人形机器人应用场景落地 - 特斯拉Optimus机器人将在全球首家特斯拉主题餐厅担任服务员 支持扫码点餐和自动驾驶模式送餐至车窗边 [2] - 智元与宇树共同中标中移动双足机器人采购订单 订单总额1.24亿元 其中智元中标7800万元 宇树中标4605万元 [2] - 天工机器人在高校和科研机构加速落地 在手订单达百台 预计2025年在教育科研领域交付超300台 [2] - 越疆双臂协作机器人在中国邮政快件线上落地 每小时供件2200件 物流效率提升50% 准确率达99.9% [2] - 优必选Walker S2实现自主换电 3分钟完成 支持7x24小时不间断工作 [2] 产业链投资机会 - 执行器和电机领域推荐兆威机电 鸣志电器 捷昌驱动 [1] - 减速器领域相关标的包括瑞迪智驱 豪能股份 中大力德 [1] - 丝杠类推荐恒立液压 贝斯特 相关标的包括浙江荣泰 丰立智能 震裕科技 北特科技 [1] - 丝杠设备类推荐秦川机床 华辰装备 相关标的包括日发精机 浙海德曼 津上机床 [1] - 轴承领域推荐龙溪股份 [1] - 传感器领域推荐东华测试 柯力传感 安培龙 汉威科技 日盈电子 福莱新材 相关标的为凌云股份 [1] - 整机领域推荐优必选 相关标的包括越疆 亿嘉和 [1] 行业融资动态 - 汉阳科技Yarbo获超亿元B+轮融资 加速消费级扫雪机器人全球化布局 [3] - 模量科技获千万级天使轮融资 深耕多模态触觉传感技术 [3] - 它石智航完成1.22亿美元天使+轮融资 美团领投 [3] - 星海图完成超1亿美元融资 推出多款具身智能机器人产品 [3] - 智元机器人获正大机器人战略投资 [3]

低空经济产业发展 - 低空经济成为全球产业竞逐的新增长极，涵盖无人机物流、载人eVTOL试飞、城市空中交通网络和低空文旅新业态，市场规模达万亿级 [1] - 行业正加速从概念走向现实，诸多企业借助行业发展东风乘势而起，积极募资加速产业布局 [1] - 三瑞智能作为无人机与机器人动力系统制造商，近期递交创业板IPO申请并获受理 [1] 公司主营业务 - 主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，产品是无人机与机器人整机的关键核心组件 [2] - 无人机动力系统产品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统等全品类，终端应用于农林植保、地理测绘、物流运输、应急救援等领域 [2] - 自2019年起开发电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统，已形成从缩比模型到研发样机的完整解决方案供应能力 [2] - 机器人动力系统业务实现电机、驱动板、行星减速器等关键组件全自主研发生产，应用于人形机器人、外骨骼设备、四足机器人等前沿领域 [3] 收入结构 - 无人机动力系统是主要收入来源，2022-2024年收入占比均超过80% [3] - 机器人动力系统收入尚处初步阶段，营收贡献占比不足10% [3] - 电机是核心产品，2024年收入达4.62亿元，占营业收入的55.72%，近三年创收金额和占比持续快速增长 [3] - 螺旋桨和电子调速器的营收金额也有较快增长 [3] 募资计划 - 拟募集资金7.69亿元，投向无人机及机器人动力系统扩产项目（4.07亿元）、研发中心及总部建设项目（2.58亿元）、信息化升级及智能仓储中心建设项目（1.05亿元） [2][3] - 募资目的为扩大产能、加强研发实力、提升技术水平，为业务发展提供资金保障 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元，后两年同比增长47.61%和55.77% [5] - 同期净利润分别为1.31亿元、1.72亿元、3.33亿元，后两期同比增长52.29%和93.36% [5] - 业绩快速增长得益于民用无人机电动动力系统、机器人动力系统行业处于快速成长期，产品性能优异且市场认可度高 [5] 市场分布 - 产品已销售至全球100多个国家和地区，客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、瑞士Leica