下周核心财经事件概览 - 下周重点关注中美经济数据、中美科技巨头及部分美企财报、AMD分析师日及华为操作系统大会等关键事件[2] 经济数据 - 中国10月规模以上工业增加值同比预期为6.5%，社会消费品零售总额同比预期为3%，1至10月全国房地产开发投资前值为下降13.9%[2][4] - 市场预计中国10月社零增速将回升至4.0%附近，工业生产景气上升，基建投资或延续较高增速[5][6][7] - 美国10月CPI同比预期为3.1%，前值为3%，市场预计CPI环比增长0.2%，同比增速或放缓至2.9%[1][9] - 美国10月PPI数据也将发布，但受政府停摆影响，数据能否如期公布存在不确定性[2][9][10] 财经事件 - 美国财政部下周将拍卖总额1250亿美元国债，具体安排为周一标售580亿美元3年期国债、周三标售420亿美元10年期国债、周四标售250亿美元30年期国债[1][14][15] - 美联储多位官员及美国财长贝森特将密集发表讲话，市场关注其对货币政策的指引[1][2][17] - AMD将于11月11日举办分析师日，市场视其为重要股价催化剂，美国银行将其目标价上调至300美元[2][13] - 华为将于11月14-15日举办操作系统大会，届时将发布openEuler在AI领域的重要技术版本[2][18] - 第八届中国国际进口博览会将于11月10日闭幕，七国集团外长会议将于11月11-12日举行[1][2][3] 公司财报 - 中国科技巨头腾讯控股、阿里巴巴、美团-W、京东、哔哩哔哩、理想汽车、中芯国际等将发布财报[2][22] - 市场预期腾讯三季度营收同比增长约14%，由游戏与广告业务驱动；阿里巴巴需展示电商业务复苏韧性及AI与云计算增长潜力[23] - 美企方面，AI算力公司CoreWeave及稳定币龙头Circle等将公布财报，市场关注CoreWeave的营收爆发式增长及其高估值等风险[2][23][25]

公司动态与战略 - 英伟达首席执行官亲赴中国台湾，向关键合作伙伴台积电寻求更多芯片产能，以应对AI热潮带来的强劲需求 [1][2] - 台积电首席执行官证实已收到英伟达增加晶圆供应的要求，并预计公司将继续实现年销售额的创纪录增长 [3] - 英伟达正积极争取成为台积电3纳米制程的主要客户之一，预计将占据约30%的总产量 [7] 市场需求与供应状况 - 市场对英伟达产品需求巨大，包括Blackwell系列芯片和机架级配置，产能已成为满足需求的关键瓶颈 [4][5] - 台积电的先进制造能力在全球范围内尤为紧俏，公司产能非常紧张，正在努力缩小供需差距 [6] - 英伟达的竞争对手也在争夺台积电有限的先进产能，使得巩固与台积电的关系显得尤为重要和紧迫 [7][8] 供应链依存关系 - 台积电在半导体制造和先进的CoWoS封装服务方面，均处于英伟达AI业务的中心 [9][10] - 英伟达对台积电的依赖程度正在加深，公司从尖端技术的“晚期采用者”转变为积极竞逐最先进芯片技术 [10] - 英伟达首席执行官今年已是第四次访问中国台湾，双方关系持续深化，巩固与台积电的合作是维持市场主导地位的核心战略 [10] 财务前景与市场信号 - 英伟达首席执行官在GTC大会上透露，公司对在2025至2026年期间实现累计5000亿美元的数据中心业务收入具备“可见性” [13] - 高盛指出，5000亿美元的收入目标比市场共识的4470亿美元高出12%，比其自身预测的4530亿美元高出10% [14] - 高盛认为，对远期收入能见度的提升是股价的积极因素，并重申了对英伟达的“买入”评级 [15]

法律挑战与市场预期 - 针对特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收关税的法律挑战 可能导致贸易壁垒出现重大但或许是短暂的逆转 [1] - 市场对政府在该案中获胜的预期已大幅降温 预测市场显示的胜率从约40%骤降至27% [1][4] - 若法院推翻基于IEEPA的“对等关税” 预计将引发一轮交易热潮 [1] 潜在的市场短期反应 - 宏观层面 美国的实际有效关税率可能从当前12.5%及潜在15.3%回落至9%左右 [11] - 外汇市场 墨西哥比索和巴西雷亚尔等特定新兴市场货币可能走强 [1][13] - 股票市场 对关税更为敏感的小盘股可能表现更佳 罗素2000指数涨幅曾超过标普500指数 [1][16] - 通胀预期 1年期通胀互换收益率曾下跌超过5个基点 反映关税商品通胀压力减弱预期 [16] 受影响的行业与国家 - 国家层面 越南和墨西哥将是最大赢家 印度也将显著受益 其关税有望从50%大幅降低 [11][15] - 欧盟和英国从关税潜在逆转中的获益最少 [15] 政府的替代方案与风险 - 即使IEEPA关税被裁定无效 政府仍可诉诸其他法律途径 如第122条款允许在150天内征收15%关税 [6][7] - 第338条款允许对歧视美国商业的国家征收高达50%的关税 [8] - 政府可能尝试将关税重新包装为“许可费” [9] - 任何因关税取消带来的市场提振都可能是短暂的 [2][10]

