报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪深300下跌1.75%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%；主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子、电力设备、医药生物、通信、汽车；加仓前3大行业为通信、国防军工、综合，减仓前3大行业为计算机、银行、汽车；中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年，信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，利率债基久期中位数下降0.28至4.85年 [3][4][7] 各部分总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周沪深300下跌1.75%，该类基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%，与季报相比下降3.64%；主动股票型基金本周测算股票仓位较上周上升0.39%至88.69%，偏股混合型基金仓位下降0.08%至83.64% [3][7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度最多集中在[0%, 1%)，数量496只，其次为[-1%, 0%)，数量180只；本周20 - 50亿、80 - 100亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [11] - 从基金持仓风格看，基金持仓中成长股占比更高，本周价值股和成长股均小幅减仓；基金持仓小盘股占比相对较高，本周大盘股小幅加仓，中盘股和小盘股小幅减仓 [14] 主动股票和偏股混合 - 主动股票及偏股混合型基金本周前5大行业为电子（13.52%）、电力设备（8.33%）、医药生物（7.37%）、通信（6.35%）、汽车（6.19%）；加仓前3大行业为通信(+0.66%）、国防军工(+0.58%）、综合(+0.53%）；减仓前3大行业为计算机(-0.39%）、银行(-0.35%）、汽车(-0.30%） [4][17] - 给出主动股票和偏股混合型基金各板块行业本周仓位、上周仓位、24Q2仓位、本周增减仓、本季度增减仓数据 [15] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，位于近5年的99.70%分位数，近4周平均久期中位数为3.46年，本周久期分歧度下降，测算久期标准差下降0.03至1.89年；短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年 [4][20] - 信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，操作积极基金占比8%，操作保守基金占比24%；利率债基久期中位数下降0.28至4.85年，操作积极基金占比45%，操作保守基金占比7% [4] - 信用债基中，本周测算久期集中在[3, 3.5)，数量122只，其次为[3.5, 4)，数量118只；利率债基中，本周测算久期集中在[5,)，数量181只，其次为[4, 4.5)，数量50只 [26] - 信用债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为8.02%，久期操作保守的基金数量占比为24.43%；利率债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为45.01%，久期操作保守的基金数量占比为7.28% [27] - 本周中债1年期国开债到期收益率下行3bps，短期纯债整体测算久期中位数下降0.08至1.02年，位于近5年的95.00%分位数，近4周平均久期中位数为1.02年，本周久期分歧度上升，测算久期标准差上升0.00至0.48年；被动型政策性银行债券基金整体测算久期上升0.10至3.87年 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 2025年7月28日至2025年8月1日，REITs相关数据有变化，如2.72、3.16、3.685、3.277等，百分比变化有20.51%、14.74%、60.01%、39.98%、70.00%等 [26] 二级市场估值情况 - 