报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,870.28，涨1.19%，成交额7,668亿元；深证成指收盘价13,224.51，涨2.40%，成交额10,443亿元；上证50收盘价2,991.68，涨1.25%，成交额1,075亿元；沪深300收盘价4,579.88，涨1.83%，成交额4,525亿元；中证500收盘价7,137.83，涨1.95%，成交额3,024亿元；中证1000收盘价7,288.74，涨1.49%，成交额3,663亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.058，涨1.16%，成交量886.31万份，成交额26.96亿元；上证300ETF收盘价4.699，涨1.71%，成交量1,085.61万份，成交额50.79亿元等多只ETF数据 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量136.97万张，持仓量132.34万张，成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.98；上证300ETF成交量175.61万张，持仓量136.19万张等多只期权品种数据 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.12，支撑点3.02；上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60等多只期权品种数据 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.65%，加权隐波率13.64%；上证300ETF平值隐波率14.46%，加权隐波率15.42%等多只期权品种数据 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等多个板块，各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 上证50ETF标的行情为上方有压力的震荡盘整，期权因子显示隐含波动率均值偏低、持仓量PCR在1.00附近等，策略建议构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证300ETF标的行情为超跌反弹回暖上升，期权因子显示隐含波动率均值偏低、持仓量PCR在1.00附近等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证500ETF标的行情为反弹回升受阻回落，期权因子显示隐含波动率历史均值偏下、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 深证100ETF标的行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，期权因子显示隐含波动率均值附近、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 创业板ETF标的行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，期权因子显示隐含波动率较高、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [16] - 中证1000标的行情为上方有压力的高位回落后行情，期权因子显示隐含波动率均值偏下、持仓量PCR在0.90附近等，策略建议构建做空波动率组合策略并动态调整持仓头寸 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略[2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略[2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,680|380|0.41|6.63|-3.58|13.65|-0.93|[3]| |铝|AL2601|21,985|145|0.66|4.34|-2.73|12.40|-0.85|[3]| |锌|ZN2601|23,045|135|0.59|12.06|-1.80|5.92|-1.40|[3]| |铅|PB2601|16,825|55|0.33|4.02|-0.05|2.69|-0.28|[3]| |镍|NI2601|113,300|570|0.51|13.96|-1.77|9.41|-1.15|[3]| |锡|SN2601|334,240|9,230|2.84|16.68|-5.58|3.21|-0.02|[3]| |氧化铝|AO2601|2,573|23|0.90|19.30|-9.09|18.04|-1.05|[3]| |黄金|AU2602|982.48|5.18|0.53|27.59|-1.80|19.71|0.09|[3]| |白银|AG2602|15,594|589|3.93|162.71|5.57|38.90|2.49|[3]| |碳酸锂|LC2602|106,900|7,560|7.61|3.36|2.37|3.36|-0.06|[3]| |工业硅|SI2602|8,480|50|0.59|4.29|1.59|9.10|-0.06|[3]| |多晶硅|PS2602|62,175|2,490|4.17|4.47|1.45|3.58|-0.19|[3]| |螺纹钢|RB2601|3,130|35|1.13|6.27|-1.26|22.66|-1.52|[3]| |铁矿石|I2602|793.00|12.00|1.54|0.55|-0.03|7.18|-0.02|[3]| |锰硅|SM2602|5,744|2|0.03|1.65|0.06|2.96|-0.09|[3]| |硅铁|SF2602|5,428|50|0.93|5.39|0.50|3.79|0.22|[3]| |玻璃|FG2602|1,013|17|1.71|2.90|0.59|4.11|0.05|[3]| 期权因子—量仓PCR 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，各品种具体数据如下[4] |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|253,573|-11,384|166,866|4,886|0.50|-0.09|0.78|-0.01|[4]| |铝|101,933|-12,408|124,166|4,435|0.45|-0.05|0.63|0.00|[4]| |锌|69,402|-1,770|54,956|3,892|0.93|0.37|0.71|-0.08|[4]| |铅|12,862|438|15,824|218|1.45|0.08|0.65|-0.09|[4]| |镍|132,888|13,246|74,974|2,796|0.63|-0.56|0.55|-0.05|[4]| |锡|114,390|17,566|46,022|3,115|0.46|-0.25|1.03|0.11|[4]| |氧化铝|220,636|17,279|263,989|11,339|0.35|-0.13|0.29|0.01|[4]| |黄金|146,287|