美股大型科技股盘前表现 - 2024年2月2日美股盘前交易时段，大型科技股多数呈现下跌态势 [2] - 英伟达股价下跌2.1%，特斯拉股价下跌2.0% [2] - 微软与亚马逊股价均下跌1.0%，美光科技股价下跌2.4% [2]

特斯拉干电极工艺突破 - 特斯拉宣布已实现干电极工艺的规模化生产，称这是锂电池生产技术难度极高的重大突破 [1] - 特斯拉官方表示，该工艺可降低成本、能源消耗和工厂复杂性，同时显著提高可扩展性 [1] 干电极工艺技术细节 - 特斯拉公布一项名为“低粘结剂含量干电极膜的组合物和制备方法”的专利，通过特定混合顺序避免高剪切力损伤颗粒 [3] - 专利明确导电碳含量不超过8%重量比，粘结剂用量需低于2% [3] - 干电极工艺取消溶剂使用与烘干步骤，通过高剪切干混、纤维化设备实现材料分散预成型，经多辊压实直接成膜 [3] - 传统锂电池电极生产多采用湿法工艺，需将材料混合成浆料涂布后烘干成膜 [3] 干电极工艺行业意义与前景 - 特斯拉将干电极作为电池生产核心制造工艺，称其将推动4680电池成为“完全体”版本 [3] - 自2024年干法正极4680电池设计定型至今，已有近两年时间 [3] - 东吴证券表示，当前湿法仍是固态电池产线主要选择，但干法凭借成本、工艺与材料适配等综合优势，正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向 [3] - 广发证券预估，2030年全球全固态电池出货量将达到181GWh [4] 国内相关公司布局 - 三孚新科去年5月公告，拟投资6.2亿元建设高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目，预计2027年末完成项目建设 [4] - 赢合科技已推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案 [4] - 纳科诺尔将积极配合下游客户调整优化干法电极生产设备，加快推进干法电极工艺产业化应用 [4] 产业链投资机会 - 广发证券认为，新产业初期设备厂商将率先受益 [4] - 建议关注锂电整线解决方案领先厂商，以及受益于固态电池工艺边际变化的设备厂商 [4]

特斯拉人形机器人进展 - 公司于2月2日宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，该机器人可通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台 [1] - 公司CEO介绍，第三代机器人的设计未沿用现有供应链体系，几乎完全从第一性原理出发重新设计 [1] - 公司计划在2026年第一季度发布第三代机器人，该版本将在2.5代基础上进行升级，包括最新的手部设计 [4] - 为推进量产，公司将把弗里蒙特工厂的Model S/X生产线改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台 [4] - 公司CEO表示，人形机器人Optimus已进入量产倒计时，目前已在工厂承担拧螺丝、物料搬运等基础任务，计划2026年底完成复杂组装、质检等工业级任务验证 [4] - 公司认为人形机器人的三大核心难题是：打造与人类同等自由度和灵活度的机械手、现实世界AI、规模化生产，并自称是唯一同时具备这三大要素的公司 [4] 特斯拉机器人技术迭代与挑战 - 公司已推出第一代(Gen1)和第二代(Gen2)人形机器人，其中Gen1于2022年10月推出，具备基础行走和搬运能力 [4] - Gen2于2023年发布，步行速度较前代提升30%，配备了22自由度灵巧手，并于2024年进入工厂测试 [4] - 公司承认将Optimus推向市场面临挑战，手和前臂是巨大的工程挑战，从机电角度而言，制造前臂的难度远高于身体其他部位 [6] - 有外媒爆料称，由于第二代人形机器人的手部和前臂设计遭遇严重技术难题，公司曾不得不暂停其生产 [6] 特斯拉业务与财务表现 - 公司2025年第四季度总营收为249.01亿美元，同比下降约3%；归属于普通股股东的净利润为8.40亿美元，同比下降61% [6] - 公司2025年全年总营收为948.27亿美元，同比下滑3%，这是其首次出现年度营收下滑 [6] - 汽车业务收入持续萎缩，2025年第四季度汽车业务收入同比大降11%至176.9亿美元 [6] - 2025年全年汽车业务收入为695亿美元，在2024年同比下降6.5%的基础上，跌幅再度扩大至10%，连续两年收缩 [6] - 在交出首次年营收下滑的财报后，公司宣布了有史以来最为庞大的资本开支计划，全年投资将高达200亿美元，这些投资大都集中于AI、无人驾驶与机器人业务 [6] - 随着汽车业务持续低迷，机器人、无人驾驶、AI业务正在成为公司新的布局重点 [6] 行业竞争格局 - 公司CEO认为，特斯拉人形机器人在全球范围内的最强对手来自中国，与中国企业的竞争将是一场“硬仗” [7] - 公司CEO指出，中国非常擅长扩大制造业规模，同时擅长运用人工智能技术，并处在持续进步的进程中 [7] - 据招商证券研报，中国人形机器人行业呈小步快跑、全链爆发态势 [7] - 预计2026年中国人形机器人行业将呈现出AI大模型泛化能力提升、硬件技术成熟度提高、成本下行、场景应用加速等特点 [7]

