12月16日，A股市场跌幅较大，机器人板块再度承压，截至收盘，机器人ETF基金（159213）跌1.94%，延续昨日回调趋势，弱势两连阴。机 器人ETF基金（159213）全天再获近200万元净申购，加上今日机器人ETF基金（159213）已连续4日"吸金"超1000万元！ 机器人ETF基金（159213）标的指数成分股多数回调，中控技术跌超3%，大族激光、科大讯飞跌超2%，汇川技术、拓普集体等跌超1%，石头 科技、双环传动等回调。 【机器人ETF基金（159213）标的指数前十大成分股】 | 序号 | 代码 | 名称 | 申万—级行业 | 涨跌幅 | 估算权重 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 002230 | 科大讯飞 | 计算机 | -2.25% | 10.57% | | 2 | 300124 | 汇川技术 | 机械设备 | -1.69% | 10.13% | | 3 | 601689 | 拓管集团 | 汽车 | -1.87% | 7.63% | | 4 | 002236 | 大华股份 | 计算机 | -1.09% | 4.65% | | ਦੇ ...

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5%，但海外市场合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5%，显示海外需求转弱 [2] - 北美市场10月销量156万辆，同比下滑5.0%，主要因电动汽车联邦税收抵免政策于9月底到期，制约了市场表现 [5] - 欧洲市场10月销量约148万辆，同比增长2.9%，但环比下滑7.5%，同比增幅较前期收窄，其中德国增幅收窄，意大利、英国同比转负 [5] - 中国市场10月销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7%，表现强劲，10月狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0% [2][5] - 全球新能源车10月销量约215万辆，同比增长19%，但环比下滑1.5%，其中海外市场合计约55万辆，同比增长19%，但环比大幅下滑21%，北美和欧洲新能源车销量环比分别下滑47%和14% [5] - 据Marklines速报，估计11月北美轻型车销量同比下滑6.3%，欧洲同比增长2.1% [2][5] - 报告预计2025年海外轻型车销量为5588万辆，同比增长1.3%，2026年为5614万辆，同比增长0.5%，增速放缓 [5] - 投资建议聚焦结构性机会，整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车，零部件建议关注AI/智驾、液冷、机器人等产业新方向，并列出相关推荐公司 [5] 全球轻型车销量 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5% [2] - 2025年10月海外轻型车合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5% [2] - 分地区看，10月北美销量156万辆，同比下滑5.0%，环比增长1.1% [2] - 分地区看，10月欧洲销量约148万辆，同比增长2.9%，环比下滑7.5% [2] - 分地区看，10月中国销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7% [2] - 南美10月销量35万辆，同比增长2.9%，环比增长1.8% [5] - 东亚10月销量47万辆，同比下滑5.5%，环比下滑8.9% [5] - 东南亚+南亚10月销量69万辆，同比增长2.9%，环比增长13% [5] 全球新能源车销量 - 2025年10月全球新能源车销量约215万辆，同比增长19%，环比下滑1.5% [5] - 2025年10月海外新能源车合计销量约55万辆，同比增长19%，环比大幅下滑21% [5] - 分地区看，10月北美新能源车销量约11万辆，同比下滑32%，环比大幅下滑47% [5] - 分地区看，10月欧洲新能源车销量约35万辆，同比增长36%，环比下滑14% [5] - 分地区看，10月中国新能源车销量约160万辆，同比增长19%，环比增长7.7% [5] - 报告预计2025年海外电动车销量为663万辆，同比增长24%，2026年为752万辆，同比增长13% [5] 市场竞争格局 - 截至2025年10月，全球销量前五的车企份额排名为：丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、比亚迪 [28] - 全球销量第六至第十的车企份额排名为：Stellantis、吉利控股、雷诺日产、奇瑞集团、福特集团 [30] - 截至2025年10月，全球新能源车销量前五的车企份额排名为：比亚迪、吉利控股、通用集团、大众集团、特斯拉 [34] - 全球新能源车销量第六至第十的车企份额排名为：奇瑞集团、长安汽车、零跑汽车、上汽自主、赛力斯 [36] 汽车及零部件公司出口情况 - 2025年10月，中国狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0%，环比增长2.4% [5] - 报告列出了截至2024年A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司名单，其中森麒麟、跃岭股份、金麒麟、岱美股份、绿通科技、冠盛股份、正裕工业、东利机械、通用股份、万通智控等公司海外营收占比超过80% [42]

智通财经记者 | 贾璐 智通财经编辑 | 崔宇 史国伟 智通财经连续第九年推出超级CEO系列榜单。除「年度超级CEO」主榜单外，今年的系列子榜单全面映 射中国经济发展多元动能。 智通财经「年度超级CEO」系列榜单，关注各行业中带领企业稳步向强，不断取得财务成长，为长短期 股东带来回报，并兼顾个人声誉的优秀管理者。 在2025年度汽车行业CEO榜单上，有25位CEO上榜，其中比亚迪董事长兼总裁王传福列榜首，宁德时代 董事长兼总经理曾毓群排第二，吉利汽车行政总裁桂生悦第三。 智通财经定义的汽车行业包括整车、配件配套、汽车售前售后、汽车共享、汽车资讯等细分行业。 中汽协最新统计显示，2024年，我国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和 4.5%，且产销总量连续16年稳居全球第一，印证了国内汽车市场在消费升级与产业升级双重驱动下的 深厚发展潜力。即便身处外部环境压力重重的挑战中，我国汽车市场依旧展现出"逆风前行"的强劲势 头，整体发展向好。在海外市场的拓展上，同样成果斐然——2024年我国汽车出口量达585.9万辆，同 比增长19.3%。面对全球贸易环境的不确定性，中国汽车产业展现出 ...

马斯克，作为人形机器人的主要推动者，也表示"人形机器人业务的价值未来可能超过特斯拉汽车业务 和自动驾驶业务的总和。" 当然，以上仅是利益相关方的乐观一面，并非所有人都这么想。 从来没有哪一个行业，像人形机器人这般，如此接近人类想象中的未来。 "人形机器人是AI领域中最令人兴奋的课题之一。"英伟达创始人黄仁勋表示，未来人形机器人的数量将 超过人类人口数量。二十年内，每个家庭都可能会拥有多台人形机器人，就像电脑和智能手机一样普 及。 作为iRobot联合创始人、MIT机器人实验室前主任的罗德尼·布鲁克斯，则是目前最严厉的批评者之一。 他直言埃隆·马斯克对于人形机器人的量产和能力预测是"纯粹的幻想"。 人形机器人是可以看见的未来吗？ 从钱的流向来看，2025年前9个月，全球（特别是受中国市场驱动）在人形机器人领域的投资交易额达 到约70亿美元（约合500亿人民币）。这一数字相比去年同期增长了250%，太多人期待着机器人的"星 辰大海"。 金沙江创投的董事长朱啸虎就认为，当前人形机器人商业化路径不清晰，批评其演示功能（如翻跟头） 与解决实际问题的"干活"能力脱节，并因此批量退出相关投资项目。 但在产品上来看，几乎所有 ...

证券代码：601689 证券简称：拓普集团 公告编号：2025-086 宁波拓普集团股份有限公司 关于闲置募集资金现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 宁波拓普集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 4 月 22 日 召开第五届董事会第二十一次会议及第五届监事会第十七次会议、2025 年 5 月 14 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金 委托理财的议案》，授权公司（含全资子公司）使用最高额度不超过人民币 24 亿元的暂时闲置募集资金委托理财，用于结构性存款或购买保本型理财产品，授 权期限自 2025 年 7 月 1 日起至 2026 年 6 月 30 日止，额度内资金可以循环滚动 使用。详情请见公司于 2025 年 4 月 24 日在上海证券交易所网站披露的《拓普集 团关于使用部分暂时闲置募集资金委托理财的公告》。 一、本次现金管理产品到期赎回情况 2025 年 6 月 11 日，公司使用暂时闲置募集资金购买杭州银行宁波北仑支行 ...