在此之前，已有两份月度就业报告延迟发布。官方通胀与就业市场数据的缺失，将使美联储内部关于是否需要在12月再次降息的辩论变得更加漫长和复杂。 尽管市场仍倾向于12月降息，但缺乏官方数据，可能会给那些担心通胀重燃的政策制定者一个在下个月维持利率不变的充分理由。 因此，在缺乏硬数据的情况下，投资者的目光将转向下周多位美联储官员的公开讲话，包括John Williams、Raphael Bostic、Stephen Miran和Alberto Musalem，以期从中寻找政策路径的蛛丝马迹。 数据真空加剧决策困境 对于依赖数据做决策的美联储来说，当前的局面极为棘手。尽管决策者们在上次会议前拿到了9月的CPI数据，但当时他们已经缺失了最新的就业报告。如今， 接连的就业报告和关键通胀数据的缺失，正在挑战政策制定的基础。 美联储主席鲍威尔在10月降息后曾表示，12月的降息并非板上钉钉。对于那些专注于通胀可能重新加速风险的FOMC成员而言，官方数据的缺席可能会进一步 强化其在12月维持利率不变的立场。 即便政府在未来几周内重新开放，统计工作得以恢复，美联储官员届时将面对的也可能是通过追溯性调查等方式汇编的数据，其准确性和时效 ...

前言 券商研报信息复杂？机构调研数据过时？屡屡错失投资机会？那是你不会挖！想知道哪份研报有用？什 么时候该看？《研报金选》满足你！每日拆解热门产业链或核心公司，快市场一步的投研思维+严苛的 研报选择标准+几近偏执的超预期挖掘，游资私募都在用！ 【今日速览】 ① 2027年供需缺口34.4万吨！利润中枢看高至6000元/吨，机构：高股息+低库存，这个板块攻防 兼备、迎配置窗口。 点击付费阅读，解锁市场最强音，把握投资机会！ ②业绩同比增53.55%+净利率冲10.23%，数据中心业务绑定BAT，分析师强call公司盈利拐点已 至，还有SST产品2027年落地（效率98%+）担当业绩新引擎。 ...

2025.11. 09 本文字数：1306，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 马一凡 比如若某项目房票奖励率为8%，那么房票购房资金上限可以达到房屋货币补偿金额的108%。根据 相关办法，具体的房票奖励率按照"一基地一方案"，具体结合项目实际予以确定并公示。 若选择房票安置，那么被补偿人户在征收补偿协议中可以约定以征收货币补偿款自主购买浦东新区房 票房源库中新建商品房，并签订房票购房协议，即可享受适度政策性奖励。 在十年前那一轮楼市去库存中，房票安置曾起到重要作用，但随着2018年棚改退潮，房票也逐渐淡 出人们的视野。近几年，城中村改造规模扩大以及楼市去库存压力增加，促使房票安置又"重出江 湖"。 去年年初，广州率先发布《广州市房票安置实施方案》，成为本轮楼市去库存中首个落地房票政策的 一线城市。同年，其他三个一线城市也开启对房票安置制度的探索。 在上海城中村改造按下"加速键"之际，"房票安置"的推行范围也从郊区扩展到了中心城区。 11月7日，上海市浦东新区建设和交通委员会官方微信号发布"带您解读《浦东新区房票安置实施办 法（试行）》"，其中明确：浦东新区范围内国土、集体房屋征收均可适用房票安置；浦东新 ...

作者 | 第一财经 周楠 A股强监管持续。一夜之间，8家上市公司密集披露被立案或处罚的消息。 公告显示，周五（11月7日）晚间，八一钢铁（600581.SH）、退市海越（400276.NQ）等5家公 司披露称，公司或控股股东、高管等被证监会立案，事发涉嫌信披违规、短线交易等。 同日，另有3家公司收到行政处罚决定书，涉及退市龙宇（400271.NQ）、ST天圣（002872.SZ） 和*ST金泰（300225.SZ）。其中，退市龙宇被查明连续多年财务造假，公司及多名董监高被合计 罚款逾3000万元。 今年以来，"退市不免责"的监管信号持续释放，上述公司中，退市海越、退市龙宇均在7月初终止上 市并摘牌。另据记者梳理，就在上月，还有多家退市公司相关方被立案或处罚，涉及中国中期控股股 东、富通信息母公司等。 2025.11. 09 本文字数：2566，阅读时长大约4分钟 "监管层彻底打破部分公司'一退了之'的侥幸心理。退市不是终点，而是追责起点，违法违规行为将 被'一追到底'。"南开大学金融发展研究院院长田利辉认为。 5家公司或责任人遭立案 具体来看，最新披露立案消息的5家A股公司是八一钢铁、退市海越、洲际油气（60 ...

