报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对中美公募基金市场进行对比研究，分析全球及中美公募基金市场规模、类型占比、投资者结构等特征，还涉及美股和A股市场特征、债券指数表现以及主动股基与被动股基收益对比等内容[1] 各部分总结 全球公募基金市场梳理 - 截至2024年末，全球开放式基金数量达14.4万只，总规模73.9万亿美元，其中股票型基金规模35.7万亿美元，占比48.31% [5] - 2024年全球开放式基金中，美国占比最高为52.50%，欧洲占比31.12% [10] - 截至2024年末，全球资本市场规模约277.1万亿美元，开放式基金占全球资本市场资产约27% [13] - 2024年末，欧盟和日本家庭偏向投资银行产品，美国家庭投资银行产品资产比例相对较低 [15] 美国公募基金市场梳理 公募基金整体规模 - 截至2024年末，美国公募基金总规模达39.18万亿美元，近30年从3.03万亿美元发展至此 [23] - 2016 - 2024年，共同基金占比从85.06%降至72.83%，ETF占比从13.14%升至26.30% [23] - 2024年末，股票型基金权重最高占60%，长期平均占比53%左右，债券型和货币型基金平均占比分别约20%和19% [26] ETF基金 - 截至2024年末，ETF总规模10.3万亿美元，占公募基金比例26.30%，股票型ETF规模8.3万亿美元，占比80.91% [31] - 截至2024年末，ETF发行规模1.1万亿美元，国内股票型ETF 7420亿美元，全球股票型ETF 970亿美元，债券型ETF 2950亿美元 [31] - 截至2024年末，被动管理型ETF和主动管理型ETF占比分别为91.76%和8.24%，国内股票ETF占据绝对权重 [34] 投资者结构 - 截至2024年末，约7400万户美国家庭（占比56%）持有公募基金，2023年经纪商和投资顾问管理的客户家庭资产中分别有31%和45%投资于ETF [39] - 截至2024年末，美国共同基金规模28.5万亿美元，87.65%净资产由美国家庭持有 [42] - 截至2024年末，美股家庭和非营利组织占比41.76%，专业金融投资机构占比36.73%，国外机构占比17.76% [44] 美股市场特征 - 1970 - 2025年，美国10年期国债收益率和标普500相关性不同阶段有变化，如1980 - 2001年高达 - 0.74 [46][47] - 2024年末，标普500收益率23.31%，年化波动率12.35%，最大回撤 - 8.49%，日均换手率0.86% [50] 债券指数 - 美国彭博1 - 5年期国债收益率指数和全收益指数长期上升，中国3 - 5年国债总净价指数正负收益交替，总财富指数长期上升 [56] - 中债信用债总净价指数长期为负，总全价指数长期为正，总财富指数稳定上升 [61] 主动股基相对被动股基 - 美国主动股基相对标普500全收益指数超额收益有周期性，1971 - 1983年和1998 - 2010年跑赢 [66] - 长期来看，美国大盘成长股策略成功率最低 [68] - 1990 - 2024年，大盘混合型基金主动股基相对被动股基累计超额收益持续下滑至 - 40.75% [73] 基金管理人及费率 - 截至2024年末，美国有787家基金管理人，2015年后数量下降，因大型管理人收购小型管理人 [79][80] - 美国共同基金费率长期下降，1990年以来股票型、混合型、债券型基金平均费率降幅分别为 - 59.60%、 - 43.14%、 - 56.82% [82] - 截至2024年末，主动型股票ETF平均费率0.44%，主动型债券ETF平均费率0.34%，被动型股票ETF平均费率0.14%，被动型债券ETF平均费率0.10% [86] 国内公募基金市场梳理 公募基金整体规模 - 近10年国内公募基金行业高速发展，规模从2014年4.45万亿扩张至2025年中33.73万亿 [96] - 2015年以来，国内公募基金市场中股票型、QDII和混合型基金占比相对较低 [96] 投资者结构 - 截至2023年末，沪市投资者中专业机构占比20.54%，国际化水平低，沪股通占比2.42%，散户化水平较高 [105] 主动股基相对被动股基 - 2008 - 2025年7月末，国内主动股基相对沪深300全收益指数累计超额收益绝大部分为正，累计超额收益34.91% [110] - 2008 - 2025年7月末，主动股基相对被动股基累计超额收益持续为正，累计超额收益78.31% [110] 基金持有比例及费率 - 截至2024年末，国内开放式基金除去少数特殊类型，主要基金类别机构持有比例合计46.1% [121] - 国内股票型、混合型、ETF等费率相对较高 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025/07/28 - 2025/08/01）REITs加权指数上涨1.81% ，在各大类资产中表现较好 ，不同类型REITs表现有差异 ，部分REITs在估值、资金流向等方面呈现出一定特征 ，一级市场有产品获批待发行 [2] 各部分总结 二级市场价量表现 - 本周REITs加权指数上涨1.81% ，收于102.69点 ，各大类资产收益表现由高到低排序为原油>REITs>纯债>股票>转债>黄金 [2] - 从底层资产项目性质看 ，产权类上涨2.54%至117.51 ，特许经营权类上涨0.90%至87.46 ；从行业类型看 ，消费类、保租房类等涨幅居前 [2] - 涨幅排名前三的REITs分别是华夏首创奥莱REIT（6.86%）、工银蒙能清洁能源REIT（6.75%）、华夏华润商业REIT（5.77%） [3][12] - 成交量靠前的是中银中外运仓储物流REIT（0.75亿份）、创金合信首农REIT（0.69亿份）、华安百联消费REIT（0.32亿份） [3][12] - 换手率较高的是中银中外运仓储物流REIT（62.71%）、创金合信首农REIT（23.10%）、华安百联消费REIT（11.98%） [3][12] 二级市场估值情况 - P/FFO指标方面 ，红土创新盐田港REIT等多只REIT动态P/FFO低于所属行业类型的同类均值 [4][19] - P/NAV指标方面 ，估值分位数较低呈现低估状态的前三只REITs是华夏越秀REIT、广发成都高投产业园REIT、华夏南京交通高速公路REIT [4][19] - 预期现金分派率方面 ，本周排名前三的是易方达深高速REIT、浙商沪杭甬REIT、国金中国铁建REIT [19] - 截至本周五 ，内部收益率（IRR）排名前三的产品是华夏中国交建REIT（11.28%）、平安广州广河REIT（11.07%）、中金安徽交控REIT（8.46%） [21] 市场相关性统计 - REITs与上证指数的相关系数最高 ，为0.21 ，与沪深300、创业板指等也有一定相关性 [25] - 不同类型REITs与各大类资产的相关系数存在差异 ，如能源类、保租房类、消费类与部分资产相关性较低 [27] 一级市场跟踪 - 截止2025年8月1日 ，仍在交易所受理阶段的REITs产品共有11只 ，处于已通过待上市状态的REITs共有3只 [5] - 本周中金唯品会奥特莱斯REIT获批通过 ，处于待发行阶段 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月REITs指数震荡回调但消费板块走势稳健，国君临港REIT扩募后25年分派率将提升，数据中心REITs首发上市首日涨幅收窄 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数震荡回调，消费板块走势稳健 - 7月底股债市场走低，REITs指数止跌回升，7月15 - 31日，中证REITs（收盘）指数、全收益指数累计下跌0.4%/0.2%，最后一周重拾涨势，25年以来累计上涨10.4%/13.9%，跑赢沪深300指数 [9] - 消费板块走势稳健，能源、保租房回调幅度较大，6成REITs净值累计下跌，平均跌幅0.31%，消费板块连续7个月上涨，7月平均涨幅1.81%，交通板块25年以来首次下跌，平均跌幅0.75%，保租房、水利设施首次回调，能源板块跌幅最深，平均下跌2.94% [10][13] - 消费/环保放量上涨，保租房/交通/能源量价齐跌，7月REITs日均换手率小幅回升至0.80%，消费、生态环保板块放量上涨，保租房、交通、能源板块量价齐跌 [14][17] - 派息率与中证红利息差收窄，交通、保租房派息率提升，截至7月31日，产权类、特许经营权类REITs平均派息率TTM分别为3.72%/7.16%，产权类息差收窄，交通类派息率领先优势扩大，保租房派息率环比提升 [18][20] - 特许经营权能源板块估值偏高，交通板块IRR可观，截至7月31日，水利设施、市政板块P/FFO上涨，IRR下降，生态环保、能源板块P/FFO位于75%分位，能源板块IRR降至17%分位，交通板块个券估值分化，平均IRR为5.6% [21][24] - 产权类产业园板块IRR重回历史中枢水平，截至7月31日，仓储、园区板块中债IRR分别为4.9%/4.7%，保租房、消费REITs因估值高，IRR降至历史低位 [25][28] 国君临港REIT扩募，25年分派率将提升 - 多个产业园/保租房/文旅REITs项目公布招投标进度，7月多项政策鼓励险资投资REITs及多领域发行REITs，多个项目公布招投标进度，国君临港创新产园REIT发布扩募招募书 [30][31] - 5只REITs扩募已获反馈，国君临港产业园REIT发布扩募招募书，7月29日，国君临港产业园REIT发布扩募招募书，另有5只REITs扩募申请获反馈 [32] - 国君临港产业园REIT预测扩募后25年分派率提升至4.11%，扩募拟发售份额上限4.461亿份，拟募资不超17.235亿元，扩募资产为康桥项目，评估价值较账面价值增值69.19%，扩募后25/26年预测分派率为4.11%/4.15%，25年提升0.39pct [37] 数据中心REITs首发，上市首日涨幅收窄 - 两单数据中心REITs首发，底层资产更丰富，7月2单数据中心REITs首发，丰富底层资产品种，截至目前共发行73只REITs，首发募资规模1884亿元 [40] - 网下询价家数再攀高峰，认购倍数环比下降，6月平均125家机构的569个配售对象参与网下询价，认购倍数降至167倍，环比降26% [46] - 发行价贴近上限，定价让利幅度明显收窄，7月REITs发行价平均处询价区间98%分位，相对“二孰低”平均下调0.6%，让利幅度收窄 [51][55] - 入围率高企，网下配售比例升至千六，7月网下询价入围率高企，配售比例小幅上升至0.6%，环比+0.11pct [58] - 首日涨幅收窄，上市初期维持涨势，7月上市的2只REITs未触发涨停，首日收盘涨幅平均24.2%，上市初期维持涨势 [61] - 25年1 - 7月，REITs网下认购收益率2.84%，1 - 7月，0.5/1亿元资金网下合计收益142.14/284.28万元，收益率2.84%，7月3只首发战配解禁REITs悉数正收益，解禁收益率平均46.39% [65] - 11只REITs排队首发，中金唯品会奥莱注册通过，目前排队首发REITs项目共11个，8月1日，中金唯品会奥特莱斯REIT注册通过，预期将启动招募 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月4日A股市场各指数上涨，不同类型ETF有不同表现，提供各类型成交额靠前ETF的涨跌幅、贴水率等信息 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指涨0.66%收于3583.31点，深证成指涨0.46%收于11041.56点，创业板指涨0.50%收于2334.32点，两市A股成交15184亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为国防军工（3.06%）、机械设备（1.93%）、有色金属（1.87%），跌幅靠前行业为商贸零售（-0.46%）、石油石化（-0.36%）、社会服务（-0.21%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF涨0.40%，贴水率0.45%；南方中证A500ETF涨0.38%，贴水率0.46%；华泰柏瑞中证A500ETF涨0.47%，贴水率0.45% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数涨跌幅、IOPV、贴水率、成交额、最新份额参考等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF涨0.01%，贴水率0.01%；华夏上证基准做市公司债ETF跌0.00%，贴水率-0.14%；南方中证AAA科技创新公司债ETF涨0.04%，贴水率-0.06% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999涨1.14%，上海金涨1.33%，成交金额靠前的华安黄金ETF涨1.28%，贴水率1.29%；博时黄金ETF涨1.28%，贴水率1.29%；易方达黄金ETF涨1.29%，贴水率1.28% [12] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [14] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF涨0.36%，贴水率0.63%；大成有色金属期货ETF涨0.18%，贴水率0.20%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF跌0.45%，贴水率-0.78% [13] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数、跟踪指数涨跌幅等信息 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等下跌，今日恒生指数涨0.92%，恒生中国企业指数涨1.01% [16] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF涨0.97%，贴水率2.15%；广发中证香港创新药ETF跌0.07%，贴水率1.18%；华泰柏瑞恒生科技ETF涨0.41%，贴水率2.27% [16] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 