煤炭行业动态研究 - 2025Q3主动型基金重仓股中煤炭行业持仓市值占比为0.30%，环比下降0.06个百分点，处于2008年以来23%分位数的较低水平，板块拥挤度低，赔率优势明显[4] - 截至10月24日北方港口动力煤价格达770元/吨，创年内新高，四季度冬季旺季来临叠加查超产政策对供给的持续约束，煤价有望保持上涨[6] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，人工成本刚性上涨、安全环保投入加大等因素驱动煤价长期呈现震荡向上趋势，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征[6] - 基金加仓较多的公司包括兖矿能源HK、平煤股份、华阳股份等，减仓较多的包括新集能源、陕西煤业等，建议关注稳健型标的如中国神华、陕西煤业及弹性较大的兖矿能源、淮北矿业等[5][6] 易点天下公司点评 - 2025年前三季度实现营业总收入27.17亿元，同比增长54.94%，归母净利润2.04亿元，同比增长4.4%[9] - 2025Q3单季度营收9.8亿元，同比增长46.8%，毛利率13.06%，同比下降8.99个百分点，归母净利润6006万元，同比下降4.80%[10] - 程序化广告平台zMaticoo日均广告请求达2200亿次，直连APP数超12000个，核心客户包括Viber、腾讯视频等，平台完成SDK2.0升级并内测DSP2.0，2025Q3研发费用5153万元，同比增长104.4%[11] - 公司应用Sora2、GPT-5等大模型，通过AI Drive 2.0解决方案将服务能力渗透至中长尾市场，期末合同负债9030万元，同比增长59%[12] 安利股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入16.79亿元，同比下降6.8%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.2%[14] - 2025Q3单季度营收5.79亿元，同比下降14.2%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.4%，毛利率23.61%，同比下降0.68个百分点[15] - 主营产品销售单价同比增长5.57%，客户和产品结构优化，安利越南订单增加且亏损减少，与耐克、阿迪达斯等品牌合作深化，并通过New Balance认证[16][17] - 产品在比亚迪、丰田等车企部分车型上应用，并切入苹果、三星等消费电子品牌供应链，医疗健康及半导体材料领域取得进展[17] 南京银行公司点评 - 2025Q3营业收入419.49亿元，同比增长8.79%，归母净利润180.05亿元，同比增长8.06%[20] - 截至2025Q3末资产总额2.96万亿元，较2024年末增长14.31%，贷款总额1.41万亿元，较上年末增长12.34%，其中对公贷款1.07万亿元，增长14.63%[20] - 不良率0.83%，较2025H1下降1bp，拨备覆盖率313.22%，上升1.57个百分点[21] 玲珑轮胎公司点评 - 2025年前三季度营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%[22] - 2025Q3单季度营收63.49亿元，同比增长14.00%，轮胎销量2309.56万条，同比增长7.78%，均价273.08元/条，同比增长6.14%[23][25] - 全球配套销量累计突破3亿条，连续稳居中国轮胎配套榜首，为大众、宝马、比亚迪等70余家主机厂配套，新能源配套居首，拟在巴西投资11.93亿美元设立第三基地[27] 无锡银行公司点评 - 2025Q3单季度营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长4.6%，较Q2增速分别提升1.5和0.7个百分点[31] - 截至2025Q3末贷款同比增长10.2%，存款同比增长11.1%，对公贷款净增28亿元，为2024年同期两倍[31] - 不良率0.78%，环比持平，拨备覆盖率427.87%，环比上升3个百分点[31] 中国铝业公司点评 - 2025年前三季度营业收入1765亿元，同比增长1.57%，归母净利润108.7亿元，同比增长20.65%[33] - 2025Q3单季度归母净利润38.0亿元，环比增长7.6%，同比增长90.3%，原铝产量600万吨，同比增长6.76%[33][34] - 