投资建议 事件描述 10 月26 日，公司发布2025 年三季报，其中，2025 年前三季度公司实现收入24.39 亿元，同比增 3.67%，前三季度实现归母净利润1.45 亿元，同比增长6.96%，实现扣非净利润1.36 亿元，同比增长 19.22%；2025 年三季度公司实现收入8.64 亿元，同比增3.91%，三季度实现归母净利润0.60 亿元，同比 增长15.00%，实现扣非净利润0.54 亿元，同比增4.52%。 事件点评 自主产品及战略新业务推动营收稳健增长，业务结构优化叠加产品成熟度提升带动毛利率持续改善。今 年以来自主软件业务保持稳健增长，其中，前三季度产业数字化业务实现收入8.33 亿元，同比增长 13.58%，财务数字化业务实现收入5.77 亿元，同比增长4.55%；而由于公司主动调整收缩泛ERP 板块， 前三季度该业务实现收入7.48 亿元，同比减少4.95%；ITO 业务实现收入2.72 亿元，同比基本持平。随 着自主产品业务占比进一步提升，前三季度公司毛利率达34.92%，较上年同期提高2.13 个百分点。在 利润端，由于公司对战略新兴业务持续进行市场投入，前三季度销售费用率较上年同 ...

财务业绩 - 前三季度实现归母净利润2.31亿元 同比增长0.08% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为7,879.65万元 同比增长273.30% [1] 炼化板块运营 - 文莱炼化项目一期持续保持满负荷运行 产品结构持续优化 [2] - 文莱二期各项工作有序推进 [2] - 通过文莱项目成功打通从原油加工到化纤产品的全产业链闭环 [2] - 构建国内独有的涤纶+锦纶双主业驱动模式 [2] 聚酯板块与行业趋势 - 涤纶长丝产能增速明显放缓 需求稳健增长 行业景气度向好 [2] - 行业落后产能出清 环保政策趋严 准入门槛加大 市场集中度持续优化 [2] - 公司凭借技术研发优势和规模效应巩固市场地位 [2] - 在差异化产品开发 智能化生产及全产业链协同方面形成显著竞争优势 [2] 新项目进展 - 广西新材料年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化项目一期进入试生产阶段 [3] - 项目一期建设用地1717亩 包括多套生产装置 [3] - 项目具备技术 一体化及产品结构优势 可与文莱炼化项目协同 [3] - 项目落地将补强下游产业链 加强垂直整合及全链条价值创造能力 [3] 政策环境与公司战略 - 工信部等七部门发布方案 提出严控石化行业供给侧产能 推动高端化 智能化发展 [4] - 公司竞争优势有望在政策环境下进一步释放 [4] - 公司将持续深化一滴油 两根丝发展战略 [4] - 加速从产业恒逸向科技恒逸战略提升 探索数字化 智能化升级 [4]

公司整体毛利率表现 - 公司整体毛利率为34.92% [1] - 整体业务毛利率同比增加2.13% [1] - 各业务条线毛利率持续改善 [1] 自主软件业务毛利率表现 - 自主软件业务整体毛利率为39.65% [1] - 自主产品业务毛利率同比增加2.37% [1] - 自主产品成熟度提升，尤其AI相关业务及PaaS平台业务毛利表现较好 [1] 产业数字化与财务领域业务表现 - 产业数字化毛利率保持领先地位，达到42.95% [1] - 财务领域毛利率增长主要得益于AI相关场景逐步落地 [1] - DeepSeek等私有化部署技术成熟解决了数据安全问题，加速财务管理环节智能化需求释放 [1] 泛ERP与ITO业务表现 - 泛ERP与ITO业务保持相对稳定，毛利率小幅提升 [1] - 业务提升主要得益于公司自身对AI的应用，更多使用自研AI工具 [1] - AI工具应用带动内部效率改善和项目交付质量加强 [1] 自研AI工具应用与未来展望 - 公司内部大规模使用自研AI工具，如“飞码-代码大模型”、“灵炼”平台等，验证结果良好 [1] - 自研工具有望在维持人力规模稳定前提下，持续提升研发效率与项目盈利能力 [1] - 自主软件业务对毛利率提升拉动作用明显，传统业务维持平稳略增态势 [1]