24,348|124,825|446|0.30|-0.03|0.55|-0.00|[4]| |白银|1,176,567|340,079|507,359|20,814|0.89|-0.06|1.81|0.28|[4]| |碳酸锂|449,596|226,389|229,977|-9,084|0.62|0.25|1.12|0.29|[4]| |工业硅|156,406|50,417|138,993|8,159|0.40|-0.32|0.62|-0.03|[4]| |多晶硅|203,261|21,685|133,144|5,158|0.80|0.20|1.73|0.30|[4]| |螺纹钢|104,302|13,576|336,216|4,025|0.75|-0.16|0.64|-0.00|[4]| |铁矿石|67,374|-184,370|137,405|11,670|1.44|0.07|1.70|-0.02|[4]| |锰硅|42,432|-4,756|73,535|2,675|0.59|-0.03|0.65|-0.01|[4]| |硅铁|49,309|14,396|54,460|3,368|0.33|-0.39|0.81|-0.10|[4]| |玻璃|294,708|25,596|383,743|43,529|0.56|-0.00|0.58|-0.03|[4]| 期权因子—压力位和支撑位 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，各品种具体数据如下[5] |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,000|94,000|0|88,000|0|8,134|7,653|[5]| |铝|AL2601|21,800|22,000|0|21,400|0|8,780|3,942|[5]| |锌|ZN2601|23,000|24,000|0|23,000|0|4,086|2,443|[5]| |铅|PB2601|16,800|19,600|0|16,600|0|1,410|821|[5]| |镍|NI2601|114,000|120,000|0|110,000|0|7,789|2,913|[5]| |锡|SN2601|330,000|335,000|0|300,000|0|3,436|2,824|[5]| |氧化铝|AO2601|2,550|3,000|0|2,500|50|18,140|7,567|[5]| |黄金|AU2602|976|1,000|0|904|-16|5,951|1,199|[5]| |白银|AG2602|15,500|15,900|0|12,000|0|9,560|24,251|[5]| |碳酸锂|LC2602|106,000|114,000|4,000|90,000|0|17,278|14,946|[5]| |工业硅|SI2602|8,500|9,000|0|8,000|0|15,165|8,741|[5]| |多晶硅|PS2602|62,000|67,000|0|50,000|0|12,486|18,805|[5]| |螺纹钢|RB2601|3,100|3,150|-50|3,000|0|23,788|23,948|[5]| |铁矿石|I2602|780|800|0|700|0|6,175|7,668|[5]| |锰硅|SM2602|5,700|5,800|0|5,600|0|7,600|4,665|[5]| |硅铁|SF2602|5,400|5,800|0|5,300|100|2,776|1,427|[5]| |玻璃|FG2602|1,000|1,100|0|950|0|21,479|8,097|[5]| 期权因子—隐含波动率(%) 期权因子期权隐含波动率包括平值期权隐含波动率（看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值）和加权期权隐含波动率（成交量加权平均），各品种具体数据如下[6] |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|17.12|21.90|0.35|18.33|22.84|20.00|16.92|0.19|[6]| |铝|11.40|13.49|-0.17|12.54|13.94|12.48|11.16|0.23|[6]| |锌|11.95|14.07|-1.17|14.11|15.85|12.14|10.95|0.99|[6]| |铅|11.20|13.55|-0.56|14.65|14.20|13.10|12.33|-1.13|[6]| |镍|16.51|20.05|-1.12|22.82|19.24|21.34|15.31|1.20|[6]| |锡|26.24|30.63|0.16|26.70|32.28|27.03|24.30|1.94|[6]| |氧化铝|25.54|28.73|0.57|29.01|29.56|26.31|23.23|2.31|[6]| |黄金|21.67|23.33|-0.08|22.19|24.16|20.55|21.66|0.01|[6]| |白银|43.98|47.51|4.17|30.93|43.25|52.32|34.30|9.68|[6]| |碳酸锂|43.52|43.71|1.42|40.44|44.74|42.04|35.55|7.97|[6]| |工业硅|26.33|29.13|2.18|33.15|30.34|26.15|24.22|2.11|[6]| |多晶硅|44.84|45.97|2.41|44.35|45.05|47.12|36.19|8.65|[6]| |螺纹钢|10.51|13.28|-0.09|16.45|14.20|12.06|13.24|-2.73|[6]| |铁矿石|15.10|17.52|-1.50|21.33|15.96|18.60|18.31|-3.22|[6]| |锰硅|11.29|15.94|0.69|21.23|15.77|16.22|13.73|-2.44|[6]| |硅铁|14.96|17.87|1.38|22.64|18.74|15.18|14.08|0.88|[6]| |玻璃|24.91|29.80|-1.38|36.86|32.53|24.85|28.89|-3.98|[6]| 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权** - 基本面：三大交易所库存环比增加1.1万吨，上海保税区库存环比增加0.6万吨[7] - 行情分析：沪铜整体表现为下方有支撑的多头上涨趋势回落行情[7] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一、豆二、豆粕、菜籽粕等多个农产品期权标的合约有不同涨跌情况，如豆一最新价4,059，跌41，跌幅1.00%；生猪最新价11,435，涨115，涨幅1.02%等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如豆一期权成交量12,350，量变化 -82,183，成交量PCR 0.75，变化 -0.17；持仓量31,434，仓变化1,029，持仓量PCR 0.99，变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的的压力位和支撑位，如豆一压力位4,200，支撑位4,000；豆粕压力位3,100，支撑位3,000等 