报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜宏观向好产业将入旺季预计铜价偏强运行，上周铜价冲高回落整体震荡上行，宏观上美俄关系向好、美联储9月预计降息，产业上铜矿港口库存低、TC加工费回升、国内电解铜库存低位持稳海外高位累库 [3] - 铝宏观向好产业将入旺季预计铝价偏强运行，上周铝价偏强震荡，宏观上美俄及国内宏观预期向好，产业上上周电解铝社库去化、下游铝棒库存累库 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 宏观因素 - 海外美俄总统15日会晤后乌克兰总统16日确认18日前往美国白宫与美总统会晤，特朗普表示若与泽连斯基会晤顺利将安排美俄乌三方会议，17日欧盟、北约及多个欧洲国家领导人确认18日前往白宫同特朗普及泽连斯基举行会晤 [8] 2 铜 2.1 量价走势 - 上周铜价冲高回落整体震荡上行，展示了铜期价走势、沪伦比值、升贴水季节性、持仓、COMEX非商业多头净持仓等相关图表 [3][10] 2.2 铜矿加工费维持低位 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年同期相近，低TC主要因冶炼产能过剩 [24] 2.3 电解铜去库放缓 - 国内电解铜库存低位持稳，海外库存高位累库，展示了国内外电解铜库存相关图表 [3] 2.4 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率图表 [32] 3 铝 3.1 量价走势 - 上周铝价偏强震荡，展示了铝价走势、沪伦比值、升贴水、月差季节性等相关图表 [4][33] 3.2 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存、氧化铝价格相关图表 [39] 3.3 电解铝累库 - 展示了海外电解铝库存（LME+COMEX）和国内电解铝社库相关图表 [43] 3.4 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存相关图表 [45] 4 结论 - 铜宏观向好产业将迎来旺季期价或走强，铝宏观向好产业将进入旺季预计铝价偏强震荡 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格延续上有顶下有支撑的震荡走势，中长期在新季产量增加与成本下滑背景下价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售才可能转折 [3] - 淀粉短期行情继续震荡偏弱运行，中长期对价格维持偏空判断 [3] - 白糖国际市场供应压力使国际糖价承压，国内郑糖波幅较原糖小，进口糖到港使盘面上方压力较大 [6] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点或为长期底部，棉价下行空间有限，关注需求端变化 [9] - 鸡蛋7月中旬蛋价反弹，8月上旬因供应高位叠加需求不足回落，关注淘鸡节奏和冷库蛋出库情况 [14] - 苹果新作季产量与去年差距不大，当前消费进入淡季，价格暂稳，持续关注摘袋后情况 [16] - 生猪产能去化不足，中期供应有压制，远期有政策预期支撑，短期现货偏弱震荡博弈，关注出栏节奏、天气和政策扰动 [16] 各农产品情况总结 玉米/淀粉 - 2025年8月11 - 15日，长春玉米价格稳定在2230，锦州玉米价格稳定在2270，潍坊玉米价格稳定在2428，蛇口玉米价格从2390降至2400 [2] - 本周储备拍卖进口玉米39.5万吨，成交6.7万吨，成交趋于清淡 [3] - 2025年8月11 - 15日，黑龙江淀粉价格稳定在2900，潍坊淀粉价格稳定在2980 [2] - 本周淀粉报价小幅下调，企业生产仍亏损 [3] 白糖 - 2025年8月11 - 15日，柳州白糖现货价格稳定在6040，南宁白糖现货价格稳定在5980，昆明白糖现货价格稳定在5860 [6] - 基差从437降至376，进口利润方面泰国从188升至236，巴西从371升至419，仓单从18240降至17104 [6] 棉花 - 2025年8月11 - 15日，3128棉花价格从14900涨至15080，进口M级美棉价格先从76.3升至77.4后降至77.3 [9] - 进口利润从1104有小幅度波动，仓单+预报从8454降至8078 [9] - 越南纱价格稳定在2.49，现货价格从20630涨至20750，越南纱进口利润从268升至416，32S纺纱利润从 - 1015降至 - 1084 [9] 鸡蛋 - 2025年8月11 - 15日，河北、辽宁鸡蛋产区价格稳定，山东从2.80涨至2.90，河南从2.90涨至3.00，湖北价格稳定在3.27 [14] - 