公开市场操作 - 央行开展4185亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 [1] - 单日实现净投放1145亿元 因当日3040亿元逆回购到期 [1] 资金面 - 银行间资金面持续收敛 存款类机构隔夜回购加权利率上升超4bp至1.48% [3] - 匿名点击系统隔夜资金报价接近1.6%且供给稀少 非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价亦涨至1.6% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.51% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交在1.68%附近 较上日小幅下降 [7] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率普遍下行 [9] - 国债期货集体上涨 30年期主力合约涨0.31% 10年期涨0.13% 5年期涨0.10% 2年期涨0.04% [13] 财政与信贷数据 - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元 同比增长0.3% 其中证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% [13] - 央行推动汽车 消费 信用卡等零售类贷款资产证券化 截至7月末汽车金融公司等发行金融债券215亿元 发行信贷资产支持证券484亿元 [13] 债券市场动态 - 香港计划推出离岸国债期货 扩充互换通利率衍生品种类 推动跨境人民币回购业务 [13] - 财政部将招标发行600亿元182天期贴现国债 国开行将增发不超过250亿元三期固息债及不超过90亿元两期固息债 [18] - 腾讯四年来首次发行债券 筹资约90亿元人民币 [18] - 国都证券因承销债券违约卷入4.75亿元诉讼纠纷 [18] 城投与非标资产风险 - 近期城投债AAA各期限利差走势有数据记录 [11] - 本月披露11起城投非标资产风险事件 包括信托计划违约及私募基金风险提示 涉及重庆信托 浙金汇鑫 中原财富等机构 [19]

公司股价表现 - 9月17日景业智能股价上涨5.16%至67.66元/股 成交额达2.13亿元 换手率3.16% 总市值69.14亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为特种机器人及智能装备的研发、生产及销售 收入构成中核工业智能装备系统占比57.26% 非核专用智能装备系统占比25.94% 特种机器人占比8.93% 其他业务占比7.87% [1] 基金持仓情况 - 国都创新驱动基金（002020）二季度持有景业智能3900股 占基金净值比例2.08% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.29万元 最新规模977.81万元 今年以来收益率36.46% 近一年收益率42.39% [2] 基金经理信息 - 基金经理廖晓东任职5年127天 管理规模1998.5万元 最佳回报-24.14% 最差回报-63.8% [3] - 基金经理张晓磊任职6年277天 管理规模1998.5万元 最佳回报80.09% 最差回报-23.54% [3] - 基金经理王义任职4年95天 管理规模978.18万元 最佳回报39.36% 最差回报-31.14% [3]

文章核心观点 - 国都证券因作为“20福晟01”债券主承销商被投资者五矿信托起诉 索赔金额高达4.75亿元 案件结果可能对公司盈利及控股股东浙商证券产生影响 [1][2] - 参考同类司法案例 国都证券可能因未能勤勉尽责而承担10%-30%的连带赔偿责任 但主动参与造假可能性低 故承担全额赔偿可能性较低 [3][8][10] - 浙商证券控股国都证券后的业务整合成效尚未在财报中体现 两家公司上半年业绩均面临压力 国都证券更因多起诉讼而承压 [12][14][16] 债券违约纠纷详情 - 五矿信托以“证券虚假陈述”为由起诉福晟集团及相关责任人 并将主承销商国都证券列为第三人 要求其对截至2025年6月22日的4.75亿元投资损失承担连带赔偿责任 [3] - “20福晟01”债券发行于2020年6月 规模10亿元 票面利率7.50% 五矿信托认购4亿元 该债券于2022年展期后仍发生利息违约 并于2023年2月被宣布加速到期 [4] - 发行人福晟集团为闽系房企 目前共有5条失信被执行人信息 33条被执行人信息且累计金额高达90亿元 财务状况极度恶化 [5] 中介机构责任分析 - 债券市场违约案例增多后 债权人追偿时常将中介机构一并列为被告 自2021年“五洋债”案开创中介机构承担连带责任先河后 相关案例逐年增多 [8] - 司法实践已形成清晰的责任认定体系：故意造假承担全额连带责任 重大过失承担10%-30%责任 一般过失责任比例可降至5%以下 且举证责任由中介机构承担 [10][11] - 参考“16宁远高”案 国融证券作为主承销商被判决承担10%的连带赔偿责任 本案中国都证券若能被证明已履行合理核查义务 或存在责任减免情形 [8][10] 公司经营与并购影响 - 2025年上半年 国都证券营收7.49亿元 同比下降4.42% 归母净利润3.58亿元 同比下降8.1% 主要因公允价值变动收益下降及多项业务收入下滑 [1][12][13] - 浙商证券上半年归母净利润11.49亿元 同比增长46.49% 但营业收入61.07亿元 同比下降23.66% 在42家上市券商中是为数不多营收下降的公司 [12] - 除本案外 国都证券半年报还披露两起千万级诉讼 分别涉及私募基金份额转让纠纷6255万元及承销“19成龙01”债券的虚假陈述责任纠纷5088万元 [14]

