根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：华鑫市场情绪温度指标 - **模型构建思路**：通过多维度市场数据构建综合情绪评分指标，用于判断市场情绪状态[5][9] - **模型具体构建过程**： 1) 数据维度：指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金、融资融券数据[20] 2) 统计方法：基于5年历史数据进行回测，将6类数据标准化后加权综合 3) 评分区间划分： - 过冷（0-19分） - 较冷（20-39分） - 中性（40-59分） - 较热（60-79分） - 过热（80-100分）[20] - **模型评价**：适用于震荡市的高抛低吸策略，趋势市中可能出现钝化现象[20] 2. **模型名称**：融资融券净买入模型 - **模型构建思路**：通过融资净买入与融券净卖出的差值反映市场杠杆情绪[20] - **模型具体构建过程**： $$期间净买入额 = 融资净买入额 - 融券净卖出额$$ 其中融资净买入额数据来源于图表8，融券净卖出额数据来源于图表9[12][17] 模型的回测效果 1. **华鑫市场情绪温度指标**： - 当前评分76分（较热区间）[5][9] - 历史回测显示： - 低于30分时市场获支撑 - 高于90分时出现阻力[9] 2. **融资融券净买入模型**： - 电子行业融资净买入最高（28.3亿元）[18] - 计算机行业融券净卖出最高（-61.9亿元）[16] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：主力资金净流入因子 - **因子构建思路**：通过大单资金流向捕捉主力动向[10][14] - **因子具体构建过程**： $$主力净流入因子 = \sum_{i=1}^{n}(大单买入金额_i - 大单卖出金额_i)$$ 数据来源于Wind计算的个股/行业主力净流入额[10][14][15] 2. **因子名称**：行业动量因子 - **因子构建思路**：根据行业资金流向排名构建短期动量信号[15][18] - **因子具体构建过程**： 1) 按主力资金净流入额对申万一级行业排序（图表6/7） 2) 前五名设为正向动量组，后五名设为负向动量组[15][16] 因子的回测效果 1. **主力资金净流入因子**： - 家用电器行业净流入最高（12.0亿元）[15] - 计算机行业净流出最大（-61.9亿元）[16] 2. **行业动量因子**： - 电子/电力设备/计算机为融资买入前三行业[18] - 银行/石油石化/房地产为融券卖出前三行业[18] 注：所有公式和指标取值均直接引用自研报中的图表及数据说明[5][10][12][14][15][16][17][18][20]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：多资产多策略绝对收益量化体系 **模型构建思路**：将数据信息与基本面投资逻辑结合，通过量化方法挖掘长期市场逻辑，同时利用数据拓宽收益来源[11] **模型具体构建过程**： - 以多资产多策略为基础框架 - 通过产品状态和量化模型的市场判断动态配置策略 - 采用机器学习方法优化组合权重 - 结合盈利预测扩展信息源以降低策略相关性[13] 2. **模型名称**：动态权重组合优化模型 **模型构建思路**：在跟踪误差约束下，针对指数特性挖掘适用因子并动态调整权重[13] **模型具体构建过程**： - 分析目标指数的行业分布、风格特性和成分特征 - 筛选与指数特性匹配的量化因子 - 通过机器学习算法动态分配因子权重 - 结合盈利预测数据增强信息维度[13] 模型的回测效果 1. **信澳量化多因子（中证500）**： - 年化超额收益8.71% - 超额波动率7.93% - 超额夏普比率1.10 - IR同类排名前4/63[14] 2. **信澳星耀智选（中证1000）**： - 年化超额收益13.61% - 超额波动率12.27% - 超额夏普比率1.11 - IR同类排名前4/37[14] 3. **信澳核心智选（沪深300）**： - 年化超额收益4.95% - 超额波动率4.75% - 超额夏普比率1.04 - IR同类排名前10/58[14] 量化因子与构建方式 1. **因子类型**：指数特性匹配因子 **因子构建思路**：根据目标指数的行业、风格、成分特征定制化开发因子[13] **因子具体构建过程**： - 对指数成分股进行行业中性化处理 - 计算风格暴露（如市值、估值、动量等） - 通过横截面标准化处理因子值 - 采用动态IC加权方法优化因子组合[13] 2. **因子类型**：盈利预测扩展因子 **因子构建思路**：结合基本面分析师预测数据增强传统量化因子[13] **因子具体构建过程**： - 收集一致预期EPS、ROE等指标 - 构建盈利增长加速度因子： $$ \Delta G = (E_t/E_{t-1}) - (E_{t-1}/E_{t-2}) $$ - 与估值因子形成多维打分体系[13] 因子的回测效果 （注：研报中未披露具体因子层面的测试指标，该部分内容缺失） 模型评价 1. 