基差从412升至450，白羽肉鸡价格稳定在3.55，黄羽肉鸡价格从4.15涨至4.35，生猪价格从20.20降至20.05 [14] 苹果 - 2025年8月11 - 15日，山东80一二级苹果现货价格稳定在7300，全国库存从46.13降至0 [15][16] - 山东库存从28.82降至8.82，陕西库存从11.92降至5.42 [15][16] - 1月基差从 - 129降至 - 728，5月基差从 - 136降至 - 706，10月基差从 - 327降至 - 888 [15][16] 生猪 - 2025年8月11 - 15日，河南开封生猪价格从13.83降至13.83，湖北襄阳从13.95降至13.80，山东临沂从13.82涨至13.92 [16] - 安徽合肥生猪价格稳定在14.20，江苏南通从14.10降至14.10，基差从 - 310降至 - 115 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供增需弱，现货价格重心下移，PG盘面有所反弹，因国际现货市场好转及盘面估值偏低，市场心态好转 [1] - 预计LPG市场延续弱势震荡整理态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 丙烷CFR华南4365，日度变化35；华南液化气4401，日度变化9；华东液化气4410，日度变化0；山东液化气4420，日度变化 -2；丙烷CIF日本527，日度变化 -8；MB丙烷现货66，日度变化 -3；CP预测合同价519，日度变化 -2；山东醚后碳四4930，日度变化10；山东烷基化油7830，日度变化20；纸面进口利润 -253，日度变化49；主力基差539，日度变化32 [1] - 周五最便宜交割品为华东民用气4410，FEI与CP先涨后跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡，09 - 10月差最新 -471（+9），美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 基差走强至539（+67），月间震荡，9 - 10月差 -471（+9），仓单注册量12888手（+2709），青岛运达 -92，物产中大 -59，东华 +560，万华 +2300 [1] - 国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（+12）；PG - FEI至20.7（+12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ -1.6），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移 [1] - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（+2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声 [1]

流动性日报 | 2025-08-18 农产品板块成交3431.90亿元，较上一交易日变动-24.79%；持仓金额6061.13亿元，较上一交易日变动-0.55%；成交 持仓比为53.98%。 黑色建材板块成交3533.73亿元，较上一交易日变动-18.97%；持仓金额3959.96亿元，较上一交易日变动-0.79%；成 交持仓比为80.97%。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场流动性概况 2025-08-15，股指板块成交7579.91亿元，较上一交易日变动-2.53%；持仓金额12094.83亿元，较上一交易日变动 +0.52%；成交持仓比为63.11%。 国债板块成交4817.31亿元，较上一交易日变动-19.68%；持仓金额8196.46亿元，较上一交易日变动-0.07%；成交持 仓比为60.02%。 基本金属板块成交4259.90亿元，较上一交易日变动+2.72%；持仓金额5126.08亿元，较上一交易日变动+1.21%；成 交持仓比为102.76%。 