市场整体风格切换 - 2月首周A股市场风格显著切换，科技板块深度调整，而白酒、地产等防御性板块逆势走强[3] - 电子行业总市值单周跌去约8900亿元，通信行业领跌，贵州茅台周涨8.14%，保利发展创年内股价新高[3] - 临近春节长假，资金避险情绪升温，叠加科技股前期涨幅透支估值，投资者正从高波动赛道转向业绩确定性更强的领域[3] 科技板块回调表现 - 科技板块全面回调且成交量放大，呈现“放量下跌”格局，电子行业周成交额达3139亿元，创今年以来新高，行业指数周跌5.22%，通信板块周跌6.94%[5] - 科创50指数单周跌幅达5.76%，创2025年11月以来最大周跌幅，近两周累计下跌8.45%[6] - 龙头股普遍大幅下跌，中际旭创、新易盛周跌幅分别达16.79%与13.2%，寒武纪周跌17.3%，近四周累计下跌30.45%[6] - 申万电子行业219只个股（占总数的44%）较前期高点回撤幅度达20%及以上，其中69只回撤超过30%[6][7] - 上市不久的GPU企业沐曦股份与摩尔线程均创上市以来股价新低，较历史高点分别回撤44.8%和42.9%[7] 科技股回调原因分析 - 春节长假效应引发资金观望情绪，部分机构投资者选择“持币过节”，提前了结涨幅较大的科技股[9] - 科技板块估值高企催生获利了结需求，电子行业市盈率（TTM）为69.76倍，显著高于近五年平均水平[9] - 海外扰动加剧市场波动，市场对美联储偏鹰派预期及利率上升的担忧，以及AI公司Anthropic发布Claude Cowork插件引发对传统软件商业模式被颠覆的恐慌[10] - 资金面与情绪面共振，A股开年连阳后融资盘上升较快，春节前面临流动性收紧及融资盘出于成本考虑的抛售行为[10] 市场观点与资金流向 - 有市场观点认为A股科技股有望迎来反弹，因英伟达CEO对AI发展及基础设施需求持续旺盛的乐观信号[10] - 有分析认为Claude Cowork插件对A股软件行业影响有限，因国内软件生态更多是定制化，短期恐慌情绪可能错杀核心标的[11] - 从科技板块流出的资金进行了“高低切换”，流向大消费与地产等防御性板块，中证白酒指数本周涨2.24%[11] - 部分资金开始关注医药、新能源等调整较为充分且具备长期逻辑的赛道，预示着市场风格的阶段性转变[11]

核心观点 报告的核心观点是，有别于过去三年的反弹行情，2026年白酒行业有望开启反转行情，迎来新一轮发展周期 [6][21][73] 报告认为，本轮白酒板块的上涨具备基本面支撑，飞天茅台批价率先修复并有望引领行业，同时消费信心回暖可能推动板块估值修复 [6][17][21] 对于大众品行业，报告认为部分子赛道已率先企稳，2026年行业吨价有望温和上涨 [6][73] 一、周聚焦：如何看白酒板块上涨持续性 - **上涨原因**：本轮白酒板块上涨的原因包括：1) 股价接近“924”低点，申万白酒指数相较于2024年9月24日的最低点仅差2%，深度回调可能性不大 [6][15] 2) 基本面维度看，节前茅台批价超市场预期，2026年初至今飞天茅台批价涨至1700元左右，1个月涨幅超15% [6][17] 3) 市场对消费板块信心回暖，若重回“通胀定价”框架，贵州茅台等消费品龙头估值有望上行 [6][17][19] - **上涨持续性**：报告认为2026年白酒有望开启反转行情，原因在于：1) 与白酒相关的Liv-ex100红酒指数和中国PPI指数已连续多月好转，餐饮等大众消费出现环比恢复，高端白酒库存去化后有望开启上行周期 [6][21] 2) 从历史看，飞天茅台批价均领先行业上行，例如2019年1-2月飞天茅台价格上涨15%左右，随后行业开启再升级周期；2026年飞天茅台价格率先修复，后续有望逐步扩散到行业 [6][26] 二、食品饮料板块综述 - **行情回顾**：本周(2.2-2.6)食品饮料板块涨跌幅为+4.3%，在申万一级31个行业中排名第1，跑赢沪深300指数5.6个百分点 [6][35] 