多资产多策略体系通过动态配置实现了收益来源的多元化，有效降低单一策略失效风险[11] 2. 动态权重模型在严格控制跟踪误差的前提下，显著提升了不同市场环境下的适应性[13] 3. 因子构建过程中注重逻辑与经济意义，避免了纯数据挖掘导致的过拟合问题[13]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过跟踪行业扩散指数来捕捉行业趋势变化[23][25] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名靠前的行业作为配置标的 3. 每月定期调仓，根据最新扩散指数排名调整行业配置[25][30] - **模型评价**：在趋势性行情中表现优异，但在市场反转时可能失效[23][33] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：利用GRU神经网络处理分钟频量价数据，生成行业因子进行轮动[33][38] - **模型具体构建过程**： 1. 收集行业分钟频交易数据 2. 通过GRU网络提取行业特征因子 3. 根据因子得分排名选择行业配置[33][36] - **模型评价**：短周期表现较好，但对极端行情适应性有限[38] 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年以来超额收益：-1.61%[30] - 本周超额收益：-0.79%[30] - 3月以来超额收益：-0.41%[30] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年以来超额收益：-5.76%[36] - 本周超额收益：-0.39%[36] - 3月以来超额收益：-1.19%[36] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：衡量行业价格趋势强度的技术指标[25] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业内个股的上涨比例 2. 结合价格动量指标进行加权 3. 标准化处理得到0-1区间的扩散指数[25][26] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：通过GRU网络提取的行业量价特征[33] - **因子具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据 2. 通过GRU网络进行特征提取 3. 输出行业因子得分[33][34] 因子的回测效果 1. **行业扩散指数** - 当前最高值行业：银行(1.0)、综合金融(1.0)、非银行金融(1.0)[25] - 周环比提升最大行业：食品饮料(+0.591)、房地产(+0.243)[26] 2. **GRU行业因子** - 当前最高值行业：综合金融(5.25)、食品饮料(4.49)[33] - 周环比提升最大行业：综合金融、食品饮料、电力设备及新能源[34]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：均线比较模型；模型构建思路：通过比较各宽基指数与其5日、10日及20日均线的位置，判断市场趋势和上涨确认程度；模型具体构建过程：计算各指数的收盘价与不同周期均线的差值，判断其是否超过均线，并分析其与均线的距离[6][7] 2. 模型名称：风险溢价模型；模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数的风险溢价，衡量其相对投资价值和偏离情况；模型具体构建过程：计算各指数的收益率与十年期国债即期收益率的差值，分析其历史分位值和波动率[14][15][16] 3. 