贵金属板块成交2506.80亿元，较上一交易日变动+13.33%；持仓金额4344.77亿元，较上一交易日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合供需宽松、成本疲弱及技术偏空等因素，预计短期沥青市场仍将维持震荡偏弱格局，价格或延续承压运行 [63] 各部分总结 行情回顾 - 沥青期货主力合约BU2510震荡下行，区间跌幅为0.86%，区间振幅为1.80% [6] - 涉及山东重交沥青基差、山东 - 华南重交沥青价差、山东 - 东北重交沥青价差等数据，但未给出具体数值 [9][12][16] 沥青基本面 - 山东地炼沥青生产理论利润 -346.19 元/吨，环比上升 187.28 元/吨；河北地炼为 -306.66 元/吨，环比上升 213.66 元/吨；江苏主营炼厂为 489.31 元/吨 [21][22] - 8 月 15 日，BU 主力合约收盘价与 SC*6.6 主力价差为 251.42 元/吨，较 8 月 8 日下跌 6.1 元/吨 [24] - 8 月 14 日，BU 主力合约收盘价与 WTI 收盘价价差为 158.67 元/吨，较 8 月 7 日下降 8.79 元/吨 [26] - 本周中国重交沥青开工负荷率为 32.9%，环比上升 1.2%，同比上升 6.4% [29] - 中国沥青周度产量为 58.8 万吨，环比上升 5.38%，同比上升 27.00% [32] - 地炼沥青周产量为 33.80 万吨，环比上升 7.30%；中石油为 12.00 万吨，环比上升 11.11%；中石化为 10.30 万吨，环比下降 4.63%；中海油为 2.70 万吨，环比持平 [35] - 山东省沥青周度开工率为 36.5%，环比上涨 2%，同比上升 4.3% [37] - 山东省沥青周度产量为 23.1 万吨，环比上升 7.22%，同比上升 8.18% [40] - 本周防水卷材开工率为 29.7%，环比上升 2.2%，同比下降 0.22%；道路改性沥青开工率为 30.5%，环比上升 1.5%，同比上升 7.77% [44] - 沥青 104 家样本企业周度社会库存为 185.3 万吨，环比下降 1.28%；54 家样本企业周度厂内库存为 75.3 万吨，环比上升 4.29% [47] - 山东沥青 54 家样本企业厂内库存为 28.2 万吨，环比上升 4.83%，同比下降 40.88%；70 家样本企业社会库存为 40.1 万吨，环比下降 0.50%，同比下降 35.01% [49] - 给出国内未来三天具体天气预报，多地有中到大雨 [53] 后市展望 - 供应端：本周开工负荷率上升，预计下周供应增长，供应压力或累积 [62] - 需求端：市场表现疲软，虽局部开工回暖，但整体需求复苏动能不足，未来一周受天气影响刚需释放受限 [62] - 库存端：社会库存微降，厂内库存上升，供需格局宽松，资源向下游转移不畅 [62] - 成本端：原油价格下跌，成本重心下移，削弱沥青价格支撑 [62] - 技术面：沥青期货主力合约价格缺乏趋势性动能，呈空头排列，延续震荡下行态势 [62]

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 近期铁合金价格走势主要跟随成本端煤炭价格波动，钢厂利润良好、铁水产量高位为需求提供支撑，但长期房地产市场低迷，家电和汽车对钢材支撑依赖政策刺激且难长期维持，澳矿发运恢复、锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足 [4] - 市场多空逻辑在于强预期与弱现实博弈，利润驱动下铁合金产量增加、供应压力大，阅兵前部分地区钢厂限产，需求无明显改善时库存可能从去库到累库，铁合金上方有压力 [5] - 近期铁合金逻辑在于焦煤价格，盘面焦煤波动大、资金博弈剧烈，中长期焦煤估值趋势向上，但短期波动剧烈 [5] 各目录总结 现货市场 - 硅铁主产地内蒙72硅铁5550元/吨（+0），宁夏72硅铁5600元/吨（+100）；贸易地河北72硅铁5900元/吨（+0），天津72硅铁5900元/吨（+0） [2] - 硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5800元/吨（+0），南方产区广西硅锰6517市场价5900元/吨（+30），贸易地江苏硅锰6517市场价5900元/吨（-50） [2] 成本利润 - 陕西兰炭小料630元/吨（+35），宁夏硅铁生产成本5352元/吨，宁夏硅锰生产成本5942.08元/吨（+23.24） [2] - 硅铁内蒙产区利润-49元/吨（+0），宁夏产区利润98元/吨（+50）；硅锰北方大区利润-58.5元/吨（+39.64），南方大区利润-417.15元/吨（+8.71） [2] 供应 - 硅铁生产企业周度开工率为36.18%，环比上周+1.86%，周度产量为11.28万吨，环比+3.39% [3] - 硅锰生产企业周度开工率为45.75%，环比+2.32%，周度产量20.71万吨，环比+5.77% [3] - 铁合金供应量在利润驱动下逐渐增加，位于近5年历史同期高位，供应压力较大 [3] 需求 - 钢厂利润较好，铁水维持高位，对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，但五大材库存累库限制钢厂生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，螺纹钢仓单处近5年历史同期最高水平，仓单压力大 [3] - 