报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OpenClaw 可实现研报复现及定期监控，虽复现模型有差距但有独特优势 [1] - 背离发生时投资参考意义大，等待确认时收益变化大 [37] - OpenClaw 复现研报和监控体系已完成，未来可用性待提升 [60][61] 根据相关目录分别进行总结 1. OpenClaw 对申万金工技术形态研报的复现 - 尝试用 OpenClaw 复现申万金工技术形态研报，构建监控体系，以腾讯云服务器 + DeepSeek 部署，飞书通信 [3] - 通过飞书发研报 pdf 让 OpenClaw 阅读，其总结完整准确，流程与研报一致 [4][7] - 复现中 OpenClaw 对逻辑细节理解有问题，代码撰写运行有错误，经反复纠错最终逻辑与原文一致 [12][33] 2. 研报的复现结果 2.1 识别到的背离形态收益统计 - 提取沪深 300 成分股 2016 年至 2026 年 3 月 23 日行情数据，OpenClaw 准确识别并测算 [34][36] - 背离发生后，顶背离股票后续下跌明显，底背离股票上涨明显，10 个交易日胜率 70% 左右，时间拉长胜率降至 60% 附近 [36] - 背离确认后，顶背离均值回正，胜率降至 50% 附近，底背离收益在 0 附近，胜率也在 50% 附近 [37][38] 2.2 识别到的背离形态收益的分布统计 - 顶背离收益分布有长尾效应，虽多数个股倾向下跌，但有部分股票上涨幅度大，存在错过大牛股可能 [39] - 底背离股票收益分布也有长尾效应，但尾部上翘不明显，底背离股票有较大概率上涨，但仍有部分股票继续下跌 [46] 3. 进行背离形态的定期监控 - 通过 OpenClaw 设定对股票背离形态的定期监控，展示其能力，可定期跟踪市场和提示形态信号 [49][60] 4. 一点思考与总结 - OpenClaw 阅读和总结研报能力好，但复现模型有小问题，期待未来可用性提升 [61] - OpenClaw 交互模式独特，不占完整工作时间，监控和定期提示有优势 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突加剧全球能源安全焦虑，凸显我国能源转型优势，海外新能源需求缺口扩大，中国新能源产业链出海增长空间有望打开 [6][9] - 2026 年以来效率主线走弱，安全交易增强，未来能源安全有望成市场主线，重点看好光伏设备 [6][9] - 2026 年 3 月以来中游板块表现出较强韧性 [10] - 国内市场有 21 只 ETF 跟踪光伏、绿色电力板块，相关指数有光伏产业主题指数和综合型绿色电力指数两类，各具特点 [6][11] - 关注银华光伏 ETF、汇添富光伏 ETF、国泰光伏 ETF、鹏华光伏 ETF、富国绿色电力 ETF、国泰绿色电力 ETF [6][36] 根据相关目录分别进行总结 当前能源安全主线投资价值分析 - 美伊冲突加剧全球能源安全焦虑，各国重新审视新能源价值，我国提前布局能源安全与新能源技术，海外新能源需求缺口大，中国新能源产业链出海增长空间有望打开，重点指向欧洲、亚洲中化石能源匮乏且工业化程度较高区域 [9] - 2026 年以来效率主线走弱，安全交易增强，地缘风险越高市场越从效率转向安全，未来能源安全有望成市场主线，重点看好光伏设备 [9] - 2026 年 3 月以来中游板块表现出较强韧性，包含大量“新质生产力”标的，在 AI 算力建设资本开支加大和市场预期、投资者风险偏好变化等因素影响下，中游股受益 [10] 当前能源安全相关指数投资价值分析 编制方案特点：满足不同投资锐度 - 光伏产业主题指数聚焦太阳能光伏发电，覆盖产业链各环节，锐度高，适合看好光伏产业发展的投资者，包括中证光伏产业、中证光伏龙头 30 指数 [17] - 综合型绿色电力指数覆盖面广，包含多种清洁能源发电技术路线，适合看好绿色电力整体发展、希望均衡配置不同能源类型的投资者，包括中证绿色电力、国证绿色电力指数 [18] 持仓风格：中盘风格凸显，各有侧重和特色 - 市值特征上，光伏、绿色电力相关指数总体呈现中盘风格，成份股总市值平均值在 500 - 600 亿元之间，中位数多在 100 - 300 亿元之间 [23] - 持仓特征上，不同指数在细分行业上各有侧重和特色，光伏产业主题指数中，中证光伏产业指数是光伏全产业链表征指数，覆盖面广，挂钩 