报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [6][25] 报告的核心观点 - 房价下行压力进一步加大，70 城新房、二手房房价环比跌幅均扩大，房价下跌城市数量均增加，5 月 70 大中城市新房房价环比下降 0.2%，二手房房价环比下跌 0.5% [6] - 5 月一线城市新房房价环比由持平转为下跌，二手房房价环比跌幅明显扩大；二线城市新房房价由环比持平转为下跌，二手房房价跌幅扩大；三线城市新房、二手房房价环比跌幅均扩大 [6] - 5 月各类型产品房价环比跌幅相同，且跌幅均较上月扩大 0.1 个百分点 [6] - 去年 9 月到今年 3 月，70 城新房、二手房房价环比跌幅收窄，但 4、5 月房价数据走弱，5 月跌幅进一步扩大，在此背景下，国家对于稳定房地产市场的态度更加迫切，近期政策端进一步发力的概率明显提升 [6] - 下一个时间点重点关注 7 月政治局会议前，预计表态会更加积极，带动板块在 7 月中旬出现一波政策博弈的行情机会 [6] - 地产标的方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性，得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下的困境反转的标的或具备更大的估值修复弹性 [6] 根据相关目录分别进行总结 70 城房价整体情况 - 5 月 70 大中城市新房房价环比下降 0.2%，环比降幅较 4 月扩大 0.1 个百分点，二手房房价环比下跌 0.5%，环比降幅较 4 月扩大 0.1 个百分点 [6] - 5 月 70 城中新房房价环比下跌的城市数量有 53 个，较 4 月增加 8 个，新房房价下跌城市平均跌幅为 0.37%，较 4 月扩大 0.07 个百分点；二手房房价环比下跌的城市数量有 67 个，较 4 月增加 3 个，二手房房价下跌城市平均跌幅为 0.53%，较 4 月扩大 0.08 个百分点 [6] 各线城市房价情况 一线城市 - 5 月一线城市新房房价由环比持平转为环比下降 0.2%，仅上海新房房价环比持续正增长，北京环比由涨转跌，广深环比跌幅扩大 [6] - 5 月一线城市二手房房价环比下降 0.7%，环比跌幅明显扩大，且 5 月环比跌幅大于二、三线城市，上海二手房房价环比由涨转跌，广州环比持平转为环比下跌，北京、深圳环比跌幅扩大 [6] 二线城市 - 5 月二线城市新房房价由环比持平转为环比下降 0.2%，35%的二线城市新房房价环比持平或上涨，杭州环比涨幅排首位 [6] - 5 月二线城市二手房房价环比下降 0.5%，环比降幅较 4 月扩大 0.1 个百分点，所有二线城市二手房房价环比均下跌，部分城市跌幅相对较大 [6] 三线城市 - 5 月三线城市新房房价环比下降 0.3%，环比跌幅较 4 月扩大 0.1 个百分点，部分城市环比上涨或持平，部分城市跌幅相对较大 [6] - 5 月三线城市二手房房价环比下降 0.5%，环比跌幅较 4 月扩大 0.1 个百分点，部分城市环比上涨，部分城市跌幅相对较大 [6] 各类型产品房价情况 - 5 月刚需、刚改、改善型产品新房、二手房房价环比跌幅均为 0.2%和 0.5%，且跌幅均较 4 月扩大 0.1 个百分点 [6] 政策与市场机会 - 6 月 13 日国常会明确提出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，国家统计局指出房地产市场仍在调整，促进房地产止跌回稳还需继续努力，近期政策端进一步发力概率提升 [6] - 关注 7 月政治局会议前，预计表态积极带动板块在 7 月中旬出现政策博弈行情机会 [6] 投资建议 - 关注四条主线：基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、市占率较高的房企；2024 年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企；经营或策略上有增量或变化的房企；受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司 [6] 附录 - 一线城市指北京、上海、广州、深圳等 4 个城市；二线城市指天津、石家庄等 31 个城市；三线城市指唐山、秦皇岛等 35 个城市 [7] 附注 - 调查范围为各城市的市辖区，不包括县；新建商品住宅销售价格调查为全面调查，二手住宅销售价格调查为重点调查和典型调查相结合 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 4、5月统计局口径下销售、投资数据持续走弱，国家稳定房地产市场态度更迫切，近期政策端进一步发力概率提升，7月政治局会议前表态或更积极，带动板块7月中旬出现政策博弈行情机会 [7] - 