线控制动/转向对于改善驾驶体验&保障智驾安全都有重要意义，可能阶段性复刻激光雷达的定位—— 不只是高阶智驾车型需要，还是重要安全件；二者对于AEB/泊车等功能的促进也可能是车企宣传亮 点，价格带下沉的速度可能超市场预期。 关于线控制动：法规允许EMB26年1月开始正式上车 制动系统可划分为控制/供能/传动/制动装置，升级过程就是各结构件的电子化过程；线控制动根据动力 传输系统是否依赖液压系统划分为EHB(电子液压)/EMB。 关于EHB：可以细分为泵驱EHB和电机直驱EHB两类，后者主流；电机直驱EHB中的one-box性价比突 出；对于L3及以上级别，基于one-box实现，刚需独立制动单元(RBU)。EMB执行机构完全依赖电机， 无需液压，较之EHB有多方面优势(如制动时间缩短/部件轻量化&灵活部署/各车轮可独立精确控制)，但 也存在安全冗余、电压、散热等多方面上车难题，门槛不低。25年受益法规松绑，EMB国内量产/出海 或已无障碍；今年年底到明年初可以期待搭载EMB车型批量发布。 开源证券发布研报称，制动系统可划分为控制/供能/传动/制动装置，升级过程基于各结构件的电子化过 程；线控制动根据动力传输系统 ...

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：机器人行业（包括人形机器人、工业机器人）、数据中心液冷温控行业[1] * **公司**： * **机器人本体公司**：特斯拉、宇树智元、优必选、小鹏[1][3][6][8] * **核心零部件供应商**：拓普集团、三花智控、恒立液压、钧胜电子、双环传动、爱柯迪、德昌电机控股、浙江荣泰、新元卓美[1][3][5][15] * **关键硬件供应商**： * **丝杠**：舍弗勒、新建、恒立液压[12] * **减速器**：默纳科、尼德科（谐波）、双环传动（摆线）[12] * **传感器/灵巧手相关**：岱美股份、明智、伟创、南山智尚[11][13] * **编码器**：双环传动、亚普股份[9][10] * **液冷温控供应商**：敏实集团、飞龙股份、银轮股份、中鼎股份、拓普集团[1][4][17][18] 核心观点与论据 * **行业进入关键催化期**：特斯拉机器人V3版本即将定型，预计2026年二三月份启动百万级产线，同时国内宇树智元等本体公司上市，将推动机器人行业进入高潮期，为供应链带来估值重构机会[1][2][6] * **硬件定型驱动供应链机会**：特斯拉机器人硬件逐步定型，将带动执行器总成（拓普、三花）、头部模组（钧胜电子、蓝思科技）、灵巧手（德昌电机控股、拓普、三花、钧胜电子）等关键环节的供应商获得更多订单，提升市场地位[1][5] * **液冷赛道高景气**：受AI算力需求驱动，数据中心液冷市场快速发展，中国2024年液冷温控市场规模约160亿元，预计将达千亿规模，飞龙股份（电子水泵已供货华为数据中心）、敏实集团（液冷板）等公司从汽车热管理快速切入该领域[3][17] * **国内机器人快速突破**：国内机器人行业处于快速突破阶段，宇树智元、优必选和小鹏等公司在产量和利润上表现良好，预计2026年上半年进入密集催化阶段，产品将从工厂转向小批量生产和销售[1][8] * **“大脑”技术成为分化关键**：机器人“大脑”技术受大模型和AI升级推动，特斯拉通过端到端LA模型和事件模型技术领先，具备智能驾驶研发经验的车企（如小鹏、理想）在此环节有协同优势，有望紧跟特斯拉[14][16] * **零部件公司弹性可参考全球市场**：评估减速器、电机、丝杠、传感器等零部件公司的弹性与估值，可参考全球市场规模和市占率情况，类似新能源车渗透率在5%至40%阶段的投资机会[7] 其他重要内容 * **特斯拉机器人硬件迭代**：2025年V3代机器人手部自由度从11个提升至22个，2026年底第四代机器人可能亮相，并采用磁编码器转化成旋变方案以提高硬件寿命和抗干扰能力[9][10] * **灵巧手研发挑战**：小鹏等公司在灵巧手研发中遇到寿命挑战（目前仅半年左右，目标为两年），正在通过材料与工艺升级寻求突破，日本产品目前仍占主导[13] * **镁合金材料应用**：新元卓美的镁合金产品（比铝轻1/3且便宜）已获小鹏、小米、极氪等大量订单，预计2025年利润约六七千万元，2026年达1.5亿元以上，2027年达3亿元以上；其电驱壳体订单需求巨大，预计2026年达90-100万套，2027年达170-180万套[3][23] * **具体公司业绩与估值展望**： * **拓普集团**：预计2026年主业利润33-35亿元，以20倍估值计市值约700-800亿元；市值达到1500亿元将反映机器人市场情绪高涨，当前市值约1200亿元[18] * **中鼎股份**：凭借机器人本体代工及CDU订单，实现19亿元利润水平，估值较低但具备快速品类拓展能力[18] * **宇树智元**：可能一年实现8-10亿元利润，若市值达到3000亿元左右，将带动优必选、小鹏等国产公司估值提升[8][21] * **潜在突破公司**：钧胜电子、双环传动、爱柯迪的机器人业务目前被低估，2026年非常有机会实现定点突破[22]

如何看 2025 年 11 月消费数据 20251215 摘要 2025 年 11 月社会消费品零售总额增速放缓，商品零售总额增速约为 1%，餐饮收入同比增长 3.2%，环比有所回落，表明消费市场整体增长 动能减弱。 实物商品网上零售额占比达 26%，但增速较前期有所下滑，线下零售业 中便利店和超市保持相对景气，而百货、专业店和品牌专卖店增速较低， 反映线上线下零售业态发展不平衡。 必选消费品如粮油食品保持稳健增长，可选消费品中化妆品和黄金珠宝 受益于促销和金价上涨表现较好，但家电受政策和需求透支影响同比下 降，揭示不同品类消费差异。 汽车社零总额同比下滑 8.3%，但乘用车销量和出口量仍保持增长，新 能源车渗透率维持高位，预示汽车市场结构性变化和出口增长潜力。 免税行业四季度受益于黄金珠宝和手机等大单品拉动，预计海南离岛免 税至少到明年三季度将维持正增长，反映免税消费的增长潜力。 白酒行业处于主动去库存阶段，春节旺季备货启动较晚，但茅台等高端 品牌价格回落对需求形成支撑，预计春节动销有望边际改善，建议逐步 配置白酒板块。 家电行业受国补政策影响销售下滑，但预计明年政策可能延续，建议关 注需求韧性强的白电和两 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：汽车产业（涵盖乘用车、商用车、零部件、智能化、出口等）[1] * **提及的公司**： * **整车/品牌**：小鹏汽车、零跑汽车、华为系（含问界等）、小米汽车、特斯拉、比亚迪、理想汽车、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、春风动力、隆鑫通用、中国重汽[1][3][4][7][12][14][15][16][18][19][24] * **零部件与智能化**：拓普集团、一轮股份（或指英轮科技）、均胜电子、飞龙股份、新宙邦、美亚光电、新宇股份、美时股份、福耀玻璃、敏实集团、德赛西威、新源卓镁、宁德时代、地平线、Momenta、小马智行、文远知行、曹操出行、千里科技[1][3][4][6][19][24][25][26] * **动力系统**：潍柴动力[3][18] 核心观点与论据 * **产业趋势判断：从电动化转向智能化** * 2026年是汽车产业从电动化转向智能化的关键节点，智能化将成为未来三年的主旋律[1][2] * 这种切换伴随着技术创新、主力消费人群及消费偏好的变化，将对整个产业链产生重大影响[2] * 投资策略需“破旧立新”，打破过去五年的电动化思维定势，以物理世界AI的视角重新审视行业[2][20] * **市场销量预测** * **乘用车总量**：2025年销量预计与2024年持平，约为2300万辆；2026年预计同比下降3.5%至2200万辆左右[1][5] * **新能源汽车**：预计2026年销量增长11个百分点，总销量约1700万辆[8]；尽管购置税将加征5个百分点，但企业仍会注重销量以保持竞争力[5] * **汽车出口**：2025年出口超预期，主要受益于俄罗斯市场；预计2026年出口保持双位数增长，其中新能源出口保持40%左右高增长[1][8] * **整体汽车总量**：预计2026年相比2025年下降3个百分点，即总量约2000万辆左右[1][8] * **智能化发展预测** * **渗透率**：预计到2026年，高阶智能驾驶在电动车中的渗透率将翻倍至40%左右[3][9][10] * **技术层级**：将2026年的智能化定义为L4级无人驾驶，认为2026