ETF 产品最多；中证光伏龙头 30 指数聚焦光伏产业龙头，更强调公司质量，成分股更集中 [24][25] - 综合型绿色电力指数中，中证绿色电力指数行业包容性最强，权重与业务挂钩；国证绿色电力指数编制方法独特，权重分档 [28] 业绩表现：业绩弹性、稳定性 - 过去五年，光伏产业主题指数呈现高波动、强周期特征，是高贝塔赛道工具，行业上升期进攻性强，下行期回撤深；综合型绿色电力指数相对稳健、防御性更强，各时间维度稳定性与正向风险收益更优 [32] 代表产品参考 - 关注银华光伏 ETF（516880）、汇添富光伏 ETF（516290）、国泰光伏 ETF（159864）、鹏华光伏 ETF（159863）、富国绿色电力 ETF（561170）、国泰绿色电力 ETF（159669）[36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OpenClaw可实现复现研报并进行定期监控 适合投研工作典型场景 但复现模型需反复纠错 监控和定期提示有独特优势 [3] - OpenClaw对研报的阅读和总结能力较强 但复现模型时与专门代码平台有差距 期待未来升级提升可用性 [3][63] - 背离形态发生时对投资有参考意义 确认时收益变化大 几乎无收益 且顶、底背离收益分布存在长尾效应 [37][38][40] 根据相关目录分别进行总结 1. OpenClaw对申万金工技术形态研报的复现 - 运用OpenClaw复现申万金工技术形态研报 构建监控体系 利用其定时任务能力定期提示背离信号 采用腾讯云服务器+DeepSeek部署模式 以飞书为通信软件 [6] - OpenClaw通过飞书读取研报pdf 总结完整准确 整理的背离形态识别流程与研报一致 对阈值计算和理解正确 [7][10] - 复现过程中OpenClaw对逻辑细节理解有不确定处 撰写代码运行有错误 多次修复后仍难确认正确性 后让其用文字描述逻辑来检查 最终代码逻辑与原文一致 但OpenClaw存在逻辑识别与代码不一致、小错误多、识别错误耗时久等问题 [15][18][34] 2. 研报的复现结果 - 从Wind提取沪深300成分股2016年至2026年3月23日行情数据 发送给OpenClaw进行历史背离形态判断和收益统计 背离发生后 顶背离股票后续下跌明显 底背离股票上涨明显 10个交易日胜率约70% 随时间拉长胜率降至60%附近 确认后收益变化大 顶背离均值回正 底背离收益在0附近 胜率均在50%附近 [35][37][38] - 对发生顶、底背离后的10、20个交易日的绝对和相对收益分布统计 顶背离收益分布有长尾效应 存在错过大牛股可能 底背离也有长尾效应 但尾部上翘不明显 发生后有较大概率上涨 仍有部分股票下跌 [40][47] 3. 进行背离形态的定期监控 - 通过OpenClaw设定对股票背离形态的定期监控 让其定时提取行情、识别形态并提示背离信号 完成复现和监控体系构建 可定期跟踪市场和提示形态信号 [50][59][62] 4. 一点思考与总结 - OpenClaw阅读和总结研报能力较好 但复现模型有小问题 与专门代码平台有差距 期待未来升级提升可用性 [63] - OpenClaw交互模式独特 工作不占完整时间 可在碎片时间下指令同步完成复现工作 且监控和定期提示有优势 [3][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年以来 AI 交易逻辑从软件等“轻资产”转向电力等“实体”方向，市场对 AI 理解从技术叙事转向基建约束定价，基于“重资产、低淘汰率”逻辑对 ETF 量化筛选，划分层级，核心 HALO 组合风险收益比领先，建议关注煤炭、锂电池、钢铁、建材等标的 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 HALO 策略 ETF 量化筛选：从个股特征到 ETF 映射 - 构建评估 ETF 是否符合 HALO 思想的量化框架，先评估 A 股个股 HALO 特征，再结合 ETF 重仓股推算 ETF 特征，形成筛选结果 [18] - 评分流程分六步：构建基础样本池，以沪深 A 股非金融、非地产股票为底层个股样本，沪深 A 股市场全部股票型 ETF 为待筛选对象；个股 HALO 打分，将 HALO 