海航控股的战略调整 - 公司于12月1日公告，放弃对西部航空15.5亿元的增资认缴权，同时以7.5亿元自有资金向海航货运增资[6] - 放弃增资导致公司对西部航空的持股比例从28.43%稀释至13.94%，此举被视为剥离非核心资产的连贯动作，主要考量是西部航空的高杠杆压力[10][11] - 西部航空2025年前三季度净利润为7.5亿元，是2024年全年的2.09倍，但其资产负债率高达106.33%，2025年第三季度净资产为-6.3亿元，已资不抵债[10] - 公司选择强化货运布局，货运业务收入从2023年的15.51亿元增长至2024年的24.65亿元，增速达58.91%，2025年上半年收入再增40.83%至14.43亿元，全年有望冲击30亿元[12] 航空货运行业与海南自贸港机遇 - 线上消费增长拉动民航货运，2025年第三季度网上商品和服务零售额累计同比增速为9.6%，国内航线民航货邮运输量自2月以来增速大都维持在20%以上[12] - 行业巨头国货航2024年净利润为19.54亿元，2025年第三季度净利润为18.36亿元，增速分别达69.21%和66.17%[12] - 海南自贸港政策为公司提供发展机遇，包括享受15%企业所得税优惠、部分航材零关税、飞机购置零关税，并能从自贸港建设带来的商务与旅游需求激增中获利[13] - 公司为顺应发展进行资本操作，包括将全货运航司金鹏航空注入海航货运，并收购天羽飞训以强化飞行员培训能力[8][13] 方大系的资本布局与“方大模式” - 方大系灵魂人物方威通过一系列重组并购展现资本运作实力，已掌控方大炭素、方大特钢、东北制药、中兴商业、海航控股五家上市公司控制权[15][18] - 2021年，方大集团以410亿元拿下海航集团破产重整的控制权[17] - 在航空领域，方大系主导的重庆航空城项目（含飞机租赁、培训、维修）逐步落地，且此次接手西部航空增资的两家有限合伙经营场所靠近方大国际航空总部[20][21] - 在医药领域，方大集团于2024年12月底以9.58亿元收购重医大附三院；同年11月，东北制药斥资1.87亿元收购鼎成肽源100%股权，进入细胞治疗领域；2025年计划投资50亿元在三亚建设医疗健康城，并以28.75亿元竞得约430亩地块[22] - 在锂电领域，方大炭素于2025年11月以产业协同方身份报名参与杉杉集团实质合并重整，意图锁定负极资产[22] - “方大模式”即精准抄底被低估资产，通过精细化管理与降本增效激发盈利，海航控股2025年第三季度净资产达47.93亿元，前三季度净利润为29.76亿元，较2024年全年净亏损-12.64亿元大幅扭亏为盈[23]