建议关注四条主线，包括基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企，2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，经营或策略上有增量或变化的房企，受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 商品房销售 - 单月销售面积降幅扩大，成交动能走弱，累计销售面积、金额、均价同比降幅均扩大；5月销售面积7053万平，同比降3.3%，金额7056亿元，同比降6.0%；住宅销售面积同比降4.6%，金额同比降6.1% [7] - 单月住宅销售均价环比正增长，同比降幅收窄；5月商品房均价10004元/平，环比增2.5%，同比降2.8%；住宅均价10613元/平，环比增3.6%，同比降1.6% [7] - 中部地区“以价换量”明显，全国销售均价同比降幅收窄受东部地区影响；5月东、中、西部销售面积同比增速分别为-4.9%、0.7%、-2.8%，金额同比增速分别为-4.9%、-6.2%、-9.4%，均价同比增速分别为-0.1%、-6.8%、-6.8% [7] - 1 - 5月全国商品房销售面积3.53亿平，同比降2.9%，金额3.41万亿元，同比降3.8%，均价9653元/平，同比降0.9%；预计2025年销售面积同比增速-9%，金额同比增速-12%，均价同比增速-3% [7] 商品住宅库存 - 现房住宅库存压力大，占整体库存比重达近四分之一；截至5月末，广义库存面积16.7亿平，环比降1.2%，同比降15.9%，去化周期25.7个月，环比升0.3个月，同比降4.4个月 [7] - 截至5月末，现房库存面积约4.13亿平，环比降1.1%，同比增6.5%，现房去化周期20.0个月，环比降0.2个月，同比降2.4个月，现房库存占广义库存面积比重24.8%，环比持平，同比升5.2个百分点 [7] 房地产开发投资、新开工、竣工 - 房地产投资同比降幅扩大，5月开发投资金额8504亿元，同比降12.0%，住宅开发投资6552亿元，同比降11.3%；1 - 5月开发投资3.62万亿元，同比降10.7%；预计2025年开发投资额同比增速-9% [7] - 土地投资有所修复，施工建安投资持续低迷；5月新开工面积5348万平，同比降19.3%，1 - 5月施工面积同比降9.2%；预计2025年新开工面积同比增速-16% [7] - 竣工面积同比降幅收窄，但绝对值处2008年以来同期最低水平；5月竣工面积2737万平，同比降19.5%，1 - 5月竣工面积1.84亿平，同比降17.3%；预计2025年竣工面积同比增速-21% [7] 开发商资金 - 房企到位资金降幅扩大，5月到位资金7636亿元，同比减10.1%；1 - 5月到位资金4.02万亿元，同比降5.3% [3] - 房款3375亿元，同比减11.4%，定金及预收款同比减12.7%，个人按揭贷款同比减8.5%；5月居民部门中长期贷款净增746亿元，环比多增1977亿元，同比多增232亿元 [3] - 非房款4261亿元，同比减9.1%，国内贷款1060亿元，同比降13.1%，自筹资金2790亿元，同比降8.7% [3]

债券发行 - 新城控股2025年面向专业投资者公开发行公司债券获上海证券交易所受理 [1] - 债券品种为小公募，拟发行金额60亿元 [1] 资金用途 - 募集资金拟用于偿还公司有息债务、房地产住宅项目开发建设以及补充流动资金 [1] - 拟使用不超过36亿元募集资金用于偿还公司有息债务，占发行总额的60% [1]

核心观点 - AI技术发展使CCL/PCB产品高端化升级、价值量提升，AI需求高增，国内产业链企业成高端市场重要供应商，PCB产业链相关企业盈利和业绩有望增长，建议关注南亚新材等企业 [3] - 5月全国房地产投资、销售总体平稳，居民加杠杆意愿待激活，“核心区与好房子”先止跌回稳，国常会表态增强政策期待，看好相关房企及细分领域头部企业 [4] - 白酒持续调整，2Q预计仍在调整阶段，期待后续改善，关注高端、次高端白酒和地产酒；大众品结构性景气，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料等企业 [4][13][14] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3389，1日涨0.35%，上周跌0.25%；深证成份指数收盘10164，1日涨0.41%，上周跌0.60%；沪深300指数收盘3874，1日涨0.25%，上周跌0.25%；创业板指数收盘2057，1日涨0.66%，上周涨0.22%；上证国债指数收盘225，1日涨0.04%，上周涨0.16%；上证基金指数收盘6917，1日涨0.04%，上周跌0.02% [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24061，1日涨0.70%，上周涨0.42%；中国香港国企指数收盘8730，1日涨0.86%，上周涨0.30%；中国台湾加权指数收盘22050，1日跌0.10%，上周涨1.90%；道琼斯指数收盘42198，1日跌1.79%，上周跌1.32%；标普500指数收盘5977，1日跌1.13%，上周跌0.39%；纳斯达克指数收盘19407，1日跌1.30%，上周跌0.63%；日经225指数收盘38311，1日涨1.26%，上周涨0.25%；韩国KOSP100收盘2947，1日涨1.80%，上周涨2.94%；印度孟买指数收盘81796，1日涨0.84%，上周跌1.30%；英国FTSE指数收盘8851，1日跌0.39%，上周涨0.14%；俄罗斯RTS指数收盘1097，1日涨0.63%，上周跌1.08%；巴西圣保罗指数收盘137213，1日跌0.43%，上周涨0.82%；美元指数收盘98，上周跌1.07% [2] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘72美元/桶，上周涨10.44%；现货金收盘3435美元/盎司，上周涨2.86%；伦敦铜收盘9648美元/吨，上周跌0.24%；伦敦铝收盘2503美元/吨，上周涨2.10%；伦敦锌收盘2626美元/吨，上周跌1.35%；CBOT大豆收盘1068美分/蒲式耳，上周涨0.99%；CBOT玉米收盘443美分/蒲式耳，上周涨0.28%；波罗的海干散货收盘1968，上周涨20.51% [5] 重点推荐报告摘要 电子行业（PCB） - 覆铜板价格与大宗铜价正相关，2025年1 - 4月LME铜现货均价同比涨7%，覆铜板厂商涨价，产业链企业盈利能力有望修复；AI催化下高端覆铜板需求提升，国内厂商有望提升高端市场份额 [7] - PCB下游需求复苏，AI推动量价齐升，高端化结构性需求凸显，2025年高端高多层及HDI全球产值同比增速分别达41.7%和10.4%，国内厂商高端市场地位提升，建议关注南亚新材等企业 [8] 房地产行业 - 2025年1 - 5月全国房地产投资额3.6万亿元，同比降10.7%；房屋施工62.5亿平米，同比降9.2%；新开工2.3亿平米，同比降22.8%；竣工1.8亿平米，同比降17.3%；新建商品房销售面积3.5亿平米，同比降2.9%；销售额3.4万亿元，同比降3.8%；待售面积7.7亿平米，同比增4.2%；房企到位资金4万亿元，同比降5.3% [9] - 5月销售走势平稳，销售面积同比降3.3%，降幅较4月扩大1.2个百分点；销售金额同比降6%，降幅较4月收窄0.7个百分点；销售均价环比增2.5%，连续2个月上涨；6月成交环比有望改善，同比或延续下滑；国常会表态增强政策期待 [10] - 5月新开工同比降19.3%，降幅较4月收窄2.9个百分点；竣工同比降19.5%，降幅较4月收窄8.4个百分点；全国房地产投资同比降12%，降幅较4月扩大0.7个百分点；5月百城土地成交溢价率降至5.1%，一线城市土地成交溢价率反弹；5月房企到位资金同比降10.1%，个人按揭贷款同比降8.5%，降幅较4月收窄4.2个百分点 [11][12] - 看好历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企，如华润置地等；估值修复房企，如新城控股等；经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [12] 食品饮料行业 - 白酒持续调整，上周白酒指数下跌5.31%，6月15日2025年散飞/整箱批价环比上周分别降60/125元，预计2Q仍在调整阶段，关注高端、次高端白酒和地产酒 [13] - 大众品呈现结构性景气，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料、三只松鼠，建议关注盐津铺子、承德露露 [14] 新股概览 | 股票名称 | 申购日 | 申购代码 | 发行价(元) | 申购限额(万股) | 发行市盈率 | 承销商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信通电子 | 2025 - 06 - 20 | 001388 | | 1.20 | | 招商证券股份有限公司 | | 广信科技 | 2025 - 06 - 17 | 920037 | 10.00 | 95.00 | 7.61 | 东兴证券股份有限公司 | | 新恒汇 | 2025 - 06 - 11 | 301678 | 12.80 | 1.40 | 17.76 | 方正证券承销保荐有限责任公司 | | 华之杰 | 2025 - 06 - 10 | 732400 | 19.88 | 0.80 | 13.05 | 中信建投证券股份有限公司 | [15] 资讯速递 国内财经 - 