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率等数据及变化，如豆一平值隐波率10.31，加权隐波率11.04，变化 -1.06；豆粕平值隐波率13.175，加权隐波率14.17，变化0.07等 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示行情偏震荡，压力位4200，支撑位4000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕成交量和提货量周环比上升，基差上升，行情下方有支撑超跌反弹回升；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内价格下跌，成交清淡，库存略增，行情上方有压力反弹回升；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 花生：基本面价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；建议采用现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量下降，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [11] - 红枣：基本面价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利生产，行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [12] - 棉花：基本面棉花公检量累计增加，产量预测增加，行情短期偏多头上升受阻回落；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示近期偏弱势，压力位14000，支撑位13400；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面产区售粮进度推进，需求端预期不乐观，行情下方有支撑反弹回升；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年12月16日，上证50ETF期权成交量为85.22万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为97.58万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为112.84万张，深证100ETF期权成交量为6.57万张，创业板ETF期权成交量为278.12万张，上证50股指期权成交量为5.86万张，沪深300股指期权成交量为11.97万张，中证1000期权总成交量为40.07万张[1] - 给出了各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量数据，如上证50ETF期权看涨成交量55.90万张、看跌成交量74.71万张、总成交量130.61万张等[19] 期权PCR - 各期权的成交额PCR和持仓量PCR及环比变动情况，如上证50ETF期权成交额PCR报1.29，环比变动为+0.55；持仓量PCR报0.87，环比变动为 - 0.18等[2][34] 期权VIX - 各期权的VIX及环比变动情况，如上证50ETF期权VIX报15.06%，环比变动为+0.83%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报16.27%，环比变动为+0.66%等[3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农数据喜忧参半，美股指数涨跌不一，市场等待日本央行加息决策落地，待利空因素消化完毕后，市场风险有望进一步释放 [3] - 国内两大重要会议结束后进入政策空窗期，市场处于波动区间且缺乏增量资金显著入场，但各路资金抄底意愿持续显现，为市场注入结构性支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年12月16日，上证综指跌1.11%收于3824.81点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，沪深300指数跌1.20%，上证50指数跌1.08%，中证500指数跌1.58%，中证1000指数跌1.74% [14] - 沪深两市成交金额及融资余额相关图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量150080（+29570），持仓量290251（+15801）；IH成交量70206（+10967），持仓量96049（-266）；IC成交量163311（+30892），持仓量269228（+14266）；IM成交量254225（+61780），持仓量402582（+36380） [16] - 股指期货基差（期货 - 现货）：IF当月合约基差1.85（+8.31）等；IH当月合约基差 -3.39（-0.12）等；IC当月合约基差8.88（+7.04）等；IM当月合约基差7.38（+8.46）等 [39] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月，IF当日值 -19.40（-1.60）等；下季 - 当月，IF当日值 -48.00（-3.40）等；隔季 - 当月，IF当日值 -91.80（-4.80）等 [44][45] - 还包括各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等相关图表 [19][26][31][41][47]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 对于ETF期权和股指期货期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3824.81，跌43.11，跌幅1.11%，成交额7333亿元，较前一日减少313亿元 [4] - 深证成指收盘价12914.67，跌197.42，跌幅1.51%，成交额9909亿元，较前一日减少180亿元 [4] - 上证50收盘价2954.79，跌32.28，跌幅1.08%，成交额1033亿元，较前一日减少78亿元 [4] - 沪深300收盘价4497.55，跌54.51，跌幅1.20%，成交额3905亿元，较前一日减少339亿元 [4] - 中证500收盘价7001.32，跌112.64，跌幅1.58%，成交额2850亿元，较前一日减少161亿元 [4] - 