航线开通与运营详情 - 新海航航空集团旗下海南航空于12月7日北京时间16:55正式开通琼海至吉隆坡国际航线，航班号为HU497 [1] - 该航线计划每周执行2个往返航班，班期为每周三和周日 [1] - 去程HU497计划北京时间16:40从琼海博鳌国际机场起飞，当地时间20:10抵达吉隆坡国际机场，飞行时长约3小时30分钟 [1] - 返程HU498计划当地时间12:15从吉隆坡国际机场起飞，北京时间15:25抵达琼海博鳌国际机场，飞行时长约3小时10分钟 [1][4] - 机票可通过海南航空官网、APP、微信公众号及小程序、服务热线95339、各直属售票处及授权代理购买 [1] 战略意义与市场背景 - 航线开通旨在提升中国与马来西亚两国之间的友好交流，为经贸合作和人文往来创造更多机会 [1] - 吉隆坡是马来西亚的政治、经济、金融、工业、商业和文化中心，吉隆坡国际机场为4F级国际机场，设有永久性中文广播与指示牌 [6] - 琼海是博鳌亚洲论坛永久会址，是海南自由贸易港建设的重要窗口 [6] - 自2024年2月9日起，中国对59国人员实施入境海南事由免签政策，允许停留不超过30天 [6] - 公司以实际行动响应“加密海南直达全球主要客源地的国际航线”的号召，紧抓2025年12月18日海南自由贸易港全岛封关运作的机遇 [7] 公司网络与业务发展 - 海南航空在海口拥有完善的国内航线网络，覆盖北京、上海、广州、深圳、乌鲁木齐等主要城市，便于旅客经海口中转 [6] - 截至目前，海南航空已恢复、新开及计划运营从北京、上海、深圳、海口、重庆、西安等城市出港的70余条国际及地区往返客运航线 [7] - 公司未来将继续加强海口枢纽建设，加快国际及地区航班的复航及开航工作，以满足旅客出入境的市场需求 [6][7] - 海南航空是中国内地唯一一家SKYTRAX五星航空公司，提供至优座选、预付费行李、机上升舱、商务套票等多元化产品 [1][7]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：看好快递行业格局向好与航空行业供需结构向上[3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 航空行业：需求增速可持续、供给端偏紧、成本端改善及“反内卷”共识形成明确趋势，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[13] - 航运行业：看好原油运输、亚洲内集运及散运市场的复苏前景[13] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[13] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[14] - 港口行业：经营模式稳定，现金流强劲，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰于2025年12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线10城，预计最终覆盖全国，因顺丰原因超时将按基础运费20%-30%的比例进行阶梯式现金赔付[4] - 中通快递确保快递员派费、取件费100%直链，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元[5] - 中通为全网快递员购买保额20万元的意外险，参保率100%，截至2025年10月已赔付超1928万元，同时“小哥基金”总额增至2亿元，累计补助500余人次，金额2800余万元[5] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付目标为790架左右[6] - 柬埔寨将于2026年6月15日至10月15日期间试行对中国公民免签入境，每次可停留14天[6] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后持股16.2227%[6] 航运船舶港口 - VLCC（超大型油轮）市场运价高位坚挺，主力航线TD3C当周TCE（等价期租租金）报12.2万美元/天，自8月下旬以来大涨151.4%，期租市场持续走强，一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至58,000美元/天[7] - 波罗的海干散货指数（BDI）在12月3日升至2845点，创2023年12月以来新高，主要受澳大利亚矿商询盘带动好望角型船运价走强[7] - 西芒杜铁矿项目首船启航，装运20万吨高品位铁矿，标志着其全链路首次贯通，有望显著推升远程铁矿航运需求[8] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降5.0%/4.7%[8] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9%[8] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）环比下降7.0%至810点[9] - 本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨12.5%至2711点，其中好望角型船运价指数（BCI）环比上涨23.5%[9] - 本周新造船价指数环比上涨0.08点至184.42点[9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）最新一期报1336点，较上期上涨49点，涨幅3.81%[9] - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[10][11] 公路铁路 - 2025年11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24%[12] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元，同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6%[12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年12月1日至12月5日，A股交运指数环比增长1.24%，跑赢上证指数0.88个百分点，子板块中铁路(+2.51%)、航空(+2.26%)、港口(+1.61%)涨幅居前[18] - 截至报告周，交通运输行业市盈率（TTM）为13.61倍，市净率（MRQ）为1.37倍[22] 快递物流数据 - 2025年10月，全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%[23] - 2025年10月主要快递公司业务量：圆通27.90亿票（同比+12.78%），申通22.73亿票（同比+3.97%），顺丰15.24亿票（同比+26.26%），韵达21.35亿票（同比-5.11%）[29] - 2025年10月主要快递公司单票收入：圆通2.23元（同比-3.38%），申通2.18元（同比+7.39%），顺丰13.18元（同比-9.97%），韵达2.11元（同比+4.46%）[29] 航运船舶数据 - 报告周克拉克森综合运价为33706美元/日，环比下降2.11%[44] - 报告周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1114.89点，环比下降0.62%[44] 航空机场数据 - 2025年10月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3%[57] - 2025年10月，三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率达93.18%[61] - 2025年10月主要机场运营数据：深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%；白云机场旅客吞吐量同比+12.04%；上海机场旅客吞吐量同比+12.46%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年10月，公路货运量37.06亿吨，同比增长0.08%；客运量9.75亿人，同比下降3.72%[63] - 2025年10月，铁路货运量4.58亿吨，同比增长5.80%；客运量4.10亿人，同比下降13.39%[63] 港口数据 - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%；集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[72]

航线开通 - 海南航空于12月7日开通了琼海至吉隆坡的国际航线，首班航班HU497于当日16:55从琼海博鳌国际机场起飞 [1] 航班计划 - 该航线计划每周执行2个往返航班，班期为每周三和周日 [3] - 去程航班计划于北京时间16:40从琼海起飞，当地时间20:10抵达吉隆坡，飞行时长约3小时30分钟 [3] - 返程航班计划于当地时间12:15从吉隆坡起飞，北京时间15:25抵达琼海，飞行时长约3小时10分钟 [3]