诉讼案件概述 - 五矿国际信托就4.75亿元债券违约索赔对国都证券等提起诉讼，案件已被依法受理但尚未开庭审理 [1] - 国都证券已委托律师团队积极应诉，并表示本案不会对其生产经营造成重大不利影响 [1][2] 国都证券经营状况 - 公司投行、资管等业务因资格受限导致2025年上半年收入规模下滑 [2] - 自2025年5月15日浙商证券成为控股股东后，正积极完善治理结构并提升内部管理，部分业务板块已企稳回升 [2] 债券违约背景 - "20福晟01"私募债由福建福晟集团于2020年6月发行，后因房地产行业下行导致违约 [4] - 债券发行时福建福晟总资产为955亿元，净资产210亿元，其中670亿元为房地产资产 [8] - 若房地产公允价值下跌30%，资产缩水约200多亿元，叠加财务成本上升最终导致违约 [8] 中介机构责任认定 - 债券虚假陈述案件中，中介机构可能不担责或按过错承担10%等比例责任，责任边界是市场关注重点 [2][8] - 自2021年"五洋债"案后，中介机构被追责的情况增多，但"精准问责"导向正在贯彻 [8] - 国都证券在债券违约后已成立风险处置小组积极化解风险 [8]

法律诉讼事件 - 国都证券作为“20福晟01”债券主承销商被指控未尽勤勉义务，未发现发行人福晟集团的债务违约及诉讼风险，导致投资者五矿信托损失[2] - 案件涉及证券虚假陈述责任纠纷，涉案金额暂计4.75亿元，原告五矿信托请求判令四被告就投资损失承担连带赔偿责任[4][5] - 投资损失包括本金损失4亿元、违约前利息损失1500万元、违约后利息损失6000万元、购入佣金4万元、30万元律师费及诉讼费用[5] 债券违约详情 - “20福晟01”债券由福晟集团于2020年6月非公开发行，规模10亿元，期限2年，票面利率7.50%[3] - 五矿信托于2020年6月29日购入该债券4亿元，2022年6月债券持有人会议通过议案调整本息兑付安排，但福晟集团于2022年11月22日未能按展期协议支付利息[3] - 2023年2月债券持有人会议宣布债券加速到期，要求福晟集团立即清偿全部本金及未付利息，但发行人至今未履行兑付义务[5] 发行人福晟集团风险状况 - 福晟集团由潘伟明家族创立于1993年，过去以激进扩张闻名，2015年以来大举融资拿地，整体债务近千亿[5] - 目前福晟集团共有5条失信被执行人信息、33条被执行人信息且累计金额高达90亿元、3条限制消费令以及540条相关股权冻结信息[5] 公司经营与并购影响 - 国都证券表示目前整体经营情况正常，上述事项目前暂未对公司经营、财务产生重大不良影响，后续将积极应诉[5] - 2024年末浙商证券收购国都证券34.25%股份，2025年上半年完成控制权变更，控股股东变为浙商证券，实控人变为浙江省交通投资集团有限公司[6] - 2025年上半年浙商证券营业收入61.07亿元，同比下降23.66%，归母净利润11.49亿元，同比增长46.49%[6] - 2025年上半年国都证券营业收入7.48亿元，同比下降4.42%，归母净利润3.57亿元，同比下降8.10%[7] 其他未决诉讼 - 国都证券另有两单涉案金额超过1000万元的未决诉讼，一单涉及国都创投与晨鸣纸业的私募基金份额转让纠纷，仲裁委裁决晨鸣纸业支付转让款6255万元及违约金115.26万元[7] - 另一单诉讼涉及“19成龙01”债券，发行人成龙建设因信息披露等违法违规被行政处罚，国都证券作为被诉中介机构之一被要求承担连带赔偿责任[7]