Geosystems、日本NTT等知名企业 [2] - 2022-2024年外销收入分别为2.35亿元、3.83亿元、4.26亿元，占主营业务收入比例分别为65.16%、71.78%、51.38% [5] - 外销收入中欧洲、亚洲地区占比超过65%，美国客户销售收入占比分别为15.72%、11.45%、8.90% [5] - 境内收入快速增长，2022-2024年分别为1.26亿元、1.50亿元、4.04亿元，占比34.84%、28.22%、48.62% [6] 研发与知识产权 - 2024年研发费用3,609.43万元，研发费用率4.34%，低于同行业可比公司平均值7.77% [7][9] - 研发人员118人，占比13.35%，低于安乃达、八方股份、鼎智科技，高于鸣志电器 [9] - 截至2025年4月30日，拥有已授权境内专利357项（发明专利44项、实用新型专利144项、外观设计专利169项）、境外发明专利4项，软件著作权26项 [9] 毛利率表现 - 2022-2024年综合毛利率分别为52.60%、55.99%、59.79%，远高于同行业可比公司平均值（36.52%、34.67%、33.11%）且持续增长 [10][11] - 毛利率高的原因包括：行业处于高速增长期、技术先发优势、产品性能优异、境外收入占比较高（51.38%-71.78%） [11]

政策支持与行业动态 - 国家政策引导下各地出台支持人形机器人发展的文件推动产业创新和集聚[1] - 国证机器人产业指数和中证机器人指数本周分别上涨1.3%和0.9%其中国证指数弹性更优[1] - 国证机器人产业指数自2025年4月10日修订以来累计涨幅达15.8%同期中证指数涨幅为10.4%[1] 市场表现与资金流向 - 机器人ETF易方达（159530）年内份额增加13亿份增长超8倍追踪国证机器人产业指数[3] - 科技板块经历挤泡沫后机器人指数已回归2月初水平情绪处于恢复阶段[3] - 中国人形机器人龙头厂商中标中移动订单国内需求恢复驱动基本面补涨机会[3] 指数成分与行业聚焦 - 国证机器人产业指数人形机器人相关成份股权重过半前十大包括双环传动绿的谐波埃斯顿等[3] - 中证机器人指数前十大成份股以汇川技术科大讯飞为主布局差异显著[3] - 国证指数权重股双环传动占比5.15%机器人石头科技绿的谐波分别占5.04%4.88%4.41%[5]

市场表现 - 沪指盘中跌破3500点后反弹收于3505点 涨幅微弱但市场分化剧烈 全市场逾4000只股票下跌 [3] - 创业板指强势拉升38点 科技龙头股集体上涨 与传统板块形成鲜明对比 [3] - 上证指数微涨0.14% 中证2000指数暴跌0.72% 市场割裂程度显著 [4] - 创业板指距离年内高点仅剩48点 成交额连续三日站上450亿元 为5月反弹以来最强信号 [5] 资金流向 - 全天成交额达1.58万亿元 较上周五暴增1550亿元 增量资金几乎全数涌入科技股 [3] - 人工智能ETF规模突破200亿元 半导体设备股北方华创获外资扫货5.2亿元 [3] - 传统板块资金大幅撤离 中国交建单日换手率萎缩至0.3% 农业银行股价单日暴跌2.88% [3][4] - 创业板ETF单周净申购25亿份 百亿私募调仓至科创50 [5] 科技板块 - 英伟达股价突破1280美元 带动A股光模块行情 工业机器人订单爆发 埃斯顿获比亚迪1.2万台大单 [3] - 半导体设备国产替代加速 中微公司中标长江存储28纳米蚀刻机订单 [3] - CPO概念股中际旭创 新易盛批量涨停 浪潮信息单日成交额高达78亿元 [4] - 中国AI50指数狂涨3.2% 液冷服务器龙头工业富联暴拉8.7% [4] - AI概念股昆仑万维20cm涨停 人形机器人概念股鸣志电器市盈率达187倍 [5] 传统板块 - 银行 电力 煤炭等传统板块集体崩塌 散户投资者抄底失败 [3] - 招商银行市盈率跌至5.8倍 创十年新低 [5] - 兖矿能源连续三日破位 追高资金被套牢8% 红利ETF遭遇今年最大赎回潮 三天被抛售22亿份 [4][5] 个股表现 - 宁德时代贡献创业板指10个点涨幅 主力控盘痕迹明显 [4] - 液冷服务器概念股飞龙股份六天五板 低空经济龙头万丰奥威三日获机构扫货3.8亿元 [5]