报告展示多只REITs基金的估值数据，涵盖仓储物流、产业园区、保障性租赁住房、消费基础设施、高速公路、生态环保、能源类等行业类型，涉及P/FFO、P/NAV、IRR等指标及2025预期、当前值、当前分位数等内容 [16] 市场相关性统计 - 统计REITs与股票资产（上证指数、沪深300、创业板指、中小盘）、转债、纯债、大宗商品（黄金、原油指数）的相关系数，不同类型REITs（产权类、特许经营权类等）与各类资产相关系数有差异 [22] 一级市场跟踪 - 多个REITs项目处于不同阶段，南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT已通过，中金唯品会奥特莱斯REIT等已受理，建信金风新能源REIT等已反馈，项目涉及数据中心、消费基础设施、风电、保租房等类型，估值从8.81亿元到42.03亿元不等 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年8月1日A股市场各指数下跌，两市A股成交金额为16201亿元，不同行业有不同涨跌表现，各类型ETF也呈现不同的涨跌幅、贴水率及成交额情况 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 2025年8月1日A股上证综指下跌0.37%收于3559.95点，深证成指下跌0.17%收于10991.32点，创业板指下跌0.24%收于2322.63点，两市A股成交金额16201亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为环保（0.88%）、传媒（0.82%）、轻工制造（0.65%），跌幅靠前行业为石油石化（-1.79%）、国防军工（-1.47%）、钢铁（-1.26%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的股票ETF中，华夏中证A500ETF下跌0.40%，贴水率-0.39%；南方中证A500ETF下跌0.38%，贴水率-0.36%；华夏上证科创板50ETF下跌0.91%，贴水率-1.03% [3][7] - 成交额前十股票ETF中，如华夏中证A500ETF成交额41.83亿元，南方中证A500ETF成交额41.66亿元等 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的债券ETF中，海富通中证短融ETF上涨0.02%，贴水率0.01%；南方中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.05%，贴水率-0.04%；华夏中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.02%，贴水率-0.06% [4][9] - 成交额前五债券ETF中，如海富通中证短融ETF成交额2654758.39万元等 [10] 黄金ETF - 2025年8月1日黄金AU9999下跌0.01%，上海金上涨0.05% [12] - 成交金额靠前的黄金ETF中，华安黄金ETF上涨0.03%，贴水率0.00%；博时黄金ETF上涨0.03%，贴水率-0.00%；易方达黄金ETF涨跌幅0.00%，贴水率-0.02% [12] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.31%，贴水率0.17%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.88%，贴水率-1.70%；大成有色金属期货ETF涨跌幅0.00%，贴水率-0.38% [13] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.74%，纳斯达克指数下跌0.03%，标普500下跌0.37%，德国DAX下跌0.81%；2025年8月1日恒生指数下跌1.07%，恒生中国企业指数下跌0.88% [15] - 成交金额靠前的跨境ETF中，易方达中证香港证券投资主题ETF下跌2.07%，贴水率-1.85%；广发中证香港创新药ETF下跌1.46%，贴水率-1.28%；华夏恒生科技ETF下跌0.13%，贴水率0.74% [15] 货币ETF - 2025年8月1日成交金额靠前的货币ETF为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益，成交额分别为160.96亿元、121.88亿元、24.40亿元 [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自由现金流成为国内 ETF 市场高潜力投资方向，“大中市值 + 央国企 + 充裕现金流”是全年投资主线之一 [2][8] - 国内自由现金流指数方兴未艾，富时现金流在编制方案、市值分布、估值等方面有优势 [2][32] - 现金流指数收益风险总体接近，富时现金流与传统风格相关性更低，具备投资价值 [2][62] 根据相关目录分别进行总结 自由现金流已成为国内 ETF 市场的高潜力投资方向 - 现金流 ETF 海外市场发展成熟，截至 2025 年 4 月 25 日，美国自由现金流 ETF 中 COWZ 规模超 200 亿美元 [8] - 海外自由现金流指标编制方案多样，如 CALF、COWZ 分别基于标普小盘 600 和罗素 1000 选样，按自由现金流收益率筛选并加权 [10] - 国内现金流策略有望长期有效，2014 年以来 A 股自由现金流转正且增长，现金流充足公司股价有超额收益 [20] - “大中市值 + 央国企 + 充裕现金流”有望为全年投资主线之一，2024 年新“国九条”出台后小盘溢价回落，大盘指数正向超额收益持续，未来政策有望推动央国企改善盈利 [22][26] 国内自由现金流指数方兴未艾，各指数间亦有不同 - 指数编制方案对比：主流现金流指数包括富时现金流、国证现金流和中证现金流，富时现金流成分股 50 只，优选大中市值龙头，剔除金融和房地产行业，纳入多指标筛选机制，季频调整成分股，与 COWZ 指数一脉相承，有望实现超额收益 [32][37] - 行业市值分布对比：富时现金流市值偏大，呈现大中市值风格，回调时相对“抗跌”；权重集中分布于能源和消费行业；成分股与主要宽基重合度高，有望受益于后续政策 [40][46][56] - 指数估值：富时现金流指数市盈率 TTM（11.25）与市净率（1.49）较低，股息率（4.76%）较高，有投资价值 [61] 现金流指数收益风险总体接近，富时现金流指数与传统风格相关性更低 - 收益风险：富时现金流长期跑赢红利，具备较高收益风险比，截止 2025 年 7 月 18 日，收益风险比达 0.85 [62][65] - 富时现金流指数何以收益领先：市值大小与现金流率的选股效果关系紧密，大盘股中现金流收益率因子更有效；低波因子与质量因子进一步优选高质量现金流公司，增强指数抗风险能力和长期持有价值 [69][85] - 投资策略：富时现金流与传统风格相关性更低，可替代传统红利指数与科技类指数构建哑铃策略，与偏股混合型基金指数形成差异化配置 [96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自由现金流已成为国内 ETF 市场高潜力投资方向 “大中市值 + 央国企 + 充裕现金流” 有望成全年投资主线之一 [3][6] - 国内自由现金流指数发展成果丰硕，富时现金流在编制方案、市值分布、估值等方面有优势 [3][30] - 现金流指数收益风险接近，富时现金流与传统风格相关性低，收益领先且可构建有效投资策略 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 自由现金流已成为国内 ETF 市场的高潜力投资方向 - 现金流 ETF 海外市场发展成熟，截至 2025 年 4 月 25 日，美国自由现金流 ETF 中 COWZ 规模超 200 亿美元 [9] - 海外自由现金流指标编制方案多样，如 CALF 和 COWZ 分别基于标普小盘 600 和罗素 1000 选样，按自由现金流收益率筛选并加权 [11][12] - 国内现金流策略有望长期有效，2014 年以来 A 股自由现金流转正且稳步增长，现金流充足公司股价有超额收益 [19] - “大中市值 + 央国企 + 充裕现金流” 有望为全年投资主线之一，2024 年新 “国九条” 出台后小盘溢价回落，大盘指数正向超额收益持续，未来政策导向有望推动央国企改善盈利 [21][24] 国内自由现金流指数方兴未艾，各指数间亦有不同 指数编制方案对比 - 国内主流现金流指数包括富时现金流、国证现金流和中证现金流，富时现金流成分股 50 只，优选大中市值行业龙头，剔除金融和房地产行业，纳入质量因子、波动率、成长性等指标筛选，季频调整成分股 [30][31] - 富时现金流与 COWZ 指数一脉相承，被誉为中国版 “现金牛”，能聚焦 A 股大中市值股票 [35] 行业市值分布对比 - 市值分布：富时现金流市值偏大，平均总市值 943.75 亿，成分股呈现大中市值风格，更偏向规模风格，回调时相对 “抗跌” [38][40][42] - 行业分布：富时现金流权重集中于能源和消费行业，截至 2025 年 7 月 18 日，权重排名前三的行业为家用电器、有色金属和食品饮料 [44] - 成份股重合度：富时成分股与沪深 