致力于成为河南企业海外投资动力源的河南资本集团，正以资本"链接器"为使命，聚焦产业数字化、绿 色化、智能化方向，采用直接投资、基金投资等多种方式，加速推动企业国际化进程。 张军强说，希望与主权财富基金深化战略协同，共同组建河南企业出海基金，利用河南的资源优势、市 场优势、物流优势，"走出去"参与中东绿色能源、基础设施等重点项目投资，助推中东区域油气经济转 型与高端制造升级。 □本报记者 贾永标 10月23日，国际产业投资合作对接活动·河南站在洛阳举行，在当日下午举办的主权财富基金投资合作 专题对接活动上，来自中外主权财富基金、金融机构、实体企业的代表围绕国际投资合作展开深入交 流。 "近年来，河南涌现出了一大批主动融入全球产业链的优秀企业，洛轴集团产品出口70多个国家和地 区，中创智领被评为全球煤机行业首座'灯塔工厂'，超聚变近3年海外市场复合增长率超过50%。"谈起 豫企出海，河南资本集团董事长张军强很是振奋，这些国际化的成功范例，沉淀了技术对接、产能合 作、市场协同的宝贵经验，是河南参与全球产业资源整合的缩影。 当下，河南正以更开放的胸怀融入全球产业链，努力为各国投资者提供兼具确定性与成长性的发展沃 土， ...

政策实施成效 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策加力扩围，前三季度冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长48.3%，电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长26.8% [1] - 全国企业设备更新加快推进，工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [1] - 政策推动绿色、智能、高品质产品的消费需求持续释放，并带动产业升级和对投资的带动作用 [1] 财政与资金支持 - 前三季度全国一般公共预算支出达20.81万亿元，其中科学技术支出7105亿元，增长6.5%，有效支撑企业设备更新与科技创新 [1] - 各级财政加快债券资金使用，部分资金定向支持“两新”相关项目建设，引导社会资本参与设备更新和消费升级领域 [1] - 地方配套资金与细化政策支持实施，例如山东通过设备购置补贴和数字化转型奖补支持企业，重庆出台“技改专项贷”政策并精准推送税收优惠信息 [2] 政策落实与优化 - 政策落实需坚持“时序性”原则，持续做好进展调度和督促落实，有序下达中央资金并按阶段细化任务 [2] - 政策落实需坚持“均衡性”原则，各地需细化资金使用计划并优化补贴发放方式，确保资金均衡使用 [2] - 需强化政策协同以释放乘数效应，具体措施包括建立统一流通标准体系、优化物流体系、联通跨部门数据加快补贴到位、畅通资源循环利用链条及加强质量价格监管 [3] 产业升级与长期影响 - “两新”政策推动设备淘汰更新，牵引技术工艺迭代升级，最终落脚于产品质量与生产效率的系统性跃升 [3] - 政策加快产业数字化、网络化、智能化转型升级步伐，促进消费升级和新型城镇化发展，为产业创新和市场扩展提供空间 [3] - 持续推动政策落实能有效激发内需潜力，以更新促提质，将政策效能转化为发展动能 [3]

公司概况与创始人背景 - 标果工厂是一家全国B2B生鲜头部平台，致力于成为支撑全产业链运转的超级枢纽[1] - 公司创始人兼CEO罗鹏是连续创业者，曾担任满帮集团联席总裁、全国人大代表和贵州省工商联副主席[2][3] - 罗鹏在2020年45岁时创立标果工厂，进入农产品供应链这一重资产、长周期的非风口领域[3] 创始人职业经历 - 罗鹏职业生涯经历四次重大转折：从国企离职加入迈普通讯任副总裁，2010年跳槽至玉蝶控股任CEO，三年内将公司年销售额从2.8亿元提升至23亿元，年薪超百万元[5][7] - 2014年以月薪五六千元加入货车帮，2017年货车帮与运满满合并为满帮集团，罗鹏担任联席总裁，2021年满帮集团在纽交所上市，市值1500亿元[7][9] - 2020年初在满帮上市前辞去所有职务，第四次跳槽创立标果工厂[9] 行业痛点与市场机遇 - 中国农产品流通存在严重损耗问题，每年损失近2亿吨，普遍存在吃掉30%、扔掉30%、烂掉30%的现象，而欧美生鲜商品损耗率仅5%以内[17] - 流通环节多导致价格悬殊，如四川产地耙耙柑6元/斤，终端售价达20元/斤，海南贵妃芒果从产地1.5元/斤涨至终端7-8元/斤[17] - 偏远乡镇水果品类单一，2020年内江市威远县城近100家水果店中仅3家销售菠萝蜜[17] - 全国果、蔬、肉、蛋、奶五大品类年交易量高达6万亿至8万亿元，标果工厂2024年交易额60亿元，仅占千分之一市场空间[27] 商业模式与战略定位 - 公司不采用价格战和补贴烧钱模式，而是通过为一级批发商和零售商提供营销、仓储、交付、品控、售后等服务构建良性交易机制[25] - 定位为产业数字化平台，致力于构建中国农产品数字化流通的基础设施，而非传统批发商或互联网平台[25] - 通过标准化分级、售后保障、物流履约等环节数字化，推动生鲜流通产业从经验驱动转向数据驱动[25] 运营效率与技术优势 - 自主研发智能排线系统，将排线时间从4小时缩短至5分钟，车辆载货量提升至95%以上[22][23] - 物流成本计算精确到小数点后两到三位，即算到分甚至厘的程度[23] - 实时配送系统可精确追踪产地与消费地匹配，如10月下旬福建为最大柚子产地，成都和九江是最爱吃柚子城市[23] 业务成果与市场拓展 - 在四川已覆盖3万至4万家水果零售门店，分布21个市州的100多个区县4000多个乡镇[22] - 南昌批发商王丽华通过与标果合作，年销量从300万至500万元提升至超2000万元，销售范围覆盖江西100多个县城[20][21] - 推动高端水果下乡，如榴莲、菠萝蜜等热带水果进入县城市场，改变偏远地区水果消费结构[3][27]

