报告核心观点 - 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升，推动行业差异化竞争格局深化 [6][7][8] - 食品饮料行业政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向，不同子板块有不同投资机会 [11][12][13] - 人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒，相关上市公司有投资潜力 [15][16][17] - 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位，上破压力后上行空间或打开 [19][20][21] 各部分总结 优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升——资本市场聚焦（五） - 事件：6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，规则标题调整以适应制度框架 [6] - 突出促进功能发挥导向：完善评价框架，以评价指标引导证券公司提升服务实体经济质效，优化资源配置 [6] - 整合优化业务发展指标：减少重复加分，提升经营效率加分力度，扩大覆盖面，新增专项指标，支持中小机构差异化发展 [7] - 调整扣分分值设置：重大违规直接降至D类，提高“资格罚”扣分分值，优化行政处罚扣分分值，鼓励主动纠错，支持适格主体风险处置 [8] - 投资建议：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [10] 政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向——食品饮料行业周报（2025/6/16 - 2025/6/22） - 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，排名第4；啤酒表现较好，上涨1.91% [11] - 白酒：政策纠偏，板块企稳反弹；五粮液开展价值创造行动，宴席场景表现亮眼；部分高端酒批价波动下行，当前板块筑底，关注高端酒和区域龙头 [12] - 啤酒：需求旺季临近，终端动销改善，行业有望修复延续 [13] - 大众品：零食板块高景气，魔芋、鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮回暖；乳制品产能加速去化，供需格局逐步改善 [13][14] - 投资建议：白酒关注高端酒和区域龙头；啤酒关注青岛啤酒和燕京啤酒；零食关注盐津铺子等；餐饮供应链关注安井食品；乳制品关注优然牧业等 [14] 人形机器人推动丝杠需求，国内厂商突破量产壁垒——机械设备行业深度报告 - 行星滚柱丝杠现状：性能优异但量产制造难度大壁垒高，全球市场规模较小 [15] - 市场空间：人形机器人量产提速，预计2029年行星滚柱丝杠需求达1400万个，全球增量市场达112亿元 [16] - 市场格局：欧洲厂商主导，国内企业加速突破，多家公司送样，少数企业已定点 [16] - 建议关注：恒立液压、五洲新春等上市公司 [17] 能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位——技术分析行业指数简评 - 核心观点：板块上破多个重要压力位，走出中期下降趋势，运行于长期下降趋势线之上，目前仍处低位，上破颈线位后上行空间或打开 [19] - 技术条件：携量上破多重压力位，量能、均线、指标短线向好，底部“头肩底”形态夯实 [19][20][21] - 短期预期：指数处于多重短线压力位下，或有震荡预期，但上破压力是大概率事件 [21] 财经新闻 - 美联储主席鲍威尔出席听证会：表示美国经济良好，失业率低，通胀高于目标，缩表放缓让银行系统流动性过渡至“充裕准备金”状态 [23] - 央行开展3000亿人民币MLF操作：6月25日开展，期限1年期，本月到期1820亿元，实现1180亿元净投放 [24] - 六部门印发金融支持消费指导意见：提出19条举措，包括信贷支持、强化货币政策工具激励、推动扩大消费、优化消费环境等 [25][26] - 