招商证券国际发表研报指，中国生物制药上半年收入按年增10%，达176亿元，超预期。管理层指引下 半年增长提速，该行预计公司2026及27年将恢复双位数增长，又认为呼吸系统及肝病领域的增长潜力被 市场低估，因公司有更优的增长前景与丰富的商业发展(BD)机会，将公司目标价上调至9.8港元，维 持"增持"评级。该行对中生制药持乐观看法，认为其作为行业领导者受益于肿瘤及外科、镇痛药物的强 劲表现，以及集中采购政策稳定对均价的负面影响减弱。公司过去通过有效的资产处置，重新聚焦四大 治疗领域，该行预计这将提升整体的经验效率和质量。 ...

花旗发表研报，中国中车今年次季盈利按年增长31%至41.9亿元，超出初步业绩中点3%，还因中国国家 铁路集团(CSRG)210组高铁动车组招标，使2025年至今动车组招标(278组)较2024年全年总量(245组)高 出约14%。该行将中国中车2025及2026年盈利预测分别上调9%和10%，以反映上半年好于预期的业绩及 下半年乐观展望，后者得益于上述强劲的动车组招标；将目标价从5.4港元上调至7.3港元，评级从"中 性"上调至"买入"。 ...

25H1 金融IT 行业需求尚需恢复，中长期增长前景向好25H1 受公募基金费率改革等影响，基金行业收 入承压，金融科技行业短期处于阵痛期。金融机构科技投入面临结构性调整与市场分化，尾部机构面临 生存压力，少数头部金融机构致力于成为一流机构，加大科技投入和项目管理，投入重点转向价值赋 能。我们仍看好金融IT 中长期增长前景：1）资本市场长期向好趋势不变，居民财富管理需求升级驱动 长期资金入市，叠加外资参与度提升，形成多元化资金供给格局；2）金融信创步入"深水区"，信创适 配改造与应用系统升级换代同步推进，实现信创+数智化转型升级，已成为行业趋势；3）大模型加速 迭代，拓展了AI 在金融领域的应用边界。 香港虚拟资产业务及AI 驱动，有望打开恒生全新市场空间香港正积极推动虚拟资产市场的发展，券商 要从事虚拟资产交易服务，须进行相应的系统建设或改造。25H1 子公司恒云科技助力香港中资券商完 成核心交易结算系统升级，且采用License+年费的订阅模式。根据恒生官微，恒云科技作为香港券商核 心交易系统的龙头厂商和首批提供虚拟资产交易系统的供应商，未来有望受益于香港虚拟资产市场的发 展。公司全面拥抱 AI，基于自主 ...

由于美国加码贸易保护政策，或对公司美国市场拓展及整体出货结构造成不利影响，我们下调电池组件 业务单价及毛利率假设，预计公司25-27 年归母净利为-30.08/69.59/80.24 亿元（较前值下降 40.33%/13.12%/10.99%）。 国内反内卷进展顺利，有望驱动产业链盈利修复，公司在手资金充足，BC量产加速推进，维持"买 入"评级。可比公司26 年Wind 一致预期均值20.75x，考虑到公司BC 产能处于爬坡阶段，降本提效有待 持续验证，我们给予公司26 年20.75xPE 估值（与可比公司平价），对应目标价19.09 元（前值16.96 元，对应25 年16xPE）。 风险提示：海外政策风险、下游需求不及预期、BC 技术发展不及预期等。 BC2.0 量产加速推进，预计25 年末产能占比超60%公司加速推进BC2.0 量产，先进产能稳步爬坡，电池 量产量率达97%，组件量产转换效率达24.8%。BC 技术市场渗透率提升，25H1 签单量快速增长，25H1 出货约4GW。公司加快先进产能建设，截至 25H1 末，BC2.0自有电池产能达24GW，陕西西咸新区、 铜川电池产能已逐步投产，渭北项目稳 ...

格隆汇8月25日｜东方证券研报指出，南钢股份上半年实现归母净利润14.63亿元，同比增长18.63%，环 比显著增长52.94%，凸显企业业绩韧性。公司25H1在钢材平均售价同比下降约11%的情况下，毛利率 同比上升2.02PCT，25Q2单季度毛利率创新高达到14.52%，其中公司高端先进钢材利润贡献显著， 25H1毛利率同比上升2.32PCT，贡献46.67%的利润。公司持续投入研发资金，深耕先进钢材领域，为高 端制造业升级提供解决方案，看好公司先进高端钢材产品推动业绩延续增长。认为在造船、汽车行业有 望保持较高景气度的预期下，公司高附加值钢材应用前景广阔，先进钢材或持续助力业绩提升。在未来 有望稳定增厚利润的条件下，看好公司分红能力进一步增强，高股息可期。根据可比公司2025年1.22X 的PB估值，对应目标价5.70元，维持"买入"评级。 ...

