报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调 沪深京三市全天成交额1.92万亿元 较上日成交额缩量1340亿元 [3] - 政治局会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策利好预期持续发酵 推动市场风险偏好回升 [3] - 临近年末资金推动行情突破的动力不足 短线仍存震荡整固的需求 目前股指仍然位于此前的震荡区间内 [3] - 后续随着中央经济工作会议出台更多政策细节 政策利好预期将逐渐成为市场主线 资金面有望持续净流入 推动股指走出春季行情 [3] - 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月9日 50ETF跌0.70%收于3.142 300ETF(上交所)跌0.51%收于4.708 300ETF(深交所)跌0.54%收于4.783 沪深300指数跌0.51%收于4598.22 中证1000指数跌0.57%收于7380.58 500ETF(上交所)跌0.74%收于7.224 500ETF(深交所)跌0.80%收于2.844 创业板ETF涨0.54%收于3.188 深证100ETF跌0.29%收于3.467 上证50指数跌0.71%收于2997.96 科创50ETF跌0.42%收于1.41 易方达科创50ETF跌0.36%收于1.37 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为79.26 上一交易日为78.66 持仓量PCR为101.14 上一交易日为107.67等 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.44% 标的30交易日历史波动率为11.04%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][40][53][66][79][92][105][118][131][139]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12月8日A股放量上涨，创业板指大涨，题材股多点开花，多只CPO概念股创新高 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价3019.362，涨跌幅0.58%，成交量44.90亿，成交额1252.39亿元 [3] - 沪深300收盘价4621.7545，涨跌幅0.81%，成交量199.62亿，成交额4967.16亿元 [3] - 中证1000收盘价4184.75，涨跌幅1.10%，成交量240.92亿，成交额7423.0462亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量2.39万张，认沽期权成交量2.79万张，成交PCR为0.74；认购期权持仓量3.91万张，认沽期权持仓量1.51万张，持仓PCR为0.63 [3] - 沪深300认购期权成交量5.34万张，认沽期权成交量13.92万张，成交PCR为0.62；认购期权持仓量18.83万张，认沽期权持仓量8.39万张，持仓PCR为0.80 [3] - 中证1000认购期权成交量32.50万张，认沽期权成交量25.49万张，成交PCR为0.78；认购期权持仓量16.25万张，认沽期权持仓量16.26万张，持仓PCR为1.00 [3] 行情概况 - 12月8日上证指数收涨报3924.08点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，北证50涨1.27%，科创50涨1.86%，万得全A涨1.04%，万得A500涨0.94%，中证A500涨0.86% [3] - A股全天成交2.05万亿元，上日成交1.74万亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月8日，上证50ETF期权成交量为89.12万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为104.14万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为132.95万张；深证100ETF期权成交量为11.20万张；创业板ETF期权成交量为246.77万张；上证50股指期权成交量为3.91万张；沪深300股指期权成交量为12.54万张；中证1000期权总成交量为25.49万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨52.56万张、看跌41.34万张、总93.90万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨61.59万张、看跌47.74万张、总109.33万张；中证500ETF期权（沪市）看涨61.79万张、看跌51.96万张、总113.74万张；深证100ETF期权看涨6.11万张、看跌4.14万张、总10.25万张；创业板ETF期权看涨133.46万张、看跌113.31万张、总246.77万张；上证50股指期权看涨1.51万张、看跌2.39万张、总3.91万张；沪深300股指期权看涨8.57万张、看跌5.34万张、总13.92万张；中证1000股指期权看涨14.35万张、看跌11.13万张、总25.49万张 [19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.52，环比变动 -0.16；持仓量PCR报1.08，环比变动 +0.01 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.50，环比变动 -0.25；持仓量PCR报1.16，环比变动 +0.03 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.59，环比变动 -0.23；持仓量PCR报1.25，环比变动 -0.03 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.75，环比变动 -0.38；持仓量PCR报1.28，环比变动 -0.02 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.44，环比变动 -0.32；持仓量PCR报1.55，环比变动 +0.15 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.37，环比变动 -0.05；持仓量PCR报0.74，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.34，环比变动 -0.14；持仓量PCR报0.80，环比变动 +0.02 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.51，环比变动 -0.21；持仓量PCR报1.00，环比变动 +0.05 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报14.24%，环比变动 +0.55% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.66%，环比变动 +0.54% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.51%，环比变动 +0.28% [3] - 深证100ETF期权VIX报19.66%，环比变动 +0.55% [3] - 创业板ETF期权VIX报26.77%，环比变动 -0.32% [3] - 上证50股指期权VIX报14.95%，环比变动 +0.49% [3] - 沪深300股指期权VIX报16.52%，环比变动 +0.85% [3] - 中证1000股指期权VIX报19.44%，环比变动 +0.29% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,924.08，涨0.54%，成交额8,394亿元 [3] - 深证成指收盘价13,329.99，涨1.39%，成交额11,972亿元 [3] - 上证50收盘价3,019.36，涨0.58%，成交额1,252亿元 [3] - 沪深300收盘价4,621.75，涨0.81%，成交额4,967亿元 [3] - 中证500收盘价7,172.37，涨1.05%，成交额3,472亿元 [3] - 中证1000收盘价7,423.05，涨1.10%，成交额4,185亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.164，涨0.60%，成交量789.41万份，成交额25.00亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.732，涨0.72%，成交量826.34万份，成交额39.09亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.278，涨0.86%，成交量282.81万份，成交额20.55亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.420，涨1.87%，成交量3,458.52万份，成交额48.91亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.376，涨1.85%，成交量843.41万份，成交额11.55亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.809，涨0.80%，成交量166.71万份，成交额8.01亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.867，涨0.81%，成交量78.14万份，成交额2.24亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.477，涨1.31%，成交量96.85万份，成交额3.36亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.171，涨2.65%，成交量1,268.13万份，成交额40.02亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量93.90万张，持仓量138.20万张，量PCR为0.79，仓PCR为1.09 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率为11.60%，加权隐波率为12.55% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出策略建议 [12] - 以金融股板块上证50ETF为例，行情为上方有压力的震荡盘整，期权隐含波动率均值偏低，持仓量PCR表明偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10，建议构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略 [13]

