有网友在社交平台发视频称，自己在山姆会员商店APP下单结算时，页面却突然跳转至色情网站。 整理 ｜Purple 点击上方【36氪随声听】，一键收听大公司热门新闻。听完音频记得添加进入 【我的小程序】 中哟！ 山姆客服回应支付跳转色情页面：建议用户重新在正规渠道下载APP 11月6日，有网友在社交平台发视频称，自己在山姆会员商店APP下单结算时，选择使用"民生山姆联名信用卡"支付，页面却突然跳转至色情网站，引发 热议。当事人表示，自己已正常使用山姆APP多年，此次跳转为下单支付时出现的异常情况。事发后，他第一时间联系客服，对方则回应称"可能是用户 下载的软件渠道不正规"，并提出以30元赔偿作为处理方案，该提议被当事人拒绝。 公开资料显示，孙东旭2007年加入新东方，后任东方甄选执行董事、CEO。2023年底其因"小作文风波"中处理与头部主播董宇辉关于文案创作归属争议的 方式不当，被免去CEO职务，后以顾问身份继续参与工作。（蓝鲸新闻、北京商报） 小红书获支付牌照 爱企查显示，支付机构东方电子支付有限公司近日完成股权变更，由小红书科技有限公司旗下子公司宁智信息科技实现全资控股。这意味着，小红书已获 得支付牌照。央 ...

以下文章来源于差评X.PIN ，作者差评君 差评X.PIN . Debug The World，关注科技、数码、汽车、产经、游戏，传播能改变世界的科技互联网信息。 也许不得不接受，小而美的山姆，已经是过去的故事。 文 ｜ 渡渡鸟武士 编辑 ｜ 莽山烙铁头 面线 来源｜ 差评X.PIN（ID：chaping321） 封面来源 ｜ 视觉中国 也就才过去四个月不到，山姆又被喷上热门了。 这次，是因为APP改版。 以前山姆APP产品图片是白底实物图，有点所见即所得的意思，改版后成了"艺术照"，生鲜肉类甚至展示成了烹饪后的成品图。 这个调整，从视觉上来看，更精致了。 但从用户角度来说，变麻烦了。以前你一眼就能看到是不是自己想要的，以及大概的份量，改版以后，看过去没有重点，想了解只能点进内页找，商品核心 信息也被隐藏，想要看配料表需要多次点击才能看到。 越改越难用，几个意思？不少老用户们怒了，社交媒体上哀鸿遍野。 有些儿凑巧的是，10月27号，沃尔玛中国刚宣布阿里巴巴前高管刘鹏担任山姆会员店业态总裁，直接向沃尔玛中国总裁以及首席执行官朱晓静汇报。 所以很快"山姆阿里化""山姆的阿里味儿越来越重了""山姆变得像盒马"这样的 ...

股价表现与市场反应 - 小鹏汽车美股盘中一度上涨超过14%，收盘上涨近10% [2] 人形机器人技术展示与回应 - 公司董事长兼CEO何小鹏在发布会上现场证明人形机器人IRON内部无人，工作人员剪开其左脚覆盖件展示内部机械结构 [5][7] - 此前在2025小鹏科技日上，IRON因高度拟人外形和步态引发外界质疑，被怀疑内部藏有真人 [9][11] - 为回应质疑，何小鹏先后通过个人微博视频和发布会现场两种方式，全方位展示机器人内部构造，包括背部晶格肌肉与控制器等 [11][14][16] - 第二次现场证明（剪开左腿）耗时三分多钟，且机器人处于通电状态，公司团队对此感到无奈 [16][17] 增程技术市场战略 - 公司正式进入新能源汽车增程市场，推出鲲鹏超级增程技术，并宣布首款超级增程车型小鹏X9开启预售 [7][19] - 此举标志着公司从纯电汽车公司转型为覆盖增程技术的AI汽车公司 [19][20] - 进入增程市场是基于对全球市场的调研，例如墨西哥电网薄弱和澳大利亚存在超1300公里无人区，需适应不同地区用户需求 [21] - 鲲鹏超级增程采用“超快充大电池+大油箱”组合，配备第三代1.5T高效增压中冷发动机，旨在解决传统增程方案的五项痛点：纯电续航短、充电速度慢、亏电动力弱、综合能耗高、增程噪声大 [21][23] 未来业绩展望 - 公司近期销量持续创新高，涉足增程市场引发外界对其业绩的关注 [24] - 公司管理层预测，2026年及2027年的收入和销售规模相比2025年将会有比较明显的提高 [25]

