市场表现 - A股上半年主要股指全线上涨，题材概念如AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等轮番活跃 [1] - 中证人工智能产业指数(931071)上涨1.77%，成分股科沃斯上涨6.40%，中际旭创上涨5.39%，神州泰岳上涨4.98% [1] - 人工智能ETF(515980)收涨2.05%，实现5连涨，近1周累计上涨4.91% [1] ETF数据 - 人工智能ETF全天换手4.82%，成交1.71亿元，近1周日均成交2.47亿元，最新规模达35.15亿元 [1] - 杠杆资金持续布局，人工智能ETF最新融资买入额达1721.99万元，融资余额达1.09亿元 [1] - 人工智能ETF近1年净值上涨34.01%，自成立以来最高单月回报为30.38%，最长连涨涨幅为43.97%，年盈利百分比为80.00% [2] 指数与权重 - 中证人工智能产业指数前十大权重股合计占比49.9%，包括中科曙光、寒武纪、豪威集团、中际旭创、科大讯飞等 [3] - 指数选取50只最具代表性上市公司证券，反映人工智能产业上市公司整体表现 [2] 行业动态 - 腾讯混元发布开源混合推理MoE模型Hunyuan-A13B，总参数80B，激活参数仅13B，推理速度更快 [3] - 阿里推出多模态统一理解与生成模型QwenVLo，增强图像内容理解深度，生成效果更准确 [3] 机构观点 - 东北证券指出，下半年全面看多AI应用生态崛起，国产模型进步、C端粘性提升、AI终端及Agent产品形态出现推动商业化落地加速 [4] - AI应用已进入左侧配置区间，部分业绩较好标的已启动，预计25H2将成为板块重点发力方向 [4]

宏观经济与政策 - 政府工作报告将扩大内需放在首位，通过超长期特别国债、国补、消费券等政策刺激消费，上半年中国社会消费品零售总额同比增速有所修复 [1] - 消费主力军转向95后年轻一代，消费趋势由传统零售转化为"享乐、悦己"等情绪价值释放型消费 [1] - 美元走弱导致热钱流入香港，港股表现良好，离岸人民币汇率受影响较大 [2] 消费行业 - 黄金、零食等新兴消费场景增长显著，泡泡玛特年内涨幅接近200%，老铺黄金年内涨幅超过300% [1] - 情绪价值消费将短期刺激转化为长期情感沉淀，对企业经营、营运、盈利产生积极影响 [1] - 弱美元周期下，消费、创新药及科技产业是配置重点 [2] 科技与创新 - 人形机器人产业链丰富，涉及躯体制造、机脑训练、开源生态等，市场预期今年在量产和场景应用上有突破 [2] - 人形机器人行业处于初期阶段，技术尚未收敛，硬件多采用3D打印或传统硬件转型，软件如视觉语言动作模型仍处于中间状态 [2][3] - 行业未来发展取决于应用端与消费者对接能力及智能体交互流畅度 [3] 半导体行业 - 半导体行业规模已达万亿级别，维持较高增速，目标实现70%国产自主化率 [3] - 人工智能需求激发半导体产业链活力，高端AI算力、芯片及终端应用在未来生活化场景渗透率将显著提升 [4] 资本市场与IPO - A股IPO放缓有历史原因，优质资产仍有较大机会，并购重组需求将在下半年或明年显现 [4][5] - 第五套标准放开对科技类企业是重大利好，一二级市场联动将带来并购机会 [5] - 政策逻辑面有明确向好的延续性和指引性，贴合经济平稳运行上升趋势 [5] 投资策略 - 2025年下半场可关注科技创新，聚焦人工智能、高端制造及政策驱动型产业 [5] - 需关注全球流动性变化与国内经济复苏节奏 [5]

