知名财经作家、超级畅销书《工匠精神》作者 付守永 中国商业环境已从"增量竞争"转向"存量深耕"，企业增长的核心逻辑从"获取新客"转变为"经营用户终身价值"。这一转变不仅是营销策略的调整，更是企业 经营哲学的革命——从"交易思维"到"关系思维"，从"卖货逻辑"到"用户价值逻辑"。 ANAL CARD t 2017 the state the state A IST Allender Kent the state 1000 2 the the states in 11 the first 1 and 300 t on ra respons the state E r and r profit and and the Willia 而胖东来，这家扎根河南的区域零售企业，凭借极致的用户运营，成为"深耕复购"的标杆案例。它的成功并非依赖资本扩张或低价竞争，而是通过重构经营 逻辑，在高度内卷的零售行业实现逆势增长。 一、复购经济的本质：从"流量思维"到"用户资产思维" 传统企业的增长依赖"流量-转化-变现"的线性逻辑，而深耕复购的企业则构建"用户-信任-复购-口碑"的飞轮模型。 1. 胖东来的复购数据印证经营逻辑的变革 ...

2024年3月，日本央行宣布结束持续八年的负利率政策，将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%。这一政策转向并未改变日本银行业长期面临的低利率困境 ——自1990年代泡沫经济破裂后，日本净息差（NIM）持续低于1%，2024年日本银行业平均净息差（NIM）约为0.6%-0.8%，持续低于1%的水平。这一 数值远低于美国银行业的2.6%-3.2%，以及中国银行业的1.5%-1.6%。如何在"利率地板"下创造价值，成为全球银行业共同面对的命题。 日本Seven银行（SevenBank）的崛起提供了一个独特样本。这家由便利店巨头7-11控股的银行，通过"场景嵌入+技术驱动"模式，在低利率环境中实现了 手续费收入占比35%、单台ATM日均交易量230笔的亮眼数据。其成功揭示了一个核心逻辑：当利率无法成为利润来源时，场景的垄断力与技术的穿透力 将成为新的竞争壁垒。 日本Seven银行的单台ATM日均交易量超100笔，显著高于传统银行ATM。其高峰时段（18:00-20:00）交易占比达35%，这一"高频刚需"场景的嵌入，使其 手续费收入占比从2010年的12%跃升至2024年的38%，远超日本银行业平均的18%-20 ...

