截至7月17日，鹏华养老产业股票近三个月复权单位净值增长率为23.34%，位于同类可比基金12/167；近半年复权单位净值增长率为38.93%，位于同类可比 基金2/167；近一年复权单位净值增长率为35.39%，位于同类可比基金30/166；近三年复权单位净值增长率为-14.91%，位于同类可比基金100/159。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。 AI基金鹏华养老产业股票（000854）披露2025年二季报，第二季度基金利润4195.51万元，加权平均基金份额本期利润0.2136元。报告期内，基金净值增长 率为9.71%，截至二季度末，基金规模为4.64亿元。 该基金属于标准股票型基金。截至7月17日，单位净值为2.716元。基金经理是金笑非，目前管理6只基金近一年均为正收益。其中，截至7月17日，鹏华医药 科技股票A近一年复权单位净值增长率最高，达88.79%；鹏华养老产业股票最低，为35.39%。 基金管理人在二季报中表示，我们从 2022 年底翻多创新药后，一直重仓此方向，中间波动较多，但整体上仓位 ...

截至7月17日，泓德医疗创新混合发起式A近三个月复权单位净值增长率为40.08%，位于同类可比基金18/138；近半年复权单位净值增长率为51.44%，位于 同类可比基金47/138；近一年复权单位净值增长率为64.80%，位于同类可比基金21/133。 AI基金泓德医疗创新混合发起式A（012481）披露2025年二季报，第二季度基金利润113.95万元，加权平均基金份额本期利润0.0993元。报告期内，基金净 值增长率为14.39%，截至二季度末，基金规模为1047.48万元。 该基金属于偏股混合型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月17日，单位净值为0.986元。基金经理是操昭煦。 基金管理人在二季报中表示，本组合在今年一二季度持续增加创新药行业的配置，到本报告期末大部分仓位都配置在这个方向，一小部分仓位配置在创新药 产业链和个别互联网医疗公司。本组合对医药行业的投资将秉持以价值发现为导向，争取让组合在"反脆弱"和获取较好收益之间取得最佳平衡。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。 截至7月17日，基金成 ...

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润461.85万元，加权平均基金份额本期利润0.0779元 [2] - 二季度基金净值增长率为9.05% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为25.54%，同类排名67/138 [3] - 近半年复权单位净值增长率为43.45%，同类排名64/138 [3] - 近一年复权单位净值增长率为41.33%，同类排名62/133 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-17.86%，同类排名83/106 [3] - 近三年夏普比率为-0.1989，同类排名88/105 [8] - 近三年最大回撤为46.19%，同类排名21/105 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年三季度，为30.99% [10] 基金基本情况 - 截至2025年二季度末，基金规模为5513.18万元 [2][15] - 截至7月17日，单位净值为1.08元 [2] - 基金属于灵活配置型基金，长期投资于医药医疗股票 [2] - 基金经理刘泽序管理2只基金近一年均为正收益 [2] - 近三年平均股票仓位为87.76%，同类平均为86.87% [13] - 2022年三季度末基金达到93.2%的最高仓位，2019年三季度末最低为70.1% [13] 投资策略与持仓 - 继续加仓创新药板块，尤其是基本面和估值匹配度较高的港股创新药 [2] - 选股方向关注：已落地BD、等待临床兑现的企业；BD概率较高的企业；估值中对BD预期不高的企业 [2] - 非创新药板块保持一定仓位布局，如科研服务、CXO、医疗器械等 [2] - 截至2025年二季度末，十大重仓股为恒瑞医药、科伦博泰生物-B、信达生物、三生制药、科伦药业、中国生物制药、百济神州、药明合联、泽璟制药、康方生物 [17]

AI基金鹏华改革红利股票（001188）披露2025年二季报，第二季度基金利润218.25万元，加权平均基金份额本期利润0.0112元。报告期内，基金净值增长率 为0.91%，截至二季度末，基金规模为2.58亿元。 该基金属于标准股票型基金，长期投资于TMT股票。截至7月17日，单位净值为1.365元。基金经理是王璐，目前管理3只基金近一年均为正收益。其中，截 至7月17日，鹏华优质回报两年定开混合近一年复权单位净值增长率最高，达41.66%；鹏华改革红利股票最低，为30.62%。 基金管理人在二季报中表示，二季度在关税影响下市场波动较大。我们在选股思路上，依然坚持选择长期成长空间广阔，业绩具备持续兑现能力的公司，关 注自下而上的投资机会。AI 浪潮带动的算力侧、端侧需求爆发，业绩跟踪中也看到板块内超预期的细分方向持续增加，因此我们继续坚持电子行业的配 置。另外，医药行业估值处于历史低位，我们看好出海创新药研发和销售的持续兑现。 截至7月17日，鹏华改革红利股票近三个月复权单位净值增长率为3.41%，位于同类可比基金48/62；近半年复权单位净值增长率为11.16%，位于同类可比基 金27/62；近一年复权单 ...

