事件概述 - 消费者徐某于2024年7月18日花费1344元在某超市购买8瓶“天朝上品”白酒 经查验发现为仿冒伪劣产品 随后将超市诉至法院要求“退一赔十” [1] - 一审法院判决支持消费者诉求 判决超市退还货款1344元并支付十倍赔偿金13440元 超市不服判决提起上诉 [5][6][7] - 二审法院近日作出终审判决 驳回超市上诉 维持原判 [10] 产品与假冒详情 - 涉案白酒酒盒显示“MTJK2017年12月12日A13贵州茅台集团”字样 生产许可证编号为SC11552038202190 [1] - 根据相关公司发布的打假通告 该批次产品（MTJK2017年12月12日A13）被确认为仿冒伪劣的“天朝上品贵人酒” [1] - 该公司已于2018年10月停止生产、销售及供应带有“贵州茅台集团”标识的天朝上品贵人酒 [1] - 通过该公司公布的“中追”小程序扫描产品二维码 结果显示“二维码解析错误” 无法查询到任何产品信息 [4] 法院判决依据与理由 - 法院认定双方成立买卖合同关系 涉案白酒虚假标注生产者 且超市无法举证证明其符合质量标准 故认定为不符合食品安全标准的产品 [6] - 超市作为食品经营者 未能履行进货查验义务 无法证明合法进货来源 被认定为“明知”不符合食品安全标准而销售 [6][10] - 依据《食品安全法》第一百四十八条第二款 经营者“明知”而销售不符合食品安全标准的食品 消费者有权要求支付价款十倍的赔偿金 [6] 超市上诉理由与法院驳回 - 超市上诉理由一：认为徐某一次性购买8瓶白酒是“知假买假”的牟利行为 不属于普通消费者 [7] - 二审法院驳回理由：徐某未将所购白酒用于再次销售经营 其索赔行为属于行使法定权利 该上诉理由不成立 [8] - 超市上诉理由二：声称从合法渠道进货 虽无法提供完整凭证 但并非“明知”是假货 [9] - 二审法院驳回理由：超市未能举证证明合法进货来源 未履行进货查验义务 应认定为“明知” [10]

行业核心观点 - 临近农历年末，白酒市场未现传统旺季升温，反而在标杆产品飞天茅台价格松动带动下，掀起覆盖多品牌、多价格带的降价潮，行业呈现“以价换量”态势 [1] - 市场动销乏力与渠道库存压力高企是价格普遍承压下行的核心原因，经销商主动降价换量以清理库存 [1] - 飞天茅台作为行业价格锚点，其扩大市场化销售（如“i茅台”上线1499元产品）产生的“天花板下降”效应，正逐层传导至千元及以下价格带，加速行业价格体系重构 [6][13] 广州市场 - 统计样本产品市场零售均价几乎全线下跌，中高端产品中仅洋河梦之蓝M6+均价上涨，中低端产品中也仅毛铺紫荞与九江双蒸均价轻微上调 [2] - 酱酒产品成为价格回调重灾区，均价全面下降且部分产品降价幅度大：君品习酒均价从731元降至698元，在1919平台售价从785元降至671元，短期内降价超100元 [2] - 青花郎零售均价下降但幅度不超10元，国台国标、金沙摘要、珍酒珍十五均价分别较上期下降10元、20元、15元 [3] - 高端产品均价普遍下滑：第八代五粮液均价从889元降至867元，在1919平台售价从984元降至824元，降幅达160元；国窖1573均价从945元降至927元 [3] - 红西凤均价从949元降至885元，为所有样本产品中下滑幅度最大，主要因经销商渠道售价大幅下调 [4] - 汾酒青花20、古井贡酒古20、水井坊井台、水晶剑南春、品味舍得等多款中高端产品市场零售均价均有不同程度下滑，不少产品售价再创新低 [4] 深圳市场 - 飞天茅台本期零售均价为1734.21元/瓶，线下渠道华润万家报价1699元/瓶，线上即时零售平台标价在1800元至1900元/瓶 [5] - 千元价格带产品价格出现下滑：第八代五粮液零售均价约858元/瓶，较上期下跌约39元；君品习酒零售均价跌破700元大关，较上期下跌22元，终端报价在600元至720元之间 [5] - 国窖1573和郎酒青花郎均价逆势上涨，分别比上期上涨9元和6元 [5] - 高端产品价格松动：洋河梦之蓝M6+零售均价跌破700元关口，录得686.35元/瓶，1919有深圳门店报出580元/瓶的价格；古井贡酒古20本期为573元/瓶，下跌5元；水井坊井台均价下跌至478元/瓶左右，较上期下跌约15元 [6] - 高端及以上产品的价格松动对次高端产品价格影响暂未体现，青花汾酒20、剑南春水晶剑等价格未明显变化 [6] 佛山市场 - 受头部酒企市场化布局影响暂时较小，大部分产品价格呈接近“个位数”变动 [8] - 飞天茅台本期零售均价为1739.98元/瓶，终端报价集中在1600元至1800元之间 [8] - 千元价格带产品价格冲击不明显：五粮液均价约881元/瓶，下跌10元；君品习酒均价712.6元/瓶，下跌约12元；国窖1573价格947.43元/瓶，下跌约6元；青花郎价格上涨约3元 [8] - 高端产品价格波动不大：洋河梦之蓝M6+价格约682.48元/瓶，下跌约7元；古井贡酒古20价格维持在600元以上，上涨约1元；金沙摘要酒价格上涨约12元；水井坊井台价格475.5元/瓶，上涨约7元 [8] - 次高端产品价格小幅波动：青花汾酒20和剑南春水晶剑价格分别上涨3元及1元；品味舍得、珍酒珍十五和国台国标酒价格分别下跌约6元、约5元以及约5元 [9] 东莞市场 - 高端及以上白酒价格普遍承压，在可比的16款白酒中，13款价格下跌，3款上涨，1款持平 [11] - 高端白酒价格普遍下行且跌幅显著：第八代五粮液整体均价为884.43元，较上期下跌20.57元，跌幅2.27%；国窖1573均价下跌24.76元至935.84元，跌幅2.58%；青花郎下跌34.01元至804.59元，跌幅4.06%；君品习酒下跌31.68元至703.32元，跌幅4.31% [11] - 高端白酒价格下行主要源于线上平台普遍调价，例如第八代五粮液在1919平台售价降至858元，青花郎线上均价降至790.38元 [11] - 中高端产品价格分化：洋河梦之蓝M6+上涨6.7元至694.7元，涨幅0.99%；古井贡酒古20上涨2.5元至577.5元；但多数产品价格回落，如剑南春水晶剑下跌17.43元至429.07元，跌幅3.91%；水井坊井台下跌32.83元至448.17元，跌幅6.83%；珍酒珍十五下跌21.7元至327.3元，跌幅6.22% [12] - 低端酒类价格保持韧性：毛铺紫荞价格稳定在248.25元；九江双蒸精米光瓶均价微降0.95元至18.95元，跌幅4.77%；小糊涂仙整体均价上涨30.5元至146.5元 [12] 市场趋势与渠道观察 - 线上平台成为本轮降价潮的重要推手，多款产品在1919、京东酒世界等线上渠道售价出现显著下调 [2][3][11] - 部分品牌通过渠道策略调整实现逆势微涨，如洋河、古井贡酒在部分市场均价上涨 [11][12] - 低端酒类价格表现出特有韧性，部分产品价格稳定甚至出现较为明显的涨幅 [12] - 经销商普遍反映清库存是当前主要诉求和发力方向，行业大洗牌在即 [4] - 随着农历新年接近以及年后淡季来临，白酒价格或有可能进一步走低 [9][10]

中国消费市场宏观态势 - 2025年前三季度，中国社会消费品零售总额同比增长6.8%，最终消费支出对经济增长的贡献率高达53.5%，持续巩固其经济增长主引擎地位 [1] - 消费市场内部分化加剧，传统品牌因创新不足、用户迭代滞后而增长乏力，新锐品牌凭借技术突破、模式创新实现逆势突围，部分品牌依赖短期促销冲高销量但缺乏长期竞争力 [1] 北京大学CBI指数体系介绍 - 2025年北京大学国家发展研究院牵头编制并连续发布三期“中国线上消费品牌指数（CBI）”、“全球品牌中国线上500强榜单（CBI500）”及“线上品牌购买力指数（BPI）” [2] - 该系列指数与榜单为学术成果，核心数据来源于淘宝天猫平台每个季度的真实消费大数据，依托平台9亿活跃用户数据 [2] - 评分逻辑引入新品能力、用户评价、搜索热度等多维度品牌质量指标，而非单纯评价销量规模，通过大数据和人工智能技术对全网数百万个品牌进行综合评分 [2] - 该数据集覆盖二级市场最热门的消费股，虽经脱敏处理，但源于真实消费者行为，对消费品投资构成重要参考 [5] CBI500榜单头部格局与典型案例分析 - CBI500榜单前五名格局稳定，依次为苹果（综合评分100.00）、小米（92.35）、美的（91.81）、华为（91.60）、海尔（90.61），凸显消费市场“强者恒强”逻辑 [6][8] - 大疆实现突破性增长，综合评分从第一期的78.53分跃升至第三期的85.18分，首次跻身榜单前十名 [9] - 大疆的增长核心在于持续技术创新打造标杆产品，并将核心技术复用到新场景，例如其运动相机在2025年第三季度全球市场份额高达66%，位居第一 [11] - 泡泡玛特展现出极强的抗周期能力，排名从第一期的第31名持续攀升至本期的第12名，综合评分83.81 [14] - 泡泡玛特在忠诚度指标上表现突出，客单价评分2.19、会员成交金额评分11.79、老客成交金额评分7.37均位列行业首位，新品成交金额评分达9.12，与同业拉开明显差距 [14][15] - 泡泡玛特的增长逻辑在于通过“IP矩阵运营+会员体系建设”构建“情感护城河”，深刻洞察情绪消费的核心需求 [17] 消费分化下的行业趋势与品牌机遇 - 部分传统消费品牌面临挑战，以白酒行业为例，茅台排名从第二季度的第13名跌至第三季度的第49名，五粮液从第33名跌至第75名，剑南春从第16名下滑至第42名 [19][21] - 挑战源于“新禁酒令”等政策因素影响以及年轻消费主力更注重健康、悦己的消费体验，对高浓度白酒兴趣减弱 [21] - 汾酒抓住趋势变化实现逆势增长，排名从第二季度的第229名上升至第三季度的第156名，其新锐度指标中的18-29岁成交人数增速评分高达0.7，在白酒品牌中名列前茅 [22] - 汾酒通过“年轻化1.0”战略，推出低度酒产品、发起社交媒体活动及举办线下创意活动，成功将传统白酒文化与Z世代消费场景融合 [22] - 精准承接国家政策支持与消费趋势形成“政策红利+趋势红利”双重支撑是关键，例如大疆产品被纳入以旧换新政策补贴范围，其智能化、场景化创新契合消费升级趋势 [22] - 泡泡玛特的产品作为情绪消费载体被纳入“新型消费重点培育品类”，其IP运营与会员体系建设契合消费向“个性化、社群化”升级的趋势 [23] CBI榜单的核心价值与应用 - 在经济波动期，品牌格局面临重塑，研究显示经济衰退阶段企业推出的新产品销量、市场份额及存续时间更优，且媒体投放成本更低 [26] - 稳固的品牌心智能为消费者下次购买提供认知入口，节省流量成本并提升自然复购，因此主动搜索、复购和产品创新能力是衡量品牌心智的重要指标 [26] - 各大电商平台着力扶持品牌商家，天猫过去一年超15万个优质新商家入驻，开店当年成交即破亿的品牌数量同比增长超40% [27] - CBI榜单的核心价值在于通过“忠诚度”与“美誉度”等全维度指标交叉验证，穿透短期促销带来的销量假象，精准识别依托产品价值与用户认可实现可持续增长的品牌 [27] - 该数据驱动的评估工具能帮助识别抓住产品创新机遇、具备抗周期潜力的优质品牌，并规避被短期数据误导的决策风险 [27]

文章核心观点 - 2025年中国消费市场呈现稳步回暖但内部分化加剧的态势，社会消费品零售总额同比增长6.8%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% [2] - 市场亟需权威、量化的评估工具来锚定结构性机会，北京大学国家发展研究院编制的“中国线上消费品牌指数（CBI）”及“全球品牌中国线上500强榜单（CBI500）”应运而生，该指数基于淘宝天猫平台9亿活跃用户的真实消费大数据，从品牌心智与综合经营表现等多维度评估品牌，而非单纯看销量 [3] - CBI500榜单为投资者提供了一个重要的可分析数据集，有助于穿透市场表象，识别真正具备长期竞争力的品牌，规避被短期促销数据误导的风险 [5][29][31] 消费品牌格局的“定”与“变” - **头部格局稳定**：CBI500榜单前五名（苹果、小米、美的、华为、海尔）格局稳定，凸显“强者恒强”逻辑，这些品牌在知名度、新锐度、忠诚度、美誉度四个维度表现全面均衡，构建了难以撼动的竞争壁垒 [7][8] - **新锐品牌快速跃升**：在头部格局稳固下，部分品牌凭借核心维度的突出表现实现排名快速跃升，其中大疆与泡泡玛特的表现尤为典型 [10] - **大疆**：综合评分从第一期的78.53分跃升至第三期的85.18分，首次跻身榜单前十名，其增长核心在于持续技术创新并将已验证的核心技术复用到新场景（如运动相机），2025年Q3大疆在全球运动相机市场份额高达66% [11][13] - **泡泡玛特**：排名从第一期的31名持续攀升至本期的第12名，展现出抗周期能力，其增长逻辑在于通过“IP矩阵运营+会员体系建设”构建“情感护城河”，在忠诚度指标（客单价2.19、会员成交金额评分11.79等）上领先行业 [16][19] 分化格局下的品牌机遇：趋势适配与政策共振 - **传统品牌面临挑战**：部分传统消费品牌在消费分化趋势下面临挑战，以白酒行业最为明显，例如茅台排名从Q2的13名跌至Q3的49名，五粮液从33名跌至75名 [22] - **趋势变化的影响**：政策因素（如“新禁酒令”）及消费主力年轻化（更注重健康、悦己体验）影响了传统白酒消费，但也为抓住趋势变化的品牌创造了机会 [25] - **成功逆势案例**：汾酒排名从Q2的229名逆势上升至Q3的156名，其新锐度指标中18-29岁成交人数增速评分高达0.7，这得益于其“年轻化1.0”战略，通过推出低度酒产品、社交媒体活动及线下创意活动拥抱年轻消费者 [26] - **政策与趋势共振**：优质品牌脱颖而出的关键在于精准承接国家政策支持与消费趋势，形成“政策红利+趋势红利”的双重支撑 - 大疆的产品被纳入以旧换新政策补贴范围，同时其智能化、场景化创新契合消费向“品质化、智能化”升级的趋势 [27] - 泡泡玛特的潮玩产品被纳入“新型消费重点培育品类”，其IP运营与会员体系建设契合消费向“个性化、社群化”升级的趋势 [27] CBI榜单的核心价值：数据驱动的消费市场观察工具 - **穿透短期表象**：相较于传统仅依赖销量、营收的评估方式，CBI榜单通过“忠诚度”（老客复购、会员成交）与“美誉度”（质量评分、好评率）指标的交叉验证，可精准识别真正依托产品价值与用户认可实现可持续增长的品牌，规避短期促销冲量造成的误导 [29] - **契合转型期需求**：在消费转型期，主动搜索、复购和产品创新能力是衡量品牌心智的重要指标，稳固的品牌心智能为消费者提供认知入口，节省流量成本，提升自然复购，因此做品牌是比做白牌更高效的经营选择 [28] - **平台扶持趋势**：过去一年，国内各大电商平台着力扶持品牌商家，例如天猫过去一年有超15万个优质新商家来创牌，开店当年成交即破亿的品牌数量同比增长超40% [29] - **提供决策支撑**：CBI榜单以真实消费数据为基石，用多维度评估体系为投资者搭建了穿透市场迷雾的观察框架，帮助识别抓住产品创新机遇、具备抗周期潜力的优质品牌，并为消费品牌把握政策与趋势红利提供借鉴 [30][31][32]

文章核心观点 - 中国酒业正从单一产品竞争转向多元生态构建，茅台与谦夫子分别代表“外显性价值”与“内省性价值”，共同形成了一个覆盖完整消费场景与心理需求的酒饮消费圈层，标志着行业从“规模扩张”转向“意义深耕”的深刻变革 [1][6][12] 茅台的价值生态与定位 - 茅台已超越酒类范畴，成为代表诚意、尊重与圈层认同的终极社交货币，是商务宴请和重要节庆的关键载体 [1] - 茅台具备强大的金融属性与收藏价值，形成了“越陈越香”的时间溢价逻辑，是一种液态资产 [1] - 茅台承载了茅台镇七百年的酿酒历史与传统工艺，是文化传承的物质载体 [1] - 茅台生态的核心在于“外显性价值”，关乎面子、关系、身份与地位，消费行为高度仪式化、公开化和阶层化 [3] 谦夫子的价值生态与定位 - 谦夫子养生露酒以张仲景集团为背书，以优质纯粮白酒为基酒，精准配伍人参、鹿鞭、黄精等十四味药材，围绕“补肾”核心功能构建价值生态 [4] - 其成分遵循中医“君臣佐使”配伍哲学，形成系统化功能价值，如人参补气固本，鹿鞭益精补肾 [4] - 谦夫子融合中医文化（提供科学信任）、夫子文化（赋予精神内涵）和饮酒文化（承接消费习惯），构建立体化文化支撑 [5] - 谦夫子生态的核心在于“内省性价值”，关乎健康、修养、自我关怀与生活智慧，是对“修身养性”传统的实践 [5] 完整消费圈层的构建 - **场景闭环**：公开宴饮、商务接待、重要庆典由茅台主导；个人养生、家庭小聚、轻度社交由谦夫子适配；礼品馈赠则根据对象与目的二者各得其所 [6] - **心理需求闭环**：社会认同、面子维护、阶层归属由茅台满足；健康焦虑缓解、自我价值实现、内在平衡由谦夫子回应；文化自信与身份表达则由二者共同承载 [6] - **价值逻辑闭环**：茅台遵循稀缺性→尊贵感→社交资本→价值存储的逻辑；谦夫子遵循功能性→健康性→文化归属→生活智慧的逻辑 [6] - 同一消费者可在不同场景与心境下，在茅台与谦夫子之间自如切换，形成一个完整的酒饮消费人格 [7] 行业趋势与变革 - **品类创新**：从寻求“替代”传统白酒转向在其侧翼开辟新价值维度的“补充逻辑”，共同做大消费圈层 [10] - **竞争焦点**：从“市场份额争夺”转向“消费场景定义”，竞争关键在于谁能定义新的消费意义与场景 [10] - **价值创造**：从“产品功能优化”转向“生态系统构建”，需构建与消费者生活方式深度契合的价值生态 [11] - **产业哲学**：从“规模扩张”转向“意义深耕”，在物质丰裕时代，赋予产品更深层的文化意义与精神价值更具持久竞争力 [12] 消费圈层形成的社会基础 - **身份认知多元化**：成功人士由财富、社会地位、健康水平、生活智慧与文化修养共同定义，茅台与谦夫子回应了这种复合身份的不同面向 [8] - **健康观念范式转移**：从“治病”到“养生”，从“被动治疗”到“主动预防”，健康成为全方位的自我投资项目 [8] - **消费意义深度探索**：消费者寻求产品与自我价值观的深度共鸣，茅台连接传统与权威，谦夫子连接智慧与养生 [8] - **圈层文化精细化**：社会从大一统消费文化向多元、垂直、精细的圈层文化演进，二者服务特征鲜明且可能部分重叠的消费群体 [8]

茅台近期改革举措 - 公司近期加速推进定价、渠道及直销改革，市场化定价体系转向更加明确 [1] - 公司于1月1日正式调整非标茅台酒系列关键产品的建议零售价，并根据渠道调研同步调整出厂价 [1] - i茅台平台于1月1日正式上线飞天茅台系列及多个产品系列，建议零售价为1499元人民币/瓶 [1] - 公司还调整了多个中高端产品的经销商合同价格，包括精品茅台、茅台15年、43度茅台以及茅台1935等产品 [5] - 精品茅台和茅台15年的出厂价已从此前的每瓶2699元/5399元下调至1859元/3409元 [8] i茅台平台表现 - i茅台平台持续扩大需求覆盖面，上线飞天茅台系列及精品、生肖、年份、文化系列以及低度酒等品种 [2] - 自1月1日飞天上线以来九天内新增270万用户，九天/三天内交易用户分别达到40万/10万 [2] - 据估算，仅考虑飞天茅台销售，i茅台在2026年前9天可能贡献约45亿元人民币的总销售额 [5] - 该销售额相当于i茅台 2025年前九个月收入（127亿元人民币）的约35%，以及茅台2025年前九个月总收入（1310亿元人民币）的3.4% [5] 产品批发价格动态 - 过去两周飞天茅台批发价下降，原箱飞天茅台批发价每瓶下降40元人民币，从1575元降至1535元；散装飞天茅台批发价下降30元，从1560元降至1530元 [6] - 生肖酒/彩釉珍品批发价每瓶分别上涨45元/150元 [7] - 精品茅台/茅台15年/1升装飞天茅台批发价每瓶分别下降20元/120元/70元 [7] - 普五批发价每瓶维持在850元/810元人民币，国窖1573批发价每瓶维持在840元 [7] 行业需求与前景分析 - 高端白酒零售需求同比仍然疲软，尽管受2026年元旦假期推动较2025年11-12月出现环比改善 [1] - 当前终端动销约为此前的50%-70%，行业仍需时间触底 [1][9] - 高端白酒企业计划在低度酒/低线市场加大投入以实现增量，并继续执行有纪律的发货策略，加大渠道支持力度 [9] - 预计白酒行业将在2026年下半年出现触底机会，主要源于高端宴席及商务需求在2025年6月的极低基数上实现复苏 [1][9] - 预计白酒企业在2026年上半年将面临财务表现压力加剧，原因是加速去库存及潜在的价格调整 [1][9] - 茅台的定价改革动作将对整个行业产生示范效应，推动渠道价格体系和利润水平正常化，并促进行业去库存进程加速 [9]

