新规核心内容 - 沪深交易所发布修订版基金业务指南，对ETF基金命名进行规范 [1][2] - 新规要求ETF扩位简称按照“投资标的核心要素+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称 [1][3] - 增强型ETF扩位简称按照“投资标的核心要素+增强+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称 [3] - 存量ETF若未包含基金管理人简称，需在2025年3月31日前完成更名 [1][3][8] 市场现状与更名背景 - 截至11月24日，全市场共有1367只ETF基金，资产净值达5.61万亿元 [8] - 随着ETF数量增加，跟踪同一指数的产品众多，近似的名称导致投资者难以区分 [8] - 新规落地后，ETF市场将迎来新一轮更名潮 [1][8] 行业执行情况 - 新规发布前，年内已有多家头部基金公司主动对旗下ETF产品进行更名 [4] - 包括易方达、华夏、广发、嘉实、天弘、华泰柏瑞、平安基金等在内的十余家机构发布过类似公告，涉及近百只产品 [4] - 例如，易方达基金在1月和2月批量调整了共25只ETF的简称，统一按“标的指数+ETF+易方达”规则命名 [4] - 华夏、天弘、嘉实、广发、华泰柏瑞等公司在4月至7月间也相继公告变更旗下多只ETF的场内简称 [5][6][7] 行业观点与影响 - 新规意味着ETF命名进入规范化时代，将有效增强产品辨识度，有利于投资者精准投资 [1][8][9] - 清晰的命名规则能确保简称与实际投资标的一致性，避免产生歧义或误导投资者 [9] - 将基金管理人简称纳入ETF简称，可显著提升同标的产品辨识度，降低投资者信息筛选成本 [9] - 统一、清晰的命名规范有助于ETF市场深度发展与生态优化，推动基金行业更高质量发展 [10] - 对于行业头部公司，通过“标的+ETF+公司名”的命名方式可强化品牌绑定 [9]

产品表现与资金流向 - 航空航天ETF天弘(159241)盘中换手率达9.57%，成交金额为5216.26万元 [1] - 标的指数国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨2.97%，成分股中国海防上涨7.89%，天和防务上涨7.25%，航天彩虹上涨6.29% [1] - 该ETF最新规模达5.34亿元，创近3月新高，最新份额达4.79亿份，创成立以来新高 [1] - 该ETF最新资金净流入1680.59万元 [2] 产品定位与投资价值 - 该ETF一键配置航天装备、国产大飞机、低空经济、军工信息化等概念股，标的指数99%属于国防军工行业，纯度更高，更细分 [3] - 相比其他军工类指数，该指数在军工行业占比更高，更符合当下市场关注，在军工类ETF中投资价值更高 [3] 行业近期催化剂 - 2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海举行，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能”，展览面积约6万平方米 [4] - 展会吸引21个国家和地区超300家企业参展，飞机超150架，国际展商比例达25%，规模较首届实现翻倍增长 [4] - 展会规划旋翼机、无人机及低空经济应用场景、固定翼、航空动力、配套五大主题展区，众多展品为“首展首秀” [4] 机构行业观点 - 航展是国内装备面向海外的集中展示窗口，有望助力国产装备全球市场份额拓展 [5] - 核心装备出口占主机厂收入比例较低，航空、精确制导等装备出口有望打开行业成长空间 [5] - 全球卫星互联网竞争加剧，有望牵引卫星制造与发射需求释放 [5] - 火箭可回收技术有望显著降低发射成本，国内多型可回收火箭预计于2025至2026年陆续首飞 [5]

