海外市场表现 - 美股三大指数大幅上涨，道指涨2.81%、纳指涨4.35%、标普500涨3.26%，科技股领涨，亚马逊涨8.12%、Meta涨7.92%、苹果涨6.31%、英伟达涨5.44% [1] - 中美贸易局势缓和推动美股反弹，交易员预期美联储今年降息次数减少至两次，高盛将降息预期时间从7月推迟至12月 [2] 美国政府动态 - 特朗普签署行政令要求大幅降低药价，目标降幅50%-90%，但未明确实施细节，药企反应平淡 [3] - 美国4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿美元创历史新高 [4] - 特朗普开启第二任期首次外访，首站沙特利雅得，马斯克、Altman等商界领袖随行 [5] 科技与产业 - 苹果或上调新iPhone价格，未回应关税问题，同时计划将在美投资额从5000亿美元上调 [6] - 谷歌推出人工智能未来基金（AI Futures Fund），重点投资AI初创公司合作项目 [7] - 软银与OpenAI合作的"星际之门"项目面临三重危机 [9] 中美经贸关系 - 中美经贸会谈联合声明发布，双方取消91%加征关税，暂停24%反制关税 [10] - 商务部确认中美关税互减措施，新华时评称会谈为全球经济纾压增信 [10] 国内政策与行业 - 中国人民银行等五部门发文支持广州南沙金融开放，重点发展海洋产业、商业航天及无人产业，对标国际高标准规则 [10] - 国务院发布《新时代的中国国家安全》白皮书 [11] 券商策略与市场观点 - 光大证券认为沪指创新高后市场信心持续修复，叠加中美经贸声明利好，预计市场将延续震荡向上 [12] 细分行业动态 苹果产业链 - 港股果链概念股大涨，高伟电子涨17%、舜宇光学涨15%，华福证券指出关税影响被高估，国内果链具备不可替代性 [13] - 苹果WWDC大会或发布iOS 19及AI整合成果，折叠屏和AR眼镜有望启动新品开发 [13] 存储芯片 - 三星DDR4 DRAM价格上调20%、DDR5上调5%，SK海力士DRAM涨价12%，行业进入涨价周期 [13] - 国金证券认为存储行业减产效应显现，云计算及消费电子需求回升推动景气度上行 [14] 新能源汽车 - 中国4月新能源汽车出口同比增长76%，1-4月累计出口增长52.6%，中信建投看好央企整合提升出海竞争力 [14] - 乘联会称中国汽车出口美国占比极低，自主品牌不受美国关税影响 [14] 半导体 - 2024年全球半导体销售额预计增长19.7%至6305亿美元，亚太地区增长17.5%，2025年市场规模或达6971亿美元 [17] - 方正证券指出国产半导体设备收入利润高增，晶圆厂稼动率回升带动材料需求 [17] 上市公司公告 - 阳光诺和拟收购朗研生命100%股权，后者专注高端化学药及原料药 [18] - 云南铜业筹划收购凉山矿业40%股份 [19] - 中国医药拟3.02亿元收购电商服务商金穗科技 [19] - 中国中车签订547.4亿元重大合同，占2024年营收22.2% [26] - 宏昌科技投资1500万元布局人形机器人减速器领域 [21] 创新与科技合作 - 华为与优必选科技签署全面合作协议 [16] - 阿里巴巴发布Qwen3模型 [16] - 四川省印发脑机接口产业攻坚计划（2025-2030年） [16] - 小米SU7成4月中国市场10万以上价位段销量榜首 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械汽车制造、机器人、出口链、叉车、工程机械、汽车零部件、专用机器人 - **公司**：浙江鼎力、雷迪克、精准科技、正强股份、涛涛车业、春风动力、银都股份、巨星科技、全丰控股、安徽合力、杭叉集团、龙星通用、鼎力机械、三一重工、柳工、三花拓普、五洲新春、隆盛科技、美湖股份、力新、汉威、福莱、景业智能、杰克股份、捷成驱动 纪要提到的核心观点和论据 关税调整对行业和公司的影响 - **整体影响**：美国对华关税调整名义降幅大，实际降幅 34%，24%有三个月豁免期，出口企业短期内可承受价格影响继续出货，机电产品出口或豁免，利好机械汽车制造行业[1][2] - **出口链企业**：鼎力机械和叉车行业弹性大，关注国内产能多、海外布局慢、对美敞口大的公司，如全丰控股、巨星科技等，这些公司近期反弹，且有阿尔法属性和明确业绩支撑[3][8][9] - **浙江鼎力**：产品溢价能力强，易消化新增关税，前期股价受海外建厂计划不明抑制，估值修复空间大，有望涨 30%，未来三个月恢复对美出货可增收 10 亿、增利 3 