子板块中，白酒和软饮料涨幅靠前，分别为+5.3%和+4.7%；其他酒类和保健品跌幅靠后，分别为-0.4%和-1.4% [6][35] 个股方面，皇台酒业、海欣食品、日辰股份涨幅居前，李子园、西王食品、仙乐健康跌幅居前 [35][40] - **估值情况**：截至2月6日，食品饮料板块PE-TTM为22.2倍，白酒板块PE-TTM为19.5倍，沪深300PE-TTM为14.1倍 [49] 食品饮料板块和白酒板块相对沪深300的PE-TTM估值分别为1.58倍和1.38倍 [6][49] 从估值分位数看，食品饮料板块近五年分位数为25.4%，白酒板块为17.9% [49] - **白酒批价追踪**：本周（截至2月6日）散瓶飞天茅台批价为1610元，环比（较1月30日）下降40元；整箱飞天茅台批价为1660元，环比下降50元 [6][56] 普五批价为810元，国窖1573批价为850元，环比均保持不变 [6][56] - **原材料成本追踪**：截至1月30日，国内生鲜乳价格同比-2.9% [58] 包材方面，玻璃、铝锭、PET、瓦楞纸价格同比变化分别为-18.9%、+14.4%、+0.3%、-4.8% [58] 农产品方面，豆粕、大豆、白砂糖价格同比变化分别为-8.3%、+3.4%、-10.9% [60] 油脂及肉禽方面，菜籽油、棕榈油、豆油、牛肉、白羽鸡价格同比分别变化+2.9%、+3.9%、+1.0%、+14.7%、+5.8% [60] 三、近期重点公告与新闻 - **重要公告**：天佑德酒公告新任总经理；劲仔食品公告有4789.92万股定向增发机构配售股份将于2026年2月10日上市流通 [67] - **要点新闻**：新闻摘要显示，部分茅台经销商3月首批飞天配额售罄；郎酒1月份出货创新高，单日出货达2.7亿元；i茅台平台1个月成交超212万笔；茅台酒销售公司及酱香酒业务发生人事变动 [68] 四、投资建议 - **白酒板块**：报告认为板块历经四年调整，2026年有望迎来新一轮发展周期 [6][73] 核心推荐的标的包括：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒 [6][73] - **大众品板块**：报告认为行业自2022年进入调整期，部分子赛道已率先企稳，2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品和新渠道带来的个股机会 [6][73] 核心推荐的标的包括：安井食品、立高食品、安琪酵母、燕京啤酒、千禾味业、东鹏饮料、新乳业、锅圈、天味食品 [6][73]

市场风格切换 - 2月首周A股市场风格显著切换，科技板块深度调整，而白酒、地产等防御性板块逆势走强 [1] - 电子行业总市值当周跌去约8900亿元，龙头股中际旭创、新易盛周跌幅均超13%，寒武纪单周重挫17.63% [1] - 贵州茅台周内涨8.14%，保利发展创下年内股价新高，资金从高波动赛道转向业绩确定性更强的领域 [1] 科技板块调整详情 - 科技板块全面回调且成交量显著放大，电子行业成交额达3139亿元创年内新高，行业指数周跌5.22%，通信板块周跌6.94% [2] - 科创50指数单周跌幅达5.76%，创2025年11月以来最大周跌幅，近两周累计下跌8.45% [2] - AI算力硬件龙头中际旭创、新易盛分别下跌16.79%与13.2%，AI芯片代表寒武纪周内跌17.3%，近四周累计下跌30.45% [2] - 存储芯片产业链集体承压，香农芯创周内跌18.25%，兆易创新、北京君正、江波龙跌幅均超12% [2] 筹码松动与回撤幅度 - 放量下跌显示筹码大幅松动，中际旭创本周成交额高达1251亿元，较前周放量逾27%，新易盛成交额也超过千亿元 [3] - 申万电子行业219只个股回撤幅度达20%及以上，占总数498只的比重为44%，有69只回撤幅度超过30% [3] - 寒武纪、工业富联、翱捷科技、恒玄科技等个股回撤幅度超过35% [3] - 沐曦股份自上市高点累计回撤44.8%，报493.88元，摩尔线程也已回撤42.9% [3] 