市场概况 - 2026年2月4日，A股上证综指涨0.85%，收4102.20点；深证成指涨0.21%，收14156.27点；创业板指跌0.40%，收3311.51点；两市A股成交25035亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为煤炭（7.58%）、建筑材料（3.48%）、房地产（2.97%）；跌幅靠前行业为传媒（-3.12%）、通信（-2.73%）、计算机（-1.70%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华夏中证A500ETF涨0.73%，贴水率0.73%；华泰柏瑞中证A500ETF涨0.69%，贴水率0.65%；南方中证500ETF涨0.26%，贴水率0.28% [3][7] - 成交额前十股票ETF中，华泰柏瑞沪深300ETF涨0.92%，华夏上证科创板50ETF跌1.10%等 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF涨0.01%，贴水率0.01%；博时中证可转债及可交换债券ETF跌0.12%，贴水率 -0.20%；华夏上证基准做市国债ETF跌0.05%，贴水率 -0.08% [4][9] - 成交额前五债券ETF中，易方达中证AAA科技创新公司债ETF涨0.00%，易方达上证基准做市公司债ETF涨0.07%等 [10] 黄金ETF - 2026年2月4日，黄金AU9999涨3.86%，上海金涨4.40% [12] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF涨4.27%，贴水率3.66%；博时黄金ETF涨4.43%，贴水率3.67%；易方达黄金ETF涨4.40%，贴水率3.65% [12] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF涨0.85%，贴水率2.42%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF涨1.33%，贴水率1.20%；华夏饲料豆粕期货ETF涨0.20%，贴水率4.52% [13] 跨境ETF - 前一交易日，道琼斯工业指数跌0.34%，纳斯达克指数跌1.43%，标普500跌0.84%，德国DAX跌0.07%；2026年2月4日，恒生指数涨0.05%，恒生中国企业指数跌0.05% [16] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF涨2.10%，贴水率1.75%；华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF跌1.18%，贴水率13.24%；华夏恒生科技ETF跌1.39%，贴水率 -1.20% [16] 货币ETF - 成交金额靠前的有银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信 [18] - 成交额前三货币ETF中，银华日利ETF成交172.19亿元，华宝添益ETF成交120.97亿元，货币ETF建信成交14.16亿元 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月A股、债市、美股均上涨，油价金价也上涨；部分重配有色、传媒等相关行业和个股的基金表现较优 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 2026年1月资本市场回顾 - A股上涨延续慢牛行情，有色金属、传媒和石油石化行业表现较优；上证综指全月涨3.76%，深证成指涨5.03%；成长风格优于价值；31个申万一级行业中26个上涨，有色、传媒等居前，银行、家电等靠后 [2][8] - 债市上涨，长端利率下行，短端利率有降有升；1年期和10年期国债到期收益率短端下行4BP，长端下行4BP；信用债收益率下行；主要指数多数上涨，转债指数上涨，部分个券表现优 [5][9] - 美股上涨，欧洲市场涨跌互现，亚太市场多数上涨；大宗商品中油价上涨，能源指数涨8.49%，农产品价格下跌，贵金属价格上涨，贵金属指数涨18.29% [5][10] 2026年1月基金业绩回顾 - 股混基金部分重配有色、传媒等行业和个股的表现较优；股票型基金涨6.06%，主动股票开放型基金表现优于指数；混合型基金中主动混合开放型基金涨6.10%；指数基金中黄金股、有色金属等主题表现优 [5][12] - 债券基金部分权益资产涉及有色等板块的偏债债基表现较优；债券型基金涨0.64%，主动债券开放型基金表现优于指数；偏债、可转债等品种有不同涨幅；纯债债基中重配中久期利率债的表现好 [5][13] - 货币基金年化收益率走平为1.10% [5][14] - QDII基金部分主投中韩半导体、黄金和商品主题相关领域的表现较优；QDII股混型基金整体涨6.15%，QDII债券型基金涨0.02% [5][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品已具备布局价值，上游价格传导或致农产品全面上行，基金对农业板块低配，增量资金流入时增长空间可期 [5] - 目前有 15 只 ETF 跟踪农业板块，覆盖 8 条指数，分为综合型和主题概念侧重型指数，各有特点，整体估值合理 [5] - 建议关注富国农业 ETF、国泰养殖 ETF 等代表 ETF 产品，可根据投资偏好选择 [5] 根据相关目录分别进行总结 1.当前农业板块投资价值分析 1.1 上游价格传导，农产品有望迎来全面上行 - 部分农产品已处价格上行起点，大宗农产品供需紧平衡，具备布局价值 [8] - 上游资源价格走强和地缘政治扰动会破坏农产品供需平衡，助推价格上涨 [8] - 生产要素成本抬升带动产业链边际成本上移，推动低效主体出清，助力企业发展 [8] - 建议关注外部因素致价格上涨的品种，如玉米、大豆等，以及生猪养殖板块 [8][9] 1.2 目前基金对农业板块属于低配状态 - 主动股票型公募基金对农业板块配置比例不足 0.5%，持仓分散，ETF 规模占比也偏低 [10] - 农业板块与上涨前化工板块持仓结构相似，增量资金流入时增长空间大 [10] 2. 当前农业相关指数投资价值分析 2.1 编制方案特点：满足各种投资锐度 - 8 条指数分为综合型行业指数（中证农业、大农业等）和主题概念侧重型指数（中证畜牧、国证粮食指数等） [18][19] - 综合型指数覆盖面广，适合看好农业整体发展的投资者；主题概念侧重型指数锐度高，适合有特定投资需求的投资者 [18][19] 2.2 持仓风格：中小盘特点鲜明，各有侧重和特色 - 市值特征上，大农业指数成份股市值相对较大，农牧渔、畜牧养殖指数相对较小 [25] - 持仓特征上，不同指数在细分行业各有侧重，综合型指数覆盖全产业链，主题概念侧重型指数聚焦特定领域 [27][28] 2.3 估值水平：整体估值合理，相对吸引力较强 - 8 条农业相关指数当前市盈率（TTM）在 15 - 30 倍之间，市净率多在 2.5 - 3 之间，均处近十年 50%以下分位水平 [36] 2.4 业绩表现：业绩弹性、稳定性 - 长期来看，综合型农业指数业绩稳定性较强，主题概念侧重型指数业绩弹性较大 [42] - 过去十年，国证粮食年化收益率 11%，其余多数在 5%以内 [42] - 综合型指数业绩稳定性强，主题概念侧重型指数波动性大 [42] 3. 代表 ETF 产品参考 - 看好农业整体发展，关注富国农业 ETF（159825），其跟踪中证农业指数，规模最大 [47] - 聚焦畜牧养殖板块，关注国泰养殖 ETF（159865）等 4 只 ETF，其中前 3 只跟踪中证畜牧指数，生猪养殖权重占比高；永赢养殖 ETF 跟踪畜牧养殖指数，配置更均衡 [47] - 聚焦粮食、种业板块，关注鹏华粮食 ETF（159698），其跟踪国证粮食指数，规模最大 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月3日A股市场各指数上涨，不同行业有涨有跌，各类型ETF表现不一 [2][6] 各目录总结 市场概况 - A股上证综指上涨1.29%收于4067.74点，深证成指上涨2.19%收于14127.11点，创业板指上涨1.86%收于3324.89点，两市A股成交金额为25658亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为综合（5.63%）、国防军工（4.42%）、机械设备（3.98%），跌幅靠前行业为银行（-0.85%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF上涨2.24%，贴水率为1.90%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨2.19%，贴水率为1.86%；南方中证A500ETF上涨2.06%，贴水率为1.96% [