行业整体业绩 - 42家上市券商2025年上半年营业总收入2519亿元 同比增长31% [1][2] - 行业归母净利润1040亿元 同比增长65% [1][2] - 37家券商营收实现正增长 仅5家出现负增长 [4] 头部券商表现 - 中信证券以330.39亿元营收位居行业首位 [1][2][3] - 太平洋证券营收最低 仅6.15亿元 [1][2] - 中信证券扣非归母净利润135.71亿元 为唯一破百亿券商 [2] 浙商证券业绩分析 - 营收61.07亿元 同比下降23.66% 为行业最大降幅 [1][3][5] - 资管业务手续费净收入1.58亿元 同比下降23.58% [1][5] - 资产管理规模966.6亿元 较去年同期1020.76亿元下降5.31% [5][6] - 公募资产管理规模328.14亿元 同比下降14.5% [5][6] - 主动管理收益率从2.59%降至1.87% 降幅达27.8% [6] 国联证券表现突出 - 营收增速达269.4% 位居行业第一 [1][4] - 营收40.11亿元 [4] 国都证券经营状况 - 被浙商证券并表后贡献营收3.36亿元 [5] - 自身营收7.49亿元 同比下降4.42% [7] - 净利润3.58亿元 同比下降8.1% [7] - 自营投资收入5.04亿元 同比下降18.66% [7] - 经纪业务与自营业务收入合计6.29亿元 占总营收84% [8] - 投行业务收入252万元 同比下降20.71% [8] - 资管业务收入61万元 同比下降58.3% [8] 市场环境背景 - 2025年上半年万得全A上涨5.83% 上证指数上涨2.76% [8] - 债券市场中证全债指数上涨1.14% [8] - 第二季度上证综指上涨3.3% 创业板指数上涨2.3% [8]

行业整体表现 - 2025年上半年全行业营收2510.36亿元 同比增长23.47% 净利润1122.80亿元 同比增长40.37% [1] - 150家券商中128家实现盈利 自营业务与经纪业务成为主要增长驱动 [2] - 代理买卖证券业务净收入688.42亿元 同比增长48.22% 证券投资收益1002.42亿元 同比增长21.33% [2] - IPO业务承压 证券承销与保荐业务净收入143.21亿元 财务顾问业务净收入22.01亿元 同比微增或持平 [2] 国都证券财务表现 - 2025年上半年营收7.49亿元 同比下降4.42% 归母净利润3.58亿元 同比下降8.10% [4] - 经纪业务手续费净收入1.25亿元 同比增长6.73% 显著低于行业近50%增速 [4] - 自营业务投资收益5.04亿元 同比下降18.58% 主要受公允价值变动净收益减少1.4亿元影响 [4] - 交易性金融资产规模减少29.51亿元 债券减少22.27亿元 公募基金减少13.53亿元 股票增加2.43亿元 券商资管计划增加4.45亿元 [5] 投资收益率分析 - 2024年上半年投资收益率3.07% 位列行业第三 2025年上半年降至2.70% 排名行业第八 [6] - 行业投资收益率中位数从2024年1.41%升至2025年1.81% [6] - 投资收益下降受高基数影响 收益率水平仍处行业前列 [5][6] 诉讼与内控风险 - 涉"20福晟01"债券违约诉讼 被诉金额4.75亿元 相当于2024年归母净利润50% [7] - 另有两起千万级诉讼：国都创投合同纠纷涉及6255万元 "19成龙01"债券虚假陈述责任纠纷 [8] - 2025年5月完成董事会改组 浙商证券成为控股股东 [3] 控股股东浙商证券状况 - 2024年营收158.16亿元同比下降10.33% 2025年上半年营收61.07亿元同比下降23.66% [8] - 同期归母净利润分别增长10.17%和46.49% 呈现增利不增收态势 [8] - 营收下降主要因期货业务规模收缩 控股国都证券耗资超50亿元 旨在整合资源提升竞争力 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.53亿元 同比下降14.86% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-8072.05万元 上年同期为6521.34万元 [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润4807.31万元 同比增长11.56% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额-2706.57万元 上年同期为4044.55万元 [1][2] 历史财务数据 - 2021年营业收入18.24亿元 净利润4.46亿元 [3] - 2022年营业收入14.93亿元 净利润2.49亿元 [3] - 2023年营业收入9.27亿元 净利润1.40亿元 [3] - 2024年营业收入10.94亿元 同比增长18.05% 净利润3.25亿元 同比增长132.78% [4] 上市情况 - 2021年10月26日在上交所科创板上市 发行价格38.87元/股 [2] - 发行6360万股 募集资金总额24.72亿元 净额23.61亿元 [3] - 实际募集资金净额比原计划多4.53亿元 [3] - 发行费用合计1.11亿元 承销商获得承销费9887.48万元 [3] 股价表现 - 上市当日盘中最高报42.59元 创上市以来最高点 [3] - 目前该股处于破发状态 [3] 募集资金用途 - 原计划募集资金19.07亿元 用于欧盟标准注射剂产业化基地项目 创新药物研究院建设项目和补充流动资金 [3]

