中原证券认为，周二(10月14日)，A股市场冲高遇阻，震荡整理，盘中金融、酿酒、光伏设备以及煤炭 等行业表现较好；半导体、小金属、通信设备以及电池等行业表现较弱。市场政策预期升温，叠加美联 储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。10月将进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预 计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，将在基本面强化市场信心。居民储蓄正在逐步向资本市 场转移，形成持续的增量资金来源。市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握A股市场机 会。 财信证券认为，周二(10月14日)，A股大盘高开低走，在科技方向走弱的背景下，全天震荡调整，未能 延续修复行情，可能有以下两方面因素：一方面，近期的中美贸易问题仍存在较大不确定性，资金风险 偏好有所降低；另一方面，前期科技方向累计涨幅较大，有一定调整需求。指数层面，技术面上，当日 三大指数均失守10日均线，大盘整体走势趋于不明朗，短线风险有所加大。因此短期内，在市场出现明 显止跌回暖信号之前，适当控制仓位，操作上偏谨慎。中期来看，从本轮"牛市"原因来看，全球AI浪潮 带来的科技投资热度持续升温，国内"反内卷"带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市 ...

2025年三季度前期国内豆油行情受到成本及基本面支撑走强，但后期因外盘油脂走低及突发消息影响导 致价格出现走低。展望四季度，随着大豆到港季节性缩减，企业开工预期下滑，豆油供应收紧，基本面 对行情保持支撑，同时考虑到相关国内外植物油方面利多仍存，四季度豆油价格或偏强运行。 整体来看，三季度中国豆油消费量共497万吨，环比增19.18%。因产量增幅更为明显，因此豆油库存累 积至高位。截至三季度末，港口豆油库存共122万吨，较上季度末增长41.86%。 另从海外市场看，三季度末CBOT豆油收于49.44美分／磅，跌至季度内最低值，较季度内最高点下跌 12.85%；马来西亚棕榈油期价收于4351令吉／吨，较季度高点下跌4.58%。主要外盘植物油期价高位回 落，是导致季度末豆油行情收低的重要因素。 展望四季度，供需面看，四季度为巴西大豆供应末期，考虑到当前中美贸易问题尚不明朗，美豆进口仍 有受限，四季度大豆到港将有所下滑，国内油厂开工负荷率预期下降，豆油供应有所收紧。但同时，四 季度豆油消费量也将呈现季节性缩减。 政策面看，生柴政策仍是扰动后期相关植物油市场的重要因素。虽然印尼生柴政策多变，且美国联邦政 府停摆或令美国 ...

10月14日金价速报，国内金店黄金价格整体涨幅超20元，绝大部分金店已突破1200元大关。其中，老庙黄金大涨29元/克， 报1218元/克，为新的最高价金店；上海中国黄金大涨24元/克，报价1100元/克，还是最低价金店。今日黄金高低价差118元/ 克，再次扩大。 以下是各大品牌金店详细报价： | | | 今日金店黄金价格一览(2025年10月14日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1218 | 元/克 | 29 | 派 | | 六福黄金价格 | 1215 | 元/克 | 25 | 涨 | | 周大福黄金价格 | 1215 | 元/克 | 25 | 洗 | | 周六福黄金价格 | 1147 | 元/克 | 18 | 脱 | | 金至尊黄金价格 | 1215 | 元/克 | 25 | 涨 | | 老凤祥黄金价格 | 1206 | 元/克 | 24 | 涨 | | 潮宏基黄金价格 | 1215 | 元/克 | 25 | 涨 | | 周生生黄金价格 | 1213 | 元/克 | 25 ...

