投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入” [1] - 报告核心观点：沃尔核材是铜互连核心标的，全球高速铜缆领军者，将受益于AI算力高增驱动的铜互连产业趋势 [4] 公司业务概览与市场地位 - 公司业务涵盖电子材料、通信线缆、电力产品、新能源汽车及风力发电五大类，2025年上半年营收占比分别为32%、32%、18%、12%、2% [4] - 公司在多个细分市场占据领先地位：全球热缩材料市占率21%（第一），中国电缆附件市占率11%（第一），中国新能源汽车DC充电枪市占率42%（第一） [17][19][22] - 2020-2024年，公司营业总收入从41亿元增至69亿元，复合年增长率为14%；归母净利润从4亿元增至9亿元，复合年增长率为21% [4] AI算力与铜互连产业趋势 - 铜互连方案具有低成本、低功耗、高性价比优势，适用于AI数据中心短距离传输，其线材成本占总成本约90% [5] - 全球高速铜缆市场规模预计将从2025年的19亿元增长至2029年的49亿元，复合年增长率约27% [5][27] - 全球高速铜缆行业集中度高，2024年前五大制造商收入合计约11亿元，市场份额达87%；沃尔核材为全球第二大制造商，市场份额约25% [5][27] 公司核心竞争力 - 产品技术领先：子公司乐庭智联已完成224G单通道高速铜缆开发并启动量产，800G多通道产品已量产，1600G多通道产品已完成开发 [6][68] - 产能持续扩张：到2025年底将拥有二十余台进口发泡芯线挤出机，2026年4月前还将有10台进口设备到货，高速线产能有望持续跃升 [6][71] - 客户资源优质：高速通信线产品供应给安费诺、莫仕、泰科等国际连接器巨头，以及立讯精密等国内领先企业，间接切入海内外AI数据中心供应链 [6][71] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为86.1亿元、118.7亿元、146.1亿元 [7][73] - 预计同期归母净利润分别为12.8亿元、18.7亿元、25.5亿元，对应每股收益为1.02元、1.48元、2.02元 [7][73] - 以2025年9月29日收盘价计算，对应市盈率分别为30.39倍、20.89倍、15.33倍 [7][73] - 通信电缆业务是核心增长驱动力，预计2025-2027年营收增速分别为50%、90%、40%，毛利率从25%提升至35% [72]

市场回顾 - 海外AI芯片指数本周上涨0.54% Marvell涨幅超过10% 博通下跌3.0% [1][2] - 国内AI芯片指数本周上涨5.2% 澜起科技涨幅超过10% 瑞芯微与寒武纪小幅下跌 [1][2] - 英伟达映射指数本周下跌3.2% 沃尔核材涨幅超20% 太辰光下跌近10% [1][2] - 服务器ODM指数本周上涨0.7% Wistron上涨4.9% Quanta下跌7.5% [2] - 存储芯片指数本周上涨6.1% 聚辰股份涨幅超50% 德明利上涨22.2% 佰维存储与江波龙涨幅超10% [2] - 功率半导体指数本周上涨7.0% 各成分股均上涨 A股苹果指数上涨1.5% 港股苹果指数下跌0.6% [2] 行业数据 - HBM市场预计2024至2026年间实现近三倍增长 HBM3E为主导产品 HBM4将于2026年进入市场 [3] - 全球VR头显市场持续下滑 AR智能眼镜上半年出货量同比大增50% 光波导技术产品份额持续提升 [3] - 全球智能手机平均售价预计稳步上涨 市场收入增长快于出货量 [3] 重大事件 - 长江存储计划开发HBM关键技术TSV先进封装 考虑将武汉工厂部分用于生产DRAM芯片 [4] - 台积电计划将2纳米制程价格调涨50% 三星电子以三分之二价格提供2纳米代工服务 [4] - OpenAI与立讯精密签署协议 共同打造与AI模型深度协作的消费级设备 [4]

机构评级与市场关注度 - 中天科技获得19家机构给予“积极型”评级，是A股超导概念股中机构评级家数最多的公司 [1] - 机构评级家数靠前的超导概念股还包括西部超导、中钨高新、博威合金、中孚实业、广大特材等 [1] - 9月以来融资净买入超1亿元的超导概念股有8只，包括沃尔核材、上海电气、永鼎股份、中天科技、西部超导等 [1] 公司业务与技术能力 - 中天科技控股子公司中天超导建成国内先进的超导技术研发基地 [1] - 公司可提供超导磁体、超导限流器、超导电缆、超导变压器、超导电机等的研制、测试及低温制冷系统成套解决方案 [1]