报告核心信息 - 报告日期为2025年12月9日，是农产品期权策略早报 [1] - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4077，跌7，跌幅0.17%，成交量8.90万手，持仓量17.06万手 [3] - 豆二B2601最新价3723，跌40，跌幅1.06%，成交量14.77万手，持仓量10.10万手 [3] - 豆粕M2601最新价3012，跌26，跌幅0.86%，成交量60.96万手，持仓量84.09万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2353，跌11，跌幅0.47%，成交量1.45万手，持仓量1.78万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8698，跌48，跌幅0.55%，成交量28.22万手，持仓量20.72万手 [3] - 豆油Y2601最新价8224，跌36，跌幅0.44%，成交量15.01万手，持仓量25.81万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9359，跌113，跌幅1.19%，成交量3.68万手，持仓量7.28万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3153.00，涨26.00，涨幅0.83%，成交量21.99万手，持仓量14.65万手 [3] - 生猪LH2601最新价11575，涨190，涨幅1.67%，成交量5.18万手，持仓量7.06万手 [3] - 花生PK2603最新价8018，跌54，跌幅0.67%，成交量16.17万手，持仓量16.97万手 [3] - 苹果AP2603最新价9466，跌58，跌幅0.61%，成交量0.06万手，持仓量0.23万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9185，涨30，涨幅0.33%，成交量1.17万手，持仓量1.33万手 [3] - 白糖SR2603最新价5280，涨2，涨幅0.04%，成交量6.14万手，持仓量7.93万手 [3] - 棉花CF2603最新价13730.00，涨15.00，涨幅0.11%，成交量4.21万手，持仓量8.42万手 [3] - 玉米C2601最新价2242，跌31，跌幅1.36%，成交量91.41万手，持仓量84.90万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2527，跌33，跌幅1.29%，成交量15.33万手，持仓量21.72万手 [3] - 原木LG2601最新价770，涨5，涨幅0.65%，成交量0.52万手，持仓量1.45万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量39264，持仓量93861，成交量PCR为1.36，持仓量PCR为0.97 [4] - 豆二期权成交量43762，持仓量32499，成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.68 [4] - 豆粕期权成交量286061，持仓量860866，成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽粕期权成交量211472，持仓量230910，成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.92 [4] - 棕榈油期权成交量208219，持仓量249257，成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.98 [4] - 豆油期权成交量33877，持仓量87846，成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.87 [4] - 菜籽油期权成交量101775，持仓量104864，成交量PCR为1.64，持仓量PCR为1.00 [4] - 鸡蛋期权成交量129120，持仓量178313，成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪期权成交量53703，持仓量98342，成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.34 [4] - 花生期权成交量93003，持仓量170287，成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 苹果期权成交量6902，持仓量21828，成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.55 [4] - 红枣期权成交量20165，持仓量38368，成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.38 [4] - 白糖期权成交量94080，持仓量350104，成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.57 [4] - 棉花期权成交量138779，持仓量587218，成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.66 [4] - 玉米期权成交量374919，持仓量538344，成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.67 [4] - 淀粉期权成交量36170，持仓量64209，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.70 [4] - 原木期权成交量1923，持仓量16009，成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.53 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位3000 [5] - 生猪压力位12000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2280，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.86%，加权隐波率11.99%，年平均12.72% [6] - 豆二平值隐波率10.365%，加权隐波率12.54%，年平均14.60% [6] - 