中美贸易问题还在谈判，美国为何突然变脸呢？特朗普升级打法，中国会用什么方式回应呢？ 在全球180多个与美国有贸易联系的国家中，唯有中国一个能够迫使特朗普在关税问题上高悬"免战牌"。现如今，中美在关税问题上虽说处于某种程度的休 战状态，但双方想要达成令彼此都满意的贸易协议， 仍然遥遥无期，这无疑进一步增加中美两国在贸易问题上的不确定性，并随时都有可能导致关税战火 重燃。至少，在双方达成协议之前，美国的挑衅性动作是不会停止的。果不其然，美国又变脸了，这是怎么回事呢？ 当然，特朗普升级打法，无非还是半导体和人工智能那几张牌，这对其他国家可能还有些效果，但用来对付中国，结果有可能是在朝着自己大腿开枪。毕 竟，中国既然敢于在几乎所有领域上跟美国正面刚，那就是因为手里头已经有了美国有关产品的替代品。对此，美方这套"连坐"封杀的操作，未必能够遏制 中国的芯片制造和人工智能雄心。与此同时，特朗普政府升级对华制裁措施，在伤害别人的同时，也必将伤害美国自己的产业链。因为这意味着，美国的供 应商需要花更多的时间和成本适应特朗普政府的制裁政策，更重要的是，他们还要承担失去中国市场的风险。毕竟，面对挑衅，中方已预告反击战！ 实际上，中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制下跌空间，节前看多需谨慎[1] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油短线延续调整，印尼及马来生柴政策利多，但美生柴政策变数和马棕累库预期抑制表现，看多谨慎[1] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数和美豆收获施压，国内双节备货有支撑，但趋势看多缺乏驱动[1] - 菜油震荡偏多，中加贸易争端和双节需求支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注相关进展[1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压，需求不佳，建议短期空配近月合约[1] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期或有炒作行情，建议逢高沽空[1] - 生猪谨慎看空，现货受出栏压力打击，短中期供应压力大，策略上短期11合约反弹空配，维持反套思路[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3034元/吨，涨0.66%；全国现货均价3050元/吨，涨0.60% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；豆粕库存125万吨，环比增8.56万吨[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2528元/吨，涨0.24%；全国现货均价2675.79元/吨，涨0.40% [5] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9316元/吨，涨0.13%；进口成本9411元/吨，涨11元 [7] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨[8] 棉花 - 期货主力CF2601收13610元/吨，跌0.80%；棉花现货15242元/吨，跌0.33% [9] - 国际上美棉吐絮率50%，收获进度9%；国内新棉收获进度0.8%，需求表现偏弱[10][11] 红枣 - 期货主力CJ2601收10735元/吨，涨0.61%；喀什通货现货6元/千克，价格持平 [13] - 主产区进入着色、上糖阶段，预估新季产量56 - 62万吨，库存环比减少[14] 生猪 - 期货主力Lh2511收12795元/吨，跌0.23%；全国外三元现货12930元/吨，跌0.08% [15] - 短期供应压力强，中期出栏量或增长，长期产能预计下降，需求逐步改善[16]

1 豆粕：美豆渐进成熟收获 价格承压调整 | 期货价格(主力日收盘) | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆粕 | 元/吨 | 3014 | 2993 | 21 | 0. 70% | | | 现货价格 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | 全国均价 | 元/吨 | 3031. 71 | 3025. 43 | 6. 28 | 0. 21% | | | 张家港 | 元/吨 | 2950 | 2950 | 0 | 0. 00% | | | 杂粕现货均价 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 間趋势图 | | 花生粕 | 元/吨 | 3287.5 | 3287. 5 | 0 | 0. 00% | | | 葵花粕 | 元/吨 | 2257.5 | 2251.25 | 6.25 | 0. 28% | | | 芝麻粕 | 元/吨 | 3750 | 3750 | 0 | 0. 00% | | | 棕榈粕 | 元/吨 | 1433. 33 | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 周六 USDA 公布 9 月供需报告，美豆产量及期末库存环比调增。但全球大豆期末库 | | 豆粕 | | 存环比调降。报告对美豆略偏空。本周豆粕库存环比增加，美豆优良率环比调减， | | ★ | 短线下跌 | 昨日豆粕收跌，短期偏空承压走势，但由于中美贸易问题支持，豆粕短线持续下跌 | | | | 空间暂有限，暂以大区间行情对待。关注美豆收获季下中美贸易进展。 | | | | 贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，区间行情对待。中方延期对加籽的反倾 | | 菜粕 | 短线下跌 | 调查时间，显示中加贸易谈判仍需时日，但考虑到中澳菜籽贸易流通，利多程度有 | | ★ | | 限。菜粕走势暂以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易进展。 | | | | 印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，并且 9 月中印存在采买需求。基本 | | 棕榈油 | 短线整理 | 面展望偏多，逢低看多思路为主。但美生柴政策变数频发，拖累棕榈油调整，考虑 | | ★ | | 美豆油端近期承压较多，或抑制本月棕榈油表现。关注逢低短多机会。关注马棕榈 ...