报告核心观点 - 关注机器人国内外本体供应链和应用端机会，具体包括海外链、国产链以及机器人应用端[1][3] 海外链 特斯拉机器人 - 带动行业变革，搭建起完整供应链，开启产业快速发展进程，产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段，量产化落地可期[6] - 量产目标日益明晰，2025年计划生产数千台，2026年计划提至5 - 10万台，后年进一步提至50万台起，2029 - 2030年实现年产百万台具有现实可行性[7] - 通过技术复用、成本攻坚和构建生态，降低单机成本，构建“汽车 - 机器人 - AI”三位一体技术生态[8] Figure公司 - 创始人有多次成功创业经验，有望在人形机器人赛道复刻成功[9] - 自2022年创立以来有诸多重要进展，包括产品面世、融资、发布模型、启动工厂等，计划4年内将年产能扩张至10万台[10] 车企入局 - 在人形机器人制造与应用上软硬件端兼具优势，多家车企以投资或自研方式布局[11] 科技大厂合作 - 华为、腾讯、百度等科技大厂与人形机器人企业合作涌现，聚焦算力、协同和具身智能应用等方面[12] 关注机器人应用端 养老机器人 - 往人性化、专业化、轻量化、智能化、普及化方向发展[13] 外骨骼机器人 - 落地场景从工业拓展至养老，可辅助护工和老人行动[14] 仿生机器人 - 在新文旅消费应用场景落地节奏较快，在景区和演艺领域有多元化应用，场景适应能力不断增强[15] 产业链建议关注公司 本体产业链 - 特斯拉机器人产业链关注总成、减速器、电机相关公司[16] - 赛力斯机器人产业链关注永茂泰等[16] - 华为机器人产业链关注兆威机电等[16] 应用端产业链 - 养老和外骨骼机器人产业链关注欧圣电气等[17] - 仿生机器人产业链关注风语筑等[17]

基金净值排名 - 2025年7月14日开放式基金净值增长前10名包括中航趋势领航混合发起A（单位净值1.9419，累计净值1.9819，较7月11日增长0.08）、方正富邦科技创新A（单位净值1.3886，累计净值1.3886，增长0.06）、鹏华碳中和主题混合A（单位净值1.4912，累计净值1.4912，增长0.06）等 [2] - 净值增长后10名包括鹏华文化传媒娱乐股票（单位净值1.2530，累计净值1.2530，下降0.03）、鹏华创新动力混合LOF（单位净值1.4142，累计净值1.4142，下降0.04）、博时金融科技ETF（单位净值1.4406，累计净值1.4406，下降0.04）等 [4] - 27962只基金更新净值数据，中航趋势领航混合发起A与鹏华文化传媒娱乐股票分别位列当日净值增长首位与末位 [3] 市场表现与行业动态 - 上证指数高开高走收小阳，创业板指收小阴，两市成交额1.48万亿元，个股涨跌比3179:2064 [6] - 运输服务、通用机械行业领涨（涨幅超2%），PEEK材料、减速器概念涨幅居前（超2%），多元金融行业领跌（跌幅超2%） [6] - 中航趋势领航混合发起A净值增长较快，其重仓股中大力德涨停（日涨幅9.99%），双林股份（5.12%）、斯菱股份（9.61%）、肇民科技（5.27%）涨幅显著，前十大持仓集中度56.01%，聚焦通用机械及人型机器人细分领域 [7] 基金持仓分析 - 中航趋势领航混合发起A前十大持仓占净资产比例56.01%，主要配置双林股份（6.32%）、斯菱股份（5.90%）、恒立液压（5.90%）等，基金规模1.95亿元，属主动型混合基金 [7] - 鹏华文化传媒娱乐股票前十大持仓集中度49.22%，同花顺（-3.54%）、盛天网络（-0.93%）、科大讯飞（-1.30%）等拖累净值，持仓风格偏离传媒主题，混合金融科技与游戏板块，基金规模0.62亿元 [7]