拆解为重资产（H）与低淘汰率（LO）两个维度，按加权方式汇总个股总分；提取 ETF 前十大重仓股作为穿透样本；通过个股 HALO 特征推算 ETF 的 HALO 特征，剔除金融与地产、新上市且持仓披露不足、跨市场暴露过高的 ETF；进行覆盖率修正与样本清洗；对 ETF 进行排序与分层，划分为核心 HALO、增强 HALO、中性 HALO 和非 HALO 四个层级 [18][19][21][22][23][24] - 选择合适财务数据实现个股 H 和 LO 两维度评分，前者观察固定资产、资本开支占营收和总资产比重，后者观察年化折旧和商誉在营收和总资产占比，引入行业先验分刻画资产长期生命力 [27] 未来策略：关注增强 HALO 补涨机会 - 排名靠前的 HALO ETF 以“双高型”和“均衡型”为主，少数为 H 主导或 LO 主导 [31] - 核心 HALO 组合业绩表现最优，2026 年以来等权配置核心 HALO 组合累计净值领先，最大回撤仅 3.42%，夏普比率和卡玛比率分别达 5.54 和 43.71 [33] - 关注煤炭、锂电池、钢铁、建材等相关标的。煤炭仍有参与价值，中东地缘局势未缓和，煤炭和煤化工需求有望提升；锂电池板块涨幅小、拥挤度低，叠加算力扩张逻辑，有望补涨；钢铁、建材板块或受益反内卷政策和基建投资高增，仍具配置价值 [3][34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 OpenClaw在构建ETF定投策略和信号提示系统中展现出全流程执行和思考能力，但存在基础市场知识储备缺乏、模型幻觉等问题，待提升后有望大幅提高投研效率 [57] 根据相关目录分别总结 OpenClaw的典型使用场景：构建策略并进行信号提示 - OpenClaw可自主完成量化环境部署、数据提取和策略测算等工作，可进行市场跟踪和执行定时任务，本文基于中证A500ETF国泰构建定投策略和信号定时提示系统，部署于云服务器，通过飞书对话实现策略构建 [5] 使用OpenClaw进行定投策略构建 准备工作：数据提取 - OpenClaw接入数据源API接口后，可顺畅完成数据提取工作，无需手动进行前期数据预处理 [6][9] 初步定投测算：引导和纠正 - 对比简单一次性投资、普通按月投资及基础智能定投表现时，需提示OpenClaw实现时间维度对齐，其虽落实要求但在收益对比指标上有偏差，经引导后能将内部收益率（IRR）作为核心收益考核指标，但部分习惯记忆不持久，需人工多次引导纠正错误 [10][13][14] 智能定投策略的方案设计和收益比较 - OpenClaw自主构建6类复杂智能定投策略，运用多种技术指标并融入多档位加仓机制，表现出色。对各策略进行IRR测算，60日均线策略胜率和收益表现良好，其余稍逊 [19][22][30] 定投策略的进一步比较 - OpenClaw通过统计每笔资金在成本线以下的时间占比和长度等，构建出适应定投策略风险评估的有效指标。考虑闲置资金成本后，RSI超卖方案收益率排名第一，且波动控制水平排名第二。对各策略进行参数敏感性考察，结果显示三均线策略稳定性最好，RSI定投策略整体表现相对较优 [33][35][43] 构建基于中证A500ETF国泰（159338）的信号提示系统 中证A500ETF国泰的基础信息 - 可通过对话窗口让OpenClaw展示中证A500ETF国泰的基础信息和特点，为投资者提供参考 [45] OpenClaw实现每日跟踪和信号提示 - OpenClaw完成了每日跟踪6类定投策略在中证A500ETF国泰上表现并进行信号提示的定时任务，展示的2026年3月17日监控结果显示4/6策略发出买入信号 [51][55][56] 一点思考与总结 - OpenClaw在构建ETF定投策略中展现全面任务执行能力，但初上手体验欠佳，问题源于缺乏基础市场知识和模型幻觉，部分低级错误需框架升级解决，可采取措施降低模型幻觉问题，目前仍需反复纠正错误，期待未来提升投研效率 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2026/03/22，模型推荐有色金属、传媒、通信、钢铁、非银金融、医药生物，边际增持有色金属、钢铁及医药生物，非银金融、钢铁、通信受预期提振驱动，有色金属、传媒、医药生物受价量反转及资金流驱动 [2] - 石油石化、家用电器和钢铁的量价及预期边际提升较多，有色金属和国防军工的情绪因子得分提升明显 [2] - 行业轮动模型从基本面、量价、情绪面三大维度出发，对原有因子进行双周频率回测，并拓展量价因子，筛选7个有效因子构建策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业轮动策略行业指数得分 - 涉及vol60_pct因子、ETF因子、consensus等因子，展示了有色、国防军工等行业的因子得分情况 [3] 行业ETF组合标的 - 包括南方中证申万有色金属ETF、广发中证传媒ETF等6只ETF [4] 行业ETF组合标的详情 |证券代码|证券简称|成立日期|权重|四季末规模（亿元）|近一年日均成交（亿元）|今年以来收益率|今年以来跟踪误差|近一年收益率|近一年跟踪误差|近三年收益率|近三年跟踪误差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |512400.OF|南方中证申万有色金属ETF|2017 - 08 - 03|16.67%|205.91|19.20|-0.09%|0.17%|75.34%|0.44%|77.03%|0.51%| |512980.OF|广发中证传媒ETF|2017 - 12 - 27|16.67%|26.43|4.45|0.75%|0.33%|17.28%|0.44%|33.77%|0.64%| |515880.OF|国泰中证全指通信设备ETF|2019 - 08 - 16|16.67%|136.38|14.32|4.90%|0.30%|141.64%|0.55%|223.79%|0.54%| |515210.OF|国泰中证钢铁ETF|2020 - 01 - 22|16.67%|39.80|2.46|-1.01%|0.19%|15.97%|0.50%|18.67%|0.73%| |512070.OF|易方达沪深300非银行金融ETF|2014 - 06 - 26|16.67%|176.13|5.06|-11.39%|0.26%|4.07%|0.99%|32.67%|1.15%| |512010.OF|易方达沪深300医药卫生ETF|2013 - 09 - 23|16.67%|169.74|4.14|-4.68%|0.22%|-1.42%|0.43%|-20.84%|0.46%| [5] 行业轮动策略表现 - 过去两周下跌1.18%，过去两周超额收益为3.18%，过去一年超额收益为20.68%，过去一年夏普率为1.93，Calmar比率为3.83 [5] 风险收益特征 |策略名称|过去两周收益率|过去两周超额收益|今年以来收益|今年至今超额收益|夏普率（过去一年）|最大回撤（过去一年）|Calmar比率（过去一年）|超额最大回撤（过去一年）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |行业轮动策略|-1.18%|3.18%|5.99%|4.26%|42.48%|20.68%|1.93|11.11%|3.83|3.22%| [7] 策略/复合因子回测结果 |策略|因子|算法|权重|IC均值|IC标准差|ICIR|IC>0的频率|p - Value| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |量价|成交均价因子|优化基于近一年持仓成本均价的收益|50%|4.02%|26.56%|15.14%|59.45%|0.02| |量价|REVS5Indu1因子|近5日涨跌幅 - 行业中性|50%|3.68%|22.85%|16.11%|58.27%|0.01| |基本面|Consensus 4|相较25日前的边际变化|50%|2.81%|21.54%|13.05%|55.33%|0.04| |基本面|SUE因子|每年盈利同比增加值均值|50%|2.62%|22.32%|11.73%|53.52%|0.09| |基本面|建仓期ETF资金流因子|近6月ETF建仓资金流|33%|3.54%|20.55%|17.21%|56.69%|0.01| |情绪|Insurance 4|保险ETF资金流2周累计|-33%|-1.94%|22.54%|-8.60%|44.44%|0.19| |情绪|vol