中证1000收盘价7181.62，跌127.46，跌幅1.74%，成交额3616亿元，较前一日减少110亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.103，跌0.030，跌幅0.96%，成交量787.80万份，成交额24.43亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.620，跌0.047，跌幅1.01%，成交量769.36万份，成交额35.59亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.126，跌0.110，跌幅1.52%，成交量262.90万份，成交额18.72亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.361，跌0.028，跌幅2.02%，成交量2915.61万份，成交额39.88亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.318，跌0.025，跌幅1.86%，成交量796.84万份，成交额10.56亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.690，跌0.051，跌幅1.08%，成交量209.72万份，成交额9.86亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.812，跌0.040，跌幅1.40%，成交量158.91万份，成交额4.47亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.367，跌0.040，跌幅1.17%，成交量71.11万份，成交额2.40亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.060，跌0.060，跌幅1.92%，成交量1309.90万份，成交额40.26亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量130.61万张，持仓量136.61万张，成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.87 [6] - 上证300ETF成交量164.64万张，持仓量142.32万张，成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.92 [6] - 上证500ETF成交量190.01万张，持仓量134.13万张，成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.09 [6] - 华夏科创50ETF成交量182.47万张，持仓量245.26万张，成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.87 [6] - 易方达科创50ETF成交量32.88万张，持仓量63.51万张，成交量PCR为1.25，持仓量PCR为0.92 [6] - 深证300ETF成交量33.66万张，持仓量34.83万张，成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.98 [6] - 深证500ETF成交量41.45万张，持仓量45.09万张，成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.89 [6] - 深证100ETF成交量8.08万张，持仓量13.66万张，成交量PCR为2.36，持仓量PCR为1.29 [6] - 创业板ETF成交量278.12万张，持仓量205.83万张，成交量PCR为1.41，持仓量PCR为1.18 [6] - 上证50成交量5.86万张，持仓量7.50万张，成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.70 [6] - 沪深300成交量18.25万张，持仓量21.06万张，成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.75 [6] - 中证1000成交量40.07万张，持仓量35.45万张，成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.90 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [8] - 上证300ETF压力点为4.70，支撑点为4.60 [8] - 上证500ETF压力点为7.25，支撑点为7.00 [8] - 华夏科创50ETF压力点为1.40，支撑点为1.35 [8] - 易方达科创50ETF压力点为1.40，支撑点为1.30 [8] - 深证300ETF压力点为5.91，支撑点为4.63 [8] - 深证500ETF压力点为2.91，支撑点为2.81 [8] - 深证100ETF压力点为4.00，支撑点为2.34 [8] - 创业板ETF压力点为3.20，支撑点为3.00 [8] - 上证50压力点为3000，支撑点为2950 [8] - 沪深300压力点为4600，支撑点为4600 [8] - 中证1000压力点为7400，支撑点为7000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.94%，加权隐波率14.05% [11] - 上证300ETF平值隐波率14.80%，加权隐波率15.30% [11] - 上证500ETF平值隐波率17.61%，加权隐波率19.34% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率27.72%，加权隐波率29.58% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率41.43%，加权隐波率29.82% [11] - 深证300ETF平值隐波率14.76%，加权隐波率16.18% [11] - 深证500ETF平值隐波率18.09%，加权隐波率19.86% [11] - 深证100ETF平值隐波率19.43%，加权隐波率24.35% [11] - 创业板ETF平值隐波率26.88%，加权隐波率34.37% [11] - 上证50平值隐波率13.00%，加权隐波率15.41% [11] - 沪深300平值隐波率14.64%，加权隐波率15.60% [11] - 中证1000平值隐波率18.27%，加权隐波率19.55% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势为上方有压力的震荡盘整，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报于0.90附近，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 构建卖方偏中性组合策略，获取时间价值收益，动态调整持仓delta保持中性，可采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势为上方有压力的超跌反弹回暖上升，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值，可采用现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势为上方有压力下方有支撑的反弹回升受阻回落，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值收益，可采用现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情走势为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值收益，可采用现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，隐含波动率维持在较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 