豆粕平值隐波率10.885%，加权隐波率12.02%，年平均15.56% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.05%，加权隐波率17.37%，年平均22.97% [6] - 棕榈油平值隐波率16.59%，加权隐波率18.48%，年平均19.60% [6] - 豆油平值隐波率11.665%，加权隐波率12.70%，年平均14.53% [6] - 菜籽油平值隐波率13.705%，加权隐波率13.98%，年平均17.18% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.495%，加权隐波率21.51%，年平均25.59% [6] - 生猪平值隐波率16.12%，加权隐波率21.34%，年平均22.57% [6] - 花生平值隐波率11.225%，加权隐波率14.21%，年平均14.91% [6] - 苹果平值隐波率22.18%，加权隐波率24.66%，年平均22.22% [6] - 红枣平值隐波率19.62%，加权隐波率23.05%，年平均27.71% [6] - 白糖平值隐波率15.695%，加权隐波率9.70%，年平均10.81% [6] - 棉花平值隐波率7.33%，加权隐波率9.50%，年平均12.93% [6] - 玉米平值隐波率10.94%，加权隐波率12.62%，年平均11.17% [6] - 淀粉平值隐波率11.42%，加权隐波率12.64%，年平均11.91% [6] - 原木平值隐波率16.345%，加权隐波率17.99%，年平均21.49% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面中国采购美豆，巴西大豆进口成本略升盘面榨利上升种植进入尾声 [7] - 行情8月冲高回落9月弱势震荡10月反弹11月偏多震荡12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率近均值持仓量PCR显示震荡压力位4250支撑位4000 [7] - 策略波动性策略卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面主流油厂成交量和提货量变化，基差上升 [9] - 行情8月先跌后涨9月空头下行10月加速下跌后回升11月先涨后跌12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率低于均值持仓量PCR显示弱势压力位和支撑位3100 [9] - 策略波动性策略卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面马来产量雨水偏好10月库存累积11月产量下滑出口下降 [9] - 行情9月先涨后跌10月回升震荡11月下行反弹12月小幅上涨 [9] - 期权因子隐含波动率低于均值持仓量PCR显示震荡压力位9500支撑位8000 [9] - 策略方向性策略构建看跌熊市价差组合；波动性策略卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面市场高位盘整价格平稳成本支撑弱下游交易淡 [10] - 行情9月低位震荡10月冲高回落11月下行上涨12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率较高持仓量PCR显示有压力压力位9000支撑位7700 [10] - 策略现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面供应宽松需求增量出栏均重环比上升 [10] - 行情8月下行9月延续10月加速下跌11月以来低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值持仓量PCR显示弱势压力位13000支撑位11000 [10] - 策略波动性策略卖出偏空头组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面蛋鸡存栏高11月需求淡季供应量高 [11] - 行情8月下跌9月震荡10月下跌11月反弹回落12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高持仓量PCR显示弱势压力位3300支撑位3000 [11] - 策略波动性策略卖出偏空头组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面冷库库存量环比减少去库存率上升 [11] - 行情9月偏多10月温和上涨11月以来震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率高于均值持仓量PCR显示偏多压力位10600支撑位8500 [11] - 策略波动性策略卖出偏多头组合；现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面市场交易一般客商按需采购 [12] - 行情8月上涨回落9月走弱反弹10月先涨后跌11月空头下行12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率高于均值持仓量PCR显示弱势压力位9800支撑位9000 [12] - 策略波动性策略卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面巴西甘蔗收榨制糖比下降国内新榨季产量增加 [12] - 行情8月下跌9月弱势10月盘整11月以来走弱 [12] - 期权因子隐含波动率低持仓量PCR显示弱势压力位5500支撑位5400 [12] - 策略波动性策略卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面纺纱厂开机率下降棉花商业库存增加 [13] - 行情8月回落盘整9月弱势10月反弹11月盘整上涨12月上升受阻 [13] - 期权因子隐含波动率低持仓量PCR显示弱势压力位14000支撑位13400 [13] - 策略波动性策略卖出偏中性组合；现货领式策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面全国玉米均价上涨华北价格涨跌互现 [13] - 行情8月弱势9月反弹回落10月震荡11月上涨12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率低持仓量PCR显示走强压力位2180支撑位2000 [13] - 策略波动性策略卖出偏多头组合 [13]