300、中证 500、中证 1000 重合度达 95.95%，有望受益于后续市值管理、分红监管等政策 [54] 指数估值 - 富时现金流在同类指数中估值较低，市净率 1.49，股息率 4.76%，在无风险利率下行背景下有投资价值 [59] 现金流指数收益风险总体接近，富时现金流指数与传统风格相关性更低 收益风险 - 富时现金流长期跑赢红利，与国证现金流、中证现金流和 800 现金流 2014 年以来总体表现接近，强于中证红利指数 [60] - 截止 2025 年 7 月 18 日，富时现金流指数收益风险比 0.85，在同类指数中最高，分年度看业绩表现较好 [63] 富时现金流指数何以收益领先 - 市值大小与现金流率的选股效果关系紧密，现金流收益率因子在大市值股票池中选股效果更突出，但在大中市值股票池也有稳定选股能力，富时现金流围绕大中盘股票池选股，优选现金流率占优个股 [67][68][71] - 低波因子与质量因子进一步优选高质量现金流公司，富时现金流引入质量因子和低波动因子双重过滤，增强指数抗风险能力和长期持有价值 [82] 投资策略 - 自由现金流策略和红利策略可组合提升投资组合风险收益比，未来市场适合现金流策略 [92] - 富时现金流可替代传统红利指数与科技类指数构建哑铃策略，还能与偏股混合型基金形成差异化配置，提高风险分散效果 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告以 Wind 开放式短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金为统计口径，分析主动型债券基金的 2025 年二季度表现与债券持仓情况，发现二季度主动型债券基金业绩上升、杠杆率和久期回升、持仓市值增加，不同类型债券和信用债的持仓有不同变化[12]。 根据相关目录分别进行总结 25Q2 债券型基金市场总览 - 截至 2025 年二季度末，全市场公募开放式债券型基金 3862 只，较一季度末环比增加 54 只/1.4%；市场规模 10.93 万亿元，环比增加 0.86 万亿元/8.6%；基金份额 9.60 万亿份，净申购 5656.70 亿份，申购比例 6.3% [13]。 - 除可转债基金外，各类型债券型基金 25Q2 均表现为净申购，市场规模扩张，如中长期债基净申购 2076.47 亿份，申购比例 3.5%，规模环比增加 4.4%至 6.50 万亿元等[18]。 主动型债券基金季度表现 业绩表现：季度回报率环比均有所上升 - 2025 年二季度，短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基的单季度加权平均回报率分别为 0.66%、0.94%、1.22%和 1.68%，环比增幅分别为 51.6BP、106.8BP、102.4BP 和 102.8BP [24]。 杠杆率和久期：加杠杆、拉久期 - 截至 2025 年二季度末，短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基的单季度加权平均杠杆率分别为 115.10%、126.04%、119.71%和 117.98%，较上季度末环比分别增加 3.29、4.31、6.79 和 3.66 个百分点[27]。 - 截至 2025 年二季度末，上述基金的单季度加权平均久期分别为 1.32 年、3.26 年、4.26 年和 3.91 年，较上季度末环比分别增加 0.36 年、0.41 年、1.11 年和 1.14 年[30]。 债券持仓情况：全面增持利率品 - 截至 2025 年二季度末，主动型债券基金持仓市值合计为 107992.50 亿元，较上季度环比增加 8.03%，除可转债和资产支持证券持仓市值小幅减少外，其他债券品种持仓市值均有不同程度的增加，其中国债、地方债增持幅度居前，分别为 36.14%和 28.70%[33]。 - 利率品方面，各类型主动债基均表现为全面增持各类利率品；信用品方面，除中长期纯债基金和混合二级债基减持短期融资券外，均表现为增持各类信用品[33]。 主动型债券基金重仓信用债分析 城投债：广东、广西等地增持规模居前 - 重仓区域分析：截至 2025 年二季度末，主动型债券型基金重仓城投债市值为 724.06 亿元，较一季度末环比减持 17.94 亿元；浙江城投债重仓市值领先，25Q2 增持广东、广西、上海等区域，减持湖南、四川、河南等区域；平均剩余期限为 2.43 年，较 25Q1 末环比减少 0.17 年，西藏、河北等区域拉长，北京、广东等地缩短；平均估值收益率为 1.93%，较 25Q1 末下行 25.63 个 BP，各省份全面下行[39]。 - 重仓主体分析：截至 2025 年二季度末，主动债基主要持仓城投主体为山东高速集团、吉林高速集团等信用评级为 AAA、AA+的高评级主体，行政级别以省级和地市级为主；义乌国资、广州知识城集团、青岛地铁等主体被增持规模居前[43]。 产业债：增持公用事业、交通运输，减持房地产 - 重仓行业分析：截至 2025 年二季度末，主动型债券型基金重仓产业债市值为 1211.04 亿元，较一季度末环比增持 201.35 亿元；非银金融、公用事业、交通运输等行业持仓规模居前，25Q2 公用事业、交通运输等行业被增持，房地产、食品饮料等行业被减持；平均剩余期限为 2.52 年，较 25Q1 末增加 0.05 年，银行、社会服务等行业拉长，农林牧渔、通信等行业缩短；平均估值收益率为 1.88%，较 25Q1 末下行 25.74BP，各行业全面下行[45]。 - 重仓主体分析：截至 2025 年二季度末，主动债基主要重仓产业主体为中央汇金、国家电网、中国国新、中国中化等 AAA 级央国企；国家电网、中国国新、中国中化等主体被增持规模居前[48]。 金融债：增持二级资本债、减持普通商金债 - 重仓品种分析：截至 2025 年二季度末，主动型债券型基金重仓金融债市值为 5756.17 亿元，较一季度末环比增持 8.97 亿元；普通商金债和商业银行二级资本债占据主要规模，25Q2 主动债基大幅增持二级资本债，减持普通商金债，证券公司永续债被增持，保险公司次级债被减持；平均剩余期限为 3.75 年，较 25Q1 末增加 0.60 年，保险公司次级债、商业银行二级资本债拉长，证券公司永续债和商业银行次级债缩短；平均估值收益率为 1.78%，较 25Q1 末下行 21.39BP，各类型全面下行[50]。 - 重仓主体分析：截至 2025 年二季度末，主动债基主要重仓金融债主体为建设银行、工商银行、中国银行等大型国有银行和股份制银行，国泰海通证券、东方资产管理、中国人寿保险和招商证券持仓规模居前；建设银行、工商银行、中国银行等被增持幅度居前[53]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月31日A股市场多数指数下跌，不同类型ETF表现各异，部分行业涨跌分化明显 [2][6] 各目录总结 市场概况 - A股上证综指下跌1.18%收于3573.21点，深证成指下跌1.73%收于11009.77点，创业板指下跌1.66%收于2328.31点，两市A股成交金额为19621亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为计算机（0.39%）、通信（0.06%），跌幅靠前行业为钢铁（-4.08%）、有色金属（-3.19%）、房地产（-3.14%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏上证科创板50ETF下跌0.99%，贴水率为-1.12%；华泰柏瑞沪深300ETF下跌1.82%，贴水率为-1.78%；易方达创业板ETF下跌1.88%，贴水率为-1.87% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.02%，贴水率为0.01%；鹏扬中债 - 30年期国债ETF上涨0.59%，贴水率为0.44%；博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.58%，贴水率为-0.53% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999下跌0.30%，上海金下跌0.40% [12] - 成交金额靠前的华安黄金ETF下跌0.37%，贴水率为-0.33%；博时黄金ETF下跌0.37%，贴水率为-0.33%；易方达黄金ETF下跌0.36%，贴水率为-0.32% [12][13] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.46%，贴水率为0.03%；大成有色金属期货ETF下跌1.00%，贴水率为-1.16%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌1.38%，贴水率为-2.05% [13] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.38%，纳斯达克指数上涨0.15%，标普500下跌0.12%，德国DAX上涨0.19%；今日恒生指数下跌1.60%，恒生中国企业指数下跌1.72% [15] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF下跌2.80%，贴水率为-3.19%；广发中证香港创新药ETF涨跌幅为0.00%，贴水率为-1.06%；华夏恒生科技ETF下跌0.54%，贴水率为0.24% [15] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [16] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度货币基金规模超季节性回升，收益率下行，资产配置结构调整，未来收益率或继续下行、规模增长或放缓 