首批新型浮动费率基金业绩表现 - 5月末首批26只新型浮动费率基金开售，截至10月27日平均涨幅约为14.3% [1][3] - 基金业绩分化显著，华商致远回报A涨幅最高达53.58%，嘉实成长共赢A涨幅47.57%，易方达成长进取A涨约四成，而广发价值稳进A等产品出现负收益 [3][4] - 业绩差异源于持仓方向不同，领跑产品重仓人工智能赛道（如中际旭创、新易盛等），而表现一般的产品多重仓白酒、银行等三季度表现平淡的板块 [1][5][6] 业绩比较基准达标情况 - 新型浮动费率基金将业绩比较基准作为考核指挥棒，管理费收取与超越基准幅度挂钩 [1][9] - 首批26只产品中仅9只能跑赢业绩基准，另有12只跑输基准超过10个百分点 [1][9] - 基金经理面临挑战，有策略是尽可能接近基准，并拿出20%仓位做增强以追求稳定超额收益 [1][10] 产品运营模式与市场拓展 - 新型浮动费率基金根据《推动公募基金高质量发展行动方案》设计，破除"旱涝保收"收费模式，将超越基准作为基金经理薪酬核心考量 [8][9] - 第二批产品募集表现强劲，如嘉实成长共享混合约5天完成30亿元募集目标，中欧核心智选混合规模突破20亿元 [12] - 产品策略从首批的全市场选股向主题化拓展，第二批出现覆盖制造业、高端装备、医疗等领域的主题类产品 [12][13]

公募基金仓位整体提升 - 截至三季度末，全部公募基金平均股票仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点 [1] - 股票型开放式基金平均仓位为90.14%，较二季度末增加2.26个百分点，混合型开放式基金平均仓位为82.15%，较二季度末增加1.24个百分点 [1] - 公募基金持股集中度提高，股票型和混合型开放式基金持股集中度分别提升0.94和2.1个百分点，至56.81%和57.72% [1] 基金公司仓位分布 - 大多数基金公司股票仓位提升，仅37家基金公司仓位小幅下降 [2] - 有27家基金公司旗下产品平均股票仓位超过90%，114家基金公司仓位在70%至90%之间 [2] - 平均仓位最高的十家基金公司包括安联基金、朱雀基金、富达基金、圆信永丰基金、东方阿尔法基金等 [2] 知名基金经理操作动向 - 多位知名基金经理管理的产品大幅加仓，例如付友兴管理的广发稳健增长混合仓位超过六成，环比提升超10个百分点，为2017年底以来首次 [2] - 劳杰男管理的汇添富价值精选混合仓位超过九成，环比提升6个百分点，郭杰、何崇恺、陈皓管理的易方达系列基金仓位也大幅提高 [2] - 多位百亿级混合型基金如张坤的易方达蓝筹精选、葛兰的中欧医疗健康、谢治宇的兴全合润等，股票仓位均在90%以上 [2] 混合型与灵活配置基金加仓显著 - 多只混合型基金接近满仓，如中加核心智造混合、华夏磐益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开混合等 [3] - 中信建投北交所精选两年定开混合股票仓位环比增加超10个百分点，该基金在2024年底接近满仓，今年一季度降至约八成，二、三季度又大幅加仓 [3] - 灵活配置型基金如鹏华优选回报灵活配置混合仓位环比增加超5个百分点，自2024年一季度末以来保持在九成以上，银华战略新兴定开混合仓位达97% [3] “固收+”基金与减仓案例 - 部分“固收+”基金大幅提高股票仓位，例如平安瑞兴1年持有混合仓位提升至18.15%，较二季度末提高超7个百分点 [3] - 部分产品显著降低仓位，如吴渭管理的博时汇兴回报一年持有期混合仓位从九成大幅降低至六成 [3] - 蓝小康管理的中欧红利优享混合股票仓位降低至84.25%，环比降低约7个百分点 [3] 市场风格与投资策略观点 - 基金经理蓝小康指出，三季度风格指数差异表现超越了历史上任何单一季度，风格表现的巨大差异往往能指明方向 [4] - 投资需关注企业成长性，同时思考定价的合理性，对行业及重点公司的成长确定性、商业模式、护城河等进行多维度评估 [4]