报告行业投资评级 - 先进制造行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 机器人催化不断，看好新一轮行情启动 [1] - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [4] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [4] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [4] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [4] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 各行业总结 人形机器人行业 - 重点推荐信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [2] - 核心个股组合包括信捷电气、北特科技等多家公司 [4] - 本周产业动态：智元入主上纬新材；智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）人形双足机器人代工服务采购项目，总标包金额1.24亿；特斯拉推出AI模型Grok4；Figure创始人将7 - 9月生产的人形机器人数量增加约3倍；华为云城市峰会宣布人工智能创新中心启动服务；三晖智能养老机器人新品发布会暨中国康复护理医疗机器人产业联盟启动 [4] - 建议关注产业链：T链、华为链、Figure链、1X、细分环节领先企业等相关企业 [4] 光伏设备行业 - N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [4][22] 储能行业 - 是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；发电侧和用户侧均有政策利好推动发展，推荐关注星云股份、科创新源等 [4][22] 半导体设备行业 - 预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [4] 自动化行业 - 下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [4] 氢能源行业 - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [4][21] 工程机械行业 - 强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [4] 锂电设备行业 - 从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，推荐关注东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等 [22]

市场表现 - 7月11日金融板块创新高后科技股接力，机器人概念午后拉升，宇树机器人指数涨幅达1.94%，中大力德涨停，江苏雷利涨超5%，恒工精密、美力科技、兆威机电、鸣志电器跟涨，沪指盘中新高，两市半日成交额突破万亿元 [1] 技术突破 - 智元发布哪吒机器人灵犀X2-N，可在轮式和足式间自由切换，具备情绪表达与多模态交互能力 [1] - Neuralink展示脑机接口重大进展，计划2025年Q4实现言语皮层植入，直接解码无声意图 [1] 行业前景 - 人形机器人未来3年CAGR达10倍，2025年或为量产元年，成熟状态下单价约2万美元，全球市场规模有望达数万亿元 [2] - 人形机器人是AI浪潮下最快落地场景之一，大模型训练智能化水平提升后，具身智能载体需求凸显 [2] 中国优势 - 中国高端制造业具备全球比较优势：唯一拥有全工业门类国家，完整供应链闭环，京津冀/长三角/珠三角产业集群成熟，工程师红利显著 [3] - 宇树、智元等国内机器人厂商发展迅速，有望复制新能源产业成功路径 [3] 政策支持 - 人形机器人被列为国家战略，2025年《政府工作报告》首次纳入"具身智能"，定位为未来经济增长引擎 [4] - 北京/上海/广东等地出台3年行动计划及百亿产业基金，形成"顶层设计+场景驱动+资金扶持"三维联动 [4] 短期催化 - 工业场景订单落地及特斯拉等核心企业产品迭代将成为板块新催化剂 [4]