国有“三资”管理改革核心观点 - 湖北省深化国有资源、资产、资金管理改革，核心原则是推动国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化，以加速重构发展模式和增长动力 [3][4] 改革具体路径与案例 - 洪山区通过资产证券化盘活低效商业地产，打造高能级科创园区，运营模式从以土地为核心转向以资本为核心，强化创投资本和孵化平台两个关键支撑 [2] - 青山区盘活水利堤防设施和老旧堤岸码头，建设城市公共客厅和婚庆产业园区，因地制宜推动国有资源资产化，提升长江汉江优质岸线资源综合利用水平 [2] - 湖北文旅集团将行政事业单位低效闲置资产改造为高端健康养老中心，改革投融资体制和创新商业模式探索可持续的国有资产盘活路径 [2] - 湖北大数据集团服务全省国有数据资源盘活及公共数据开发利用，坚持需求牵引与供给导向相结合挖掘公共数据资源价值推动数字产业化 [2] 改革重点任务与方向 - 开展全面清查聚焦六类国有资源（土地、矿产、林业、水利、能源、数据）、五类国有资产（实物、债权、股权、特许经营权、未来收益权）及两类国有资金（闲置和低效） [4] - 完善配套制度针对权属界定、价值核算、操作规范等突出问题分类制定指导意见，建立跨部门推进机制 [4] - 大胆创新盘活土地、矿产、闲置房屋、管网设施、风光资源、数据资源等，特别重视高效盘活水资源水工程水生态发展绿色水经济，高效盘活林地林木林生态发展现代林经济 [4] - 加强改革统筹推进财政零基预算改革更好管控支出总量优化支出结构创新支出方式，推进政府投融资体制改革创新基础设施产业园区等项目的投资体制和商业模式 [4]

以赛促学、以赛促练，已成为检验全市人工智能人才培养成效的关键一环。近期，多项省市级、跨区域 技能赛事密集开展：在南通市电信行业"人工智能""产业数字化"技能大赛中，选手们围绕DeepSeek平台 展开案例优化与解决方案设计；在长三角船舶海工行业制图员职业技能竞赛中，南通代表队将团体一等 奖收入囊中；在竞争尤为激烈的江苏省班组长数字能力大赛中，南通7名职工从全省1.8万余名参赛者中 脱颖而出，围绕数字孪生技术展开实战角逐，最终2名选手分获电力与化工赛道冠军，其中电力赛道冠 军的成绩更是在全部七个赛道中位列榜首。 此外，一系列紧扣产业前沿的新项目正陆续启动，推动AI人才培养走向纵深。聚焦人工智能、高端装 备、现代家纺等领域的南通市专精特新企业职工科技创新训练营即将启幕，助力企业技术骨干与劳模工 匠突破创新瓶颈。 在系统化培育机制推动下，一批高素质产业人才脱颖而出。南通市总工会相关负责人表示，从全国"人 工智能+"学习行动落地生根，到本土"赛训营"体系全面构建，工会系统精准把握产业脉搏，推动AI技术 从"专家讲台"走向"车间班组"。如今，在智能工厂与科创前沿，经过系统培育的技能人才正成为推动产 业转型的中坚力量。 ...

