政策发布与市场反应 - 2024年11月26日下午，A股尾盘大消费板块出现异动，遥望科技、东百集团、国光连锁、三江购物等多只个股直线拉升至涨停板，欢乐家一度触及20%涨停，中百集团、步步高、中央商场等纷纷冲高 [1] - 异动发生当天下午，工信部、国家发改委、商务部等六部门联合印发了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 [3][4] 政策核心目标 - 方案提出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品 [3][5] - 到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [5] 重点行业发展与布局 - 加快布局新领域新赛道，聚焦智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业，开展双百典型创新应用专项活动，打造百个标志性产品、百家创新企业和一批新产品首用场景样板 [5] - 围绕高性能纤维、绿色印染、造纸、家电、电池、日化、生物医药、生物制造等消费品工业领域，建设一批中试验证平台 [5] - 推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用，推广生成式人工智能、3D数字化设计等新工具，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电和人工智能手机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等人工智能终端 [6] - 大力发展休闲和运动产品，面向赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求，加强多功能智能化体育健身器材、冰雪和户外运动装备等优质产品供给 [7] - 拓展多元兴趣消费供给，积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品，有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给，拓展汽车改装、房车露营、汽车赛事等汽车后市场消费 [9] - 丰富婴童产品供给，推动婴童产品精细化、品质化、智能化发展，大力推广喂养护理类、出行装备类、户外运动类、教育玩耍类产品 [9] - 加强优质学生用品供给，研发设计具有保护视力、肩颈、脊椎等功能的书写工具，推广个性化、模块化组合学习套装，支持“传统文具+智能软硬件”融合，加快开发电子墨水屏笔记本、人工智能错题本、电子白板等产品 [10] 新业态与新模式发展 - 有序发展平台消费，有序发展直播电商、即时零售、策展零售、循环电商等新业态，鼓励平台企业依法合规利用人工智能技术挖掘用户需求 [3][8] - 支持平台企业应用虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等数智技术，打造多场景、沉浸式消费体验 [8] - 规范发展共享消费，规范发展共享自行车，在商超、医院、游乐园等公共场所推广共享轮椅、共享婴幼儿推车等模式 [8] - 积极推动消费品首发，支持开设消费品首店、旗舰店、新概念店，举办首秀、首展活动，建设集新品发布、展示交易、传播推介于一体的首发中心，推动“国潮出海”、“首发出海” [8] 农村消费与基础设施 - 推动农村消费品提质升级，鼓励企业开发农村环境适用的高效节能吸油烟机、燃气灶具、热水器、卫浴产品等，支持企业深入农村开展名优产品巡展和新能源汽车、绿色建材、绿色智能家电下乡活动 [6] - 改造提升农村地区商贸流通基础设施，持续完善县乡村电子商务和快递物流配送体系 [6] 支持措施与保障 - 强化财政金融支持，用好大规模设备更新和消费品以旧换新政策，统筹相关资金渠道支持消费品产业提质升级 [10] - 发挥集中采购作用，扩大政府机关、事业单位、国有企业等对职业装、工装鞋等消费品的采购 [10] - 丰富消费金融产品和服务，增强消费金融服务的适配性和便利度，引导金融机构加大对优质老年产品的支持力度 [11]

股权转让协议 - 公司于2025年11月24日收到深商集团送达的关于深圳市朗地科技发展有限公司之股权转让协议 [1] - 本次股权转让完成后，朗地科技控股股东由深商集团变更为步步高投资 [1] 股权质押与冻结状态 - 截至公告披露日，朗地科技累计质押股份数量为380,172,862股，占其持有公司股份总数的100%，占公司总股本19.08% [1] - 质押担保金额约6.1亿元 [1] - 累计冻结股份数量为252,324,862股 [1] 权益变动与持股情况 - 本次权益变动前，步步高投资未持有公司股份 [1] - 本次权益变动后，步步高投资通过朗地科技持有上市公司380,172,862股，占公司总股本的19.08% [1] - 权益变动完成后，深商集团将不再持有上市公司股份 [1] 未来计划 - 步步高投资表示，本次股权转让完成后，在未来12个月内无增加或减少上市公司股份的具体计划 [1] - 步步高投资无重大资产重组计划 [1]