亿[1][4][5] - **叉车行业**：安徽合力和杭叉集团非美地区拓展顺利，美国市场占比低，若关税降低将促进拓展北美市场[12] - **工程机械主机厂**：三一重工和柳工对美敞口低，海外多地有工厂，受关税影响有限，受益于全球经济复苏[13][14] - **龙星通用**：对美敞口小，不受关税变化特别影响，欧洲市场表现出色，发展稳健风险低[10] - **鼎力机械**：在美国市场重要，受双反关税影响小，成本增加可控，利润空间足，股价估值有望提升[11] 机器人技术赛道情况 - **赛道前景**：2025 年人形机器人是主线，市场预期形成共识，板块扩容吸引资金流入，建议做多并关注新技术方向[1][6] - **突出公司**：推荐雷迪克、精准科技、正强股份等新龙头，精准科技与大厂合作有补涨空间，正强股份因特斯拉项目受瞩目[1][7] - **市场需求**：年初预期国产机器人出货 1 万台，实际接近 3 万台，市场需求不断提升[16] - **特斯拉 Optimus**：处于设计冻结阶段，从 0 到 1 过渡到 1 到 100 阶段，产品性能和性价比将提升，面向商业客户商业化落地[18] 未来投资机会 - **北美主机厂及供应链**：如特斯拉及其供应链企业三花拓普、五洲新春等可能受益于关税调整[19] - **国产机器人催化**：包括汽车零部件行业，华为链条企业及新产业集群企业有新进展[19] - **技术突破和工业 4.0**：关注轻量化、电子皮肤等技术突破及工业 4.0 相关领域公司[19] - **专用机器人领域**：纺织、煤炭、核电等行业外骨骼机器人企业可能先见利润变化，如景业智能、杰克股份[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 降关税超预期提升机器人板块风险偏好，使人形机器人指数逼近前期高位，或推动市场情绪指数超 3 月高点，国内机器人板块如华为机器人发酵将推动板块发展[15] - 春风动力计划在北美发布新产品，并积极建设墨西哥工厂以应对关税影响[8] - 专用机器人领域出口链修复及机器人进展受益企业如捷成驱动值得关注，其主业升降桌出口，还布局线性关节等领域[20][21]

业务布局 - 公司业务形成"传统汽车部件+新能源核心产品+机器人核心零部件"三维矩阵，主要围绕EGR部件总成、马达铁芯及驱动电机半总成、精密零件以及航天航空业务展开[1] - 新能源汽车驱动电机马达铁芯业务是业绩增长引擎，2024年营收10.34亿元，同比增长29.21%，配套问界M8、小米YU7等热门车型[1] - 公司正在积极布局机器人特别是人形机器人相关业务，包括灵巧手、谐波减速器、关节总成等[2] - 航空航天精密制造领域是未来发展主营业务之一，控股子公司微研中佳已成为国家航天重点项目的优选供应商[2] 新能源业务进展 - 公司与博世、赛力斯的新能源电机半总成项目进展顺利，预计2025年下半年同步量产[1] - 为博世供应轻卡产品（功率接近乘用车驱动电机），赛力斯项目由子公司隆盛新能源供货[1] - 隆盛新能源研发生产的铁芯定转子拥有较强生产研发制造能力，定转子未来新技术有极强积累[2] 机器人业务发展 - 公司已发布自研"兰森"人形机器人，聚焦新能源汽车电机制造、航空航天精密装配智能生产线等场景[3] - "兰森"机器人能在产线上完成转子加工过程中的目检、称重及上油等工序，效率和精准度不输于人工[3] - 自主研发的灵巧手采用模块化设计，可快速切换不同末端执行器，第三代灵巧手将融合深度学习算法[3] - 通过控股蔚瀚智能获得数十款标准谐波减速器产品矩阵，WHS系列产品在扭矩、精度和疲劳强度上优于传统双曲线齿形[3] - 公司将新能源汽车驱动电机技术迁移至机器人领域，开发出高功率密度、低噪音的关节电机[5] 财务表现 - 2024年全年营收23.97亿元，同比增长31.21%，归母净利润2.24亿元，同比增长52.81%，扣非归母净利润1.83亿元，同比增长59.18%[6] - 2025年Q1实现营收6.06亿元，同比增长7.06%，归母净利润0.59亿元，同比增长11.41%，扣非归母净利润0.55亿元，同比增长8.91%[6] - 收入增速低于利润增速的"剪刀差"反映出高毛利业务占比提升与成本控制能力的优化[6] 子公司与产能 - 隆盛新能源子公司重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司成立于2024年，负责赛力斯项目供货[1] - 微研中佳已建设完成三期航空扩产项目，同步增添研发及生产设备以扩充产能[2] - 蔚瀚智能是公司在人形机器人领域布局的重要一环[4]