行业周期判断 - 互联网行业在经历约3年“降本增效”的收缩阶段后，财务状态普遍得到良好调整，目前正再次回到扩张周期 [2] - 新一轮扩张周期的重点投入方向集中在AI、出海及即时零售三个领域 [2] 扩张策略评估 - 对围绕国内消费市场的扩张策略持谨慎态度，因宏观环境和行业渗透率均不足以支撑足够大的增量空间 [3] - 相对看好出海类扩张，因其能打破国内消费市场的天花板，但需关注出海载体是虚拟产品、商品还是服务所对应的不同难点 [3] - 最看好AI及泛科技类扩张，其发展与中国国内消费市场天花板关系不大，且是中国互联网行业以往相对忽视的领域，目前即使最激进的国内互联网公司在AI投入上相比海外大型科技公司仍有较大提升空间 [3] 资本市场估值逻辑 - 2023-2024年市场低迷期间，互联网估值方式演变为以EPS为主，未能即时贡献EPS的业务容易被市场忽视或给予负估值 [4] - 2025年由DeepSeek点燃的AI热情，已引发对阿里云、美图、快手可灵等业务的价值重估，基于AI叙事的重估逻辑未来仍会演化 [4] 线上交易平台现状 - 2025年电商大盘表现有韧性，受益于国补和即时零售带动，但预计2026年线上电商GMV同比增速或将放缓 [6] - 本地生活领域，2Q25外卖渗透率提升至约16%，高于2Q24的14% [6] - 电商平台竞争转向，在“反内卷”政策下，阿里和京东聚焦即时零售，拼多多聚焦出海，抖音聚焦AI [6] - 本地生活领域，3Q外卖竞争迎来亏损峰值，电商平台投入外卖的协同效应尚未有财务或经营指标充分证明 [6] 线上交易平台未来驱动力 - 出海成为新增量，预计出海电商将加速模式转型、全球分散与本地运营，外卖出海仍处早期，Keeta正开拓中东和巴西市场 [7] - 即时零售或成为大盘新增长点，能通过交叉销售为传统电商带来增量并推动高频品类线上渗透率提升，但因履约成本限制，前期利润增量不宜过高期待 [7] 旅游市场表现 - 国内旅游市场回归理性增长，多个假期旅游出行人次同比实现个位数增长，预计明年态势延续且酒店机票价格压力有望减轻 [9] - 出境航班量自年初起维持在疫情前85%以上水平，旅游旺季恢复更佳 [9] - 携程Trip.com品牌在中国香港、新加坡市场验证战略可行性，收获可观市场份额并实现盈利，并加速拓展日本、韩国等亚太国家及中东市场 [9] - 入境免签政策优化为Trip.com等平台创造更多获客机会 [9] 云计算与AI发展 - 国内AI需求全面旺盛，DeepSeek出圈点燃各行各业探索大模型应用的热情，大模型技术“质变突破”与性价比优化“量变积累”共同推动规模化落地 [11] - 云厂商成为早期受益者，大模型训练、推理及部署高度依赖GPU云服务，互联网、游戏、汽车、金融、政企等领域AI需求强劲，直接拉动GPU云服务及传统公共云服务需求 [11] - 中国云厂商正以基础设施扩容与核心技术输出为抓手积极抢占全球市场 [11] AI投入与国产化 - 中国云厂商上调AI资本开支预期，阿里巴巴提出“三年3800亿AI基础设施建设计划”，并计划将2032年全球数据中心能耗规模提升至2022年的10倍 [12] - AI算力核心环节，国产芯片应用已成为行业大势所趋 [12] - 模型迭代、AI需求变化、投入预期及生态构建是驱动头部科技大厂估值分化的关键变量 [12] AI对线上平台的影响 - AI驱动算法和交互方式升级重构搜索，推动AI搜索时代，Google推出AI Overview后总搜索量同比提升 [14] - 生成式AI融入推荐算法或首先利好行业第二第三平台，因大模型能基于较少数据深度理解用户兴趣 [14] - 媒体是AI影响最深行业之一，生产力工具正革命内容生产，Google Veo系列、快手可灵处于视频生成第一梯队，美图聚焦图像生产力工具，行业初期为增量非存量竞争 [14] AI应用长期展望 - Agent被视为AI应用的终极形态，具有极高用户粘性和潜在空间，模型、数据、商业化生态是竞争关键 [15] - 假设基于类CPS模式的效果广告将成为ToC Agent主要变现方式，Google和腾讯因是海量交易生态的流量入口而卡位特别 [15]