特斯拉干电极工艺突破 - 马斯克宣布特斯拉及其供应链合作伙伴在实现干电极工艺规模化生产上取得重大突破 该工艺难度极高[2] - 特斯拉官方表示干电极制造工艺可降低成本、能源消耗和工厂复杂性 同时显著提高可扩展性[2] - 特斯拉公布了一项名为“低粘结剂含量干电极膜的组合物和制备方法”的专利 其通过特定混合顺序避免高剪切力对颗粒的损伤 专利规定导电碳含量不超过8%重量比 粘结剂用量需低于2%[4] 干电极工艺技术解析 - 干电极工艺又称干法工艺 属于固态电池前道制片方法的一种[4] - 传统锂电池电极生产多采用湿法工艺 需将材料混合成浆料后涂布并烘干[4] - 干法工艺取消了溶剂使用与烘干步骤 更依赖高剪切干混与纤维化设备实现材料均匀分散与预成型 并通过多辊压实方式直接完成成膜过程[4] 干电极工艺的战略意义 - 特斯拉始终将干电极作为电池生产的核心制造工艺 并称其将使4680电池成为“完全体”版本[4] - 特斯拉首席财务官表示FSD在全球范围内的最大制约因素仍然是电池组生产 团队正通过将4680电池应用于非结构型电池组等创新方式努力缓解问题[4] - 东吴证券表示湿法仍是固态电池产线主要选择 但干法凭借成本、工艺与材料适配等综合优势 正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向[4] 国内产业布局 - 三孚新科拟投资6.2亿元建设高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目 预计2027年末完成投资项目建设[4] - 赢合科技已推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案[5] - 纳科诺尔将积极配合下游客户对干法电极生产设备进行调整和优化 以加快推进干法电极工艺的产业化应用速度[5] 投资前景与设备需求 - 广发证券预估2030年全球全固态电池的出货量将达到181GWh[6] - 新产业初期设备厂商将率先受益 尽管固态电池路线尚未完全确认 但相较液态电池 固态电池设备在前中后道均有变化 工艺的变化势必带来设备的增量需求[6]

公司产品动态 - 特斯拉首席执行官马斯克发布了一段展示人形机器人Optimus跳舞的视频 [2] - 特斯拉即将推出其第三代人形机器人 [2]