首批新型浮动费率基金业绩表现 - 首批26只新型浮动费率基金于5月27日鸣锣开售，并在6月与7月公告成立，平均涨幅约为14.3% [1][3] - 基金业绩分化显著，华商致远回报A在三个多月的时间里涨幅高达53.58%，嘉实成长共赢A涨幅为47.57%，易方达成长进取A涨约四成，信澳优势行业A和景顺长城成长同行等基金涨超30% [3] - 业绩表现不佳的基金如广发价值稳进A成立以来回报为-3.43%，鹏华共赢未来A回报为-0.51% [5][6] 基金业绩与持仓策略分析 - 领跑基金重仓人工智能赛道，华商致远回报前十大重仓股包括中际旭创、新易盛以及东山精密等年内牛股 [6] - 业绩领跑的嘉实成长共赢、易方达成长进取等亦有类似风格的持仓，而涨幅一般的基金多数重仓了三季度内表现一般的白酒、银行板块 [7] - 基金经理张明昕表示在板块处于底部且产业出现明显边际变化的时刻重仓了海外AI算力为代表的科技板块 [7] 业绩比较基准达成情况 - 首批26只产品中仅有9只产品能够跑赢其业绩比较基准 [2] - 涨幅可观的大成至臻回报和富国均衡配置也略微跑输了业绩比较基准，还有12只基金跑输业绩基准超过10个百分点 [9] - 新型浮动费率基金将业绩比较基准作为考核指挥棒，管理费收取与超越基准的幅度挂钩，例如投资者持有期间年化收益跑赢基准6个百分点以上且收益为正，按每年1.5%收取管理费 [9] 基金经理应对策略 - 有基金经理坦言对于此类产品的策略是尽可能去接近基准，然后拿出20%的仓位做一个增强，保证超额收益的稳定性 [10] - 由于产品无封闭期，管理费计提按照买入和卖出的时点计算，这就要求基金经理把业绩差额做得尽可能稳定 [9] 第二批产品发行与市场拓展 - 第二批新型浮动费率基金募集表现强劲，嘉实成长共享混合规模约30亿元，仅用约5天就完成目标规模 [11] - 中欧核心智选混合基金募集规模突破20亿元提前结束发行，易方达价值回报混合也提前结束募集 [11] - 第二批获批的12只浮动费率基金中出现行业或主题类产品，覆盖制造业、高端装备、医疗等领域，显现出从全市场选股策略向主题策略产品拓展的态势 [11]