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF涨跌幅为0.00%，贴水率为-0.00%；博时中证可转债及可交换债券ETF上涨2.45%，贴水率为2.49%；华夏上证基准做市国债ETF下跌0.05%，贴水率为-0.04% [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨6.59%，上海金上涨7.79% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨5.19%，贴水率为5.94%；易方达黄金ETF上涨4.94%，贴水率为5.83%；博时黄金ETF上涨4.92%，贴水率为5.81% [12] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF上涨6.39%，贴水率为0.00%；华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.15%，贴水率为3.56%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨1.03%，贴水率为-1.21% [13] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨1.05%，纳斯达克指数上涨0.56%，标普500上涨0.54%，德国DAX上涨1.05%；今日恒生指数上涨0.22%，恒生中国企业指数下跌0.30% [15] - 成交金额靠前的华泰柏瑞恒生科技ETF下跌0.14%，贴水率为-0.87%；华夏恒生科技ETF下跌0.28%，贴水率为-1.06%；易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.10%，贴水率为-0.97% [15] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国有 15 只新发 ETF 产品 ，Simplify 发行中国商品 ETF ，主要投资中国商品交易所上市期货品种 ，通过量化多空模型选品 ，覆盖多类品种 ；First Eagle 等也有相关主动产品发行 [4][5] - 过去一周美国股票产品流入超 300 亿 ，纳指 ETF 流入明显 ，新兴市场 ETF 流入靠前 ，商品、另类产品小幅流出 ，白银 ETF 流出超 20 亿美元 ，多只杠杆产品流出 ，黄金 ETF 流入平稳 [1][8] - 今年以来美国工业 ETF 除贵金属板块外涨幅明显 ，航天、军工细分 ETF 涨幅普遍超 10% ，Global X 产品涨幅近 18% [1][10] - 2025 年 12 月美国非货币公募基金总量较 11 月减少 0.09 万亿 ，12 月美国国内股票型产品规模下降 1.03% ；1 月 14 日 - 1 月 21 日当周美国国内股票基金流出收窄 ，国际股票产品流出 ，债券产品流入扩大 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品：Simplify 发行中国商品 ETF - 上周美国新发 15 只 ETF 产品 ，Simplify 于 1 月 26 日发行中国商品 ETF（CCOM） ，投资中国商品交易所期货品种 ，通过 Altis Partners 量化多空模型选品 ，覆盖能源、谷物等品种 [4] - First Eagle 上周发行美国股票 ETF、美国中盘股票 ETF 2 只主动产品 ，此前跨境主动产品规模超 15 亿美元 ，新产品选 40 - 70 家成长性突出公司 [5] - 普信上周发行创新 ETF ，投资发展创新技术或受益相关创新的全球企业 ；Harrison Street 发行基建主动 ETF ，此前主要管理专户、封闭式基金账户 [5] - TrueShares 上周发行股票对冲 ETF ，先持 100%看跌期权 ，收益超 1%则用一半收益买看涨期权 ，为核心股票持仓保护性工具 [5] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：白银 ETF 流出靠前 - 过去一周美国股票产品流入超 300 亿 ，纳指 ETF 流入明显 ，新兴市场 ETF 流入靠前 ，商品、另类产品波动增加后小幅流出 ，白银 ETF 流出超 20 亿美元 ，多只杠杆产品流出 [1][8] - 重点关注的美国主要 ETF 近 2 周资金流向显示 ，Vanguard 的标普 500 ETF 两周合计流入接近 0 ，纳指 ETF 两周流入最多 ，黄金 ETF 上周流入相对平稳 [9] 美国 ETF 表现：航天、军工 ETF 涨幅明显 - 今年以来除贵金属板块外 ，美国工业 ETF 涨幅明显 ，道富工业 ETF 涨幅接近 7% ，航天、军工细分 ETF 涨幅普遍超 10% ，Global X 的产品涨幅接近 18% [1][10] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 12 月美国非货币公募基金总量为 23.64 万亿美元 ，较 11 月减少 0.09 万亿 ，12 月标普 500 下跌 0.05% ，美国国内股票型产品规模下降 1.03% [14] - 1 月 14 日 - 1 月 21 日当周美国国内股票基金流出进一步收窄到 111 亿美元 ，国际股票产品流出 26.9 亿美元 ，债券产品流入扩大至 84.7 亿美元 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 上周美国有 15 只新发产品，Simplify 发行中国商品 ETF，投资于中国商品交易所期货品种，通过量化多空模型选品 [1][6] - 过去一周美国股票产品流入超 300 亿，白银 ETF 流出超 20 亿，多只杠杆产品流出，黄金 ETF 流入平稳 [1] - 今年以来除贵金属板块，美国工业 ETF 涨幅明显，航天、军工细分 ETF 涨幅普遍超 10% [1] - 2025 年 12 月美国非货币公募基金总量较 11 月减少 0.09 万亿，1 月 14 - 21 日当周美国国内股票基金流出收窄，国际股票产品流出，债券产品流入扩大 [1][17] 根据目录总结 1. 美国 ETF 创新产品：Simplify 发行中国商品 ETF - 上周美国新发 15 只产品，Simplify 发行的中国商品 ETF 投资中国商品交易所期货，通过 Altis Partners 量化多空模型选品，覆盖能源等品种 [1][6] - First Eagle 发行美国股票和中盘股票 2 只主动产品，通过基本面选 40 - 70 家成长性突出公司 [7] - 普信发行创新 ETF 投资全球创新企业，Harrison Street 发行基建主动 ETF [7] - TrueShares 发行股票对冲 ETF，先持 100%看跌期权，收益超 1%则用一半收益买看涨期权，为核心股票持仓保护工具 [7] 2. 美国 ETF 动态 2.1 美国 ETF 资金：白银 ETF 流出靠前 - 过去一周美国股票产品流入超 300 亿，商品、另类产品小幅流出，纳指 ETF 流入明显，新兴市场 ETF 流入靠前，白银 ETF 流出超 20 亿，多只杠杆产品流出 [1][9][11] - 重点关注的美国股票、债券、商品市场规模靠前 ETF 近 2 周资金流向显示，Vanguard 标普 500 ETF 两周合计流入近 0，纳指 ETF 两周流入最多，黄金 ETF 上周流入平稳 [12] 2.2 美国 ETF 表现：航天、军工 ETF 涨幅明显 - 今年以来除贵金属板块，美国工业 ETF 涨幅明显，道富工业 ETF 涨幅接近 7%，航天、军工细分 ETF 涨幅普遍超 10%，Global X 产品涨幅接近 18% [1][13] 3. 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 12 月美国非货币公募基金总量为 23.64 万亿美元，较 11 月减少 0.09 万亿，12 月标普 500 下跌 0.05%，美国国内股票型产品规模下降 1.03% [17] - 1 月 14 - 21 日当周美国国内股票基金流出进一步收窄到 111 亿美元，国际股票产品流出 26.9 亿美元，债券产品流入扩大至 84.7 亿美元 [17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月沪深市场主要指数全部上涨，中证500和科创50涨幅超12%，上证50涨幅最小为1.17%；31个申万一级行业中26个上涨，涨幅前5为有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和化工，下跌行业为银行、家用电器等 [1][14] - 2025年12月市场新增个人投资者开户258.61万户，机构投资者1.11万户，交投活跃；私募证券投资基金12月新备案规模环比增长至541.74亿元，存续规模达22.15万亿元 [2][21][23] - 1月新发行基金88只，规模914.81亿元，主动权益型基金发行份额环比大幅提升，权益类基金发行市场升温 [3][38] - 1月权益市场表现突出，全类型基金均上涨，商品型基金平均涨幅最大为17.92%；成长风格跑赢价值风格，中小盘风格跑赢大盘风格，中盘平衡型风格涨幅最大为8.99% [3][42][44] - 1月主动权益基金加仓石油石化、有色金属和基础化工，减仓国防军工、医药生物和计算机，整体仓位73.88%，较上月上升0.78pct [4][54][58] - 1月ETF资金净流出8411.87亿元，多只沪深300及上证50指数相关ETF资金大幅流出，部分ETF涨幅居前，部分跌幅居前 [5][61][62] - 1月风险平价模型上涨2.07%，风险预算模型上涨2.39% [6][73] 根据相关目录分别进行总结 上月市场回顾 国内市场情况 - 1月沪深市场主要指数全部上涨，中证500和科创50涨幅超12%，上证50涨幅1.17%；26个申万一级行业上涨，涨幅前5为有色金属等，下跌行业为银行等 [14] - 债券市场中债综合全价指数上涨0.22%，部分指数有涨有跌，中证转债指数上涨5.82%，商品市场南华商品指数上涨8.61% [14] - 2025年12月市场新增个人投资者开户258.61万户，机构投资者1.11万户；私募证券投资基金12月新备案规模环比增长至541.74亿元，存续规模达22.15万亿元 [21][23] 欧美及亚太市场情况 - 1月欧美及亚太市场主要指数多数上涨，美股标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数上涨，欧洲市场法国CAC40下跌、德国DAX上涨，亚太市场恒生指数、日经225上涨 [26] 市场估值情况 - 1月市场主要指数估值全部上涨，中证全指市盈率历史分位数涨幅居前为8.5pct，中证1000市净率历史分位数涨幅居前为15.3pct [31] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产等，最低的五个行业为非银金融等，房地产市盈率估值分位数处于高位，电子达96.2%，非银金融接近历史最低点 [31] 公募基金整体情况 基金发行情况 - 1月新发行基金88只，规模914.81亿元，股票型、混合型、债券型、FOF、QDII基金均有发行；主动权益型与被动权益型基金发行份额分别为417.04亿份和196.2亿份，主动权益型基金发行份额环比大幅提升 [38] 基金市场收益情况 - 1月权益市场表现突出，全类型基金均上涨，商品型基金平均涨幅最大为17.92% [42][44] - 不同风格基金市场表现分化，成长风格跑赢价值风格，中小盘风格跑赢大盘风格，中盘平衡型风格涨幅最大为8.99%，大盘价值风格涨幅最小约4.22% [44][47] - 不同规模偏股型公募基金中，5000万 - 1亿的迷你型基金平均涨幅最大为7.27%，正收益占比95.25%；100亿以上的超大型基金涨幅最小为4.79%，正收益占比87.10% [51] 主动权益基金仓位情况 - 1月主动权益基金加仓石油石化、有色金属和基础化工，减仓国防军工、医药生物和计算机 [54] - 2025/1/30主动权益基金整体仓位73.88%，较上月上升0.78pct [58] ETF基金情况 - 1月ETF资金净流出8411.87亿元，股票型ETF净流出7937.99亿元，跨境型ETF净流入309.17亿元，债券型ETF净流出1061.72亿元 [61] - 整体ETF市场日均成交额6045.75亿元，日均成交量2263.27亿份，日均换手率9.17%，较上年12月增加2.02pct [61] - 多只沪深300及上证50指数相关ETF资金大幅流出，部分ETF涨幅居前为22.5% - 39.6%，部分跌幅居前为4.8% - 6.4%；资金净流入靠前的有有色金属ETF等，净流出靠前的有沪深300ETF华泰柏瑞等 [5][62] 模型运行情况 - 构建4种大类资产配置模型，1月风险平价模型上涨2.07%，风险预算模型上涨2.39% [6][73] - 2015年以来，风险平价模型年化收益4.94%，最大回撤2.31%；风险预算模型年化收益5.13%，最大回撤9.80% [73] - 下月模型资产配置权重不变，风险平价模型股票：债券：商品：QDII = 6%：69%：12%：13%；风险预算模型股票：债券：商品：QDII = 