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 货币基金规模变化 - 2025年二季度货币基金资产净值达14.21万亿元，较上季度增加9046亿元，同比多增2059亿元，规模超季节性回升 [2][9] - 货币基金资产净值同比增速由3月的6.7%升至6月的7.9%，全市场货币基金七日年化平均收益率由3月的1.45%降至6月的1.34%，存款挂牌利率降幅在5 - 25bps，货币基金相对于存款收益优势抬升推动规模增速回升 [2][12] - 二季度资金和存单收益率相对货基利差震荡回落，机构申购货币基金动力可能增强 [3][18] 货币基金收益率区间分布 - 二季度更多货币基金收益率分布在1.4%以下，占比达40%，较上季度增加5个百分点，全市场货币基金平均收益率4 - 6月分别为1.42%、1.35%、1.34%，资金转松使收益率加快下行 [3][22] 货币基金机构行为变化 - 2025年二季度货币基金增持债券3696亿元、存款1.14万亿元，债券占比降低2.52%至54.05%，存款占比回升5.62%至26.97%，增持存单3459亿元，同业存单占债券投资市值比重达85.15% [4][26] - 二季度末货币基金投资组合平均剩余期限为83.16天，较上季度拉长7.50天，平均杠杆率105.81%，较上季度上升1.85%，久期回升至高位，杠杆处于中性水平 [4][29] 同业存单基金规模变化 - 2025年二季度同业存单基金规模增加64亿元至1258亿元，数量扩到101只，单只平均规模由2023年底的21.49亿元降至二季度的12.46亿元 [33]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年7月12 - 25日，银行理财产品新发数量平稳，平均业绩比较基准持平，结构分化明显，固收类和封闭式产品为主，理财公司新发占比提升[1][10] - 同期，公募基金新成立数量和规模大幅增长，股票型、混合型基金新发份额大增，股票型成主导类型，反映投资者对股市预期乐观，资金向权益类迁移[7] - 保险产品新发数量大幅减少，人寿保险和年金险传统产品新发减少、分红险增加，行业协会下调预定利率，推动分红型产品转型[7][31] 根据相关目录分别进行总结 银行理财产品 银行理财市场新发总体情况 - 2025年7月12 - 25日，全市场新发1290款理财产品，较上期基本平稳，平均业绩比较基准2.55%，与上期一致[10] - 固收类产品新发1253只，占比97.13%；封闭式产品新发989只；理财公司新发962只，占比74.57%，较上期提高，平均业绩比较基准2.61%为最高[10] 新发市场趋势总结 - 产品类型特征：固定收益类产品占比高，“固收+”型为主，反映投资者风险偏好保守，倾向稳定收益产品[16] - 期限选择特征：1年（不含） - 3年（含）期限产品占比最高，投资者关注长期配置，可锁定较高收益率，发行机构利于资产配置和降低流动性风险[19] 代表性新发理财产品分析 - 华夏理财固定收益增强型封闭式理财产品181号：华夏理财发行，公募产品，面向个人和机构，中低风险，固收+性质，期限1092天，业绩比较基准3.40% - 5.40%，可分红[20] - 浦银理财益臻封闭式18号理财产品：浦银理财发行，私募产品，面向个人，中低风险，固收+性质，期限440天，业绩比较基准2.40% - 4.20%，覆盖主要省市[21] 基金产品 新发基金市场总体情况 - 2025年7月12 - 25日，全市场新成立公募基金69只，发行规模490.89亿份，较上期增长62.83%，第3周新发份额多于第2周[7] - 股票型、混合型基金新发份额大增，分别增加280.86%和539.03%，股票型占比48.62%成主导类型[7] 基金新发规律总结 - 股票型基金代替债券型基金成新发主导，市场风险偏好回升，受市场风险偏好提升、政策支持等因素驱动，与股市上涨形成正循环[24] - 