核心事件 - 恒生指数公司公告，若私有化条件达成或获豁免，东风集团股份将于2026年3月10日收市后从香港联交所退市 [1] - 该股票将从包括恒生综合指数在内的多个指数及其分类指数中剔除，相关变动于2026年3月11日起生效 [1] 指数剔除影响 - 东风集团股份将从恒生综合指数及其行业指数（工业）中剔除 [2] - 公司股票将从恒生综合小型股指数及恒生综合中小型股指数中剔除 [2] - 该股将从恒生港股通指数、恒生港股通中小型股指数及恒生港股通小型股指数中剔除 [2] - 该股将从恒生港股通中国内地公司指数中剔除 [2] - 该股将从恒生小型股(可投资)指数中剔除 [2] - 该股将从恒生沂深港汽车主题指数及恒生汽车主题指数中剔除 [2] - 该股将从恒生港股通原材料及工业指数及其可投资指数中剔除 [2] - 该股将从恒生港股通央企价值指数及恒生港股通国有企业价值指数中剔除 [2] - 该股将从恒生港股通汽车主题指数中剔除 [2]

公司业绩概览 - 数码通电讯公布2025/2026年度中期业绩，收入达35.61亿港元，同比增长2% [1] - 股东应占溢利为2.78亿港元，同比增长8% [1] - 每股盈利为25.3港仙 [1] 收入与盈利驱动因素 - 收入增长主要归因于手机及配件销售收入的增加 [1] 股东回报 - 公司宣派中期股息每股14.5港仙 [1]

公司财务业绩 - 公司公布2025/2026年度中期业绩，收入为35.61亿港元，同比增长2% [1] - 公司股东应占溢利为2.78亿港元，同比增长8% [1] - 公司每股盈利为25.3港仙，并宣布派发中期股息每股14.5港仙 [1] 收入增长驱动因素 - 公司收入增长的主要原因是手机及配件销售收入的增加 [1]

核心事件与时间安排 - 恒生指数公司公告 若私有化建议条件达成或获豁免 东风集团股份将从香港联合交易所退市 [1] - 东风集团股份将于2026年3月10日收市后以当天收市价从相关指数中剔除 [1] - 上述指数变动将于2026年3月11日起生效 [1] 涉及的指数剔除范围 - 东风集团股份将从恒生综合指数及其分类指数中剔除 包括恒生综合行业指数 - 工业 [2] - 公司将从恒生综合小型股指数及恒生综合中小型股指数中剔除 [2] - 公司将从恒生港股通指数系列中剔除 包括恒生港股通指数、恒生港股通中小型股指数、恒生港股通小型股指数 [2] - 公司将从恒生港股通中国内地公司指数中剔除 [2] - 公司将从恒生小型股(可投资)指数中剔除 [2] - 公司将从多个主题指数中剔除 包括恒生泸深港汽车主题指数、恒生汽车主题指数、恒生港股通汽车主题指数 [2] - 公司将从恒生港股通原材料及工业指数及恒生港股通原材料及工业(可投资)指数中剔除 [2] - 公司将从恒生港股通央企价值指数及恒生港股通国有企业价值指数中剔除 [2]