核心观点 食品饮料板块在经历漫长调整后复苏信号逐步显现，宏观企稳、餐饮流量回弹、白酒周期企稳是主要标志[2] 2026年投资机会将围绕三大主线展开：把握复苏节奏、挖掘存量中的成长机会、以及锚定情绪消费带来的蓝海市场[2] 行业复苏节奏与特征 - 宏观层面逐步回暖，2025年1-9月最终消费支出对GDP增长贡献率达53.5%，社会消费品零售总额达41.22万亿元，同比增长4.3%[15] 核心CPI从2025年2月的0%低点稳步爬升至10月的1.2%，显示服务类消费内生动力修复[19] - 餐饮行业率先复苏，2025年1-9月全国餐饮收入突破4.0万亿元，同比增长3.3%，预计全年达5.7万亿元[20] 截至2025Q3餐饮门店总数达839.4万家，连续3个季度稳健回升[20] 但消费呈现理性回归，2025Q3人均消费金额回落至34.7元，近60%门店人均消费集中在30元以下价格带[30] - 餐饮供应链竞争格局有望缓和，食品加工板块资本性支出在2021年达阶段高位后持续回落，2025年前三季度降至约44亿元，企业经营重心转向提升效率与盈利能力[34] - 啤酒消费量将直接受益于餐饮复苏，2026年行业“高端扩容、中端提质、低端收缩”的特征将更明显[41] - 白酒行业经历深度调整后显露企稳迹象，2025Q3需求降至冰点，龙头酒企业绩集中出清，行业整体PE估值回落至历史区间底部，公募配置比例降至约6.7%[42][45][47] 展望2026年，白酒行业将呈现“需求弱复苏、供给强管理、高价位集中化、中价位微创新”的特征[48] 存量市场的结构性成长机会 - **场景创新驱动增长**：零食量贩渠道维持高势能，截至2024年行业GMV规模达1297亿元，2019-2024年CAGR达77.9%，预计至2029年GMV超6000亿元[68] 行业双寡头格局成型，截至2025年6月30日，鸣鸣很忙与万辰集团分别拥有门店16783家和15365家[68] 商超定制化需求兴起，山姆会员店收入规模从2023年800亿元跃升至2025年1200亿元以上，75%的调改超市门店销售额实现增长[80] - **产品创新挖掘潜力**：魔芋零食等新兴品类爆发，2024年国内休闲类魔芋零食市场规模约180亿元，过去十年CAGR近20%[106] 软饮料行业品类多元，电解质水市场2025年规模预计达180亿元，较2022年的27亿实现爆发式增长[112] 养生水品类异军突起，2023年市场规模仅4.5亿元，预计2028年可破百亿规模[117] - **乳制品行业迎来修复**：供给端持续去化，2024年奶牛存栏下降约30万头，2025年继续下降25-30万头，推动原奶价格企稳，2026年有望温和回升[119] 消费结构升级，奶酪、稀奶油等深加工品类需求呈增长态势，驱动行业增长[124] 情绪消费锚定的蓝海市场 - **低度酒与多元化酒饮**：年轻人饮酒习惯转变，18-30岁年轻人酒饮市场规模达4000亿元，新酒饮在其消费选择中占比超70%[125] 预调酒市场快速扩容，2025年市场规模预计达115.7亿元，中国预调酒人均消费量仅为0.2升，对比成熟市场提升潜力巨大[130] 黄酒、威士忌等品类受益多元化浪潮，国产威士忌2024年产量达5万千升，同比增长127%[137] - **营养保健品黄金发展期**：居民健康意识提升，2024年全国居民健康素养水平达31.87%[140] 2023年中国营养健康食品市场规模达4878亿元，预计2026年接近6000亿元[145] 市场呈现全年龄段渗透，年轻一代养生需求迅速增长[145] - **宠物消费高景气**：情感需求驱动市场扩张，2024年城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%[148] 国产替代趋势明显，2024年偏好国产犬、猫主粮的宠主占比分别达32.9%和34.8%，同比提升5.8和6.5个百分点[154] 细分行业投资建议 - **餐饮**：建议优先布局龙头企业的反转行情，关注海底捞、百胜中国、蜜雪集团、古茗、小菜园等[3] - **餐饮供应链**：把握龙头困境反转机会，重点关注安井食品、安琪酵母，此外关注海天味业、千禾味业等[3] - **啤酒**：板块有望迎来贝塔复苏，关注高端市场有突破潜力的燕京啤酒，以及行业领导者青岛啤酒与华润啤酒[3] - **白酒**：短期把握春节窗口，全年按产业趋势与出清节奏配置，初期关注贵州茅台，根据业绩出清程度关注古井贡酒、五粮液、泸州老窖等，同时关注100–300元价位的大众酒品牌[3] - **大众品**： - **存量优化**：关注原奶温和回升受益的乳业标的，以及零食渠道红利受益的万辰集团、鸣鸣很忙、盐津铺子、卫龙美味[4] - **成长赛道**：关注仍在扩容的饮料和低度酒（会稽山、百润股份、东鹏饮料、农夫山泉）、营养保健食品（西麦食品、仙乐健康）以及宠物食品（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份）[4]

市场表现 - 1月15日白酒板块整体下跌0.77%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为*ST岩石，跌幅达4.84%，水井坊、酒鬼酒、舍得酒业跌幅分别为2.39%、2.17%、1.72%[1] - 板块成交活跃，五粮液成交额最高，达17.34亿元，泸州老窖成交额为10.15亿元，贵州茅台成交额未在表中直接显示但资金流量巨大[1] 资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为11.52亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为6.24亿元和5.28亿元[1] - 贵州茅台遭遇主力资金大幅净流出4.16亿元，净流出占比达7.31%，同时游资净流入4.16亿元[2] - 五粮液主力资金净流出2.01亿元，净流出占比高达11.61%，但散户资金净流入1.57亿元，净流入占比9.03%[2] - 山西汾酒主力资金净流出1.91亿元，净流出占比为17.56%，为表中占比最高个股，同时游资净流入1.30亿元[2] - 口子窖主力资金净流出2876.31万元，净流出占比达19.23%，为资金流出占比最高的个股之一[2] - 水井坊是表中唯一游资与主力资金同步净流出的个股，游资净流出1048.41万元[2]

新浪财经2025中国企业ESG“金责奖”评选 - 2025年ESG已成为衡量企业长期竞争力的关键维度，中国大批优质企业将ESG理念融入战略核心，国内金融机构则将ESG理念嵌入融资授信、资产管理等全流程 [3][14] - 新浪财经于2025年11月启动评选，秉持“公平、公正、公开”原则，依托权威ESG评级数据库，旨在嘉奖对中国ESG事业做出卓越贡献的企业和机构 [3][14] - 本次评选共吸引了超5000家企业参与，历经三个多月角逐，结合ESG综合绩效、专业评审打分及网络投票结果得出获奖名单 [3][14] 企业类奖项获奖名单 - 获得**最佳环境(E)责任奖**的企业包括：阳光电源、工业富联、贵州茅台、吉利汽车、海尔智家、海信视像、领益智造、通威股份、潍柴动力、立讯精密 [5][16] - 获得**最佳社会(S)责任奖**的企业包括：中国神华、中国广核、华润三九、中国石化、首钢股份、五粮液、长江电力、中国电信、中海油服、隆基绿能 [6][16] - 获得**最佳公司治理(G)责任奖**的企业包括：紫金矿业、顺丰控股、中兴通讯、工业富联、晶澳科技、三一重工、南钢股份、光明乳业、TCL中环、福耀玻璃 [6][17] - 获得**最佳责任进取奖**的企业包括：烽火通信、温氏股份、海天味业、爱尔眼科、云南白药、安克创新、金发科技、华泰证券、赛力斯、海能达 [6][17] - 获得**年度可持续发展奖**的企业包括：中国广核、阳光电源、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、海康威视、伊利股份、宝钢股份、正泰电器、中国移动 [6][17] 金融机构类奖项获奖名单 - 获得**责任投资最佳银行奖**的机构包括：农业银行、工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、中国银行 [6][17] - 获得**责任投资最佳证券公司奖**的机构包括：国泰海通、兴业证券、东方证券、中信证券、华泰证券、中金公司 [7][18] - 