热门行业主题赛道吸引资金布局，新发权益基金多聚焦“人工智能”“科创板”“港股通科技”等高景气赛道[25][26] 代表性新发基金产品分析 - 汇添富稳惠6个月持有A（024582.OF）：混合债券型一级基金，“中债AA+信用债指数+可转债”策略，发行规模37.41亿份，“固收+”契合避险需求，管理人有优势[27] - 华宝沪深300自由现金流联接A（024367.OF）：被动指数型基金，跟踪“自由现金流”因子，发行规模26.97亿份，筛选现金流健康企业[27] 保险产品 人寿保险 - 2025年7月12 - 25日，新发12款人寿保险，较上期下降29.41%，传统型寿险新发3款，占比降至25.00%，分红型从6款增至7款，占比58.33%，万能型从3款降至2款[7][32] 年金保险 - 新发产品从19只降至6只，传统型年金从12只骤减到3只，分红险从6只降至3只，万能型连续四期无新发[7][33] - 近期销售的年金保险产品有中信保诚、同方全球、合众人寿等公司的多款产品[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月A股、美股上涨，国债、美债利率上行，美元指数上行、人民币汇率小幅波动，商品价格上涨，基金市场表现较好但发行规模下降，普通股票型基金亮眼，主动权益基金增持景气、红利和质量风格 [3] - 8月基本面复苏信号显著，看多权益资产，市场情绪乐观，成长价值风格轮动模型综合推荐成长风格，大小盘风格轮动模型综合推荐小盘风格，建议维持权益资产高配，关注小盘、成长风格，固收 + 基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [3][69] 根据相关目录分别进行总结 7月回顾 股票市场 - A股、美股上涨，上证指数涨4.33%，科创50涨5.06%，道琼斯指数涨1.83%，纳斯达克指数涨3.63%，A股因国内经济数据强劲、“反内卷”推进等上涨，创业板指涨幅大，小盘价值风格涨幅最大，美股因经济维持韧性上涨，港股受国内政策与资金面提振上涨 [9][11] 债券市场 - 美债、国债利率上行，1年期美债收益率上行至4.09%，10年期美债收益率上行至4.40%，1年期国债收益率上行至1.38%，10年期国债收益率上行至1.73%，美债因美联储降息预期降温上行，国债因国内经济数据改善、政策预期转向等上行 [9] 商品市场 - 商品价格上涨，CRB商品指数涨1.67%，南华商品指数涨6.22%，COMEX黄金涨0.71%，原油价格因OPEC + 减产、中东局势动荡小幅上涨，“反内卷”政策驱动海内外商品价格上涨，国内大部分商品价格上涨，非金属建材等涨幅居前 [9][23] 外汇市场 - 美元指数上行至97.67，人民币汇率小幅波动维持在7.17左右，美元因美国经济数据超预期强劲等上行，人民币受美联储降息预期反复等因素影响先下后上 [9][20] 基金市场 - 表现较好但发行规模下降，截至7月25日，7月基金发行总规模819亿元，较上月降33%，权益型基金发行规模314亿元，较上月降30%，占发行总额38%，偏股型基金整体表现好，普通股票型基金涨幅居前 [29] - 场内基金资金净流入，ETF资金净流入767.8亿元（除货币基金），LOF资金净流出13.0亿元，权益型ETF产品资金净流出93.5亿元，权益型LOF产品资金净流出2.5亿元 [34] - 主动权益基金增持景气、红利和质量风格，减持价值潜力风格，景气、红利和质量风格仓位中位数分别为33%、24%和30%，较上月末分别上升12%、10%和9%，价值潜力风格仓位中位数为2%，较上月末下降13% [35] 8月展望 资产配置逻辑 - 股债轮动模型显示6月私人部门融资增速延续上行，增长、通胀因子上行，基本面改善，看多权益资产；A股市场情绪指数显示看多未来一个月权益市场表现的情绪指标高位震荡，市场情绪乐观 [3][69] - 成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率利好成长，风格动量利好价值，综合推荐成长风格 [3][69] - 大小盘风格轮动模型显示货币环境、长短期风格动量推荐小盘，综合推荐小盘风格 [3][69] 基金配置策略 - 建议维持权益资产高配，关注小盘、成长风格，固收 + 基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [3][69] - 推荐产品：东吴移动互联（001323.OF，中高风险）、安信优势增长（001287.OF，中高风险）、华夏创新前沿（002980.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF） [69]