岫岩县“蚕菇共生”循环农业模式 - 岫岩县立足生态资源，探索出独特的“蚕菇共生”绿色发展模式，实现“林蚕菌”一体化循环农业[1] - 该模式利用柞树林，山上野生放养柞蚕，山下利用轮伐柞树枝条培育香菇，实现了资源最大化利用[1] - 模式创造了巨大经济价值，成为推动辽东绿色经济发展和乡村振兴的强劲引擎[1] 柞蚕产业概况与经济效益 - 岫岩柞蚕产业采用纯天然的野生放养模式，柞蚕吃天然柞树叶，坚决不施农药，铸就了“纯绿色”金字招牌[2] - 岫岩柞蚕于2025年成功入选全国名特优新农产品名单，年产规模达6500吨[3] - 柞蚕产业是当地重要经济支柱，全县有2万多户、6万余人从事该产业，两千多个村民组中八成以上靠蚕增收[3] - 养蚕大户付玉桥去年放养三把柞蚕（一把约60-80亩），年收入二十多万元，雇工成本约七八万元[3] - 柞蚕蛹批发价可达每斤60多元，市场价更高，大户佟允明掌握三十多万斤货源，销往北方多地[3] 香菇产业概况与成本优势 - 香菇产业利用柞蚕养殖后轮伐的柞树枝条作为菌棒基质，形成了“蚕菇共生”的第二产业[5] - 轮伐制度是一种科学抚育方式，砍伐老化枝干促使柞树来年萌发新芽，既利于养蚕又提供菌棒原料[6] - 轮伐使优质柞木木屑供应充足，降低了菌棒成本，单个菌棒成本从2元以上降至1.9元[6] - 成本降低直接让利农户，合作社理事长林树春将每棒价格降低0.3元，其合作社去年因此多做了200多万棒[6] - 使用纯天然柞木屑培育的香菇肉质厚实、口感鲜美，是高质量的绿色生态农产品，市场供不应求[6][8] 产业协同与循环生态 - 形成了“柞树养蚕，蚕后伐木，木生香菇，菌肥养树”的完美生态闭环[7] - 政府高效协同推动循环经济，县林业局和农业农村局在2025年10月中旬至11月初完成轮伐审批，确保冬季生产原料及时到位[7] - 香菇采摘后的废弃菌棒可作为有机肥料回归山林，滋养柞树生长，完成循环[7] 品牌建设与科技支撑 - “岫岩柞蚕”获得全国名特优新农产品认证，为产品进入高端市场提供了“绿色通行证”[8] - 岫岩县与辽宁省农业科学院签订科技共建协议，建立食用菌和柞蚕产业科技示范基地[8] - 通过“院地合作”，已创建9个科技示范基地，每年示范推广8个食用菌新品种与8项新技术[9] - 科技合作将实验室成果转化为田间生产力，使农产品在产量和品质上实现质的飞跃[9] 产业融合与未来发展 - 岫岩县正在探索“生态+农业+旅游”的融合之路，挖掘柞蚕放养传统农耕文化魅力，发展生态旅游和乡村旅游[9] - 目标打造集生产、加工、观光、体验于一体的产业发展新格局[9][10] - “蚕菇共生”模式为辽东及全国的生态农业发展提供了可复制、可推广的“岫岩样本”[10]

核心交易变更 - 公司与合作伙伴KGBio修订并部分终止了原许可协议 终止了除印度尼西亚以外其他东南亚、中东及北非地区国家的汉斯状®独家开发及商业化权利 [1] - 公司与Abbott修订了原许可协议 将汉斯状®的独家商业化权利区域扩大至新增的拉丁美洲及加勒比海地区国家 包括从KGBio协议中终止的区域及其他约定国家 [1] - 此次调整是经友好磋商后达成 公司将汉斯状®在新增许可区域的独家商业化权利授予了Abbott [2] 合作背景与战略意义 - 公司此前已与Abbott就多个产品在全球多个地区建立了良好的商业化合作关系 [2] - 此次扩大与Abbott就汉斯状®的合作 旨在更好地推进该产品在海外市场的拓展 [2] - 此举旨在增强公司产品在国际市场的可及性和认可度 [2] 产品与协议细节 - 所涉及的核心产品为汉斯状®(斯鲁利单抗注射液) [1] - 原KGBio许可协议覆盖东南亚、中东及北非地区国家 [1] - 原Abbott许可协议于2024年12月达成 覆盖拉丁美洲及加勒比海地区国家 [1] - 与KGBio的修订及部分终止协议 以及与Abbott的许可协议修订本 均于2026年2月24日订立 [1]