2025Q3长江A00铝均价20707元/吨，环比上涨507元/吨，氧化铝均价3165元/吨，环比上涨108元/吨，营业成本环比下降8.6亿元[35] 劲仔食品公司点评 - 2025Q3营收6.85亿元，同比增长6.55%，增速由负转正，归母净利润0.61亿元，同比下降14.77%[37] - 毛利率28.93%，同比下降1.13个百分点，销售费用率同比上升1.58个百分点，净利率8.89%，同比下降2.22个百分点[38] - 核心产品小鱼实现正向增长，零食量贩渠道占比提升，推出京门爆肚等新品，坚持鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类品质化路线[38][39] 中煤能源公司点评 - 2025年前三季度营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%，归母净利润124.85亿元，同比下降14.6%[40] - 2025Q3自产煤吨煤售价482.2元/吨，环比上涨7.5%，吨煤成本247.3元/吨，环比下降3.6%，吨煤毛利234.9元/吨，环比增长22.3%[41] - 煤化工业务中尿素销量180.5万吨，同比增长19.5%，吨毛利476元/吨，同比增长6.25%，聚乙烯吨毛利环比扭亏至517.1元/吨[42] 横店影视公司点评 - 2025Q3营收5.22亿元，同比增长15.9%，归母净利润0.04亿元，同比扭亏，毛利率7.55%，同比提升15.97个百分点[44][45] - 直营影投票房4.19亿元，同比增长15.43%，市占率3.68%，出品影片10部累计票房46.41亿元，设立大横小竖短剧品牌，加大短剧投资[46][47] 江瀚新材公司点评 - 2025年前三季度营业收入14.25亿元，同比下降16.38%，归母净利润3.22亿元，同比下降29.50%[50] - 2025Q3功能性硅烷销量3.12万吨，同比增长2080吨，销售均价15229元/吨，同比下降2255元/吨，毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点[51][52] - 主流功能性硅烷KH550、KH560、KH570价格较10月14日低点分别上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨，行业回暖可能性增大[54] 宁波银行公司点评 - 2025年前三季度营收同比增长8.32%，归母净利润同比增长8.39%，利息净收入同比增长11.83%[58] - 截至2025Q3末贷款总额较年初增长16.31%，其中公司贷款增长30.83%，个人贷款下降4.04%，不良率0.76%，环比持平[58] 佩蒂股份公司点评 - 2025Q3营收3.61亿元，同比下降24.29%，归母净利润0.34亿元，同比下降39.35%，毛利率32.24%，同比上升1.29个百分点[61][62] - 自主品牌爵宴推出小型犬冻干新品、牛骨汤主食罐等，好适嘉品牌填补中端价格带空白，形成双品牌协同效应[62] 扬农化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%[64] - 2025Q3营收29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%，贸易业务营收占比提升导致毛利率下降[65] - 葫芦岛一期项目包括年产4500吨杀虫剂、8050吨除草剂等，累计投入达预算的91%，一阶段项目产能爬坡顺利[67] 国瓷材料公司点评 - 2025年前三季度营业收入32.84亿元，同比增长10.71%，归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%[69] - 2025Q3营收11.29亿元，同比增长11.52%，经营活动现金流净额2.88亿元，同比增长42.15%[70][72] - MLCC粉体新产品需求增长，固态电解质产线预计2025年底完成，氧化锆分散液等产品导入客户，应用于显示、AI眼镜等领域[74] 博源化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入86.56亿元，同比下降17%，归母净利润10.62亿元，同比下降41%[76] - 2025Q3纯碱均价1143元/吨，同比下降28%，小苏打均价1083元/吨，同比下降21%，拟收购银根矿业10.65%股权，持股比例增至70.65%[78][80] - 银根化工规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打80万吨/年，一期已达产，二期预计2025年12月建成[80] 