精酿啤酒市场消费趋势 - 精酿啤酒在济南商超成为夏日消费热点，新口味如德式小麦、冰糖葫芦、茉莉花茶等多元产品取代传统工业啤酒成为年轻人新宠 [1] - 永辉超市6月啤酒类销售额近百万，精酿占比超88%，盒马精酿啤酒占啤酒销售类别65%份额 [2][3] - 美团闪购数据显示6月以来精酿啤酒成交额同比增长翻倍，茶啤等品类爆发力强劲 [4] 消费群体与场景变化 - 年轻群体是精酿啤酒消费主力，偏好尝试新口味如绿豆百合、冷萃龙井等，绿豆爽风味销量提升超200% [3] - 消费场景从"悦人"转向"悦己"，居家自饮、家庭聚会等日常场景比重提升 [6] - 便利店单店日销精酿啤酒超30罐，销量同比提升两三成，从小众走向大众 [3] 价格与市场竞争格局 - 精酿啤酒价格从早期高端定位（1升装德式小麦单价30-40元）降至单瓶20元以内，9.9-20元区间产品受青睐 [5][6] - 青岛啤酒、燕京等行业巨头通过并购、自建品牌扩充产能，本土品牌如泉澄精酿年产可达20万千升 [5] - 盒马等商超推出自有品牌精酿，德式小麦1L装从19.9元降至13.9元，IPA从23.9元降至19.9元 [6] 行业发展趋势 - 平价化成为大势所趋，但需平衡品质与成本优化，竞争加剧下价格仍有下探空间 [6] - 建议品牌采用"大单品+特色款"策略，基础款保销量，特色款维持调性，通过供应链优化降本 [7] - 产能扩张和大众消费场景重塑行业生态，早期"小众高端"定位被打破 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：即时零售行业、传统电商行业、传统线下商超行业 - **公司**：美团、阿里巴巴（饿了么、淘宝闪购）、京东到家、永辉、大润发、山姆、叮咚买菜、河马、沃尔玛山姆会员店 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 即时零售对传统线下商超造成显著冲击，各电商平台在即时零售领域有不同表现和挑战 [1][3] - 即时零售与传统电商在多方面存在差异，增长依赖多因素，需优化运营和品质 [1][7][8] - 电商平台入局零售有自身特点和优劣势 [11] - 平台型零售与自营型零售有差异，各平台在履约配送时效上有竞争策略 [12][13] - **论据** - 即时零售通过门店数字化等争夺线下商超份额，如永辉和大润发受冲击 [1][3] - 美团平台覆盖中小商家，外卖用户渗透率高，自营业务强化供应链 [1][4] - 阿里巴巴用饿了么和淘宝闪购拓展业务，补贴实现单量增长，但面临用户心智差异挑战 [1][5] - 京东到家与大超市合作受其衰退影响盈利，靠 3C 和快消品保持份额 [1][6] - 即时零售依赖本地化供给和快速履约，传统电商强调规模效应和无限 SKU [1][7] - 即时零售增长需消费者习惯养成、供给履约效率提升和品类扩展，要与上游合作 [1][8] - 电商平台面向城市用户提供外卖叠加服务，聚焦少 SKU、爆款逻辑，价格无优势 [11] - 平台型零售通过闪电仓等提升动力，自营型零售依赖自身运营扩展 [12] - 各平台在履约配送时效竞争取决于订单密度和骑手数量，美团闪购延展业务优化供应 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 淘宝用户消费心智基于主站调性和品类，核心非外卖，未来高低线市场变化推动加盟模式发展，行业复合增长率预计超 20%，渗透率有增长空间 [10] - 零售是本地生活品类公约数，不同品类渗透深度因及时性、应急性需求和履约成本而异 [11] - 各平台利用广告投放增强品牌曝光，需基于蜂窝或区域化表征调整 [13]

经济表现 - 江苏上半年社零总额2.4万亿元同比增长5%进出口总值2.81万亿元增长5.2%呈现内需与外需双轮驱动格局[1] - 汽车家电3C数码家居四类商品合计零售额3857.2亿元同比增长9.5%成为内需增长主要动力[2] - 对共建"一带一路"国家进出口1.39万亿元增长9.5%其中对东盟进出口5100亿元增长21.8%[7] 消费驱动 - "苏超"赛事带动主场城市商业综合体销售额增长48%客流量增长43%形成文旅体商融合效应[2] - 徐州博物馆特展参观人数增长380%宿迁"穿越楚汉"演出收入增长217%赛事相关话题播放量破110亿次[3] - 预计"苏超"全赛季将创超3亿元效益通过政策协同产业联动形成长效闭环[3] 外资项目 - 上半年到资1亿美元以上外资项目12个新增全国标志性重大外资项目3个累计17个居全国第一[4] - 施尔丰在淮安建设亚洲最大菌种繁育中心获KKR集团5700万美元投资用于亚太研发中心建设[4] - 松下电子材料苏州新工厂项目预计2026年投产将生产半导体封装基板材料等高端产品[5] 重大项目 - 274个计划新开工省重大项目已开工226个开工率82.5%500个省重大项目完成投资3607亿元完成率55.3%[5] - 外资利润再投资政策助力74家企业对接境外主权基金强化项目落地保障[4] 外贸转型 - 外贸优品振兴计划推动220家企业对接国内采购商当场签约920万元订单88家企业接入电商平台[7] - 江苏华腾通过开拓巴西市场获500余万元订单金之泰纺织非美业务增长20%瑞铁轨道对非洲出口激增412.4%[6][7] - 无锡"中吉乌"铁公联运降低光伏组件运输成本10%盐城"空空中转"使跨境电商物流成本降30%[8]

