2025年第三季度财务表现 - 公司2025年第三季度实现营收203.8亿元人民币，同比增长102%，略低于市场预估的204.5亿元 [1] - 季度毛利率达到20.1%，较2024年同期显著提升4.8个百分点 [1] - 调整后每股亏损为0.080元 [1] 第四季度业绩展望 - 公司对2025年第四季度的营收展望为215亿至230亿元人民币 [1]

公司业绩指引 - 公司预计第四季度营收在215亿元至230亿元之间 [2] - 公司预计第四季度汽车交付量在125,000辆至132,000辆之间 [2]

2025年第三季度业绩概览 - 汽车总交付量达116,007辆，同比大幅增加149.3% [1] - 季度总收入为人民币203.8亿元，按年增加101.8%，环比上升11.5% [1] - 季度毛利率为20.1%，较2024年同期上升4.8个百分点 [1] - 季度汽车毛利率为13.1%，较2024年同期上升4.5个百分点 [1] - 净亏损约人民币3.8亿元，同比显著收窄78.9%，环比收窄20.3% [1] 收入与增长驱动因素 - 汽车销售收入为人民币180.5亿元（25.4亿美元），同比上升105.3%，环比上升6.9% [1] - 收入按年及按季增长主要由于新推出的车型交付量增加所致 [1] - 公司综合毛利率在第三季度首次突破20%，得益于有效的成本控制和技术研发相关收入的潜力释放 [1][1] 管理层评论与战略展望 - 公司董事长及首席执行官表示，销量、收入、毛利率、在手现金等关键经营指标再创新高 [1] - 公司认为其销量规模和市场份额正处在高速扩张的早期阶段 [1] - Robotaxi和人形机器人面向规模量产的目标正在加速前进 [1] - 公司致力于成为面向全球的具身智能公司，围绕物理AI应用打造强大的产品技术体系和商业生态 [1] - 公司副董事长及联席总裁表示，期待与更多全球商业和技术合作伙伴一起扩大物理AI应用的生态，形成技术研发与商业化相互促进的正循环 [1] 2025年第四季度业绩指引 - 预期汽车交付量将为12.5万至13.2万辆，按年增加约36.6%至44.3% [1] - 预期总收入将为人民币215亿元至人民币230亿元，按年增加约33.5%至42.8% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为人民币203.8亿元（28.6亿美元），较2024年同期大幅上升101.8%，较2025年第二季度上升11.5% [1] - 2025年第三季度汽车销售收入为人民币180.5亿元（25.4亿美元），较2024年同期上升105.3%，较2025年第二季度上升6.9% [1] - 2025年第三季度毛利率为20.1%，创下新高，较2024年同期的15.3%和2025年第二季度的17.3%均有提升 [1] - 2025年第三季度汽车毛利率为13.1%，高于2024年同期的8.6%，但略低于2025年第二季度的14.3% [1] 运营与基础设施 - 截至2025年9月30日，公司自营充电站网络达2,676座充电站，其中包括1,623座小鹏S4及S5超快充站 [1] 管理层观点与战略方向 - 管理层表示，2025年第三季度销量、收入、毛利率、在手现金等关键经营指标再创新高 [2] - 公司认为其销量规模和市场份额正处在高速扩张的早期阶段 [2] - 公司战略目标是成为面向全球的具身智能公司，并围绕物理AI应用打造强大的产品技术体系和商业生态 [2] - 公司综合毛利率首次突破20%，得益于有效的成本控制和技术研发相关收入的潜力释放 [2] - 公司计划持续投入物理AI研发，并期待与更多全球合作伙伴扩大物理AI应用生态，形成技术研发与商业化相互促进的正循环 [2] - Robotaxi和人形机器人业务正面向规模量产的目标加速前进 [2]

公司第三季度财务表现 - 第三季度营收为203.8亿元人民币 [1] 公司第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收在215亿元人民币至230亿元人民币之间 [1] - 预计第四季度汽车交付量在125,000辆至132,000辆之间 [1]