一、事件：GPT-5上线 据行业媒体新智元报道，GPT-5或已被OpenAI员工抢先用上，甚至有网友也疑似被灰度测试到了，并有望在七月上线。 在此前采访中，奥特曼曾表示预计今年夏天推出的GPT-5，是一个多模态模型，支持语音、图像、代码和视频等多种输入方式。 据介绍，GPT-5将具备深度推理能力，能进行深入研究，生成实时视频，以及编写大量代码，即时为用户创建全新的应用程序，甚至渲染提供用户交互的实 时视频。 再早些时候的2月，奥特曼还曾在X上发文表示，OpenAI的一大目标，就是通过创建能使用所有工具、知道何时长时间思考或不思考的系统，来统一o系列和 GPT系列模型，使其胜任广泛任务。 东吴证券指出，GPT-5假设达到比GPT-4强100倍的运算能力，可测算得到GPT-5模型参数量约为18万亿。GPT-5若引发新一轮AI热潮，更多大集群的建设会 提上日程。 假设26年ChatGPT总体推理消耗的tokens为25年的2倍，按二八法则假设26年tokens消耗中仅有20%为GPT-5的需求，则综合下来26年推理算力需求有望达到25 年的5.6倍左右。 海外AI景气领跑上行 今年以来，AI对于各企业的作用已愈发清 ...

市场表现 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0 92%，成分股寒武纪上涨3 79%，华大九天上涨3 69%，紫光国微上涨3 01%，三环集团上涨2 67%，润泽科技上涨2 44% [1] - 数字经济ETF(560800)半日收涨1 18%，最新价报0 77元 [1] - 数字经济ETF换手1 17%，半日成交885 83万元，近1周日均成交2427 09万元 [1] 规模与份额 - 数字经济ETF近1周规模增长1305 43万元，新增规模位居可比基金1/2 [1] - 数字经济ETF近3月份额增长2400 00万份，新增份额位居可比基金1/2 [1] 行业动态 - 2025全球数字经济大会将于7月2日召开，举办46场专题论坛，聚焦人工智能融合应用、数字安全等领域 [1] - 海外市场AI训练需求阶段性放缓，逐步过渡到推理需求驱动阶段，中国市场训练侧算力仍处于高速增长阶段 [2] - 中国本土市场AI应用迅速起量，推理侧算力前景可期 [2] 半导体行业 - 半导体自主可控逻辑加强，国产化替代份额有望进一步提升 [2] - 全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控重要性显著，可能重塑部分细分环节贸易格局 [2] 指数成分股 - 中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比50 98%，包括东方财富(8 12%)、中芯国际(6 58%)、汇川技术(5 49%)等 [3] - 成分股寒武纪上涨3 79%，权重4 84%，北方华创上涨2 25%，权重4 95%，澜起科技上涨1 75%，权重3 31% [4] 基金信息 - 数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，覆盖数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域 [2] - 数字经济ETF场外联接包括鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A(015787)和C(015788) [7]