央行6月18日将在香港发行300亿元人民币六个月期中央银行票据 [17] - 进出口银行6月18日上午增发2025年在上海清算所第一期金融债券，增发金额不超过100亿元，募集资金用于上海外贸企业 [18] 国际财经 - 欧盟拟同意美国对进口产品征收10%统一关税，以避免更高关税，欧洲股市普遍走高 [19] - 以色列总理称以空军掌控德黑兰领空，以军对伊朗中部发动空袭，多架以色列无人机被击落，以军称摧毁向德黑兰运输导弹的卡车 [20] 行业要闻 - 2024年中国WAF硬件市场规模为13.8亿元，同比增长1.9%；云WAF市场规模为25.5亿元，同比增长5.9% [22] - 2024下半年中国云专业与管理服务市场整体收入规模达235.6亿元，同比增长11.2%，预计2029年达927.9亿元 [23] 两市公司重要公告 - 太原重工拟近3亿元收购太重向明67%股权，形成产业协同效应 [24] - 南京聚隆拟1.3亿元投建年产4万吨特种材料生产项目 [25] - 宏辉果蔬控股股东拟变更为申泽瑞泰，6月16日起复牌 [26] - 今天国际中标中广核仓库智能化升级项目，中标价格2200万元 [27] - 光威复材签订6.58亿元补充物资采购合同 [29]

房地产市场整体表现 - 5月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄 [2] - 前5月房地产开发投资、商品房销售面积、销售额降幅扩大 [2] - 国务院常务会议提出要更大力度推动房地产止跌回稳，释放强烈政策信号 [2][9] - 市场短期核心城市持续修复，但各线城市分化仍存 [2][10] 各线城市房价变动 - 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，其中上海上涨0.7%，北京、广州、深圳分别下降0.4%、0.8%、0.4% [3] - 一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅扩大0.5个百分点，北京、上海、广州、深圳分别下降0.8%、0.7%、0.8%、0.5% [3] - 上海新建商品住宅销售价格同比上涨5.9%，北京、广州、深圳分别下降4.3%、5.8%、2.6% [3][4] - 二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，三线城市环比下降0.3% [4] - 二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均扩大0.1个百分点 [4] - 一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，降幅收窄0.4个百分点 [4] - 二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.5%和4.9%，降幅分别收窄0.4和0.5个百分点 [4] - 一线城市二手住宅销售价格同比下降2.7%，降幅收窄0.5个百分点 [4] - 二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降6.1%和6.9%，降幅分别收窄0.4和0.5个百分点 [4] 房地产开发投资情况 - 前5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%，降幅扩大0.4个百分点 [6] - 住宅投资27731亿元，下降10.0% [6] - 房屋新开工面积23184万平米，下降22.8% [6] - 房屋竣工面积18385万平米，下降17.3% [6] - 房地产开发企业房屋施工面积625020万平米，同比下降9.2% [6] 商品房销售情况 - 前5月新建商品房销售面积35315万平米，同比下降2.9%，降幅扩大0.1个百分点 [7] - 新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%，降幅扩大0.6个百分点 [7] - 5月末商品房待售面积77427万平米，比4月末减少715万平米 [7] - 住宅待售面积减少439万平米 [7] 房企融资情况 - 前5月房地产开发企业到位资金40232亿元，同比下降5.3% [7] - 利用外资16亿元，增长49.0% [7] - 新城发展启动3亿美元优先票据发行计划，期限3年 [7] - 境外融资窗口出现开启机会，但国际资本市场不确定性仍存 [8] 政策与市场反应 - 国务院常务会议部署稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [9] - 房地产支持政策表述从"促进"变为"持续用力推动"再变为"更大力度推动" [9] - 预计房地产开发、融资、销售等基础性制度改革将稳步推进 [9] - 6月16日地产股批量上涨，合肥城建涨停，港股金辉控股涨幅一度超30% [10] - 预计各线城市将从供需两端、资金支持、市场结构优化等维度出台政策 [10]