介绍上周美国ETF创新产品发行情况，包括道富、贝莱德等公司产品 [6][7] - 分析美国ETF资金流向，如罗素2000 ETF流出明显等 [10][13] - 指出美国ETF表现中新能源显著优于传统能源 [17] - 分析近期美国普通公募基金资金流向 [19] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：道富发行宽行业期权策略产品 - 上周美国共23只新发产品，道富发行GICS宽行业ETF对应期权策略版本，覆盖11个行业，通过投资原有宽行业ETF并卖出对应ETF看涨期权获收益 [6] - GraniteShares YieldBOOST产品线扩充，产品挂钩CoinBase；YieldMax单股票Covered Call策略产品挂钩ROBLOX [6] - 贝莱德发行基建主动ETF，First Trust发行核能源产品，Dakota发行主动ETF，PGIM发行4只ETF [7][9] 美国ETF动态 美国ETF资金：罗素2000 ETF流出明显 - 上周股票ETF流入近100亿美元，数字货币ETF流入减缓，商品ETF小幅流出 [10] - 宽基ETF整体流入，但罗素2000 ETF流出近50亿美元，YieldMax多只Covered Call产品流入居前，传统杠杆产品流出，债券产品中短债流入、长债流出 [13] 美国ETF表现：新能源表现显著优于传统能源 - 今年以来美国新老能源表现分化，新能源板块显著优于传统能源，VanEck核能源ETF上涨超40%，上周有其他管理人发行类似产品 [17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年6月美国非货币公募基金总量为22.69万亿美元，较5月上升0.78万亿；6月标普500上涨6.15%，美国国内股票型产品规模上升4.26% [19] - 7月16日 - 7月23日单周，美国国内股票基金合计流出约135亿美元，债券产品流入平稳 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融商品投资涉及增值税、企业所得税和印花税；公募基金在企业所得税和资本利得收入增值税层面有税收优势，2025年8月8日起新发行国债等债券利息收入恢复征增值税，此次调整不改变公募基金税收相对优惠格局 [3] 各部分总结 金融商品投资所涉及的税收种类 - 金融商品投资收入分债券投资收入和股票投资收入，可再分为利息收入、资本利得收入等 [7] - 增值税：以流转增值额为计税依据，金融商品投资涉及贷款服务和金融商品转让收入 [11] - 企业所得税：境内企业为纳税人，税率25%，金融商品投资涉及股息等权益性投资收益、利息收入、转让财产收入 [12] - 印花税：境内书立应税凭证等为纳税人，股票交易涉及缴纳，对出让方按成交金额0.5‰单边征收 [13] 当前公募基金投资证券所获收入的免税政策适用范围 - 企业所得税：债券利息、资本利得及股票买卖价差、股息收入暂免征收 [16] - 增值税：资本利得收入暂免征，债券利息收入按规定征收，股息收入不征收 [19][27] 公募基金投资证券所获利息收入的税收规定 - 债券利息收入按贷款服务收增值税，一般6%，资管产品按3%征收，股息收入不征收 [27][28] - 旧规：国债、地债等利息收入免征增值税 [31] - 新规：2025年8月8日后新发行国债等债券利息收入按规定征收增值税，之前发行的继续免征至到期 [38] 与其他产品投资证券所获收入的税收政策对比 - 企业所得税：公募基金暂不征收，其他资管产品和银行自营部分征收25%或12.5% [48] - 增值税：公募基金资本利得暂免征，债券利息依规定征收，其他资管产品和银行自营按不同税率征收 [56] - 印花税：各类产品股票交易均对出让方按0.5‰单边征收 [57]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为 -1.59%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中消费ETF跌幅最小，热点主题中医药ETF收益最高 [1][13][16][63] - 上周股票型ETF净赎回387.49亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中周期ETF净申购最多，主题ETF中红利ETF净申购最多 [2][28][31][63] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三 [57][63] - 本周将有招商创业板综合增强策略ETF、华宝创业板综合增强策略ETF、博时创业板综合ETF、华夏上证580ETF、天弘中证港股通央企红利ETF 