停复牌 - 阳光诺和拟购买朗研生命100%股权 朗研生命专注于高端化学药及原料药的研发、生产及销售 并对外提供药品生产服务 已形成成熟的医药生产体系 [1] - 云南铜业筹划购买凉山矿业40%股份 股票停牌 [2] 并购重组 - 中国医药拟3.02亿元收购金穗科技100%股权 金穗科技主营业务为电商运营服务 运营产品涵盖个人健康消费产品、大健康等多个品类 已与飞利浦、欧姆龙等国内外知名品牌建立合作 [3] 回购、增持 - 天桥起重控股股东计划增持7500万元-1.5亿元公司股份 [4] 投资合作、经营状况 - 酷特智能与华为合作升级AI Agent2.0 预计2025年完成 [5] - 恒而达已完成对德国磨床企业SMS公司的业务并购协议签署 [6] - 宏昌科技拟增资1500万元投资广东良质关节科技 该公司聚焦人形机器人相关产业链 主要从事谐波减速器、行星减速器及关节模组研发、生产及销售 [6] - 宏景科技拟1000万元设立全资子公司深圳数字纵横科技有限公司 经营范围包括人工智能硬件销售及人工智能双创服务平台等 [6] - 翰宇药业与碳云智肽签署GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂多肽创新药物联合开发协议 [7] - 隆盛科技与赛力斯的新能源汽车电机半总成项目预计2025年下半年开始供货 [8] - 怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康签订战略合作框架协议 三方将整合优势资源 构建"产品+器械"协同发展的睡眠健康生态系统 探索睡眠障碍预防、治疗及健康管理的创新模式 [8] - 南钢股份全资子公司9.2亿元竞拍取得范桥铁矿探矿权 [9] - 万达电影拟投资乐自天成并与其开展战略合作 [10] - 中国中车近期签订合计547.4亿元重大合同 占公司中国会计准则下2024年营业收入的22.2% [11] - 斯莱克与力华电源签署46系列大圆柱电池战略合作协议 [12]

主营业务发展 - 航空航天精密制造领域是公司未来发展的主营业务之一 [1] - 控股子公司微研中佳已具备一定的行业拓展基础 [1] 机器人领域进展 - 正在进行第三代灵巧手的开发工作 [1] - 已正式发布"兰森"机器人 [1] - 在人形机器人领域主要围绕灵巧手总成、谐波减速器和关节电机部分开展工作 [1] 新能源汽车项目 - 博世半总成项目预计2025年下半年开始供货 [1] - 与赛力斯的新能源汽车电机半总成项目预计2025年下半年开始供货 [1]

业务布局与发展规划 - 航空航天精密制造是未来主营业务之一，控股子公司微研中佳可承制宇航项目、无人机等精密零部件，已完成三期航空扩产项目，会加快研发和产业延伸布局 [2][3] - 正在进行第三代灵巧手开发，针对多传感器集成及控制开展工作，2024 年 6 月发布“兰森”机器人，围绕灵巧手总成、谐波减速器、关节电机等开展人形机器人业务 [3] - 经营围绕 EGR 部件总成、马达铁芯及驱动电机半总成、精密零件以及航空航天业务展开，积极布局机器人特别是人形机器人相关业务 [3] - 蔚瀚智能控股权办理手续有序推进，预期近期完成，公司并购完成后将在多方面对其赋能 [4][7] - 隆盛唯睿新创技术有限公司是创新技术研发平台，蔚瀚智能是人形机器人领域布局重要一环 [8] 产品供货与市场情况 - 新能源电驱动铁芯主要客户为新能源汽车头部企业，供货份额较高；博世半总成项目预计 2025 年下半年供货；重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司半总成项目预计 2025 年下半年供货 [3] - EGR 系统乘用车客户涵盖比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、广汽、东风等主流整车客户，是国内主流乘用车客户主力供方，在混动市场持续巩固领军地位；天然气重卡 EGR 阀已打破国外垄断，在国内主流重卡企业量产，客户拓展顺利 [6][7] - 2025 年无锡微研精工科技有限公司精密零部件增长动力来自新项目量产、精密组装件客户群体扩大、成熟产品市场集中度提升；铜排业务预计 2025 年翻番 [6][8] - 微研中佳 2025 年承接银河航天商业卫星项目采购合同，积极跟研中国航天科技集团商业卫星有限公司项目，卫星太阳翼驱动机构等航天产品 2024 年收入占微研中佳收入 10 - 15% [8][9][10] - 公司在原有战略客户基础上开拓新市场，已成功定点上海电驱动、威孚等公司项目，与行业其他头部电机企业紧密合作 [7][10] 技术创新与竞争力 - 无锡微研精工科技有限公司专注智能空间轻量化技术等研发制造，在多方面取得重大进展，将技术能力与客户需求结合创造价值 [4] - 公司半总成项目产品包括定子、转子多道工序，隆盛新能源公司对铁芯定转子有较强生产研发制造能力，微研精工能生产多种电机用精密冲压件，半总成产品极具竞争力 [7][8] - 蔚瀚智能团队有十余年研发经验，专注提升大批量生产工艺，力争将减速器做到车规级，解决行业一致性差痛点，对行业理解深刻 [10][11] 其他问题回复 - 公司目前没有针对 RV 减速器的产品规划，没有研发、生产车用驱动电机总成的规划，没有丝杠研发和布局计划 [4][10] - 公司进行股份回购且用于注销，展示对未来发展信心和保障股民利益，未对上调股票回购价建议作出明确回应 [8] - 公司马达铁芯原有产能逐步上量，将根据市场长期增长情况补充产能，会在黏胶新项目上使用 4.3 米高速冲床 [10] - 无锡微研精工科技有限公司会根据自身特点和集团需要有序开展协作配套 [10]