核心观点 - 2025年6月社消零售增速环比下滑，看好COFs材料未来发展前景，建议增加港股医药板块配置 [2][3] 行业研究 零售行业 - 2025年6月社会消费品零售总额4.23万亿元，同比增长4.8%，增速比5月降1.6个百分点，因去年同期基数高和大促前置使消费需求提前释放 [2] - 细分品类中，必选品增速环比下降，金银珠宝类受金价高位震荡压制需求增速环比下降，国补相关品类保持增长但增速环比放缓 [2] 基化行业 - COFs是新型多孔晶体材料，在能源存储等领域应用前景广阔，持续看好其未来发展前景 [3] - 建议关注宝丽迪，其联手南开大学张振杰教授推进COFs材料量产与商业化，2024年耀科公司实现COFs材料吨级量产 [3] 医药行业 - 建议增加港股医药板块配置 [3] - 化学制药方面，传统制药企业转型创新，优质品种引进或授出或催化股价，建议关注三生制药等低估值业绩稳健增长企业 [3] - 创新药板块，应重点关注头部创新药盈利超预期和部分优质公司BD进展，建议关注百济神州等企业 [3] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3516.83，涨0.37%；沪深300收盘4034.49，涨0.68%；深证成指收盘10873.62，涨1.43%；中小板指收盘6771.93，涨1.77%；创业板指收盘2269.33，涨1.75% [4] 股指期货 - IF2507收盘3998.00，跌0.29%；IF2508收盘3984.60，跌0.25%；IF2509收盘3971.00，跌0.26%；IF2512收盘3937.80，跌0.26% [4] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘776.28，跌0.05%；SHFESHFE燃油收盘2863，跌0.59%；SHFESHFE铜收盘77840，跌0.18%；SHFESHFE锌收盘22130，涨0.39%；SHFESHFE铝收盘20415，跌0.29%；SHFESHFE镍收盘119880，跌0.56% [4] 海外市场 - 恒生指数收盘24498.95，跌0.08%；国企指数收盘8853.10，跌0.09%；道琼斯收盘44254.78，涨0.53%；标普500收盘6263.70，涨0.32%；纳斯达克收盘20730.49，涨0.25%；德国DAX收盘24009.38，跌0.21%；法国CAC收盘7722.09，跌0.57%；日经225收盘39901.19，涨0.60%；韩国综合收盘3192.29，涨0.19% [4] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1526，涨0.04；欧元兑人民币中间价8.3157，跌0.45；日元兑人民币中间价0.0481，跌0.76；港币兑人民币中间价0.9112，涨0.04 [4] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.4689%，跌6.11BP；DR007前加权平均利率1.5291%，跌4.05BP；DR014前加权平均利率1.5566%，跌2.2BP [4] - 二级市场：一年期国债YTM1.3548%，跌0.25BP；五年期国债YTM1.5248%，跌0.25BP；十年期国债YTM1.663%，涨0.13BP [4]

核心观点 - 中国创新药企在全球化交易中存在"阶段性弱势"，导致资产被"中间商赚差价"现象频发，但行业正通过新型合作模式提升议价能力[1][2][3] - 中国创新药BD交易经历了从被动求生到主动输出的演变，2020年后License-out交易量首次超过License-in，2024年交易额占全球30%[4][5][7][8] - NewCo等创新交易模式崛起，通过股权绑定和联合开发实现价值最大化，代表行业从"产品输出"向"产品+资本复合输出"转型[13][14][15] 交易案例 - 普米斯生物双抗药物BNT327：2023年11月以5500万美元首付款+10亿美元里程碑款授权给BNT，2024年被BNT以8亿美元现金+1.5亿里程碑款全资收购，后BNT与BMS达成90亿美元合作[1] - 恒瑞医药哮喘药SHR-1905：2023年8月以2500万美元首付+10.25亿里程碑款授权给Aiolos Bio，半年后GSK以10亿首付+4亿里程碑款收购Aiolos[2] - 康方生物PD-1/VEGF双抗：2022年底以5亿首付+50亿总对价授权给Summit，后者市值仅1.58亿美元但由资本猎手操盘[14] 行业演变 - 发展阶段：2007年微芯生物2800万美元授权开创先河，2015年"722事件"推动研发规范化，2018年港股18A和2019年科创板打开资本通道[4][5] - License-in泡沫：2018-2019年再鼎医药引进14款药物市值破千亿，但同质化导致2021年海和药物等被拒[6] - 转折点：2020年License-out交易量超此前5年总和，2023年首付款总额首次超过IPO募资额[7][8] 交易模式创新 - 传统模式：权益分割（保留大中华区）+里程碑付款，如复宏汉霖2018年全权益授权生物类似药[9][10] - 共同开发：传奇生物与强生CAR-T疗法采用7:3/5:5分成模式，百济神州与安进27亿美元股权合作[10][11] - 平台输出：科伦博泰ADC平台与默沙东三次合作总金额达118亿美元[11] - NewCo模式：恒瑞医药GLP-1组合授权Hercules获19.9%股权，荣昌生物泰它西普交易含认股权证+销售分成[13][15] 行业痛点 - 估值困境：临床数据质量与国际标准差距+靶点同质化+海外经验不足导致议价权弱[3] - 资本压力：2022年生物医药私募融资额减半，企业被迫提前折现核心资产[7] - 能力短板：国际临床费用高（单项目需2-3亿美元），缺乏专业团队支撑海外申报[10]

