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内外资机构共识：2026年中国股市将延续涨势 2025年末的11连阳为2026年开局积攒了饱满的市场情绪，而过去一年市场出现的诸多积极变化，如AI 的创新突破、"反内卷"政策不断推进，以及企业盈利的改善，都为2026年中国股市的进一步上涨奠定了 坚实基础。展望2026年，看多中国资产，特别是看多中国的科技资产正成为内外资机构的一致共识。站 在开年时点，人心思涨的环境下市场震荡向上的概率更高。亚洲新兴市场板块中，摩根大通、花旗私人 银行维持对中国市场的超配评级。高盛研究团队则预测，中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨 幅。这一涨幅的主要驱动力为企业盈利增长，高盛认为中国企业盈利2026年及2027年将分别增长14%和 12%。（上海证券报） 万亿养老金迎来长周期考核 据证券时报消息，万亿年金基金将进入长周期考核阶段，相关指导意见已出台并正在推进。这一举措旨 在促进年金基金的长期投资，改变短期化考核的倾向。年金基金作为养老保障体系的"第二支柱"，其投 资运营规模已超过7.7万亿元。通过延长合同期限和考核周期，优化中长期考核机制，年金基金将更注 重长期风险控制和跨周期资产配置，以提升其稳健性和收益能力。此举 ...

格隆汇1月1日丨知名投资人、量子基金联合创始人吉姆·罗杰斯：我持有中国股票，而且已经很多年 了。最近这些股票涨势非常迅猛，我暂时没有卖出任何中国资产。我的希望是我永远不需要卖出这些股 票，将来由我的孩子们继承。 ...

2024年A股市场表现回顾 - 截至12月30日，A股全年成交额达417.82万亿元，总市值119.04万亿元 [1] - 主要指数全年累计涨幅显著，上证指数上涨18.30%，深证成指上涨30.62%，创业板指上涨51.42% [1] - 市场估值明显提升，背后有增量资金持续流入，融资余额增加6806.97亿元，境内ETF总规模突破6万亿元 [1] 外资机构对A股未来展望 - 多家外资投行在年底发布的市场展望中，均调高对明年中国股市的预期 [1] - 高盛预计到2027年底中国股市仍有38%上涨空间，并预计明后年中国企业盈利将分别增长14%和12% [4] - 瑞银财富管理预计A股明年有望延续涨势，约7万亿居民超额储蓄或流入股市 [4] - 摩根大通预计沪深300指数明年底目标点位为5200点 [4] - 摩根士丹利将沪深300指数明年的目标点位上调至4840点 [4]

金融周期核心理论 - 金融周期是指房价与信贷互相加强而形成的长周期 [1] - 金融周期上行会压低经常项目但推升本币汇率 [1] - 金融周期下行则推升经常项目并抑制本币汇率 [1] 房地产属性与金融周期关系 - 房地产天生具有投资品属性，但金融周期不同阶段，中美数据都显示其投资品属性会相应变化 [1] - 近年来中国楼市的投资属性减弱、消费品属性增强 [1] - 从消费品属性来看，房价收入比以及租金收益率与按揭利率之差对判断金融周期走势的意义上升 [1] 人民币汇率与资产表现 - 金融周期视角下，人民币汇率未明显低估 [1] - 中国股市表现亮眼，叠加美元走弱，人民币汇率阶段性温和回升也有其合理性 [1]

文章核心观点 - 文章核心观点：特斯拉在2024年第一季度面临严峻挑战，其核心汽车业务收入、毛利率及交付量均出现显著下滑，同时公司正通过裁员、加速推出新车型（包括更廉价的车型）以及推进自动驾驶技术（FSD）来应对竞争并寻求未来增长 [1] 财务表现 - 公司2024年第一季度总收入为213亿美元，同比下降9%，为2012年以来最大同比降幅 [1] - 第一季度GAAP净利润为11.3亿美元，同比下降55% [1] - 第一季度汽车业务收入为173.8亿美元，同比下降13% [1] - 第一季度整体毛利率为17.4%，同比下降199个基点，汽车业务毛利率（扣除监管积分收入后）为16.4%，同比下降266个基点 [1] - 公司第一季度自由现金流为负25.1亿美元 [1] 运营与交付 - 公司第一季度全球汽车交付量为386,810辆，同比下降8.5%，环比下降20.2% [1] - 产量为433,371辆，同比下降1.7%，环比下降12.5% [1] - 公司已将Model 3和Model Y在中国的售价降至历史最低水平 [1] - 公司宣布全球裁员超过10%，以削减成本并提高生产率 [1] 产品与技术战略 - 公司确认将加速推出新车型，包括更廉价的车型，这些新车型将利用现有平台和生产线，预计在2025年初甚至2024年底开始生产 [1] - 公司计划在2024年8月8日推出Robotaxi（无人驾驶出租车） [1] - 公司正在提高4680电池的产量，德州工厂的电池产量在2024年第一季度环比增长18%-20% [1] - 公司计划在2024年投入超过100亿美元用于人工智能训练和推理，主要用于自动驾驶项目 [1] 能源与其他业务 - 公司能源业务收入达到创纪录的17.4亿美元，同比增长7% [1] - 公司服务及其他业务收入为22.9亿美元，同比增长25% [1]

A股市场成交与基金发行 - 今年以来A股总成交额已超过400万亿元，为历史首次 [1] - 多达19只个股今年成交额超过万亿元 [1] - 年内平均换手率接近1.74%，有望创出2016年以来新高 [1] - 今年以来新成立股票型基金808只，发行份额4086.66亿份，数量和规模超越2021年的512只和3762.22亿份，创下历史新高 [1] 机构对市场前景的观点 - 高盛分析师预计中国股市上涨将继续，但增速会放缓，市场周期正从希望过渡到增长，盈利实现和适度的估值扩张将推动回报 [1] - 高盛今年准确预测了中国股市的上涨，预计主要股票指数至少会增长13%，动力来自政策支持下的盈利增长和估值扩张 [3] - 高盛预计到2027年底，中国股市将增长38%，其中10%的再评级潜力和2026年14%、次年12%的利润增长率将推动增长 [3] - 多家国内公募基金经理认为，2026年市场上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利+估值”双重驱动 [3] - 作为“十五五”开局之年，相关产业政策及宏观经济支持政策值得期待，上市公司整体业绩有望进一步改善，结构性亮点大概率增多 [3] - 股票市场或迎来更多新增资金，市场估值结构较为健康 [3]

文章核心观点 - 文章指出，部分股票因MACD技术指标出现“金叉”信号而呈现上涨态势 [1] 相关股票表现 - 部分形成MACD金叉信号的股票涨势不错 [1]

境外机构对中国股市的2026年展望 - 多家机构（瑞银、摩根大通、富达国际）发布2026年展望，认为境外长线资金自2025年以来呈现积极流入中国股市的特征 [1] - 机构观点认为中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [1] 资金流向数据 - 截至今年11月份，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股 [1] - 这一数据与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比 [1] 近期市场表现与短期观点 - 由于投资者等待美国就业报告影响美联储利率结果，科技股估值受压、风险意愿减弱，导致港股跌至三周低位 [1] - 分析师认为没有新催化剂，对明年美联储降息的不确定性影响了流动性，股票进入整固阶段，情绪将大幅波动 [1] - 短期来看，中国股市预计将维持区间波动 [1] 行业投资偏好 - 投资者继续关注盈利能力更高、增长潜力更大的AI和技术行业 [1][3] - 消费板块的投资兴趣仍然疲软 [1][3] - 中国股市估值不高，但宏观经济环境疲软 [3]