基金表现与交易数据 - 10月28日港股创新药ETF收盘下跌1.32% 成交额为5.88亿元 [1] - 基金近20个交易日累计成交金额达220.01亿元 日均成交金额为11.00亿元 [1] - 今年以来197个交易日累计成交金额为2296.68亿元 日均成交金额为11.66亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至10月27日基金最新份额为81.77亿份 最新规模为68.23亿元 [1] - 相较于2023年12月31日基金份额增长1968.15% 规模增长1706.06% [1] - 基金成立于2024年1月3日 管理费率为每年0.50% 托管费率为每年0.10% [1] 基金经理与业绩 - 基金经理马君自2024年1月3日管理该基金 任职期内收益为66.90% [2] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整) [1] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股包括百济神州 康方生物 信达生物等创新药企业 [2] - 百济神州为第一大重仓股 持仓占比10.62% 持仓市值约8.17亿元 [2] - 康方生物持仓占比10.55% 信达生物持仓占比10.21% 中国生物制药持仓占比9.62% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基金持仓，将周期行业基金分为5类，大部分基金经理采用“周期 + 卫星”“细分赛道（资源、能源类为主）”策略，采用“周期均衡”策略的最少 [3] - 周期行业基金整体能在长期创造相对稳定超额收益，相对擅长选股的行业有公用事业、基础化工等，周期行业基金经理的周期股选股能力更突出 [3] - 从7大维度对比不同风格特征的周期行业基金，如高换手并非指向高回报等 [3] - 参考超额业绩动量、顺逆环境表现等定量指标筛选周期行业基金观察名单，如诺安利鑫、景顺长城支柱产业等 [3] 根据相关目录分别进行总结 周期行业基金筛选及分类 - 基于申万一级行业特征，将周期行业重点提炼出资源品、能源、交运、化工四类子赛道 [10][12] - 根据近三年基金在周期板块的配置比例与轮动比例，将周期行业基金分为“周期 + 卫星”“板块轮动”“细分赛道”“周期轮动”“周期均衡”五类 [10] - 周期行业基金以“周期 + 卫星”策略与细分赛道策略为主，规模与数量均突出 [13] 周期行业基金持股特征 - 周期行业基金整体能在长期创造相对稳定超额收益，在24年2月 - 24年8月、25年5月以来两段时间超额收益表现突出 [22] - 相对擅长选股的行业有公用事业、基础化工、石油石化、有色金属；部分时段有突出选股能力的行业有建筑材料、交通运输、煤炭、钢铁；相对不擅长的行业是建筑装饰 [23][27] - 对比周期行业基金与全行业基金所选的周期股，周期行业基金经理的周期股选股能力更为突出 [32] - 周期行业基金更偏好配置资源品，少有股票能被连续重仓，周期股票天然具备轮动倾向 [37] - 聚类分析得出聚焦黄金、能源（煤炭）、交运、资源品四类相对独特的类型，其余聚类结果多具备轮动特征 [41] 不同风格特征的周期行业基金对比 - 换手交易维度：近一年高换手的周期行业基金并非普遍能取得更高回报，拉长时间周期，高换手与低换手中均有业绩出色的产品 [48] - 持股风格维度：周期行业基金中高股息、高ROE风格产品较多，持仓多以中大市值股票为主 [49][53] - 持股热门度维度：周期板块并非主动权益长期偏好的板块，大部分绩优周期行业基金持仓以个人特质股为主 [61] - 左右侧维度：周期行业基金的左侧买入系数处于主动权益中位数水平，资源品基金整体更偏右侧，能源更偏左侧，化工在25年中报也更偏左侧 [66] - 选股能力维度：挑选适度右偏、适度具有峰度，同时均值/标准差尽可能高的产品，部分产品业绩表现良好 [69] - 顺逆境维度：各类型产品体现出不同的市场环境适应性结果，逆境较强的产品中多为周期 + 卫星的产品，顺境较强的产品大多为细分赛道主题的产品 [72] - 细分赛道轮动维度：周期行业基金中不乏轮动能力突出的产品，有积极轮动、淡化轮动或适时轮动的产品 [76] 周期行业基金观察名单 - 参考超额业绩动量、顺逆环境表现、选股能力、左右侧投资能力等定量指标筛选，同时考虑基金经理任职时间、规模等因素 [79] - 给出诺安利鑫A、景顺长城支柱产业A等基金的观察名单及相关数据 [80]

公司股价与基本面 - 10月28日公司股价上涨5.36%至25.77元/股，成交额9190.82万元，换手率6.72%，总市值55.66亿元 [1] - 公司成立于2003年1月16日，于2022年11月14日上市，主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为SPC地板57.42%，WPC地板20.05%，RPET地板16.26%，LVT地板4.54%，其他产品1.73% [1] 主要机构股东动态 - 银华基金旗下银华价值优选混合（519001）位列公司十大流通股东，三季度减持80.42万股，当前持有62.71万股，占流通股比例1.14% [2] - 该基金于10月28日因股价上涨实现浮盈约82.15万元 [2] - 银华价值优选混合基金成立于2005年9月27日，最新规模18.23亿元，今年以来收益11.72%，成立以来收益621.28% [2] 相关基金经理信息 - 银华价值优选混合基金经理为苏静然，累计任职时间8年81天，现任基金资产总规模28.87亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为92.74%，最差基金回报为-19.14% [3]

公司股价表现 - 10月28日股价上涨5.04%至34.80元/股 [1] - 当日成交额达7024.36万元，换手率为2.57% [1] - 公司总市值为37.78亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为聚丙烯纤维的研发、生产和销售 [1] - 差别化丙纶长丝是主要收入来源，占比51.18% [1] - 常规丙纶长丝收入占比44.07%，锦纶丝占比3.62%，其他业务占比1.13% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下银华专精特新量化优选股票发起式A基金重仓该公司 [2] - 该基金三季度持有5.49万股，占基金净值比例0.68%，为第七大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约9.17万元 [2] 相关基金表现 - 银华专精特新量化优选股票发起式A基金最新规模为8063.18万元 [2] - 该基金今年以来收益率为47.2%，近一年收益率为50.45%，成立以来收益率为44.33% [2] - 基金经理杨腾累计任职时间3年335天，管理基金总规模27.53亿元 [2]