行业动态：航司加大国际运力投入与新开航线 - 正值2025年冬春航季，多家航司表示将持续加大运力投入并新开国际航线 [1] - 国航预计新开通北京-布鲁塞尔、成都-布鲁塞尔航线，并持续推动国际及地区航线日均航班量稳步提升 [1] - 东航开通中国至阿根廷布宜诺斯艾利斯的直达航线，全程两万公里，刷新全球最长单程民航航线纪录，将中国至南美航程缩短4小时以上 [1] - 南航近日开通广州至马德里直飞航线，这是广州地区首条连接伊比利亚半岛的直飞航线，填补了两地直航空白 [2] - 南航近日启航广州至达尔文直飞航线，将两地行程缩短至约六小时 [2] - 海航计划于12月15日开通海口—胡志明市直飞航线 [2] - 吉祥航空将于2026年1月15日开通上海浦东至马来西亚斗湖直飞航线，首次实现上海直航世界级潜水胜地仙本那 [2] 公司举措：国航航线网络拓展 - 国航今年以来已新开、复航北京-符拉迪沃斯托克、北京-伊尔库茨克、北京-多伦多、北京-开罗、北京-塔什干、乌鲁木齐-塔什干、北京-阿拉木图、杭州-河内等12条国际航线 [1] 公司举措：南航航线网络拓展与加密 - 南航广州-悉尼航线将增至每天四个往返 [2] - 南航已开通广州至悉尼、布里斯班、墨尔本、珀斯、阿德莱德多条直飞澳大利亚航线，提供高频次、广覆盖的出行选择 [2] - 南航广州至马德里航线开通后，从昆明、海口、汕头等地往返马德里的旅客，可在广州白云国际机场实现3小时内双向中转衔接 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年12月5日收盘，海航控股股价报收于1.77元，上涨0.57% [1] - 当日换手率为1.05%，成交量为345.80万手，成交金额为6.06亿元 [1] - 当日主力资金净流入4448.35万元，占成交额的7.35% [1] - 资金流向细分显示，超大单净流入3903.37万元（占成交额6.45%），大单净流入544.97万元（占成交额0.9%），中单净流出3462.41万元（占成交额5.72%），小单净流出985.93万元（占成交额1.63%） [1] 财务业绩 - 截至2025年第三季度报告，公司营业总收入为534.38亿元，同比增长3.30% [1] - 归属净利润为28.45亿元，同比增长30.93% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为27.02亿元，同比增长44.43% [1] - 公司流动比率为0.901，速动比率为0.840，资产负债率为96.80% [1] 公司基本信息 - 公司全称为海南航空控股股份有限公司，成立于1995年，位于海口市，主营业务为航空运输业 [1] - 公司法定代表人为祝涛 [1] - 公司注册资本与实缴资本均为4321563.2535万人民币 [1] 公司经营与投资活动 - 公司共对外投资了45家企业 [2] - 公司参与招投标项目620次 [2] - 公司拥有商标信息157条，专利信息44条，行政许可119个 [2]

中经记者 郭阳琛 石英婧 上海报道 "锁座"比例均值达38.7% 据悉，江苏省消保委结合调查结果，通报了机票"锁座"服务市场存在的四大问题。一是"锁座"行为普遍 存在，优质座位过度锁定。通报显示，在购票阶段，10家航司经济舱"锁座"比例介于19.9%—62.1%之 间，均值达38.7%。同时，锁定范围高度集中于经济舱前排、靠窗及靠过道等消费者偏好选择的优质座 位。 在江苏省消保委调研的航线中，春秋航空旗下南京—兰州（9C6188）航线"锁座"比例超过60%，深圳航 空旗下深圳—湛江（ZH9327）航线"锁座"比例超过50%；海南航空、东方航空、厦门航空的相关航 线"锁座"比例处于40%—46%的较高区间；吉祥航空相关航线"锁座"比例相对较低，不足20%。 二是解锁机制变相付费，挤压普通消费者权益。锁定的优选座位主要依赖会员积分/里程兑换，但非会 员或偶尔出行的消费者缺乏积分累积渠道，只能被动接受普通座位；部分航司进一步增设付费路径，通 过积分/里程兑换和付费购买座位，实质将"基本座位选择权"拆分为付费服务，变相提高了出行成本。 一直以来，飞机"锁座"及有偿选座服务备受关注。在线选座时，消费者常常会遭遇经济舱前 ...

证券日报网讯 12月5日，海航控股在互动平台回答投资者提问时表示，公司秉持"真情服务"理念，坚 持"人民航空为人民，全心全意为人民服务"的根本宗旨，以文化体验、超越预期和人性化为核心价值， 以服务带动品牌提升，不断为旅客提供全方位无缝隙的五星航空服务。 （编辑 楚丽君） ...

证券日报网讯 12月5日，海航控股在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视资产负债率高的问 题，计划通过多种方式改善资产负债结构，包括：（1）民航市场显著恢复，公司通过加强航线网络布 局，拓展多元化产品销售，提升生产经营效益；（2）继续引进燃油效率更高、技术更为先进、盈利能 力更强的窄体飞机以进一步扩大机队规模，提升企业竞争力；（3）继续推进精细化管理措施，全面梳 理并控制经营开支；（4）部分子航司负债较高的情况，公司一方面努力提升经营业绩；一方面积极谋 求与当地政府或第三方合作，制定降负措施。如果有涉及上市公司重大事项，请以公司公告为准。 （编辑 楚丽君） ...

公司股东结构 - 截至2025年9月30日，海航控股的普通股股东总数为559631户 [2]