构建做空波动率策略，获取时间价值收益，可采用现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势为上方有压力的高位回落后行情，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 构建卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示铜、铝、锌等多种金属标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化等数据，如沪铜CU2601最新价91,720，跌550，跌幅 -0.60%，成交量10.21万手，持仓量14.58万手等[3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各金属期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如铜期权成交量264,957，量变化 -90,362，持仓量161,980，仓变化2,917，成交量PCR 0.59，变化 -0.00，持仓量PCR 0.79，变化 -0.01等，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情的强弱[4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各金属期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息，如铜期权标的合约CU2601平值行权价92,000，压力点94,000，支撑点88,000等，从看涨和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点[5] 期权因子—隐含波动率 - 提供各金属期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如铜期权平值隐波率17.31%，加权隐波率21.55%，变化0.11等，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均[6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加，行情走势呈多头上涨趋势回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率的卖方期权组合和现货多头套保策略[7] - 铝期权：基本面库存有变化，行情呈偏多头上涨快速下降回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明上方有压力；建议构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略[9] - 锌期权：基本面有相关库存和基差数据，行情呈上方有压力的震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明短期偏强；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略[9] - 镍期权：基本面中间品成交和库存有情况，行情呈上方有空头压力的偏弱势震荡；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明偏弱震荡；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略[10] - 锡期权：基本面原材料供应紧张，行情呈下方有支撑的短期高位震荡多头上涨；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货多头套保策略[10] - 碳酸锂期权：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的近期偏多头大幅回落后急速上涨；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明多头力量增强；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[11] 贵金属 - 白银期权：基本面库存有去库和累库情况，行情呈延续多头上涨趋势下降回落后反弹回暖；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略[12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有环比和同比变化，行情呈上方有压力的弱势震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有压力；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略[13] - 铁矿石期权：基本面港口库存和疏港量有变化，行情呈下方有支撑上方有压力的偏弱震荡；期权隐含波动率处于历史均值偏下，持仓量PCR表明短期下方有支撑；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[13] - 铁合金期权（锰硅）：基本面产量和库存有情况，行情呈上方有压力的弱势偏空后反弹回暖；期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情；建议构建做空波动率策略[14] - 工业硅期权：基本面库存有增加，行情呈上方有压力的弱势空头下行；期权隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR表明震荡偏弱；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货套保策略[14] - 玻璃期权：基本面厂内库存有变化，行情呈上方有压力的超跌反弹回暖；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明市场偏弱势；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4095，跌17，跌幅0.41%，成交量2.62万手，持仓量5.94万手 [3] - 豆二B2602最新价3760，跌36，跌幅0.95%，成交量1.03万手，持仓量4.02万手 [3] - 豆粕M2603最新价3017，跌2，跌幅0.07%，成交量16.57万手，持仓量62.54万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2406，跌3，跌幅0.12%，成交量1.35万手，持仓量3.36万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8346，跌120，跌幅1.42%，成交量0.16万手，持仓量0.91万手 [3] - 