报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，重点推荐民生化工“五虎”，建议关注惠城环保等公司 [1] - 磷肥需求平稳，磷矿价格高景气延续，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业 [1] - 建议关注底部开工率明显提升的周期子行业，如聚碳酸酯和有机硅 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 - 化工板块行情：本周基础化工行业指数收3383.91点，较上周 -0.66%，跑赢沪深300指数0.42%；申万化工三级分类中5个子行业收涨，20个子行业收跌；化工板块462只个股中，219只周度上涨，229只周度下跌 [9][14][17] - 化工产品价格涨跌幅排行榜：重点跟踪的380种化工产品中，40种产品价格较上周上涨，138种下跌；7日涨幅前十名产品有盐酸、草甘膦等，7日跌幅前十名产品有液氯、氟磺胺草醚等 [20] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场价格持平，主流企业落实减产规划，下游需求不足，库存累积，成本先涨后跌，利润修复不及预期 [23] - 轮胎：行业开工率环比下降，主要轮胎公司东南亚子公司出口情况有差异，欧美需求有变化，上游原材料价格有波动，航运费稳定，欧美轮胎价格有变动 [37] - 制冷剂：R22市场淡稳运行，R134a稳中偏强运行，R125持稳运行，R32涨势依旧，各制冷剂成本方面无水氟化氢月度长单宽幅下跌，萤石市场整体走势下行 [42][44][46][48] - MDI：价格窄幅向下，供应面现货流通量阶段性宽松，需求面5月白电行业进入生产淡季，出口订单成关键变量 [53] - PC：价格震荡走低，行业亏损空间扩大，产能利用率略有提升，双酚A现货市场震荡走软 [58] - 纯碱：库存持续高位，市场价格弱势下行，行业开工率上涨，需求端下游观望情绪加重，库存明显回落 [66] - 化肥：化肥价格窄幅震荡，尿素价格震荡走弱，磷矿石市场价格平稳，磷酸一铵行情窄幅震荡，磷酸二铵价格窄幅整理，钾肥价格整体偏强震荡 [70][75][77][82][86] 本周化工品价格走势（截至2025/5/30） - 主要石化产品价格走势：展示原油、乙烯、丙烯等产品价格走势 [94] - 主要化纤产品价格走势：展示TDI、环氧丙烷、粘胶短纤等产品价格走势 [108] - 主要农化产品价格走势：展示草甘膦、草铵膦、磷矿石等产品价格走势 [119] - 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势：展示纯碱、烧碱、PVC等产品价格走势 [123] - 主要煤化工产品价格走势：展示焦炭、炭黑、合成氨等产品价格走势 [126] - 主要硅基产品价格走势：展示金属硅、有机硅、三氯氢硅等产品价格走势 [129] - 主要食品添加剂产品价格走势：展示色氨酸、苏氨酸、VE等产品价格走势 [142]

公司调研与经营情况 - 公司于2025年5月27日接受德邦证券、大成基金等9家机构调研，董事会秘书陈晓雯汇报了2024年及2025年一季度经营业绩及产能进展 [1][2] - 2025年一季度公司主营收入15.63亿元（同比-4.63%），归母净利润8078.69万元（同比+15.04%），扣非净利润7667.72万元（同比+19.31%），毛利率8.17% [7] 产能建设进展 - 常德基地技改项目：3条尼龙6生产线进入设备调试阶段，设计年产能9.2万吨，采用德国伊文达核心设备及三联虹普智能化控制系统，专注高性能尼龙6(P)切片 [2][3] - 滕州基地二期：4条生产线中4号线已投产，5-6号线调试中，7号线处于基建阶段，总设计年产能22万吨 [2] - 杭州基地募投项目：年产12.4万吨尼龙新材料项目稳步推进 [2] - 淄博基地募投项目：年产8万吨尼龙66新材料项目建设中 [2] 市场需求与产品应用 - 尼龙6切片需求增长动力来自出口竞争力增强、宏观经济复苏及消费升级 [4] - 纤维级切片：民用纺织领域用量仅次于涤纶，适用于运动服饰、内衣等高附加值产品，受益于消费升级趋势 [5] - 工程塑料级切片：改性后用于汽车零部件、电子电器、航空航天等领域，具有耐磨、耐腐蚀特性 [5] - 薄膜级切片：主要用于BOP包装薄膜 [5] 尼龙66业务布局 - 尼龙66切片通过聚合己二胺和己二酸制成，下游应用于工程塑料和工业用丝，强度及耐热性优于尼龙6 [6] - 尼龙66纤维在户外运动、瑜伽服等高端服饰领域潜力大，但当前民用纤维占比低 [6] 