体向分红险等浮动收益产品转型，公司分红险结算利率具备市场竞争力[6][7] 投资策略与资产配置 - 保险资金投资组合规模超6.20万亿元（较年初增长8.2%），综合投资收益率3.1%（同比上升0.3个百分点）[9] - 权益类资产配置占比13%，重点布局新质生产力成长股和高分红价值股[9] - 投资遵循"三可"原则：经营可靠、增长可期、分红可持续[9] 战略发展前景 - 寿险行业处于黄金发展期，"综合金融+医疗养老"战略优势逐步显现[6] - 将动态匹配高息股/价值股/成长股配置，证券私募投资基金已获批正在备案[10]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为71.68万户，较3月31日减少7.77万户，减幅为9.78% [1] - 户均持股数量由上期1.35万股增加至1.5万股，户均持股市值达83.3万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少7.77万户，同时区间股价上涨10.56% [1] 行业对比 - 保险行业平均股东户数为20.87万户，公司股东户数显著高于行业平均水平 [1] - 保险行业A股上市公司户均持股市值为156.39万元，公司83.3万元的户均持股市值低于行业水平 [1] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流入15.15亿元 [2] - 同期游资资金净流出19.88亿元，散户资金净流入4.73亿元 [2] 历史数据趋势 - 2025年第一季度股东户数增长0.83%至79.46万户，户均持股市值69.94万元 [2] - 2024年第四季度股东户数减少4.99%至78.04万户，户均持股市值72.62万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少9.26%至82.13万户，但当期股价涨幅达43.04% [2]

险资权益投资策略 - 资本市场是保险资金重要配置板块 国家和监管鼓励长期资金入市 当前政策环境和市场估值对险资处于较好配置时期 [2] - 权益资产配置显著增长 截至2025年6月末股票和权益基金账面价值达7784亿元 较年初增长36%增加超2000亿元 权益资产占比提升2.7个百分点至12.6% [2] - 权益投资收益率大幅提升 上半年权益投资收益率达13.05% 同比增加672个基点 [2] 投资标的偏好 - 重点配置低波动高分红价值股 国有大行平均股息率超4% 与保险资金长久期稳收益低波动诉求高度契合 [3] - 持续关注股息率高经营稳定分红政策稳定的行业板块 除银行股外还覆盖其他符合标准的行业 [3] - 同步关注新质生产力成长股 在风险可控前提下审慎择机增持 重点布局新质生产力成长股和高分红价值股 [2][3] 新质生产力投资方法论 - 通过内外兼修平衡风险收益 内部优化投决流程和风控模型 给予适度容错空间和长周期考核机制 [4] - 构建资本+能力生态合作模式 与头部投资机构合作 平安提供资金 机构负责资产管理和寻找 覆盖新能源AI生物制药等领域 [4] - 增强新质生产力配置动力 在总体风险可控情况下提升投资效率 [4] 银保渠道业务发展 - 银保渠道新业务价值爆发式增长 2025年上半年平安寿险银保渠道新业务价值同比增长168.6% [4] - 银保渠道贡献度显著提升 银保渠道社区金融服务及其他渠道贡献平安寿险新业务价值33.9% [4] - 渠道竞争优势持续强化 外部可经营网点达1.7万个 较年初1.2万个实现显著扩张 [4] 市场环境与资本运作 - 政策驱动中长期资金加速入市 监管鼓励长钱长投 推动市场构建长期价值投资理念 [3] - 市场交易活跃度提升 A股和H股成交量均呈现放量增长 市场信心回暖 [3] - 公司定位为耐心资本长期资本 将适度加大权益资产配置 [3] 银保业务战略规划 - 坚定看好银保渠道发展前景 报行合一后渠道从费用驱动转向需求驱动产品驱动 打破内卷实现高质量发展 [4] - 多维度强化银保业务 通过扩网点增队伍优化产品提高网点产能等措施持续发展 [5] - 预计2025年银保渠道保持高速增长态势 [5]

险资权益投资策略 - 资本市场是保险资金重要配置板块 国家和监管鼓励长期资金入市 当前政策环境和市场估值处于较好配置时期[1] - 权益资产账面价值7784亿元 较年初增长36% 增加超2000亿元 权益资产占比提升2.7个百分点至12.6%[3] - 上半年权益投资收益率13.05% 同比大幅增加672个基点[3] 重点投资方向 - 重点配置低波动高分红的红利股 包括银行股 国有大行平均股息率超4% 与险资长久期稳收益低波动诉求高度契合[1][4] - 关注经营稳定分红政策稳定的高股息率行业板块[4] - 在新质生产力成长股领域开展投资 覆盖新能源AI生物制药等多个领域[4][5] 新质生产力投资方法 - 通过优化内部投决流程和风控模型 匹配新质生产力发展特点 给予适度容错空间和长周期考核机制[5] - 采用资本+能力生态模式 与头部投资机构合作 平安提供资金 机构发挥找资产管资产专业能力[5] 银保渠道业务表现 - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6%[5] - 银保渠道社区金融服务及其他渠道贡献寿险新业务价值33.9%[5] - 外部可经营网点达1.7万个 较年初1.2万个显著增长[5] - 银保渠道打破内卷 从费用驱动转向需求驱动产品驱动 高质量发展前景向好[5] 资本市场展望与操作 - 资本市场存在结构性机会 受益于政策红利科技产业化发展及合理估值[4] - 市场信心回暖 A股H股成交量放量增长[4] - 将在风险可控前提下审慎择机增持 适度加大权益资产配置[4]

公司投资策略 - 中国平安近期在资本市场频繁举牌同业公司 [1] - 公司投资同业及其他行业企业坚持"三可"原则：经营可靠、增长可期、分红可持续 [1] - "三可"原则是衡量企业长期投资价值和股票稳定持有能力的核心标准 [1] 管理层表态 - 联席首席执行官郭晓涛在8月27日中期业绩会上说明投资原则 [1]

业绩表现 - 上半年净利润680亿元人民币 [1] - 寿险新业务价值同比增长40% [1] - 新业务价值利润率提升1.9个百分点至26.1% [1] - 税后营运利润同比增长4% [1] - 中期息每股0.95元 同比增长2% [1] 盈利预测与目标价调整 - 预期全年税后营运利润增长4% [1] - 2025至2027年盈利预测上调4% [1] - H股目标价由62.4港元上调至64.9港元 涨幅4% [1] 评级与股息展望 - 重申"买入"评级 [1] - 预期全年股息维持稳定增长 [1]

业绩表现 - 上半年净利润680亿元人民币 [1] - 寿险新业务价值同比增长40% [1] - 新业务价值利润率提升1.9个百分点至26.1% [1] - 税后营运利润同比增长4% [1] - 中期息每股0.95元 同比增长2% [1] 盈利预测 - 预期全年税后营运利润增长4% [1] - 2025至2027年盈利预测上调4% [1] 投资评级 - H股目标价由62.4港元上调至64.9港元 [1] - 重申买入评级 [1]