全球及中国主要股指表现 - 上周全球主要股指普遍下跌，上证综指周内下跌3.9%收于3834.89点，深证成指下跌5.13%收于12538.07点，创业板指下跌6.15%收于2920.08点 [1] - 美股市场纳斯达克综指下跌2.74%，道琼斯工业指数下跌1.91%，标普500下跌1.95% [1] - 亚太市场恒生指数下跌5.09%，日经225指数下跌3.48% [1] 股票型ETF市场表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为-4.56%，各类别中表现最佳的是鹏华中证传媒ETF，收益率为-0.15% [2][4] - 按类别划分，规模指数ETF中建信上证50ETF表现最佳，收益率为-2.17%；行业指数ETF中富国中证800银行ETF表现最佳，收益率为-0.8% [2] - 策略指数ETF中嘉实沪深300红利低波动ETF表现最佳，收益率为-1.32%；风格指数ETF中博时国证大盘价值ETF表现最佳，收益率为-1.99% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前五的ETF均为传媒和银行主题，鹏华中证传媒ETF以-0.15%的跌幅位列第一，广发中证传媒ETF以-0.21%位列第二 [4] - 跌幅最大的五只ETF均与新能源和光伏产业相关，富国上证科创板新能源ETF跌幅达-13.44%，鹏华上证科创板新能源ETF跌幅为-13.17% [5] 股票型ETF流动性 - 上周股票型ETF市场流动性提升，日均成交额增加6.8%，日均成交量增加32.1%，换手率增加0.01% [6] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的五只ETF合计流入超144亿元，华泰柏瑞沪深300ETF流入38.76亿元，南方中证500ETF流入33.2亿元 [8] - 资金流出最多的五只ETF合计流出约9.2亿元，华宝中证银行ETF流出3.21亿元，华夏中证5G通信主题ETF流出1.78亿元 [8] ETF融资融券情况 - 上周股票型ETF融资余额由477.222亿元提升至505.535亿元，融券余量由26.813亿份下降至24.657亿份 [9] - 周内融资买入额最高的ETF为易方达创业板ETF，买入总额8.01亿元；融券卖出量最高的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF，卖出总量0.06亿份 [9] ETF存量市场概况 - 上周市场上存量ETF共计1355只，其中股票型ETF1065只，占比78.6% [10][15] - ETF市场总规模达到55994.97亿元，较前一周减少1305.99亿元，股票型ETF规模为35817.94亿元，占比64.0% [13][15] 股票型ETF规模变动 - 股票型ETF总规模较前一周减少1182.97亿元，规模指数中富国上证综指ETF规模增幅最高，为22.02亿元 [15] - 主题指数中南方创业板人工智能ETF规模增幅最高，为13.22亿元；策略指数中华夏国证自由现金流ETF规模增幅最高，为3.81亿元 [15] ETF发行与成立 - 上周无新ETF发行，但有8只新ETF成立，涵盖港股通、生物科技、光伏产业、人工智能等主题 [16] 机构观点：AI产业发展 - 太平洋证券认为，海内外AI产业持续推进，谷歌Gemini 3.0拓展大模型智能边界，阿里千问App为后续AI技术应用生态打下基础 [16] - 银河证券指出，AI大模型迭代加速，推动技术实用化与生态构建，AI应用已初步具备发展技术基础，正从模型能力竞争转向生态构建与场景渗透 [17]

指数表现与ETF动态 - 中证细分化工产业主题指数上周五跌4.30% 周跌6.47% 但下半年以来累计涨幅达27.66% 显著跑赢沪指同期11.34%的涨幅 [1] - 化工ETF天弘（159133）将于11月25日上市 募集期间净认购金额为5.4989亿元人民币 募集份额5.4991亿份 有效认购户数8628户 [1] - 化工ETF天弘（159133）跟踪中证细分化工产业主题指数 覆盖磷化工 氟化工 磷肥 钾肥等细分领域龙头 [1] 行业基本面与政策导向 - 在双碳目标背景下 行业聚焦化工新材料 精细化工等前沿领域 通过专项政策推动向高端化 智能化 绿色化转型升级 [1] - 基础化工行业2025年前三季度毛利率为17.69% 净利率为6.17% 同比均小幅回升 行业盈利止跌回升 景气底部企稳 [2] - 2025年前三季度子行业盈利能力整体分化 氟化工 钾肥 合成树脂 氯碱和复合肥等子行业改善较大 [2] 投资展望 - 展望2026年上半年 建议关注化工新材料及精细化工领域 [1]

