根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **风险溢价模型** - **构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率基准，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用于衡量市场风险补偿水平[15][16] - **具体构建过程**： 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率 其中： - 指数收益率通过指数价格对数差分计算 - 分位值基于近5年历史数据滚动计算[17] - **模型评价**：中证2000和中证1000的风险溢价波动率显著高于其他指数，反映小盘股风险补偿要求更高[15][17] 2. **PE-TTM估值模型** - **构建思路**：采用滚动12个月市盈率衡量指数估值水平，结合历史分位值判断估值区间[21][22] - **具体构建过程**： $$ PE-TTM = \frac{指数总市值}{指数成分股最近12个月净利润总和} $$ 分位值计算采用近5年数据百分位排序[23] - **模型评价**：中证500当前分位值达86.94%，显示估值处于历史高位，需警惕均值回归风险[22][23] 3. **股债性价比模型** - **构建思路**：通过PE-TTM倒数与国债收益率差值衡量股票相对债券的吸引力[23][24] - **具体构建过程**： 股债性价比 = (1/PE-TTM) - 十年期国债收益率 阈值设定： - 机会值：近5年80%分位 - 危险值：近5年20%分位[24] 量化因子与构建方式 1. **股息率因子** - **构建思路**：反映成分股现金分红回报率，适用于红利策略构建[26][27] - **具体构建过程**： $$ 股息率 = \frac{指数成分股年度现金分红总额}{指数总市值} \times 100\% $$ 历史分位值采用近5年数据滚动计算[29][30] 2. **破净率因子** - **构建思路**：通过市净率<1的个股占比反映市场悲观情绪[30][32] - **具体构建过程**： $$ 破净率 = \frac{指数成分股中PB<1的股票数量}{指数成分股总数} \times 100\% $$ 数据频率：日频计算[32] 模型的回测效果 1. **风险溢价模型** - 中证2000：近5年分位值67.62%，当前风险溢价0.73%[17] - 上证50：近5年分位值30.56%，当前风险溢价-0.50%[17] 2. **PE-TTM估值模型** - 中证500：当前PE-TTM 29.11，近5年分位值86.94%[23] - 创业板指：当前PE-TTM 33.59，近5年分位值32.89%[23] 因子的回测效果 1. **股息率因子** - 沪深300：当前值3.67%，近5年分位值98.68%[30] - 中证2000：当前值0.95%，近5年分位值75.95%[30] 2. **破净率因子** - 上证50：当前破净率24.0%[32] - 创业板指：当前破净率3.0%[32]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：三维情绪模型** - **模型构建思路**：通过三个不同频率维度的指标（情绪预期、情绪温度、情绪浓度）综合观察市场情绪面，分别反映中高频、中频、低频的情绪波动[7] - **模型具体构建过程**： - **情绪预期**：合成沪深300股指期货升贴水率与上证50ETF期权成交额PCR倒数的均值和主成分分析结果。公式： $${\vec{\mathbb{R}}}\times{\vec{\mathbb{R}}}\times{\vec{\mathbb{R}}}={\frac{{\vec{\mathbb{R}}}\oplus{\vec{\mathbb{R}}}\oplus{\vec{\mathbb{R}}}\times{\vec{\mathbb{R}}}\oplus{\vec{\mathbb{R}}}}{{\vec{\mathbb{R}}}\oplus{\vec{\mathbb{R}}}\oplus{\vec{\mathbb{R}}}\oplus{\vec{\mathbb{R}}}}}$$ 其中升贴水率=\( \frac{\text{期货主力价格}-\text{现货价格}}{\text{现货价格}} \) [8] - **情绪温度**：基于主力买入率（大单买入金额/沪深成交总额）的三年滚动百分位平滑处理[13] - **情绪浓度**：计算中信三级行业指数第一主成分方差贡献率的滚动窗口平滑值，反映市场资产相关性[17] - **模型评价**：多维度覆盖情绪波动频率，情绪浓度极值点对市场拐点有预示作用[17] 2. **因子名称：主力买入率** - **因子构建思路**：量化主力资金在市场交易中的相对强弱[13] - **因子具体构建过程**： $$ \text{主力买入率} = \frac{\text{大单买入金额}}{\text{沪深成交总额}} $$ [13] 3. **因子名称：情绪浓度主成分贡献率** - **因子构建思路**：通过主成分分析提取市场资产相关性指标[17] - **因子具体构建过程**：计算中信三级行业指数第一主成分方差贡献率，滚动窗口平滑[17] --- 模型的回测效果 1. **三维情绪模型** - 情绪预期当前值0.5507（前值0.6674）[9] - 情绪温度当前值0.8086（前值0.7762）[14] - 情绪浓度当前值0.6285（前值0.6561）[17] 2. **主力买入率因子** - 情绪温度指标值0.8086（2025/3/10）[14] 3. **情绪浓度主成分贡献率因子** - 警戒线0.83，当前值0.6285[17] --- 关键数据引用说明 - 情绪预期公式及构建[8][9] - 情绪温度计算与主力买入率定义[13][14] - 情绪浓度主成分分析及警戒值[17]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：价值50组合 - **模型构建思路**：基于价值风格，选取历史相关性低的因子构建高beta弹性的Smart beta组合[9] - **模型具体构建过程**：通过筛选国证价值指数成分股，结合价值因子（如PE、PB等）加权选股，目标为长期稳健超额收益[9] 2. **模型名称**：价值均衡50组合 - **模型构建思路**：在价值风格基础上优化风险分散，追求更稳定的超额收益[9] - **模型具体构建过程**：在价值50组合中加入行业和市值中性化处理，降低组合波动性[9] 3. **模型名称**：成长50组合 - **模型构建思路**：聚焦成长风格，选取高增长潜力股票[9] - **模型具体构建过程**：基于国证成长指数成分股，结合营收增长率、净利润增长率等因子加权[9] 4. **模型名称**：成长均衡50组合 - **模型构建思路**：平衡成长性与风险，避免单一因子暴露[9] - **模型具体构建过程**：在成长50组合中加入动量因子和波动率控制[9] 5. **模型名称**：小盘50组合 - **模型构建思路**：捕捉小市值股票的超额收益[9] - **模型具体构建过程**：从国证2000指数中筛选小市值股票，结合流动性因子优化[9] 6. **模型名称**：小盘均衡50组合 - **模型构建思路**：增强小盘股组合的稳定性[9] - **模型具体构建过程**：在小盘50组合中加入质量因子（如ROE）和风险平价权重[9] --- 模型的回测效果 1. **价值50组合** - 周收益率：1.57%（超额0.26%）[10] - 月收益率：1.57%（超额0.26%）[10] - 年收益率：-1.44%（超额0.24%）[10] - 最大相对回撤：2.26%[10] 2. **价值均衡50组合** - 周收益率：2.67%（超额1.36%）[10] - 月收益率：2.67%（超额1.36%）[10] - 年收益率：-0.76%（超额0.92%）[10] - 最大相对回撤：3.99%[10] 3. **成长50组合** - 周收益率：0.64%（超额-1.09%）[10] - 月收益率：0.64%（超额-1.09%）[10] - 年收益率：3.96%（超额1.25%）[10] - 最大相对回撤：2.49%[10] 4. **成长均衡50组合** - 周收益率：2.40%（超额0.66%）[10] - 月收益率：2.40%（超额0.66%）[10] - 年收益率：10.72%（超额8.01%）[10] - 最大相对回撤：1.77%[10] 5. **小盘50组合** - 周收益率：1.68%（超额-2.32%）[10] - 月收益率：1.68%（超额-2.32%）[10] - 年收益率：8.39%（超额-2.83%）[10] - 最大相对回撤：6.23%[10] 6. **小盘均衡50组合** - 周收益率：4.67%（超额0.67%）[10] - 月收益率：4.67%（超额0.67%）[10] - 年收益率：13.21%（超额1.99%）[10] - 最大相对回撤：3.67%[10] --- 模型评价 - **价值/成长/小盘组合**：均通过多因子加权和风险控制实现风格暴露，均衡组合在回撤控制上表现更优[9][10] - **小盘组合**：年化收益较高但波动性显著，需注意市场环境变化[10] --- 注：报告中未提及具体因子公式或独立因子构建细节，故未列出相关内容[9][10]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：中证红利超额收益择时策略 **模型构建思路**：基于全球流动性（10年期美债收益率）、内部流动性（国内M2同比）、国内经济预期（M1-M2同比剪刀差）三个维度构建中证红利相对于万得全A的超额收益择时策略[7] **模型具体构建过程**： - 