收入和利润表现 - 季度总收入为人民币203.8亿元，同比增长101.8%[5][7] - 2025年第三季度总收入为人民币203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%[11] - 2025年第三季度总收入为203.81亿元人民币，环比增长11.5%，同比增长101.7%[34] - 汽车销售收入为人民币180.5亿元，同比增长105.3%[7][8] - 2025年第三季度汽车销售收入为人民币180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%[11] - 2025年第三季度汽车销售收入为180.54亿元人民币，环比增长6.9%，同比增长105.3%[34] - 季度毛利润为41.04亿元人民币，环比增长29.6%，同比增长166.3%[34] - 季度净亏损为人民币3.8亿元，同比收窄78.9%[7][8] - 2025年第三季度净亏损为人民币3.8亿元，同比收窄78.9%，环比收窄20.8%[15] - 2025年第三季度净亏损为3.81亿元人民币，较2025年第二季度的4.78亿元人民币净亏损收窄20.3%[34] - 非公认会计准则净亏损为人民币1.5亿元，同比收窄90.1%[7][8] - 2025年9月30日季度非公认会计原则净亏损为1.52亿元人民币，较上季度的3.85亿元亏损收窄60.6%[38] - 2025年9月30日季度普通股股东应占净亏损为3.81亿元人民币，较上季度的4.78亿元亏损收窄20.3%[38] - 2025年9月30日季度非公认会计原则经营亏损为5.22亿元人民币，较上季度的8.42亿元亏损收窄38.0%[38] - 2025年9月30日季度经营亏损为7.51亿元人民币，较上季度的9.35亿元亏损收窄19.7%[38] 毛利率表现 - 季度毛利率为20.1%，同比上升4.8个百分点[5][7][8] - 季度汽车毛利率为13.1%，同比上升4.5个百分点[5][7][8] - 2025年第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点[12] - 2025年第三季度汽车毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，环比下降1.2个百分点[12] - 2025年第三季度服务及其他利润率为74.6%，同比提升14.5个百分点，环比提升21.0个百分点[14] - 2025年第三季度毛利率为20.1%，环比提升2.8个百分点，同比提升6.3个百分点[34] 成本和费用 - 2025年第三季度研发开支为24.29亿元人民币，环比增长10.1%，同比增长48.7%[34] - 2025年第三季度销售、一般及行政开支为24.93亿元人民币，环比增长15.0%，同比增长52.6%[34] - 2025年9月30日季度以股份为基础的薪酬开支为1.55亿元人民币，环比增长22.7%[38] - 2025年9月30日季度与或有对价有关的衍生负债的公允价值亏损为7382万元人民币，上季度为收益3400万元人民币[38] 业务运营数据 - 季度汽车交付量为116,007辆，同比增长149.3%[6] - 截至2025年10月31日，年内累计总交付量为355,209辆[13] - 实体销售网络共有690间门店，覆盖242个城市[6] - 自营充电站网络达2,676座，包括1,623座超快充站[7] 管理层业绩指引 - 公司预计2025年第四季度汽车交付量将介于125,000至132,000辆，同比增长约36.6%至44.3%[20] - 公司预计2025年第四季度总收入将介于人民币215亿元至230亿元，同比增长约33.5%至42.8%[20] 每股数据 - 2025年第三季度每股美国存託股净亏损为0.40元人民币（0.06美元）[36] - 2025年9月30日季度非公认会计原则每股普通股净亏损为0.08元人民币，较上季度的0.20元亏损收窄60.0%[38] - 2025年9月30日季度非公认会计原则每股美国存托股净亏损为0.16元人民币，较上季度的0.41元亏损收窄61.0%[38] 现金及现金等价物 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物等为人民币483.3亿元[5][7] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物等为人民币483.3亿元[18] - 现金及现金等价物为175.33亿元人民币（24.63亿美元），较2024年底的185.86亿元人民币有所减少[30] - 受限制现金为46.91亿元人民币（6.59亿美元），较2024年底的31.53亿元人民币显著增加[30] - 短期存款为133.03亿元人民币（18.69亿美元），较2024年底的129.32亿元人民币略有增加[30] - 长期存款为52.35亿元人民币（7.35亿美元），较2024年底的44.89亿元人民币增加[30] - 短期投资为38.62亿元人民币（5.42亿美元），较2024年底的7.51亿元人民币大幅增加[30] 资产状况 - 存货为92.41亿元人民币（12.98亿美元），较2024年底的55.63亿元人民币大幅增加[30] - 总资产为983.06亿元人民币（138.09亿美元），较2024年底的827.06亿元人民币增长[30] - 物业、厂房及设备净额为123.29亿元人民币（17.32亿美元），较2024年底的115.22亿元人民币增加[30] - 使用权资产净额为37.88亿元人民币（5.32亿美元），较2024年底的12.62亿元人民币大幅增加[30] - 应收账款及票据净额为16.36亿元人民币（2.30亿美元），较2024年底的24.50亿元人民币减少[30] 负债及权益状况 - 2025年9月30日总负债为683.17亿元人民币，较2024年12月31日的514.31亿元人民币增长32.8%[32] - 2025年9月30日股东权益总额为299.89亿元人民币，较2024年12月31日的312.75亿元人民币减少4.1%[32]