人形机器人市场前景 - 2025/2030/2035年全球人形机器人市场销量预计分别为1.24/近34/超500万台，对应市场规模分别为63.39/超640/超4000亿元 [1] - 2025-2030/2030-2035年市场销量CAGR分别约为94%/71%，市场规模CAGR分别约为59%/44% [1] - 行业将在中长期内保持中高速增长，未来潜力巨大 [1] 机器人灵巧手市场 - 2030年全球机器人多指灵巧手市场规模将超过50亿美元，2024-2030年CAGR为64.6% [1][2] - 2024年中国机器人灵巧手销量为0.57万只，2024-2030年CAGR达90%，2030年预计超34万只 [2] - 2030年中国人形领域灵巧手销量预计达32.5万只 [2] 区域竞争格局 - 2024年北美/欧洲/亚太地区灵巧手市场规模占全球比例分别为32.56%/25.25%/37.92% [3] - 美国在灵巧手行业优势明显，中国正在迅速积累技术经验 [1][3] - 中国凭借庞大市场和政府支持加快市场化步伐 [3] 主要企业 - 国外典型企业有ShadowRobot、Festo、SCHUNK等 [3] - 中国2025年最具竞争力前十名企业包括因时机器人、傲意科技、帕西尼感知等 [1][3] 技术发展趋势 - 轻量化、高仿生与高自由度成为发展方向 [4] - 电机驱动为主，多采用空心杯电机 [4] - 腱绳和连杆传动居多，直驱和复合传动为新方向 [4] - 多模态感知技术受到重视 [4] 相关标的 - 推荐标的：雷赛智能、双林股份、五洲新春、震裕科技 [5] - 灵巧手及零部件相关标的：兆威机电、江苏雷利、鸣志电器、鼎智科技、拓邦股份、柯力传感、汉威科技、同益中、恒辉安防 [5]

报告核心观点 - 2025年成品油运景气回升，招商南油单季业绩同比将逐季改善，全球炼厂东移持续，盈利中枢有望稳中有升，股东回报改善有望加速，维持增持评级[2][3][5] - 2024年稳健医疗棉柔巾、卫生巾业务收入增速显著提升，得益于产品、渠道及运营、品牌营销等多方面战略转型，维持盈利预期和增持评级[5][7] - 复盘菲莫国际海外IQOS爆款大单品成功路径，全球HNB产业进入新一轮产品生命周期，产业规模有望加速扩张，推荐英美烟草、思摩尔国际[9] - 骏鼎达聚焦新兴行业，在建项目为发展奠定基础，调整EPS预测，给予目标价格，维持增持评级[15] - 瑞芯微25H1业绩同比高增，受益于旗舰芯片持续放量，AIoT各产品线迎来全面增长，上调目标价，维持增持评级[17] - 互联网大厂字节跳动发力具身智能，完善模型+硬件布局，有望加速人形机器人技术迭代及商用落地，建议关注机器人行业[21] - 大国博弈加剧，军工长期向好，推荐中航沈飞、中航西飞等公司[23][26] - 北鼎股份国补扩大目标客群，新渠道带来新曝光，新品类带来新成长，行业竞争趋缓助力盈利改善，上调至增持评级[27][28] - 转债指数突破新高，短期内权益市场可能横盘整固，转债适合挖掘结构性机会[29][32] - 7月第1周市场整体上行，次新板块震荡分化，新股首日涨幅明显回暖，主板申购收益增厚有限[33][34] - 中国股市下一阶段或横盘整固，为蓄力新高，关注反内卷带来的投资空间，推荐电子、有色等行业[36][37][38] 各公司及行业报告要点 招商南油 - 2025年成品油运景气回升，单季业绩同比将逐季改善，2024 - 2025Q2单季业绩对应新澳线MR TCE为3.7/3.7/2.4/1.5/1.7/2.0万美元，2025Q1同比下降近六成[3] - 全球炼厂东移持续，成品油轮在手订单占比20%，20岁以上老船占比近20%，未来五年欧洲将继续关停炼厂，盈利中枢有望稳中有升[3] - 公司2019年重新上市，过去三年盈利中枢上升，负债率由40%降至14%，但未分配利润仍为 - 14亿，若依法弥补亏损将具备分红条件，假设分红比例40% - 50%，股息率约4% - 5%[4] 稳健医疗 - 2024年棉柔巾收入16亿元，同比+31%，得益于产品端爆品策略、强化“全棉”定位，品牌端与央视合作，渠道及运营发力内容平台、扩张门店[7] - 2024年奈丝公主卫生巾收入7亿元，同比+18%，医护级定位解决消费者信任危机，成长天花板仍高[7] - 