美债收益率维度：当10年期美债收益率60日均线上穿250日均线时，模型给出看多红利信号[7] - M2同比维度：M2同比数据回升时看多红利[7] - M1-M2剪刀差维度：剪刀差回升时看多红利[7] **模型评价**：策略自2010年以来超额收益择时年化收益为8.17%[7] 2. **模型名称**：红利50优选组合 **模型构建思路**：在高股息收益基础上，叠加线性多因子模型增强资本利得收益，并采用Barra风格因子约束组合风格暴露[43] **模型具体构建过程**： - 参考三维红利超额择时模型观点 - 在保证大红利风格不漂移前提下细调红利风格暴露度[43] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：PETTM估值因子 **因子构建思路**：采用权重因子加权方式对中证红利指数PETTM估值进行调整，适配其股息率加权特性[17] **因子具体构建过程**： - 计算中证红利PETTM绝对估值及近三年百分位 - 计算中证红利PETTM相对估值（除以万得全A PETTM）及近三年百分位[17][19] **因子评价**：绝对估值与未来一年收益负相关（相关性-29.38%），相对估值与超额收益负相关（相关性-30.60%）[17][19] 2. **因子名称**：价格反转因子 **因子构建思路**：通过计算位于120日均线之上的成分股权重合计，捕捉短期反转效应[21] **因子具体构建过程**： - 统计中证红利成分股中位于半年均线上方的权重占比 - 计算该占比与未来一年绝对收益的关系[21] 3. **因子名称**：成交拥挤度因子 **因子构建思路**：通过成交额百分位识别交易过热/过冷状态[27][29] **因子具体构建过程**： - 计算中证红利绝对成交额近三年百分位 - 计算中证红利相对成交额（除以万得全A成交额）近三年百分位[27][29] 模型的回测效果 1. **中证红利超额收益择时策略**： - 年化收益：8.17%[7] - 2025年超额择时收益：-6.96%[7] 2. **红利50优选组合**： - 近一年绝对收益：8.34%[44] - 近一年超额收益：2.76%[44] - 近三月绝对收益：-1.49%[44] - 近三月超额收益：-1.14%[44] 因子的回测效果 1. **PETTM估值因子**： - 绝对PETTM近三年百分位：93.99%（预测未来一年绝对收益0.27%）[17] - 相对PETTM近三年百分位：65.95%（预测未来一年超额收益2.45%）[19] 2. **价格反转因子**： - 120日均线上权重合计：54.23%（预测未来一年绝对收益8.35%）[21] 3. **成交拥挤度因子**： - 绝对成交额百分位：69.83%（预测未来一年绝对收益7.40%）[27] - 相对成交额百分位：0.40%（预测未来一月超额收益0.90%）[29] 4. **资金流因子**： - 偏股型公募基金红利暴露度：0.45（创2019年以来新高）[33] - 红利ETF近一月净流入：19.95亿元[34]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1**模型名称**：华鑫市场情绪温度指标 **模型构建思路**：通过多维度市场数据综合评估当前市场情绪状态，用于判断市场过热或过冷区间[5][10] **模型具体构建过程**： - 数据维度：指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ指标、北向资金及融资融券数据[20] - 加权合成：对6大类指标进行标准化处理后加权计算综合评分 - 阈值划分： - 过冷（0-19分）：市场极度悲观 - 较冷（20-39分）：观望情绪浓厚 - 中性（40-59分）：情绪稳定 - 较热（60-79分）：投资者信心增强 - 过热（80-100分）：市场过度乐观[20] **模型评价**：适用于震荡市的高抛低吸策略，趋势市中可能出现钝化现象[20] 模型的回测效果 1**华鑫市场情绪温度指标**： - 当前综合评分71分（较热区间）[5][10] - 历史回测显示： - 低于30分时市场获支撑 - 高于90分时出现阻力[10] 量化因子与构建方式 1**因子名称**：主力资金净流入因子 **因子构建思路**：通过监测大单资金流向捕捉主力动向[11][13] **因子具体构建过程**： - 计算方式： $$主力净流入额=大单买入金额-大单卖出金额$$ - 数据来源：Wind Level-2逐笔成交数据[11] 2**因子名称**：融资融券净额因子 **因子构建思路**：反映杠杆投资者对个股的多空态度[18][19] **因子具体构建过程**： - 计算公式： $$期间净买入额=融资净买入-融券净卖出$$ - 数据标准化：按行业市值调整后排序[18][19] 因子的回测效果 1**主力资金净流入因子**： - 头部标的净流入规模：11.3亿元（中兴通讯）至3344万元（东山精密）[11][13] - 行业层面： - 电力设备行业净流入28.6亿元 - 机械设备行业净流出39.9亿元[16][17] 2**融资融券净额因子**： - 个股层面： - 同花顺融资净买入2.49亿元 - 平安银行融券净卖出558万元[18][19] - 行业层面： - 电子行业融资净买入24.4亿元 - 医药生物行业融券净卖出828万元[19]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：上证科创板人工智能指数（950180.CSI） - **模型构建思路**：反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现，覆盖硬件、软件、应用等AI产业链环节[45][46]。 - **模型具体构建过程**： 1. **样本空间**：科创板上市时间超过6个月（或市值前5且上市超3个月）的股票，且过去一年日均成交金额排名前90%[46]。 2. **选样方法**：筛选为AI提供基础资源（如计算芯片、高性能计算机）或技术支持（如云计算、机器视觉）的股票，按过去一年日均总市值排名取前30只[46]。 3. **权重调整**：单个样本股权重不超过10%，每季度调整一次成分股及权重因子[47]。 4. **计算公式**： $$报告期指数 = \frac{报告期样本股的调整市值}{除数} \times 1000$$ 其中，调整市值=∑(股价×调整股本数×权重因子)[46]。 - **模型评价**：行业集中度高（信息技术占比83%），聚焦AI产业链龙头，成分股盈利增长预期强劲[53][55][61]。 2. **因子名称**：AI产业链竞争力因子 - **因子构建思路**：评估国内AI企业在全球产业链各环节（硬件、软件、数据等）的竞争力[14][15]。 - **因子具体构建过程**： 1. **数据层**：利用中文数据资源优势，覆盖百度、阿里等企业的语料库和数据集[14]。 2. **硬件层**：对比寒武纪、华为等国产GPU与NVIDIA的技术差距[15]。 3. **模型层**：跟踪DeepSeek、阿里等大模型的基准测试表现（如MMLU、LMSys Elo得分）[26][27]。 4. **应用层**：统计金融、电商等领域的商业化渗透率（如麦肯锡调查中65%企业使用生成式AI）[17][18]。 - **因子评价**：国内在数据和模型开发环节具有优势，但硬件依赖海外，政策支持推动长期竞争力提升[15][43]。 --- 模型的回测效果 1. **上证科创板人工智能指数**： - **收益率**：2024年YTD收益率27.34%，2023年收益率12.68%，显著跑赢科创50、沪深300等宽基指数[51][52]。 - **夏普比率**：YTD夏普比率16.04，一年期2.63，优于科创50（1.48）和沪深300（0.7）[52]。 - **最大回撤**：YTD最大回撤-4.48%，一年期-20.18%，风险控制优于同类指数[52]。 2. **AI产业链竞争力因子**： - **算力需求增长**：国内智能算力规模2025年预计达1037.3EFLOPS，年复合增速46.2%[35]。 - **模型性价比**：DeepSeek R1成本仅为OpenAI O1的3%-5%，Chatbot Arena排名前五[26][30]。 --- 因子的回测效果 1. **AI商业化渗透率因子**： - **指标值**：生成式AI企业采用率从2023年33%升至2024年65%，营销部门用例数翻倍[17][18]。 2. **国产大模型性能因子**： - **指标值**：DeepSeek R1在LMSys测试中Elo得分1363，接近GPT-4水平[30]。 注：研报未涉及其他量化模型或因子，故未列出相关内容。

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：业绩超预期因子(SUE)** - **构建思路**：通过分析个股财报实际值相对分析师预测值的超预期程度，筛选出业绩超预期的个股[23] - **具体构建过程**： 1. 将分析师预期数据由累计值转化为单季度值 2. 计算单季度实际值与预测值的标准化差异： $$S U E={\frac{R_{t}-E_{t}}{\sigma(R_{t}-E_{t})}}$$ 其中$R_t$为实际值，$E_t$为预测值，$\sigma$为历史差异的标准差[23] 3. 融合业绩预告、业绩快报和定期报告数据，财报真空期因子值前向填充[23] - **因子评价**：在新进金股中具有强区分效果，能有效捕捉未被充分定价的业绩信息[24] 2. **复合因子：新进金股筛选因子** - **构建思路**：结合券商金股更新频率与业绩因子，筛选高潜力标的[16] - **具体构建过程**： 1. 每月划分新进金股（本月新增推荐）与重复金股（连续推荐）[16] 2. 在新进金股池中应用SUE因子排序[24] 3. 结合券商推荐数量加权（反映分析师共识强度）[28] 量化模型与构建方式 1. **模型名称：优选金股30组合** - **构建思路**：基于"新进金股+业绩超预期"双因子构建动态组合[28] - **具体构建过程**： 1. 每月筛选新进金股股票池[16] 2. 