个人养老金制度整体进展 - 制度实施三周年，框架基本完善，人群覆盖初具规模，实现快速起步和初具规模的目标 [1][3] - 全国个人养老金账户开户人数达7279万人，制度从36个先行试点城市推广至全国 [3] - 个人养老金产品目录总数达1245只，较2025年二季度末增加185只，涵盖储蓄、保险、基金、理财四类产品，覆盖不同风险偏好和投资期限需求 [4] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金Y份额管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65% [5] - 指数基金Y份额规模增速亮眼，较2024年底增长超7倍 [5] - 97%以上的个人养老金基金产品成立以来实现正收益 [1][5] - 养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户大幅增长 [5] - 截至2025年三季度末，7家公募机构旗下养老基金Y份额管理规模突破10亿元，相比年初新增3家 [5] 公募基金公司能力建设 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，例如中欧基金细分投资流程为四大车间，兴证全球基金采用多资产多策略平滑波动，华夏基金强调多资产多策略实现阿尔法+贝塔双轮驱动 [7] - 产品端从单一养老FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架，例如华夏基金布局宽基指数ETF联接Y份额，华泰柏瑞基金构建策略多元、风险分层的产品矩阵 [7][8] - 营销与投教从单向宣传转向高频、多元的长期陪伴，精准触达年轻群体，例如建信基金提供配置和投资方案，中欧基金开展主题月活动，天弘基金开展分层分类投教 [8][9] - 公司从产品提供商向综合养老服务解决方案提供者转型，积极探索一站式养老金融解决方案和立体式养老服务生态 [9] 未来发展挑战与方向 - 制度面临开户热、缴费冷、投资少的核心瓶颈，实际缴费金额可能在几百亿量级，反映出税优政策对中低收入人群吸引力有限及投资者理解不深等问题 [10] - 行业期待通过顶层设计优化实现高质量发展，共识包括拓宽税优覆盖面（如提高缴费上限、引入TEE模式）、提升账户便捷性（如一键开户默认投资） [11][12] - 产品与服务优化方向包括推广持有体验良好的标杆品种、扩充养老FOF投资范围至衍生品和REITs、行业形成投教合力 [12] - 公司已规划未来发展路径，例如建信基金构建全生命周期产品矩阵，华夏基金打造全品类产品矩阵和投教生态圈，兴证全球基金将养老投资视为战略业务 [12]

硬科技主题基金获批 - 16只硬科技主题基金于11月21日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF以及2只科技主题主动权益类基金 [1] - 涉及多家基金管理人，包括易方达基金、广发基金、景顺长城基金、摩根资产管理、华宝基金、天弘基金等 [1] - 这些硬科技主题基金有望不久后发售 [1] QDII产品市场动态 - 以纳斯达克100、标普500等相关指数基金为代表的QDII产品进一步收紧申购限额，部分产品已暂停申购 [1] - 场内产品溢价率高企，华泰证券认为高溢价或由于过去一段时间不同市场科技资产表现差异所致 [1] - 若A股吸引力增强或美股吸引力减退，溢价可能会回落，多家基金公司已发布溢价风险提示公告，不建议投资者盲目投资高溢价产品 [1] MSCI指数调整 - 全球知名指数公司MSCI宣布2025年11月份指数审核结果，调整于11月24日收盘后正式生效 [1] - 本次MSCI中国指数调整中新纳入26只中国股票，同时剔除20只股票 [1]