核心观点 - 在内部增量金融政策支持和外部风险边际缓和背景下，短期市场风险偏好修复有望持续，权益市场中枢有上移空间，高景气产业结构性机会增加，配置上建议关注国产科技创新、先进制造、有色金属、金融四个方向，7月推荐十大金股 [2] - 当前市场融资环境趋紧，车企融资能力分化，新能源车企自我造血迫切性凸显，高端化市场盈利质量优于经济型市场，看好相关车企及供应商 [3] - 2025年半导体行业向好，我国半导体产业国产化替代进程有望提速，建议关注AI+自主可控投资机会 [5] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3424，1日跌0.70%，上周跌0.51%；深证成份指数收盘10379，1日涨0.34%，上周跌1.16%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24284，1日跌0.17%，上周跌1.52%；道琼斯指数收盘43819，1日涨1.00%，上周涨0.02%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘65美元/桶，1日跌0.26%，上周涨3.51%；现货金收盘3272美元/盎司，上周跌2.86%等 [4] 重点推荐报告 策略月报 - 建议关注国产科技创新、先进制造、有色金属、金融四个方向，7月推荐十大金股 [2][8] 汽车行业中期策略报告 - 预计全年汽车销量3290万辆（同比+4.7%），新能源车销量1670万辆（同比+30%），汽车行业整体利润率承压 [10] - 高端化迎来黄金机遇期，看好相关车企及供应商 [3][11] - 智驾迈入严监管，看好独立智驾供应商份额提升 [11] 半导体行业中期策略报告 - 全球半导体市场规模持续增长，美洲和亚太地区引领增长，逻辑芯片和存储芯片驱动扩张 [12] - AI端侧应用加速渗透，国产SoC大有可为 [13] - 设备材料全面受益，模拟芯片替代空间广阔 [14] - 国内半导体行业并购热潮掀起，覆盖多个领域 [15] 一般报告 宏观策略债券基金 - 上周市场风偏提升，A股市场反弹，海外降息预期升温，国内景气方向集中在高技术产业，金融政策发力支持提振消费 [16] 计算机行业周报 - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，脑机接口公司Neuralink更新进展 [20] - 多家计算机公司发布公告 [21] - 本周计算机行业指数上涨7.70%，跑赢沪深300指数5.75pct [22] - 看好计算机行业投资机会，建议关注多个板块 [22] 房地产行业周报 - 随着7月重要会议临近，或迎来新一轮博弈窗口，看好相关房企及物企 [23][24] - 中央支持消费品以旧换新与城市更新行动结合，多地出台公积金新政 [26] 建材行业中期策略报告 - 下游地产“止跌回稳”不牢固，“好房子”去化良好 [27] - 消费建材价格竞争缓和，涂料防水开启涨价 [28] - 水泥行业盈利修复确定性较高，关注政策端去产能 [28] - 玻璃行业地产与光伏需求承压，窑炉冷修或将提速 [29] - 维持建材行业“强于大市”评级，建议关注相关公司 [29] 电力设备及新能源行业中期策略报告 - 风电高景气确立，贝塔性机会可期 [30] - 光伏供需宽松形势延续，BC产业趋势强化 [31] - 储能需求分化，关注非美市场结构性机遇 [32] - 氢能发展阶段较早，竞争格局不明朗，关注政策性机遇 [32] - 建议关注相关投资机会及公司 [33] 石油石化行业周报 - 伊以宣布停火，油价大幅回落，关注美伊谈判及OPEC+会议 [35] - 氟化工下游空调排产强劲，氟制冷剂价格高位坚挺 [36] - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关公司 [37] 有色金属行业周报 - 海外地缘问题缓和，黄金预计短期震荡，中长期看好 [38] - 宏观及基本面共振，预计铜价弹性加速释放，看好铝价中期走势 [39][40] - 建议关注黄金、铜、铝板块相关公司 [40] 石油石化行业中期策略报告 - 假设中东局势降温，油价中枢可能下移至60美元/桶左右，美气价格中枢有望偏强运行 [41][42] - 建议关注低估值高股息的稳健型资源领先企业及城燃企业 [42] 食品饮料行业中期策略报告 - 消费市场有韧性，复苏势能蓄力，建议关注新需求、新产品、新渠道三条主线 [44][46] 银行行业中期策略报告 - 政策发力影响银行经营方向，银行基本面保持稳健，选股重配置轻交易 [47][50][51] 汽车行业点评 - 小米YU7配置丰富，订单超预期，汽车增换购推动消费向高端化、新能源转变 [53][54] - 看好相关车企及零部件供应商 [55] 有色金属行业中期策略报告 - 下半年持续看好贵金属及工业金属，关注能源金属底部驱动 [56][57] - 建议关注各赛道企业 [58] 青岛啤酒首次覆盖报告 - 青岛啤酒品牌深入人心，高端化持续推进，成本红利仍存 [59][60][61] - 首次覆盖给予“推荐”评级 [62] 新股概览 - 即将发行的新股有华电新能、同宇新材、屹唐股份 [63] - 已发行待上市的新股有信通电子 [63] 资讯速递 国内财经 - 5月份规模以上工业企业利润同比下降9.1%，前五个月同比下降1.1% [64] - 央行货币政策委员会建议灵活把握货币政策实施力度和节奏，支持科技创新、提振消费 [65] 国际财经 - 英国5月汽车产量创1949年以来新低 [67] - 美国参议院公布特朗普税改新草案，即将投票 [68] 行业要闻 - 2025年上半年房企融资同比下降30%，三季度是偿债高峰 [69] 两市公司重要公告 - 鑫宏业拟定增募资不超3亿元 [70] - 春兴精工控股股东所持公司15.05%股份拟被司法拍卖 [71] - 华海清科拟投建晶圆再生扩产项目 [72] - 亿纬锂能孙公司拟不超86.54亿元在马来西亚投建新型储能电池项目 [73] - 凯盛新能子公司拟13.99亿元投建2000t/d光伏组件超薄封装材料项目 [74]