核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价92400，跌40，跌幅0.04%，成交量19.49万手，持仓量23.00万手 [3] - 铝最新价22120，跌25，跌幅0.11%，成交量25.16万手，持仓量23.31万手 [3] - 锌最新价23170，涨60，涨幅0.26%，成交量18.03万手，持仓量10.87万手 [3] - 铅最新价17320，跌5，跌幅0.03%，成交量3.81万手，持仓量4.31万手 [3] - 镍最新价117800，跌230，跌幅0.19%，成交量12.45万手，持仓量11.16万手 [3] - 锡最新价315860，跌780，跌幅0.25%，成交量22.72万手，持仓量4.85万手 [3] - 氧化铝最新价2574，跌7，跌幅0.27%，成交量26.50万手，持仓量29.22万手 [3] - 黄金最新价953.50，跌6.92，跌幅0.72%，成交量29.82万手，持仓量19.72万手 [3] - 白银最新价13606，跌94，跌幅0.69%，成交量203.37万手，持仓量43.58万手 [3] - 碳酸锂最新价93360，涨1500，涨幅1.63%，成交量1.23万手，持仓量3.14万手 [3] - 工业硅最新价8700，跌195，跌幅2.19%，成交量5.61万手，持仓量8.15万手 [3] - 多晶硅最新价53765，跌935，跌幅1.71%，成交量2.80万手，持仓量3.43万手 [3] - 螺纹钢最新价3099，跌17，跌幅0.55%，成交量29.62万手，持仓量49.40万手 [3] - 铁矿石最新价776.50，跌5.00，跌幅0.64%，成交量14.37万手，持仓量22.14万手 [3] - 锰硅最新价5732，跌18，跌幅0.31%，成交量7.21万手，持仓量3.17万手 [3] - 硅铁最新价5338，跌26，跌幅0.48%，成交量7.37万手，持仓量4.78万手 [3] - 玻璃最新价1022，跌28，跌幅2.67%，成交量2.06万手，持仓量4.63万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.82 [4] - 铝成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.59 [4] - 锌成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.83 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.47 [4] - 镍成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.52 [4] - 锡成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.79 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.25 [4] - 黄金成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.54 [4] - 白银成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.28 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.69 [4] - 工业硅成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.57 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.84 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.30，持仓量PCR为1.60 [4] - 锰硅成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.68 [4] - 硅铁成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.78 [4] - 玻璃成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.35 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位98000，支撑位84000 [5] - 铝压力位22000，支撑位22000 [5] - 锌压力位23000，支撑位22000 [5] - 铅压力位19600，支撑位16800 [5] - 镍压力位120000，支撑位11400 [5] - 锡压力位335000，支撑位290000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位2500 [5] - 黄金压力位1000，支撑位904 [5] - 白银压力位14000，支撑位12000 [5] - 碳酸锂压力位100000，支撑位90000 [5] - 工业硅压力位1000，支撑位8500 [5] - 多晶硅压力位60000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3200，支撑位3000 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5700 [5] - 