报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q24毛利率逆势改善,主要是期内原材料价格下跌所致 [1] - 展望4季度,物流用重卡需求略有回暖,主要是终端用户等待以旧换新政策的操作细则和地方实施政策出台 [2] - 现时估值已反映重卡销量低迷,现价对应2024年和2025年预测市盈率7.8倍和6.8倍,对应股息率分别为7.2%和7.9%,估值和股息依然吸引 [3] 公司业务概况 - 潍柴在重卡发动机,特别是天然气重卡拥有绝对领导地位,以及业务多元化和海外布局 [3] 财务数据总结 - 2024年收入预计为2,354.62亿元人民币,同比增长10.1% [5] - 2024年净利润预计为118.40亿元人民币,同比增长31.3% [5] - 2024年每股盈利预计为1.38元人民币,同比增长31.3% [5] - 2024年市盈率预计为7.8倍,2025年预计为6.8倍 [5] - 2024年股息率预计为7.2%,2025年预计为7.9% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年3季度盈利显著增长,营运利润增速有所回落 [1] - 新业务价值率进一步提升 [1] - 个险渠道业务品质持续提升,核心人力队伍稳定 [1] - 3季度财险综合成本率受自然灾害影响有所上升 [2] - 投资收益显著增长 [2] 分季度财务数据总结 - 2024年3季度同比增长1.74倍,主要受到投资收益的推动 [1] - 归母营运利润增速较上半年的3.3%有所收窄,主要由于3季度财险承保利润有所下降 [1] - 前三季度新业务价值同比增长37.9%,新业务价值率20.1%,同比提升6.2个百分点 [1] - 前三季度规模保费同比增长3.3%,增长主要来自代理人渠道新单保费贡献 [1] - 财险保费收入同比增长7.7%,车险/非车险同比分别增长3.3%/12.2% [2] - 财险综合成本率98.7%,同比持平,较上半年上升1.6个百分点,预计主要受自然灾害影响 [2] - 投资资产较年初增长14.9%,净投资收益率2.9%,同比下降0.1个百分点;总投资收益率4.7%,同比上升2.3个百分点 [2] 盈利预测调整 - 上调2024年盈利预测,预计同比增长69% [2] - 2025年市净率0.9倍,目标价从25港元上调至32港元 [2]

报告公司投资评级 - 交银国际维持新华保险(1336 HK)的买入评级 [3] 报告的核心观点 公司盈利表现 - 2024年3季度盈利大幅提升,略高于预告区间上限,主要受益于股票投资收益回升 [1] - 前三季度归母净利润同比增长116.7% [1] - 预计2024全年盈利表现将较前三季度进一步提升 [1] 保费结构优化 - 保费收入同比增长1.9%,增长主要来自续期保费,但被银保趸交保费的同比下降部分抵消 [1] - 10年期以上期交保费同比增长21.3%,占新单期交保费比重12.4%,同比上升0.9个百分点 [1] - 银保期交占新单期交保费的比重63%,较上半年进一步提升 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长79.2%,增速较上半年进一步提升,增速领先同业 [2] 投资收益表现 - 投资资产较年初增长19% [2] - 年化总投资收益率6.8%,同比上升4.5个百分点,高于同业 [2] - 公司计划提升FVOCI投资占比,提升投资收益表现的稳健性 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 交银国际维持新华保险(1336 HK)的买入评级 [3] 公司盈利表现 - 2024年3季度盈利大幅提升,略高于预告区间上限,主要受益于股票投资收益回升 [1] - 前三季度归母净利润同比增长116.7% [1] - 预计2024全年盈利表现将较前三季度进一步提升 [1] 保费结构优化 - 保费收入同比增长1.9%,增长主要来自续期保费,但被银保趸交保费的同比下降部分抵消 [1] - 10年期以上期交保费同比增长21.3%,占新单期交保费比重12.4%,同比上升0.9个百分点 [1] - 银保期交占新单期交保费的比重63%,较上半年进一步提升 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长79.2%,增速较上半年进一步提升,增速领先同业 [2] 投资收益表现 - 投资资产较年初增长19% [2] - 年化总投资收益率6.8%,同比上升4.5个百分点,高于同业 [2] - 公司计划提升FVOCI投资占比,提升投资收益表现的稳健性 [2]