14%：49%：8%：29% [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金银市场未来更加波谲云诡，其近期大跌源于长期暴涨后的获利了结，且呈现“MEME 化”特征受多因素影响；凯文·沃什被提名联储主席未改变鸽派预期，其“降息 + 缩表”主张面临约束；美股面临 K 型分化加剧压力，受财政风险、成本上涨等因素影响，未来走向取决于沃什上任后的政策平衡 [2][7][11][14][29] 根据相关目录分别进行总结 波谲云诡的金银市场 - 金银近期大跌与沃什提名是时间巧合，核心驱动力是长期暴涨后的获利了结，2025 - 2026 年上涨周期压缩后必然回调 [7] - 黄金历史涨幅消化时间长，近年短时间完成多数涨幅后需回调消化超买压力，如 2025.12 - 2026.01 期间涨幅 24%，截至 2.2 最大回撤 -16% [7][8] - 金银呈现“MEME 化”特征，定价由流动性和 AI 叙事叠加推动，白银波动性超黄金，价格受加密货币资金影响 [11] - 当前市场上涨动力是 AI 趋势强弱，美股与金银受推动走强，加密货币因与 AI 叙事脱节表现疲弱，金银可能因前期暴涨和交易所要求出现暴跌 [13] 凯文·沃什的提名：投机与务实的双向奔赴 - 沃什被提名为联储主席未改变鸽派预期，联储降息取决于经济和特朗普意志，与主席更迭关联度有限 [14] - 特朗普选沃什是为掌控货币政策解决“可负担性问题”，沃什“降息 + 缩表”判断待观察，其曾对通胀判断失误 [14][21] - 沃什“缩表”主张面临“客观”约束，从量和价角度看美国不具备缩表条件，特朗普政府更需降息 [24][27][28] 悬命的美股面临 K 型分化加剧压力 - 金银暴跌给美股敲响警钟，美股依靠 AI 叙事，K 型经济分化加剧及生产资料涨价使 K 下端脆弱 [29] - 美股财报季表现分化，投资者关注流动性，沃什上任后首要任务是稳定股市和提供流动性，未来降息路径开放 [29] - 财政风险成美股不稳定因素，两党冲突致政府可能停摆，引发财政流动性风险和宏观判断失真 [29] - AI 算力推动电价近一年上涨近 6%，存储芯片提价，诱发再通胀风险，挤压企业利润，挑战购买力 [30] - AI 叙事延续依赖货币财政“输血”和经济不衰退，美国企业盈利分化，裁员增加，K 型撕裂加剧 [31] - 年中后市场扰动将更关键，美股走向取决于沃什平衡通胀与政治需求，财政风险与通胀回升共振可能打破美股淡定情绪 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，风格上大、中盘价值指数跑赢成长，主动权益基金规模和份额下降但发行数量和规模小幅提升 [3][8] - 权益基金平均股票和港股仓位下降，重仓股板块集中增持周期品，行业配置上电子仍为第一大重仓但比例减少，有色获增持，个股持仓有增有减，市值风格向中大盘加强且重仓股集中度略有下降 [3][48][50] - 主动权益基金规模排名前20的公司规模增减不一，前5名略有变化，部分公司重仓行业和个股集中度有变化 [63][64][67] - 各行业主题基金表现分化，周期主题表现突出，医药表现最差，不同主题基金重仓细分板块占比有提升 [71][75][79] - 四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，不同类型基金在FOF持仓中有不同表现 [81][83] 各部分总结 基金市场概况 - 业绩回顾：2025年四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，上证指数涨2.22%，创业板指等下跌；风格上大、中盘价值指数跑赢成长，大盘价值领跑，周期和金融指数涨幅领先 [8] - 行业指数表现：四季度申万31个行业除9个行业外均取得正收益，资源和军工表现较好，医药整体偏弱，细分行业中资源品、航天装备等表现强势 [11] - 细分行业指数表现：资源、军工等相关细分概念主题指数有不同涨幅表现，新能源、消费、医药、科技内部分化明显 [11][15] - 权益基金业绩：2025年四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别下跌1.94%、1.60%、0.04%，平衡混合型基金上涨0.87%；平衡混合型基金回撤表现好，夏普比率方面短期平衡混合型较高，长期灵活配置型表现出较好性价比 [30][31] - 