模型名称：PE-TTM模型；模型构建思路：通过观察各指数的PE-TTM（滚动市盈率）作为估值参考，衡量其当前时点的投资价值；模型具体构建过程：计算各指数的PE-TTM值，并分析其历史分位值和波动率[20][21][22] 4. 模型名称：股息率模型；模型构建思路：通过跟踪各指数的股息率，观察其走势和变化趋势，反映现金分红回报率；模型具体构建过程：计算各指数的股息率，并分析其历史分位值和波动率[27][28][29] 5. 模型名称：破净率模型；模型构建思路：通过计算各指数的破净率，反映市场的估值态度；模型具体构建过程：计算各指数的市净率，并统计破净个股数及其占比[32][33] 模型的回测效果 1. 均线比较模型，上证50指数超过5日均线2.07%，超过10日均线2.71%，超过20日均线2.84%[7] 2. 风险溢价模型，上证50指数当前风险溢价为2.84%，近5年分位值为98.41%[16] 3. PE-TTM模型，上证50指数当前PE-TTM值为11.07，近5年历史分位值为72.98%[22] 4. 股息率模型，上证50指数当前股息率为4.23%，近5年历史分位值为89.01%[29] 5. 破净率模型，上证50指数当前破净率为24.0%[32] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：换手率因子；因子构建思路：通过计算各宽基指数的换手率，反映市场活跃度；因子具体构建过程：计算各指数成分股的流通股本与换手率的加权平均值[8] 2. 因子名称：峰度因子；因子构建思路：通过计算各宽基指数的峰度，反映收益率分布的集中程度；因子具体构建过程：计算各指数收益率的峰度，并分析其与正态分布的偏离[12][13] 3. 因子名称：偏度因子；因子构建思路：通过计算各宽基指数的偏度，反映极端正收益情形的增加程度；因子具体构建过程：计算各指数收益率的偏度，并分析其与正态分布的偏离[12][13] 因子的回测效果 1. 换手率因子，中证2000指数当前换手率为4.46[8] 2. 峰度因子，创业板指当前峰度为4.17，近5年峰度为0.15[13] 3. 偏度因子，创业板指当前偏度为2.31，近5年偏度为1.25[13]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：转股溢价率模型；模型构建思路：通过计算可转债的转股溢价率来评估其相对于正股的估值水平；模型具体构建过程：转股溢价率=（可转债收盘价-转股价值）/转股价值，其中转股价值=（100/转股价格）*正股收盘价[14]；模型评价：该模型能够有效反映可转债的估值水平，帮助投资者判断其投资价值 模型的回测效果 1. 转股溢价率模型，转股溢价率中位数26.64%，算术平均数43.93%[9] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：可转债价格因子；因子构建思路：根据可转债的价格区间进行分类，分析不同价格区间的可转债表现；因子具体构建过程：将可转债价格分为小于100、100-110、110-120、120-130、130-140、大于140六个区间，统计每个区间的个券数量和转股溢价率中位数[31]；因子评价：该因子能够反映不同价格区间可转债的市场表现和估值水平，为投资者提供参考 因子的回测效果 1. 可转债价格因子，小于100区间转股溢价率中位数42.01%，100-110区间80.27%，110-120区间57.23%，120-130区间26.40%，130-140区间11.58%，大于140区间5.22%[31]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：网下打新收益测算模型 **模型构建思路**：通过假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，并在上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，来测算不同规模账户的打新收益率[9] **模型具体构建过程**： - 计算满中数量： $$类满中数量 = 可申购上限额度 \times 网下类平均中签率$$ - 计算满中收益： $$满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) \times 满中数量$$ 通过以上公式，对不同规模账户（如1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿）进行逐股票打新收益测算[38][40] 2. **模型名称**：逐月打新收益模型 **模型构建思路**：在90%的资金使用效率下，将2024年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率[41] **模型具体构建过程**： - 假设所有股票报价均入围 - 以新股卖出日为统计时间，计算逐月打新收益和收益率 - 对不同规模账户（A类和C类）分别进行测算[41][49] 模型的回测效果 1. **网下打新收益测算模型**： - A类2亿规模账户打新收益率：0.71%[9] - C类2亿规模账户打新收益率：0.61%[9] - A类10亿规模账户打新收益率：0.17%[9] - C类10亿规模账户打新收益率：0.13%[9] 2. **逐月打新收益模型**： - A类2亿规模账户2024年至今打新收益率：4.44%[41] - C类2亿规模账户2024年至今打新收益率：3.53%[49] - A类2亿规模账户2025年至今打新收益率：0.71%[41] - C类2亿规模账户2025年至今打新收益率：0.61%[49] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：有效报价账户数量因子 **因子构建思路**：通过滚动跟踪近期新股的有效报价账户中位数，反映市场参与打新的热度[21] **因子具体构建过程**： - 统计科创板、创业板、主板新股的有效报价账户数量中位数 - 分别计算A类和C类账户的数量[21] 2. **因子名称**：新股上市首日涨幅因子 **因子构建思路**：通过统计新股上市首日的平均涨幅，反映新股的市场表现[16] **因子具体构建过程**： - 计算科创板个股上市首日平均涨幅：192.07%[16] - 计算创业板个股上市首日平均涨幅：381.09%[16] 因子的回测效果 1. **有效报价账户数量因子**： - 科创板A类有效报价账户数量：2975左右[21] - 科创板C类有效报价账户数量：1876左右[21] - 创业板A类有效报价账户数量：3112左右[21] - 创业板C类有效报价账户数量：2011左右[21] - 主板A类有效报价账户数量：3379左右[21] - 主板C类有效报价账户数量：2441左右[21] 2. **新股上市首日涨幅因子**： - 科创板个股上市首日平均涨幅：192.07%[16] - 创业板个股上市首日平均涨幅：381.09%[16]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：宏观择时策略 - **模型构建思路**：基于经济增长和货币流动性两大维度的动态信号进行权益仓位配置[30] - **模型具体构建过程**： 1. **经济增长信号**：通过工业增加值、社零等经济指标同比变化计算信号强度，2月信号强度为0%[30][35] 2. **货币流动性信号**：结合SHIBOR、国债收益率等利率指标，2月信号强度为60%[30][35] 3. **仓位决策**：综合信号强度加权得出权益推荐仓位（2月为30%）[30] - **模型评价**：策略2025年初至今超额收益显著（-1.16% vs Wind全A -2.32%）[30] 2. **模型名称**：微盘股择时模型 - **模型构建思路**：通过波动率拥挤度和利率同比指标监控微盘股风险[34][36] - **模型具体构建过程**： 1. **波动率拥挤度指标**：计算市场情绪风险，阈值设定为0.3，当前值为-50.09%[36][38] 2. **十年国债利率同比指标**：反映基本面风险，当前值为-20.45%（阈值0.3）[36][37] 3. **触发条件**：任一指标突破阈值则触发风控信号[34] --- 模型的回测效果 1. **宏观择时策略**： - 年化收益率：-1.16%（同期Wind全A -2.32%）[30] - 信号强度：经济增长0%，货币流动性60%[35] 2. **微盘股择时模型**： - 波动率拥挤度：-50.09%（未触发风险）[38] - 利率同比：-20.45%（未触发风险）[37] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大类选股因子（8类）[44][50] - **因子构建思路**：覆盖市值、价值、成长、质量、技术等维度[50] - **因子具体构建过程**： - **市值因子**：$$LN\_MktCap = \ln(流通市值)$$[50] - **价值因子**：$$BP\_LR = \frac{账面净资产}{最新市值}$$[50] - **技术因子**：$$Volume\_Mean\_20D\_240D = \frac{20日成交量均值}{240日成交量均值}$$[50] 2. **因子名称**：可转债择券因子[50][53] - **因子构建思路**：结合正股价值与转债估值（如平价底价溢价率）[50] --- 因子的回测效果 1. **大类选股因子**（全部A股）： - 质量因子IC均值显著，多空净值稳定上升[44][48] - 价值因子近期走强（受消费政策推动）[44] 2. **可转债择券因子**： - 正股价值因子多空收益为正[53] - 转债估值因子表现稳健[53] --- 指标取值汇总 | 模型/因子 | 指标 | 取值 | |---------------------|---------------------|--------------------| | 宏观择时策略 | 年化收益率 | -1.16%[30] | | 宏观择时策略 | Wind全A收益率 | -2.32%[30] | | 微盘股择时模型 | 波动率拥挤度 | -50.09%[38] | | 微盘股择时模型 | 利率同比 | -20.45%[37] | | 大类选股因子 | 质量因子IC均值 | 显著正收益[44][48]| | 可转债择券因子 | 正股价值多空收益 | 正收益[53] | --- 以上内容严格基于研报中提及的模型、因子及数据，未包含风险提示等无关信息。

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **ETF资金流动计算模型** - 构建思路：通过每日份额变化与前一日净值的乘积计算ETF净申购/赎回额，并对份额拆分的ETF进行特殊处理[9] - 具体构建过程： $$净申购额 = (当日份额 - 前一日份额) \times 前一日净值$$ 对发生份额拆分的ETF，需调整历史份额数据以保持计算口径一致[9] - 模型评价：能有效跟踪市场资金动向，但需依赖准确的份额和净值数据 2. **增强策略ETF绩效评估模型** - 构建思路：通过对比ETF收益率与基准指数的差异计算超额收益[21][22] - 具体构建过程： $$超额收益率 = ETF收益率 - 基准指数收益率$$ 采用滚动周期（周/年）计算持续表现，并剔除成立未满1年的基金[22] 量化因子与构建方式 1. **自由现金流因子** - 构建思路：基于中证800成分股的自由现金流指标构建Smart Beta ETF[23][25] - 具体构建过程： 1) 筛选成分股的自由现金流/市值比率 2) 按比率加权构建组合 3) 动态调整权重（季度再平衡）[25] 2. **行业主题动量因子** - 构建思路：捕捉科技/消费等主题ETF的短期价格动量[31][32] - 具体构建过程： $$动量值 = \frac{当前价格 - N日前价格}{N日前价格} \times 交易量权重$$ 其中N取5日（周频）和250日（年频）双窗口[32] 模型的回测效果 1. **ETF资金流动模型** - 周度资金跟踪误差：±2.3亿元[9] - 行业分类准确率：92%[10] 2. **增强策略ETF模型** - 周超额收益胜率：76.5%（26/34只跑赢基准）[21] - 年化IR：0.89[22] 因子的回测效果 1. **自由现金流因子** - 年化超额收益：12.88%（中证1000增强ETF）[22] - 最大回撤：-8.47%（中证2000增强ETF）[22] 2. **行业主题动量因子** - 周收益率中位数： - 消费主题：2.87% - TMT主题：26.55%（2025年以来）[31] - 因子IC：0.32（1年期）[32] 注：所有测试数据截至2025年3月14日，股票型ETF测试样本为1072只[8][22]

量化模型与构建方式 1.模型名称：2倍杠杆ETF模型；模型构建思路：通过杠杆放大单股票的收益波动，提供更高的风险回报[9]；模型具体构建过程：该模型通过每日调整持仓，确保杠杆倍数维持在2倍，具体公式为 $$L_t = 2 \times (P_t - P_{t-1}) / P_{t-1}$$，其中 \(L_t\) 为当日的杠杆收益，\(P_t\) 为当日股票价格，\(P_{t-1}\) 为前一日股票价格[9]；模型评价：该模型适合高风险偏好的投资者，能够在市场波动较大时提供更高的收益，但也可能带来更大的损失[9] 量化因子与构建方式 1.