京东联合广汽集团、宁德时代推出"国民好车"埃安UT super，租电购买价限时优惠4.99万元，整车购买价限时优惠8.99万元。 ...

来源：央视新闻 中华人民共和国第十五届运动会开幕式11月9日晚在广东奥林匹克体育中心举行。中共中央总 书记、国家主席、中央军委主席习近平出席开幕式。 ...

改革背景与核心目标 - 证监会和基金业协会于10月31日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》的征求意见稿 [2] - 改革旨在强化业绩比较基准的约束作用，遏制“基金风格漂移”顽疾，推动行业从“规模竞速”转向“能力竞争” [2] - 新规要求基准充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同约定，且基准一经选定不得随意更改 [4] 改革对行业生态的积极影响 - 新规有利于解决行业乱象，如产品风格漂移、“名不副实”、追涨杀跌和业绩大幅波动 [4] - 产品定位将更清晰，改善基金同质化问题，例如行业主题基金需匹配相应行业指数，FOF与“固收+”产品将采用多资产复合基准 [5] - 推动投资行为稳健化，更多基金经理将参考基准投资，注重长期稳定跑赢基准而非追逐短期热点 [5] - 考核机制将根本转型，重心从短期相对收益排名转向锚点更明确的长期超额收益稳定性 [5] - 将促进财富管理行业发展，加快从卖方销售模式转向买方投顾模式 [4] 改革的突破性条款 - 突破性条款集中在四大方面：基准约束、独立监督、薪酬挂钩和销售披露 [7] - 建立全流程内控与问责机制，要求基金管理人覆盖基准选取、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控，并由独立于投资部门的机构进行监督 [7] - 将薪酬考核与业绩比较基准刚性挂钩，消除过往基金经理考核更看重全市场排名、忽视基准的弊端 [7] - 强制销售同步展示基准业绩，从源头锚定产品定位，以制衡机制防范违规偏离 [8] 实施挑战与应对思路 - 核心挑战在于投研体系与考核机制转型，需将新薪酬机制嵌入现有体系，并推动基金经理转向严格纪律约束下创造超额收益 [10] - 管理人可能面临短期波动干扰长期考核、部分产品策略与基准精准适配难度大、平衡持有人利益等挑战 [10] - 应对思路包括优化考核体系，采用“长期业绩+基准偏离度”复合指标并拉长周期，以及细化基准适配流程 [10] - 需注意收益感受错位问题，即业绩基准衡量相对收益而部分投资者看重绝对收益，考核指标设计需综合投资者盈利、风险控制等多维度 [11] 业绩比较基准要素库与实施进展 - 基金业协会发布公募基金业绩比较基准要素库，包含一类库（69个指数）和二类库（72个指数），均分为宽基指数、行业主题类指数、策略指数三大类 [13][17] - 新上报产品将从基准库中选择合适指数作为业绩比较基准，率先落实新规要求 [14] - 自2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后，基金公司已开始主动调整存量产品的业绩比较基准 [16] - 一类库是监管更鼓励的，或成为市场主流，只有少数产品会考虑二类库 [18] 对基金经理投资行为的影响 - 新规要求基金公司设立独立部门监测投资与基准的偏离，并设置预警阈值，投资决策委员会需定期分析偏离情况 [21] - 基金经理的绩效考核将与长期超越基准的表现紧密挂钩，从考核机制上有效约束投资行为，防范风格漂移 [21][22] - 基金经理必须时刻考虑产品表现和基准的相关性，不能“放飞自我”，基准将成为基金产品的核心表征和策略准绳 [21] 对基金评价体系的影响 - 新规为基金评价确立了标准化、可量化的核心依据，评价将更加精确、客观 [26] - 基金评价机构可通过测算产品相对于基准的行业及风格偏离度来识别是否出现风格漂移 [26] - 后续基金评价将构建以5年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系，提高投资者盈亏、业绩比较基准对比情况的指标权重 [27] - 在行业评奖中，业绩比较基准设定是否合理、基金产品相对基准收益水平等将成为核心标准 [27] 对产品管理与投资者体验的优化 - 基金公司应系统性地梳理产品定位，结合长期战略与投研实力校准业绩比较基准，并建立全流程管控机制 [28] - 新规将引导基金产品趋于风格化和透明化，提升产品风格的辨识度，使投资者对基金经理业绩有更客观的评价指标 [20][23] - 业绩比较基准改革将使其从模糊参考提升为筛选与评估基金的“核心标尺”，投资者能更精准掌握基金风险偏好和收益预期 [29]