公司业绩预期 - 公司预期2025年可能取得亏损减少75%至85% [1] - 公司预期2025年收入减少5%至15% [1] - 2024年公司收入为3.37亿港元，公司拥有人应占的综合亏损净额为21.08亿港元 [1] 业绩变动原因 - 预期收入减少主要来自租金收入总额减少 [1] - 预期亏损减少主要由于投资物业的公平值变动亏损减少 [1] - 2025年公平值变动亏损减少主要来自位于香港的物业 [1] 财务项目说明 - 集团的投资物业于2025年12月31日进行重估，于本年度将取得公平值变动亏损 [1] - 未变现的公平值变动乃非现金项目，对集团的现金流量并无构成影响 [1]

公司合作协议变更 - 公司与KGBio订立修订及部分终止协议，终止原KGBio许可协议项下除印度尼西亚以外其他地区（KGBio终止区域）许可产品的独家许可权利 [1] - 公司与Abbott订立许可协议修订本，修订原协议中关于许可区域及里程碑付款等条款，以进一步扩大许可产品的许可区域，新增区域包括KGBio终止区域及其他约定的国家或地区 [1] - 公司将许可产品在新增许可区域的独家商业化权利授予Abbott，终止了与KGBio在KGBio终止区域的商业化合作 [1] 合作影响与战略意义 - 公司此前已与Abbott就多个产品在全球多个地区建立良好商业化合作关系 [1] - 此次扩大与Abbott在新增许可区域的商业化合作，旨在更好推进许可产品在海外市场的拓展 [1] - 此举预期将增强公司产品在国际市场的可及性和认可度 [1]

核心观点 - 开源证券看好网易游戏业务的强劲增长动能，由老游戏长线运营、重磅新游上线及AI赋能共同驱动，并维持“买入”评级 [1] 游戏业务表现与展望 - 截至Q4末，公司合同负债环比增长5%至205亿元，显示增长动能强劲 [1] - 2025Q4游戏及相关增值服务收入为220亿元，同比增长3.4%，毛利率为70.5%，同比提升3.8个百分点 [2] - 《梦幻西游》端游在Q4及2025全年营收创下新高 [2] - 《天下》游戏连续五年收入增长，在2025年12月升级三端互通后，PCU和付费用户数等指标创新高 [2] - 《燕云十六声》国服在Q4推出周年庆版本后，日活跃用户数与营收创新高，并登顶中国内地iOS游戏畅销榜 [2] - 《燕云十六声》海外版于2025年11月上线后，最高位列Steam全球畅销榜第二，截至2026年2月11日全球玩家数超过8000万 [2] - 在研产品储备丰富：《遗忘之海》全网预约量约1534万，TapTap评分8.8，预计2026年Q3上线；《星绘友晴天》已获版号，PC首测数据优异；两款自走棋游戏在研；《无限大》1月测试数据及玩家反馈符合预期，将全球全平台同步上线 [2] 创新业务表现 - 云音乐Q4收入为19.7亿元，同比增长5%，2025年DAU/MAU及移动端用户日均时长同比提升 [3] - 有道Q4收入为15.6亿元，同比增长17% [3] - 有道业务中，AI驱动的订阅收入超过1亿元，同比增长80%以上 [3] - 由AI应用营销需求带来的广告收入同比增长超过50% [3]

公司与KGBio协议调整 - 公司与KGBio订立修订及部分终止协议 终止原协议中除印度尼西亚以外其他地区的独家许可权利[1] - 协议终止区域被称为KGBio终止区域[1] 公司与Abbott协议修订 - 公司与Abbott订立许可协议修订本 对原协议中许可区域及里程碑付款等条款作出修订[1] - 修订目的是进一步扩大原协议下许可产品的许可区域[1] - 新增许可区域包括KGBio终止区域及其他约定的国家或地区[1] 商业化权利重新分配 - 公司将许可产品在新增许可区域的独家商业化权利授予Abbott[1] - 公司此前已与Abbott就多个产品在全球多个地区建立良好商业化合作关系[1] 交易影响与战略意义 - 此次扩大与Abbott的合作旨在更好推进许可产品在海外市场的拓展[1] - 此举预期将增强公司产品在国际市场的可及性和认可度[1]