豆油Y2603最新价8060，跌58，跌幅0.71%，成交量0.91万手，持仓量2.00万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9110，跌141，跌幅1.52%，成交量4.24万手，持仓量8.05万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2928，跌7，跌幅0.24%，成交量7.67万手，持仓量16.53万手 [3] - 生猪LH2603最新价11350，涨25，涨幅0.22%，成交量5.48万手，持仓量15.66万手 [3] - 花生PK2603最新价7962，跌106，跌幅1.31%，成交量15.75万手，持仓量18.38万手 [3] - 苹果AP2603最新价9201，跌91，跌幅0.98%，成交量0.17万手，持仓量0.29万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8875，跌130，跌幅1.44%，成交量0.40万手，持仓量1.35万手 [3] - 白糖SR2603最新价5164，跌32，跌幅0.62%，成交量9.57万手，持仓量8.46万手 [3] - 棉花CF2603最新价13960，跌15，跌幅0.11%，成交量8.28万手，持仓量8.78万手 [3] - 玉米C2603最新价2206，跌3，跌幅0.14%，成交量40.64万手，持仓量97.75万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2503，涨1，涨幅0.04%，成交量4.08万手，持仓量11.70万手 [3] - 原木LG2603最新价771，持平，成交量0.25万手，持仓量0.91万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR0.92，持仓量PCR0.99 [4] - 豆二期权成交量PCR1.17，持仓量PCR0.87 [4] - 豆粕期权成交量PCR0.71，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR0.76，持仓量PCR1.26 [4] - 棕榈油期权成交量PCR1.14，持仓量PCR1.04 [4] - 豆油期权成交量PCR1.38，持仓量PCR1.06 [4] - 菜籽油期权成交量PCR0.96，持仓量PCR0.71 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR1.13，持仓量PCR0.35 [4] - 生猪期权成交量PCR0.54，持仓量PCR0.30 [4] - 花生期权成交量PCR0.52，持仓量PCR0.48 [4] - 苹果期权成交量PCR2.43，持仓量PCR1.84 [4] - 红枣期权成交量PCR0.35，持仓量PCR0.39 [4] - 白糖期权成交量PCR1.37，持仓量PCR0.83 [4] - 棉花期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.66 [4] - 玉米期权成交量PCR0.61，持仓量PCR0.49 [4] - 淀粉期权成交量PCR2.52，持仓量PCR0.41 [4] - 原木期权成交量PCR1.67，持仓量PCR0.69 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8200 [5] - 豆油压力位6600，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9100 [5] - 鸡蛋压力位3150，支撑位2800 [5] - 生猪压力位12000，支撑位10200 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5200 [5] - 棉花压力位13800，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2350 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.105，加权隐波率12.09 [6] - 豆二平值隐波率11.37，加权隐波率12.34 [6] - 豆粕平值隐波率13.575，加权隐波率14.11 [6] - 菜籽粕平值隐波率15.695，加权隐波率17.03 [6] - 棕榈油平值隐波率15.995，加权隐波率17.18 [6] - 豆油平值隐波率10.7，加权隐波率11.22 [6] - 菜籽油平值隐波率14.45，加权隐波率15.68 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.52，加权隐波率20.27 [6] - 生猪平值隐波率18.045，加权隐波率22.98 [6] - 花生平值隐波率9.7，加权隐波率11.49 [6] - 苹果平值隐波率23.43，加权隐波率25.76 [6] - 红枣平值隐波率20.655，加权隐波率21.94 [6] - 白糖平值隐波率17.93，加权隐波率9.89 [6] - 棉花平值隐波率9.3，加权隐波率11.11 [6] - 玉米平值隐波率9.165，加权隐波率10.57 [6] - 淀粉平值隐波率10.025，加权隐波率11.07 [6] - 原木平值隐波率15.655，加权隐波率18.20 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：未提及具体策略 - 原木：未提及具体策略

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡下跌 股市全市场成交额1.75万亿元 较上日成交额缩量463亿元 近期股市成交量能缩量 主要是因为市场驱动力量表现不足 资金交投热情回落 [3] - 中央经济工作会议延续积极财政政策和适度宽松货币政策表述 但总量政策未超预期 表述转向“逆周期和跨周期并重” 意味着2026年总量政策仍托底 更兼顾调结构 政策发力向内循环的消费和科技倾斜 [3] - 完成今年经济增长目标压力小 年内政策加码动力不足 政策发力点预计在明年一季度 短期内政策利好动能不足 股指存在震荡整固需求 [3] - 目前股指处于震荡区间 后市随着政策利好预期发酵 市场风险偏好将逐渐回升 短期内股指以区间震荡为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 期权可采用牛市价差或者比例价差温和看涨思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月16日 50ETF跌0.96%收于3.103 300ETF(上交所)跌1.01%收于4.620等多只ETF和指数均下跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为133.64 上一交易日为109.24 持仓量PCR为90.66 上一交易日为99.95 [6] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.63% 标的30交易日历史波动率为10.66% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]