美国经济与货币政策 - 关税政策对美国经济的负面影响正在显现 服务业PMI不及预期且子指数快速恶化 [1] - 美国贸易逆差因进口锐减而减少 但消费者购买力明显下降 [1] - 市场已将9月美联储降息概率定价为接近90% 但PMI仍高于50可能延缓政策转向 [1] A股与港股市场分析 - 短期市场上涨核心驱动力为流动性而非基本面 2011年至今GDP增速下行但股市底部持续抬升 [1] - 上证指数2005年以来低点连线呈现稳定上升趋势 流动性充沛环境下基本面变化对短期交易影响有限 [1] - 北向资金南下趋势领先恒指100-200天 上半年历史性资金流入预示港股下半年或创新高 [1] 跨市场投资机会 - 港股流动性充沛优势显著 叠加美联储潜在降息预期可能进一步改善资金环境 [2] - A股基建概念股 苹果/特斯拉产业链 科创50等板块表现突出 具备港股市场稀缺性 [2] 行业结构性挑战 - 当前上游产业已持续三年通缩 价格压力正向下游传导 本轮去产能面临环境较上一轮更复杂 [2] - 中美贸易战最坏阶段已过 负面新闻仅引发短期波动 市场整体方向仍向上 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油处于弱现实、强预期格局，短期压力来自复产情况，8 - 9 月若累库超预期或中印采购偏差，处于季节性空配时间，以菜棕扩和 9 - 1 反套策略为主，豆棕暂不具备回到平水驱动，下半年预期有扭转趋势，四季度前可低位布多 [2] - 豆油处于弱现实、强预期格局，当前累库快但 7 月库存或见高点，10 月后或受益，关注天气炒作，豆棕价差暂不具备回到平水以上驱动，等待四季度布多机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 美国生柴义务量突发利好，中东地缘紧张推升国际油价，棕榈油 09 合约周涨幅 4.86%，豆油 09 合约周涨 4.75% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 6 月降雨预报显示马来偏干，产量持平微减至 170 - 175 万吨，预估 2025 年产量 1920 万吨左右，警惕 7 - 8 月产量不及去年同期风险 [2] - 产地出口强劲，ITS 前 20 日出口环比增 14.31%，印度 6 月进口量或超 90 万吨，马来 6 月有较强去库预期 [2] - 美国生柴政策利好，25/26 年度美豆油退出约 140 万吨供给，国际油脂市场将上行，棕榈油较敏感 [2] - 市场对产量分歧大，若 7 - 8 月单产好，8 - 9 月产地有累库压力，做多需等待 [2] 豆油 - EPA 大幅增加 2026 年生物质柴油 RVO，美豆油后续价格上涨空间大，25/26 年度新增约 150 万吨工业需求增量 [3] - 国内豆油弱现实、强预期，当前累库快但 7 月库存或见高点，10 月后或受益，关注天气炒作 [4] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|成交变动|持仓量|持仓变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连|8170 元/吨|8600 元/吨|8140 元/吨|8536 元/吨|4.86%|4101631 手|707078|503940 手|90367| |豆油主连|7788 元/吨|8198 元/吨|7780 元/吨|8156 元/吨|4.75%|3394553 手|810682|619103 手|69816| |菜油主连|9324 元/吨|9750 元/吨|9295 元/吨|9726 元/吨|4.47%|2478112 手|384333|403163 手|123506| |马棕主连|4035 林吉特/吨|4144 林吉特/吨|4034 林吉特/吨|4115 林吉特/吨|4.79%|未提及|未提及|未提及|未提及| |CBOT 豆油主连|52.55 美分/磅|56.47 美分/磅|52.55 美分/磅|55.04 美分/磅|7.52%|未提及|未提及|未提及|未提及| |价差|本周收盘|上周收盘|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |菜豆 09 价差|1570 元/吨|1524 元/吨|3.02%| |豆棕 09 价差|-380 元/吨|-354 元/吨|-7.34%| |棕榈油 91 价差|32 元/吨|52 元/吨|-38.46%| |豆油 91 价差|74 元/吨|58 元/吨|27.59%| |菜油 91 价差|110 元/吨|150 元/吨|-26.67%| |仓单|本周|上周|变化值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油|540 手|540 手|0| |豆油|17552 手|17552 手|0| |菜油|100 手|0|100| [7] 油脂基本面核心数据 - 马来 6 月产量或环比下滑，库存可能下降，印尼二季度库存预计抬升较快，印马价差高位震荡 [9][11] - ITS 显示马来西亚 6 月 1 - 20 日棕榈油出口量 847695 吨，较上月同期增加 14.31% [11] - POGO 价差下行，表达棕榈油基本面压力 [11] - 印度棕榈油进口利润下滑，葵油明显更好，豆棕 CNF 价差开始回升 [12] - 棕榈油（华南）对 09 基差 80，豆油（江苏）基差回落 [12] - 欧盟 2025 年棕榈油进口量累计减 27 万吨，四大油脂进口量累计减 54 万吨 [12]

摩根大通CEO对美国经济的看法 - 摩根大通首席执行官戴蒙认为美国经济仍面临严重衰退可能，尽管近期中美削减关税[1] - 戴蒙表示不确定衰退的严重程度和持续时间，但未完全排除可能性[1] - 摩根大通内部经济学家判断美国经济衰退概率"低于50%"[1] 中美关税调整的影响 - 中美宣布未来90天内大幅减少部分关税[1] - 美国对其他国家的多项关税也实施90天暂停[1] - 戴蒙指出美国进口商品税率仍高于去年水平，影响企业投资决策[1] 对贸易局势的评估 - 戴蒙对关税暂停持谨慎乐观态度，建议放缓对抗并展开对话[1] - 全球经济不确定性仍然存在，需保持警惕[1] - 中美贸易问题的稳定解决方案是经济稳步发展的关键[1]