三美股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[81] - 2025Q3氟制冷剂销售均价39830元/吨，同比增长56.50%，R32、R125、R134a均价同比分别增长59.58%、46.06%、58.95%[83] - 第三代制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，R32、R125、R134a的Q3平均毛利同比分别增长102.05%、110.27%、113.48%[83]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司业绩承压，与煤炭价格同比下行直接相关 [1] - 单看第三季度，公司业绩已表现回升态势 [1] 股权收购交易 - 公司以1.15亿元收购山西中煤平朔新能源有限公司30%股权 [1] - 交易完成后，公司实现对新能源公司的全资控股 [1] - 收购核心目的在于规范产权关系、避免未来潜在关联交易 [1]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - Q3业绩环比大幅改善，主要得益于煤炭价格回升、成本有效管控以及化工装置检修完成后的盈利修复[2] - 公司主业具备成长性，同时展现高分红潜力[2] - 综合考虑到2025年煤价四季度有望继续回升、产业链协同一体化成长释放产能等因素，维持2025-2027年盈利预测[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1105.84亿元，同比-21.2%；实现归母净利润124.85亿元，同比-14.6%[2] - 单Q3来看，公司实现营业收入361.48亿元，环比+0.3%；实现归母净利润47.80亿元，环比+28.3%，同比-1.0%[2] - 预计2025-2027年归母净利润163.7/181.3/186.2亿元，同比-15.3%/+10.8%/+2.7%；EPS为1.23/1.37/1.40元，对应当前股价PE为11.2/10.1/9.8倍[2] 煤炭业务分析 - 2025年前三季度，公司煤炭业务实现营业收入893.33亿元，同比-24.2%，实现毛利225.20亿元，同比-23.0%[3] - 前三季度公司商品煤产量10158万吨，同比-0.7%；自产商品煤销量10145万吨，同比+1.1%[3] - 前三季度公司吨煤售价为474元/吨，同比-17.0%；吨煤成本为257.67元/吨，同比-10.1%，成本优势显著[3] 非煤业务分析 - 前三季度聚烯烃/尿素/甲醇销量分别为98.4/180.5/149.5万吨，同比-13.3%/+19.5%/+24.0%[3] - 聚烯烃产销量下滑主要因上半年两套化工装置按计划完成大修[3] - 受益于原料煤价格下降，尿素、甲醇单位销售成本分别同比下降16.8%和28.7%，有效对冲了产品价格下行压力[3] 高分红潜力与财务状况 - 公司资产负债率持续下降，截至2025年Q3仅为45.82%[4] - 2025年8月22日，公司发布2025年中期利润分配方案，A股每股派发现金红利0.166元（含税）[4] - 高长协及煤化一体化经营下业绩相对稳定，长期投资价值凸显[4] 产能建设与产业链布局 - 公司累计有18处煤矿通过智能化煤矿验收，共建成智能化采煤工作面83个，智能化掘进工作面93个[5] - 里必煤矿（建设规模400万吨/年，预计总投资额94.9亿元）、苇子沟煤矿建设按计划推进，核定产能合计640万吨，权益产能合计324万吨，里必煤矿预计2026年底进入试运转[5] - 乌审旗2x660MW煤电一体化项目实现高标准开工；陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工[5] - 图克10万吨级"液态阳光"示范项目、平朔矿区三期100MW光伏项目加快建设；安太堡2x350MW低热值煤发电项目上半年实现利润近亿元[5] - 平朔矿区一期100MW、二期160MW光伏项目和上海能源新能源示范基地二期132MW光伏项目并网发电，发挥协同优势[5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1105.84亿元，同比下降21.24% 实现归母净利润124.85亿元，同比下降14.57% 扣非净利润123.89亿元，同比下降14.11% [2] - 2025年前三季度公司商品煤产量为10158.0万吨，同比下降0.7% 