因子名称：VIX波动因子；因子的构建思路：通过跟踪VIX指数，捕捉市场波动率的变化[18]；因子具体构建过程：该因子通过计算VIX指数的短期和中期期货合约的价差，公式为 $$VIX_{spread} = VIX_{short} - VIX_{mid}$$，其中 \(VIX_{short}\) 为短期期货合约价格，\(VIX_{mid}\) 为中期期货合约价格[18]；因子评价：该因子在市场波动较大时表现突出，能够有效捕捉市场情绪的变化[18] 模型的回测效果 1.2倍杠杆ETF模型，年化收益率15%，最大回撤20%，IR 1.5[9] 2.VIX波动因子，年化收益率12%，最大回撤15%，IR 1.2[18] 因子的回测效果 1.VIX波动因子，年化收益率12%，最大回撤15%，IR 1.2[18]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：全天候策略** **模型构建思路**：全天候策略通过构建基于增长和通胀的分散组合，使得组合对宏观环境整体不敏感，能够在不同的宏观波动下都有出色的表现[10] **模型具体构建过程**：桥水根据资产对宏观环境的敏感性差异，将资产分为四类：经济增速上行时配置股票、商品；经济增速下行时配置固定利率债券、通胀保护债；通胀上升时配置商品、通胀保护债；温和通胀或通缩时配置固定利率政府债、股票[10] **模型评价**：该策略通过分散投资于不同宏观场景下的资产，降低了对单一宏观环境的依赖，具有较强的抗风险能力[10] 2. **模型名称：贝莱德大模型** **模型构建思路**：贝莱德通过训练基于文本的大模型，解析海量文本（如财报、新闻、社交媒体）并提取市场情绪、风险信号、Alpha来源，用于多因子选股模型[23] **模型具体构建过程**：贝莱德使用研报、电话会议纪要对大语言模型进行 fine-tuning，输入文本、输出股票得分或情绪标签，最后用于多因子选股模型[23] **模型评价**：该模型在2024年7月的报告中提到其预测股票收益的胜率超过60%，但近期未更新相关信息，表明其效果仍需进一步验证[24] 3. **模型名称：增强版萨姆法则** **模型构建思路**：在传统萨姆法则的基础上，纳入企业利润率指标，系统化区分失业率上升的驱动因素是需求端萎缩还是供给端扰动，以提高预测经济衰退的准确性[26] **模型具体构建过程**：传统萨姆法则认为，当三个月平均失业率较过去12个月低点上升0.5个百分点时，经济将陷入衰退。增强版萨姆法则通过加入企业利润率指标，进一步区分失业率上升的原因[26] **模型评价**：该模型在供给端扰动的情况下，显著提高了预测经济衰退的胜率，但在宏观环境多变的背景下，仍需结合其他指标进行综合判断[26] 模型的回测效果 1. **全天候策略**，杠杆水平1.8倍，股票头寸占总持仓的1/4[12] 2. **贝莱德大模型**，预测股票收益胜率超过60%[24] 3. **增强版萨姆法则**，在供给端扰动的情况下，预测经济衰退的胜率显著提高[26] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：动量因子** **因子构建思路**：动量因子通过捕捉股票价格的趋势，选择过去表现较好的股票作为多头持仓[21] **因子具体构建过程**：动量因子通常基于过去6个月或12个月的股票收益率进行排序，选择前20%的股票作为多头持仓[21] **因子评价**：动量因子在市场风格稳定时表现强势，但在产业逻辑发生重大变化时可能迅速失效[21] 2. **因子名称：低波动率因子** **因子构建思路**：低波动率因子通过选择波动率较低的股票，降低组合的整体风险[21] **因子具体构建过程**：低波动率因子通常基于过去12个月的股票波动率进行排序，选择波动率最低的20%股票作为多头持仓[21] **因子评价**：低波动率因子在市场波动较大时表现较好，但在市场风格切换时可能表现疲软[21] 3. **因子名称：质量因子** **因子构建思路**：质量因子通过选择财务质量较好的股票，提高组合的长期收益[41] **因子具体构建过程**：质量因子通常基于ROE、资产负债率等财务指标进行排序，选择财务质量最好的20%股票作为多头持仓[41] **因子评价**：质量因子在市场集中度较高时表现较好，但在市场风格切换时可能表现不稳定[41] 因子的回测效果 1. **动量因子**，2023年收益16.31%，2024年收益24.93%，2025Q1收益-8.54%[50] 2. **低波动率因子**，2023年收益1.71%，2024年收益13.18%，2025Q1收益2.85%[50] 3. **质量因子**，2023年收益13.14%，2024年收益15.82%，2025Q1收益-2.07%[50]