行业动态与活动 - SynBioCon将于2025年8月发布《中国生物制造500+代表性企业榜单》，涵盖500+企业，并在8月20-22日浙江宁波举办的第四届合成生物与绿色生物制造大会上正式宣发 [1] - 第四届合成生物与绿色生物制造大会聚焦AI+生物智造、绿色化工与新材料、未来食品、未来农业和美妆原料五大方向，旨在促进产品规模化和科技成果转移转化 [17] - 企业可通过审核上榜产业地图，并免费领取纸质版本或在大会现场领取 [16] 江苏省生物制造产业优势 - 江苏省在政策、人才、资金和产业基础上具备优势，将生物经济列为"十四五"重点发展领域，南京、苏州、无锡、常州等地对合成生物企业加大政策补助 [2] - 江苏省拥有全国领先的生命科学高校和院所，如南京大学合成生物学重点实验室、江南大学（发酵工程全球顶尖）等，在基因编辑、酶工程等关键技术领域的研究论文和专利数量居全国前列 [2] - 江苏省合成生物产业链完整：上游技术端覆盖基因合成、DNA存储等企业；中游平台端具备成熟发酵与分离纯化技术，无锡、泰州等地生物发酵产能占全国30%以上；下游应用端在医药、农业、材料等领域形成商业化闭环 [2] 江苏省重点企业与技术 - 江苏省共有80家企业上榜《中国生物制造500+代表性企业榜单》，涵盖多个细分领域 [3] - 重点企业包括：常茂生物（四碳系列有机酸产业链）、伟博海泰生物（透皮肤跨黏膜吸收生物技术）、中美瑞康（小核酸药物）、金斯瑞生物科技（生命科学技术服务）、传奇生物（细胞治疗平台）等 [4][5][6][7][8][9] - 技术领域覆盖：基因编辑、细胞培养肉、重组蛋白、生物基材料、益生菌、酶制剂等多个前沿方向 [4][5][6][7][8][9] 产业园区布局 - 江苏省加速布局合成生物产业园，包括长三角合成生物产业创新园、金坛合成生物产业园、西太湖合成生物创新产业园、无锡合成生物产业园等多个园区 [3]

美股与港股市场表现 - 美股三大指数持续上涨 特朗普表示不会解雇鲍威尔并释放贸易协议利好 包括与印度接近达成协议及可能与欧盟取得协议 [1] - 港股微跌0.08% 主要受大金融板块调整拖累 A股同步上行显示整体市场情绪稳定 [1] 人工智能与机器人行业动态 - 黄仁勋预言物理AI将成为人工智能下个浪潮 通过算法学习物理规律替代传统编程 重塑工业与机器人领域 [2] - 优必选(09880)新一代工业人形机器人Walker S2搭载全球首创热插拔自主换电系统 实现3分钟换电及24小时无间断工作 股价涨超7% [2] - 德昌电机控股(00179)与上海机电成立两家机器人合资企业 注册资本各7500万元人民币 分别聚焦销售渠道及硬件模块制造 股价大涨14% [2] - 地平线机器人-W(09660)涨近5% 美国对华技术禁售舆论转向合作 行业情绪回暖 [2] 创新药与医疗行业 - 恒生创新药ETF(159316)成交额超2亿元 近一个月净流入2.7亿元 规模达6.4亿元创历史新高 [3] - 亚盛医药(06855)首个国产原研Bcl-2抑制剂利沙托克拉上市 股价涨近4% [3] - 乐普生物-B(02157)涨超14% 康方生物(09926)、百济神州(06160)、三生制药(01530)涨幅均超10% [3] - 第11批药品集采(VBP)透明度提升 花旗预计价格下调幅度温和 石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、翰森制药(03692)涨幅超4% [4] 新能源汽车与产业链 - 理想汽车(02015)纯电SUV i8开启预订 售价35-40万元 CLTC续航670km 10分钟补能500公里 股价涨超9% [5] - 吉利汽车(00175)宣布收购极氪剩余股份 私有化提升竞争力 股价涨超4% [5] - 耐世特(01316)柳州智能制造新工厂奠基 将生产先进转向系统 股价涨近9% [6][7] 锂矿与上游资源 - 藏格矿业(000408)子公司因政策要求停产锂资源开发 碳酸锂期货主力合约一度涨超5% 6月下旬以来反弹超15% [8] - 赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)、宁德时代(03750)为主要受益标的 [9] 福耀玻璃全球化布局 - 公司Q1营收99.10亿元(同比+12.16%) 净利润20.30亿元(同比+46.25%) 汽玻主业收入90.27亿元(同比+11.5%) [10] - 全球汽车玻璃产能达4080万套(海外680万套) 浮法玻璃自供率超90% 布局硅沙厂进一步降本 [11] - 欧元升值带来超3亿元汇兑收益 Q2净利润有望创新高 天幕玻璃等高附加值产品推动单车价值增长 [11]