机构盈利预测 - 长江证券预测2025-2027年净利润分别为4.14亿、5.21亿、5.78亿元 [8] - 申万宏源预测2025-2027年净利润分别为4.10亿、5.07亿、6.13亿元 [8] - 太平洋证券预测2025-2027年净利润分别为4.01亿、5.03亿、6.02亿元 [8] - 90天内9家机构给予评级（7家买入、2家增持），目标均价17.42元 [7][8]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，重点推荐民生化工“五虎”，建议关注惠城环保等公司 [1] - 磷肥需求平稳，磷矿价格高景气延续，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业 [1] - 建议关注底部开工率明显提升的周期子行业，如聚碳酸酯和有机硅 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 - 化工板块行情：本周基础化工行业指数收3406.53点，较5月16日-0.18%，跑输沪深300指数1.05%；申万化工三级分类中3个子行业收涨，22个子行业收跌；化工板块462只个股中，144只周度上涨，308只周度下跌 [10][14][18] - 化工产品价格涨跌幅排行榜：重点跟踪的380种化工产品中，74种产品价格较上周上涨，120种下跌；7日涨幅前十名的产品是棉短绒等，7日跌幅前十名的产品是液氯等 [23] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场稳中偏强运行，均价小幅波动；本周平均行业开工率约为89.96%，整体供应量下滑；下游需求整体表现偏弱，订单仍显不足；库存量缓慢提升；平均聚合成本上涨；POY和FDY平均盈利水平上涨，DTY平均盈利水平下跌 [26][27][28] - 轮胎：行业开工率环比略有下降；部分轮胎公司东南亚子公司出口情况有增有减；欧美需求方面，美国和欧盟轮胎进口数量同比均增长；上游原材料价格方面，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格回落，炭黑市场走势上行；航运费本周无变化；欧美轮胎价格方面，美国从东南亚进口轮胎单价同比下降，欧盟进口轮胎价格同比上涨 [40][41][43] - 制冷剂：本周制冷剂价格稳中有升；R22市场弱稳运行，供需紧平衡下价格有望延续高位整理；R134a市场坚挺运行，预计保持坚挺；R125市场平稳运行，预计稳定运行；R32市场强势运行，预计偏强运行 [45][47][49][51] - MDI：市场价格走跌；本周聚合MDI产业链相关产品跌价居多，聚合MDI先松动后止跌微涨；中国聚合MDI工厂样本周产量在5.7万吨，周开工率在69%；需求方面，冰箱和汽车产量有增有减；进出口方面，2024年总出口量增加，2025年美国对中国MDI提出新的反倾销和反补贴税申请调查 [55][56] - PC：成本端小幅上涨，PC价格窄幅整理；本周PC及原料双酚A走势动态不一，PC行业亏损空间较上周略有收窄；国内PC行业产能利用率72.87%，较上周下降1.37%；双酚A现货市场震荡走软；2024年国内PC净进口量减少 [61][62] - 纯碱：纯碱库存持续高位，现货价格僵持运行；本周纯碱市场价格区间整理，行业整体装置负荷仍维持偏低水平；供应方面，部分碱厂装置检修、降负，部分装置恢复正常供应，新增碱厂投产；需求方面，下游需求端观望情绪浓郁；库存方面，本周纯碱现货市场库存有所下降 [71][73][74] - 化肥：供给需求平衡，化肥价格平稳；尿素价格重心下移；磷矿石市场价格走势平稳；农用磷酸一铵市场行情窄幅震荡；工业磷酸一铵市场低端货源收紧，价格小幅探涨；磷酸二铵市场价格窄幅整理；钾肥市场供需持续博弈，价格整体偏强震荡 [76][80][83][85][93][94] 本周化工品价格走势（截至2025/5/23） - 主要石化产品价格走势：展示了原油、天然气、乙烯、丙烯等产品的价格走势 [104] - 主要化纤产品价格走势：展示了涤纶长丝、涤纶工业丝、粘胶短纤等产品的价格走势 [116] - 主要农化产品价格走势：展示了PX、PTA、MEG、草甘膦等产品的价格走势 [120] - 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势：展示了纯碱、烧碱、PVC、钛白粉等产品的价格走势 [125] - 主要煤化工产品价格走势：展示了焦炭、炭黑、合成氨等产品的价格走势 [128] - 主要硅基产品价格走势：文档未提及具体内容 [131]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海阳科技 AHP 得分处于中游偏下水平，网下 A、B 两类配售对象在中性预期情形下有相应配售比例 [5][10] - 公司打造尼龙 6 完整产业链，细分领域产量排名靠前，下游轮胎行业需求稳定，且加快布局改性塑料领域 [5] - 2022 - 2024 年公司营收复合增速较高，但归母净利、毛利率、研发支出占比处于中游偏下水平 [5] - 公司募投项目用于改性高分子新材料和涤纶帘子布项目，符合行业发展趋势，可增强竞争力 [30] 根据相关目录分别进行总结 AHP 分值及预期配售比例 - 海阳科技 2025 年 5 月 23 日招股将在主板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后 AHP 得分 1.87 分、2.07 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分 25.2%分位、37.4%分位，均处中游偏下水平 [5][10] - 假设 90%入围率，中性预期下网下 A、B 两类配售对象配售比例分别为 0.0132%、0.0090% [5][10] 新股基本面亮点及特色 打造尼龙 6 完整产业链，细分领域产量排名靠前 - 公司形成集切片、丝线、帘子布的尼龙 6 系列产品体系，2022 - 2024 年尼龙 6 系列产品收入占比超 86% [11] - 2020 年布局涤纶和尼龙 66 帘子布市场，产品线完善，拥有尼龙 6 完整产业链 [12] - 尼龙 6 切片外销量占比 76%以上，进入多家知名化工企业供应商名录，自产切片加工有成本和品质优势 [12] - 公司是高新技术和专精特新企业，各环节有自主核心技术，部分达国际先进水平，截至 2025 年 5 月 23 日有发明专利 35 项 [12] - 2024 年尼龙 6 切片国内市占率 5.49%，2023 年尼龙帘子布市占率 15.71%位居行业前三，涤纶帘子布市占率 6.14% [13][14] 下游轮胎行业需求稳定，公司加快布局改性塑料领域 - 新能源汽车发展带动涤纶帘子布需求，募投项目扩产涤纶帘子布，产品已与多家知名轮胎企业合作供货，部分处于试样或小批量阶段 [17] - 2018 年成立子公司进入改性高分子材料行业，已建 1.5 万吨产能，产品应用多领域，与部分企业建立合作，正洽谈多家客户 [18][21] - 募投“年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”，建成后产业链布局更完备，产品结构更丰富 [21] 可比公司财务指标比较 营收复合增速较高，24 年规模高于可比均值 - 选取 6 家 A 股上市公司为可比公司，截至 2025 年 5 月 25 日收盘，可比公司平均市盈率（TTM）29.98 倍，中位值 11.87 倍，区间 8.85 - 105.23 倍，海阳科技所属行业近一个月静态市盈率 23.55 倍 [23] - 2022 - 2024 年公司营收分别为 40.67 亿元、41.13 亿元、55.42 亿元，2024 年高于可比均值，归母净利分别为 1.54 亿元、1.25 亿元、1.66 亿元，低于可比平均 [23] - 2022 - 2024 年公司营收、归母净利复合增速分别为 16.74%、3.77%，营收复合增速高于可比公司 [23] 毛利率及研发费用占比相对较低 - 2022 - 2024 年公司综合毛利率分别为 10.37%、8.13%、7.44%，低于可比平均，处中游偏下水平，因涤纶业务结构差异 [28] - 2022 - 2024 年公司研发支出占营收比重分别为 1.98%、1.81%、2.01%，低于可比平均 [28] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超 4,531.29 万股新股，募资用于“年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”和“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目” [30] - “年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”拓展下游应用领域，符合行业趋势；“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”强化轮胎骨架材料领域竞争力 [30]