Costco深圳店运营表现 - 深圳Costco华南首店于2024年1月12日开业 首日创下14万全球最高开卡纪录 热度持续 [3] - 香港消费者占比达15% 客单价显著高于内地消费者 轻松突破800元 偏好购买零食、干果和日用刚需品 [6] - 深圳Costco位于龙华区核心位置 距离深圳北站约10分钟车程 便利香港消费者高铁购物 西九龙至深圳北高铁最快18分钟 [4] 本土化产品策略 - 推出融合国际视野与本地口味的独家商品 如金桔柠檬水果冰杯 结合炎热天气冰饮需求 [7] - 针对健康饮食潮流 推出小龙虾丹麦酥和小龙虾冬阴功披萨 成为社交平台话题"爆品" [7] 华南市场竞争格局 - 山姆1996年在深圳开设中国市场首家店面 盒马在仓储式会员制超市业务表现突出 [8] - 2021年以来 永辉、北京华联、大润发等巨头加码仓储会员店 对传统超市形成冲击 [8] - 广州首家Costco可能选址增城永安大道附近翟洞村地块 公司确认华南持续拓展门店为既定目标 [11]

物美超值新品牌发布 - 物美集团推出全新零售品牌"物美超值" 首批6家门店将于7月25日在北京丰台、通州、西城、东城、石景山等高密度居民区开业 [1][4] - 门店面积约1000平方米 覆盖常住人口超百万 SKU控制在1300个以内 仅为大卖场SKU的15% 60%以上为自有品牌 [4][5] - 商品聚焦水果蔬菜、鲜肉鲜鱼、烘焙、3R、生鲜、杂货六大高频消费品类 烘焙产品30余款 粮油产品200多款 [5] - 每家门店配备约20名员工 人工成本减少 反哺商品价格 拥有独立运营团队 [6][7] - 计划2023年内开设25家物美超值门店 均选址北京市内 [8] 行业竞争格局 - 社区型折扣业态成为零售企业押注新模式 盒马转向NB店 沃尔玛试水社区折扣店 奥乐齐已布局76家门店 [1][9] - 奥乐齐2023年7月在苏州、无锡新开2店 全国门店达76家 沃尔玛在深圳开设2家500平方米社区折扣店 [9] - 盒马NB店计划2023年拓展至1000家 目前超300家 美团拟在北京、杭州开"快乐猴" 永辉、家家悦等区域零售商也在尝试类似模式 [9] - 沃尔玛为社区小店配置高管团队 单设VP和总监 若模式跑通将快速复制开店 [9] 商业模式特点 - 硬折扣超市解决大卖场近万个SKU和会员店大包装的消费痛点 精选SKU节省消费者时间 中小包装带来更高频复购 [10] - 供应链效率驱动性价比 物美超值自有品牌矿泉水550ml售价不到0.5元 较市价低1/3 [11] - 通过去经销差价和品牌溢价实现性价比 奥乐齐自有品牌占比达80%-90% 未来需深耕供应链 与工厂直接合作开发差异化商品 [12] - 业态本质是打造高性价比商品体系 关键在于构建强大选品能力和供应链管理体系 [12]

指数表现 - 中证全指食品与主要用品零售指数报9779 92点 [1] - 近一个月上涨4 43% 近三个月上涨0 49% 年至今下跌3 88% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括永辉超市(6 49%) 神州数码(6 34%) 上海医药(4 65%) 益丰药房(4 23%) 九州通(3 97%) 万辰集团(3 96%) 孩子王(3 36%) 国药股份(3 29%) 王府井(3 22%) 泰恩康(3 1%) [1] - 上海证券交易所占比53 16% 深圳证券交易所占比46 84% [1] 行业分布 - 医药商业占比44 64% 超市与便利店占比20 60% 专营零售占比20 32% 百货商店占比14 44% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