行业投资评级 - 对汽车行业维持“推荐”评级 [1][15] 核心观点 - 尽管2026年新能源购置税优惠退坡、以旧换新幅度退坡，汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化、智能化加速渗透、具身智能量产落地，行业仍处技术变革周期，因此对2026年不必悲观，结构性机会存在 [15][16] - 核心投资方向包括：1）自主品牌高端化；2）重卡产业链盈利加速；3）智能化核心硬件放量、座舱价值提升、Robotaxi推广；4）人形机器人潜在供应链；5）具备强阿尔法的零部件个股 [15][16] 本周动态总结 - **特斯拉2025Q4业绩及战略**：2025年总营收948.27亿美元，同比下降3%，为首次下滑；归母净利润37.94亿美元，同比下降46%。2025Q4营收249.01亿美元，同比下降3%；归母净利8.40亿美元，同比下降61%。战略聚焦自动驾驶、机器人与AI，计划2026年4月推出无方向盘/踏板的双座自动驾驶车型Cybercab，其长期产量计划超其他车型总和。将停止生产Model S/X，并将弗里蒙特工厂改造为Optimus机器人工厂，目标年产能100万台。FSD全球付费用户近1100万，并在奥斯汀推出无安全员、无跟车的自动驾驶付费服务。2026年资本支出预计超200亿美元，将新建6座工厂，布局AI芯片研发，计划建设整合逻辑芯片、内存与封装的Terafab晶圆厂。能源业务目标实现每年100吉瓦太阳能电池产能 [5][13] - **比亚迪天神之眼5.0发布**：于2026年1月28日发布，系统搭载最新大模型，在全闭环端到端技术架构基础上新增增强学习能力。核心突破在于构建了“强化学习+闭环训练”技术体系，可实现算法持续自我迭代。截至2025年12月31日，比亚迪辅助驾驶车型保有量超256万辆，辅助驾驶每天生成数据超1.6亿公里 [6][14] - **行业标准发布**：强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》于1月29日发布，将于2028年1月1日实施，标志着轻型汽车自动紧急制动系统将从选配走向标配 [7][14] 本周板块表现追溯 - **市场表现**：2026年1月26日至1月30日，A股汽车板块指数下跌5.1%，跑输上证指数（下跌0.4%）。子板块中，乘用车下跌4.8%，商用车上涨0.3%，零部件下跌5.7%，汽车服务下跌7.0%。汽车板块周度成交额环比下降 [6][17] - **港股表现**：同期，港股汽车整车股涨跌幅分别为：理想汽车+0.2%，小鹏汽车-6.7%，蔚来+3.2%，零跑汽车-4.4%，吉利汽车-4.7% [6][17] - **个股涨跌**：A股周涨幅前十个股包括西上海（+13.3%）、动力新科（+13.0%）、星宇股份（+11.2%）等；跌幅前十个股包括天普股份（-28.9%）、金龙汽车（-21.8%）、超捷股份（-19.2%）等 [23][24] 行业新闻与公告摘要 - **重要公司业绩预告**： - 襄阳轴承：预计2025年归母净利润亏损4500万元，主要受境外波兰工厂亏损增加影响 [26] - 广汽集团：预计2025年归母净利润亏损80亿元至90亿元，同比由盈转亏，因行业竞争激烈、销量未达预期、销售投入加大及资产减值增加等 [27] - 文灿股份：预计2025年归母净利润亏损2.9亿元至4.0亿元，营业收入约59亿元，同比下降约5.56%，受全球经济形势及成本上升影响 [28] - **重要行业新闻**： - 国办发文推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持汽车后市场试点、汽车改装分级分类管理、房车露营基地建设等 [29][30] - 市场监管总局表示，汽车芯片领域已完成25款关键芯片认证审查，累计装车量突破2000万片，帮助整车企业平均缩短选型上车周期3个月、验证费用下降约40% [31] - 黑芝麻智能与百度萝卜快跑达成战略合作，将围绕无人驾驶生态展开合作 [33] 行业指标跟踪（2025年12月数据） - **整体产销**：汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2% [34] - **乘用车**：产销分别完成287.9万辆和284.7万辆，环比分别下降8.4%和6.3%，同比分别下降4.2%和8.7% [34] - **商用车**：产销分别完成41.6万辆和42.5万辆，环比分别增长7.4%和8.5%，同比分别增长15.5%和15.3% [34] - **新能源汽车**：产销分别完成171.8万辆和171.0万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的约52% [34]

公司技术突破 - 特斯拉在锂电池干电极工艺上实现大规模应用，被公司首席执行官马斯克称为一项卓越的成就和重大突破 [1] - 该技术能明显降低电池生产成本和能耗，简化工厂生产流程，还能快速扩大生产规模 [1] - 该技术使电池制造成本进一步降低，大幅缩减工厂建设投入，同时将能耗与碳排放降低40%-50% [2] - 搭载该技术的4680电池已应用于部分Model Y车型，相关车型的生产正逐步恢复正常 [2] 技术原理与优势 - 干电极技术摒弃了传统锂电池制造中的液态溶剂，无需使用具有污染性的化学溶剂 [2] - 该技术直接将干燥的电极核心粉末通过类似压制成型的工艺加工为薄电极片，一步简化生产流程 [2] - 技术优势包括降低能耗、减少污染，还能增加电极厚度，提升电量容纳能力 [2] - 干电极电池的电量容纳量可增加20%左右，直接推动电动车续航里程延长 [2] 行业影响与意义 - 该技术突破打破了传统锂电池制造的诸多局限，彻底解决了溶剂污染问题，推动锂电池产业向绿色低碳方向转型 [3] - 干电极技术兼容性较强，可适配未来更先进的电池产品，同时有助于特斯拉降低对外部供应链的依赖 [3] - 此举将加速干电极技术在行业内的普及，推动电动车及储能产品向低成本、高效率、长续航的方向发展 [3]