房地产市场动态 - 5月全国70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2% 二线城市环比下降0.2% 三线城市环比下降0.3% 降幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 同比降幅继续收窄 一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7% 降幅比上月收窄0.4个百分点 二线城市同比下降3.5% 三线城市同比下降4.9% 降幅分别收窄0.4和0.5个百分点 [1] - 成都推出"住建房产超市"平台 整合近30家房企在售项目 提供政策发布、信息展示和促消费活动推介一站式服务 [2] 房企融资与债务情况 - 新城控股60亿元公募公司债申请获上交所受理 债券品种为面向专业投资者公开发行 承销商为中信证券 [3] - 绿城房地产集团20亿元中期票据将按期兑付 债券代码"22绿城地产MTN005" 本息合计20.76亿元 票面利率3.80% 主承销商为招商证券和工商银行 [4] - 正荣地产10亿元债券宽限期延长议案未获通过 债券代码"20正荣02"余额9.98亿元 票面利率5.75% 持有人会议同意率仅44.71% 且程序被判定无效 [5]

市场整体表现 - A股三大指数低开高走，上证指数涨0.35%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.66%，全市场成交额达12435亿元，超3500只个股上涨 [1] - 港股迷策略盘中大涨超30%，公司通过公开市场加密货币交易平台购买2440个单位的加密货币Solana [1] 稳定币概念板块 - 稳定币概念全日强势飙升，数字货币概念板块整体收涨4.72%，89只成分股中84只上涨 [2] - 天阳科技、四方精创20%涨停，拉卡拉涨超15%，海联金汇、恒生电子等涨停，星辉娱乐、雄帝科技等涨超10% [2] - 四方精创是金融科技领域领先的跨境支付解决方案提供商，拥有FINNOSafe合规Web3平台等核心技术，参与香港稳定币牌照发放及央行数字货币桥项目 [3] - 港股稳定币相关概念板块活跃，连连数字涨约18%，众安在线涨超12%，云锋金融涨超10% [3] - 中信证券指出稳定币法案有望助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设，金融IT企业有望受益 [3] 金融板块 - 银行板块发力拉升，青农商行、苏农银行涨超3%，浦发银行、江苏银行涨近2%并创出新高，南京银行、北京银行收盘价创历史新高 [4] - 券商、保险板块表现强劲，东吴证券、华鑫股份涨超4%，中金公司、中国人保涨逾2% [4] - 沪深300指数更换7只样本，沪农商行、渝农商行调入，上证180指数调入18只证券，沪农商行、渝农商行和成都银行位列其中 [4] - 5月社会融资规模增量增加2.29万亿元，同比多增2247亿元，新增人民币贷款6200亿元，5月末广义货币同比增长7.9% [4] - 银行股业绩确定性强，红利价值驱动下的估值修复逻辑预计延续 [5] 房地产板块 - 房地产板块异动拉升，整体收涨1.69%，91只成分股中81只上涨 [6] - 合肥城建涨停，万通发展涨超7%，新黄浦涨超6%，渝开发涨超5%，招商蛇口、城投控股等涨超4% [6] - 港股内房股异动显著，金辉控股盘中最高涨幅达88.62%，金地商置、建业地产盘中涨幅超30% [6] - 国务院常务会议提出对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，优化政策以稳定预期、激活需求 [6] - 房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进，房地产发展新模式将缓解结构性供需错配 [7]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，认为房地产市场朝着止跌回稳迈进，游戏行业步入景气上行周期，商贸零售消费趋势向上，汽车产业走向规范化，银行资金延续活化，计算机稳定币前景可期，传媒AI应用商业化加速，社服各细分领域有不同发展态势，地产建筑保障房REITs表现优异 [9][24][30][41][45][50][55][59][64]。 