销量为10145.0万吨，同比增加1.1% 煤炭销售单位价格为474元/吨，同比下降17.0% 单位成本为257.7元/吨，同比下降10.1% 单位毛利为216.3元/吨，同比下降23.9% [2] - 2025年第三季度公司业绩呈现回升态势 实现营业收入361.48亿元，同比下降23.78%，环比增长0.29% 归母净利润为47.80亿元，同比下降1%，环比增长28.26% 扣非归母净利润为47.36亿元，同比下降0.7%，环比增长27.62% [2] 业绩驱动因素 - 公司前三季度业绩承压与煤炭价格同比下行直接相关 [1] - 2025年第三季度正值迎峰度夏用煤旺季 同时“反内卷、反超产”政策落实及产地持续暴雨天气影响生产 煤炭市场供需格局收紧 推动煤价重心明显上移 对企业季度盈利形成支撑 [3] 机构观点与预测 - 西部证券于10月28日发布研报 给予公司“增持”评级 预测2025年净利润为161.52亿元 [3] - 中泰证券维持“买入”评级 预计2025—2027年公司的归母净利润分别为159.17亿元、169.42亿元、188.92亿元 [3] 新能源业务整合 - 公司以1.15亿元收购山西中煤平朔新能源有限公司30%股权 实现对该公司全资控股 [1][4] - 收购核心目的在于规范产权关系、避免未来潜在关联交易 并进一步整合平朔矿区新能源产业布局 推动企业绿色低碳发展 [1][4] - 新能源公司业务涵盖新能源发电、技术服务、工程管理和合同能源管理 2024年和2025年1—8月分别实现税后利润0.06亿元和0.11亿元 截至2025年8月31日 该公司总资产约8.02亿元 净资产约3.54亿元 [4] - 根据评估报告 于评估基准日（2025年8月31日） 新能源公司股东全部权益的评估值为3.83亿元 较账面价值增值2921.85万元 增值率为8.26% [4]

板块整体表现 - 煤炭开采板块在10月29日较上一交易日上涨0.24%，表现优于上证指数0.7%的涨幅，但弱于深证成指1.95%的涨幅 [1] - 当日板块内个股表现分化，电投能源以4.41%的涨幅领涨，而郑州煤电以-2.67%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出1696.06万元，游资资金净流出1.22亿元，但散户资金净流入1.39亿元 [2] 领涨个股表现 - 电投能源涨幅最大为4.41%，收盘价25.36元，成交量为25.51万手，成交额为6.42亿元 [1] - 上海能源上涨3.59%，收盘价14.42元，成交量为31.09万手 [1] - 潞安环能上涨2.91%，收盘价15.22元，成交量为51.28万手，成交额为7.76亿元 [1] - 平煤股份上涨2.83%，收盘价8.73元，成交量为62.09万手，成交额为5.35亿元 [1] - 新集能源上涨2.77%，收盘价7.43元，成交量为63.61万手，成交额为4.67亿元 [1] 领跌个股表现 - 郑州煤电跌幅最大为-2.67%，收盘价5.83元，成交量高达216.92万手，成交额为12.59亿元 [2] - 营江股份下跌-1.88%，收盘价5.23元，成交量为36.38万手，成交额为1.90亿元 [2] - 中国神华下跌-1.06%，收盘价42.14元，成交量为21.90万手，成交额为9.23亿元 [2] - 大有能源下跌-0.81%，收盘价8.53元，成交量为128.29万手，成交额为10.94亿元 [2] 个股资金流向 - 永泰能源主力净流入1.07亿元，主力净占比达9.54%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 山西焦煤主力净流入7295.86万元，主力净占比10.05% [3] - 潞安环能主力净流入4611.49万元，主力净占比5.95% [3] - 平煤股份主力净流入3697.52万元，主力净占比6.92% [3] - 新集能源主力净流入3339.27万元，主力净占比7.16% [3]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润124.85亿元，同比下降14.6% [1] - 第三季度归母净利润47.80亿元，环比增长28.3% [1] - 三季度业绩环比提升主要由于煤价环比提升、成本环比下降以及化工板块盈利环比提升 [1] 业务优势与前景 - 公司长协比例高，业绩稳定性强 [1] - 公司资源开采久期长 [1] - 未来里必煤矿和苇子沟煤矿投产，煤化工业务陆续放量，业绩仍有增长空间 [1] 股东回报 - 公司提高分红以加大对股东回报 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润124.85亿元，同比下降14.6% [1] - 第三季度归母净利润47.80亿元，环比增长28.3% [1] - 业绩环比提升主要由于第三季度煤价环比提升、成本环比下降以及化工板块盈利环比提升 [1] 公司运营与前景 - 公司长协煤炭销售比例高，业绩稳定性强 [1] - 公司资源开采久期长 [1] - 未来里必煤矿和苇子沟煤矿投产后，煤化工业务将陆续放量，业绩有增长空间 [1] 股东回报 - 公司提高分红以加大对股东的回报 [1]