MSCI中国指数调整 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票并剔除20只 调整将于11月24日收盘后正式生效[2] 个人养老金产品范围扩大 - 储蓄国债（电子式）被纳入个人养老金产品范围以支持养老保险体系发展[3] 硬科技主题基金获批 - 16只硬科技主题基金同日获批 包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF和2只科技主题主动权益类基金[4] 全固态电池技术突破 - 国内首条大容量全固态电池产线建成 具备60安时以上车规级全固态电池批量量产条件[5] - 全固态电池能量密度比现有电池提高接近一倍 可使500公里续航车辆提升至1000公里以上[5] - 计划2026年进行小批量装车试验 2027-2030年逐步实现批量生产[5] 重要公司财报发布 - 阿里巴巴财报将于11月25日发布 美团财报将于11月28日发布[6] - 理想汽车和蔚来汽车财报也将在本周发布[6] 华为新品发布计划 - 华为将于11月25日发布Mate 80系列、Mate X7及全场景新品[7] - Mate 80系列可能首发搭载麒麟9030芯片[7] 宏观经济事件 - 美联储将公布经济状况褐皮书 10月非农就业报告不完整发布[8] - 新西兰联储预计降息25个基点至2.25% 韩国央行预计维持利率2.5%不变[8] - 欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要[8] 公司重大动态 - 山石网科ASIC安全专用芯片完成测试验证 预计2026年第一季度实现规模化销售[10] - 中金岭南拟7.42亿元收购中金铜业6.7784%股权和中金荣晟10.3333%股权[11] - 金富科技筹划收购蓝原科技不低于51%股权以拓展第二主业[12] - 能辉科技签署新能源动力电池总成合同 预估总价1亿元[13] - 晶科能源飞虎3组件产品累计签单达15GW 量产效率突破24.8%[14] - 青木科技子公司拟取得Vitalis控制权 交易金额约2.12亿元人民币[16] - 佳华科技筹划购买数盾科技控股权 股票自11月24日起停牌[17] 机构市场观点 - 招商证券维持观望判断 认为大盘风格仍将占优[19] - 中信建投指出市场处于"三期叠加"阶段 建议择机布局银行、石油石化等行业[20]

市场整体表现 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，沪深300、上证综指、中小板指跌幅相对较小，分别为-3.77%、-3.90%、-5.10%，创业板指、中证1000、中证500跌幅较大，分别为-6.15%、-5.80%、-5.78% [6][14] - 行业表现分化，银行(-0.87%)、食品饮料(-1.36%)、传媒(-1.39%)收益靠前，综合(-9.47%)、电力设备及新能源(-9.41%)、基础化工(-8.24%)收益靠后 [6][19] - 今年以来有色金属(68.45%)、通信(53.49%)、电力设备及新能源(33.34%)累计收益率领先，食品饮料(-2.41%)、商贸零售(0.20%)、交通运输(1.41%)表现靠后 [19][21] 基金产品动态与监管 - 证监会于11月21日批复16只硬科技主题基金，涵盖人工智能、芯片设计、芯片制造等领域，包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 [7][8] - 沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，规范ETF命名，要求扩位简称按“投资标的核心要素+ETF”结构并包含基金管理人简称，存量基金需在2026年3月31日前完成更名 [10] - 北信瑞丰基金于11月17日正式更名为华银基金，并计划对旗下公募产品名称进行相应调整 [9] 基金发行与规模 - 上周新成立基金41只，合计发行规模356.35亿元，较前一周有所增加，其中股票型基金发行140.22亿元、混合型基金发行80.56亿元、债券型基金发行135.57亿元 [4][47] - 新发基金中被动指数型(11只)和偏股混合型(8只)数量较多，发行规模分别为39.18亿元和71.48亿元 [48] - 海富通中证短融ETF规模于11月20日达到700.01亿元，成为国内首只规模突破700亿元的债券ETF，截至11月21日规模进一步增至723.73亿元，较2024年底增长147% [11] 公募基金业绩表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-4.95%、-4.04%、-3.13% [6][35] - 今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为29.87%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为21.97%、16.73%、11.48% [6][36] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.05%，量化对冲型基金收益中位数为-0.15%，今年以来指数增强基金超额中位数为4.00%，量化对冲型基金收益中位数为0.62% [6][38] FOF基金市场 - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金260只、目标日期基金117只、目标风险基金152只 [6][40] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.65%、-0.96%、-0.59%，今年以来目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为15.77% [41] 债券与可转债市场 - 上周央行逆回购净投放资金5540亿元，逆回购到期11220亿元，净公开市场投放16760亿元，质押式回购1D利率下降4.19BP，SHIBOR 1W下降5.10BP [22][23] - 除5年期和10年期外，不同期限国债利率均有所下行，利差扩大1.22BP，1年期、3年期和7年期不同评级信用债利率均有所下行 [6][24] - 上周中证转债指数下跌1.78%，累计成交3180亿元，较前一周减少313亿元，转股溢价率中位数较前一周增加7.57%至34.28% [30] 行业创新与趋势 - 微众银行上线非货币基金“快赎”功能，提供单人单产品每日最高500万元快速赎回额度，赎回资金最快T+0.5日到账，标志着基金代销行业效率提升 [13] - 上周有34只基金首次进入发行阶段，本周将有21只基金开始发行，其中混合债券型二级(7只)、被动指数型(5只)、增强指数型(3只)占比较高 [51][53]