规模和份额：截至2025年四季度末，主动权益基金规模合计3.81万亿元，环比降4.53pct，份额合计2.56万亿份，环比降2.91pct，偏股混合型基金规模最大且份额最多，各类型基金规模和份额有不同程度下降 [34] - 新发基金情况：四季度新发100只主动权益基金，合计规模441.67亿元，相比上季度增加4.72亿元，偏股混合型基金新发规模最大 [36] 基金持仓特征 - 股票/港股仓位：2025年四季度权益基金仓位小幅收缩，平均股票仓位为88.05%，较上季度末降0.88个百分点，港股仓位也有所下降 [43] - 重仓股板块配置情况：四季度科技为主动权益基金最重仓板块，除周期、制造和金融板块持仓占比提升外，其余板块占比下降，机构增持周期品方向，配置重心转向收益兑现与风险再平衡 [48] - 重仓股行业配置情况：电子行业仍为权益基金第一大重仓行业但配置比例减少，有色获较大幅度增持，前五大行业集中度小幅下降，部分行业配置比例有明显变化 [50] - 个股层面：权益基金重仓市值占比前10的个股为中际旭创等，四季度中际旭创、新易盛、中国平安市值占比提升较多，工业富联、阿里巴巴 - W、亿纬锂能占比下降较多 [52] - 前十大重仓股（持股基金数量）：权益基金重仓数量前10的个股为中际旭创等，四季度中际旭创、中国平安、新易盛增持数量较多，ST华通、工业富联、阿里巴巴 - W减持数量较多 [55] - 重仓股市值&集中度：权益基金持仓市值风格延续向中大盘方向加强，重仓股集中度略有下降但基本延续之前趋势 [61] 基金公司分析 - 规模排名：2025年四季度主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模增减不一，前5位机构为易方达基金等，永赢基金权益规模上涨排名上升2位 [63][64] - TOP20基金公司重仓行业：规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物，大成基金第一大重仓行业为有色金属 [65] - TOP20基金公司重仓股：四季度主动权益基金规模排名前20位的基金公司前三大重仓股平均集中度为14.27%，前五大重仓股集中度为21.04%，较上季度有小幅上升，兴全基金前三大重仓集中度最高 [67] 主题基金分析 - 基金业绩表现：四季度各行业主题基金表现分化，周期主题基金表现最突出，季度上涨10.10%，医药主题基金表现最差，季度下跌13.15% [71] - 医药及消费篇：医药主题基金重仓中化学制剂和其他生物制品市值占比较高，医疗研发外包和中药占比提升较多；消费主题基金重仓中白酒和农林牧渔市值占比较高，食品加工和社会服务占比提升较多 [75] - 科技及新能源篇：科技主题基金重仓中人工智能和消费电子产业市值占比较高，光模块和IDC占比提升较多；新能源主题基金重仓中储能和固态电池市值占比较高，资源股和固态电池占比提升较多 [79] FOF持仓分析 - 持仓占比较高的基金：2025年四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，持仓占比为2.53%，较上季度上升0.13% [81] - 持仓数量较多的基金：2025年四季度FOF重仓持有数量最多的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [83] - 占比/数量变化：2025年四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金分别为“汇添富外延增长主题”、“中欧红利优享” [85] - 新生代基金经理（3年以下）：管理年限在3年以下的新生代基金经理所管理的主动权益基金中，四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的为“融通产业趋势臻选”，持仓占比为0.70%，环比上升0.37% [87] - 持有自家基金情况：易方达、中欧、景顺长城、富国、汇添富、兴证全球等基金公司的FOF分别重仓持有自有权益基金，各公司有持有市值最高的基金 [89][91][94][96][98]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年四季度A股横盘震荡，主动权益基金规模和份额下降，发行数量和规模小幅提升，持仓上集中增持周期品方向，各主题基金表现分化，FOF持仓有一定特征 [3] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 - 