核心观点 - 市场或延续中期慢牛格局 内外部基本面和流动性无显著利空 情绪和资金面未达全面过热 [2][3] - 行情由产业趋势和业绩驱动 非散户主导 需关注新旧资金接力及新配置线索 [4][5] - 市场处于"健康牛"状态 科技成长主线引领指数创新高 行业拥挤度整体可控 [6][7] - 流动性充裕支撑行情 市场顶部判断意义有限 配置需顺势择线并内部高低切换 [8][9] 市场走势与格局 - 后续市场走势或延续中期慢牛格局 但需警惕慢牛演化为加速赶顶的阶段性脆弱风险 [2][3] - 市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热 目前达不到看空条件 [3] - 市场进入上行趋势共识增强 国内基本面 国内流动性 海外流动性三者改善是关键支柱 [9] 资金特征与驱动因素 - 此轮行情主要发起者和推动者并非散户 核心线索围绕产业趋势和业绩 [4][5] - 2020—2021年发行产品步入盈亏平衡区域 市场将经历新旧资金接力过程 [5] - 充裕流动性仍是行情主要基底 未来行情延续需新配置线索而非仅依赖流动性 [5][9] 行业配置与机会方向 - 赛道轮动是显著特征 建议在景气赛道领域寻找低位新方向 行业重点关注通信 计算机 半导体 传媒 新消费 新能源 非银 有色等 [3] - 配置建议聚焦资源 创新药 游戏 军工 开始关注化工 逐步增配"反内卷+出海"品种 9月关注消费电子板块 [5] - 围绕科技成长主线内部低位方向及低位顺周期板块布局 关注港股互联网 半导体设备材料 软件应用 券商保险 新消费五大方向 [6][7] - AI链 创新药 军工 大金融仍是战略配置重点 内部需适度高低切换 [8][9] 行情结构与持续性 - 市场处于"健康牛"状态 科技成长主线引领指数创新高 多数行业拥挤度中等 部分板块拥挤度较低 [6][7] - 行情"多点开花" 主线引领下行业及主题机会交替轮动 整体拥挤度压力不高 行情更具持续性 [6][7] - 后续即便出现调整 幅度不会太深 蓄势充分后期行情有望走得更远 [9]

市场资金动向 - 国内股票私募机构平均仓位升至77.36%，较前一周增加2.07个百分点，逼近年内峰值[1] - 百亿级股票私募平均仓位达83.26%，较前一周增加3.3个百分点，创近93周新高[1] - A股融资余额连续一个多月稳定在1.8万亿元上方，7月14日达1.87万亿元，创4月3日以来新高[2] 资金流入驱动因素 - 居民储蓄持续增长和利率下行趋势推动权益资产配置吸引力提升[2] - 沪深300股息率超过长期国债收益率，政策引导下保险、养老金等长线资金持续流入[2] - 市场情绪回暖带动私募加仓与散户入场，无风险利率下行驱动理财资金配置高股息品种[3] 机构观点分歧 - 乐观观点认为宏观经济企稳和上市公司业绩恢复增长确定性高，建议保持高仓位配置高ROE资产[2] - 谨慎观点指出股指分位处于中位偏高区间，银行股高位震荡导致部分板块交易拥挤，需警惕量能不足风险[3] - 行情持续深化依赖上市公司业绩全面回暖，政策效果传导至基本面为关键观察点[3] 行业配置策略 - 采用科技成长为攻、稳健红利为守的哑铃型配置，动态调整中等仓位中枢[4] - 长线聚焦新消费、创新药、AI技术、金融科技、银行股、券商保险六大领域[4][5] - 关注新质生产力相关的国产化机遇及周期行业供给侧改革红利[5] 交易节奏建议 - 市场呈现分歧中震荡上行态势，需警惕情绪反复或事件扰动引发的短期波动[5] - 避免盲目追涨杀跌，动态捕捉回调低估值且景气度有望反转的行业机会[5]