截至2025年6月30日 11:12，中证人工智能产业指数(931071)强势上涨1.54%，成分股神州泰岳(300002)上涨6.58%，科沃斯(603486)上涨5.61%，中际旭创 (300308)上涨4.96%，芯原股份(688521)，光环新网(300383)等个股跟涨。人工智能ETF(515980)上涨1.56%， 冲击5连涨。最新价报1.04元。 截至2025年6月27日，人工智能ETF近1年夏普比率为1.10。回撤方面，截至2025年6月27日，人工智能ETF今年以来相对基准回撤0.26%。费率方面，人工智 能ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年6月27日，人工智能ETF今年以来跟踪误差为0.016%。 人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能产业指数，中证人工智能产业指数从为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比、 成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能产业上市公司证券的整体表现。 流动性方面，人工智能ETF盘中换手2.45%，成交8694.77万元。拉长时间看，截至6月2 ...

半导体材料ETF（562590），场外联接（华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接A：020356；华 夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接C：020357）。 截至2025年6月30日 10点56分，光刻机今日早盘冲高，中证半导体材料设备主题指数强势上涨1.49%， 成分股广立微（301095）上涨6.30%，神工股份上涨5.03%，晶瑞电材（300655）上涨4.24%，安集科 技，鼎龙股份（300054）等个股跟涨。半导体材料ETF（562590）上涨1.47%，最新价报1.1元。拉长时 间看，截至2025年6月27日，半导体材料ETF近1周累计上涨3.23%。 半导体材料ETF（562590）紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，该指数精选40只业务深度覆盖半导 体材料与半导体设备领域的上市公司证券作为样本。指数成分股中汇聚了多家在国产替代进程中表现突 出的龙头企业——例如在刻蚀设备领域实现技术突破的北方华创、中微公司，以及在硅片、电子化学品 等关键材料环节打破海外垄断的沪硅产业、南大光电（300346）等，样本股的筛选既聚焦行业核心赛 道，充分体现了半导体产业链自主化升级的发展趋势，反映半导体 ...

公司管理层风波 - 天元宠物董事长薛元潮因配偶张治文短线交易被浙江证监局出具警示函并记入诚信档案 交易涉及8400股买入(金额23.11万元)和2100股卖出(金额7.03万元) 获利1.27万元全额上交公司 [1][2] - 短线交易时间与股价异常波动高度重合 5月16日涨幅15.3% 5月19日20cm涨停 引发市场对内幕交易的猜疑 [2] - 董事长致歉称对配偶交易不知情 但投资者质疑公司内控有效性 对比同期中科曙光案例(董事长配偶交易1.5亿元被罚80万元) 监管处罚力度差异引关注 [2] 财务表现与战略调整 - 公司净利润连续两年下滑 2023年7677万元(-40.33%) 2024年4596万元(-40.13%) 较2022年1.29亿元缩水64% 销售毛利率从2022年20.05%降至2024年15.98% [5] - 2024年境内销售占比提升至52%(2023年45%) 境外销售占比降至55% 显示国内市场开拓成效 [6] - 拟以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权(整体估值7.77亿元 增值率32.78%) 配套融资2.49亿元 标的公司2024年净利润6906万元 承诺2025-2027年净利润7000/7500/8000万元 [6][7] 收购标的与业务协同 - 淘通科技为电商服务商 覆盖天猫/京东/抖音等平台 2023-2024年营收分别为16.09亿元和20.15亿元 净利润6252万元和6906万元 经营活动现金流净额从5514万元降至1814万元 [7] - 收购旨在强化线上渠道 实现线上线下协同 但高估值带来商誉减值风险 若业绩承诺未达标将加剧利润压力 [6][7]