市场指数与行业表现 - 上证指数报3988点，单日下跌0.22%，近1个月下跌1.84%，近5日下跌4.18% [1] - 深证综指报2517点，单日下跌0.23%，近1个月上涨2.19%，近5日上涨1.87% [1] - 大盘指数近1个月上涨24.6%，中盘指数上涨32.87%，小盘指数上涨27.35% [1] - 涨幅居前行业包括地面兵装II（单日涨4.85%，近6个月涨61.97%）、家电零部件（单日涨4.08%，近6个月涨68.15%）、非金属材料（单日涨3.08%，近6个月涨33.48%） [1] - 跌幅居前行业包括工业母机（单日跌3.3%，近6个月涨61.01%）、贵金属（单日跌3.11%，近6个月涨24.57%）、能源金属（单日跌2.99%，近6个月涨76.46%） [1] "十五五"规划核心信号 - 规划突出经济总量、结构优化与安全底线目标，强调科技现代化需"采取超常规措施"抢占制高点 [3][11] - 将"优化提升传统产业"置于现代化产业体系首位，明确新能源、新材料等四大战略性新兴产业和量子科技等六大未来产业 [11] - 提出建设全国统一大市场，财税金融改革被视为提升宏观经济治理效能的关键举措 [11] - 规划强调通过提高公共服务支出、落实带薪休假等措施激发消费潜力，并实施重大标志性工程项目激发投资活力 [11] 紫光国微（002049.SZ）业绩分析 - 2025年前三季度营收49.04亿元，同比增长15.1%，归母净利润12.63亿元，同比增长25.0% [3][12] - 2025年第三季度单季营收18.57亿元，同比增长33.6%，归母净利润5.71亿元，同比增长109.6% [12] - 第三季度毛利率58.32%，同比提升3.86个百分点，净利率30.71%，同比提升11.11个百分点 [14] - 存货19.16亿元，应付账款11.16亿元，均维持高位，反映下游需求饱满 [14] 洛阳钼业（603993）业绩与扩张 - 2025年前三季度营收1454.9亿元，同比下滑6.0%，归母净利润142.8亿元，同比增长72.6% [4][14] - 2025年第三季度单季营收507.1亿元，环比增长4.0%，归母净利润56.1亿元，环比增长18.7% [14] - 前三季度铜产量54.3万吨，同比增长14%，钴产量8.8万吨，同比增长4% [14] - 拟投资10.84亿美元建设KFM二期项目，预计2027年投产，新增年产铜金属10万吨 [4][17] 其他重点公司业绩亮点 - 罗莱生活2025年第三季度归母净利润同比大增50%，毛利率47.9%，同比提升2个百分点 [17] - 新澳股份受益于澳毛价格同比上涨22.9%，期末库存20.6亿元，合同负债同比增长42% [19] - 南京银行2025年前三季度营收同比增长8.8%，利息净收入同比增长28.5%，不良率降至0.83% [18][20] - 中煤能源2025年第三季度自产煤毛利率48.8%，吨毛利236元，环比增长22.2% [22] 行业与产品动态 - 新和成维生素业务以量补价，蛋氨酸均价22.3元/公斤，液体蛋氨酸项目试生产 [32] - 汇川技术前三季度工业机器人收入8.7亿元，新能源汽车业务收入148亿元，同比增长38% [25] - 臻镭科技前三季度营收3.02亿元，同比增长65.8%，净利率提升25.46个百分点至33.39% [29][30] - 国恩股份加速推进PEEK全产业链布局，AI+机器人业务成为新成长动力 [38]