报告公司投资评级 - 大唐新能源维持中性评级 [7] 报告的核心观点 - 3季度公司盈利同比下跌46%至1.1亿元,前三季度盈利总和同比下降17%至18.7亿元,达到全年预测的77% [1] - 3季度公司总发电量同比下降1.6%,其中风电/光伏发电量同比下降4.8%/增长33.1%,盈利端偏弱主要受今年内风速偏弱影响 [1] - 3季度单季收入同比微跌1%,加上装机新增后折旧上升,期内销售成本同比上升5%,导致3季度毛利率环比下跌17个百分点至21% [1] - 公司负债率控制良好,前三季度净负债/总权益比率为133%,较2023年年底150%有所下降,预期2024年全年净负债/总权益比率将按年下降7个百分点至143% [2] - 目前公司估值约7倍2025年市盈率,已略高于合理水平,近期估值提升仍快于盈利改善,公司装机规模或派息有所突破才能维持更高的估值 [2] 公司发展情况 - 公司2024/25/26年底的风/光新增装机预期分别为1.8/2.1/2.5吉瓦 [2][5] - 公司2024年全年的净负债/总权益比率预期按年下降7个百分点至143% [2] 行业覆盖 - 交银国际研究覆盖了多家新能源公司,包括华润电力、京能清洁能源、龙源电力、中国电力等,给予多数公司买入评级 [8] - 大唐新能源目标价为1.92港元,评级为中性 [7][8]

报告公司投资评级 - 报告给予比亚迪股份(1211 HK)买入评级 [4] 报告的核心观点 - 3Q24 比亚迪汽车毛利率超预期,主要受益于碳酸锂价格下跌、规模效应和DMI 5.0车型放量等因素 [1] - 3Q24三费支出大幅增长,主要是由于高端化车型和智能化的支出增加,以及DMI 5.0车型投放较多 [1] - 预计4季度随着旺季到来和DMI 5.0车型持续放量,销量将持续上升至130-150万辆水平 [2] - 在20万元以下乘用车市场,比亚迪依然会依靠垂直供应链和高毛利优势稳住市场份额 [2] - 3季度高端车型(腾势Z9 GT)和出口贡献尚未明显,未来有望增加 [2] - 上调2024-2026年盈利预测14%-23.3%,主要反映较高的销量预测和高端车型及海外销量贡献增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 3Q24业绩表现 - 3Q24归母净利润同/环比+11.5%/+28.1%至116.0亿元,扣非净利润同/环比+12.7%/+27.0% [1] - 3Q24收入2,011.3亿元,同/环比+24.0%/+14.2% [1] - 3Q24毛利率21.9%,超预期,主要受益于碳酸锂价格下跌、规模效应和DMI 5.0车型放量 [1] - 3Q24三费支出均环比大幅增长,销售/管理/研发支出环比分别+27.8%/+20.1%/52.0%,主要是由于高端化车型和智能化的支出增加,以及DMI 5.0车型投放较多 [1] 未来展望 - 预计4季度随着旺季到来和DMI 5.0车型持续放量,销量将持续上升至130-150万辆水平 [2] - 在20万元以下乘用车市场,比亚迪依然会依靠垂直供应链和高毛利优势稳住市场份额 [2] - 3季度高端车型(腾势Z9 GT)和出口贡献尚未明显,未来有望增加 [2] 财务预测调整 - 上调2024-2026年盈利预测14%-23.3%,主要反映较高的销量预测和高端车型及海外销量贡献增长 [2]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度归母净利润同比增长80.7%,毛利率同比增长 [1] - 主要产品销量大幅增长,如尿素、复合肥、甲醇等 [5] - 公司在建项目进展顺利,包括新疆聚甲醛项目、江西九江产业链延申项目、准东项目、广西基地大项目等 [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.18、1.28、1.42元 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入174.20亿元,同比下降0.6% [1] - 2024年前三季度归母净利润15.34亿元,同比增长80.7% [1] - 2024年毛利率预计为19.11%,较2023年末提升1个百分点 [1] - 期间费用中管理费用和财务费用同比分别下降2%和13% [1] - 出售天欣煤业100%股权产生7.9亿元投资收益 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 轻资本业务整体承压,汇兑波动亦拖累业绩 [4] - 新阶段行业供给侧改革或将提速,公司国际化及专业化能力突出,有望不断巩固各项业务优势,打造国际一流投行 [4] 