机构调研核心关注点 - 国庆中秋假期前投资机构密集调研上市公司 AI发展规划与海外业务情况成为关注焦点 [1] 海外业务发展 - 美盈森海外业务增长较快 原因包括产业转移、海外竞争格局、公司综合竞争能力及海外产能布局 公司在越南、泰国、马来西亚和墨西哥拥有五个工厂 墨西哥新工厂计划今年内投产 [2] - 中科创达研发团队遍布16个国家或地区 通过全球化布局为企业出海提供支持 其AIOS产品可帮助中国车厂出海 [3] - 中科创达机器人产品已在多家世界500强企业产线物流或仓储物流落地 并在泰国、越南、中东等海外地区完成落地案例 [3] - 沃尔核材表示将积极布局海外市场 逐步针对性渗透国际市场以实现电力产品稳健增长 [3] AI业务发展规划 - 辰安科技全面推进AI+战略 构建以AI为核心驱动力的产品体系 持续迭代优化大模型和智能体 将AI能力融入城市安全、应急管理等业务领域 [4] - 辰安科技表示将继续深化AI技术创新 保持较高研发投入以维持技术领先优势 [4] - 软通动力以AI工程化能力为基础 成立人工智能工程研究院和创新研究院 与产业龙头在多维度合作赋能行业智能化 [4][5] - 中科创达称2025年AI成为汽车行业主旋律 公司通过AIOS+AIBOX一体化解决方案推动汽车行业向AI驱动转型 [5] - 中科创达表示手机行业进入由深度集成AI功能定义的新变革阶段 公司与芯片厂商、云厂商等合作伙伴进行协同创新 [5] - 中科创达面向全球市场推出基于高通平台的TurboX AI眼镜 端侧算法实现毫秒级响应 覆盖多元场景 [6]

市场整体表现 - 三大指数震荡走强，深证成指和创业板指均上涨超过2% [1] - 沪深两市全天主力资金净流出33.85亿元 [1] - 尾盘沪深两市主力资金净流入2.37亿元 [5] 行业资金流向 - 11个行业主力资金净流入，非银金融行业净流入50.99亿元居首，计算机行业净流入12.56亿元次之 [1] - 电力设备、家用电器、汽车、钢铁行业主力资金净流入均超过3亿元 [1] - 20个行业主力资金净流出，电子行业净流出26.12亿元金额居首 [1] - 通信、国防军工、医药生物、传媒行业主力资金净流出金额均超过10亿元 [1] - 机械设备、房地产、银行、农林牧渔行业主力资金净流出金额均超过4亿元 [1] - 尾盘计算机、汽车、有色金属、电子、机械设备行业获主力资金抢筹均超过1亿元 [5] 个股资金流入 - 74只个股主力资金净流入均超过2亿元，其中5只净流入均超过10亿元 [2] - 领益智造主力资金净流入34.54亿元居首，公司与智元合资成立机器人科技公司 [2] - 东方财富主力资金净流入29.81亿元居次席，A股券商股午后爆发 [2] - 尾盘三花智控、北方华创、华工科技、每日互动、华泰证券5只个股主力资金净流入均超过1亿元 [6] - 尾盘海康威视、中芯国际、东方财富、汇金股份等主力资金净流入也居前 [7] 个股资金流出 - 96只个股主力资金净流出均超过1亿元，其中11只净流出金额均超过3亿元 [3] - 先导智能、沃尔核材主力资金净流出金额均超过10亿元 [4] - 和而泰、海光信息、中际旭创、赛力斯等热门股净流出也居前 [4] - 尾盘10只个股主力资金净流出均超过1亿元 [8] - 尾盘先导智能、中信证券净流出超过2亿元 [9] - 尾盘中际旭创、通富微电、国信证券、立讯精密等热门股净流出也居前 [9]