个人养老金制度三年成就 - 制度实施三年实现快速起步和初具规模，框架基本完善，人群覆盖初具规模[1][3] - 个人养老金账户开户人数达7279万人，制度从36个先行试点城市推广至全国[3] - 个人养老金产品总数达1245只，较2025年二季度末增加185只，涵盖储蓄、保险、基金、理财四类产品，覆盖不同风险偏好和投资期限需求[4] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金Y份额管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65%，指数基金Y份额规模较2024年底有超7倍增长[5] - 97%以上的个人养老金基金产品成立以来实现正收益，Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户大幅增长[5] - 截至2025年三季度末，7家公募机构旗下养老基金Y份额管理规模均突破10亿元，相比年初新增3家[5] 公募基金公司多维度进阶 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，如中欧基金细分投资流程为四大车间，兴证全球基金采用多资产多策略平滑波动[7] - 产品从单一养老FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架，如华夏基金布局宽基指数ETF联接Y份额，华泰柏瑞基金构建策略多元的养老产品矩阵[7][8] - 营销投教从单向宣传转向长期陪伴，如建信基金提供配置和投资方案，中欧基金开展主题月活动，天弘基金开展分层分类投教[8][9] 制度发展面临的挑战与未来方向 - 制度面临“开户热、缴费冷、投资少”的核心瓶颈，实际缴费人数和资金规模远低于潜在空间，累计缴纳额可能还在几百亿量级[10] - 挑战包括税收递延政策对中低收入人群吸引力有限、产品同质化、投资者选品难、跨机构服务协同不畅等问题[10] - 未来优化方向包括拓宽税优覆盖面（如提高缴费上限、引入TEE模式）、提升账户便捷性（如一键开户）、丰富产品供给和形成投教合力[11][12]

个人养老金制度整体进展 - 制度实施三年取得快速起步、初具规模的成绩，参与人数快速攀升，截至2024年11月末开户人数达7279万人，并于2024年12月从36个先行试点城市推广至全国 [3] - 个人养老金产品体系不断丰富，截至2025年11月23日共有四类1245只产品纳入目录，较2025年二季度末增加185只，覆盖储蓄、保险、基金、理财等不同类型，基本满足不同风险偏好和投资期限的需求 [4] - 产品数量分布为储蓄类466只、保险类437只、基金类305只、理财类37只 [4] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金产品（Y份额）实现规模和业绩双丰收，截至2025年9月30日，全市场301款Y份额产品管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65% [5] - 指数基金Y份额规模增速尤为亮眼，较2024年底有超7倍的增长，且97%以上的产品成立以来实现正收益 [5] - 产品持有人数量大幅增长，截至2025年上半年末，全市场养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户显著增加 [5] 公募基金公司能力提升 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，例如中欧基金将投资流程细分为四大车间，兴证全球基金采用多资产多策略平滑波动，华夏基金强调多资产多策略实现阿尔法+贝塔双轮驱动 [7] - 产品供给从单一养老FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架，多家公司布局目标风险与目标日期型FOF产品，并纳入跟踪宽基指数、红利低波等多元指数的指数基金 [7][8] - 营销与投教从单向宣传转向高频、多元的长期陪伴，精准触达年轻群体，例如建信基金提供具体配置方案，中欧基金开展主题月活动，天弘基金开展分层分类投教 [8][9] 制度发展面临的挑战与未来方向 - 制度推广面临开户热、缴费冷、投资少的现实瓶颈，实际缴费人数和资金规模远低于潜在空间，累计缴纳额可能仍在几百亿量级 [10] - 挑战背后原因包括投资者对制度理解不深、税收递延政策对中低收入人群吸引力有限、产品同质化、投资者选品难、跨机构服务协同不畅等 [10] - 行业期待通过顶层设计优化破局，建议包括拓宽税优覆盖面（如提高缴费上限、引入TEE模式）、提升账户便捷性（如一键开户默认投资）、丰富产品供给（如纳入衍生品、REITs）、形成投教合力等 [11][12]