各行业及公司要点总结 房地产行业 - 2025年5月70城新房环比降幅扩大、同比降幅缩小，二手房同比降幅收窄、环比降幅扩大，一二线重点35城新房同环比降多增少，上海、杭州表现突出 [9][10][11] - 1 - 5月全国商品房销售面积和销售额同比下降，宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍降，房企开发投资意愿弱、到位资金降幅扩大 [36][37][38] - 推荐布局城市好、把握改善型需求的强信用房企，住宅与商业双轮驱动房企，服务品质突出的物管标的 [12][40] 商贸零售行业 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌POPOP首店开业，是IP生态战略延展，体现珠宝情绪价值意义 [14][15] - 2025年1 - 5月社零同比+5.0%，5月同比+6.4%，商品零售同比改善，可选品类家电音像增势强劲，1 - 5月线上渠道趋势向上、线下业态边际回暖 [30][31][33] - 关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等高景气赛道优质公司 [22][34] 传媒行业 - 2025Q1中国游戏市场规模同比增长17.99%，4月同比增长21.93%，产品供给丰富，新游表现亮眼，浙江省出台支持游戏出海措施 [24][25][28] - 豆包大模型家族及Agent全线升级，或加速内容创作等领域AI应用商业化，暑期档优质电影储备丰富 [55][57] 汽车行业 - 多家车企承诺优化供应商账期，利于行业规范化，豪华车市场竞争格局和车企盈利能力较优，看好智驾强势主机厂及转型机器人零部件公司 [41] - 工信部支持车企“60天账期”承诺，多家车企有新动态 [42] 银行行业 - 5月人民币贷款新增同比少增，信贷以短贷冲量，实体需求回稳待察，化债对信贷影响或减弱 [45] - 5月社融新增同比多增，增长主要由政府债贡献，需理性看待其对信贷替代效应 [46] - 5月M1增速大幅回升，资金延续活化 [47] - 红利策略稳固，稳增长驱动估值修复，推荐中信银行 [48] 计算机行业 - 蚂蚁集团筹备在新加坡、香港等地申请稳定币牌照，沃尔玛等跨国巨头探索发行稳定币，Circle股价持续大涨 [50][51][52] - 看好稳定币市场投资机会，推荐朗新集团、博彦科技 [53] 社服行业 - 5月潮玩线上销售额稳增，毛绒、盲盒品类表现优，各细分赛道潮玩品牌表现分化 [59] - AI驱动全球创意云市场增长，Canva发展良好，赤子城推创意AI工具Aippy [60] - 中医美容成新潮流，市场规模增速超15%，中医养生企业和中医馆数量快速增长 [61] - 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘，推荐长白山等标的 [63] 地产建筑REITs - 华夏北京保障房REIT扩募发售完成，保障房REITs表现持续优异，16只REITs基金等待上市 [64][65][67] 新城控股 - 2025年5月销售规模下降、排名下降，商管经营优秀，租金收入双位数增长，母公司重启美元债融资，维持“买入”评级 [69][70][71] 万科A - 2025年5月及1 - 5月销售规模收缩、单价提升，股东持续借款提供支持，下调至“中性”评级 [73][74][75] 华润置地 - 2025年5月销售数据仍降、均价提升，1 - 5月拿地金额排名第四、土地质量提升，经常性收入稳健增长，维持“买入”评级 [78][79][80]

纪要涉及的行业 房地产行业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场数据走弱**：5月以来房地产市场数据持续走弱，新开工、投资、竣工面积同比降幅扩大，销售面积和金额同比下降，70大中城市房价指数同比环比均下降；6月高频数据显示市场仍疲软，重点城市新房、二手房成交面积同比下降，前瞻指标如门店成交套数和带看人数环比减少 [1][3][4][5] - **政策或有增量变化**：国常会加大力度推进房地产商直接回款，预示后续政策可能发生增量变化，稳定市场基本面与向新模式转型并举，需关注政策稳固和模式转型 [1] - **基础性制度建设**：房地产行业基础性制度建设将涉及拿地、销售和房屋养老金制度，现房销售制度受关注，优质住宅建设纳入城市更新机制，通过城市更新和城中村改造优化供给 [1][9] - **应对库存问题**：全国性房地产库存问题需摸底调查，为收储土地和房屋提供数据支持，提升政策系统性和有效性，放松重点城市限购限贷等行政性限制，稳定市场预期 [1][10][11] - **稳定预期很重要**：稳定预期对于楼市和股市至关重要，政府会通过各种形式稳定预期，以激活需求、优化供应并化解风险 [12] - **关注优质公司和港股**：优质城市地产股、具备良好信用和优秀产品的公司值得关注，尤其是上海本地公司；港股具有投资机会，高股息物业公司如华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业等具备配置价值 [3][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **关注度提升原因**：上周五国常会专门提到了地产问题，这是过去两年中较为少见的情况，每次国常会单独提及地产后，通常都会迎来一波政策上的宽松 [2] - **今年政策空窗期**：今年以来整体上出现了接近半年的空档期，没有频繁出台新政，在6月份这个时间点，有足够理由期待七八月份会有新的相关政策出台 [13] - **港股投资机会原因**：人民币潜在升值及香港按揭贷款利率下降，吸引资金流入香港市场，利好香港本地股和内房股，人口回流也推动住房需求回升 [3][15] - **香港市场走势影响因素**：香港房地产市场未来走势受按揭贷款利率下降、人口回流、过去两年出台多项楼市重磅政策等因素影响 [16] - **开发公司及物业公司投资建议**：开发公司和物业公司在当前时间点都具有配置价值，可关注相关政策落实力度及其影响 [17]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月70城新房销售价格环比降幅扩大、同比降幅缩小，一线城市新房价格降幅扩大；二手房销售价格同比降幅收窄，一、二、三线城市降幅环比均扩大 [8][31] - 今年以来中国房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进，房价可能存在小幅度震荡，期待后续政策使市场进一步稳定 [8][31] - 在积极财政政策和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [8][31] 各目录总结 新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比降幅扩大 - 新建商品住宅方面，5月一、二、三线城市环比分别为 -0.2%、-0.2%、-0.3%（4月分别为0.0%、0.0%、-0.2%），70城整体环比 -0.2%，降幅较4月扩大0.1pct；同比分别为 -1.7%、-3.5%、-4.9%（4月分别为 -2.1%、-3.9%、-5.4%），70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至4.1% [5][14] - 5月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为4、53、3个（4月分别为22、3、45个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为3、0、67个） [5][16] 二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 - 二手住宅房价方面，5月70城二手房价格环比 -0.5%，降幅环比扩大0.1pct，一、二、三线城市环比分别 -0.7%、-0.5%、-0.5%（4月分别为 -0.2%、-0.4%、-0.4%）；同比 -6.3%，降幅缩小0.5pct，一、二、三线城市同比分别 -2.7%、-6.1%、-6.9%（4月分别为 -3.2%、-6.5%、-7.4%） [6][21] - 5月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为5、1、64个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（4月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降 [6][24] 新房杭州环比领涨，二手房价格35城同环比均下降 - 5月35城新房价格同环比降多增少，同比上海、杭州、太原3城上涨，环比杭州、上海等9城上涨，杭州环比 +0.8%、上海同比 +5.9%领跑35城，一线城市仅上海新房价格同环比增长；1 - 5月上海、太原新房同比分别 +5.7%、+1.0%领跑35城 [7][28] - 5月35城二手房价格同环比均下降，西宁、重庆、海口环比下跌0.1%，呼和浩特、南昌同比下降9.9%、8.4%；1 - 5月上海同比 -1.3%领跑，呼和浩特同比跌幅超10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比 -1.3%、-2.1%、-4.5%、-8.5% [28] 投资建议 - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，如绿城中国、招商蛇口等 [8][31] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的企业，如华润置地、新城控股等 [8][31] - 推荐“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务等 [8][31]