冠中生态战略转型 - 公司复牌后股价一字涨停，收盘涨停封单达15.6万手，创年内收盘新高[2] - 公司控股股东及实控人拟分两期向深蓝财鲸转让15.5%股份并放弃剩余股份表决权，控股股东变更为深蓝财鲸[2] - 公司拟以现金收购杭州精算家51%股权，整体估值暂定不超过5.6亿元，未来将形成生态修复+财税数智化双主业架构[2] - 公司上半年营业总收入0.53亿元，同比下滑52.33%，净利润亏损318.61万元，创上市以来同期新低[2] 超导技术突破 - 中国科研团队成功研制全超导磁体，实现35.1特斯拉中心稳态磁场，创造新的世界纪录并稳定运行30分钟[3] - 该技术实现了关键材料、工艺、制备100%自主可控，为核磁共振、航天电磁推进、超导磁悬浮等多领域产业化应用提供关键技术支撑[3] - 磁体采用高温超导内插+低温超导磁体的组合设计，运用多物理场协同优化方法解决了低温高场下的应力集中等难题[3] 超导材料行业前景 - 超导材料具有零电阻和完全抗磁性等性质，是实现大容量无阻输电、超强磁场等应用的重大经济和战略意义的先进材料[1][4] - 高温超导相比低温超导具有更高临界温度、电流、磁场的优势，华泰证券看好核聚变需求将推动高温超导打开百亿元市场空间[4] - 在高温超导材料研究中，中国科学家正从跟跑变为领跑，室温超导的实现将是人类科学史上最重大的发现之一[4] 超导概念股市场表现 - 中天科技是机构给予积极型评级家数最多的超导概念股，合计有19家机构研报提及，其子公司可提供各类超导磁体等解决方案[6] - 9月以来融资净买入超1亿元的超导概念股有8只，包括沃尔核材、上海电气、永鼎股份、中天科技、西部超导等[7] - 沃尔核材9月以来融资净买入13.84亿元居首位，该公司曾参与国家10kA工程化应用高温超导电缆项目研究[7]

冠中生态公司动态 - 公司复牌后股价一字涨停，收盘涨停封单达15.6万手，最新收盘价创今年以来新高[1] - 公司控股股东及实控人拟分两期向深蓝财鲸协议转让所持公司15.5%股份，并放弃剩余股份表决权，控股股东变更为深蓝财鲸[4] - 公司拟以现金方式收购杭州精算家51%股权，整体估值暂定为不超过5.6亿元，未来将形成"生态修复+财税数智化"双主业架构[4] - 今年上半年公司营业总收入0.53亿元，同比下滑52.33%，净利润亏损318.61万元，创上市以来同期新低[3] 超导材料技术突破 - 中国科学院成功研制全超导磁体，实现35.1特斯拉中心稳态磁场，创造新的世界纪录，磁体稳定运行30分钟[5] - 该磁体采用"高温超导内插+低温超导磁体"组合设计，实现关键材料、工艺、制备100%自主可控[5] - 技术突破为核磁共振成像、航天电磁推进、超导感应加热、超导磁悬浮、高效电力传输等多领域产业化应用提供关键技术支撑[5] 超导材料行业前景 - 超导材料具有零电阻和完全抗磁性等性质，可实现大容量无阻输电、超强磁场等应用，是具有重大经济和战略意义的先进材料[6] - 高温超导材料相比低温超导具有更高临界温度、电流、磁场的优势，华泰证券研报看好核聚变需求加速释放推动高温超导经济性提升，打开百亿元市场空间[6] - 中国科学家在铜基、铁基、镍基三类高温超导材料的研究中正从跟跑变为领跑，室温超导将是人类科学史上最重大发现之一[6] 超导概念股市场表现 - 机构给予"积极型"评级家数最多的A股超导概念股是中天科技，合计有19家机构研报提及[7] - 9月以来融资净买入超1亿元的超导概念股有8只，包括沃尔核材、上海电气、永鼎股份、中天科技、西部超导等[11] - 沃尔核材9月以来融资净买入13.84亿元居首位，该公司曾参与国家"10kA工程化应用高温超导电缆项目"研究[11] - 融资净买入居前的超导概念股包括沃尔核材（A股市值390.06亿元，今年以来涨跌幅23.37%）、上海电气（A股市值1168.21亿元，涨跌幅14.18%）、永鼎股份（A股市值182.60亿元，涨跌幅153.33%）等[12]