科技股回调驱动因素 - 春节长假效应引发资金观望情绪，部分机构投资者选择提前了结涨幅较大的科技股以锁定收益 [4] - 科技板块估值高企催生获利了结需求，电子行业市盈率为69.76倍，显著高于近五年平均水平 [4] - 海外扰动加剧市场波动，市场对美联储偏鹰派预期及利率上升担忧对科技股估值不利 [5] - AI公司Anthropic发布Claude Cowork插件加剧了市场对传统软件商业模式被颠覆的恐慌情绪 [5] - 市场情绪高涨后融资盘上升较快，春节前流动性收紧及融资盘抛售共同造成科技股阶段性回调 [5] 市场观点与资金流向 - 有观点认为A股科技股有望迎来反弹，因英伟达CEO对AI发展及未来几年需求持续旺盛表示乐观 [5] - 有分析认为Claude Cowork插件对A股软件行业影响有限，国产软件开发更多是定制化，短期恐慌情绪可能错杀核心标的 [5] - 市场风格发生阶段性转换，科技股估值处于历史高位，部分个股已透支未来2～3年业绩增长，随着年报窗口期临近进入“去伪存真”阶段 [6] - 从科技板块出逃的资金进行了明显的“高低切换”，中证白酒指数本周涨2.24%，贵州茅台、五粮液分别收涨8.14%与1.9% [6] - 房地产板块在“优化限购”政策预期推动下活跃，部分资金开始关注医药、新能源等调整充分且具备长期逻辑的赛道 [6]

文章核心观点 - 红缨子高粱是茅台酒独特品质和不可复制性的底层支撑 其是贵州赤水河谷特定风土与茅台酿造工艺长期共生的生态产物 构成了公司核心竞争力的关键一环 [1] 历史渊源与原料共识 - 历史文献记载显示 茅台地区高粱与优质酿酒之间的关联早在1741年已有明确认知 仁怀茅台村的高粱在当时已被视为上乘酿酒原料 [2] - 至1936年 文献明确茅台酒酿造纯以高粱为原料 标志着单一高粱原料成为其工艺的固定选择 当地高粱从优质粮食升级为工艺必需品 [4] - 公司早年尝试使用外地高粱均无法复刻正宗酱香 反向证实了当地高粱与茅台工艺的专属适配性 确立了非此粮无此味的现代生产标准 [4] 独特的地域生态与品种特性 - 红缨子高粱的种植被严格限定在赤水河沿岸的茅台镇核心区及仁怀、习水、金沙等特定区域 这种地域锁定是其独特性的基础 [5] - 当地紫色砂页岩土壤透气透水 能锁住钙、镁、钾等矿物质 这些微量元素渗入高粱籽粒 构成其地域标志 [7] - 茅台年均18-20℃的气温、80%以上的湿度及冬暖夏热的小气候 延长了高粱灌浆期 利于淀粉与单宁缓慢积累 [7] - 红缨子高粱具有粒小皮厚、支链淀粉含量高、单宁含量适中等特性 是酿造茅台酒的原料密码 [7] 与酿造工艺的精准适配 - 红缨子高粱支链淀粉含量高达90%以上 使其能历经九次蒸煮仍保持颗粒完整 避免酒醅结块 并为八轮发酵持续提供能量 [11] - 其种皮厚达0.12毫米 是普通高粱的3倍 单宁含量精准控制在1.37%—2.0%之间 这有助于锁住淀粉、透气 并最终转化为500多种香气前体物质 [11] - 千粒重为18—22克 颗粒均匀度超95% 确保酒醅堆积紧密且接触条件均匀 为基酒品质稳定提供微观保障 [11] 品种的传承、选育与产业影响 - 公司自1986年启动高粱育种研究 并于2003年将50克种子搭载神舟五号进行太空诱变育种 旨在优化基因并提升抗逆性 [12] - 新培育的“红缨子519”品种支链淀粉含量达96% 单宁含量1.37% 生育期从135天缩短至118天 株高从280厘米降至210厘米 更抗倒伏且适配机械化 [12] - 公司有机高粱基地认证面积达100万亩 常年种植60余万亩 覆盖仁怀、习水等5个县市区 [13] - 高粱收购价自2002年的2元/公斤逐步提升至11.2元/公斤 远超市场均价 让农户分享产业红利 [13] - 红缨子系列品种已在全国10余省份推广3000余万亩 创造农业产值750亿元 累计带动850万人次农户增收超100亿元 [13]

