智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，在A股前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后，市 场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求。预计11月市场将面临新一轮横盘调整，建议投资者 暂缓加仓。配置上重点看好"景气线索、年末调仓、短期切换"三大方向，重点关注：煤炭、石油石化、 新能源(储能、固态电池等)、非银行金融(券商、保险)、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等。 中信建投主要观点如下： 月末三大利好集中兑现，市场完成新一轮上冲 9月以来的科技股回调接近完成叠加"十五五"规划出台、中美经贸磋商和领导人会晤预期、景气行业三 季报披露三大利好催化，让市场情绪再度高涨，沪指上涨突破4000点创近十年来新高。 中美马来西亚经贸磋商和釜山元首会晤的结果令人满意。不过，由于中美达成交易的预期已经在市场中 演绎了一段时间，市场短期并未因为元首会晤出现超预期大涨，而是利好兑现后有所调整。 三季报显示A股整体业绩呈现积极复苏态势，主要板块都展现出强劲的增长势头和回暖迹象，整体呈现 明显的边际改善趋势。传统周期行业与科技行业协同增长，钢铁行业在政策强力驱动下实现显著盈利修 复;在AI、国产替代等主题推动下，电子与计算机 ...

牛博士：你好，达哥，又到我们周末聊行情的时间。周五AI硬件方向大幅调整，把不少人搞懵了。作为本轮牛市的主线，它的调整对市场意味着什么？对 于下周的行情，你是如何看待的？ 本周，A股市场先涨后跌。就周度表现来看，中小盘股表现相对较好，此前领涨的科创50指数表现最差，全周录得3.19%的跌幅。周五，AI硬件方向大幅杀 跌，是近期主线亏钱效应最明显的一天。 明天将正式开启11月行情，此前领涨的AI硬件会继续展开调整吗？AI应用是否会接过行情的指挥棒？11月行情又该注意什么？今天，达哥和牛博士就大家 关心的话题展开讨论。 首先，从历史来看，三季报窗口的最后一两天，容易引发市场调整及主线板块的大幅震荡。 其次，部分AI硬件核心股业绩没有超过投资者的预期，这方面以CPO最为明显。 不过，AI硬件方向的调整，在我看来，对大盘的影响是短期的，中期还要看其他板块的行情演绎。 道达：本周后两个交易日，AI硬件方向大幅调整，其实并不意外。 在周三和周四的文章中，我重点提到市场出现了一些新的变化，比如英伟达5万亿美元市值的消息刺激不了AI硬件方向、中国铝业等传统千亿大票拉出中大 阳线、钢铁股大涨等。此外，还有中美经贸磋商及美联储降息 ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 10 月 31 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价震荡运行，其中 WTI 12 月合约收盘上涨 0.09 美元至 | | | | 60.57 美元/桶，涨幅 0.15%。布伦特 12 月合约收盘上涨 0.08 美元 | | | | 至 65.00 美元/桶，涨幅 0.12%。SC2512 以 461.4 元/桶收盘，下跌 | | | | 1.1 元/桶，跌幅 0.28%。中美两国元首在韩国釜山举行会晤。对中 | | | | 美经贸磋商所取得的积极成果和与韩国达成的协议，缓解人们对 | | | | 特朗普关税和贸易战导致经济活动下滑的担忧。由于美国上周将 | | | | 两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，一些印度炼油商已暂停购买 | | | | 俄罗斯石油。不过，早些时候，印度石油表示，"绝不会停止" | | | 原油 | 购买俄罗斯原油。交易员正密切关注作为俄罗斯石油买家的下一 | 震荡 | | | 步动作，以寻找美国制裁对全球供需平衡影响的线索。周末 2 号 | | | | O ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括：科技硬件与半导体、有色金属、航运、互联网与跨境电商、纺织服装、家电、稀土、农产品（大豆）等[1][3][6][13][15][17][20][21] * 纪要涉及的公司包括：中远海控、中远海能、招商轮船、海丰国际、中国物流、美的集团、海尔智家、申洲国际、华利集团、百隆东方等[15][16][21][23] 核心观点与论据 中美磋商成果与宏观影响 * 中美经贸磋商取得积极成果，包括暂停执行新增限制措施和取消针对中国加征的10%芬太尼关税[1][5] * 若美国对中国商品加征关税再降10%，实际有效关税率将从38%降至28%左右，整体提升中国出口增速约一个百分点[1][3] * 磋商成果略超市场预期，关税税率下调强化了牛市根基，中国制造产业链韧性及科技自立自强是重要基础[1][8] * 人民币汇率自2025年4月起升值，与中美关系稳定和美联储降息有关，预计年底可能达7.05[1][5] 对出口与特定行业的利好 * 关税下调直接利好家具、电子通信、服装、文体教育用品及纤维制品等行业出口[1][4] * 预计2026年出口增速可能超过原来的5%以上，增加一个百分点左右，对民营经济是利好消息[2] * 美方取消10%芬太尼关税将直接提振电子产品需求，尤其利好四季度美国节日消费旺季的电子产品出口[6] * 全球贸易摩擦成本降低和不确定性下降，提振有色金属短期需求和风险偏好，推动行业进入较长时间牛市区间，利好铜、铝、锡等基本金属及钨、钴、稀土等战略性金属[3][13] * 关税压力缓解对家电行业基本面和情绪面构成直接利好，有助于缓解对美出口占比高的企业盈利压力，加速清洁电器代工及扫地机品牌商盈利修复[21] * 贸易摩擦缓和将提升国内纺织服装产能利用率及原材料价格和行业利润率，中国头部供应商订单自八九月以来明显回暖[20][23] * 取消芬太尼关税利好中美集运需求，中方扩大农产品贸易共识可能带来干散货航运额外需求增量[15] * 关税取消直接利好Temu、Shein、TikTok Shop等跨境电商平台，使其在美国维持性价比优势和合理利润率[17] 科技行业机遇与挑战 * 中美磋商进展边际上减弱了对科技板块尤其是电子板块的估值压制，投资者情绪得到放松[6][7] * 美国暂停实施9月29日公布的50%穿透性规则一年，利好部分半导体和科技企业的实际运营[7] * 中国核心科技企业仍难以获取美国先进技术，技术受限状态持续，急需解决AI基础设施到应用端的闭环问题，半导体先进制造和AI芯片自主化等核心投资逻辑不变[1][7] 市场展望与配置建议 * 对中期（未来6个月）市场维持积极观点，牛市根基得到强化，沪深300股权风险溢价仅修复到历史均值附近，股息率比10年期国债收益高出90个BP[1][9] * 短期内贸易谈判结果不会改变市场趋势，但需关注局部过热问题，如公募三季报显示TMT配置比例突破40%，融资盘流入集中度高[10] * 若2025年11月后缺乏新催化剂，市场可能转入偏震荡状态[10] * 配置层面建议年底转向均衡化，从产能周期视角推荐锂电池、有色金属、消费电子、养殖；从出海视角关注电网设备、工程机械、商用车等领域[3][11][12] 其他重要内容 稀土产业的战略地位与数据 * 中国在稀土产业链上拥有强大的控制力，具备战略威慑能力[14] * 2025年6月至9月，中国稀土磁材出口量同比增长分别为6%、23%、20%和17%[14] * 2025年1至9月中国稀土磁材出口量累计同比仅下滑6%，国内稀土磁材的出口量占比为24%[14] * 本次磋商暂停实施包括稀土相关产品出口管制措施一年，但其长期战略意义不变[13] 农产品贸易的具体影响 * 美方取消芬太尼关税后，中国对美国大豆进口税率预计从23%下滑至13%，但仍高于对阿根廷和巴西3%的关税[18] * 磋商前市场对大豆关税下调预期更为乐观（期待下调20%），协议达成后美盘价格出现跳水[18][19] * 2025年一季度中国到港美豆为1,156万吨，而2018年贸易摩擦期间仅为255万吨，这一差异影响未来美豆价格及国内豆粕价格[19] 航运行业的供需分析 * 新船订单集中交付在2027年和2028年，2025年和2026年的新船数量相对有限，供需担忧已反映在估值中[16] * 市场结构集中度提升，对运价掌控力增强，使得优质集运公司的经营收益更具保障[16]