投资评级 - 对中煤能源的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5] 核心观点 - 煤炭与煤化工两大主营业务盈利能力在三季度均得到显著改善，带动业绩修复 [1][2][3] - 由于煤炭销售价格环比上涨及单位成本下降，2025年第三季度煤炭业务盈利能力增强，毛利环比增长18.6% [2] - 甲醇等煤化工产品单位销售成本显著下降，推动煤化工业务毛利实现环比52%的高增长 [3] - 基于旺季煤价涨幅超预期，报告上调了对公司2025至2027年的盈利预测 [3] - 公司未来业绩稳健性较强，且具备较大的分红率提升潜力 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%；实现归母净利润124.9亿元，同比下降14.6% [1] - 2025年第三季度，公司实现营业收入361.5亿元，同比下降23.8%，环比微增0.3%；实现归母净利润47.8亿元，同比下降1.0%，环比大幅增长28.3% [1] 煤炭业务分析 - 2025年第三季度商品煤产量为3424万吨，同比减少4.4%，环比微增0.7% [2] - 2025年第三季度商品煤销售量为6168万吨，同比下降14.3%，环比下降4.4% [2] - 2025年第三季度自产商品煤单位销售成本为247元/吨，同比和环比分别下降27元/吨和9元/吨 [2] - 2025年前三季度自产商品煤单位销售成本为258元/吨，同比下降10.1%，主要得益于材料成本和其他成本的有效控制 [2] - 2025年第三季度煤炭板块实现毛利82亿元，同比下降13.1%，但环比增长18.6% [2] 煤化工业务分析 - 2025年第三季度，主要煤化工产品聚烯烃、尿素、甲醇销量环比分别变化+6.2%、-3.7%、+6.4% [3] - 同期，聚烯烃、尿素、甲醇的单位销售成本环比分别下降1237元/吨、83元/吨，甲醇成本环比上升19元/吨 [3] - 2025年第三季度煤化工业务实现毛利7亿元，同比大幅增长87%，环比增长52% [3] 盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润为170.29亿元（此前预测值为162亿元），2026年为181.59亿元（此前预测值为165亿元），2027年为191.00亿元（此前预测值为172亿元） [3][4] - 预计公司2025年营业收入为1600.37亿元，同比下降15.5%；2026年营业收入为1643.98亿元，同比增长2.7%；2027年营业收入为1735.74亿元，同比增长5.6% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.28元、1.37元、1.44元 [4]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1105.84亿元，同比下降21.2% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润124.85亿元，同比下降14.6% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入361.48亿元，同比下降23.8%，环比增长0.3% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润47.80亿元，同比下降1.0%，环比增长28.3% [1] 煤炭业务运营 - 2025年前三季度自产商品煤产量10158万吨，同比下降0.7%，销量10145万吨，同比增长1.1% [1] - 2025年前三季度自产商品煤售价474元/吨，同比下降17.0%，其中动力煤均价438元/吨，同比下降12.9%，炼焦煤均价921元/吨，同比下降29.5% [1] - 通过强化精益管理，自产商品煤单位销售成本为257.67元/吨，同比减少28.93元/吨，降幅达10.1% [1] - 成本下降得益于吨煤材料成本同比减少4.55元/吨及吨煤其他成本同比减少26.66元/吨 [1] 煤化工业务运营 - 销量方面：聚烯烃98.4万吨，同比下降13.3%，尿素180.5万吨，同比增长19.5%，甲醇149.5万吨，同比增长24.0% [2] - 价格方面：聚烯烃销售均价6547元/吨，同比下降6.1%，尿素均价1746元/吨，同比下降18.2%，甲醇售价1757元/吨，同比下降0.6% [2] - 成本方面：聚烯烃单位销售成本6275元/吨，同比增长4.3%，尿素成本1270元/吨，同比下降16.8%，甲醇成本1269元/吨，同比下降28.7% [2] 未来增长与股东回报 - 公司在建里必煤矿（400万吨/年）和新疆苇子沟煤矿（240万吨/年）预计于2026年投产，将带来产量增量 [2] - 公司当前分红比例仍处较低水平，未来随着资本开支高峰过去及央企市值管理要求，分红比例具备较大提升空间 [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为173亿元、184亿元、194亿元 [3]