股权转让交易核心信息 - 公司于2025年11月24日收到深商集团送达的《股权转让协议》[1] - 深商集团于2025年11月23日与步步高投资签署协议，拟以3,000万元人民币的价格转让其持有的朗地科技100%股权[1] - 朗地科技为公司第一大股东，本次转让完成后，其控股股东由深商集团变更为步步高投资[2] 交易涉及的股权状态 - 朗地科技累计质押股份数量为380,172,862股，占其持有公司股份总数的100%，占公司总股本19.08%[1] - 质押担保金额约为6.1亿元人民币[1] - 朗地科技累计冻结股份数量为252,324,862股，占其所持公司股份总数66.37%，占公司总股本12.66%[1] 交易完成后的权益变动 - 本次权益变动前，步步高投资未持有公司股份[2] - 本次权益变动后，步步高投资通过朗地科技间接持有上市公司380,172,862股，占公司总股本的19.08%[2] - 深商集团将不再持有上市公司股份[2] 交易对公司控制权的影响 - 步步高投资表示，在未来12个月内无增加或减少上市公司股份的具体计划，无重大资产重组计划，且不谋求上市公司控制权[2] - 本次权益变动属于公司第一大股东之股东转让股份，不会导致公司第一大股东发生变化[2] - 本次交易不触及要约收购，公司无控股股东及实际控制人的情形未发生变化[2] 交易相关方关系说明 - 步步高投资与公司其余持股5%以上的股东不存在关联关系、不存在一致行动关系[2]

“双十一”总体表现 - 2025年“双十一”大促全期全网电商销售总额达16950亿元，同比增长14.2% [1] - 综合电商销售总额为16191亿元，同比增长12.3%，平台排名前三为天猫、京东、抖音 [1] - 即时零售销售额为670亿元，同比大幅增长138.4%，平台排名前三为美团闪购、淘宝闪购、京东秒送 [1] - 社区团购销售额为90亿元，同比下降35.3% [1] - 10月实物商品网上零售额同比增长4.9%，增速较9月放缓2.4个百分点 [1] 快递单量 - 10月21日至11月11日全国共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，为日常业务量的117.8% [2] - 旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日业务量纪录 [2] 分品类表现 - 10月服装鞋帽零售额同比增长6.3%，化妆品同比增长9.6%，金银珠宝同比增长37.6%，增速均较9月提升 [3] - 家电和音像器材10月零售额同比下降14.6%，增速较9月转负，家具零售额同比增长9.6%，增速较9月放缓 [3] - 各平台大促启动时间普遍较上年提前约一周，消费需求进一步前置至10月释放 [3] 平台策略与折扣 - 2025年“双十一”平台玩法规则简化，总体折扣保持平稳 [4] - 淘天、京东、美团等平台加大对即时零售的补贴力度，带动该渠道大幅增长 [1][4] 投资观点 - 金价坚挺，珠宝龙头公司完成提价，推荐关注老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大福、六福集团 [5] - 新消费领域估值低且景气度高，推荐标的包括古茗，受益标的包括蜜雪冰城 [5] - 超市调改值得关注，推荐标的包括步步高、汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、家家悦 [5] - 消费与科技结合仍是重要产业趋势，推荐标的包括小商品城、康耐特光学、天立国际控股，受益标的包括凯文教育 [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但提出了多个细分领域的投资观点和重点关注标的 [4] 报告核心观点 - "双十一"电商销售呈现平稳增长，渠道侧即时零售表现突出，实现高速增长 [2][4] - 从品类看，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等品类表现较好，而家电等品类受高基数影响增速放缓或转负 [2][4] - 投资主线围绕金价坚挺背景下的珠宝龙头、估值较低的新消费、超市调改机会以及消费与科技结合的趋势展开 [4] "双十一"总体表现 - 2025年"双十一"大促全期（10月7日-11月11日）全网电商销售总额达16950亿元，同比增长14.2% [4] - 综合电商平台销售额为16191亿元，同比增长12.3%，天猫、京东、抖音位列前三 [4] - 即时零售销售额为670亿元，同比大幅增长138.4%，美团闪购、淘宝闪购、京东秒送位列前三 [4] - 社区团购销售额为90亿元，同比下降35.3% [4] - 10月实物商品网上零售额同比增长4.9%，增速较9月放缓2.4个百分点 [4] 快递单量 - 10月21日至11月11日期间，全国邮政快递企业共揽收快递包裹139.38亿件 [4] - 日均揽收量达6.34亿件，为日常业务量的117.8% [4] - 旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日业务量纪录 [4] 分品类表现 - 10月社会消费品零售总额中，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长6.3%，化妆品类同比增长9.6%，金银珠宝类同比大幅增长37.6%，增速均较9月有所提升 [4] - 家电和音像器材类零售额同比下降14.6%，家具类零售额同比增长9.6%，但增速较9月有所放缓 [4] - 各平台大促启动时间普遍较上年提前约一周，导致消费需求进一步前置至10月释放 [4] 折扣与补贴 - 2025年"双十一"平台促销规则简化，总体折扣力度平稳 [4] - 淘天、京东、美团等平台加大对即时零售的补贴力度，有效带动了该渠道的大幅增长 [4] 投资观点与重点关注标的 - 金价保持坚挺，珠宝龙头公司已完成提价，重点关注老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大福、六福集团等标的 [4] - 市场风格变化，新消费领域估值较低且景气度高，值得关注，重点关注古茗，受益标的包括蜜雪冰城 [4] - 关注超市行业的调改机会，重点关注步步高、汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、家家悦等标的 [4] - 消费与科技结合仍是重要产业趋势，重点关注小商品城、康耐特光学、天立国际控股，受益标的包括凯文教育 [4] 重点公司盈利预测 - 报告附录提供了社服零售行业重点公司的盈利预测及估值数据，涵盖黄金珠宝、电商、超市、百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个细分领域 [5][6]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价上涨2.11%至5.32元/股，成交金额2.91亿元，换手率2.58%，总市值143.04亿元 [1] - 当日主力资金净流出2251.24万元，特大单净卖出496.09万元，大单净卖出1755.15万元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.68%，但近期表现分化，近5个交易日下跌10.29%，近20日下跌6.83%，近60日上涨10.83% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，龙虎榜净卖出5115.28万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入32.01亿元，同比增长26.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为17.25万户，较上期大幅增加95.00% [2] - 截至同期，人均流通股为12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 所属概念板块包括新零售、REITs概念、社区团购、统一大市场、冷链物流等 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 细分赛道显复苏迹象，高端消费和新零售呈现更优成长性[1] - 基于三季度业绩，高端消费和新零售龙头公司的中国地区销售趋势出现环比改善，彰显细分赛道消费韧性[1] - 消费回流趋势未来或进一步强化，有望夯实国内消费向好基础[1] - 投资建议关注免税政策加码、春节旺季弹性子板块，中期看好新消费优成长、转型改革困境反转、出海相关及政策利好四条主线[10] 细分赛道表现总结 品牌方 - 历峰集团3Q25收入按恒定汇率计算增长14%，其中中国大陆、香港和澳门地区收入增长7%，恢复增长态势，增长主要由卡地亚、梵克雅宝等珠宝业务驱动，表明本地需求复苏[2] - Burberry 3Q25同店销售增长2%，为2024年以来季度同店首次转正，其中中国地区同店增长3%（2Q25为-5%），增长主要由本地客户驱动，抵消了出境游客流下降的影响[2] 物业方 - 太古地产2025年前三季度，上海兴业太古汇、北京三里屯太古里、上海前滩太古里零售额分别同比增长41.9%、7.8%、5.6%，主要购物中心零售表现今年来增速逐季度改善[3] - 华润置地2025年10月经营性不动产业务租金收入约29.4亿元，同比增长16.8%；2025年9月该项收入约27.6亿元，同比增长13.6%[3] 新零售 - 沃尔玛3Q26FY收入1795亿美元，同比增长5.8%，其中沃尔玛中国收入61亿美元，同比增长21.8%；电商业务增长32%，数字渠道销售额占比超过50%（提升390个基点）[4] - 名创优品3Q25收入58.0亿元，同比增长28%；调整后净利润7.7亿元，同比增长12%；毛利润25.9亿元，同比增长28%，毛利率44.7%；3Q25中国内地同店增长达高个位数，10月初步估计为低双位数[5] - 唯品会3Q25收入214亿元，同比增长3.4%；Non-GAAP净利润15亿元，同比增长14.6%；GMV为431亿元，同比增长7.5%[9] 行业走势与市场表现 - 