磋商成果 - 美方将芬太尼关税调降10个百分点，换取中方对美国农产品和能源品反制关税下调[2][5] - 美方暂停对中国商品加征的24%对等关税及50%穿透性出口管制一年，中方相应调整反制措施[2][5] - 中美暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一年[2][6] - 双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易及TikTok问题达成共识[6] 成果评估 - 磋商成果符合市场预期，与以稀土管制和大豆采购换取芬太尼关税调整的预测一致[2][7] - 本次调降后中国关税与东南亚国家持平，仅比欧日韩高5个百分点，边际利好出口[2][7] - 美国对中国关税从54%降至20%，下调34个百分点，进口额为4387亿美元[10] 后续展望 - 关税纷争不再是冲突前线，未来全面加码可能性不大，芬太尼关税有望继续取消[2][8] - 中美竞争大势下冲突将曲折持续，需警惕在电子、电新和医药等领域蔓延扩大[2][8] - 存在实际执行不及预期、政策反复及进出口政策变动的风险[2][12]

中美关税政策调整 - 美方取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税 [1] - 美方暂停对中国商品加征的24%对等关税一年 [1] - 中方将相应调整针对美方关税的反制措施 [2] - 双方同意继续延长部分关税排除措施 [2]

中美经贸磋商成果共识 - 美方暂停实施对华海事、物流和造船业的301调查措施一年 [1] - 中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [1] - 磋商成果为中美经贸合作与世界经济注入更多确定性和稳定性 [1]

商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问时表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达 成成果共识。美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施 后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。 ...

研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 10 月 29 日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 联系方式： :wangxizhen_qh@chin astock.com.cn 【棉花市场消息】 1、 中国棉花信息网专讯 2025 年 10 月 29 日，出疆棉公路运输价格指数为 0.1803 元/吨·公里，环比持 平。今日，运输需求略有下降，运力资源同步降低，指数无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体波动 上行态势。 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13620 | 55 | 185,465 | 63550 | 578,488 | -596 | | CF05合约 | 13625 | 55 | 42,922 | 9251 | 226,579 | 3725 | | CF09合约 | 13780 | 55 | ...

螺纹钢主力合约下午收盘价为 3091 元/吨, 较上一交易日跌 9 元/吨（-0.29%）。当日注册仓单 125761 吨, 环比减少 3058 吨。主力合约持仓量为 193.0357 万手，环比减少 22644 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3150 元/吨, 环比增加 10/吨; 上海汇总价格为 3220 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 热轧板卷主力 合约收盘价为 3305 元/吨, 较上一交易日涨 6 元/吨（0.181%）。 当日注册仓单 101371 吨, 环比减少 3296 吨。主力合约持仓量为 147.3797 万手，环比减少 8933 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3310 元 /吨, 环比增加 10 元/吨; 上海汇总价格为 3340 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 黑色建材日报 2025-10-29 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh. ...