港股创新药板块表现 - 港股创新药ETF（520880）7月17日场内价格收涨5 23%，成交额达3 74亿元，环比放量超两倍，创历史天量 [1] - 该ETF已连涨7日，标的指数区间累计上涨9 4% [1] - 恒生港股通创新药精选指数年初至6月末累计上涨58 95%，显著跑赢恒指（+20%）和恒科指（+18 68%）[8][9] 个股涨势 - 乐普生物-B单日涨幅达24 66%，康诺亚-B涨14 5%，康方生物、百济神州均涨超10% [2] - 康方生物、三生制药、科伦博泰生物-B等多股股价创历史新高 [4] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重集中度达75 85%，包括信达生物（13 75%）、百济神州（13 43%）、药明生物（11 22%）等千亿市值龙头 [7][8] 行业驱动因素 - 政策支持：国家医保局明确创新药不纳入集采，保护利润空间 2025年医保目录调整新增商保创新药目录 [2] - 研发突破：2024年上半年中国创新药License-out总金额达660亿美元，首付款超5000万美元交易中中国药企占比从5%跃升至40% [3] - 盈利改善：2024年创新药行业首度实现整体盈利，形成"正盈利-强研发"良性循环 [5] 估值与流动性 - 恒生港股通创新药精选指数PE（TTM）为30 38倍，处于历史27 4%分位低位 [5] - 高盛指出中国生物科技公司市值仅为美国同行的14%-15%，但全球创新贡献占比达33%，存在价值重估空间 [7] - 美联储降息预期增强，流动性宽松环境利好利率敏感型创新药板块 [5]

香港金融市场复苏 - 恒生指数2025年上半年涨幅达22% 领跑全球主要股指 [1][10] - 南向资金上半年净流入超7300亿港元 达2024年全年的90% [10] - 港股通日均成交金额2402亿港元 创历史新高 [11] IPO市场表现 - 2025年上半年港股IPO募资额1067亿港元 超越纳斯达克712亿港元 [5] - 宁德时代港股募资410亿港元 为全球最大IPO [6] - 主板新股96%获超额认购 平均超额认购倍数687 [6] - 当前220家企业处于IPO排队状态 包括立讯精密、牧原股份等 [8] 政策与制度创新 - 港交所推出FINI系统 将新股结算周期从T+5缩短至T+2 [9] - 优化上市机制 包括下调特专科技公司市值门槛及推出"科企专线" [2][19] - 18A、18C规则吸引超20家科技企业表达上市意向 [19] 外资与南向资金动态 - 南向资金占港股总成交比例从2020年不足10%升至接近20% [11] - 2025年IPO基石投资者占比45.2% 较2023年33.2%显著提升 [11] - 宁德时代H股国际配售占比92.5% 吸引中东主权基金等23家基石投资者 [12] 新经济与产业升级 - "港股三姐妹"泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团股价倍数级上涨 [15] - 宁德时代90%募资用于匈牙利电池项目 战略转型零碳科技公司 [13] - 讯飞医疗发布国际版AI医疗产品 借助香港拓展全球市场 [13] 虚拟资产监管进展 - 香港通过《稳定币条例草案》 成为全球首批专门立法地区 [16] - 数字资产政策宣言2.0聚焦提升流动性 8月1日实施稳定币发牌机制 [17] - 虚拟银行更名数字银行 服务范围扩展至企业客户 [18] 国际金融中心竞争力 - 香港IPO融资额重返全球第一 2025年上半年募资超2019年3129亿港元纪录 [4][5] - 资本自由流动、无资本利得税等优势持续吸引全球资本 [20] - 依托"一国两制" 香港成为内地企业出海首选融资平台 [14][20]