按SUE因子值降序排列，选取前30名[28] 3. 采用券商推荐数量加权（个股权重=该股推荐次数/组合总推荐次数）[28] 4. 月度调仓，动态跟踪市场风格变化[39] - **模型评价**：具备高胜率(84%)、低回撤特征，能有效捕捉AI、红利等风格轮动[34][39] 因子回测效果 1. **SUE因子** - 新进金股多空组合年化收益差：+13.6% vs +8.4%（2017-2024）[23] - 信息比率(IR)：0.55（新进金股） vs 0.35（重复金股）[23] 2. **新进金股筛选因子** - 年化超额收益：5.2%（相对重复金股）[16] - 最大回撤：38.5% vs 重复金股45.0%[23] 模型回测效果 1. **优选金股30组合** - 年化收益率：20.9%（2017-2025）[30] - 相对885001指数超额：+14.6%年化[30] - 月度胜率：84%（2023年以来25个月中21个月正超额）[34] - 最大单月超额：+8.4%（2023年4月AI主题）[40] - 组合市值中位数：238亿元[35]

根据提供的研报内容，该报告主要聚焦市场表现、情绪指标和资金流向的量化监测，未涉及具体的量化模型或因子构建。以下是可提取的量化指标分类整理： 市场情绪量化指标 1. **封板率** 构建思路：反映涨停股的稳定性[16] 计算公式： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停股票数}{最高价涨停股票数}$$ 当日取值：63%（较前日下降14%）[16] 2. **连板率** 构建思路：衡量涨停股延续性[16] 计算公式： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停股票数}{昨日收盘涨停股票数}$$ 当日取值：32%（较前日提升11%，创近一月新高）[16] 资金流向量化指标 1. **两融交易占比** 构建思路：监控杠杆资金活跃度[21] 计算方式： $$两融交易占比=\frac{融资买入额+融券卖出额}{市场总成交额}$$ 当日取值：9.7%（近一年均值8.8%）[21] 2. **股指期货年化贴水率** 构建思路：反映期货市场预期[27] 计算公式： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 当日取值： - 上证50：升水1.32%（58%分位） - 沪深300：贴水3.67%（34%分位） - 中证500：贴水12.71%（11%分位） - 中证1000：贴水28.92%（3%分位）[27] 3. **大宗交易折价率** 构建思路：监测大资金交易情绪[25] 计算公式： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额总市值}-1$$ 当日取值：4.35%（近半年均值5.20%）[25] 其他监测指标 - **ETF折溢价**：银行ETF优选溢价0.99%，沪港深科技ETF折价1.20%[22] - **龙虎榜机构净流入**：美力科技等12只个股获净流入[34] - **陆股通净流入**：横店东磁等6只个股获净流入[35] 注：报告未提供模型构建细节或因子回测结果，主要为市场实时监测指标的量化计算[16][21][25][27]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：新闻事件与个股映射模型 **模型构建思路**：通过自然语言处理技术分析新闻文本，建立新闻事件与上市公司股票之间的映射关系[31] **模型具体构建过程**： - 使用自然语言处理技术对新闻文本进行语义分析、情感倾向判断以及实体识别（如公司名称、行业术语、关键事件等）[31] - 将新闻文本转化为与个股相关联的结构化数据信息[31] - 提示词模板示例： ``` 新闻：重磅！中国智造"Manus"横空出世：全球首款通用型 Agent，AI 新纪元真的来了？！ 我是中国股票市场投资研究人员。请分析上述新闻，并按以下字段返回数据表格：新闻总结，潜在影响的产业链，潜在影响的 A 股上市公司，影响因素分析（收入、成本、估值水平），利好或利空，影响置信水平。[31] ``` **模型评价**：模型返回结果基本符合预期，但需结合其他投研方法与数据来源进行综合判断，避免过度依赖单一新闻信息[34] 2. **模型名称**：DeepSeek-R1 思维导图生成模型 **模型构建思路**：通过 DeepSeek-R1 提取论文/研报的大纲和要点，生成思维导图[13] **模型具体构建过程**： - 使用 DeepSeek-R1 提取论文/研报的大纲和要点，并汇总为 markdown 文本[15] - 提示词模板： ``` 我是股票/债券/基金投研人员，请仔细阅读文章，整理文章大纲和要点，并以 markdown 格式返回结果。