股东大会信息 - 公司于2025年4月21日刊登召开2024年年度股东大会通知，距召开日期达20日[3] - 股东大会现场会议于2025年5月12日14:30召开，网络投票于同日9时15分至15时进行[4][5] - 出席股东大会的股东及股东代理人共173人，代表有表决权股份72,233,954股，占公司股份总数的31.8264%[6] 议案表决结果 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意72,197,954股，占99.9502%[11] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意72,197,954股，占99.9502%[12] - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意72,197,954股，占99.9502%[13] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意72,195,954股，占99.9474%[14] - 《关于公司<2024年度利润分配预案>的议案》同意72,173,754股，占99.9167%[17] - 《关于公司<2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》同意72,195,954股，占99.9474%[17] - 《关于公司2025年度董事薪酬方案的议案》同意4,237,370股，占98.9168%[19] - 《关于公司2025年度监事薪酬方案的议案》同意72,194,954股，占99.9460%[21] - 《关于确认2024年度日常关联交易及预计2025年度日常关联交易的议案》同意4,313,670股，占99.2385%[21][22] - 《关于公司及控股子公司2025年度申请银行综合授信额度的议案》同意72,202,854股，占99.9569%[22] - 《关于公司2025年度对控股子公司提供担保额度预计的议案》同意72,194,954股，占99.9460%[23] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意72,196,054股，占99.9475%[24] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意72,199,654股，占99.9525%[25] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》同意72,200,854股，占99.9542%[26][28] - 《关于修订<重大投资和交易决策制度>的议案》同意72,202,854股，占99.9569%[28] 其他 - 各议案反对股数多为24,900股，占比约0.0345% - 0.8128%[21][22][23][24][25][26][28] - 本次股东大会表决程序和结果符合规定，决议合法有效[29][30]

股权与投票 - 公司截至股权登记日有表决权股份总数226,962,278股[5] - 173位股东通过现场和网络投票，代表股份72,233,954股，占比31.8264％[5] 议案表决 - 多项议案同意股数占出席股东会有效表决权股份总数超99％[7][9][11][13][15] - 中小股东对各议案反对股数多为24,900股，占比多为0.8128%[23][25][28][30][32][35][37][40] 决议情况 - 上海市锦天城律师认为2024年年度股东大会决议合法有效[41] - 备查文件有2024年年度股东大会决议和法律意见书[42]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，受益重卡以旧换新政策[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股价（2025年05月09日）为17.05元，目标价格为26.82元，52周最高价/最低价为20.88/13.16元，总股本/流通A股为117,487/117,487万股，A股市值为20,032百万元，国家/地区为中国，行业为汽车与零部件，报告发布日期为2025年05月12日[1] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%为0.47、 - 13.67、 - 5.85、6.95，相对表现%为 - 1.53、 - 17.99、 - 4.65、1.99，沪深300%为2、4.32、 - 1.2、4.96[2] 盈利预测与投资建议 - 预测2025 - 2027年EPS为1.49、1.82、2.16元，可比公司25年PE平均估值18倍，对应目标价为26.82元，维持买入评级[5] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|42,070|44,929|52,463|59,996|67,621| |同比增长(%)|46.0%|6.8%|16.8%|14.4%|12.7%| |营业利润(百万元)|1,774|2,230|2,866|3,415|4,057| |同比增长(%)|207.0%|25.7%|28.5%|19.2%|18.8%| |归属母公司净利润(百万元)|1,080|1,480|1,751|2,140|2,541| |同比增长(%)|405.5%|37.0%|18.4%|22.2%|18.7%| |每股收益（元）|0.92|1.26|1.49|1.82|2.16| |毛利率(%)|7.6%|8.7%|9.2%|9.3%|9.6%| |净利率(%)|2.6%|3.3%|3.3%|3.6%|3.8%| |净资产收益率(%)|7.6%|9.8%|11.0%|12.3%|13.2%| |市盈率|18.5|13.5|11.4|9.4|7.9| |市净率|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0|[7] 业绩情况 - 1季度营业收入129.08亿元，同比增长13.0%；归母净利润3.10亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长11.0%[9] 毛利率、费用率及现金流情况 - 1季度毛利率7.1%，按最新会计准则同比下降0.7个百分点；1季度期间费用率2.4%，同比下降0.4个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 0.1/ - 0.2/ - 0.2/+0.1个百分点；1季度公司经营活动现金流净额 - 31.89亿元，去年同期为29.45亿元，主要系销售商品收到的现金减少所致[9] 重卡市场情况 - 2025年1季度我国公路货运市场景气度不高，运价低迷，重卡行业销售26.50万辆，同比减少2.8%；重汽集团1季度销量7.42万辆，同比减少3.2个百分点，市占率28.0%排名行业第一；A股公司产销量较去年同期保持增长态势，优于行业整体水平；2025年3月相关政策鼓励老旧营运货车报废更新，1季度政策未实质性落地，预计2季度起重卡市场将因刺激政策出现明显同比增长，2025年重卡市场将呈平稳运行或恢复性增长[9] 新能源重卡情况 - 2025年1季度新能源重卡销量3.03万辆，同比增长117%；重汽集团销量4231辆，同比增长177%，市占率约14%排名第三；A股公司新能源重卡销量增速好于行业水平；1季度燃气重卡销量4.70万辆，同比增长4%；重汽集团销量9801辆，同比减少17%，市占率约21%排名第二；2025年以旧换新补贴预计涵盖天然气重卡，带动细分市场增长；2025年1季度重卡出口5.98万辆，同比增长约1.4%，3月受俄罗斯重卡需求下降影响出口销量同比个位回落；公司出口业务发展良好，主要出口非洲、东南亚、中亚和中东等地，并开发美洲、澳大利亚和东欧等增量市场[9] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025年5月9日|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |福田汽车600166| |2.64|0.01|0.19|0.24|0.28|258.82|14.06|11.14|9.34| |隆盛科技300680| |41.40|0.97|1.37|1.81|2.21|42.63|30.24|22.92|18.77| |潍柴动力000338| |15.00|1.31|1.46|1.66|1.83|11.46|10.30|9.02|8.19| |一汽解放000800| |7.23|0.13|0.18|0.26|0.28|57.20|41.06|28.24|25.74| |威孚高科000581| |19.79|1.66|1.61|1.78|1.99|11.89|12.31|11.12|9.94| |天润工业002283| |6.32|0.29|0.38|0.44|0.52|21.66|16.75|14.49|12.14| |调整后平均| | | | | | |33.34|18.34|14.92|12.55|[10] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析[12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，受益重卡以旧换新政策 [4] 各部分总结 公司基本信息 - 报告发布于2025年05月12日，研究对象为中国重汽（000951.SZ），股价（2025年05月09日）17.05元，目标价格26.82元，52周最高价/最低价为20.88/13.16元，总股本/流通A股为117,487/117,487万股，A股市值20,032百万元，所属国家/地区为中国，行业为汽车与零部件 [1] 表现情况 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为0.47%、-13.67%、-5.85%、6.95%，相对表现分别为-1.53%、-17.99%、-4.65%、1.99%，沪深300同期表现分别为2%、4.32%、-1.2%、4.96% [2] 盈利预测与投资建议 - 预测2025 - 2027年EPS为1.49、1.82、2.16元，可比公司25年PE平均估值18倍，对应目标价26.82元，维持买入评级 [5] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为42,070、44,929、52,463、59,996、67,621百万元，同比增长46.0%、6.8%、16.8%、14.4%、12.7%；营业利润分别为1,774、2,230、2,866、3,415、4,057百万元，同比增长207.0%、25.7%、28.5%、19.2%、18.8%；归属母公司净利润分别为1,080、1,480、1,751、2,140、2,541百万元，同比增长405.5%、37.0%、18.4%、22.2%、18.7%；毛利率分别为7.6%、8.7%、9.2%、9.3%、9.6%；净利率分别为2.6%、3.3%、3.3%、3.6%、3.8%；净资产收益率分别为7.6%、9.8%、11.0%、12.3%、13.2%；市盈率分别为18.5、13.5、11.4、9.4、7.9；市净率分别为1.4、1.3、1.2、1.1、1.0 [7] 业绩情况 - 1季度营业收入129.08亿元，同比增长13.0%；归母净利润3.10亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长11.0% [9] 毛利率、费用率及现金流情况 - 1季度毛利率7.1%，按最新会计准则同比下降0.7个百分点；期间费用率2.4%，同比下降0.4个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1/-0.2/-0.2/+0.1个百分点；经营活动现金流净额-31.89亿元，去年同期为29.45亿元，主要系销售商品收到的现金减少所致 [9] 重卡市场情况 - 2025年1季度我国公路货运市场景气度不高，运价低迷，重卡行业销售26.50万辆，同比减少2.8%；重汽集团1季度销量7.42万辆，同比减少3.2个百分点，市占率28.0%排名行业第一；A股公司产销量较去年同期保持增长，优于行业整体；3月相关部门发布政策鼓励老旧营运货车报废更新，预计2季度起重卡市场将因刺激政策出现明显同比增长，2025年重卡市场将呈平稳运行或恢复性增长 [9] 新能源重卡情况 - 2025年1季度新能源重卡销量3.03万辆，同比增长117%；重汽集团销量4231辆，同比增长177%，市占率约14%排名第三；A股公司新能源重卡销量增速好于行业水平；1季度燃气重卡销量4.70万辆，同比增长4%；重汽集团销量9801辆，同比减少17%，市占率约21%排名第二；2025年以旧换新补贴预计涵盖天然气重卡，带动细分市场增长 [9] 出口情况 - 2025年1季度重卡出口5.98万辆，同比增长约1.4%，3月受俄罗斯重卡需求下降影响出口销量同比个位回落；公司出口业务发展良好，主要出口非洲、东南亚、中亚和中东等地，并持续开发美洲、澳大利亚和东欧等增量市场 [9] 可比公司估值比较 - 福田汽车、隆盛科技、潍柴动力、一汽解放、威孚高科、天润工业2025年调整后平均PE分别为33.34、18.34、14.92、12.55 [10] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表预测及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [12]