7月金属镁产量8.17万吨，环比-4.5%；长期房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [3] - 本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+0%；硅锰五大材需求量12.54万吨，环比+0.16% [3] 库存 - 本周硅铁企业库存6.52万吨，环比-9.19%，仓单库存10.46万吨，环比+6.52%，总库存16.98万吨，环比-0.12% [3] - 硅锰企业库存15.88万吨，环比-1.67%，仓单37.4万吨，环比-1.63%，总库存53.28万吨，环比-1.64% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美国通胀数据抬头，市场聚焦美联储降息幅度，通胀压力限制降息空间；中国推出“双贴息”政策刺激消费，财政与金融协同发力；7月中国经济受多重因素扰动，供需两端收缩，但年内5%经济增长目标仍大概率实现；美俄元首会晤短期地缘风险溢价暂落，但持续性影响仍存；A股慢牛逻辑支撑，指数短期或回调；国债价格低位震荡 [3][4][5][8][12][15][16] 各部分内容总结 本周宏观观察 - 关税影响通胀，市场聚焦美联储降息幅度：7月美国CPI和PPI数据影响下，市场围绕9月降息预期波动，PPI超预期引发关税通胀担忧，关税对商品价格影响显现，未来CPI上升压力增大；虽通胀抬头，但美联储9月降息仍大概率，市场聚焦降息幅度，通胀限制降息空间 [3][4] - 财政“双贴息”扩内需政策落地：财政部等推出“双贴息”政策，与其他政策叠加刺激消费，提高财政资金效率；后续政策或继续探索财政与金融协同，下半年财政发力或倾向定向发挥乘数效应，“双贴息”响应降低社会综合融资成本方针，三季度国内降息概率下降 [5][6] - 中国7月经济受扰动：7月中国经济供需两端收缩，内需放缓明显，消费、投资、金融数据不佳，但短期扰动因素具暂时性，后续国补资金到位、政策落地等，年内5%经济增长目标大概率实现 [8][10][11][12] - 下周重点梳理：美联储9月降息大概率，市场聚焦降息幅度，通胀限制空间；美俄元首会晤短期地缘风险释放，关注后续缓解情况；A股慢牛逻辑支撑，指数短期或回调；国债价格低位震荡 [13][14][15][16] 国内重点事件及重要经济数据 - 货币政策：央行落实适度宽松货币政策，本周净回笼4149亿元；财政部修订学前教育资金管理办法；多部门印发个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息方案 [17] - 物价水平：7月中国通缩压力稍缓，PPI环比改善，核心CPI同比上涨0.8%为17个月最高 [17] - 工业生产：7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38% [17] - 消费：7月社零同比增长3.7%，1380亿元“国补”资金下达，电商物流活跃，7月汽车销售同比增长14.7% [18] - 投资：1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，房地产开发投资同比下降12.0% [18] - 房地产：7月各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体收窄 [18] - 进出口：中美再次暂停实施24%的关税90天 [18] - 金融数据：7月末M2、M1、M0余额同比增长，前7个月人民币贷款、存款、社会融资规模增量有变化 [18] 海外重点事件及重要经济数据 - 美国：7月PPI大幅上涨，CPI持平上月，核心CPI升至五个月高位；美联储9月降息概率涨至90.1%；特朗普提名劳工统计局局长，扩大美联储主席候选人范围；美国国债总额超37万亿美元 [19] - 欧洲：欧盟将制定第19轮对俄制裁并为乌提供军事援助 [19] - 日韩：日本央行内部要求放弃锚定模糊通胀指标为加息铺路 [19] - 关税政策：特朗普表示不对黄金征关税，美财长称贸易团队将与中方会面，药品关税公告或推迟 [20] - 地缘政治：美俄元首会晤后表示未达成协议但接近 [20] 下周重点数据/事件 - 8月18日星期一22:00：美国8月NAHB房产市场指数 [21] - 8月20日星期三9:00：中国8月一/五年期贷款市场报价利率(LPR)；16:00欧元区8月制造业、服务业、综合PMI初值；17:00欧元区7月CPI和核心CPI同环比 [21] - 8月21日星期四20:30：美国8月16日当周首次申请失业救济人数；21:45美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI初值；22:00美国7月成屋销售总数同比 [21] - 8月22 - 