会议概况 - 会议主题为“激荡十五载，瞭望新征程”，旨在探讨锂电产业周期新变局、新机会、新业态 [2] - 会议将于2025年11月18日至20日在深圳前海华侨城JW万豪酒店举行，预计参会总人数超过1400人 [1][4] 核心议题与行业焦点 - 会议将深入探讨全面电动化攻坚战、电池多元体系创新、新场景驱动固态电池应用落地等核心议题 [2] - 重点关注AI驱动电池产业变革、新周期供应链新生态、工艺革新与智能制造、极限效率与极致降本等前沿方向 [2] 参会企业与产业链覆盖 - 参会企业覆盖电池产业链上下游领袖企业，包括亿纬锂能、欣旺达、赣锋锂业、国轩高科等电池及材料龙头 [3][8] - 议题涉及从材料创新、装备制造到整车应用的全产业链环节，如海目星激光、大族锂电、先导智能等装备企业将分享最新成果 [8][13] 技术创新与前沿应用 - 固态电池技术是重要焦点，设有专场讨论其制造工艺、产业化路径及在eVTOL、机器人等新场景的应用 [9] - 电池多元体系创新议题涵盖超快充电池、锂钠组合、大圆柱电池、无极耳电芯等多种技术路线 [8] - AI技术应用贯穿电池研发、制造、管理全生命周期，包括电池设计自动化、智能检测、精准诊断等 [10] 产业生态与全球化布局 - 会议将探讨锂电材料全球化破局、中国锂电生态协同与价值跃迁、体系化出海等全球化战略议题 [8][13] - 圆桌对话将聚焦产业新周期下供应链挑战、下一代电池工艺与制造路径等生态协同问题 [10][11]

文章核心观点 - 摩托车行业2025年10月数据显示，中大排量（250cc以上）燃油摩托车市场呈现结构性增长，高排量细分市场增速显著，自主品牌龙头公司市场份额提升 [2][3][4] - 行业观点聚焦于汽车智能化、机器人产业化和相关投资机会，认为特斯拉量产进程与国产机器人主机厂IPO是核心主线 [5] - 投资建议覆盖乘用车、零部件、机器人、摩托车、轮胎和商用车等多个领域，推荐智能化、全球化优质自主品牌及产业链相关公司 [7][8][9][10] 10月数据观察：二轮燃油摩托车 - 2025年10月250cc以上摩托车销量6.1万辆，同比微降0.2%，环比下降29.7%；1-10月累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [2] - 250ml < 排量 ≤ 400ml细分市场10月销售3.6万辆，同比下降8.5%，环比下降31.5%；1-10月累计销量44.5万辆，同比增长26.7% [3] - 400ml < 排量 ≤ 500ml细分市场10月销售1.0万辆，同比下降7.2%，环比下降33.5%；1-10月累计销量19.6万辆，同比下降2.2% [3] - 500ml < 排量 ≤ 800ml细分市场10月销售1.3万辆，同比增长33.2%，环比下降24.1%；1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7% [3] - 排量＞800cc细分市场10月销售0.2万辆，同比大幅增长98.1%，环比增长12.2%；1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [3] 10月数据观察：主要公司表现 - 春风动力250cc以上车型10月销量1.1万辆，同比增长27.8%，市占率18.8%，环比提升4.1个百分点；1-10月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [4] - 隆鑫通用250cc以上车型10月销量1.1万辆，同比增长62.7%，市占率18.2%，环比提升7.0个百分点；1-10月累计市占率14.5%，较2024年全年提升0.2个百分点 [4] - 钱江摩托250cc以上车型10月销量0.4万辆，同比下降47.9%，市占率6.7%，环比下降6.1个百分点；1-10月累计市占率12.8%，较2024年全年下降3.9个百分点 [4] 近期行业观点：机器人领域 - 宇树科技已完成上市辅导，预计2025年10月至12月提交IPO申报文件，C轮投后估值超120亿元；公司推出首款轮式人形机器人G1-D [5] - 特斯拉量产进程与技术路线迭代是核心主线，同时宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段 [5] - 建议从客户维度重视特斯拉主线，产品维度关注灵巧手、关节精密轴等硬件环节，资本维度关注国产机器人主机厂证券化进程 [5] 近期行业观点：智能驾驶领域 - 比亚迪“天神之眼”智能辅助驾驶系统车型累计销量突破200万辆，其中10月辅助驾驶车型销量达31.68万辆 [6] - L3准入试点进入验收阶段，L4运营商进入加速期，L3法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构 [6] 投资建议 - 乘用车领域看好智能化、全球化优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [7] - 零部件领域推荐智能化方向的伯特利、科博达、继峰股份，以及新势力产业链的星宇股份、沪光股份、拓普集团等 [7] - 机器人领域推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份等，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [7] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9] - 商用车领域重卡推荐潍柴动力、中国重汽，客车推荐宇通客车 [10]