申万商贸零售指数期间（11月17日至11月21日）下跌7.24%，跑输上证综指3.34个百分点，板块表现居各板块第28位[14] - 申万社会服务指数期间下跌4.86%，跑输上证综指0.96个百分点，板块表现居各板块第15位[14] - 本周批零板块个股涨跌互现，青木科技（+6.96%）、华凯易佰（+6.53%）、壹网壹创（+5.91%）领涨[15] - 年初至今（截至2025年11月14日），批零板块个股浙江东日（+300.06%）、国光连锁（+209.80%）、若羽臣（+150.00%）涨幅居前[17] 公司动态摘要 - 百胜中国启动RGM3.0战略，确立未来三年经营利润年均复合增长率目标为高单位数，目标2026年达20000家门店，2030年突破30000家[21] - 汇通达网络以4.56亿元收购认知边界57%股权[21] - 六福集团预计截至2025年9月30日止六个月收入同比增长20-30%，期内溢利同比增长40-50%[21] - 君亭酒店以7980万元收购君澜管理21%股权，交易完成后将持有其100%股权[22] 行业动态摘要 - 好特卖跨界在上海部分门店售卖现制咖啡，美式咖啡售价低至3.9元[23] - 京东折扣超市宿豫店将于11月26日开业，营业面积超5000平方米，采用双层卖场设计，精选超5000款商品[23] - 盒马旗下硬折扣社区超市超盒算NB进军广东市场，该业态门店数已超350家[24]

解禁规模总览 - 下周合计解禁市值为216.78亿元，涉及38只股票 [1] - 南方航空解禁规模最大，解禁市值达56.89亿元，涉及8.04亿股定向增发机构配售股份 [1] - 菲菱科思解禁规模次之，解禁市值达18.71亿元，涉及0.22亿股首发原股东限售股份 [1] 个股解禁压力对比 - 华洋赛车、奥特维、天奈科技、奥普科技等8只股票解禁压力较小，解禁市值均不足千万元 [1] - 业绩亏损股解禁压力相对较大，涉及红太阳、水发燃气、中望软件、生物谷、久其软件、必易微等公司，其前三季度业绩呈现亏损 [1]

供港蔬菜市场表现 - 供港蔬菜在永州市中心城区大型超市销售，成为市民菜篮子新宠 [1] - 尽管售价比普通蔬菜高出约20%至40%，但未影响市民购买热情 [1] - 晚间销售高峰时段，超市内专门的供港蔬菜冷藏柜前聚集大量选购市民 [1] 供港蔬菜产品特性 - 产品包括包装精美的玉米、蜜薯、胡萝卜、蘑菇等 [1] - 供港蔬菜符合香港对蔬菜质量、安全和标准要求，整个产业链环节处于严密监控下 [2] - 品质保障极高，让内地消费者在家门口享受与香港市场同质同价的优质农产品 [2] 行业影响与公司举措 - 供港蔬菜内销反映消费升级需求，促进当地农业生产向更高标准看齐 [2] - 超市将全力保障供港蔬菜市场供应，确保不缺货、不断档 [3] - 超市计划通过开展顾客试吃互动等服务，让更多市民体验供港蔬菜的新鲜与美味 [3]

活动概况 - 2025年全球首发节智能科技首发站于11月21日至23日在北京京东MALL（双井店）举办，由北京市商务局和北京市朝阳区人民政府联合主办 [1] - 活动深度融合展示、销售、互动、体验四大核心元素，通过沉浸式场景与“即秀即售”模式打造智能生活体验与消费平台 [1] - 活动采用主会场京东MALL（双井店）与分会场京东MALL（南三环店）双店联动模式，并同步携手商场内常设品牌店，构建“快闪+常驻”的消费新生态 [1] 机器人展区 - 宇树科技展出G1人形机器人和GO2机器狗，展示卓越的运动控制能力和语音交互功能 [3] - 城市之间科技带来众擎PM01机器人，具备机械式与类人自然步态两种行走模式，以及具备多种舞蹈算法的憨憨机器人 [3] - 你好科技展出乐森迷你娱乐机器人，蔚蓝科技展出模仿真实幼犬外观、四肢灵活且拥有丰富逗趣动作表情的阿尔法机器狗 [3] - 机器人不仅进行协同舞蹈表演，还在特定时段组成“巡游天团”与观众实时互动，拉近尖端科技与消费者的心理距离 [3][7] 智能家电展区 - 海尔洗衣机智慧融合2大筒加2小筒，引领专属分区洗护新场景 [5] - 卡萨帝展出拥有“AI之眼”功能的烟机灶具及冰箱系列产品 [5] - A.O.史密斯展出懂天气知冷暖、拥有AI温度管家的燃气热水器 [5] - 松下带来行业首创钻石切割内筒洗衣机，极米和坚果分别展出最新系列的4K超高清智能家用投影设备 [5] 智能穿戴与学习及出行展区 - 智能穿戴区汇聚小米、VIVO、荣耀等品牌，小米Watch具备精准健康监测和出色智能互联能力，VIVO运动手环配备AI跑步教练，荣耀运动手环具备超薄设计和心脏健康预警功能 [8] - 智能学习区汇聚科大讯飞和步步高等品牌，学习机产品搭载AI及人机交互技术展现人工智能对学习的辅助作用 [7] - 智能出行区由9号平衡车和卡丁车打造，9号平衡车通过独创动态动力算法可轻松应对坡道砂石 [7] 营销模式与消费促进 - 活动通过构建全方位、多感官的沉浸式体验场景，让消费者在互动中完成从“心动”到“行动”的消费转化 [7] - “即秀即售”模式使互动体验成为产品销售触点，实现从“看到”到“买到”的无缝转化 [10] - 主分会场同步推出限量进店礼、满额专属好礼、家电超值购等优惠福利活动以提升消费活力 [13]