23日：杰克逊霍尔全球央行年会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端USDA8月调减美棉种植和收获面积致产量下调，中国产量上调，全球产量环比下调；需求端棉花走势弱于棉纱，纺企备货意愿不强，织厂备货意愿略升；库存端棉花社会库存下降且去库速度加快，纺企工业库存维持下降趋势；仓单和基差中性；成本方面新年度开称价预计不高；宏观层面国内有效需求不足，美国经济下行，市场预期美联储2025年降息2次，首次在9月概率超9成；策略上单边仍有一跌，中期逢低建多 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 - 棉花核心观点涵盖供应、需求、库存、仓单、基差、成本、宏观等因素分析及对应价格走势判断，策略为单边仍有一跌，中期逢低建多 [5][6] 周度数据图表 - 全球供需平衡表展示2020/21 - 2025/26年度期初库存、产量、进口、总供应、出口、消费、总消费、期末库存及库存比等数据及同比变化 [10] - 全球主产国产量变化呈现中国、美国、印度等国2020/2021 - 2025/2026年产量及全球同比变化 [11] - 全球主产国需求变化体现中国、印度等国2020/2021 - 2025/2026年消费及全球同比变化 [12] - 美棉天气难有扰动，美国总体库存周期由被动去库向主动补库过渡，服装批发及零售商抢进口使库存走高，但关税缓和及抢进口削弱持续补库行为 [17][18] - 国内新年度种植面积扩大，维持供应宽松格局，展示不同月份全国及新疆种植面积、产量预估及同比情况 [22][23] - 中国棉花商业库存去化速度较快，7月底社会库存较6月底减少，同比下降，纺企工业库存下降，内地纱厂开机弱，成品高库存、原料库存下降 [40]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年8月18日硅铁自然块宁夏72现货价5450元，日变化 -50元，周变化50元；内蒙72现货价5450元，日变化0元，周变化0元等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5650元，日变化0元，周变化50元；贸易商价天津72为5900元，日变化0元，周变化0元等[2] - 硅铁出口价天津72为1025美元，日变化0元，周变化0元；天津75为1075美元，日变化0元，周变化0元[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5800元，日变化0元，周变化0元；宁夏6517为5800元，日变化 -70元，周变化0元等[2] - 硅锰贸易商价宁夏6517为5800元，日变化 -70元，周变化0元；江苏6517为5950元，日变化 -50元，周变化 -50元[2] 供应 - 展示了硅铁和硅锰不同年份、不同时间段的产量、产能利用率等供应相关数据 ，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）、136家硅铁生产企业产能利用率（月）等[4] 需求 - 呈现了粗钢产量预估值修正、金属镁价格、不锈钢粗钢产量、硅铁和硅锰采购量及需求量等需求相关数据[4][7] 库存 - 包含硅铁和硅锰不同样本企业库存、仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报、库存平均可用天数等库存相关数据[5][7] 成本利润 - 涉及铁合金电价、兰炭价格及开工率、生产毛利、硅铁和硅锰生产成本、利润等成本利润相关数据[5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场核心矛盾在于高供应与季节性弱需求的持续博弈，短期价格或延续震荡偏弱走势，建议投资者以震荡偏弱思路谨慎应对当前市场环境 [49] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（8月11日 - 14日）尿素期货主力合约UR2601震荡下行，区间跌幅为0.80%，区间振幅为2.72% [7] - 8月13日，山东尿素小颗粒基差为4元/吨，环比上周三下降36元/吨，同比近五年居于低位 [11] 尿素基本面 供给端 - 本周尿素生产企业开工率为84.45%，环比上升1.73%，同比上升7.38%，仍居于近5年高位 [16] - 本周尿素装置周度检修损失量为19.19万吨，环比下降4.48%，同比下降21.83% [18] - 当前煤头尿素周度产量为110万吨，环比增长2.8%；管道化肥用气制尿素周度产量为29万吨，环比持平，供应格局仍然宽松 [20] 需求端 - 复合肥企业产能运行率为36.24%，较上期下降1.63%，同比2024年上升4.5% [23] - 中国32家化工企业复合肥厂内库存为82.65万吨，环比上升3.26%，同比2024年上升12.68% [25] - 