市场表现 - 11月17日早盘港股三大指数小幅下跌，恒生科技指数跌幅超过0.5% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅下跌，持仓股中携程集团、联想集团、百度集团、比亚迪电子等领跌，华虹半导体、中芯国际、阿里巴巴等领涨 [1] - 阿里巴巴盘中由跌转涨，此前一度下跌近2% [1] 财报季动态 - 本周多家科技公司将集中发布最新财报，11月17日有吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车、携程集团，11月18日有小米集团、百度、金山软件、微博，11月19日有快手、联想集团、网易 [1] - 上周已有多家龙头互联网公司发布2025Q3业绩，腾讯控股、哔哩哔哩利润超市场预期 [1] 机构观点与投资主线 - 机构持续看好中国AI价值重估行情，建议关注平台型互联网公司，如腾讯、快手、阿里巴巴、小米、百度、美团，因其具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势 [1] - 机构同时建议关注具备模型或应用能力的AI生态企业，例如京东健康 [1] 估值水平 - 截至11月14日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为22.47倍，低于全球其他主要科技指数 [2] - 该指数估值处于指数发布以来约25.98%的估值分位点，意味着历史上超过七成时间的估值高于当前水平 [2] - 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间，其高弹性、高成长的特性使其具备更大的向上动能 [2]

全球主要股指表现 - 美股上周表现分化，道指周涨0.34%，标普500指数周涨0.08%，纳指周跌0.45% [1] - 欧洲三大股指全线上涨，法国CAC 40指数周涨2.77%，德国DAX 30指数周涨1.30%，英国富时100指数周涨0.16% [1] 美国经济数据与货币政策 - 美国联邦政府结束停摆，关键经济数据发布将恢复正常，9月就业报告可能成为首个发布的数据 [2] - 市场对美联储12月降息预期存疑，货币市场对"降息"与"维持利率不变"的概率定价基本持平 [2] - 美联储10月会议纪要将于19日发布，多位美联储官员暗示下月利率可能维持不变 [2] - 纽约联储与费城联储的制造业调查数据将分别于17日和20日公布 [3] - 11月标普全球PMI初值和密歇根大学消费者调查将于21日发布，对填补经济数据空白有关键意义 [3] 欧美经济数据焦点 - 欧美主要经济体将公布11月采购经理人指数（PMI），市场关注经济复苏动能是否延续 [1] - 德国10月生产者价格指数（PPI）与欧元区11月消费者信心指数初值将于20日公布 [6] - 欧盟委员会的秋季经济展望报告将于17日发布 [6] 英国经济与政策展望 - 英国11月26日预算案受关注，报道称工党政府已搁置提高所得税的计划 [6] - 货币市场对英国央行下月降息的概率定价为84%，部分分析师预计降息可能推迟至明年2月 [6] - 英国将于19日发布10月生产者价格数据，21日公布11月采购经理人指数初值 [7] 大宗商品市场 - 国际油价结束周线两连阴，WTI原油近月合约周涨0.57%至60.09美元/桶，布伦特原油近月合约周涨1.19%至64.39美元/桶 [4] - 乌克兰对俄罗斯新罗西斯克港的无人机袭击以及美国制裁开始影响俄罗斯石油出口，推动油价走高 [4] - 国际能源署指出受制裁的原油在运输途中或水上储存的数量大幅增加是推动油价上涨的重要因素 [4] - 纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货涨2.21%，报4087.60美元/盎司 [4] 美股及中概股财报 - 美股财报季临近尾声，人工智能龙头企业英伟达业绩受关注 [3] - 沃尔玛、塔吉特等零售商财报将显示美国消费者需求状况 [3] - 多家中概股将公布三季度运营状况，包括百度、网易、携程、拼多多、蔚来汽车等 [3] 地缘政治与能源动态 - 乌克兰总统泽连斯基开启欧洲之行，预计与希腊签署价值20亿欧元（23亿美元）的天然气进口协议 [13] - 由于俄罗斯空袭导致能源基础设施受损，乌克兰能源产量不足，需进口天然气以弥补不足 [13] 公司动态与合作协议 - 容百科技与宁德时代签署合作协议，宁德时代将公司作为其钠电正极粉料第一供应商 [23] - 复旦微电公告国盛投资拟受让复芯凡高持有的12.99%股份，将成为公司第一大股东 [23] - 华为将于11月21日发布AI领域突破性技术，可将算力资源利用率从行业平均的30%-40%提升至70% [17] 行业技术进展 - 宇树科技创始人表示，AI技术将赋予机器人真正"理解世界"的能力，其人形机器人已能完成绝大部分工作动作 [18] - 我国科研团队通过分析嫦娥六号月背样品，首次发现大型撞击事件成因的微米级赤铁矿和磁赤铁矿晶体 [12] 中国铁路客运数据 - 今年1至10月，全国铁路发送旅客39.5亿人次，同比增长6.4%，创历史同期新高 [12]