硅铁压力位5500，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1620，支撑位980 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率19.70%，加权隐波率22.74% [6] - 铝平值隐波率13.23%，加权隐波率14.61% [6] - 锌平值隐波率13.09%，加权隐波率14.24% [6] - 铅平值隐波率11.52%，加权隐波率17.31% [6] - 镍平值隐波率12.81%，加权隐波率16.62% [6] - 锡平值隐波率26.48%，加权隐波率28.88% [6] - 氧化铝平值隐波率20.98%，加权隐波率24.73% [6] - 黄金平值隐波率20.19%，加权隐波率22.47% [6] - 白银平值隐波率37.12%，加权隐波率37.11% [6] - 碳酸锂平值隐波率33.01%，加权隐波率36.78% [6] - 工业硅平值隐波率20.31%，加权隐波率22.34% [6] - 多晶硅平值隐波率33.57%，加权隐波率35.42% [6] - 螺纹钢平值隐波率11.00%，加权隐波率12.79% [6] - 铁矿石平值隐波率16.03%，加权隐波率18.21% [6] - 锰硅平值隐波率11.89%，加权隐波率13.69% [6] - 硅铁平值隐波率12.65%，加权隐波率14.10% [6] - 玻璃平值隐波率24.52%，加权隐波率26.21% [6] 各品种策略建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [9] - 铝构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] - 锌构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [11] - 锡构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略、现货领口策略 [11] - 碳酸锂构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 白银构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [14] - 锰硅构建做空波动率策略 [15] - 工业硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15] - 玻璃构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场先跌后涨多数指数收涨，创业板指领涨周度涨幅1.86%，有色金属和通信等行业板块表现突出，传媒和房地产等板块走势偏弱，市场焦点在美元流动性修复可持续性，预计短期国内市场延续震荡偏强格局 [1] - 上周期权市场各品种金融期权隐波普遍下降，多数已处年内较低水平，多数金融期权持仓量PCR较前一周有所回升 [2] - 市场或延续震荡偏强，多数金融品种期权隐波处于年内低位，可继续持有估值合理指数，买入对应指数远月浅虚值看涨期权，对科创50指数持有现货可采取措施降低敞口风险，中证1000 - 2603股指期货贴水高可考虑备兑策略 [3] 各部分总结 综述 - 上周市场先跌后涨多数指数收涨，创业板指领涨涨幅1.86%，有色金属和通信板块周度涨幅分别为5.35%和3.69%，传媒和房地产板块周度跌幅约为3.86%和2.15% [1] - 市场焦点在美元流动性修复可持续性，特朗普暗示提名哈塞特增强12月降息预期，中法领导人会晤推动局势积极发展 [1] - 国内人民币汇率震荡偏强，但受日债收益率飙升及国内债市波动影响市场流动性受扰动，证监会主席表示强化分类监管“扶优限劣” [1] 期权市场 - 上周期权市场各品种金融期权隐波普遍下降，科创50期权隐波降幅最深达13%，科创50和创业板指期权隐波回落至近一年中位数以下，50、300期权IV处于10% - 12%区间，中证500、中证1000期权IV处于15% - 17%区间 [2] - 多数金融期权持仓量PCR处于90% - 141%范围，较前一周有所回升 [2] 策略展望 - 市场或延续震荡偏强，多数金融品种期权隐波处于年内低位，人民币汇率震荡偏强但市场流动性仍有压力，有色金属等板块表现较好，预计市场延续震荡走势 [3] - 可继续持有沪深300、中证A500等估值合理指数，买入对应指数远月浅虚值看涨期权，对科创50指数持有现货可买入虚值看跌或卖出虚值看涨期权降低敞口风险，积累较多现货收益可考虑止盈现货留少量远月看涨期权，中证1000 - 2603股指期货贴水高可考虑备兑策略 [3] 行情概述 - 展示了2025年12.1 - 12.5各标的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV (日)、历史分位数、IV近一年中位数、期权成交量、持仓量PCR等数据 [5] - 展示了各标的如50ETF、沪300ETF等不同日期的标的物价格、标的涨跌幅、当月IV、次月IV等数据及相关分位数情况 [7][9][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权上行降波可考虑隐波低位构建牛市看涨价差策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的市场统计 - 上证50指数收盘价3019.36涨17.35成交量44.90亿手成交变化0.29亿手当月合成期货3014.53当月基差 -4.83次月合成期货3008.53次月基差 -10.83 [3] - 沪深300指数收盘价4621.75涨37.22成交量199.62亿手成交变化2.82亿手当月合成期货4614.80当月基差 -6.95次月合成期货4602.20次月基差 -19.55 [3] - 中证1000指数收盘价7423.05涨80.55成交量240.92亿手成交变化25.19亿手当月合成期货7385.73当月基差 -37.31次月合成期货7316.87次月基差 -106.18 [3] - 上证50ETF收盘价3.164涨0.019成交量7.89亿手成交变化1.26亿手当月合成期货3.166当月基差0.002次月合成期货3.170次月基差0.006 [3] - 华泰柏瑞300ETF收盘价4.732涨0.034成交量8.26亿手成交变化1.39亿手当月合成期货4.729当月基差 -0.003次月合成期货4.721次月基差 -0.011 [3] - 南方500ETF收盘价7.278涨0.062成交量2.83亿手成交变化 -0.26亿手当月合成期货7.251当月基差 -0.027次月合成期货7.196次月基差 -0.082 [3] - 华夏科创50ETF收盘价1.420涨0.026成交量34.59亿手成交变化8.66亿手当月合成期货1.420当月基差0.000次月合成期货1.414次月基差 -0.006 [3] - 易方达科创50ETF收盘价1.376涨0.025成交量8.43亿手成交变化1.30亿手当月合成期货1.373当月基差 -0.003次月合成期货1.367次月基差 -0.009 [3] - 嘉实300ETF收盘价4.809跌0.035成交量1.67亿手成交变化0.37亿手当月合成期货4.805当月基差 -0.004次月合成期货4.798次月基差 -0.011 [3] - 嘉实500ETF收盘价2.867跌0.015成交量0.78亿手成交变化0.14亿手当月合成期货2.856当月基差 -0.011次月合成期货2.835次月基差 -0.032 [3] - 创业板ETF收盘价3.171涨0.082成交量12.68亿手成交变化3.94亿手当月合成期货3.157当月基差 -0.014次月合成期货3.138次月基差 -0.033 [3] - 深证100ETF收盘价3.477涨0.045成交量0.97亿手成交变化 -0.04亿手当月合成期货3.476当月基差 -0.001次月合成期货3.467次月基差 -0.010 [3] 期权市场统计 - 上证50股指期权成交量39059变化4284持仓量65816变化 -112 VL - PCR 63.35% OI - PCR 73.52% C最大持仓（近月）3000 P最大持仓（近月）3000 [3] - 沪深300股指期权成交量139193变化13838持仓量188259变化3838 VL - PCR 62.29% OI - PCR 80.47% C最大持仓（近月）4600 P最大持仓（近月）4550 [3] - 中证1000股指期权成交量254850变化 -16311持仓量325002变化192 VL - PCR 77.55% OI - PCR 100.06% C最大持仓（近月）7400 P最大持仓（近月）7000 [3] - 上证50ETF期权成交量939044变化47856持仓量1288375变化8726 VL - PCR 78.66% OI - PCR 107.67% C最大持仓（近月）3.2 P最大持仓（近月）3.1 [3] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量1093303变化51879持仓量1308914变化28246 VL - PCR 77.52% OI - PCR 115.50% C最大持仓（近月）4.8 P最大持仓（近月）4.6 [3] - 南方500ETF期权成交量1137442变化 -192014持仓量1249390变化33321 VL - PCR 84.09% OI - PCR 125.09% C最大持仓（近月）7.5 P最大持仓（近月）7 [3] - 华夏科创50ETF期权成交量1584320变化425620持仓量2218650变化35369 VL - PCR 60.28% OI - PCR 103.35% C最大持仓（近月）1.45 P最大持仓（近月）1.4 [3] - 易方达科创50ETF期权成交量261498变化90588持仓量590130变化9638 VL - PCR 57.99% OI - PCR 91.03% C最大持仓（近月）1.45 P最大持仓（近月）0.792 [3] - 嘉实300ETF期权成交量196530变化6062持仓量294278变化65614 VL - PCR 78.80% OI - PCR 108.03% C最大持仓（近月）4.925 P最大持仓（近月）4.629 [3] - 嘉实500ETF期权成交量188969变化 -63109持仓量366735变化53172 VL - PCR 76.68% OI - PCR 92.42% C最大持仓（近月）3.158 P最大持仓（近月）2.813 [3] - 创业板ETF期权成交量2467727变化606103持仓量1841194变化253680 VL - PCR 84.90% OI - PCR 154.77% C最大持仓（近月）3.2 P最大持仓（近月）3 [3] - 深证100ETF期权成交量102491变化 -9536持仓量120565变化16941 VL - PCR 147.80% OI - PCR 128.15% C最大持仓（近月）4.001 P最大持仓（近月）2.342 [3] 期权波动率统计（近月） - 上证50股指期权ATM - IV 10.69% IV变动0.23%同期限HV 8.21% HV变动 -0.03% Skew 2.71% Skew变动3.09% VIX 0.00 VIX变动0.000 [6] - 沪深300股指期权ATM - IV 11.94% IV变动 -0.23%同期限HV 9.02% HV变动 -0.26% Skew -1.38% Skew变动2.24% VIX 0.00 VIX变动0.000 [6] - 中证1000股指期权ATM - IV 16.08% IV变动 -0.22%同期限HV 13.13% HV变动 -0.44% Skew -5.66% Skew变动0.83% VIX 0.00 VIX变动0.000 [6] - 上证50ETF期权ATM - IV 11.30% IV变动0.65%同期限HV 11.28% HV变动0.31% Skew 0.88% Skew变动0.90% VIX 