公募基金调研动态 - 6月以来146家公募合计调研476家上市公司，半导体企业成为焦点[1][3] - 乐鑫科技以67家公募调研家数登顶，调研问题聚焦研发战略、AI端侧落地及Wi-Fi7技术进展[1][3] - 怡合达、天孚通信分别获65家、57家公募调研，萃华珠宝获52家调研[2][3] - 中科曙光、海光信息、四创电子、中科创达等个股均获超40家公募调研，所属行业涵盖集成电路、国防装备、系统软件[2][3] 被调研个股市场表现 - 萃华珠宝年内股价上涨49.73%，四创电子、天孚通信分别上涨19.78%、15.71%[3] - 乐鑫科技年内股价下跌10.08%，但因其处于AI算力核心领域仍受公募青睐[3][4] 半导体行业景气度 - 公募基金认为半导体行业处于景气回升周期，政策支持与产业升级推动行业复苏[1][4] - 乐鑫科技通过自主研发实现成本领先，发展战略清晰，部分公募认为其股价存在低估[4] 科技赛道投资前景 - 多家公募下半年策略聚焦科技赛道，认为其在政策支持与产业升级下仍是市场长期主线[1][5][6] - 银华基金指出科技对抗是中美博弈下的必然，科技赛道在政策与资本加持下表现较佳[5] - 富荣基金看好科创板及科技创新方向，浙商基金建议关注科技板块中业绩优秀的价值股[5][6] 宏观与政策背景 - 高水平科技自立自强成为国家战略方向，公募关注科技板块以分享科技创新红利[7] - 国投瑞银基金建议在宏观不确定性下重点关注科技创新领域，看好A股下半年结构性机会[7]

园区概况 - 天津滨海高新区天开华苑科创园占地11.58平方公里，始建于1994年，周边集聚13所高校包括南开大学、天津大学 [2] - 园区为天津市首个"无燃煤区"及"国家ISO14000环保示范区"，入驻西门子、丰田等世界500强企业及曙光、中电科蓝天、360、TCL中环等龙头企业 [2] - 2024年纳入天开高教科创园"一核两翼多点"布局，拥有128家研发创新平台、22家国家级孵化器及16个高校共建研发中心 [2][6] 企业引进与成长 - 2024年引进454家高成长科技型企业，其中19家入选天开科创专板培育层（占全市55%），125家为京冀来津科技企业（占比近30%） [3] - 实施三级孵化模式，孵化面积达120万平方米，孵化企业数量居全国前列，已孵化瑙玑科技、超瑙医疗等5家脑机交互领域企业 [6][7] 技术创新成果 - 脑机交互与人机共融海河实验室研发超大指令集高速率非侵入式脑机接口系统、全球首个片上脑机接口智能交互系统等全链条国产化成果 [6] - 与清华大学合作研发国际首个基于忆阻器神经形态器件的"双环路"无创演进脑机接口系统 [6] 科技成果转化模式 - 推出"零门槛费+里程碑支付""开放许可+保险兜底""专利许可（转让）+联合研发"三种先使用后付费模式，促成14项科技成果落地 [7][8] - 典型案例包括怪兽超人免费试用天津农学院数据大模型标注技术、天地伟业与银河水滴科技合作的步态识别技术项目 [8] 未来发展方向 - 计划强化科技金融支撑，探索"先投后股""先研后股"等创新方式，引导社会资本投向早期硬科技项目 [8]