报告行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业 [1] 报告的核心观点 - 制冷剂价格维持高位盈利能力增强 建议关注巨化股份、三美股份等 [5] - 中国低空经济、机器人产业迈向商业化 相关新材料、轻量化材料需求或增加 建议关注碳纤维行业、同益中等 [5] 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周溴素山东价格 24100 元/吨 较上周上涨 2.55% 制冷剂板块稳定维持高位 炭黑价格上涨 2.95% 活性染料上涨 4.55% 维生素 E 价格下滑 己内酰胺、磷酸铁锂、多晶硅均有不同幅度下滑 [11] 电子化学品 - 电子化学品为电子工业配套精细化工材料 研究集中在湿电子化学品、光刻胶及配套试剂等领域 [13] - 电子化学品品种多、专用性强、专业跨度大 子行业细分程度高、技术门槛高 技术密集、产品更新换代快 功能性强、附加值高、质量要求严 [14][15][17] - 全球半导体材料市场规模波动向上 2024 年达 675 亿美元 2017 - 2024 年 CAGR 为 5.3% 中国市场规模提升速度高于全球 2017 - 2023 年 CAGR 达 10% [18] - 中国半导体领域国产化程度待提升 相关公司雅克科技、联瑞新材等值得关注 [21] 新质生产力 - 碳纤维广泛应用于风电、光伏等领域 随着低空经济等发展或迎需求增量 相关企业中复神鹰、吉林碳谷等值得关注 [33] - 超高分子量聚乙烯纤维是高性能纤维 行业处于成长期 技术壁垒高 [36] - PEEK 材料契合电动人形机器人性能需求 2012 - 2021 年中国 PEEK 产品需求量年均复合增长率达 42.84% [37] 锂电/储能上游材料 - 导电炭黑与碳纳米管为锂电主流导电剂 目前多壁碳纳米管粉体均价 6.4 万元/吨 导电浆料均价 2.75 万元/吨 SP 炭黑均价 3.2 万元/吨 近年来均下滑 [40] - 钠电池材料可用于大规模储能等领域 本周普鲁士蓝类化合物材料价格 4.5 万元/吨 硬碳负极材料价格 7 万元/吨 近期价格稳定 [43] 光伏/风电上游材料 - EVA 价格较年初小幅反弹 本周市场大稳小动 均价 10923 元/吨 工厂总库存 1.5 万吨左右 [50] - POE 塑料可用作光伏膜料 国内万华化学等推进国产化 目前华东 POE8999（8480 指标）价格 1.10 万元/吨 价格自 3 月中下旬下滑 [50][51] 生物基材料及能源 - 生物柴油是绿色能源 我国用废油脂生产 相关公司有中国石化、海新能科等 [55] - SAF 可减少航空业碳排放 到 2050 年 65%的减排将通过使用 SAF 实现 [55] - 生物柴油价格较年初反弹 本周均价 8100 元/吨 持平 SAF 价格较年前回落 本周欧洲 FOB - 高端价 1757 美元/吨 持平 [58] 可再生及改性塑料 - 加强塑料回收再生是全球趋势 再生塑料前景广阔 相关公司有惠城环保、英科再生等 [60] - 特种工程塑料综合性能高 下游应用广 我国塑料制品产量近 8000 万吨 对特种改性塑料及再生塑料需求增加 [60] - 本周原生塑料 PET 价格 6055 元/吨左右 PS 价格 8683 元/吨左右 再生 PET 价格 4450 元/吨 价格走势与原生塑料基本一致 近期有反弹 [65] 涂料油墨颜料 - 涂料伴随可穿戴设备等领域发展 新型功能涂层材料需求增长 [68] - 2024 年全球智能手机、PC 出货量分别为 12.39/2.45 亿台 智能手机出货量反弹 2023 年中国汽车销量 3009 万辆 全球销量 9272 万辆 均正增长 [68] 行情表现 化工行业情况 - 本周沪深 300 指数下跌 0.18% 基础化工指数下跌 1.16% 排名第 20 石油石化下跌 0.18% 排名第 10 [72] - 本月基础化工行业上涨 2.58% 排名 17 石油石化行业上涨 1.54% 排名 21 近期化工行业弱于市场 [75] - 本周 3 级子行业涨幅居前的有橡胶助剂（7.41%）、农药（+1.49%）、钾肥（+1.32%） 跌幅居前的有碳纤维（-4.70%）、有机硅（-4.04%）、绵纶（-3.66%） [78] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前 10 的股票有汇得科技（36%）、阳谷华泰（32%）等 [81] - 本周涨跌幅后 10 的股票有渝三峡 A（-26%）、集泰股份（-25%）等 [81] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 5 月 23 日 