线下渠道利润空间有望达14亿元，24年全棉时代直营门店店均面积较20年下滑31%，坪效提升22%，门店数上限有望达4000家，净利率6% - 16%[8] 菲莫国际海外IQOS - 日本市场HNB产品渗透率超40%，部分核心城市超50%，得益于税收优势，HNB产品定价灵活性更强[9] - IQOS成功路径在于产品多技术平台布局、持续迭代，营销以用户为核心构建生态，口味持续迭代强化粘性，渠道强调线下门店沉浸式体验[10][11] - 欧洲地区对雾化电子烟监管宽松，电子烟渗透率较高，竞争激烈，格局分散[11] 骏鼎达 - 调整2025 - 2027年EPS分别为2.76/3.45/4.13元，给予25年22.5倍PE，目标价格62.10元[15] - 公司技术储备与场景化应用能力契合新兴产业需求，相关产品处于早期阶段，将聚焦标杆企业拓宽应用场景[15] - 墨西哥子公司已投入运营，处于产能爬坡期，摩洛哥子公司预计总投资不超1亿元，尚未完成注册等工作[15] 瑞芯微 - 2025H1实现营业收入20.45亿元，同比+64%；归母净利润5.2 - 5.4亿元，同比+185 - +195%；扣非归母净利润5.05 - 5.25亿元，同比+186 - +197%[17] - AIoT芯片平台化布局，RK3588预计今年维持高速增长，RK3576在多个客户和项目采用[18] - 催化剂为Q3行业性需求拉货较大，AIoT各产品线渗透率加速[18] 机器人行业 - 字节跳动发布ByteDexter灵巧手，具备20个自由度，可通过遥操作完成精细操作任务，为机器人数据采集提供工具[21] - 建议关注机器人行业，重点关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，如兆威机电、瑞迪智驱等[21] 军工行业 - 大国博弈加剧，军工长期向好，2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板[23] - 上周国防军工指数上涨2.33%，跑赢大盘1.64个百分点，山东舰访问香港，性能有所改进和提高[24] - 韩国与波兰达成180辆主战坦克出口协议，总额或达65亿美元，第二轮合同涵盖韩国制造和波兰本土生产坦克[25][26] 北鼎股份 - 预计2025 - 2027年归母净利润为1.25/1.47/1.69亿元，EPS为0.38/0.45/0.52元，同比+80.1%/+17.6%/+14.9%，给予2025年40倍估值，目标价15.20元[27] - 国补拉动效果明显，目标客群扩大，实现品牌扩圈[27] - 新渠道拓展带来新流量和新曝光，增加核心品类SKU和新品类布局，有望带动规模提升[28] - 2025年厨小电行业竞争趋缓，618大促期间行业均价提升明显，助力企业盈利改善[28] 转债市场 - 截至7月8日，转债指数较年初上行8.28%，加权平均收盘价为124.00元，收盘价中位数为125.78元，低价转债数量占比下探至3.63%[29] - 短期内权益市场可能横盘整固，转债适合挖掘结构性机会，策略包括寻找业绩与估值共振方向、关注不强赎转债、寻找价格或估值洼地[32] 次新板块 - 7月第1周市场整体上行，次新板块震荡分化，新股指数微涨0.14%，近端次新股指数小幅下跌0.18%[33] - 次新交易热度分化，7月第2周预计6只次新股解禁，解禁规模24.90亿元，环比前周翻倍提升[33] - 7月第1周信通电子网下发行上市，首日平均涨幅近300%，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计4.37/3.59万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.09‰/0.07‰[34] 中国股市 - 下一阶段股指或横盘整固，为蓄力新高，原因包括关税威胁、经济数据、中报检视、IPO受理等因素[36] - 经济治理思路关注反内卷，低价治理与防止无序扩张打开新投资空间[37] - 短期股市高低切换，推荐电子、有色等行业，中期看好科技成长与新消费、金融股与高分红行情[38]