国家主席习近平会见新加坡总理黄循财：双方强调深化合作，维护多边主义和国际秩序，新加坡坚持一个中国政策，反对“台独” [27][28] A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：涨幅前五为电机Ⅱ、电池、自动化设备、摩托车及其他、家电零部件Ⅱ；跌幅前五为油服工程、贵金属、航运港口、燃气Ⅱ、地面兵装Ⅱ [29] 市场数据 - 融资余额18052亿元，较之前变化42.23亿元；逆回购到期量1973亿元，操作量4065亿元；7天逆回购利率1.4%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%等 [31] - 国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等有不同的收盘价及变化情况 [31]

白酒行业市场表现 - A股白酒股整体下跌 金种子酒和皇台酒业跌幅超过2% [1] - 山西汾酒和贵州茅台跌幅超过1% 泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等跟随下跌 [1] 产品价格动态 - 散装飞天茅台报价跌破1800元关口 [1]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)下跌0.49%，成分股涨跌互现，东鹏饮料领涨0.87%，山西汾酒领跌1.49% [1] - 主要消费ETF(159672)下跌0.27%，最新报价0.75元 [1] - 主要消费ETF自成立以来最高单月回报24.35%，最长连涨月数4个月，上涨月份平均收益率4.87% [2] - 主要消费ETF近3个月超越基准年化收益2.85%，今年以来最大回撤6.82% [2] 政策动态 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措支持消费，包括鼓励消费ETF等特色投资产品 [1] - 湘财证券预期《意见》将刺激消费领域反弹，推动消费板块回归"慢牛"趋势 [1] 产品特性 - 主要消费ETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [2] - 主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率18.86倍，处于近1年3.17%分位，估值处于历史低位 [2] - 中证主要消费指数前十大权重股合计占比67.15%，包括伊利股份、贵州茅台、五粮液等 [3] 成分股数据 - 贵州茅台权重10.39%，下跌1.06%；伊利股份权重9.86%，下跌0.40%；五粮液权重9.12%，下跌0.58% [4] - 东鹏饮料权重3.40%，上涨0.87%；海天味业权重4.45%，上涨0.05% [4]

大健康产业与露酒市场 - 2024年中国大健康产业规模突破10万亿元，2030年目标达16万亿元 [1] - 露酒作为健康产业新风口进入高速高质发展期，2022年底超5000家酒企涉足露酒领域 [1] - 露酒2022年销售收入262.31亿元同比增长5.17%，晋升中国第三大酒种 [13] - 露酒当前市场容量约300亿元，预计2030年规模达2000亿元 [14] 露酒行业困境 - 品类认知模糊，消费者常将露酒与"药酒"混淆 [1] - 消费场景受限，传统滋补养生定位制约社交场合渗透 [1] - 行业过度依赖白酒企业，独立发展能力不足 [1] 露酒标准化与创新 - 中国酒业协会提出露酒标准体系三大方向：清晰化、系统化、科普化 [3] - 汾酒集团提出传统工艺与现代科技结合，通过非遗保护与科学论证提升价值 [6] - 竹叶青酒实施"露酒白酒化、功能化、时尚化"战略，聚焦"悦己、好喝、低度、文创、国风"五要素 [7] 竹叶青酒案例 - 采用三年陈酿65度汾酒为基酒，融合淡竹叶、当归等药材，21天浸提工艺形成独特风味 [9] - 历史荣誉包括1949年国宴用酒、1963年露酒唯一金奖、1998年唯一中国保健名酒、2024年中华老字号 [11] - 当前覆盖全球60多国，通过国际广告投放与展会参与推动全球化 [14] 行业活动与趋势 - 第四届中国露酒T6峰会聚集汾酒、五粮液、泸州老窖等头部企业探讨发展方向 [1] - 消费升级推动露酒增长，海外市场成为重要增量空间 [14]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级板块中排第4，啤酒子板块表现较好涨1.91% [5][11] - 白酒政策纠偏企稳反弹，当前仍处筑底阶段，基本面预期低，调整后更具配置价值，建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 啤酒需求旺季临近，终端动销改善，行业有望延续修复 [5] - 大众品新消费阶段性达高位，零食高景气高成长，餐饮供应链有望回暖，乳制品供需格局逐步改善 [5] - 投资建议关注白酒高端酒和区域龙头、啤酒经营稳健和增长势能强劲个股、零食高景气个股、餐饮供应链经营韧性强+低估值个股、乳制品上游牧业公司和头部乳企 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，在31个申万一级板块中排第4，啤酒子板块涨1.91%表现较好 [5][11] - 上周涨幅前五为*ST皇台、金种子酒、迎驾贡酒、加加食品、燕京啤酒，跌幅前五为西麦食品、会稽山、交大昂立、海南椰岛、均瑶健康 [5][11] 估值情况 - 截至2025年6月22日各子板块有对应PEttm估值 [17][18] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至6月22日，2024年茅台散飞批价1900元，周环比降90元，月环比降220元；原箱批价1950元，周环比降125元、月环比降220元；五粮液普五批价905元，周环比降15元，月环比降45元；国窖1573批价835元，批价周环比降10元，月环比降20元 [5][20] 啤酒数据 - 2025年5月中国规模以上啤酒企业产量358.4万千升，同比+1.3%；1 - 5月累计产量1500.8万千升，同比-0.3% [5][26] 上游原材料数据 - 截至6月13日，牛奶零售价12.16元/升，周环比+0.08%，同比-0.49%；酸奶零售价15.82元/公斤，周环比+0.19%，同比-0.88%；生鲜乳3.04元/公斤，同比-7.90%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.13元/公斤，国外品牌271.57元/公斤，5月中国奶粉进口金额60364.04万美元 [28] - 截至6月20日，生猪14.22元/公斤，周环比+1.43%，同比-22.59%；仔猪20.33元/公斤，周环比+0.35%，同比-17.22%；猪肉价格37.47元/公斤，周环比-3.58%，同比-28.91%；白羽肉鸡7.12元/公斤，周环比-2.06%，同比-0.70%；牛肉63.86元/公斤，周环比+0.57%，同比+5.05% [28] - 截至6月20日，玉米2417.06元/吨，周环比+0.47%，同比-1.77%；豆粕3015.14元/吨，周环比+1.59%，同比-8.69%；PET瓶片6600元/吨，周环比+4.76%，同比-8.33%；瓦楞纸3205元/吨，周环比-1.54%，同比+2.56% [28][30] 行业动态 - 2025年5月中国规模以上企业白酒产量29.1万千升，同比降13.4%；1 - 5月累计产量159.7万千升，累计降7.6%；啤酒产量358.4万千升，同比增1.3%；1 - 5月累计产量1500.8万千升，累计降0.3% [51] - 天猫618酒水核心品类成交同比增长39.6% [52] 核心公司动态 - 6月19日古井贡酒向全体股东每10股派现金50元（含税），共计派发现金红利26.43亿元（含税），A股股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月19日青岛啤酒每股派发现金红利2.2元（含税），共计派发现金红利30.01亿元（含税），股权登记日为6月26日，除权日为6月27日 [53] - 6月20日新乳业向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税），共计派发现金红利2.15亿元（含税），股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月20日贵州茅台每股派发现金红利27.673元（含税），共计派发现金红利346.71亿元（含税），股权登记日为6月25日，除权日为6月26日 [53] - 6月20日洋河股份每10股派发现金红利27.17元（含税），共计派发现金红利34.9亿元（含税），股权登记日为6月26日，除权日为6月27日 [53]