pct因子|60日平均换手率pct|-33%|-2.96%|23.62%|-12.52%|44.88%|0.05| |复合因子优化后|/|大类因子等权、小类因子等权|/|7.81%|24.02%|32.49%|46.64%|0.00| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦“十五五”规划中的人工智能（AI+内容）领域，介绍人工智能技术概况，通过个股视角筛选主题相关ETF标的，结合最新指数成分权重测算ETF产品持仓覆盖度，以AI+内容各类场景与生态核心股票池为基础，用基准指数权重穿透方法计算各ETF基准指数持股权重，保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 人工智能技术概况 人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术及应用系统的技术科学，核心是通过计算机系统模拟人类智能，应用领域涵盖机器人、语言识别、图像处理、智能决策等[1] 筛选逻辑 个股视角筛选主题相关ETF标的，结合最新指数成分权重测算ETF产品在各产业方向上持仓覆盖度；以AI+内容涉及的各类场景与生态核心股票池为基础，通过基准指数权重穿透方法计算各ETF基准指数持股权重，保留权重较高的指数和ETF产品[1] 重点关注ETF标的清单 |基金代码|基金名称|指数代码|指数名称|持股权重(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159728|南方国证在线消费ETF|399361.SZ|在线消费|64.04| |516770|华泰柏瑞中证动漫游戏ETF|930901.CSI|动漫游戏|61.73| |159725|工银中证线上消费ETF|931480.CSI|线上消费|59.11| |159590|汇添富中证全指软件ETF|h30202.CSI|软件指数|49.94| |159855|银华中证影视主题ETF|930781.CSI|中证影视|48.02| |061919|华夏中证文娱传媒ETF|h30365.CSI|文娱传媒|46.55| |159805|鹏华中证传媒ETF|399971.SZ|中证传媒|46.51| |562930|易方达中证软件服务ETF|930601.CSI|中证软件|44.21| |561010|华安中证全指软件开发ETF|932094.CSI|软件开发|42.23| |159299|易方达中证金融科技主题ETF|930986.CSI|金融科技|38.38| |159107|富国创业板软件ETF|399264.SZ|创业软件|36.32| |517770|浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF|931580.CSI|SHS游戏传媒|35.76| |159527|广发中证云计算与大数据主题ETF|930851.CSI|云计算|34.68| |159586|南方中证全指计算机ETF|h30182.CSI|计算机|33.51| |159511|南方中证通信服务ETF|000936.CSI|800通信|33.12| |159242|大成创业板人工智能ETF|970070.CNI|创业板人工智能|32.06| |159793|平安中证沪港深线上消费主题ETF|931481.CSI|SHS线上消费|31.44| |560660|新华中证云计算50ETF|931469.CSI|云计算50|30.63| |159998|天弘中证计算机主题ETF|930651.CSI|CS计算机|28.98| |515980|华富中证人工智能产业ETF|931071.CSI|人工智能|28.79|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周创成长、创业板50、科创创业50指数涨幅靠前，微盘股、中证500、北证50等板块领跌，上证指数收跌3.38%，微盘股指数大幅下跌，扩散指数快速回调至开仓阈值以下 [10] - 泛微盘成交占比处于低位，大盘成交占比超50%，大盘股虹吸效应明显，中盘股成交占比下滑至30%以下 [10] - 短期交易层面微盘股触发看多信号，风险指标显著改善 [10] 各目录内容总结 微盘股指数阶段表现 - 近一周微盘股指数收益率-6.91%，在38个宽基指数中排第38，创成长、创业板50等涨幅居前，微盘股指数、中证500等居后 [11][16] - 