公司财务摘要 - 2024年前三季度营收/归母净利润134.5/28.6亿元,同比-23.0%/-38.0% [4] - 2024年前三季度加权平均ROE同比-2.2pct至2.64% [4] - 下调公司盈利预测至2024-2026年EPS 0.85/1.13/1.37元人民币 [4] 业务分析 - 财富管理/经纪、投行、资管、净利息、投资、其他业务收入分别贡献下滑的-24%、-14%、-3%、-9%、+12%、-62% [4] - 受市场及政策影响,经纪、投行、资管业务分别同比-27%、-21%、-12% [4] - 其他业务收入下滑主因前三季度汇兑净收益-0.9亿元,去年同期则为20.6亿元 [4] 行业展望 - 国务院表示将集中力量打造金融业"国家队",预计行业供给侧改革提速 [4] - 公司在国际业务、投行业务等方面厚植优势,有望不断巩固服务能力优势,财富管理业务持续提升资产配置、投顾服务能力,投行业务创新固定收益产品,持续提升并购服务能力,有望实现超预期发展 [4] 风险提示 - 权益市场大幅波动 [4] - 行业供给侧改革推进不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司明确了"卷品质不卷价格"、打造"全球 IP 联名集合店"的经营方向 [2] - 公司认为线下消费即将迎来变革期,体验消费崛起,未来将注重于满足消费者情绪价值,加码兴趣消费 [2] - 公司已经累计和 150+ 全球 IP 达成合作,未来还将每年上新 1 万+个 IP 产品,目标到 2028 年 IP 产品销售额占比 50% [2] - 公司在全球仍有广阔的开店空间,据公司测算,全球共有大约 4 万家店的开店空间 [3] - 公司从门店授权转变为商业体系授权,利用大商资源加速开店,华润、龙湖等体系 2024 年营收增长将快于国内整体 [3] 财务数据总结 - 公司预计 2024~2026 年经调整归母净利润分别为 28.0/ 33.7/ 39.0 亿元,同比+19%/ +20%/ +16% [4] - 公司 2023A 营业总收入为 138.39 亿元,同比增长 39.42% [1] - 公司 2023A 归母净利润为 22.53 亿元,同比增长 111.48% [1] - 公司 2023A 资产负债率为 38.11% [6] - 公司 2023A 每股净资产为 7.70 元 [6]

报告公司投资评级 PICC P&C的投资评级为BUY,目标价为14.0港元,较当前价格上涨15.9%。[1][4] 报告的核心观点 3季度业绩亮点 1) 9个月净利润增长38.0%至267.5亿元,接近利润预告上限(增长20%-40%)。[1] 2) 3季度净利润创新高82.6亿元,主要得益于3季度股市上涨带来的公允价值收益大幅增加。[1] 承保业务表现 1) 非车险综合成本率在9个月内上升1.9个百分点至100.5%,3季度进一步恶化至105.3%,主要受台风和暴雨等自然灾害影响。[1] 2) 车险综合成本率在9个月内小幅改善0.6个百分点至96.8%,部分抵消了非车险的承保亏损。[1] 投资收益表现 1) 9个月总投资收益增长70.4%至275.5亿元,3季度净公允价值收益大幅增加至135亿元。[1] 2) 总投资收益率在9个月内上升1.7个百分点至4.4%。[1] 财务预测调整 1) 上调2024-2026年EPS预测8%/7%/5%至1.44/1.51/1.60元。[3] 2) 上调12个月目标价至14.0港元,对应2024年末1.09倍PB。[1][4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 氧化铝价格上涨,氧化铝板块利润增厚 [1] 2) 公司电解铝、氧化铝一体化布局优势显现 [1][3] 3) 动力煤价格维持弱势,成本让利提升业绩弹性 [1] 4) 部分电解铝产能转移云南,绿电助力长远发展 [1] 5) 参股几内亚铁矿石项目,横向拓展铁矿石资源 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计实现归母净利177.96亿元、200.65亿元和219.85亿元 [1] 2) 对应现价的PE分别为6、5和5倍 [1] 3) 2024-2026年营业收入133,624百万元、144,393百万元和144,778百万元,增长率分别为1.5%、8.1%和0.3% [2][5] 4) 2024-2026年净利润11,461百万元、17,796百万元和20,065百万元,增长率分别为31.7%、55.3%和12.8% [2][5] 5) 2024-2026年EPS分别为1.21元、1.88元和2.12元 [2][5]