2026年1月A股公司回购情况分析 - 2026年1月A股新披露回购预案的公司数量为26家，较2025年12月的35家有所回落 [1] - 2026年1月新披露预案的拟回购金额上限合计约56.82亿元，较12月份的105.48亿元下降46.13% [1] - 尽管预案数量与规模双降，但大额回购仍占主流，18家公司拟回购上限超1亿元（含），占比达69.23% [1] 新披露回购预案的公司情况 - 从拟回购金额上限排名看，恒逸石化、金开新能、世纪华通、嘉泽新能、金田股份和兴发集团等公司位居前列 [1] - 具体拟回购上限分别为：恒逸石化10亿元、金开新能6亿元、世纪华通6亿元、嘉泽新能4.4亿元、金田股份4亿元和兴发集团4亿元 [1] 回购实施进展与完成情况 - 正在实施回购的公司中，约有325家公司披露了截至2026年1月底的最新回购进展 [1] - 其中约有108家公司累计回购金额已达下限，回购事项仍在正常推进中 [1] - 另有45家公司在2026年1月宣布完成回购 [1] 2026年1月实际回购金额领先公司 - 从1月实际回购金额榜单来看，各行业龙头表现突出 [2] - 美的集团、贵州茅台、顺丰控股、世纪华通、盐津铺子等位居前列，单月分别回购了4.88亿元、4.51亿元、3.57亿元、3.01亿元和2.18亿元 [2] - 美的集团与顺丰控股累计回购金额均已超过拟回购金额下限，但回购节奏存在显著差异 [2]

李国庆个人IP转型与商业活动 - 核心观点：李国庆通过一系列精准的公共事件参与和高调公益行动，成功实现个人形象从“悲情英雄”到“真实好人”的转变，并为其新的创业项目“李享生活”积累信任与流量[6][34][41] - 李国庆在脱离当当网运营后，频繁活跃于自媒体，点评商业热点并塑造“直抒胸臆”的江湖气形象，以维持公众关注度[16][17][30] - 其商业尝试（如晚点读书会、直播带货）表现未达预期，促使他必须寻找重归舞台中央的新方式[29][30] 高调公益行动与形象重塑 - 在贾国龙宣布关闭西贝30%门店（102家）后，李国庆发布视频喊话“贾国龙，别关”，并提出带头出钱、用西贝品牌重整新公司以保住4000名员工岗位[21][22][35] - 向陷入欠租危机的北京嫣然天使儿童医院捐款100万元，并晒出银行转账截图，获得大量赞誉[23][24][36] - 随后宣布个人出资5000万元成立基金会，并计划募资4.5亿元，凑足5亿元专门用于解决低收入家庭孩子重大疾病的医疗费用，并承诺腾出一半时间做公益且不领工资[25][26][36] - 其向嫣然医院捐款的视频成为流量最高内容，获得3.5万点赞，评论区出现“本来不看好老李，觉得闹腾，后来发现是个真实的好人”的评价[27][34] 新的创业计划“李享生活” - 李国庆宣布60岁再创业，成立新公司“李享生活（北京）网络科技有限公司”，该公司已于2025年9月成立，注册资本100万元，李国庆作为受益所有人持股99%[38][39] - 新公司定位为线上高端会员店，主打品质生活圈层，商品加价率控制在1.25倍，目标首年服务5000个优质会员[39] - 商业模式更偏向“小而美”的私域电商，目标客群是“中登”和“老登”男性，即李国庆更容易影响的群体[39][40] - 该模式的成败关键在于信任，而李国庆近期的公益行动为其赢得了显著的信任加分[40][41] 个人背景与过往商业经历 - 李国庆曾为当当网联合创始人，在失去对当当的控制权后，其形象增添了“悲情英雄”的标签[5][33] - 脱离当当后，其商业努力包括：2019年成立知识付费项目“晚点读书会”；2020年转战电商直播；2021年成立主打“兴趣电商”的响珰珰公司；此外还写书并做管理咨询[27][28][29] - 李国庆自称“60后还不打算退休”，并表示“可能80岁还在干事”，更愿意通过打拼获得自我肯定[37]