公司战略转型 - 公司正试图摆脱纯电动汽车制造商的定位 计划停产豪华车型Model S和X 并将一座工厂改造为人形机器人Optimus的制造基地[1] - 改造后的工厂预计每年能生产100万台机器人 并计划在本季度发布专为大规模生产设计的第三代Optimus机器人[2] - 公司计划在4月开始生产没有方向盘的robotaxi 目标是在年底前在“数十个主要城市”部署自动驾驶车辆 为此2026年计划资本支出超过200亿美元[3] 核心汽车业务表现 - 第四季度汽车交付量同比下降16% 这是过去四个季度中第三次出现同比下降 第一和第二季度均下降13%[4] - 第四季度汽车收入下降11%至177亿美元 但全自动驾驶订阅用户数增长38%至110万 高毛利率的监管积分收入下降10%至4.01亿美元[5] - 第三季度交付量因消费者抢在7500美元联邦税收抵免结束前购买而出现增长 但整体销量呈下降趋势[4] 整体财务业绩 - 公司总收入同比下降3%至249亿美元 调整后每股收益下降17%至0.50美元 但高于分析师普遍预期的0.45美元[6] - 能源发电和储能业务收入大幅增长25%至38亿美元 服务收入增长18%至近34亿美元[6] - 第四季度经营现金流下降21%至38亿美元 全年为147亿美元 鉴于200亿美元的资本支出计划 公司今年可能产生负自由现金流[7] 市场数据与业务重心 - 公司市值为1.4万亿美元 当日股价上涨3.38%至430.62美元[9] - 公司正将更多重心放在尚未得到验证的robotaxi和机器人业务上[9]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 特斯拉Optimus人形机器人量产在即，计划在2026年第二季度末改造Model S/X产线，产能全部转向Optimus与Cybercab，预计2027年底向公众出售[5][16] - Figure发布新一代全身运动操控模型Helix 02，实现自主长时域移动操作一体化等多项技术突破[5][17] - 银河通用发布首款工业级重载机器人Galbot S1，双臂最大负载50公斤，已在宁德时代等企业实现规模化产线应用[5][19] - 行业短期表现承压，但龙头公司技术迭代与商业化进程加速，标志着具身智能正迈入工业级应用新时代[5][16][19] 行情回顾总结 - **市场表现**：本周（1月26日-2月1日）中证机器人指数下跌5.7%，跑输上证指数5.2个百分点，跑输沪深300指数5.7个百分点，跑输创业板指5.6个百分点[5][11] - **板块数据**：行业包含443家股票，总市值51,117.80亿元，流通市值47,448.96亿元，行业市盈率（TTM）为41.9倍，高于沪深300的14.2倍[3] - **细分板块行情**：本周机器人产业链个股普遍下跌，少数公司如北特科技（+3.7%）、安培龙（+4.4%）、华培动力（+8.9%）逆势上涨[12][14][15] - **相关标的**：报告列举了人形机器人硬件端八大核心环节的数十家上市公司[5] 产业动态总结 - **特斯拉量产计划**：特斯拉计划在2026年第二季度末全面停产Model S和Model X，将弗里蒙特工厂高端生产线改造用于Optimus人形机器人与Cybercab的量产，2026年资本支出预计突破200亿美元[16] - **Figure技术突破**：发布Helix 02模型，采用系统0、1、2三层级控制架构，实现从像素输入到力矩输出的集成控制，具备全传感器输入、全执行器输出及类人全身控制能力[5][17] - **银河通用产品发布**：Galbot S1具备IP54防护、耐高温、2.3米作业高度、50公斤双臂负载能力，采用纯视觉感知和360°全向避障，支持8小时续航与自主换电[5][19] - **企业合作与资本动态**：天创机器人与软通天枢达成战略合作，聚焦能源、电力等场景的具身智能机器人[5][21]；阿童木机器人已向港交所递交上市申请[5][23]

公司产品发布与规划 - 特斯拉官方宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相 [1] - 第三代人形机器人是特斯拉第一款走向量产的人形机器人，预计在2026年亮相 [3] - 公司预计该人形机器人年产量将达到百万台 [1] 产品技术特点与功能 - 第三代特斯拉人形机器人可通过观察人类行为学习新技能 [1] - 公司首席执行官埃隆·马斯克曾声称，特斯拉的Optimus人形机器人将在短短三年内超越世界上最好的人类外科医生 [3] 行业应用与市场观点 - 公司首席执行官指出，目前优秀外科医生短缺，成为一名好医生需要很长时间的学习，且知识也在不断发展，医生的时间有限且可能犯错 [3] - 有行业专家（卫生政策专家）表示，公司首席执行官的观点“过于乐观”，并认为很多很多年内，机器人被广泛用于大型手术“是不可能的” [3]