核心观点 - 中国零售商超行业存在"千亿魔咒"现象，即企业营收突破千亿后易出现业绩下滑或战略失误 [4][12] - 山姆中国2024年营收突破1000亿元，但面临选品失策、质量下滑等问题，会员制模式受到挑战 [5][16][20] - 永辉和大润发在2020年接近千亿规模后连续四年营收下滑，传统大卖场模式受线上冲击失灵 [4][14][15][22] 千亿魔咒现象 - 永辉2020年营收达931.99亿元峰值后连续四年亏损，2024年营收降至675.7亿元 [4][8][14] - 大润发2020年营收954.86亿元（高鑫零售数据），此后收入连年下滑，持续关店 [4][10][15] - 中国互联网行业2024年营收超千亿企业不足15家，唯品会/网易刚过千亿门槛 [11] 山姆的挑战 - 2024年山姆中国销售额突破1000亿元，会员费收入增长40%，但投诉量同比暴涨65% [17][20][23] - 8家"销冠门店"单店销售额超5亿美元（36.7亿元），但三线城市客单价仅为一线的61% [33][34] - 一线城市市场份额同比下滑2.3%，被开市客（+4.1%）和盒马（+3.8%）蚕食 [31] 会员制策略分析 - 中国区山姆会员续卡率92%，500万有效会员贡献13亿元年费及60%营收 [29] - 自有品牌Member's Mark复购率92%，但过度追求续费率导致选品质量失衡 [26][27][31] - 本土化策略包括推出1升装牛奶、小青柠汁等网红单品，但新品开发频遭差评 [19][28] 行业竞争格局 - Costco通过28天商品周转周期将毛利率压至10-14%，抢夺沃尔玛市场份额 [35] - 奥乐齐在长三角扩张，开市客新一线城市会员续费率91%，形成直接竞争 [31][33] - 永辉超级物种3年烧光10亿元，大润发新业态转型未达预期营收 [22]

盒马发展历程与战略调整 - 公司最初作为阿里新零售战略先锋，旗下业态一度拓展至12种，盒马X会员店曾定下"3年开100家"目标，上海首店开业两个月即盈利，年销售额近10亿元[1] - 创始人侯毅离职前业务始终未能盈利，其目标是颠覆传统商超模式，实现"线上线下仓储一体化"规模化扩张[1] - 严筱磊接手后关闭大部分门店，聚焦盒马鲜生和盒马NB社区店，2025财年首次实现全年经调整EBITA转正，GMV突破750亿元，超越永辉成为中国超市第三[2] 业态布局与战略失误 - 公司曾同时运营12种业态导致资源分散，供应链建设困难，商业模式难以跑通[4] - 盒马X会员店定位高端但与公司低价扩张战略冲突，2023年暂停新办与续费，原计划100家仅开10家[3] - 估值从2022年100亿美元降至2023年60亿美元，2024年进一步缩水至38亿美元[4] 战略转型与业绩改善 - 新管理层砍掉10种非核心业态，保留盒马鲜生和盒马NB，形成"高端深耕+下沉渗透"双轨策略[5] - 盒马鲜生计划2025年新增100家门店，总数已近430家超过沃尔玛中国，正在渗透永辉优势区域[8] - 盒马NB社区店计划2025年突破1000家，自有品占比超60%，毛利率15%，采用"以量取胜"策略[9] 行业竞争与市场环境 - 2023年即时零售市场规模达6500亿元，预计2030年达2万亿元，阿里京东美团等巨头纷纷加码[5] - 2024年大型超市客流量较2019年下降28.6%，社区超市和便利店数量增13.2%，销售额增17.8%[5] - 生鲜零售与即时零售融合仍处试水阶段，盒马尚未深度融入阿里即时零售体系[6][7] 未来发展方向 - 公司坚持"中高端赚利润+下沉冲规模"的商业模式，已形成商业闭环[9] - 盒马接入淘宝闪购但未深度融入阿里即时零售核心板块，未来流量协同是挑战[7] - 行业排名提升至第三后，公司需要通过规模化扩张稳固客流与市场地位[8]