获得**责任投资最佳保险公司奖**的机构包括：中国人保、中国平安、中国太保、中国再保、阳光保险、中国人寿 [8][19] - 获得**责任投资最佳基金公司奖**的机构包括：博时基金、南方基金、华夏基金、鹏华基金、汇添富基金、易方达基金 [9][20] - 获得**责任投资最佳资产管理机构奖**的机构包括：国寿资产、华夏理财、兴银理财、泰康资产、太保资产、银河投资 [10][21] 获奖企业案例与平台背景 - 经综合评定，**中国人保**荣获2025中国企业ESG“金责奖”——责任投资最佳保险公司奖，其ESG领域的扎实行动与亮眼绩效获得高度认可 [4][15] - 新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台，提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务 [1][12] - 该平台致力于宣传推广ESG价值理念，发布多只ESG创新指数，并成立中国ESG领导者组织论坛，以推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系 [11][22]

2025中国企业ESG“金责奖”评选概况 - 2025年ESG深度嵌入高质量发展内核，成为衡量企业长期竞争力的关键维度，中国大批优质企业将ESG理念融入战略核心，国内金融机构则将ESG理念嵌入融资授信、资产管理等全流程[3] - 新浪财经秉持“公平、公正、公开”原则，依托权威ESG评级数据库，于2025年11月启动评选，旨在嘉奖对中国ESG事业做出卓越贡献的企业和机构，激发行业创新活力[3] - 本次评选共吸引了超5000家企业参与，历经三个多月角逐，结合ESG综合绩效、专业评审打分及网络投票结果得出获奖名单[3] 获奖企业名单（按奖项分类） - **最佳环境（E）责任奖**：阳光电源、工业富联、贵州茅台、吉利汽车、海尔智家、海信视像、领益智造、通威股份、潍柴动力、立讯精密[5] - **最佳社会（S）责任奖**：中国神华、中国广核、华润三九、中国石化、首钢股份、五粮液、长江电力、中国电信、中海油服、隆基绿能[4][6] - **最佳公司治理（G）责任奖**：紫金矿业、顺丰控股、中兴通讯、工业富联、晶澳科技、三一重工、南钢股份、光明乳业、TCL中环、福耀玻璃[6] - **最佳责任进取奖**：烽火通信、温氏股份、海天味业、爱尔眼科、云南白药、安克创新、金发科技、华泰证券、赛力斯、海能达[6] - **年度可持续发展奖**：中国广核、阳光电源、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、海康威视、伊利股份、宝钢股份、正泰电器、中国移动[6] 获奖金融机构名单（按机构类型） - **责任投资最佳银行奖**：农业银行、工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、中国银行[6] - **责任投资最佳证券公司奖**：国泰海通、兴业证券、东方证券、中信证券、华泰证券、中金公司[6] - **责任投资最佳保险公司奖**：中国人保、中国平安、中国太保、中国再保、阳光保险、中国人寿[6] - **责任投资最佳基金公司奖**：博时基金、南方基金、华夏基金、鹏华基金、汇添富基金、易方达基金[6] - **责任投资最佳资产管理机构奖**：国寿资产、华夏理财、兴银理财、泰康资产、太保资产、银河投资[6] 新浪财经ESG评级中心平台角色 - 新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台，提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务[1][7] - 平台致力于宣传推广可持续发展、责任投资与ESG价值理念，传播企业实践，推动中国ESG事业发展及评估标准建立[7] - 平台发布多只ESG创新指数，为投资者提供更多选择，并成立中国ESG领导者组织论坛，携手合作伙伴推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系[7]