近一月微盘股指数收益率-6.1%，排第32，创成长、红利指数等涨幅居前，北证50、科创50等居后 [11][17] - 近一季微盘股指数收益率8.24%，排第5，科创200、科创100等涨幅居前，北证50、上证50等居后 [11][22] - 近一年微盘股指数收益率62.5%，排第1，微盘股指数、创业板50等涨幅居前，北证50、深证红利等居后 [11][24] - 根据年度涨跌幅将微盘股指数历史行情划分为大涨、下跌、小涨年份，2026年走势或与2025、2014年同期类似 [27] 微盘股指数内因子表现 - 因子周度IC方面，本周微盘股指数成分股内因子RankIC前五为对数市值、非线性市值等因子，后五为过去10天收益率、成交额等因子 [12][32] - 小市值低波50策略优选小市值和低波动的50个股票，每双周调仓，2025年组合收益率66.69%，相对超额收益率-14.96%；2026年YTD收益率7.99%，本周相对超额收益率-0.37% [12][35] 扩散指数观察 - 扩散指数当前值0.06，处于开仓阈值以下，微盘指数短期超卖，其成分股每日更新使扩散指数有向下趋势 [41] - 构造三种择时信号，首次阈值法于2026.03.20收盘发出看多信号，延迟阈值法于2026.01.27收盘发出空仓信号，双均线法于2026.02.12收盘发出空仓信号 [43][46] 微盘相关基金表现 - 本周微盘股指数收益率-6.91%，复制指数类基金中创金合信启富优选A收益率最高-5.27%，汇泉启元未来A最低-6.97% [13][49] - 哑铃配置类基金中中信保诚安鑫回报A收益率最高-0.59%，富荣福耀A最低-6.91% [13][49] - 择时类基金中华夏招鑫鸿瑞A收益率最高0.37%，新华中小市值优选最低-7.79% [13][52] 微盘股日历效应 - 绝对收益率角度，2000年以来微盘股指数2月正收益概率85%最高，12月胜率最低，6月平均收益率最低，2026年3月收益率-8.95%为历史第三跌幅 [56] - 超额收益率角度，2000年以来微盘股指数3月和5月取得正超额概率90%最高，4月胜率最低、平均超额收益率最低，2026年3月相对中证1000超额收益率0.13%低于历史平均 [58] 风险指标观察 - 截至2026.03.20，微盘股指数成分股总市值中位数为24.25亿元，处于2000年以来历史83.44%分位数 [14][62] - pb中位数为2.51，处于近5年区间的74.16%分位数 [14][63] - 整体法换手率为3.15%，处于2000年以来历史90.78%分位数 [14][64] - 本周大盘股、中盘股、小盘股成交占比依次为51.51%、29.99%、18.50%，微盘股成交占比1.23% [14][68][70] - 沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.62，处于2014年以来历史62.94%分位数 [14][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场回调，策略型ETF申赎资金持续净流入；整体ETF市场申赎资金呈净流出状态，股票型ETF中股票（策略）ETF净流入明显；宽基ETF申赎资金整体小幅净流入，化工、有色等主题ETF申赎资金净流出；同时有新发行ETF上市交易，还有部分ETF等待上市 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 本周我国十年期国债收益率较上周小幅上升，周五录得1.83%；美国十年期国债收益率较上周小幅上升，周五录得4.39% [2][10] - 本周沪深两市日均成交金额21952亿元，较上周数据下降11.45%；本周五两融业务融资余额录得约26148亿元，较上周小幅下降 [2][11] - 本周A股市场新发行股票型ETF共10支，合计发行规模约27亿份 [11] - 本周股票型ETF申赎净流入约 - 88亿元 [12] - 本周上证指数、上证50、沪深300等指数多数下跌，仅创业板指上涨；申万一级行业中通信、银行收涨，有色金属、基础化工、钢铁等行业跌幅较大 [2][12] - 本周申万一级行业中公用事业行业拥挤度相对较高 [12] 股票（策略）ETF申赎资金净流入 化工、有色等主题ETF申赎资金净流出 - 本周整体ETF市场申赎资金净流入约 - 41亿元；股票型ETF申赎资金净流入约 - 88亿元，其中股票（规模）ETF净流入约93亿元，股票（行业）ETF净流入约 - 80亿元，股票（主题）ETF净流入约 - 183亿元，股票（策略）ETF净流入约80亿元 [3][29] - 宽基ETF交易换手率上升，申赎资金整体小幅净流入；行业主题ETF中，化工、有色等主题ETF申赎资金净流出；红利、自由现金流策略ETF本周申赎资金净流入 [29] 股票宽基ETF本周资金净流入 - 本周中证500、沪深300等股票宽基ETF申赎资金净流入；化工、有色金属等主题ETF申赎资金净流出 [38] 新上市、拟上市ETF概况 - 本周10支新发行ETF基金首日上市交易，合计约41亿份 [43] - 已完成募集，等待上市交易的ETF共有11支，合计份额约31亿份 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来多资产FOF发行热度升温规模突破3000亿 首发规模有望创新高 公募FOF进入发展多资产FOF的3.0时代 [3][7][11] - 多资产FOF通过银行专属计划和互联网平台销售 业绩能实现绝对收益 与低仓位固收+基金相比有竞争力 [3][20][23][27] - 不同管理人的多资产FOF在资产配置上存在差异 可通过动态交易调仓做出绝对收益 目前对黄金最敏感 [38][56][88] - FOF多元资产模式受黄金和美股表现影响 且面临QDII额度有限和溢价问题 可运用BootStrap方法进行多资产配置 [101][103][108][111] 根据相关目录分别进行总结 多资产FOF：5大渠道的产品定位与收益风险偏好 - 多资产FOF现状：2026年以来公募FOF规模突破3000亿 多资产FOF首发规模超600亿 单只平均首发规模创2018年来新高 按线性外推2026年有望突破历史新高 [3][7][11] - 公募FOF进入3.0时代：经历发展养老FOF、固收+FOF阶段后 2025年以来在绝对收益需求下发展多资产FOF 2025 - 2026年首发靠前的均为多资产策略且含权仓位大多在10%左右 管理规模靠前的15家公司还有43只产品储备 [3][15][17] - 多资产FOF的渠道：包括银行专属计划长盈计划（招行）、龙盈计划（建行）、慧投计划（中行）和互联网平台稳理财（蚂蚁财富）、大家盈（腾讯理财通） 各渠道产品定位和收益风险偏好不同 如长盈计划分四档定位 龙盈计划对回撤要求更严等 [20][23][31] - 多资产FOF的业绩：设置的业绩比较基准2020年以来每年均为正收益 近五年夏普比为1.5 Calmar比为2.77 [27] 策略比较分析：15家管理人如何实现绝对收益 - 市场竞争力：与低仓位固收+基金相比 多资产FOF近半年收益更高、最大回撤控制更好 多数时段走势相近但部分时段超额相关性减弱 [56] - 资产配置情况：权益类基金配置上 有以主动权益基金为主、被动基金为主、相对均衡、不直接投资权益类基金等类型 主动权益基金偏好均衡或价值 被动权益基金偏好宽基、红利、港股等 QDII多投向中国香港和美国；绝对收益和债券型基金配置上 部分机构倾向内部投资 部分偏好固收+基金 纯债基金久期多聚焦中长期；商品基金配置上 配置黄金是共识 近半机构配豆粕ETF 还有聚焦白银LOF、投向能源化工ETF和有色ETF等独特配置；直投股票仅九只代表产品选择 配置主题差异化高 重仓股模拟组合能创造超额收益 [59][62][66][69][73][79] - 做出绝对收益的方式：通过动态交易调仓 如25年10月初多数未明显加仓黄金 26年1月大多加仓 对各类资产敏感度分析显示目前对黄金最敏感 [88][94] 对产品的思考：3大挑战与多资产回测控制模型的应用 - FOF的多元资产模式挑战：一定程度依赖黄金和美股表现 2025年部分时段美股和黄金波动时FOF遭受回撤 未来若两者持续不佳将对多资产低波模式带来挑战 [101][102] - QDII基金问题：国内基金公司QDII额度有限 无法自由配置QDII基金 且历史上出现三轮溢价率较高时段 溢价率形成与境外投资热潮有关 [103][108] - 多资产回测控制模型：基于BootStrap方法在资产收益概率空间基础上叠加回撤/Sharpe等需求实现多资产配置防范 针对不同回撤目标给出不同资产配置组合及表现 如2%回撤下倾向结合海外资产与黄金 A股关注红利与质量等 [111][116]