至2030年可能是真正意义上的软件爆发时期[20] * **Robotaxi前景**：发展前景广阔，特斯拉、小鹏等企业加速布局；国家标准和地方政策在积极推进，预计2026年国内将有企业进入试运营阶段[3][21] * **商业化节点**：包括矿卡、卡车、公交车等细分市场有望在2028年前后达到规模量化的重要节点，出现通过运营盈利的公司[22][23] * **细分市场前景与格局** * **客车**：出口预计2026年继续保持20%的增长；宇通客车具备最强全球竞争力，抗风险能力最强，市值有望突破千亿，2026年上半年是重要窗口期[3][12][13][14]；金龙汽车因管理层更换和业绩改善（2025年预计4亿元，2026年预期至少6亿元）而具潜力[15] * **摩托车**：出口增速预计可达17%；春风动力和隆鑫通用表现亮眼，若海外竞争环境不恶化，趋势将延续[3][11][16][17] * **重卡**：预测中心情景下批发量下降5%，乐观情景可能增加10%；电动重卡是核心增长点，渗透率可能达到32.5%[11]；行业处于周期底部，更偏向出口链条上的企业[18] * **乘用车**：2026年将涌现小鹏、零跑、华为系和小米等新品牌，继续对标特斯拉和比亚迪；增程车型电池包容量将显著增加以满足里程焦虑[1][7] * **零部件**：应关注业绩确定性高且在**机器人或液冷领域**有布局的公司，如拓普集团、一轮股份、均胜电子、飞龙股份等，这些公司可能在未来三年迎来行情重塑[1][6][25][26] 其他重要内容 * **投资标的选择逻辑** * **短期**：寻找业绩抗周期能力强、在国内外市场均有确定性增量、估值较低、高分红并具有成长性的公司[3] * **长期**：关注能够抓住产业趋势拐点并进行底部布局的公司；在智能化逐步被市场抛弃的背景下，逆向思维认为智能化将成为未来三年主旋律[4] * **区域配置**：港股为主、A股为辅，小鹏汽车被认为是最优选[4] * **抗风险能力**：下游需求不及预期时，福耀玻璃因其历史表现和海外布局领先，抗压能力最强[19] * **具体投资建议汇总** * **客车**：首推宇通客车，其次金龙汽车[3][15] * **摩托车**：推荐春风动力、隆鑫通用[4][16] * **重卡**：推荐中国重汽、潍柴动力[4][18] * **乘用车**：推荐比亚迪、江淮汽车[4][19] * **零部件/智能化**：推荐拓普集团、均胜电子、新源卓镁、飞龙股份、德赛西威、新宇股份、敏实集团、福耀玻璃等[4][6][19][25][26]；关注地平线、小马智行、文远知行、Momenta等智能化公司[4][24] * **出口与全球化** * 全球化红利来自疫情后中国供应链优势及性价比，未来三至五年的红利将主要来自电动化产品红利及本地化建厂效果[19] * 看好海外出口占比高、俄罗斯市场占比少、新能源销量占比高且国内市场有主动权的企业，如比亚迪[19] * 宇通客车2025年出口目标已上调至1.7万台，远期目标3万台，景气周期预计持续到2028年左右[14]

相关产品： 近段时间，人形机器人行业持续迎来密集催化。特斯拉审厂行程开启，是OptimusV3人形机器人量产前 的关键验证环节；北京人形机器人创新中心发布国内首个全自主无人化人形机器人导览解决方案；松延 动力与慧辰股份就小布米(Bumi)人形机器人达成1000台订单签约；宇树科技宣布上线人形机器人 App Store，公测首批推出搞笑动作、扭扭舞、李小龙三款预设；优必选与国内领先的AI大模型公司签订人 形机器人销售合同，总金额超过0.5亿元人民币。 中信建投研报称，人形机器人方面，机器人供应链海外产能规划推进，建议聚焦优质环节。后续Gen3 定点、新品发布、宇树IPO进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧 手等核心变化。 国证机器人产业指数特点鲜明：1.指数人形机器人含量居首：指数中人形机器人相关公司权重显著高于 同类指数；2.指数聚焦高成长龙头：前十大权重股占比约40%，涵盖汇川技术、科大讯飞、石头科技等 细分领域龙头，技术壁垒高、市场竞争力强。 截至9：35，国证机器人产业指数（980022）跌0.68%，成分股中，科沃斯涨1.65%、奥比中光涨 1.18%、拓普集团涨1.17 ...