摘要 点击小程序查看报告原文 Abstract "十五五"规划与军贸需求叠加，内外需求共振行业再续景气。 2026年是"十五五"计划开篇之年，我们认为内外需求共振下航空航天科技行业有望延续较 高景气。1）特种装备现代化建设以及新应用模式牵引下，特种装备列装、换装进程持续推进。展望十五五，随着航空装备迭代、制导装备需求释放，以 及新域新质装备列装，我们认为内需层面行业仍有望维持景气。2）2024年全球国防开支同比增长9.4%至2.72万亿美元，系冷战后最大增幅，日益复杂的 地缘局势加剧特种装备需求。国内装备兼具性能与价格优势，具备体系化输出和稳定供应能力，我们认为我国特种装备全球份额有望稳步提升，有助于提 升行业成长空间和盈利能力。 高超声速、无人装备、智能化等新域新质装备需求弹性有望陆续释放。 十四五末期我国多款新型装备集中亮相，反映相关装备已具备大规模列装基础。 我们认为，2026年典型新域新质装备需求有望释放，供应链核心环节有望呈现较好成长性。1）高超声速：中远程制导装备高超声速化趋势明确， 2026年 高超声速装备渗透率有望较快提升；2）无人化：装备无人化向多个需求领域渗透，内外需求叠加驱动下，2026 ...

文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

新能源车中游 - 行业经历2-3年下行周期后，2025年以来基本面出现上行拐点，产业链价格企稳、供需结构改善，底部反转趋势显现 [5][6] - 新一轮上行周期的核心驱动来自需求结构变化、场景多元化及海外新车周期，高压快充和大增程车型提升单车带电量，锂电应用扩展至重卡、工程机械、eVTOL等泛交通领域 [6] - 海外市场将于2026-2027年进入新一轮新车大周期，产品力和成本有望优化，储能场景也从传统应用拓展至数据中心等高景气领域 [6] - 预计2026年全球锂电池出货量将保持20-25%的增速，需求达3029.8GWh，同比增长22% [7][9] - 供给端产能扩张自2023-2024年起主动收缩，供需关系改善，行业集中度提升，2025年头部队商产能利用率达70-80% [7] - 产业链各环节有望进入量价修复，基本面在2026年进一步改善，储能电芯价格已回归，盈利受损较大的6F、铁锂正极等环节有望在2025年末至2026年迎来价格修复 [7] - 固态电池技术迎来产业化拐点，半固态电池路线下沉至平价车型，2026年有望放量，硫化物全固态电池进入中试阶段，2026年有望小批量量产 [7] 储能 - 风光电力渗透率提升及电力市场化改革是核心驱动力，预计2026年全球储能年出货量超600GWh，增速20%以上 [10] - 锂电池、逆变器、光伏组件价格下降推动“光伏+储能”在众多国家实现平价，驱动需求放量 [4][10] - 中美欧市场进入高质量发展阶段，亚非拉市场成为高增长新动向，全球储能市场维持景气上行 [4][10] - 中国电力市场化改革深化，储能项目经济性系统性优化，欧美风光渗透率高，储能需求全面扩散，发展中国家受逆全球化贸易和产业链重构驱动，需求增长明显 [10] - 国内储能产能远超本土需求，形成外贸型产业格局，头部企业海外布局产能，产业形态从“产品出口”向“产业出口”及“技术出口”过渡 [11] - 表前侧储能单个集装箱电量超5MWh，循环寿命向1万次以上发展，表后侧储能强调灵活性，构网能力要求增加 [11] - 投资主线包括关注储能出海（尤其发展中国家市场）及构网型储能产品，海外市场支撑高毛利，构网型产品渗透率将提升 [11] 氢能 - 国际海事组织（IMO）批准“IMO净零框架规则”草案，计划2050年实现国际航运净零排放，有望大幅催化绿色甲醇需求 [12] - 2025年电解槽招标量有望超3.5GW，同比翻倍增长，中东、欧洲规划庞大绿氢产能，具备技术实力的厂商有望拓展海外业务 [12] - 欧盟将航运业纳入碳排放交易体系，提供绿色溢价，驱动国内风光制氢制醇产能快速放量 [12] - 2024年山东等省市免除燃料电池汽车高速通行费，部分场景下燃料电池重卡实现平价，预计2027年后全生命周期成本有望逐步平价，行业迎来高增需求 [12] 工控自动化 - 工控市场整体维持平稳增长，需求等待提振，但结构性机遇存在，如新能源行业改善带动设备及自动化厂商需求 [14] - 板块看好AIDC及机器人双成长赛道，电力电子技术延展性好，工控公司向机器人、AIDC领域延伸布局 [13][14] - AIDC高斜率方向包括服务器电源（产品迭代及品类扩张提升单价）、HVDC/SST（转换效率高、占地面积小）、液冷（2025-2026年渗透率快速提升） [15] - 人形机器人是重要终端AI应用，传统工控公司在编码器、伺服驱动器、电机等产品有优势，新技术中轴向磁通电机具有高功率密度和应用潜力 [16] 电力设备 - 再电气化与新型电网发展是长期过程，景气度可持续至2030年，板块具备长期投资价值 [17][18] - 国内电网投资景气度持续，2025年1-8月全国电网工程投资金额3796亿元，同比增14%，预计2026-2027年投资额CAGR达7%左右 [18] - 投资重点包括特高压与柔性直流输电（“十五五”年均核准3-4条直流、2条交流）、非特高压主网（220-750kV投资增速10%）、配电网（温和增长，关注智能化） [18] - 电力设备出海景气延续，2025年1-8月中国电力设备出口金额同比增23%，BNEF预测2030年全球电网投资较2023年增50% [19] - 清洁发电装备受益于政策支持，核电、水电、气电等发展前景看好，AIDC用电需求增长推动电力电子技术向HVDC、巴拿马电源等领域平移 [19]

点击小程序查看报告原文 Abstract 2026年AI领域仍然是软件行业最为不可忽视的增长点之一。AI Infra持续保持高景气增长。 在AI Infra层面，我们判断由于层出不穷的新兴应 用牵引，产业需求将持续超出市场预期，头部大模型厂商的Token消耗将保持高速增长，我们量化判断2026年各季度QoQ 50%~70%增长以上。 随着产业愈发成熟以及企业级的AI部署加速渗透，AI Infra内部分工和层次将更加明显，以充分释放硬件潜力。我们判断在算力管理层、模型 管理层以及应用层的推理定向优化等领域都可能出现新锐独立技术厂商。不仅如此，为支持原生AI场景，相应的机会有望涌现，如支持Agent 的云端沙盒环境E2B、边缘计算平台如Cloudflare Workers等。 ► 创新硬件：软硬耦合加速技术和商业落地，硬件为体软件为魂。 我们判断2026年AI原生的硬件将继续加速涌现。软硬耦合的方式可以加速 AI技术的实践落地，如Plaud Note和TicNote为代表的轻薄如信用卡的无感携带设计，以及使用骨传导技术实现对设备硬件级录音截留的巧思， 摘要 将AI录音笔这一产品的使用体验推到新的高度。另一方面，软 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 乘用车：内需面临一定挑战，关注全球格局重构带来的机遇。 当前国内销量已经逐步突破2017年的前期高点，展望2026年，我们认为持续增长的韧性需 要观察，如果仍有一定力度的央地补贴政策，我们预计国内需求将保持平稳。其中新能源方面，一方面供给端技术创新、车型迭代带动渗透率提升，另一 方面面临2025年底购置税优惠政策退坡带来的阶段性透支，我们预计国内新能源销量有望保持双位数增长。 商用车：出海打开成长空间；关注电动智能化趋势。 我们认为2026年重卡报废更新政策或有一定延续、内需仍有支撑，亚非拉地区需求旺盛带动出口持 续增长，行业总量有望同比+5%至105-110万辆。我们判断新能源重卡2026年内销渗透率将达到约30%；L2+级辅助驾驶重卡实现从0到1的突破，2026年渗 透率或将达到个位数。 零部件：海外市场提供盈利及估值支撑。 伴随国内乘用车需求面临挑战，我国零部件产业链的增长潜能或由内驱转向外拓。2026年，我们建议重点关注 来自欧洲车企新能源车型配套订单获取趋势。 机器人及自动驾驶赛道持续兑现。 人形机器人逐步进入量产阶段，龙头及核心 资产逐步浮出水面。另 ...