证券市场整体表现 - 上证综指上涨1.18%，收于3996.94点 [1] - 深证成指上涨1.51%，收于13489.4点 [1] - 创业板指上涨1.98%，收于3234.45点 [1] 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为1.27% [2] - 规模指数ETF中易方达中证500增强策略ETF收益率最高，为2.81% [2] - 行业指数ETF中南方中证500信息技术指数ETF收益率最高，为3.61% [2] - 策略指数ETF中中金MSCI中国A股国际质量ETF收益率最高，为1.53% [2] - 风格指数ETF中华夏创业板动量成长ETF收益率最高，为3.74% [2] - 主题指数ETF中华夏中证5G通信主题ETF收益率最高，为5.07% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三的ETF均为5G通信主题，华夏中证5G通信主题ETF涨5.07%，银华中证5G通信主题ETF涨5.01%，博时中证5G产业50ETF涨4.88% [4][5] - 涨幅前十的ETF主要集中在5G通信、半导体材料和人工智能主题 [5] - 跌幅前三的ETF均为动漫游戏主题，华夏中证动漫游戏ETF跌1.77%，华泰柏瑞中证动漫游戏ETF跌1.57%，国泰中证动漫游戏ETF跌1.51% [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入前三的ETF为华夏上证科创板50成份ETF（流入9.84亿元）、国联安中证全指半导体产品与设备ETF（流入6.18亿元）、华夏中证A500ETF（流入5.51亿元） [6][7] - 资金流入前十的ETF主要集中于科创板、半导体、A500和国防等板块 [7] - 资金流出前三的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF（流出5.81亿元）、博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF（流出5.27亿元）、广发创业板ETF（流出4.87亿元） [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额前三的ETF为华夏上证科创板50成份ETF（8.52亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（7.95亿元）、易方达创业板ETF（5.61亿元） [8][9] - 融券卖出额前三的ETF为南方中证500ETF（7143.43万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（2852.21万元）、南方中证1000ETF（1836.45万元） [9] 机构观点：AI算力产业链 - 兴业证券指出，1.6T光模块需求持续上调，海外大客户将2026年采购计划从1000万只上修至2000万只，AI训练与推理网络带宽需求快速增长 [9] - 国金证券建议关注深度受益AI算力产业链的方向和公司，包括AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链 [10][11] - 北美大厂加大AI投入，上修CoWoS需求，加单800G、1.6T光模块及AI-PCB [10]

公司股价与基本面 - 10月28日公司股价下跌5.1%至194.50元/股，成交额3.68亿元，换手率2.76%，总市值131.32亿元 [1] - 公司主营业务是为党政机关、大中型企业、媒体单位提供互联网内容服务平台建设、运维及大数据服务 [1] - 公司收入结构为数智能源49.34%，AI大模型与算力20.04%，AI内容安全15.37%，数智政务及其他15.13% [1] 基金持仓影响 - 银华基金旗下银华数字经济股票发起式A（015641）三季度持有公司股票34.33万股，占基金净值比例4.43%，为第七大重仓股 [2] - 该基金因公司股价下跌单日估算浮亏约358.78万元 [2] - 该基金今年以来收益35.98%，近一年收益70.31%，成立以来收益77.45% [2] 基金经理信息 - 银华数字经济股票发起式A的基金经理为王晓川，累计任职时间3年163天 [3] - 王晓川现任基金资产总规模20.2亿元，任职期间最佳基金回报72.88% [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有32个机构投资者持有华东医药A股股份，合计持股量达12.05亿股，占公司总股本的68.71% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为67.93%，较上一季度上升0.71个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括中国远大集团、杭州华东医药集团、香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计10个，持股增加占比小幅上涨，主要包括银华盛泓债券A、易方达中证创新药产业ETF等 [2] - 本期持股减少的公募基金共计8个，持股减少占比达0.50%，主要包括中欧医疗健康混合A、易方达沪深300医药ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金有5个，包括富安达优势成长混合A、建信双息红利债券A等 [2] - 本期未再披露的公募基金多达633个，主要包括工银前沿医疗股票A、易方达沪深300ETF等 [2] 其他主要投资者动向 - 社保基金方面，全国社保基金一一二组合本期持股减少，持股减少占比小幅下跌 [2] - 险资方面，新华人寿保险-分红-个人分红本期持股增加，持股增加占比达0.3% [3] - 险资方面新增新华人寿保险-传统-普通保险产品为新披露投资者 [3] - 外资方面，香港中央结算有限公司本期持股增加，持股增加占比达0.69% [3]