扣非前利润大幅提升，主要原因是赢时胜股权投资会计确认和计量方法变化。 毛利率69.55%，同比-1.77pct。经营性净现金流-9.01 亿元，YoY+23.40%，有所改善。合同负债22.41 亿 元、存货6.94 亿元，同比均基本持平。 管理效率持续提升，为长期发展筑基。25H1 销售/管理/研发费用率11.88%/12.59%/42.71%，同 比-1.86/-1.00/+1.75pct，三费率合计-1.11pct；25Q2 三费率14.50%/11.44%/38.27%，同 比-1.55/-2.04/+1.82pct，合计-1.77pct。公司前期采取多项措施优化管理结构，管理效率持续提升，为长 期发展巩固根基。 公司受行业需求不振及自身战略调整共同影响，短期成长承压但管理效率持续提升，UF3.0、O45 等核 心产品持续拓展。我们坚持看好公司主业长期发展，同时香港创新业务有望打开新的成长空间，维持强 烈推荐。 静待主业反转，关注香港创新业务发展。核心业务线方面：25H1 财富科技收入YoY-3.13，核心产品 UF3.0 签约多家券商项目并完成多家客户POC 测试，后续随着金融信创推进有望加速规模化 ...

消息面上，8月22日，祖龙娱乐发布2025年中期业绩公告。2025年上半年实现营业收入6.343亿元，同比 增长44.4%，考虑到2024年增速为25.6%、2023年增速为55.5%，营业收入顺利实现"三连增"；经调整亏 损净额相较于上年同期缩减93.6%，经营状况持续改善。 智通财经APP获悉，祖龙娱乐(09990)涨超6%，截至发稿，涨6.18%，报1.89港元，成交额252.87万港 元。 对于业绩改善的原因，祖龙娱乐在业绩公告中表示，主要由于《龙族：卡塞尔之门》和《踏风行》分别 于2024年下半年和2025年上半年在中国大陆上线，以及《以闪亮之名》的持续稳定表现所致。此外，为 打造不同类型及多样化的游戏组合，公司预期于2025年下半年至2027年期间在全球各地推出7款不同类 型的游戏产品。 ...

光大证券发布研报称，本周华润、华电两次组件投标的成交均价位于0.7103-0.7461 元/W，价格明显上 涨，有利于减少制造端企业亏损程度。价格上涨是电站企业对反内卷政策的积极响应，也会对市场情绪 产生积极影响。但需要警惕电站企业收益率会受136号文和制造端的双重挤压，后续需关注政策如何进 一步刺激需求，预计碳相关政策或加速。 智通财经APP获悉，光伏股午后涨幅扩大，截至发稿，协鑫科技(03800)涨4.2%，报1.24港元；信义光能 (00968)涨3.45%，报3.3港元；福莱特玻璃(06865)涨2.14%，报10.5港元；信义玻璃(00868)涨1.76%，报 8.66港元。 消息面上，据上证报报道，爱旭股份、弘元绿能等部分光伏组件厂商出现业绩好转态势，上半年实现减 亏或扭亏。专家认为，在光伏行业"反内卷"进程持续推进的背景下，随着多晶硅环节的价格调整逐步被 下游市场接纳，组件价格回归成本线上指日可待。全行业维持低负荷生产、低毛利率水平，或将成为常 态。此外，光伏行业推进"反内卷"，不能仅聚焦制造端发力，资产端的作用同样关键。 ...

今日，算力板块继续高开高走，通信ETF（515880）大涨近4%，成分股大幅上涨。流动性牛市背 景下，算力板块利好不断，带动行情持续景喷。 消息面，2025中国算力大会透露，我国智能算力设施建设正在加速推进，预计2025年智能算力规模 增长将超40%。 8月21日，DeepSeek-V3.1正式发布。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，DeepSeek 官微在置顶留言里表示"UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计"。 通信ETF（515880）标的指数的光模块占比超过40%，加上服务器、铜连接、光纤等占比超过 70%，算力核心环节占比应该是目前主流人工智能指数和通信指数中非常高的。 当前资金持续净买入中，根据wind数据，截止8月22日，通信ETF近10日净流入额超17亿元，当前 规模近60亿元，较年初增长超50%。 感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）投资机会，把握算力以及科技股反弹行情。 风险提示：数据来源wind，截止2025年8月22日。基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。本基 金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金 ...

李湛：招商基金研究部首席经济学家，中国证券业协会首席经济学家委员会委员、中国首席经济学家论 坛理事、深圳先行示范区经济专家。 李湛博士指出，2025年上半年中国经济实现5.3%的增长，主要得益于政策的有效托底以及内需市场的 持续回暖。政策层面通过财政与货币政策的协同发力，为经济增长提供了有力支持。财政政策方面，国 债发行力度进一步加大，上半年发行规模创历史同期新高，尤其是特别国债的提前发行，有效保障了重 大项目的资金需求。据统计，上半年共发行超长期特别国债5550亿元，较去年同期进度加快18个百分 点。货币政策方面，流动性保持充裕，贷款市场报价利率（LPR）进一步下行，降低了企业的融资成 本，激发了市场主体的活力。 内需市场的持续回暖也为经济增长提供了重要支撑。消费方面，尽管居民信心仍在修复中，但以旧换新 政策的实施以及服务业消费的升级，推动了消费市场的逐步回暖。投资方面，基建投资的发力对冲了房 地产市场的下行压力，同时制造业投资保持了一定韧性，特别是高科技产业的投资增长显著。此外，在 出口方面，尽管面临外部压力，但多元化市场拓展以及政策支持下的转内销措施，也在一定程度上缓解 了出口压力。这些因素共同推动了上 ...