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为49.21%，环比下降8.42%，同比下降24.27% [29] 库存端 - 尿素企业库存为86万吨，环比上升9.83%；港口库存为79万吨，环比上升51.92% [32] 成本端 - 8月14日，山东合成氨日度市场低端价为2150元/吨，环比8月7日上升100元/吨 [38] - 随着部分区域无烟煤低位价格的修复性反弹，煤头尿素装置成本支撑趋强；阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，环比上期持平；晋城无烟洗小块汇总价格为900元/吨，环比上期持平 [40] 尿素供需平衡表 | 日期 | 期初库存(千吨) | 产量(千吨) | 总供应(千吨) | 消费量(千吨) | 出口量(千吨) | 总需求(千吨) | 期末库存(千吨) | 供需比 (%) | 价格(元/吨) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 - 10E | 1437 | 6200 | 7638 | 5200 | 500 | 5700 | 603 | 134 | 1800 | | 2025 - 09E | 1037 | 6300 | 7338 | 4900 | 1000 | 5900 | 1437 | 124.37 | 1750 | | 2025 - 08E | 757 | 6270 | 7028 | 4570 | 1100 | 5670 | 1037 | 123.95 | 1830 | | 2025年7月 | 931 | 6093 | 7025 | 5890 | 700 | 6590 | 1757 | 106.6 | 1817.22 | | 2025年6月 | 840 | 6146 | 6986.03 | 6159 | 66.24 | 6225.24 | 931 | 112.22 | 1838.8 | | 2025年5月 | 865 | 6366 | 7231.22 | 6391.2 | 2.44 | 6393.64 | 840 | 113.1 | 1912.94 | | 2025年4月 | 805 | 6004 | 6809.42 | 5944.4 | 2.25 | 5946.65 | 865 | 114.51 | 1894.95 | | 2025年3月 | 1266 | 6219 | 7485.04 | 6680 | 2.3 | 6682.3 | 805 | 112.01 | 1867.78 | | 2025年2月 | 1499 | 6051 | 7050.34 | 5784.3 | 1.36 | 5785.66 | 1266 | 121.86 | 1776.73 | | 2025年1月 | 1378 | 5719 | 7097.25 | 5598.2 | 2.65 | 5600.85 | 1499 | 126.72 | 1695.43 | | 2024年12月 | 1191 | 5463 | 6654.24 | 5275.7 | 2.27 | 5277.97 | 1378 | 126.08 | 1819.64 | | 2024年11月 | 1135 | 5421 | 6556.1 | 5365 | 2.22 | 5367.22 | 1191 | 122.15 | 1868.4 | | 2024年10月 | 903 | 5841 | 6744.08 | 5600 | 3.5 | 5612.5 | 1135 | 120.16 | 1900.26 | [44] 后市展望 供给端 - 本周尿素生产企业开工率为84.45%，环比上升1.73%，同比上升7.38%，仍居于近5年高位；在保供政策持续发力与前期技改效能释放的共同推动下，生产企业维持高负荷运行成为常态，尿素供应整体延续宽松格局，短期内高供给态势难有明显转向 [49] 需求端 - 当前正值传统需求淡季，下游市场观望情绪普遍，以刚需跟进为主，大规模集中采购意愿不强；复合肥企业产能运行率为36.24%，较上期下降1.63%，同比2024年上升4.5%；板材行业仍处传统淡季，三聚氰胺企业平均开工负荷率为49.21%，环比下降8.42%，同比下降24.27% [49] 库存端 - 整体库存压力仍存；尿素企业库存为86万吨，环比上升9.83%；货源有序集港，当前港口库存为79万吨，环比上升51.92%；秋季肥备肥和生产逐步开展，预计企业库存先增后减 [49] 成本端 - 无烟煤市场供应或变动不大，价格随需求增减及市场情绪带动涨跌变化；天然气价格区间整理 [49] 操作建议 - 综合来看，当前尿素市场核心矛盾仍在于高供应与季节性弱需求的持续博弈，短期价格或延续震荡偏弱走势；建议投资者以震荡偏弱思路谨慎应对当前市场环境 [49]