会议概况 - 第六届中国国际数字经济博览会于2025年10月17日开幕，其中“产业数字金融发展的创新路径与实践”研讨会是唯一聚焦数字金融领域的活动 [1] - 研讨会由河北省数字金融产业园承办，清华大学五道口金融学院任学术指导单位，汇聚了政府部门、金融机构、科技公司、高校智库等政企学研多领域代表 [1] - 会议现场有150余位专业观众参会 [2] 核心观点与专家洞见 - 中国数字经济发展进入快车道，2024年其规模增长约11%，电商零售、快递物流领先，工业企业数字化改造率高，人工智能等领域有突破 [5] - 产业数字金融依托物联网、区块链、人工智能和大数据等技术，深度融合产业链上下游数据要素，成为推动产业升级和经济高质量发展的重要引擎 [3] - 数字化浪潮正在全方位改造经济社会，产业数字化成为数字经济下半场主旋律，AI是其核心动力，保险业需加速实施数智化转型战略 [5] - 金融发展史是技术应用史，数智金融是当代金融标识，培植以人工智能为代表的新质生产力，迫切需要以VC/PE为代表的股权融资金融服务 [6] - 在产业数字金融的AI应用场景中，产业侧与金融侧的需求趋于交互和同频，驱动了AI模型和应用软件的兼容兼顾 [6] - 资本市场的核心功能是激励，重构资本生态链的改革方向包括资产端侧重科创企业、需求端引入大资金、制度端加重违法处罚等 [7] - 产业数字化是产业数字金融发展的基石，需多方协同，加快推进工业互联网平台建设与应用拓展，以深度融合为方向更好链接金融系统 [7] 河北省数字金融产业园项目 - 河北省数字金融产业园项目总投资额约11亿元，总占地80余亩，总建筑面积约20万平方米，旨在打造“石家庄产业金融赋能中心、河北省数字金融创新典范” [8] - 项目旨在建设一个融合数字金融监管、金融服务、科技创新、上市孵化、会议会展等功能于一体的产业园区，是激发金融创新活力、引导数字金融服务产业发展的最直接最有效的途径之一 [3] - 项目建成后将为河北数字金融发展、推动区域经济创新贡献专业力量 [8] 圆桌会议与行业实践 - 圆桌会议主题为“金融数字化和产业数字化转型的历史性交汇——机遇与挑战”，参会企业代表来自中国工商银行河北省分行、中国信达资产管理股份有限公司河北省分公司、恒银期货有限公司、华为金融云、源达信息证券研究所等 [8][9] - 会议探讨了加快数据要素市场制度建设，构建与数字金融发展相匹配的风险防范化解机制，探索科技创新如何为生产力发展注入新动能 [9]

服务业整体经济增长 - 前三季度服务业增加值达592,955亿元，同比增长5.4% [2] - 服务业增加值占国内生产总值比重为58.4%，同比上升0.8个百分点，对经济增长贡献率为60.7%，拉动GDP增长3.1个百分点 [2] - 三季度服务业增加值202,641亿元，同比增长5.4%，对经济增长贡献率为61.8% [2] - 9月份服务业生产指数同比增长5.6% [2] - 1-8月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.7% [2] 现代服务业与新动能发展 - 前三季度信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%，租赁和商务服务业增长9.2%，共同拉动服务业增加值增长1.7个百分点 [3] - 以上两个行业增加值合计占GDP比重为9.5%，同比上升0.6个百分点 [3] - 三季度信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.7%，租赁和商务服务业增长8.6% [3] - 9月份信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.8%，租赁和商务服务业增长7.8% [3] - 1-8月份规模以上战略性新兴服务业营业收入同比增长10.6%，高技术服务业增长9.4% [4] - 电子商务服务、信息服务、研发与设计服务营业收入分别增长15.0%、10.4%和10.2% [4] - 1-8月份规模以上数字技术应用业企业营业收入同比增长11.7% [4] 服务业投资与创新 - 前三季度高技术服务业固定资产投资同比增长6.1%，占全部服务业固定资产投资比重为5.3% [4] - 信息服务业固定资产投资同比增长33.1% [4] 服务消费与市场活力 - 前三季度服务零售额同比增长5.2%，增速高于商品零售额0.6个百分点 [5] - 前三季度网上零售额同比增长9.8% [5] - 1-8月份规模以上文化艺术业企业营业收入同比增长13.3%，旅行社及相关服务企业增长9.5% [5] - 7-8月份全国营业性演出场次同比增长4.2%，票房收入增长3.9% [5] - 前三季度旅游游览服务类平台电子商务交易额增长超20% [5] 服务业对外开放 - 1-8月份我国服务贸易进出口总额52,476.9亿元，同比增长7.4% [6] - 旅行服务出口同比增长57.6% [6] - 1-8月份适用免签政策入境外国人同比增长52.1% [6] - 1-8月份服务业实际使用外资3,661.9亿元人民币，占全部使用外资总额比重超70% [6] - 1-8月份业务运营服务执行额同比增长19.7%，维修维护服务增长30.4% [6] 服务业景气度与预期 - 9月份服务业商务活动指数为50.1%，位于扩张区间 [7] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [7] - 服务业业务活动预期指数为56.3%，今年以来始终位于55.0%以上较高景气区间 [8]