财务表现 - 营业总收入39亿元 同比+52.2% 单季度22亿元 环比+5.8亿元 [1] - 归母净利润11.5亿元 同比+46.5% 单季度5.9亿元 环比+0.4亿元 [2] - 净利润率29.4% 同比-1.2个百分点 单季度26.4% 环比-7个百分点 [4] 盈利能力指标 - ROE为3.2% 同比+0.3个百分点 单季度ROE为1.7% 环比+0.1个百分点 [3] - 资产周转率2.4% 同比+0.2个百分点 单季度1.4% 环比+0.2个百分点 [3] - 财务杠杆倍数4.43倍 同比+0.26倍 环比+0.5倍 [3][4] 资产负债结构 - 总资产1594亿元 同比+449.3亿元 净资产359亿元 同比+85.5亿元 [4] - 计息负债余额725亿元 环比+96.1亿元 负债成本率0.5% 同比-0.2个百分点 [5] 重资本业务 - 净收入19.6亿元 单季度12.5亿元 环比+5.5亿元 [6] - 净收益率1.9% 单季度1.2% 环比+0.4个百分点 同比+0.7个百分点 [7] - 自营业务收入14.2亿元 单季度9.6亿元 环比+5亿元 收益率1.9% 环比+0.7个百分点 [7] 信用业务 - 利息收入13.1亿元 单季度6.9亿元 环比+0.73亿元 [7] - 两融业务规模291亿元 环比+42.7亿元 市占率1.57% 同比+0.33个百分点 [7] - 质押业务余额52亿元 环比-7.2亿元 [8] 经纪业务 - 收入13.1亿元 单季度6.2亿元 环比-10.1% 同比+27.1% [9] - 市场日均成交额12640亿元 环比-17.2% [10] 投行业务 - 收入2.9亿元 单季度1.6亿元 环比+0.4亿元 [11] - IPO主承销金额201.8亿元 环比+34.9% 再融资主承销5964亿元 环比+310.1% [11] 资管业务 - 收入1.6亿元 单季度0.9亿元 环比+0.2亿元 同比-0.1亿元 [12]

行业整体表现 - 多数券商2024年上半年实现营收和净利润双增长 [1] - 已披露半年报的30家券商中有3家营收同比下降 分别为浙商证券 西部证券和财通证券 [1] 浙商证券业绩表现 - 上半年营业收入61.07亿元 同比下降23.66% [2] - 归母净利润11.49亿元 同比增长46.49% [2] - 自营业务营收14.16亿元 同比增长146.38% [2] - 经纪业务营收13.13亿元 同比增长28.61% [2] - 资管业务营收1.58亿元 同比下降23.58% [2] - 其他业务营收22.03亿元 同比下降59.47% [2] - 期货公司现货销售收入减少导致其他业务收入下降59.47% [2] - 衍生金融工具市场价格下降导致公允价值变动收益减少30.22% [2] - 2024年底收购国都证券后业务整合仍在进行中 [2] 西部证券业绩表现 - 上半年营业收入27.89亿元 同比下降16.23% [3] - 归母净利润7.85亿元 同比增长20.09% [3] - 投行业务同比增长134.04% [3] - 财富管理业务同比增长42.42% [3] - 信用业务同比增长11.07% [3] - 自营投资业务同比下降13.51% [3] - 资管业务同比下降10.29% [3] - 子公司及其他业务营收7.69亿元 同比下降49.18% [3] - 西部期货营收5.3亿元 同比下降60.12% [3] - 上半年新增客户数同比增长89% [3] - 客户托管资产规模提升8.7% [3] - 权益类ETF产品规模同比增长60% [3] 财通证券业绩表现 - 上半年营业收入29.59亿元 同比下降2.19% [4] - 归母净利润10.83亿元 同比增长16.85% [4] - 证券资产管理业务收入6.70亿元 同比下降25.81% [5] - 金融产品保有规模较上年末增长5% [6] - 权益类私募销售规模同比增长190% [6] - 资管业务毛利率较上年同期增加9.57个百分点 [6] - 投行业务手续费净收入和资管业务手续费净收入同比下降 [4] - 投资收益及公允价值变动收益同比下降 [4]