云南能投以控股子公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资 [84] - 5 月 23 日 润阳科技拟对上海傅利叶智能有限公司投资不超 3 亿元 [84] - 5 月 23 日元力股份发布 2025 年员工持股计划 [84] 行业要闻 - 拜耳将在 2028 年底后停止德国法兰克福工厂生产活动 简化多马根工厂生产 [86] - 欧盟对中国产新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [86] - 浙石化高端新材料项目建设工程规划许可获批 [86] - 全球最大的煤基 MMA 项目落地新疆哈密 投资 171.3 亿 [86] 重点标的 - 报告重点推荐同益中、凯龙股份、易普力等公司 并给出盈利预测表 [88]

化学纤维板块市场表现 - 化学纤维板块整体呈现震荡走低趋势 [1] - 苏州龙杰（603332）股价跌幅超过8% [1] - 尤夫股份（002427）、吉林化纤（000420）、南京化纤（600889）、聚合顺（605166）等公司股价跟随下跌 [1] 资金流向 - 市场关注"聪明钱"流向变化 [1] - 暗盘资金动向揭示主力操盘策略 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场因关税缓和超预期上涨后下跌，申万化工指数涨1.82%跑赢沪深300指数0.7%，申万石化指数涨0.65%跑输沪深300指数0.47%；关税方面中美各取消91%加征关税，短期内超跌出口链或修复，美国产业链补库概率高；油价因地缘风险向好或回归基本面区间震荡；AI方面腾讯、阿里有进展，Meta推迟发布模型；投资建议防守为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价65.52美元/桶，环比涨3.47美元/桶或5.6%；WTI期货结算均价62.58美元/桶，环比涨3.53美元/桶或5.98% [10] - 基础化工板块跑赢指数0.7%，石化板块跑输指数 - 0.46%；沪深300指数涨1.12%，SW化工指数涨1.82%；涨幅最大子行业为粘胶、涤纶、涂料油墨，跌幅最大为民爆制品、氟化工、炭黑 [10] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎：供给端全钢胎开工率65.1%环比提高20.3%，半钢胎开工率78.3%环比提高20%；需求端国内外需求复苏，半钢需求旺盛，全钢需求渐修复；原料端国内橡胶价格上涨；景气度行业承压，内需竞争大，外需受关税影响，盈利端成本上升 [25] - 金禾实业：三氯蔗糖询盘回暖，价格走坚，供应端开工低库存下滑，需求端部分领域增加；安赛蜜市场平稳，供应充足，需求端疲软；甲乙基麦芽酚价格坚挺，有涨价规划，需求端制约成交放量有限 [25][26] - 浙江龙盛：分散染料和活性染料价格稳定，成本端支撑强，终端纺织市场接单不足，染厂备货意愿弱，江浙地区印染开机率有上涨但订单有限 [27] - 胜华新材：碳酸二甲酯价格上涨，供应端装置开工基本持平，需求端有地域性差异和产业链下游制约，主力下游市场弱势 [27] - 钛白粉：行业景气度承压，价格环比降0.25%，下游需求不足，企业开工率下滑，供应收缩 [28] - 新和成：VA一线厂家停签，贸易渠道价格区间震荡；VE市场低价下探，厂家挺价，渠道商库存减少，行情暂稳但需求清淡 [28][29] - 神马股份：PA66市场窄幅整理，价格下跌0.37%，成本支撑转强，市场情绪有上涨预期，但下游需求一般，产能利用率低，货源充足 [30] - 聚合MDI：市场上扬，均价涨8.55%，供方挺市，厂家检修供应减少，中美谈判利好，但下游囤货足，多观望刚需拿货；预计下周稳中上调，波动100 - 500元/吨 [30][31] - 纯MDI：市场稳中上调，均价涨2.89%，供方挺市，上海工厂停机，日韩货源少，中美谈判利好；预计下周稳中上调，波动100 - 300元/吨 [34][32] - TDI：市场涨幅大，均价涨7.71%，主流工厂控量发货，供应缩量，厂家挺价，中美关税下调需求预期升温；预计下周稳中向上，成交区间11500 - 12800元/吨 [32][33] - 纯碱：市场价格持稳，供应方开工负荷下降，期货盘面宽幅震荡，碱厂出货承压后挺涨情绪起，下游观望刚需采购；预计下周区间整理，部分地区轻质纯碱1270 - 1600元/吨，重质纯碱1450 - 1500元/吨 [35][36] - 聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯市场暂稳，供应、需求、成本平稳，预计价格稳定；联苯菊酯行情稳好，供应紧张，需求佳，预计稳定或小幅上涨；氯氰菊酯行业开工低，价格高位，供应少，预计后市价格7.5 - 8万元/吨 [37][38] - 煤化工：煤炭供应宽松，需求不佳，价格承压；甲醇期货盘面走强，价格涨幅有限；合成氨先涨后跌，交投氛围转弱 [38][39] - 化肥：磷肥弱稳，磷酸一铵大稳小涨，二铵运行平稳关注出口政策；氯化钾市场供需僵持，价格偏稳 [39] - 华鲁恒升：尿素价格先涨后稳，受出口政策预期影响；醋酸弱势运行，供应过剩，需求清淡；辛醇进入上行阶段，下游需求提升；己二酸触底回升，成本支撑强，市场活跃 [40] - 宝丰能源：焦炭暂时平稳，市场供需偏宽松，成本面支撑不足；烯烃价差小幅提升，聚乙烯节后下行，聚丙烯弱势，煤炭价格下行 [41] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为丁二烯、苯乙烯、硫酸、纯苯、盐酸；下跌前五位为液氯、天然气、氯化铵（农湿）、原盐、黄磷 [42] - 价差上涨前五位为PTA - PX、聚丙烯 - 丙烯、丁二烯 - 液化气、聚合MDI价差、丁二烯 - 石脑油；下跌前五位为合成氨价差、PET价差、顺丁橡胶 - 丁二烯、ABS价差、锦纶长丝 - 已内酰胺 [42] 本周行业重要信息汇总 - 5月9日陶氏欧洲公司向德国慕尼黑法院起诉科莱恩等四家公司，索赔约7.67亿欧元，科莱恩驳斥指控 [84] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，同意建立磋商机制解决分歧推动经贸关系健康发展 [85] - 5月16日长安泰国罗勇工厂投产，此前广汽明确巴西本地化生产计划，国际能源署预计2025年全球电动车销量超2000万辆，占比超25% [85]

纪要涉及的公司 聚合顺 纪要提到的核心观点和论据 - **公司优势** - 国内尼龙 6 龙头企业，产品差异化高端化，过去通过产能扩张实现高速增长，未来产量仍有持续助力，还布局了柠檬 66 和特种尼龙[2][5] - 拥有全消光尼龙切片技术领先优势，柔性化生产能及时满足客户需求，将在山东滕州调整产业线稳定供应化纤产品，计划在杭州生产高毛利产品[4][12] - 提前布局尼龙 66 领域，与中国天然气资源合作，2025 年预计投产 800 吨，明后年随着 G2 星项目启动及市场需求回升，将显著提升业绩贡献[4][13][14] - 产品品质优良、成本优势明显、与下游纺织行业联系紧密，有弹性生产线，能快速响应市场需求变化，保持较高开工率和稳定盈利能力[2][6] - 财务状况稳健，2024 年账上现金 27 亿元，总市值约 40 亿元，2024 年利润 3 亿元，2025 年预计达 4 亿元左右[2][7][8] - 产品结构多样化，包括纤维切片、工程塑料切片和薄膜级切片，能灵活应对市场变化[2][9] - **股价上涨原因** - 四月初因出口关税拖累股价下跌，在关税缓和预期下上周股价快速修复，业绩恢复到年初预判的四亿元左右，仍有进一步上涨空间[3] - 上周在机器人应用方面被市场挖掘，尼龙 6 在机器人领域有性能优势，公司将受益[3] - **行业发展** - 尼龙六过去二十年内从国产化到现在快速增长，替代了涤纶，拓展了独特性能场景需求，推动产能增加，在新兴领域表现突出，未来可能有更多用途[11] - 尼龙 66 目前未完全成熟，原料产能放量少，国产化后产能扩张潜力大，将替代许多现有材料应用场景[13] - **盈利预测** - 2025 年预计业绩 4 亿元，根据历史估值平均水平约为十一二倍，目前市值约 40 亿元，还有 20%以上空间[15] - 明后年盈利预计为五至六亿元，主要来自尼龙 66 及特种尼龙业务[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司成立于 2013 年，在己内酰胺国产化后进入快速增长阶段，目前产能 52 万吨，包括杭州本部及山东滕州的大产业线，在湖南和山东淄博有新的产能储备，2025 年预计达到 60 万吨规模，今年淄博新生产规划会投产[5] - 公司不断用自由产能替代外协产能，提高产品质量和利润率[5] - 纤维切片需求确定且增长趋势良好，客户对其品质稳定性要求高且需要创新；工程塑料切片弹性大但不太稳定，需求波动大，需频繁切换产线；薄膜级切片是重要产品之一，与其他厂商不同[9] - 尼龙 66 作为塑料之王，在塑料领域应用广泛，在机器人材料中尼龙具备显著优势，聚合顺公司切片大概率会被使用，公司将受益于机器人迭代[16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人、化工材料、人力资源、AI感知头、减速器、汽车 - **公司**：聚合顺、中石科技、京运通、祥龙电业、祥龙科技、润福动力、荣泰股份、运维电子、京元电子、星通新材、金海通、恒工精密、特斯拉、地平线、瑞芯微、晶晨科技、联营股份、信测标准、奥比中光、奥普特、华为、优必选、天津智能、小鹏、小米、常州6D公司、哈曼国际、耐克 纪要提到的核心观点和论据 - **机器人材料行业**：机器人技术发展使化工材料行业机会凸显，未来材料类机会集中在强定制化或改性能力企业，行业竞争体现在技术壁垒、服务、成本控制和解决方案提供能力[1][2] - **值得关注的材料标的**：聚合顺尼龙材料用于机器人外部覆盖物，积极参与业务发展并送样；中石科技电子产品散热材料有经验，在机器人领域有应用潜力[1][3] - **人力资源板块**：持乐观态度，原因是市场风险偏好高和机器人产业变化密集，华为频繁布局，执行器、减速机构等硬件环节有潜在变化[5] - **值得关注的人力资源标的**：润福动力与荣泰股份合作布局机器人硬件，四轴数控系统预计年内到位；运维电子完成压力感应电子皮肤方案开发并计划送样，开发仿生皮肤对接国内客户；京元电子本月涨幅达10%[6] - **AI感知头**：价值量达1万元以上，进入重要客户打样阶段，与小鹏、小米交流方案，联合开发新型谐波检测器若落地有创新性，潜在机会大[7][8] - **减速器**：机器人领域有行星、RV、谐波三种减速器，人形机器人常用谐波加精密型引流方案，工业领域多用RV加精密方案，谐波减速器对材料要求严格，柔轮寿命制约其寿命[9] - **谐波减速器材料优化方向**：结构优化（杯型、帽型、圆筒型）、齿形演变（渐开线齿轮、双圆弧齿形）、热处理工艺改进、加工工艺改进（从传统热锻造转向精密工艺）[10] - **柔轮技术前景**：在汽车领域成熟，在机器人材料等领域扩展，精铜材料有高精度、光洁断面、一次成型、承载能力提升等优势，有望替代供应端[11] - **钢材替代技术影响**：球墨铸铁替代合金钢有耐磨性、自润滑、重量轻优势，按1000万台规模测算，谐波减速器钢材使用规模约200亿，京运通迭代技术增长潜力大，推荐祥龙新材[12] - **祥龙电业产能**：2025年4月安徽新工厂落地，预计今年产能增长4万吨，远期规划达15万吨绿色制造产能，苏州工厂目前产能约18万吨[13] - **祥龙科技研发进展**：重点研发谐波减速器柔轮、太阳轮和行星轮选材，前期认证接近完成，与厂商调试，行星减速器材料进展较快，年中或有反馈，谐波减速器年底有进展，机器人材料有望带来显著利润增厚[14] - **恒工精密情况**：国内连铸球墨铸铁及零部件生产领先企业，机器人材料研发进展快，已小批量交付，国外有应用，技术验证成熟，未来放量快[14] - **特斯拉视频影响**：展示模拟强化学习训练和代码优化修复，体现模拟训练进步，降低训练成本和时间，解决数据获取问题，有助于开发大模型和小模型训练[15][16] - **投资建议**：关注智能化方向，包括芯片（地平线、瑞芯微、晶晨科技）、传感器（联营股份、信测标准、奥比中光、奥普特），7 - 8月相关大会及政府补贴或带来行情[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特斯拉最新视频仍搭载上一代灵巧手，新一代方案未锁定，人形机器人关节谐波替代方案等结构性问题存在不确定性[5] - 国内星通新材研发的精密工艺可使柔轮一次成型，大幅提升生产效率[10] - 金海通生产的柔轮承载率可达60 - 70%，相比传统锻造提升约三倍[11] - 球墨铸铁可实现7 - 8%的重量减少[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场因关税缓和超预期上涨后下跌申万化工指数跑赢沪深300指数申万石化指数跑输；关税方面中美各取消91%加征关税前期超跌出口链有修复可能美国产业链或加速补库；油价因地缘风险向好或回归基本面区间震荡；AI方面腾讯、阿里有积极进展Meta推迟发布旗舰模型；投资建议防守为主[2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价65.52美元/桶环比涨3.47美元/桶或5.6%WTI期货结算均价62.58美元/桶环比涨3.53美元/桶或5.98% [10] - 本周基础化工板块跑赢指数0.7%石化板块跑输指数0.46%沪深300指数上涨1.12%SW化工指数上涨1.82% [10][11] - 涨幅最大的三个子行业为粘胶8.72%、涤纶8.63%、涂料油墨6.3%跌幅最大的三个子行业为民爆制品 -1.66%、氟化工 -1.21%、炭黑 -0.36% [10][11] 国金大化工团队近期观点 - **轮胎**：节后开工修复原料价格上涨供给端全钢胎开工率65.1%环比提高20.3%同比降低3%半钢胎开工率78.3%环比提高20%同比降低2.4%；需求端国内外需求复苏半钢需求旺盛全钢需求逐渐修复海外市场或推动消费降级国内龙头企业出海布局进程可能超预期；原料端国内橡胶价格上涨天然橡胶供应受雨水影响产出不多丁苯橡胶预计产量下降顺丁橡胶部分企业有检修计划；景气度方面行业承压内需竞争大外需受关税影响盈利端受原料涨价和关税传导影响 [25] - **金禾实业**：甜味剂市场价格有望改善三氯蔗糖询盘气氛回暖供应端低开工库存下滑需求端部分领域增加出口稳定；安赛蜜市场平稳供需僵持供应充足需求难放量；甲乙基麦芽酚市场挺价生产企业报价坚挺有涨价规划但受需求制约 [25][26] - **浙江龙盛**：交投平平染料市场僵持分散染料和活性染料价格稳定成本端支撑强终端纺织市场接单不足需求疲软染厂开工逐步恢复但订单有限 [27] - **胜华新材**：下游需求转好DMC价格向上运行市场均价3733元/吨较上周涨50元/吨涨幅1.36%供应端部分装置停车整体开工基本持平需求端存在地域性差异和产业链下游制约 [27] - **钛白粉**：关税干扰下出口变局市场利空行业景气度承压下游需求不足企业开工率下滑供应收缩 [28] - **新和成**：VA一线厂家停签贸易渠道价格区间震荡；VE市场低价下探厂家挺价渠道商库存减少市场供需博弈 [28][29][30] - **神马股份**：成交重心松动PA66市场窄幅整理主流成交价格16000 - 17200元/吨周度均价16567元/吨较上周下跌0.37%成本支撑转强但下游需求一般 [30] - **聚合MDI**：多重利好市场上扬市场均价16500元/吨较上周涨1300元/吨涨幅8.55%供方挺市厂家检修供应减少中美谈判利好预计下周稳中上调波动区间100 - 500元/吨 [30][31] - **纯MDI**：场内现货少市场稳中上调市场均价17800元/吨较上周涨500元/吨涨幅2.89%供方挺市厂家停机供应缩减中美谈判利好预计下周稳中上调价格波动幅度100 - 300元/吨 [34][32] - **TDI**：利好支撑市场大幅上涨市场均价11963元/吨较上周涨7.71%主流工厂控量发货供应缩量预期强化中美协商关税下调预计下周稳中向上主流成交区间11500 - 12800元/吨 [32][33] - **纯碱**：市场供应下降价格持稳轻质纯碱均价1329元/吨重质纯碱均价1467元/吨华东检修集中供应开工负荷下降期货盘面震荡预计下周区间整理运行轻质纯碱自提价格1270 - 1600元/吨重质纯碱送达价格1450 - 1500元/吨 [35][36] - **聚酯类农药**：高效氯氟氰菊酯市场暂稳价格盘整供应平稳需求平稳成本支撑稳定预计下周价格稳定；联苯菊酯行情稳好价格暂稳供应紧张需求佳成本支撑稳定预计后市稳定或小幅上涨；氯氰菊酯行业开工低价格高位供应少需求尚可成本支撑稳定预计后市价格高位运行 [36][37] - **煤化工**：煤炭价格重心下行行业底部企稳供应稳定需求不佳价格承压甲醇期货盘面走强价格调涨合成氨先涨后跌 [38][39] - **化肥**：磷肥弱稳运行氯化钾弱势运行磷酸一铵大稳小涨二铵运行平稳氯化钾供需僵持 [39] - **华鲁恒升**：关税引起大宗价格调整多数趋势已止尿素价格先涨后稳；醋酸弱势运行；辛醇进入上行阶段；己二酸触底回升 [40] - **宝丰能源**：焦炭暂时平稳烯烃价差小幅提升贸易关系缓解钢材成交好转但季节性旺季尾声市场看空焦炭供需偏宽松成本支撑不足烯烃方面聚乙烯节后下行聚丙烯弱势运行煤炭价格下行价差微幅放大 [41] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为丁二烯19.35%、苯乙烯11.9%、硫酸10.5%、纯苯10.07%、盐酸10%；价格下跌前五位为液氯 -37.5%、天然气 -11.41%、氯化铵（农湿） -6.98%、原盐 -5.88%、黄磷 -5.82% [42] - 价差上涨前五位为PTA - PX117.6%、聚丙烯 - 丙烯35.85%、丁二烯 - 液化气35.8%、聚合MDI价差17.28%、丁二烯 - 石脑油17.26%；价差下跌前五位为合成氨价差 -49.09%、PET价差 -31.38%、顺丁橡胶 - 丁二烯 -28.91%、ABS价差 -16.64%、锦纶长丝 - 已内酰胺 -11.42% [42] 本周行业重要信息汇总 5月12日科莱恩发布于5月9日收到陶氏欧洲公司向德国慕尼黑法院提起的针对包括科莱恩在内的四家公司的损害赔偿诉讼索赔总额约7.67亿欧元（约合人民币61.5亿元）科莱恩坚决驳斥该诉讼 [85]