市场整体表现 - 三大指数震荡走强，深证成指和创业板指均上涨超过2% [1] - 沪深两市全天主力资金净流出33.85亿元 [1] 行业资金流向 - 11个行业实现主力资金净流入，非银金融行业净流入50.99亿元，计算机行业净流入12.56亿元，位列前两位 [1] - 电力设备、家用电器、汽车、钢铁行业主力资金净流入均超过3亿元 [1] - 20个行业主力资金净流出，电子行业净流出26.12亿元，金额居首 [1] - 通信、国防军工、医药生物、传媒行业主力资金净流出金额均超过10亿元 [1] - 机械设备、房地产、银行、农林牧渔行业主力资金净流出金额均超过4亿元 [1] 个股资金流向（全天） - 74只个股主力资金净流入超过2亿元，其中5只个股净流入超过10亿元 [1] - 领益智造主力资金净流入34.54亿元，居首位，该公司与智元合资成立了聚焦工业具身机器人研发的东莞领智创新机器人科技有限公司 [1] - 东方财富主力资金净流入29.81亿元，居次席，A股券商股午后爆发 [2] - 山子高科、指南针、三花智控主力资金净流入分别为14.19亿元、12.07亿元、10.40亿元 [3] - 96只个股主力资金净流出超过1亿元，其中11只个股净流出超过3亿元 [3] - 先导智能和沃尔核材主力资金净流出金额均超过10亿元，分别为15.31亿元和10.27亿元 [4][5] - 和而泰、海光信息、中际旭创、赛力斯等热门股净流出金额也位居前列 [4] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入2.37亿元 [6] - 计算机、汽车、有色金属、电子、机械设备行业尾盘获主力资金净流入均超过1亿元 [6] - 三花智控、北方华创、华工科技、每日互动、华泰证券5只个股尾盘主力资金净流入均超过1亿元 [6] - 海康威视、中芯国际、东方财富、汇金股份等尾盘主力资金净流入也居前 [6] - 10只个股尾盘主力资金净流出均超过1亿元 [7] - 先导智能和中信证券尾盘净流出超过2亿元 [8] - 中际旭创、通富微电、国信证券、立讯精密等热门股尾盘净流出也居前 [8]

担保计划 - 拟为上海科特提供不超1.8亿元担保，有效期自2025年4月24日起12个月[2] - 拟为沃尔新能源提供不超2.5亿元担保，有效期自2025年9月22日起12个月[3] 担保合同 - 与上海银行徐汇支行为上海科特签合同，被担保最高债权本金3000万元[7] - 与农业银行深圳龙华支行为沃尔新能源签合同，被担保最高债权本金5000万元[14] 担保数据 - 合计被担保最高债权本金为2.4亿元[5] - 已审批有效对外担保累计金额11.174亿元，占净资产20.19%，占总资产10.89%[17] - 实际发生对外担保总额4.067305亿元，占净资产7.35%，占总资产3.96%[17] 担保情况 - 无逾期担保情况[17]

市场整体表现 - 沪指9月29日上涨0.90% [1] - 申万行业分类中26个行业上涨 涨幅居前行业为非银金融和有色金属 涨幅分别为3.84%和3.78% [1] - 煤炭和银行行业跌幅居前 分别下跌0.84%和0.46% [1] - 两市主力资金全天净流入95.27亿元 [1] - 13个行业主力资金净流入 非银金融行业净流入规模居首达123.48亿元 有色金属行业净流入29.86亿元 [1] - 18个行业主力资金净流出 电子行业净流出规模居首达28.11亿元 国防军工行业净流出18.82亿元 [1] 电子行业资金流向 - 电子行业整体上涨1.58%但主力资金净流出28.11亿元 [2] - 行业467只个股中292只上涨 4只涨停 166只下跌 1只跌停 [2] - 150只个股获资金净流入 18只净流入超亿元 [2] - 领益智造净流入35.88亿元居首 长川科技和胜宏科技分别净流入5.21亿元和4.99亿元 [2] - 资金净流出超亿元个股25只 海光信息净流出10.77亿元 沃尔核材净流出8.84亿元 和而泰净流出8.48亿元 [2] 电子行业资金流入个股明细 - 领益智造(002600)涨9.99% 换手率8.29% 主力资金净流入3.59亿元 [2] - 长川科技(300604)涨8.91% 换手率22.91% 净流入5.21亿元 [2] - 胜宏科技(300476)涨1.89% 换手率4.67% 净流入4.99亿元 [2] - 澜起科技(688008)涨7.93% 换手率4.43% 净流入3.02亿元 [2] - 协创数据(300857)涨12.25% 换手率6.75% 净流入2.81亿元 [2] - 深科技(000021)涨3.60% 换手率9.30% 净流入0.97亿元 [3] 电子行业资金流出个股明细 - 海光信息(688041)跌1.26% 换手率2.00% 主力资金净流出10.77亿元 [4] - 沃尔核材(002130)跌4.71% 换手率18.94% 净流出8.84亿元 [4] - 和而泰(002402)涨4.69% 换手率22.67% 净流出8.48亿元 [4] - 紫光国微(002049)跌1.80% 换手率5.69% 净流出3.91亿元 [4] - 长电科技(600584)跌1.06% 换手率5.74% 净流出3.32亿元 [4] - 通富微电(002156)涨1.25% 换手率8.95% 净流出3.24亿元 [4]