五粮液年轻化战略 - 公司将于下半年推出29度五粮液 瞄准年轻消费群体 产品设计契合年轻人口味与审美 [2] - 29度五粮液已完成市场调研 围绕口感(香气浓郁度 入口甜厚度等)和价格(200-500元及以上四个区间)展开问卷 [2] - 公司成立年轻化专班 从组织保障 渠道拓展 传播升级 营销深化四方面推进战略 包括新设五粮·炙造体验店等多元消费场景 [3][4] - 传播层面深度布局抖音 小红书 B站等新媒体平台 参与《中餐厅》综艺 举办五粮液和美文化节等营销活动 [4][5] 低度白酒市场趋势 - 行业调研显示20-35岁年轻人仅19%偏好白酒 60%以上倾向低度酒 52%选择啤酒 29%青睐洋酒/果酒 [6] - 当前主流低度白酒产品多为38度以上(如43度飞天茅台 38度国窖1573等) 29度五粮液将填补30度以下市场空白 [2][8] - 泸州老窖低度国窖1573销售占比从15%提升至50% 洋河40-42度产品在中低度市场占据较大规模 [8] - 中国酒业协会预测2025年低度酒市场规模将达740亿元 年复合增长率25% 21%酒企计划加码年轻化产品投入 [8] 产品策略与行业竞争 - 公司提出"产品内核+文化共鸣"双轮驱动 通过创新表达形式与消费场景重构白酒在年轻群体中的角色 [5][7] - 39度五粮液已形成消费氛围 紫气东来系列树立低度白酒千元价位标杆 [8] - 行业面临渠道变革 营销加码等多变量竞争 低度化仅为年轻化布局的环节之一 [9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 人民网和新华社时评释放纠偏信号，预计白酒企业Q2淡季放缓节奏应对中秋旺季消费，基本面稳健个股及燕京啤酒有望估值修复，新渠道拓展与全球化发展成消费品牌增长重要路径[4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 时评指出整治违规吃喝需精准，兼顾反腐与民生，是对518条例执行中层层加码情况的纠偏信号，白酒企业Q2淡季放缓节奏应对中秋旺季[15] - 518条例后部分白酒股股价下跌，预计政策纠偏使影响消退提前，相关个股及燕京啤酒有望估值修复[16] - 五粮液通过精细化市场运作、营销改革、产品与场景创新、年轻化与国际化四大举措应对挑战，24年分红率提升至70%[6][17][18] - 百润股份发布嵊州单一麦芽威士忌全新系列，产品将成与进口品牌竞争核心产品[7][19] - 618电商大促推动宠物消费爆发，传统商超调改推动供应链发展，新茶饮寻求全球化发展[7][8][20] 食品饮料行业本周表现 - 申万食品饮料行业指数本周区间涨跌幅为 -0.12%，位列申万一级行业第4，跑赢沪深300指数2.10个百分点，当前行业动态PE为21.04[9][22] - 食饮行业10个子板块仅啤酒和白酒上涨，啤酒涨幅最高为1.91%[9][22] - 食饮板块26只个股收涨，涨幅前5为皇台酒业、金种子酒、迎驾贡酒、山西汾酒、加加食品[9] 本周公司重点公告 - 贵州茅台实施2024年年度权益分派，每股现金红利27.673元[27] - 海天味业2.79亿股H股于6月19日在港交所上市，发售价36.30港元/股，所得款项净额约100.10亿港元[27] - 新乳业因2024年度权益分派，新乳转债转股价格由18.20元/股调整为17.95元/股，6月26日生效[30] 本周行业重要新闻 - 珍酒李渡官宣“申遗大使”姚安娜，携手推动白酒文化申遗[31] - 多数烟酒店主认为禁酒令影响大，对烟酒店好转预期为2027年[31] - 人民网强调禁止违规吃喝非禁止正常吃喝[31] - 会稽山参加业绩说明会，将继续实施聚焦策略[31] - 百润股份举办新品发布会，发布嵊州单一麦芽威士忌系列[19][31] 食饮行业周度产业链数据追踪 - 农产品方面，6月10日小麦价格2415.3元/吨，同比 -1.25%，环比 -0.76%；玉米6月11日价格2.36元/公斤，同比 -4.07%，环比0%；大豆6月10日价格4353.1元/吨，同比 -4.31%，环比 +1.39%；稻米6月10日价格4036.8元/吨，同比 -1.02%，环比 +1.05%；白砂糖3月21日价格6400元/吨，同比 -4.5%，环比 +1.6%；棕榈油6月20日价格8863.33元/吨，同比 +12.60%，环比 +2.33%；面粉6月13日价格4.20元/公斤，同比 -2.10%，环比0.24%[33][35] - 畜牧产品方面，6月20日猪肉价格20.33元/公斤，同比 -18.09%，环比 -1.88%；白条鸡价格17.26元/公斤，同比 -1.43%，环比 -0.17%；生鲜乳6月13日价格3.04元/公斤，同比 -7.88%，环比 -0.98%；毛鸭6月20日主产区平均价6.95元/公斤，同比 -18.14%，环比 -4.27%[35] - 包装材料方面，6月20日瓦楞纸价格2620元/吨，同比 -0.3%，环比 -0.53%；铝锭价格20720元/吨，同比 +1.67%，环比 +1.77%；玻璃6月10日浮法玻璃价格1238.9元/吨，同比 -26.38%，环比 -6.02%；PET 6月20日价格6272.5元/吨，同比 -12.54%，环比 +2.70%[35] - 白酒批价方面，6月21日飞天原箱批价2485元，同比 -11.25%，环比 -10.61%；散瓶批价2310元，同比 -9.41%，环比 -9.94%；五粮液普5批价960元，同比 +2.13%，环比 -4.95%[35]

渠道管控与产品策略 - 茅台集团与京东、阿里达成共识，要求电商平台"主动融入茅台渠道生态，反对不正当竞争"，严打低价引流和假冒产品以维护价格体系 [2] - 五粮液清查线上售假店铺261家，下架侵权链接超6400条，重点整治"光瓶第八代五粮液"等假冒产品 [2] - 五粮液宣布实施近20年来首次中期分红，金额达100亿元，并承诺2024-2026年每年现金分红率不低于70% [2] - 五粮液董事长指出白酒消费向"年轻化、场景日常化"转型，计划重推29度低度产品并于9月上市 [2] - 洋河发布高线光瓶酒战略新品，主打"简约包装+三年陈基酒"，瞄准百元价格带大众市场，并与京东达成合作 [2] 低度酒市场趋势 - 美团闪购618数据显示白酒成交额同比增长超10倍，京东超市白酒成交额增40%，低度酒、果酒类表现突出 [3] - 中国酒业协会预测2025年低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25% [3] - 茅台、泸州老窖等头部企业加速布局低度、微醺产品以迎合Z世代健康需求 [3] 行业政策动态 - 人民日报、求是网发文批评个别地区"一刀切"禁酒政策，强调需保护餐饮行业合理需求 [4]

报告核心观点 报告涵盖快递、铝、煤炭、REITs、汽车、债券、北交所、白酒等多个行业研究，各行业虽面临不同市场环境和挑战，但多数行业呈现积极发展态势，部分行业如快递、铝、煤炭、汽车、白酒等维持“推荐”评级，建议关注各行业内优质标的[3][12][15][28][38]。 各行业报告总结 快递行业5月月报 - 行业量价：5月快递业务量同比增速17.2%，高于实物网上零售额和社会消费品零售额增速，小件化趋势加速催化包裹增长；单票收入7.25元，同比降7.62%，环比降2.46%，价格战或持续[3]。 - 区域量价：一类/二类/三类地区业务量同比增速分别为16.8%/17.3%/27.5%，非产粮区增速高；单票收入同比增速分别为 -7.8%/-6.7%/-10.7%，价格竞争向非产粮区转移[4]。 - 各公司量价：圆通、顺丰业务量增速高于行业，韵达、申通低于行业；韵达与顺丰单票收入降幅较大，顺丰或因产品结构变化[4]。 - 投资建议：加盟快递优选市占率拐点头部企业，关注顺丰控股，维持行业“推荐”评级[5]。 铝行业周报 - 宏观：本周宏观面多空交织，美联储维持利率不变，降息预期延后，美国需求疲软；国内多项金融举措利多氛围明显[6]。 - 电解铝：供应端运行产能持稳，铸锭量偏紧，成本下移，利润增长，库存处于近三年同期低位；需求端下游多数板块处于淡季，需求走弱[7]。 - 铝加工：铝棒库存增加，加工费下跌，型材开工率下降，光伏领域采购情绪不足[8]。 - 铝土矿：国产价格平稳，进口到港量有变化，价格震荡，后续关注雨季和产能变动[9]。 - 氧化铝：海外进口窗口关闭，国内产能有增减，现货宽松，价格预计小幅回落[10]。 - 预焙阳极：价格持平，石油焦价格上涨[11]。 - 投资建议：短期铝锭库存支撑价格，氧化铝价格波动放大；长期行业或维持高景气，维持“推荐”评级，关注相关企业[12]。 动力煤行业周报 - 动力煤：供需旺季好转，坑口煤价率先提升，生产与进口平稳，电厂日耗提升，需求景气向上，关注港口煤价企稳回升[13]。 - 炼焦煤和焦炭：炼焦煤供应收缩，需求好转，库存下降；焦炭供应下降，需求有韧性，短期震荡[14][15]。 - 投资建议：维持煤炭开采行业“推荐”评级，关注不同类型标的[15]。 REITs资产配置报告 - 一级市场：四单项目状态更新，首批数据中心REITs获批[17]。 - 二级市场：REITs指数延续涨势，活跃度略降，产权类走强，保障性租赁住房领涨[18]。 - 估值差异：产权类与特许经营权类估值差异持续[19][20]。 汽车行业周报 - 行情表现：A股汽车板块跑输上证综指，港股汽车整车涨跌不一[22]。 - 周动态：理想完成超充站建设，i6公告发布；“国补”持续；尊界S800量产，订单可观[23][24][25][26]。 - 投资建议：看好汽车板块，维持“推荐”评级，推荐多类型车企和零部件企业[28]。 固定收益点评 - 前期低点形成：年初由降息预期等推动，4月由关税冲击导致[30]。 - 能否突破前低：基本面、资金利率、机构配置力量和降息预期等因素显示，利率难突破前低[31]。 北交所行业普通报告 - 行情简述：北证50指数下跌，交投活跃度下降，各行业涨跌分化[32]。 - 新股情况：本周无新股上市，新增两家上会通过，下周一家上会[33]。 - 投资策略：短期波动不改中长期价值，关注优质标的，看好2025年投资价值[33]。 白酒行业周报 - 大盘表现：食饮板块跑输大盘，白酒板块跌幅中游[34][35]。 - 白酒情况：政策纠偏，情绪改善；5月烟酒社零增速环比改善；五粮液改革传递信心[36][37]。 - 大众品情况：受大盘影响回调，“618”大促拉动消费，会稽山、百润等表现突出[38][39][40]。 - 投资建议：维持食品饮料行业“推荐”评级，推荐白酒和大众品相关企业[41][42]。 债券研究周报 - 抢跑主体：非银机构是推动利率向下的主要推手[43]。 - 机会关注：利率债关注逢高布局，信用债关注中长期品种，控制仓位[43]。 - 资金跟踪：本周流动性基本不变[44]。 - 行为指标：久期、“资产荒”指数、杠杆率和理财破净率有相应变化[45][46]。

市场表现 - 2024年白酒行业呈现"量降利升"现象，规模以上企业总产量414.5万千升（同比下降1.8%），销售收入7963.8亿元（同比增长5.3%），利润总额2508.7亿元（同比增长7.8%）[4][11] - 行业集中度显著提升，CR6企业（茅台、五粮液等）利润总额占比从2014年55%升至2024年86%[4][12] - 2025年一季度行业产量103.2万千升（同比下降7.2%），但上市公司营收1534.2亿元（同比增长1.7%），净利润649.1亿元（同比增长2.3%）[4][27] 消费趋势 - 消费群体年轻化（85后-94后）与理性化并存，消费重心从300-500元下沉至100-300元价格带[5] - 消费场景加速向婚庆寿宴、家庭独酌转移，商务宴请占比下滑[5] - 产品创新趋势明显，低度化、利口化及果味白酒、茶香型等多元化香型受关注[5] 渠道变革 - 2025年1-5月线上销售额超300亿元，总销量超6000万瓶，42.9%企业线上业务增长[6][35] - 2024年A股白酒企业线上销售收入332.2亿元（同比减少3.7%），但占营收比重提升至5.0%（较2023年+0.3个百分点）[6][35] - 即时零售与直播带货成为新渠道重点，34.9%企业看好即时零售[6] 企业分化 - 头部企业表现强劲：茅台2024年营收增长15.7%，汾酒净利润增长17.3%，ROE均超30%[17] - 区域企业两极分化，古井贡酒营收增长16.4%，但部分区域企业营收下滑超35%[17] - 行业平均存货周转天数达900天（同比+10%），60%企业面临价格倒挂，800-1500元价格带倒挂最严重[22][27] 未来趋势 - 2025年60%以上白酒企业布局海外市场，主要聚焦亚太地区[7] - 行业转型方向为"强基、重构、立新"，重点包括产区建设、数字化渠道、文化营销[7] - 中低端价格带（100-300元）成为动销主力，500-800元价格带生存困难[46]