半导体产业链：设计板块 - 2026年全球算力投资水平预计维持高位，AI新终端需求表现强劲，建议关注AI算力芯片、配套互联及存储芯片的投资机会 [2] - 中美科技长期脱钩趋势短期难逆转，国产AI算力芯片是重点配置方向，端侧SoC公司在智能驾驶、机器人等领域市占率快速提升 [5] - 泛模拟、功率类芯片在消费级产品已实现“应替尽替”，但高端工业级、车规级产品国产化率仍低，企业转向高端市场替代进口是维持业绩成长的较优选择 [5] 半导体产业链：制造板块 - 地缘环境下半导体本地化生产成为必然趋势，国内晶圆制造与IDM企业稼动率有望持续高位 [7] - 预计2026年国内先进制程的产能与良率将继续明显提升，先进逻辑和先进存储产业链有望受益 [7] - AIoT、汽车电子、工业电子需求旺盛，带动模拟、功率、SoC等芯片封测订单叠加，预计局部产能紧缺情况将持续至2026年 [7] 半导体产业链：设备与材料 - 半导体设备国产替代空间仍较大，国内制造端企业资本开支维持高水平，头部设备公司通过份额扩张实现业绩增长 [7] - 国内半导体成熟制程材料国产化率已较高，建议关注份额有望加速提升的先进逻辑/存储/封装材料方向 [7] - 中国大陆EDA国产化率依然较低，更多企业愿意采用国产EDA产品，国内主要EDA公司收入有望持续较快增长 [8] ICT设备及产业链 - 持续看好国产AI算力网方向，建议关注产业链服务器、交换机、PCB、液冷及交换芯片、光模块等环节，以及数据中心服务提供商 [2][10] - 海外算力链方向，看好光模块、PCB、散热等在海外大客户侧享有高份额的龙头企业 [2] - 电信产业链方向，6G有望从标准化逐步迈入商业化，看好无线通信基站侧产业链 [2] - “十五五”规划预计将构建全国产替代的AI算力基础设施列为重中之重，强化底层芯片设计、高端制造等关键环节国产化能力 [10] 消费电子 - 全球智能手机市场有望持续温和复苏，2026年有望成为AI消费终端大规模普适年，AI模型成本下降和新应用推出将推动C端设备更新 [3][12] - AI手机有望成为新增长点，手机硬件将在SoC、存储、电池、散热等多个环节迎来技术升级 [12] - AI+智能穿戴设备如AR眼镜有望成为下一代交互方式，并挑战手机成为AI时代核心人机交互入口 [13] - 看好AI+3D打印机、手持智能影像设备及其他AI+终端硬件的创新突破与发展加速 [13] - 长期看中国消费电子供应链全球龙头位置并未因关税扰动发生实质变化 [14] 智能驾驶与具身智能 - 2026年国内品牌推动智驾下沉，L2+汽车智能化有望加速落地，政策与立法完善有助于L3及以上高阶智驾渗透提升 [16] - 看好汽车电子传感器、域控制器等环节核心供应商，SiC成本下滑有望大幅提升其在电动汽车中的渗透率 [3][16] - MCU、存储等芯片产品随着成熟及产能释放，有望加速实现国产化替代 [3][16] - 2026年有望成为“AI+机器人”规模化落地元年，建议关注感知层（各类传感器）、决策层（主控处理器）和执行层（高端MCU、连接器等）投资机遇 [17]