14.26 VIX变动0.564 [6] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV 12.65% IV变动0.15%同期限HV 14.92% HV变动0.15% Skew -1.39% Skew变动 -0.62% VIX 15.68 VIX变动0.540 [6] - 南方500ETF期权ATM - IV 16.06% IV变动 -0.02%同期限HV 21.03% HV变动 -0.04% Skew -2.99% Skew变动0.34% VIX 19.55 VIX变动0.281 [6] - 华夏科创50ETF期权ATM - IV 24.39% IV变动0.23%同期限HV 21.83% HV变动0.97% Skew 4.64% Skew变动6.31% VIX 28.39 VIX变动1.138 [6] - 易方达科创50ETF期权ATM - IV 24.52% IV变动0.60%同期限HV 21.82% HV变动0.88% Skew 10.51% Skew变动8.40% VIX 28.41 VIX变动1.224 [6] - 嘉实300ETF期权ATM - IV 12.61% IV变动 -0.03%同期限HV 14.55% HV变动0.28% Skew 0.80% Skew变动2.66% VIX 15.59 VIX变动0.271 [6] - 嘉实500ETF期权ATM - IV 15.94% IV变动 -0.09%同期限HV 20.73% HV变动 -0.11% Skew -4.64% Skew变动 -0.14% VIX 18.02 VIX变动 -0.162 [6] - 创业板ETF期权ATM - IV 24.42% IV变动1.09%同期限HV 28.56% HV变动1.63% Skew -0.87% Skew变动 -0.89% VIX 0.00 VIX变动0.000 [6] - 深证100ETF期权ATM - IV 17.16% IV变动0.23%同期限HV 19.46% HV变动0.32% Skew 2.20% Skew变动35.62% VIX 0.00 VIX变动0.000 [6] 期权波动率统计（次月） - 上证50股指期权ATM - IV 12.39% IV变动0.17%同期限HV 11.16% HV变动0.07% Skew 3.88% Skew变动3.26% [6] - 沪深300股指期权ATM - IV 14.85% IV变动0.50%同期限HV 14.26% HV变动0.11% Skew -2.14% Skew变动1.55% [6] - 中证1000股指期权ATM - IV 17.91% IV变动 -0.07%同期限HV 17.75% HV变动0.07% Skew -8.01% Skew变动 -0.94% [6] - 上证50ETF期权ATM - IV 12.36% IV变动 -0.14%同期限HV 10.65% HV变动0.11% Skew -1.62% Skew变动 -0.80% [6] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV 14.50% IV变动0.24%同期限HV 14.08% HV变动0.09% Skew -2.25% Skew变动1.80% [6] - 南方500ETF期权ATM - IV 17.45% IV变动0.04%同期限HV 18.67% HV变动0.06% Skew -4.26% Skew变动 -0.27% [6] - 华夏科创50ETF期权ATM - IV 26.38% IV变动0.57%同期限HV 26.03% HV变动0.49% Skew 6.23% Skew变动1.50% [6] - 易方达科创50ETF期权ATM - IV 26.74% IV变动0.74%同期限HV 26.05% HV变动0.47% Skew 2.96% Skew变动 -0.58% [6] - 嘉实300ETF期权ATM - IV 14.33% IV变动 -0.11%同期限HV 14.05% HV变动0.11% Skew -2.49% Skew变动3.38% [6] - 嘉实500ETF期权ATM - IV 17.61% IV变动 -0.17%同期限HV 18.41% HV变动0.06% Skew -7.15% Skew变动 -1.43% [6] - 创业板ETF期权ATM - IV 25.68% IV变动0.31%同期限HV 27.86% HV变动0.39% Skew 0.73% Skew变动2.27% [6] - 深证100ETF期权ATM - IV 18.98% IV变动0.52%同期限HV 19.81% HV变动0.13% Skew -3.27% Skew变动3.05% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额2.05万亿元，较上日放量3126亿元 [3] - 中央政治局会议释放2026年政策面利好信号，明年将继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，利于风险资产估值修复，短期内股指震荡偏强 [3] - 考虑到股指中长线向上，期权可采用牛市价差或者比例价差温和看涨思路 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年12月8日，多个ETF和指数上涨，如50ETF涨0.60%，收于3.164；300ETF(上交所)涨0.72%，收于4.732等 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为78.66，上一交易日为83.46；持仓量PCR为107.67，上一交易日为106.61 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为10.22%，标的30交易日历史波动率为11.15% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][19][32]