业绩回顾：四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，大、中盘价值指数跑赢成长，大盘价值领跑，港股下跌 [8] - 行业指数表现：申万31个行业多数取得正收益，资源和军工表现较好，医药整体偏弱，细分行业中资源品、航天装备等表现出色 [11] - 权益基金业绩：不同类型主动权益基金近3月、1年、3年、5年回报和最大回撤、年化夏普表现各异，四季度普通、偏股混合、灵活配置型基金下跌，平衡混合型基金上涨 [31][32] - 规模和份额：截至四季度末，主动权益基金规模和份额环比下降，偏股混合型基金规模最大，平衡混合型基金规模最小 [35] - 新发基金情况：四季度主动权益基金发行数量和规模小幅提升，偏股混合型基金新发规模最大 [37] 基金持仓特征 - 股票/港股仓位：四季度权益基金仓位小幅收缩，平均股票仓位为88.05%，港股仓位下降 [44] - 重仓股板块配置情况：科技为最重仓板块，四季度除周期、制造和金融板块持仓占比提升外，其余板块下降，权益基金集中增持周期品方向 [47] - 重仓股行业配置：电子为第一大重仓行业但配置比例减少，有色获较大幅度增持，前五大行业集中度小幅下降 [50] - 前十大重仓股（占重仓股市值比）：权益基金重仓市值占比前10个股确定，四季度中际旭创、新易盛、中国平安市值占比提升较多 [52] - 前十大重仓股（持股基金数量）：权益基金重仓数量前10个股确定，四季度中际旭创、中国平安、新易盛增持数量较多 [55] - 重仓股市值&集中度：持仓市值风格向中大盘方向加强，重仓股集中度略有下降但基本延续之前趋势 [61] 基金公司分析 - TOP20基金公司规模：主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模增减不一，排名前5位机构略有变化，永赢基金排名上升2位 [64] - TOP20基金公司重仓行业：规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物，大成基金为有色金属 [65] - TOP20基金公司重仓股：四季度前20位基金公司前三大重仓股平均集中度为14.27%，前五大重仓股集中度为21.04%，较上季度小幅上升 [67] 主题基金分析 - 基金业绩表现：各行业主题基金表现分化，周期主题基金表现最突出，医药主题基金表现最差 [71] - 医药及消费篇：医药主题基金重仓化学制剂和其他生物制品，消费主题基金重仓白酒和农林牧渔，与上季度相比，医药的医疗研发外包和中药、消费的食品加工和社会服务重仓占比提升较多 [75] - 科技及新能源篇：科技主题基金重仓人工智能和消费电子产业，新能源主题基金重仓储能和固态电池，与上季度相比，科技的光模块和IDC、新能源的资源股和固态电池重仓占比提升较多 [79] FOF持仓分析 - 持仓占比较高的基金：四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [81] - 持仓数量较多的基金：四季度FOF重仓持有数量最多的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [83] - 占比/数量变化：四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金分别为“汇添富外延增长主题”、“中欧红利优享” [85] - 新生代基金经理（3年以下）：管理年限3年以下的新生代基金经理所管主动权益基金中，四季度FOF重仓持仓占比最高的为“融通产业趋势臻选” [87] - 持有自家基金情况——易方达：易方达FOF重仓持有自有权益基金21.81亿元，占比84.51%，持有市值最高的为“易方达信息行业精选” [89] - 持有自家基金情况——中欧/景顺长城：中欧FOF重仓持有自有权益基金8.63亿元，占比94.49%，持有市值最高的为“中欧养老产业”；景顺长城FOF重仓持有自有权益基金0.40亿元，占比72.12%，持有市值最高的为“景顺长城睿成” [92] - 持有自家基金情况——富国：富国FOF重仓持有自有权益基金3.83亿元，占比51.82%，持有市值最高的为“富国稳健增长” [95] - 持有自家基金情况——汇添富：汇添富FOF重仓持有自有权益基金7.70亿元，占比70.11%，持有市值最高的为“汇添富科技创新” [97] - 持有自家基金情况——兴全：兴证全球基金FOF重仓持有自有权益基金10.16亿元，占比61.48%，持有市值最高的为“兴全商业模式优选” [99]