宏观与金融 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，环比上升412亿美元，升幅1.23%，为连续第6个月增加；黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司，为连续第15个月增加 [2] - 国务院常务会议研究促进有效投资，要求加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业等重点领域谋划推动一批重大项目 [2] - 中国人民银行等八部门联合发文，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律严格禁止，并禁止在境内开展现实世界资产代币化相关活动 [2] - 国家数据局等四部门联合发布文件，首次明确将培育三类数据流通服务机构，包括数据交易所（中心）、数据流通服务平台企业、数据商，并提出面向人工智能发展建设高质量数据集 [3][4] - 2025年度个人所得税汇算清缴办理时间为2026年3月1日至6月30日，纳税人可在2月25日起预约3月1日至20日期间的办理 [4] - 欧洲央行首席经济学家连恩将于2月9日发表讲话，其曾表示当前利率水平为未来数年奠定了基准 [4] - 美国能源信息署（EIA）将于2月11日发布短期能源展望报告，其1月报告预计2026年美国99.2%的净新增发电装机容量将来自太阳能、风能和电池储能系统 [5] 资本市场 - 证监会公布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，对以境内资产现金流为支持、在境外发行代币化权益凭证的活动进行严格监管 [5] - 截至2025年底，中国境内ETF市场规模约8600亿美元，超过日本成为亚洲第一大ETF市场；全年资金净流入超1.16万亿元，其中债券ETF净流入5527亿元，跨境ETF净流入3988亿元 [6] - 境内ETF联接基金规模超9000亿元，较2024年末增长逾40%；2025年新发212只ETF联接基金，募集规模合计968亿元，较2024年增长8.4% [6] - 金融监管总局等五部门联合发布风险提示，剑指短视频、直播等自媒体平台上的不法“代理维权”乱象，包括通过唱空股市煽动投资者 [7] - 黄金和白银价格波动加剧，相关矿企股价剧烈波动，如Newmont Corp.在2025年股价翻倍，Discovery Silver Corp.飙升1000%；VanEck Gold Miners ETF在1月29日暴跌13%，创五年多来最大跌幅 [8] - 欧盟委员会依据《外国补贴条例》对金风科技在欧盟风电市场的业务活动启动深入调查；中国商务部指其做法构成贸易投资壁垒，是以“公平竞争”之名行“保护主义”之实 [8][9] - 沪深北交易所2026年春节休市安排为2月15日至2月23日休市，2月24日起照常开市；北交所将于2月23日进行交易系统联调测试 [10] - 下周（2月9日-13日）共有31家公司限售股解禁，合计解禁24.46亿股，按2月6日收盘价计算解禁总市值为362.93亿元；2月9日为解禁高峰期，12家公司解禁市值合计307.41亿元，占下周解禁规模的84.71% [10] - 解禁市值居前三位的是湖南裕能（240.96亿元）、甘肃能化（40.08亿元）、麦澜德（27.44亿元）；解禁股数居前三位的是甘肃能化（16.23亿股）、湖南裕能（3.74亿股）、青松建化（2.26亿股） [10][11] - 2025年第四季度，景林资产香港公司大举增持谷歌-A（GOOGL）近93万股，使其成为新的第一大重仓股，季末持仓市值达8.42亿美元，仓位占比超20%；同时大幅减持英伟达154万股和Meta约23万股 [12][13] 商业与产业 - 商务部表示将会同相关部门搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系，制定出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合等10多项具体领域支持政策 [13] - 国家医保局表示全国范围内已实现生育津贴直接发放至个人，并将推动将灵活就业人员、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围 [14] - 海南推动日用消费品“零关税”政策落地，首批在海口、三亚、儋州开设5家免税店，拟定于2月11日开业 [15] - 北京市互联网信息办公室对北京快手科技有限公司处警告、1.191亿元人民币罚款，因其平台出现大量色情低俗内容直播；快手发布声明诚恳接受并坚决整改 [16] - 马斯克表示，一旦打通从太阳能发电、机器人制造、芯片生产到人工智能的闭环，传统货币会成为阻碍，真正重要的将是发电量与产能，而非美元 [16] - 随着2026年我国可重复使用试验航天器技术验证的成功，商业航天有望步入高频发射常态化阶段 [17] - 英伟达首席执行官黄仁勋称AI基础设施建设仍处于早期阶段，未来几年内需求将持续旺盛，建设“还有七到八年的路要走”，整体算力需求“高得惊人” [18] - 贵州茅台自营电商平台“i茅台”计划于2026年2月8日14:00至2月9日07:00进行维护升级，期间部分功能可能出现短暂异常 [19] - 珠海免税拱北口岸进境免税店苹果Apple专区正式启幕，标志着苹果首次进驻中国口岸进境免税渠道，也是智能电子产品首次正式进入该销售场景 [20]

核心观点 全球市场在风险事件冲击下开启“Risk-off”模式，成长股向价值股风格加速切换，其背后是资本市场对AI产业周期第一阶段交易接近尾声的“抢跑”行为，AI内部已出现分化[3][4][26] 随着AI交易步入第二阶段，市场将重新评估技术对各行业的真实影响，普涨行情结束，高波动分化将成为常态[27] 在此背景下，寻找复杂的科技胜出者难度加大，而“简单题”已浮现：一是全球制造业修复趋势强化，驱动无法被AI颠覆的实物资产重估；二是中国出口企业资金回流，内外需有望共振，推动中国资产重估[4][5][53] 1、全球市场风险的再平衡 - 在AI叙事退潮、就业市场降温等事件冲击下，全球大类资产于2026年1月30日至2月6日期间开启“Risk-off”模式，避险情绪严重，加密货币加速下跌，美国国债收益率下行[3][11] - 权益市场内部出现明显的成长向价值风格加速切换，日常消费品、工业、能源、材料、房地产等价值板块周涨幅领先（如日常消费品+5.9%），而信息技术、可选消费、通讯服务等成长板块下跌（如信息技术-4.4%）[3][13][15] - 风格切换的直接诱因包括：AI Agent技术进步引发市场对AI成为“掠夺者”的担忧，导致大型软件股遭抛售；同时，部分重要科技股（如AMD、ARM、高通）业绩指引不及市场乐观预期，而BIG7（如谷歌、亚马逊）资本开支远超预期，加剧市场对其业绩兑现能力的质疑[3][13][17][18] - 风格另一端，全球制造业修复信号明显：2026年1月全球制造业PMI边际抬升0.5个百分点至50.9；美国ISM制造业PMI跃升4.7个百分点至52.6，新订单分项跃升9.4个百分点至57.1，创40个月新高[20][22] 工业、原材料、房地产等价值板块因具备AI较难替代的特征而获得市场青睐[3][20][25] 2、技术生命周期与资本市场交易周期的错配与回归 - AI产业本身的增长与技术进步仍在延续，但资本市场交易的第一阶段（憧憬期）正接近尾声，市场开始担忧技术成熟后带来的摩擦成本与不确定性，导致波动[4][26] - AI内部软硬件分化始于2025年第四季度，彼时也是全球市场整体风格切换的开始[4][26][31] 2025年下半年以来，AI股票资产内部分化程度不断加大，上涨比例离散度已降至历史低位[32][36] - 展望未来，AI交易将步入第二阶段，市场将重新评估AI技术对各行业的真实影响，普涨行情结束，高波动中进一步分化将是常态[27] 容易受技术替代、缺乏资本纪律的行业与公司将面临逆风，而真正的供需紧缺环节、具备技术领先性与高防御性商业模式的公司将成为胜者[4][27] - 从泡沫化视角看，2025年AI产业杠杆扩张明显，资本投入从自由现金流转向债务融资，但各类风险指标（如资本开支/名义GDP为1%、长期债务增速为42%）相较于“互联网泡沫”时期仍有距离，出现极端“挤泡沫”的概率较小[4][35][39] 