5只ETF发行 [60][63] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为 -1.59%，科创板、中证1000、创业板类、中证500、上证50、A500、沪深300ETF的涨跌幅中位数分别为0.51%、 -0.54%、 -0.67%、 -1.33%、 -1.45%、 -1.60%、 -1.69% [13] - 债券型、货币型、商品型、跨境型ETF的涨跌幅中位数分别为0.12%、0.02%、 -0.90%、 -2.78% [13] - 分板块来看，上周股票型ETF中消费、科技、周期、大金融板块ETF的涨跌幅中位数分别为 -0.42%、 -0.45%、 -2.77%、 -3.03% [16] - 按热点主题进行分类，股票型ETF中医药、AI、军工ETF的涨跌幅中位数分别为1.78%、0.80%、 -0.52%，表现相对强势，新能车、证券、红利ETF的涨跌幅中位数分别为 -4.54%、 -3.11%、 -2.54%，表现相对弱势 [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为30654亿元、6724亿元、5180亿元，货币型、商品型ETF的规模相对较小，分别为1568亿元、1563亿元 [18] - 宽基ETF方面，沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为10605亿元、2137亿元，A500、上证50、中证500、中证1000、创业板类ETF的规模相对较小，分别为1761亿元、1750亿元、1528亿元、1526亿元、1490亿元 [21] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为2687亿元，消费板块ETF规模次之，为1511亿元，周期、大金融ETF的规模相对较小，分别为1454亿元、1325亿元 [25] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、医药、证券ETF的规模最高，分别为1194亿元、929亿元、822亿元 [25] - 上周股票型ETF净赎回387.49亿元，总体规模减少837.49亿元；货币型ETF净申购21.87亿元，总体规模增加21.99亿元 [28] - 在宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为0.46亿元，其规模减少25.06亿元；沪深300ETF净赎回最多，为93.21亿元，其规模减少276.14亿元 [28] - 按板块来看，上周周期ETF净申购最多，为7.96亿元，其规模减少27.83亿元；科技ETF净赎回最多，为80.40亿元，其规模减少106.08亿元 [31] - 按热点主题来看，上周红利ETF净申购最多，为14.76亿元，其规模增加3.36亿元；芯片ETF净赎回最多，为40.99亿元，其规模减少64.62亿元 [31] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于76.75%、68.80%、94.48%、87.22%、44.85%、92.36%的分位数水平，市净率分别处于49.22%、49.46%、79.97%、42.87%、36.60%、92.73%的分位数水平 [36] - 自2019年12月31日开始计算，科创板类ETF目前的市盈率和市净率分别处于99.42%、55.40%的分位数水平，与前周相比，A500、沪深300ETF的估值分位数明显降低 [36] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF的市盈率分别处于48.31%、46.00%、12.78%、75.60%的分位数水平，其市净率分别处于46.25%、55.40%、36.69%、65.95%的分位数水平，与前周相比，周期ETF的估值分位数明显降低 [38] - 截至上周五，军工、机器人、银行ETF的市盈率分位数较高，分别为99.51%、99.42%、98.02%；红利、银行、AIETF的市净率分位数较高，分别为97.94%、85.49%、76.83%，与前周相比，新能车ETF的估值分位数明显降低 [41] - 总的来看，在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、光伏、新能车ETF的估值分位数相对较低 [45][46] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF的融资余额整体维持上升趋势，截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的405.36亿元下降至391.81亿元，融券余量由前周的21.81亿份上升至22.76亿份 [47] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额较高的为科创板ETF和医药ETF [48] - 上周一至周四股票型ETF中日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和中证500ETF [53] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，并且在规模指数ETF、行业指数ETF和主题、风格及策略指数ETF等多个细分领域都有较高的管理规模 [57] - 易方达基金上市非货币ETF总规模排名第二，并且在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名第三，并且在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [57] - 上周新成立8只ETF，本周将有5只ETF发行 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪深300下跌1.75%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年，信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，利率债基久期中位数下降0.28至4.85年 [3][4][19] 各部分总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周沪深300下跌1.75%，该类基金整体测算股票仓位升0.00%至84.58%，与季报比降3.64%；主动股票型基金本周测算仓位升0.39%至88.69%，偏股混合型基金仓位降0.08%至83.64% [7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度集中在[0%, 1%)，有496只，其次为[-1%, 0%)，有180只；本周20 - 50亿、80 - 100亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [10] - 基金持仓中成长股占比高，本周价值股和成长股均小幅减仓；持仓小盘股占比高，本周大盘股小幅加仓，中盘股和小盘股小幅减仓 [13] - 主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子（13.52%）、电力设备（8.33%）、医药生物（7.37%）、通信（6.35%）、汽车（6.19%）；加仓前3大行业为通信(+0.66%）、国防军工(+0.58%）、综合(+0.53%）；减仓前3大行业为计算机(-0.39%）、银行(-0.35%）、汽车(-0.30%） [4][16] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数降至3.66年，处近5年99.70%分位数，近4周平均久期中位数3.46年，本周久期分歧度下降，标准差降至1.89年；短期纯债久期中位数降至1.02年 [19] - 信用债基久期中位数升至3.15年，操作积极基金占比8%，操作保守基金占比24%；利率债基久期中位数降至4.85年，操作积极基金占比45%，操作保守基金占比7% [4] - 信用债基整体测算久期中位数升至3.15年，处近5年99.70%分位数，近4周平均2.99年，久期分歧度下降，标准差降至1.42年；利率债基整体测算久期中位数降至4.85年，处近5年98.40%分位数，近4周平均4.87年，久期分歧度下降，标准差降至1.96年 [22] - 信用债本周测算久期集中在[3, 3.5)，有122只，其次为[3.5, 4)，有118只；利率债本周测算久期集中在[5,)，有181只，其次为[4, 4.5)，有50只 [27] - 信用债基中，本周久期操作积极基金数量占比8.02%，操作保守基金数量占比24.43%；利率债基中，本周久期操作积极基金数量占比45.01%，操作保守基金数量占比7.28% [28] - 本周中债1年期国开债到期收益率下行3bps，短期纯债整体测算久期中位数降至1.02年，处近5年95.00%分位数，近4周平均1.02年，本周久期分歧度上升，标准差升至0.48年；被动型政策性银行债券基金整体测算久期升至3.87年 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪深300下跌1.75%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%；主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子、电力设备、医药生物、通信、汽车；加仓前3大行业为通信、国防军工、综合，减仓前3大行业为计算机、银行、汽车；中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年，信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，利率债基久期中位数下降0.28至4.85年 [3][4][7] 各部分总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周沪深300下跌1.75%，该类基金整体测算股票仓位上升0.00%至84.58%，与季报相比下降3.64%；主动股票型基金本周测算股票仓位较上周上升0.39%至88.69%，偏股混合型基金仓位下降0.08%至83.64% [3][7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度最多集中在[0%, 1%)，数量496只，其次为[-1%, 0%)，数量180只；本周20 - 50亿、80 - 100亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [11] - 从基金持仓风格看，基金持仓中成长股占比更高，本周价值股和成长股均小幅减仓；基金持仓小盘股占比相对较高，本周大盘股小幅加仓，中盘股和小盘股小幅减仓 [14] 主动股票和偏股混合 - 主动股票及偏股混合型基金本周前5大行业为电子（13.52%）、电力设备（8.33%）、医药生物（7.37%）、通信（6.35%）、汽车（6.19%）；加仓前3大行业为通信(+0.66%）、国防军工(+0.58%）、综合(+0.53%）；减仓前3大行业为计算机(-0.39%）、银行(-0.35%）、汽车(-0.30%） [4][17] - 给出主动股票和偏股混合型基金各板块行业本周仓位、上周仓位、24Q2仓位、本周增减仓、本季度增减仓数据 [15] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率下行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数下降0.00至3.66年，位于近5年的99.70%分位数，近4周平均久期中位数为3.46年，本周久期分歧度下降，测算久期标准差下降0.03至1.89年；短期纯债久期中位数下降0.08至1.02年 [4][20] - 信用债基久期中位数上升0.00至3.15年，操作积极基金占比8%，操作保守基金占比24%；利率债基久期中位数下降0.28至4.85年，操作积极基金占比45%，操作保守基金占比7% [4] - 信用债基中，本周测算久期集中在[3, 3.5)，数量122只，其次为[3.5, 4)，数量118只；利率债基中，本周测算久期集中在[5,)，数量181只，其次为[4, 4.5)，数量50只 [26] - 信用债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为8.02%，久期操作保守的基金数量占比为24.43%；利率债基中，本周久期操作积极的基金数量占比为45.01%，久期操作保守的基金数量占比为7.28% [27] - 本周中债1年期国开债到期收益率下行3bps，短期纯债整体测算久期中位数下降0.08至1.02年，位于近5年的95.00%分位数，近4周平均久期中位数为1.02年，本周久期分歧度上升，测算久期标准差上升0.00至0.48年；被动型政策性银行债券基金整体测算久期上升0.10至3.87年 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 2025年7月28日至2025年8月1日，REITs相关数据有变化，如2.72、3.16、3.685、3.277等，百分比变化有20.51%、14.74%、60.01%、39.98%、70.00%等 [26] 二级市场估值情况 - 报告展示多只REITs基金的估值数据，涵盖仓储物流、产业园区、保障性租赁住房、消费基础设施、高速公路、生态环保、能源类等行业类型，涉及P/FFO、P/NAV、IRR等指标及2025预期、当前值、当前分位数等内容 [16] 市场相关性统计 - 统计REITs与股票资产（上证指数、沪深300、创业板指、中小盘）、转债、纯债、大宗商品（黄金、原油指数）的相关系数，不同类型REITs（产权类、特许经营权类等）与各类资产相关系数有差异 [22] 一级市场跟踪 - 多个REITs项目处于不同阶段，南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT已通过，中金唯品会奥特莱斯REIT等已受理，建信金风新能源REIT等已反馈，项目涉及数据中心、消费基础设施、风电、保租房等类型，估值从8.81亿元到42.03亿元不等 [25]