[15] ``` - 将 markdown 文本导入 Xmind 中生成思维导图[17] 3. **模型名称**：Kimi+PPT 生成模型 **模型构建思路**：基于 DeepSeek-R1 提取的要点，结合预设模板库生成专业 PPT[22] **模型具体构建过程**： - 使用 DeepSeek-R1 提取投研成果要点，并汇总为 markdown 文件[22] - 将投研成果原文和 DeepSeek-R1 要点输入到 Kimi+PPT 助手功能[24] - 提示词模板： ``` 我是股票/债券/基金投研人员，请仔细阅读文章，并结合输入的文章大纲和要点，制作 PPT。[24] ``` 模型的回测效果 1. **新闻事件与个股映射模型**： - 模型返回的上市公司分属于产业链的上中下游，包含上游的 AI 基建、中游的 AI 平台，下游的 AI+应用[34] - 影响因素分析部分未能完全按照预期对上市公司的要素进行演绎[34] 2. **DeepSeek-R1 思维导图生成模型**： - 自动生成功能节省了时间与精力，提高了投研前期资料梳理的效率[13] 3. **Kimi+PPT 生成模型**： - 一键生成的高效性，能够在短时间内将大量投研成果转化为专业、美观的 PPT 演示文稿[22] 量化因子与构建方式 （研报中未提及具体的量化因子构建内容，故跳过） 因子的回测效果 （研报中未提及具体的量化因子测试结果，故跳过）

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **均线比较模型** - 模型构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期均线（MA5/MA10/MA20等）的关系，判断市场趋势和修复空间[6][7] - 模型具体构建过程：计算各宽基指数的5日/10日/20日/60日/120日/250日均线，比较收盘价与均线的偏离百分比（如$$ vsMA5 = \frac{收盘价-MA5}{MA5} \times 100\% $$）[7] - 模型评价：能有效识别指数短期超买超卖状态，创业板指当时处于均线下方显示修复需求[7] 2. **风险溢价模型** - 模型构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[14][16] - 模型具体构建过程：$$ 风险溢价 = 指数收益率 - 十年国债收益率 $$，并统计近1年/5年分位值和波动率[16] - 模型评价：中证1000/2000波动率更大，显示小盘股风险溢价波动性高[14][16] 3. **股债性价比模型** - 模型构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[22][23] - 模型具体构建过程：$$ 股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率 $$，设置80%/20%分位阈值[22] - 模型评价：创业板指当时突破机会阈值，显示权益资产更具吸引力[23] 量化因子与构建方式 1. **PE-TTM因子** - 因子构建思路：动态市盈率反映估值水平[21][22] - 因子具体构建过程：$$ PE-TTM = \frac{总市值}{最近12个月净利润} $$，计算历史分位值和标准差带[22] - 因子评价：中证500估值处于近5年87%分位，显示高估风险[22] 2. **股息率因子** - 因子构建思路：现金分红回报率指标[28][29] - 因子具体构建过程：$$ 股息率 = \frac{近12个月现金分红总额}{总市值} \times 100\% $$[29] - 因子评价：沪深300股息率处于近5年98.6%分位，防御性突出[29] 3. **破净率因子** - 因子构建思路：反映市场整体低估程度[32] - 因子具体构建过程：$$ 破净率 = \frac{破净个股数}{总成分股数} \times 100\% $$[32] - 因子评价：上证50破净率26%显著高于创业板指2%，显示大盘股估值洼地[32] 模型回测效果 1. **均线比较模型** - 中证2000 vsMA20偏离+2.79%，创业板指vsMA20偏离-0.61%[7] - 上证50近250日高位偏离-5.99%，低位偏离+21.6%[7] 2. **风险溢价模型** - 中证500风险溢价0.51%，近5年分位值68.25%[16] - 创业板指风险溢价波动率2.44%（近1年）[16] 3. **股债性价比模型** - 中证1000股债性价比1.32%，突破+1倍标准差带[22] - 创业板指当前值高于80%分位阈值[23] 因子回测效果 1. **PE-TTM因子** - 中证500当前值29.15，近1年波动率3.13[22] - 创业板指近5年分位值32.64%[22] 2. **股息率因子** - 沪深300当前值3.65%，近1年+1倍标准差3.51%[29] - 中证2000近1年分位值仅0.41%[29] 3. **破净率因子** - 上证50破净率26%，沪深300破净率18.33%[32] - 中证全指破净率中枢从9月底8.04%下移[32]