3、本轮国内的高低切同样并不简单 - 近期A股跟随海外发生风格切换，内需相关资产表现占优，但这并非源于外需走弱[4][40][42] 外需依然强劲：2026年1月韩国出口额达658.5亿美元，同比增长33.9%，历史同期首次突破600亿美元[4][40][48] 中国港口集装箱吞吐量（农历对齐后）处于2024年以来同期新高；2026年1月挖掘机外销数据同样亮眼[4][40][45][51] - 内需出现积极变化：经过渠道变革与稳价措施，茅台批价数据正在企稳[4][46][52] 同时，春节假期季节效应可能带动消费板块基本面变化[4][46] - 内外需协同复苏可期，原因在于房价对消费的影响进入钝化期，且出口结汇数量大量增加[4] 交易层面，随着ETF大幅流出阶段过去，前期被大量抛售的沪深300存在低位修复空间[4][46] - 内需消费与金融板块具备高赔率，其市盈率与市净率水平（2010年以来）均低于历史中枢[46][52] 4、做好简单题 - 随着全球AI产业周期交易步入第二阶段，科技链表现将与过去不同，寻找胜出者变为复杂命题，而“简单题”已清晰浮现[5][53] - 简单题一：**实物资产重估** 全球制造业修复趋势强化，AI投资核心矛盾转向以能源为代表的基础设施，无法被AI颠覆的实物资产重估开始，其逻辑从流动性驱动转向产业低库存和需求企稳[5][53] 具体包括：原油及油运、铜、铝、锡、锂、稀土[5][53] - 简单题二：**中国资产重估** 出口企业资金回流，内外需开始共振[5][53] 具体配置包括： - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、工程机械、晶圆制造[5][53] - 国内制造业底部反转品种：石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等[5][53] - 简单题三：**消费回升通道** 抓住资金回流、缩表压力缓解、人员入境趋势：航空、免税、酒店、食品饮料[5][53] - 简单题四：**非银金融** 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底[5][53]

宏观与金融 - **中国外汇储备连续第六个月增长，黄金储备连续第15个月增加**：截至2026年1月末，外汇储备规模为33,991亿美元，环比增加412亿美元，升幅1.23%；黄金储备为7,419万盎司，环比增加4万盎司[2] - **国常会研究促进有效投资，重点领域包括基础设施、新兴产业和未来产业**：要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，深入谋划推动一批重大项目及工程[3] - **虚拟货币相关业务活动被明确为非法金融活动，境内一律严格禁止**：央行等八部门联合发文，禁止境内外任何单位和个人未经同意在境外发行挂钩人民币的稳定币，禁止境内主体及其控制的境外主体在境外发行虚拟货币，禁止在境内开展现实世界资产代币化相关活动[4] - **国家数据局等四部门联合发文，培育三类数据流通服务机构以推进数据要素市场化**：三类机构包括数据交易所（中心）、数据流通服务平台企业、数据商，政策举措包括面向人工智能发展建设高质量数据集[5] - **2025年度个人所得税汇算清缴办理时间为2026年3月1日至6月30日**：纳税人可在2月25日起通过个税App预约3月1日至20日期间的办理，3月21日后无需预约[6][7] - **欧洲央行首席经济学家连恩将于2月9日发表讲话**：连恩在1月曾表示，如果基准情景成立，短期内不存在利率变动的讨论[8] - **美国能源信息署（EIA）将于2月11日发布短期能源展望报告**：根据EIA 1月26日数据，预计2026年美国99.2%的净新增发电装机容量将来自太阳能、风能和电池储能系统[9] 资本市场 - **证监会发布指引，对境内资产境外发行资产支持证券代币进行严格监管**：指引定义此类活动为以境内资产现金流为偿付支持，利用加密技术等在境外发行代币化权益凭证，自2月6日起施行[10] - **中国境内ETF市场规模跃升为亚洲第一**：截至2025年底，境内ETF市场规模约8,600亿美元，超过日本；全年资金净流入超1.16万亿元，其中债券ETF净流入5,527亿元，跨境ETF净流入3,988亿元；ETF联接基金规模超9,000亿元，较2024年末增长逾40%[11] - **五部门联合治理自媒体平台上的不法“代理维权”乱象**：风险提示剑指短视频、直播等平台，指出乱象包括通过唱空股市（如使用“血本无归”、“A股股灾”等表述）煽动投资者[12] - **贵金属价格波动剧烈，相关矿企股价大幅震荡**：黄金和白银价格波动偏离“稳”的范畴，美国最大黄金矿企Newmont Corp.在2025年股价翻倍，部分小矿企如Discovery Silver Corp.飙升1000%；VanEck Gold Miners ETF在1月29日暴跌13%，创五年多来最大跌幅[13][14] - **欧盟委员会依据《外国补贴条例》对中国企业金风科技启动深入调查**：调查针对其在欧盟风电市场的业务活动；中国商务部回应称欧方调查存在立案证据不足、程序不透明等问题，是典型的保护主义[15][16] - **下周（2月9日-13日）A股限售股解禁市值合计362.93亿元**：涉及31家公司，解禁24.46亿股；2月9日为解禁高峰期，12家公司解禁市值307.41亿元，占下周规模的84.71%；解禁市值前三为湖南裕能（240.96亿元）、甘肃能化（40.08亿元）、麦澜德（27.44亿元）[18] - **知名私募景林资产海外主体大举调整美股持仓**：2025年第四季度，景林香港公司大举增持谷歌-A（GOOGL）近93万股，使其成为第一大重仓股，季末持仓市值8.42亿美元，仓位占比超20%；同时大幅减持英伟达154万股和Meta约23万股；年末前五大重仓股为谷歌-A、Meta、拼多多、网易、满帮集团[19] 商业与产业 - **商务部将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系**：计划制定出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合、旅行服务出口、入境消费、夜游船经济、游艇消费等10多项具体领域支持政策[20] - **全国已实现生育津贴直接发放至个人**：国家医保局表示将持续优化流程，并推动将灵活就业人员、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围[21] - **海南推动日用消费品“零关税”政策落地，首批5家免税店拟于2月11日开业**：免税店布局于海口、三亚、儋州三个地级市，后续将逐步扩大范围[22] - **快手因直播间出现大量色情低俗内容被处以警告及1.191亿元人民币罚款**：北京市互联网信息办公室责令其限期改正、处置账号、处理责任人；快手回应诚恳接受并坚决整改[23] - **马斯克表示未来真正重要的是发电量与产能，而非美元**：他认为一旦打通从太阳能发电、机器人制造、芯片生产到人工智能的闭环，传统货币会成为阻碍[23] - **2026年中国商业航天有望步入高频发射常态化阶段**：2月7日，我国成功发射一型可重复使用试验航天器进行技术验证，分析认为这将支撑商业航天进入高频发射阶段[24] - **英伟达CEO黄仁勋对AI发展持极度乐观态度，认为基础设施建设仍处早期**：他表示AI建设“还有七到八年的路要走”，当前算力需求“高得惊人”，芯片产品需求远超预期，行业在AI基础设施上的资本支出是合理且可持续的[25] - **苹果首次进驻中国口岸进境免税渠道**：2月8日，珠海免税拱北口岸进境免税店苹果Apple专区启幕，标志着智能电子产品首次正式进入口岸进境免税销售场景，是相关政策发布后全国首个落地项目[27]

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